产业活力与技术创新 - 出版行业引入AI智能审校系统和AI客服以提高效率，直播带货和短视频改变了图书销售渠道 [2] - AI技术颠覆游戏开发运营流程，提升效率，AI生成技术制作的影视剧成为内容市场重要补充 [2] - 微短剧市场快速发展，2024年市场规模攀升至500多亿元，首次超过全年电影票房，横店影视城2024年前9个月接待竖屏微短剧剧组数量超过2700个，同比再创新高 [2] - 文化消费市场活跃，2024年大型营业性演出票房达296.36亿元，同比增长66%，2025年预计进一步增长 [3] - 2024年各地共举办相关惠民活动21万场次，发放消费券等惠民补贴23亿元，带动消费超1400亿元 [3] - 2024年规模以上文化企业研发投入经费1625亿元，比上年增长1.7% [8] - 文化与科技融合促进新型文化业态发展，2024年文化新业态行业实现营业收入5.9万亿元，占文化产业比重超过40%，比2020年增长88%，年均复合增长率约17% [8] - 科技深度融入文化产业创作、传播、消费全链条，成为核心生产力，例如腾讯长三角人工智能先进计算中心及产业基地建成大规模GPU集群，世纪华通在深圳投建规划机柜规模达1.2万台的数据中心 [8] 文化出海与全球化 - 泡泡玛特海外收入表现亮眼，2024年营业收入从2020年的17.7亿元增长至130.4亿元，2024年上半年有近40%收入来自海外 [4] - 游戏产业出海已具规模，世纪华通子公司Century Games构建覆盖200多个国家和地区的发行网络，2024年上半年游戏出海收入达89.58亿元，占公司收入比例超过50% [4] - 2024年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，2024年上半年自研游戏海外市场实际销售收入突破95亿美元，创同期历史新高 [4][5] - 影视出海加速破圈，动画电影《哪吒之魔童闹海》登陆全球数十个国家和地区影院，2024年以来中国电影海外票房收入已达约10亿元 [6] - 微短剧、优质剧集等影视产品从单纯输出内容到输出模式，从“零星出海”迈向“批量输出” [6]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业的投资评级为“推荐”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][37] - 建议关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][37] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月11日至10月17日），传媒行业（申万）下跌6.27%，在申万一级行业中排名第30名，同期沪深300指数下跌2.22% [2][13] - 主要细分板块均下跌，其中游戏Ⅱ板块跌幅最大，为8.21%，出版板块跌幅最小，为2.28% [13] - 个股方面，*ST返利、粤传媒、天威视讯、名臣健康和荣信文化表现较优，周涨幅分别为+10.05%、+9.51%、+9.12%、+4.63%和+4.53% [21] AI应用数据 - 最近一周（10月10日至10月16日），主要AI应用iOS端下载量环比变化显著：Deepseek为49.31万次，环比增长48.63%；豆包为209.88万次，环比下降0.16%；夸克为74.95万次，环比增长15.99%；腾讯元宝为123.93万次，环比增长36.69% [3][25] - 腾讯元宝于10月9日上线混元图像3.0，生成的图片效果和画质提升明显 [3][25] - 报告期内多家公司发布AI模型更新，包括微软推出自研图像生成模型MAI-Image-1，蚂蚁发布万亿思考模型Ring-1T，阿里通义千问推出视觉语言模型系列Qwen3-VL，Anthropic发布Claude Haiku 4.5，谷歌发布视频生成模型Veo 3.1等 [3][35][36] 游戏数据 - 截至10月16日，iOS游戏畅销榜前三名分别为《王者荣耀》、《三角洲行动》和《金铲铲之战》 [4][27] - 《超自然行动组》开启与“赞萌露比”联动并发布新武器，本周畅销榜排名在10-25名；吉比特《杖剑传说》排名40名上下，计划十月底开启与“罗小黑战记2”联动 [4][27] - 吉比特发布2025年前三季度业绩预增公告，预计扣非归母净利润为10.3亿元到12.2亿元，同比增加68%到99% [4][36] - 恺英网络宣布与顺网科技、顺玩网络达成合作，共建传奇游戏社区生态 [4][36] - 后续新游方面，10月20日至25日期间预计有11款游戏上线，包括腾讯的《卡厄斯梦境》等 [28][29] - 重点游戏活动方面，腾讯《王者荣耀》将于10月25日开启十周年庆 [31][32] 电影数据 - 报告期内（10月11日至10月17日）全国电影总票房为2.62亿元 [4][32] - 票房冠军为《志愿军：浴血和平》，周票房5588万元，占总票房的21.2% [4][32] - 后续（10月21日至26日）将有10部影片待映，其中《下一个台风》和《世界计划：无法唱歌的初音未来》猫眼想看人数较高，分别为8.2万和3.7万人 [4][33]

行业核心观点 - 网剧、网文、网游等文化“新三样”在全球范围内形成“中国风”热潮，成为跨文化交流的亮丽风景线 [1] - 文化出海现象是服务和融入新发展格局的成功典范 [1] - 该现象体现了中国经济转型升级、外贸结构优化、数字竞争力提升和中华文化软实力构建的成果 [1] 行业表现与影响 - 文化“新三样”在全球圈粉，刮起中国风热潮 [1] - 文化出海火爆，是跨文化交流中的一道亮丽风景线 [1]

核心观点 - 恺英网络在近五年通过加大研发投入、构建多元化产品矩阵、积极应用AI技术、推动文化出海、重视股东回报及履行社会责任，实现了可持续发展和业绩增长 [1] 创新研发与产品矩阵 - 公司近五年研发投入稳步提升，2021-2024年累计研发投入金额达19.76亿元 [3] - 公司产品策略围绕经典焕新与新品破圈，构建了以传奇IP为核心，覆盖RPG、SLG、二次元等多元类型的矩阵 [3] - 经典IP“传奇”通过社区生态和创新玩法持续贡献稳定业绩，同时推出《龙之谷世界》等新品，上线首日即获用户青睐 [3] - 公司拥有《古龙群侠录》《黑猫警长：守护》等多款储备项目并已获版号，为未来增长奠定基础 [3] AI技术应用与跨界融合 - 公司自主研发的AI工具平台《SOON》进入测试阶段，大幅缩短开发周期，降低从业门槛，提升生产效率 [5] - AI应用产品如陪伴类应用《暖星谷梦游记》《EVE》以及AI+硬件产品DPVR AI Glasses已落地，拓展了传统游戏之外的新消费场景 [5] 海外业务与文化出海 - 公司海外营收占比逐年提升，2025年上半年海外营收达到2.02亿元，同比大幅增长59.57% [6] - RPG新作《MU Immortal》和策略新品《信长之野望：通往天下之道》受到海外用户欢迎 [6] - 公司以中华优秀传统文化赋能出海，国风IP《岁时令》的绘本受世界联合出版社邀请在海外出版，子系列《上元欢》进行了影视化改编及海外出版 [7] - 原创IP《百工灵》聚焦非遗手工艺，在多维度进行内容创作，相关及二创内容受全网关注 [7] - 公司数字资产平台拾元立方利用数字和区块链技术，为传统文化IP的国际化传播及数字资产全球流通开辟新路径 [7] - 公司子公司因文化出海成果获评“国家文化出口重点企业” [7] 公司治理与股东回报 - 公司以党建为引领，完善法人治理架构，重视回馈投资者 [8] - 自2019年至今，公司累计投入超8亿元用于股份回购 [8] - 上市以来公司实施9次现金分红，累积分红金额达12.12亿元 [8] 社会责任与ESG实践 - 公司在欠发达地区开展乡村儿童教育支持，累计投入资金逾1500万元，志愿服务时长超7000小时，为超8000名青少年提供教育赋能 [8][9] - 公司将“双碳”战略融入日常经营，近五年累计减少碳排放10.22吨 [9] - 公司参与制定《互联网企业社会责任及ESG信息披露指南》等行业标准，推动行业高质量、可持续发展 [9]

文博会概况与规模 - 第十九届杭州文博会于10月17日开幕，为期4天，主会场设在白马湖 [1] - 主会场设有五大特色馆，汇聚超过5800个国内外文创品牌，并设有118个文博联动消费点 [1] - 文博会自2007年创办以来规模显著扩张，主会场面积从1万平方米增长至6.5万平方米，参展国家和地区从10余个增加至60余个，现场参展参会人次从3万增长至近30万 [1] 产业发展与地位 - 杭州文化产业增加值在2016年、2020年、2023年分别突破1000亿元、2000亿元、3000亿元大关，产业规模位居全省第一、全国第一方阵 [3] - 文化产业年均增速远高于同期全市GDP增速，占全市GDP比重持续位居全国前列 [3] - 在之江文化产业带等平台带动下，数字内容、影视生产、动漫游戏等产业加快集聚发展 [3] 文化与科技融合 - 2024年全市规上数字文化企业实现营收8855亿元，同比增长约10% [3] - 电竞游戏、数字视听、网络直播等文化新业态的科技含量不断提升 [3] - 本届文博会首设数智新城馆，集中展示沉浸式交互、AI生成艺术、具身机器人等前沿技术 [4] 文化出海与国际化 - 2024年杭州文化“新三样”（网文、网剧、网游）出口额达18亿美元，网络游戏和动漫影视是出海的重要力量 [6] - 杭产游戏《黑神话：悟空》在全球掀起关注热潮，成为文化出海的典型案例 [6] - 通过“新杭线”海外巡展品牌，已在英国、意大利、瑞士、法国设立4家海外文创产业交流中心 [6] - 在国家文化出口重点企业和项目认定中，杭州共有12家企业和6个项目入选 [6]

杭州文博会核心主题 - 本届杭州文博会的关键词是“向新力”，强调创新创意，相比往届更具创意和可逛性 [4] 文化“新三样”出海主题展 - 展会重磅推出占地300平方米的“文化‘新三样’出海主题展”，聚焦网文、网剧、网游三大新兴文化领域的成果与创新实践 [4] - 展区将打造为沉浸式互动体验空间，设有可“聆听”故事的有声装置区、多语种出海书籍阅读角、人气短剧复刻打卡场景、热门游戏抢先试玩区及粉丝互动环节 [4] - 展区已汇聚二十余家杭州本土头部文化企业，包括中国网络作家村、咪咕数媒、华策影视、网易游戏、电魂网络等，集中展示近百部具有影响力的标杆作品 [5] 文化“新三样”产业发展 - 杭州文化产业发展以网文、网剧、网游为代表的文化“新三样”在海外受众中影响力显著，从20年前的动画《天眼》到如今的国产3A游戏《黑神话：悟空”》是重要里程碑 [4] JIU JIU BIRDS候鸟邮差自然乐园 - 本届文博会与国家动物博物馆、中国湿地博物馆联手打造JIU JIU BIRDS候鸟邮差自然乐园，将“国字号”自然科普大展变为可触摸、可感知的奇趣乐园 [5] - 乐园设有无动力飞鸟乐园、候鸟标本仓、鸟语电话亭、鸟类羽毛科普墙等七大秘密基地，以及崖沙燕IP装置、候鸟时钟艺术装置等打卡点 [6] - 现场设有POP-UP主题快闪店，汇聚超200款精选文创产品，并有行业顶尖专家和神秘一日店长亲临，活动也是一次“鸟类友好型城市与社区共建计划”的全民倡议 [6] 杭州国际工艺周 - 杭州国际工艺周以“游园织梦”为主题，展览面积扩大了约500平方米，集结自然造物、晚峰、谭木匠等70余家手工艺匠人和品牌 [6] - 工艺周推出“世界橱窗”国际手工艺群展、景德镇青年设计师群展及“未定义”手工艺市集2.0，并设有1:4等比例缩小的榫卯“集贤亭”和余杭纸伞艺术装置等打卡点 [6] 香港馆展览 - 今年香港馆展览面积扩大了一倍，并首次在杭州展出全球热门潮玩IP Labubu、Pucky的设计原稿 [6] - 现场将展出王泽、曹志豪、苏颂文等知名漫画家和导演杨凡的代表作品，并配套多场分享签售活动，打造沉浸式港风文化体验场域 [6]

2025粤港澳大湾区文化产业投资大会概况 - 大会计划于2025年11月26日至28日在广州黄埔国际会议中心举办 [1] - 大会设计为"1+8+N"系列活动，即1场主题大会、8场投融资项目路演及N场投融资服务活动 [1] - 大会采用"3+365"办会模式，3天会期提供学习交流和签约机会，365天提供持续的投融对接、合作撮合及投资培训服务 [4] 大会目标与运营理念 - 大会运营理念为"为资金找项目、为项目找资金"，致力于成为投资机构和文化企业的超级合伙人 [4] - 目标是搭建文化企业与投资机构之间高效的投融资对接服务平台，推动政策活动落地实施 [4] - 将重点关注代表未来生活方式和生产方式的文化新业态 [4] 广东省文化产业基础与政策支持 - 广东省是文化产业第一大省，产业规模总量连续22年居全国首位 [3] - 2024年广东省规模以上文化企业营业收入达2.5万亿元，约占全国六分之一 [3] - 2024年文化新业态营业收入为9150亿元，同比增长10.5% [3] - 2024年5月广东出台覆盖六大领域的87条政策，推动文化产业高质量发展 [3] 文投会历史成果 - 文投会已成功举办两届，两届共发布文化产业投资基金约250亿元 [3] - 2023年大会意向投资签约金额20亿元，1年内实际融资金额15.1亿元 [3] - 2024年大会意向签约金额56亿元，截至目前实际融资金额达63.87亿元 [3] 参与路演的文化企业类别 - 文化科技类：包括AIGC赋能文化内容、文化领域大模型、AI影视技术、互影游戏、VR大空间、元宇宙、数字文旅等 [4] - 文化IP类：包括影视、演艺、电竞、游戏、微短剧、潮玩、文创等 [4] - 文化制造类：包括具身智能机器人、AI智能陪伴、AR/VR/MR设备、游戏游艺智造等 [4] - 文化出海类：包括网文、网游、网剧等新三样出海及全球化开发与跨界变现 [4][5] 北京文化产业发展与区域联动 - 2024年北京市规模以上文化及相关产业法人单位实现收入合计23022.6亿元，同比增长6.6% [6] - 2024年北京市文化核心领域实现收入合计20951.5亿元，同比增长7.6% [6] - 北京汇聚众多知名投资机构，正将目光投向广东及粤港澳大湾区，两地联动日益紧密 [6] 行业趋势与投资机遇 - 文化产业与科技领域融合加速，AIGC、元宇宙、数字人、智能硬件等渗透到生活各方面，重塑文化产品创作和消费方式，开辟崭新投资空间 [7] - 广东在游戏、互联网等领域已形成产业高地，具备完整产业链、高效政务服务、综合成本优势及丰富人才储备 [7] - 投资机构关注具有发展潜力的早期项目，文化企业希望通过平台获得投资支持以实现规模化运作 [8]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级为“维持” [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][52] - AI应用领域，OpenAI发布Sora2及Sora App表现亮眼，上线后连续多日蝉联美国区域iOS免费榜榜首 [2][46][47] - 游戏领域，中国厂商全球竞争力强劲，2025年9月共32家厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.5亿美元，占TOP100发行商总收入36.1% [3][31] - 影视领域，2025年国庆档票房表现平淡，总票房18.35亿元，同比下降24%，但后续优质影片上映有望带动市场回暖 [3][39] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月4日至10月10日），传媒行业（申万）下跌3.83%，排名申万一级行业第31名，同期沪深300指数下跌0.51% [2][12] - 传媒细分行业中，游戏II板块下跌4.88%，广告营销下跌2.14%，影视院线下跌7.51%，数字媒体下跌2.09%，出版板块下跌1.61% [12] - 个股方面，视觉中国、名臣健康、遥望科技、*ST大晟、ST华闻周内涨幅居前，分别上涨13.44%、12.05%、8.46%、6.94%和5.63% [19][20] AI应用数据 - 2025年9月全球AI应用MAU排名前五为ChatGPT（7.5863亿）、夸克（1.5104亿）、豆包（1.50亿）、百度网盘（1.4803亿）、DeepSeek（0.7341亿） [23][24] - 字节跳动旗下豆包9月月活1.50亿，环比增长6.44%；即梦AI月活4289万，环比增长31.98% [23][24] - 网页端访问量排名中，DeepSeek蝉联国产首位，9月访问量3.32亿次，环比增长5.10%；豆包访问量8605万次，环比增长14.14% [26][29] 游戏数据 - 2025年9月中国手游发行商全球收入榜中，腾讯、点点互动、网易位列前三，米哈游收入环比增长33% [31][32] - 巨人网络《超自然行动组》国庆期间通过内容更新排名提升至iOS畅销榜10名左右，吉比特《杖剑传说》排名在40名上下 [3][30] - 出海产品收入榜前三为《Whiteout Survival》、《Kingshot》和《绯闻港口》，其中《Kingshot》9月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元 [3][33] 电影数据 - 2025年国庆档总票房18.35亿元，日均票房2.29亿元，同比下降24%；总观影人次5007.9万人，平均票价36.6元 [3][39] - 档期票房冠军《志愿军：浴血和平》票房4.51亿元，占比24.5%；第二、三名分别为《731》（3.45亿元）和《刺杀小说家2》（2.95亿元） [39][44] - 后续待映影片包括《创：战神》、《一战再战》等，有望带动市场景气度恢复 [39][45] 行业重点事件 - OpenAI发布Sora2，支持15秒视频生成，实现音画同步、物理引擎升级等突破；同期推出社交应用Sora App，支持用户形象植入AI场景 [46][47] - 2025年OpenAI开发者大会发布AgentKit、Codex正式版、GPT-5 pro API等多款新品 [50][53] - 火山引擎发布豆包大模型1.6-vision，昆仑万维推出Opera Neon浏览器，谷歌发布世界模型Dreamer4 [51] 投资建议关注标的 - 报告建议关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等公司 [4][52]

政策概述 - 政策自10月9日起实施，围绕税收、影视、演艺、动漫游戏等17个领域推出系统性支持政策，旨在丰富高质量文化产品与服务供给，推动深港文化交流合作 [1] 税收与消费支持 - 符合条件的企业减按15%的税率征收企业所得税 [2] - 对在前海工作的香港居民，其个人所得税税负超过香港税负的部分予以免征 [2] - 对境外高端及紧缺人才，按内地与香港个人所得税税负差额给予补贴，且该补贴免征个人所得税 [2] - 对举办文旅促消费活动的A级景区、酒店、实体书店等机构给予每年最高100万元支持 [2] - 每年安排最高500万元用于发放消费券等促销措施 [2] 影视与动漫游戏产业扶持 - 对符合条件的深港合作电影、电视剧项目出品方给予每年最高300万元支持，取景地在前海的作品每部可叠加奖励50万元 [3] - 对开展影视作品后期制作服务的企业给予每年最高300万元支持 [3] - 对在前海举办主题动漫、游戏展览活动的机构给予每年最高300万元补贴 [3] - 对游戏技术研发和内容原创企业给予每年最高300万元支持 [3] - 为原创游戏企业提供出版服务的出版企业可获得每年最高100万元支持 [3] 文化IP开发与转化 - 支持企业孵化、落地特色IP项目，对符合条件的企业给予最高200万元奖励 [3] - 鼓励优质IP项目在前海转化，对符合条件的机构给予最高100万元奖励 [3] - 对投资建设IP文旅街区、体验馆、主题公园等设施的机构给予每年最高300万元支持 [3] 文化出海与深港联动 - 对出海游戏企业、广告企业、微短剧企业分别给予每年最高300万元、100万元、100万元支持 [4] - 支持在前海建设文化出海服务平台，提供境外市场研究、法律咨询、版权交易等服务 [4] - 支持香港演艺团体在前海演出，对符合条件的团体给予每年最高200万元奖励 [4] - 对为香港演艺团体提供场地支持的演出场所经营单位给予每年最高300万元奖励 [4] - 对拓展演艺新空间、发展新型演出项目的商业载体给予每年最高100万元奖励 [4] 旅游产业激励 - 对在前海实际经营的港澳旅行社给予一次性15万元奖励 [5] - 对开发深港精品旅游路线的旅行社给予每年最高150万元奖励 [5] - 对组织境外旅游团来深圳旅游的旅行社给予每年最高50万元奖励 [5] - 对打造入境游产品的线上旅游平台给予每年最高50万元奖励 [5] - 对进行境外旅游推广的机构给予每年最高5万元支持 [5]

论坛基本信息 - 第三届"良渚论坛"将于2025年10月18日至20日在杭州市举办 [1] - 论坛由文化和旅游部、国家文物局、浙江省人民政府联合主办 [1] - 本届论坛主题为"文明重光：文化遗产与人类文化多样性" [1] 论坛合作与特色 - 本届论坛与联合国教科文组织、联合国旅游组织深度合作，两大国际组织负责人首次出席 [1] - 论坛彰显浙江特色，聚焦"文化+科技""文化+旅游""文化+民生"，融入文化"新三样"出海 [1] - 将举办中国（杭州）艺术与科技国际双年展等系列活动，展示浙江文化建设成果 [1] 论坛活动框架与内容 - 论坛总体框架为"1+4+6"，即开幕式及主论坛、4个分论坛和6个配套活动 [1] - 分论坛一主题为"文明根脉：远古文明的历史智慧和当代价值"，探讨埃及文明、地中海文明、玛雅文明及中国黄河流域、长江流域等文明演进路径 [2] - 分论坛二主题为"实践创新：城址考古、大遗址保护与城乡协同发展" [2] - 分论坛三主题为"薪火相传：博物馆功能拓展与文物活化利用" [2] - 分论坛四主题为"文明未来：世界文化遗产与人类文明新形态" [2] 文化影响力与传播 - 2023年6月杭州第19届亚运会火种采集仪式在良渚古城遗址公园举行，全网传播量破百亿 [1] - 良渚元素闪耀杭州亚运会，吉祥物设计灵感源自良渚玉琮及"神鸟"形象 [1] - 着力加强国际传播能力建设，推动良渚文化'走出去' [1] - 配套活动包括"中国历代绘画大系"国际学术研讨会、世界"诗舞音画"艺术雅集等文化交流活动 [2]