报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场多空因素交织，但预期利好和宏观氛围转暖，带动油脂持续反弹，建议关注回调后尝试阶段性买入套保，以及多棕油空菜油套利策略；美豆预计震荡，连粕、菜粕震荡，菜粕弱于豆粕，震荡偏弱；玉米及淀粉震荡；生猪震荡偏弱，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会；天然橡胶震荡，中期延续回调多配思路，短期盘面回归宽幅震荡；合成橡胶震荡偏强；棉花震荡偏强，建议回调逢低多配；白糖震荡偏弱，维持反弹空思路；纸浆震荡偏弱；双胶纸震荡偏弱；原木短期区间运行，03合约760 - 800元/方区间操作 [5][7][10][13][15][17][18][19][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：棕榈油进入减产阶段、出口较好领涨，美豆油震荡、下跌空间受制约，菜油期货跟随油脂趋势偏弱震荡、远期基差将转弱，展望为豆油震荡、棕油震荡、菜油震荡偏弱 [1][5] - 蛋白粕：国际大豆贸易升贴水部分变化，中国进口大豆压榨利润均值下降，美豆预计震荡，国内豆粕、菜粕震荡，菜粕弱于豆粕、震荡偏弱 [7] - 玉米及淀粉：政策顶和需求底博弈，市场维持高位震荡格局，后续关注卖压兑现节奏、下游备货情况及天气、政策粮拍卖成交情况，展望震荡 [8][10] - 生猪：供应充裕价格下调，短期关注出栏节奏，中期供应过剩压力持续至4月，长期产能去化但力度不足，预计5月往后供应压力减轻，展望震荡偏弱，下半年猪周期或见底回暖 [11][12][13] - 天然橡胶：短期底部支撑有效、盘面反弹，价格上涨受商品资金层面带动，基本面无强驱动，展望中期回调多配、短期宽幅震荡 [15] - 合成橡胶：板块表现带动盘面反弹，原料偏紧下方空间有限，中期看涨逻辑不变，展望短期调整、中期震荡偏强 [16][17] - 棉花：棉价短期调整、中长期震荡偏强，基本面较好，消费好、累库慢，下游备货支撑棉价，回调空间有限，展望回调逢低多配 [17][18] - 白糖：国际糖市过剩预期，国内供需转松，糖价震荡偏弱、下探空间缩窄，展望反弹空思路 [18] - 纸浆：期货横盘、现货走跌，基本面多空因素延续，利空增多，预计短期区间内震荡偏弱 [19] - 双胶纸：维持低位震荡，市场稳定，需求无亮点，产业端套保抑制上行空间，展望震荡偏弱 [19][21] - 原木：估值低位反弹，期货触底、支撑明显，基本面无明显变化，交割利空消化，现货偏强，展望短期区间运行 [22] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木，但未给出具体监测数据 [25][44][57][75][117][130][145][169] 中信期货商品指数 - 综合指数中特色指数商品指数2427.72、+0.56%，商品20指数2790.52、+0.61%，工业品指数2316.66、+0.35%；板块指数农产品指数2026 - 01 - 21为933.59，今日涨跌幅 - 0.07%，近5日涨跌幅 - 0.84%，近1月涨跌幅 + 1.92%，年初至今涨跌幅 + 0.06% [185][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，核心驱动在产地外盘 国内盘面宽幅震荡，等待美国能源政策提振 策略上震荡偏强思路，关注菜棕、菜豆价差回落机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存与需求博弈，马来减产但库存高，印尼B50计划2026年不执行，关注印度斋月备货 [1] - 美国生物柴油政策拟维持现有提案，2026年掺混要求达56.1亿加仑并取消进口原料惩罚，3月公布结果 [1] - 中加和谈乐观，加菜籽进口有望维持15%进口税，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱 [1] - 国内三大油脂库存下滑但供应充足，豆油去库但同比偏高，一季度油料到港有限，关注通关及政策 [2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期区间反弹，中期棕榈油有空间；P2605震荡区间【8200 - 8900】，Y2605区间【7600 - 8100】，OI2605区间【8600 - 9500】；P05、Y05单边区间反弹，关注压力突破，套利观察菜棕、菜豆价差走弱 [15] - 基差、月差及对冲套利策略：基差短期弱势震荡，月差暂无，对冲套利菜棕、菜豆价差走弱 [16] - 近期策略回顾：多个策略有止损、止盈或暂无合适机会情况，P05多单突破区间可继续看多 [18] 产业客户操作建议 - 价格区间预测：豆油7600 - 8100，菜油8600 - 9500，棕榈油8200 - 8800 [19] - 油脂套保策略：贸易商库存管理可做空Y2605，精炼厂采购管理可做多Y2605，油厂库存管理可做空Y2605，各有不同套保比例和入场区间 [19] 基础数据概览 提供棕榈油、豆油、菜油期现日度价格，油脂月间及品种间价差等数据及涨跌幅 [20][21][22] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量增20.5%；截至1月16日国内三大油脂商业库存小幅下降 [23] - 利空信息：上周国内主要油厂大豆压榨量回升，预计本周继续增加；中国进口商购买加拿大油菜籽；2025/26年度马来西亚棕榈油产量预测上调；巴西2026年大豆供应增长 [24] - 现货成交信息：近期油脂成交稳弱，豆油成交相对较高，棕榈油零星成交，菜油无成交 [25] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存、马棕高频产量与出口、产地天气信息 [35] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘 - 单边走势：本周油脂市场分化，豆油棕油偏强震荡，菜油受中加和谈影响先涨后震荡，关注美国政策和产地去库 [34] - 资金动向：棕榈油、豆油、菜籽油重点盈利席位变动不大，外资席位各品种有不同操作 [34] - 月差结构：油脂近强远弱，棕榈油Back结构陡峭，P5 - 9价差震荡，Y5 - 9价差随豆油05反弹向上，OI5 - 9价差整理 [37] - 基差结构：本周油脂主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势，菜油主力基差波动后走弱 [42] - 跨品种价差：本周震荡，菜棕价差有望走弱，远月基差偏弱震荡，对应月差正套 [46] - 外盘 - 外盘走势：本周外盘反弹，棕榈油因减产、出口和天气因素乐观，原油带动美豆油偏强，国际棕榈油性价比好转 [48] - 资金持仓：管理基金净持仓占比回落，看涨降温；商业持仓净空头占比高，产业套保压力大 [50] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 POGO价差下降，棕榈油制生物燃料成本高，需补贴；BOHO价差走弱，美豆油制生柴成本低，全球豆油估值低，有望修复 [52] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润负值，限制买船 [55] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 12月马来西亚棕榈油产量降、出口增、库存升，供应压力大但出口好转有望去库，关注1月产量和去库进度 [57] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难起，产地减产去库，国内进口利润倒挂，买船难增 [59] - 豆油：一季度大豆到港低点，压榨量降，但库存压力大，关注阶段性供应紧张 [59] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量少，库存去化，现货偏紧，但全球菜籽丰产，后续供应或增加 [59] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节后市场预计平淡 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏弱运行，巴西大豆丰产预期加强，市场上调其产量预估，美豆因国内压榨数据良好获支撑，国内豆粕高库存及南美大豆丰产施压价格，中加贸易关系缓和使菜籽进口量有望增加，致国内菜系价格短期承压 [3] - 油脂夜盘豆棕偏强震荡、菜油弱势运行，马来西亚1月棕榈油出口强、产量降且关税下调，出口预期好转支撑期价，美豆油因生物燃料政策预期获支撑，但中加经贸协议使国内菜系供应预期增加，限制短期豆棕价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7996、棕榈油主力8648、菜油主力8902、豆粕主力2727、菜粕主力2327、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力-20、棕榈油主力-26、菜油主力-161、豆粕主力0、菜粕主力-133、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力-0.25%、棕榈油主力-0.30%、菜油主力-3.15%、豆粕主力0.00%、菜粕主力-5.41%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值-364、P9 - 1现值62、OI9 - 1现值-746、Y - P09现值-754、OI - Y09现值1079、OI - P09现值325 [1] - 前值：Y9 - 1前值-390、P9 - 1前值-26、OI9 - 1前值-627、Y - P09前值-732、OI - Y09前值1243、OI - P09前值511 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值-238、RM9 - 1现值2394、M - RM09现值492、M/RM09现值1.21、Y/M09现值2.72、Y - M09现值4978 [1] - 前值：M9 - 1前值-179、RM9 - 1前值2419、M - RM09前值457、M/RM09前值1.19、Y/M09前值2.73、Y - M09前值4962 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4027林吉特/吨、CBOT大豆1056.25美分/蒲氏耳、CBOT美豆油52.51美分/磅、CBOT美豆粕289.90美元/吨 [1] - 涨跌：BMD棕榈油77.0、CBOT大豆3.8、CBOT美豆油-0.4、CBOT美豆粕0.7 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油1.95%、CBOT大豆0.36%、CBOT美豆油-0.76%、CBOT美豆粕0.24% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8530、广州一级大豆油8580、张家港24°棕榈油8700、广州24°棕榈油8700、张家港三级菜油9780、防城港三级菜油9830 [1] - 涨跌幅：天津一级大豆油0.12%、广州一级大豆油0.00%、张家港24°棕榈油0.00%、广州24°棕榈油0.00%、张家港三级菜油-1.71%、防城港三级菜油-1.70% [1] - 现货基差：天津一级大豆油534、广州一级大豆油584、张家港24°棕榈油52、广州24°棕榈油52、张家港三级菜油878、防城港三级菜油928 [1] - 现货价格：南通豆粕3080、东莞豆粕3120、南通菜粕2280、东莞菜粕2370、临沂花生米7150、安阳花生米7300 [1] - 涨跌幅：南通豆粕0.00%、东莞豆粕-0.64%、南通菜粕-3.39%、东莞菜粕-3.27%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕353、东莞豆粕393、南通菜粕59、东莞菜粕149、临沂花生米-740、安阳花生米-590 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1210、东莞豆粕和菜粕650 [1] - 前值：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1280、东莞豆粕和菜粕640 [1] 进口及压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油-342、近月美湾大豆-264、近月巴西大豆-71、近月美西大豆-217、近月加拿大毛菜油270、近月加拿大菜籽387 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油-195、近月美湾大豆-201、近月巴西大豆-54、近月美西大豆-207、近月加拿大毛菜油261、近月加拿大菜籽506 [1] 仓单 - 现值：豆油27485、棕榈油1148、菜籽油1942、豆粕32440、菜粕84、花生0 [1] - 前值：豆油27959、棕榈油1148、菜籽油2142、豆粕32440、菜粕84、花生0 [1] 行业信息 - 预计2026年棕榈油价格平均为每吨4125林吉特，同比降2.55%，马来西亚产量1975万吨，同比降2.61%，印尼产量达5120万吨，同比升0.39% [3] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增1.4个百分点，略高于去年同期的1.7% [3] - 2026年1月第3周，巴西累计装出大豆130.74万吨，去年1月为106.92万吨，日均装运量11.89万吨/日，较去年1月增144.56% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类市场维持震荡偏弱运行，近强远弱格局持续，棕榈油短期在缺乏新需求驱动下维持震荡偏弱走势 [5][7] 各品种总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美豆市场受美国压榨需求支撑，但巴西创纪录的丰产前景为远月合约带来压力，国内进口成本下行市场氛围弱势，产业链因油厂开机率下调、库存去化且有刚需支撑，价格相对坚挺基差走强，远期宽松预期压制远月合约，现货坚挺及库存去化为近月合约提供底部支撑 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是近期受印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存双重压制，印尼推迟 B50 项目维持 B40 掺混标准使消费增长需求预期落空，马来西亚库存虽受季节性减产影响但绝对水平仍处高位，市场情绪转空投机资金减持净多单，价格反弹乏力，未来关注印尼出口税费上调幅度与执行时间及马来西亚库存去化速度 [7]

玉米市场动态 - 1月16日，国内玉米03合约价格最高突破2300元/吨，但整体走势偏弱 [4][14] - 同期，CBOT-3月玉米合约收涨2.25美分 [4][14] - 中储粮吉林分公司玉米拍卖市场情绪波动：1月12日拍卖近3万吨全部溢价成交，但1月15日拍卖约1.6万吨成交率大幅降至20%，随后1月16日计划放量投放7.1万吨 [4][14] - 巴西1月玉米出口预估上调至327万吨，较一周前预估的285万吨增长14.7%，较去年同期的318.5万吨增长2.7% [5][15] - 技术观点：玉米03主力合约需观察2250元/吨附近的支撑，日内缓步上行区间看2300-2330元/吨 [6][16] 豆粕市场分析 - 隔夜CBOT大豆因生物燃料政策利好继续反弹，但南美丰产前景限制价格上行空间 [6][16] - 未来一周南美降雨呈“北多南少”：巴西中西部有超80毫米强降雨，而巴西南部及阿根廷核心产区几乎无雨，需关注高温少雨对阿根廷大豆生长的潜在影响 [6][16] - 市场处于“总量宽松但结构性偏紧预期尚存”状态，美豆成本支撑削弱及菜粕下跌拖累豆粕价格，后续关键变量在于通关延期政策执行及储备进口大豆投放节奏 [6][16] - 当前巴西远月船期对盘压榨利润可观，暗示未来南美到港压力可能通过粕价下跌挤出榨利 [6][16] - 中长期看，若美国生物燃料政策推动美豆压榨扩张，全球豆粕可能因被动增供而价格下跌，进而可能打开进口阿根廷豆粕的利润窗口 [6][16] - 技术观点：短期盘面呈“近强远弱”格局，单边需关注05合约在2700元/吨附近的表现 [6][16] 鸡蛋市场状况 - 主产区现货价格持续上行，河北馆陶现货均价约3.40元/斤，较前一日上涨0.06元/斤 [7][17] - 行业库存处于历史同期低位，生产与流通环节库存可用天数均在1天左右，使得市场对需求集中释放极为敏感 [7][17] - 贸易商为满足采购计划主动提价，加剧价格上涨势头 [7][17] - 中长期看，鸡蛋价格运行中枢有望逐步上移，核心驱动在于产能去化趋势明确 [7][17] - 操作上需短期防范Contango结构阶段性逆转风险，关注现货走强持续性及正套走势 [8][18] 生猪市场近况 - 1月16日主产区生猪均价约13.25元/公斤，周末现货继续走强并突破13元/公斤大关 [9][19] - 1月份仔猪补栏情绪渐强，本周补栏继续增加，仔猪价格涨幅较快，全国均价升至330元/头 [9][19] - 1月上旬二次育肥仍有陆续进场，但因猪价走高导致进场成本增加，补栏热情有所冷却，表现为零星进场 [9][19] - 操作上，近月需关注现货涨势，仔猪价格上行或支撑远月合约估值，中期可关注远月升水收敛后的多配机会 [10][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场核心矛盾在于美国强劲生物柴油政策预期与南美创纪录丰产压力对抗，国内市场多由供需基本面主导 [5] - 豆油市场多空因素交织、呈震荡运行格局，核心驱动是外部政策利好与国内基本面边际改善形成支撑 [7] - 棕榈油市场核心驱动是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存的双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国生物燃料掺混配额乐观前景提振美豆油价格并带动美豆走强，美豆内需旺盛，而巴西大豆丰产预期压制全球豆价；国内豆粕供需基本面宽松但局部紧张，库存处历史同期高位且储备大豆持续投放，供应压力大，短期跟随美豆震荡偏强但整体走势弱于外盘 [5][6] 豆油（Y） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国计划敲定生物燃料掺混配额且规模预计增长，市场对美生物柴油需求前景乐观，提振美豆油价格；国内区域提货偏紧且春节前备货需求启动，托底豆油现货基差及价格，短期内延续震荡偏强走势，上方空间受板块情绪及政策落地幅度限制 [7] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱，短期内缺乏强劲需求驱动反弹乏力，未来关键转折点在于印尼出口税费上调幅度与执行时间及马来西亚库存去化速度 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织，油脂波动性加大，整体震荡运行，预计短期棕榈油震荡运行 [4][8][12] - MPOB报告利空落地，累库略超预期；马棕油产量环比下降明显，出口需求持续改善，给价格支撑 [4][8] - 生柴政策多空交织，印尼取消2026年B50实施，美国3月初敲定生柴配额，预计增加美豆油需求量；中加贸易关系改善，远端菜籽国内供应将增多 [4][12] 各部分总结 市场数据 - CBOT豆油主连涨2.85收于51.51美分/磅，涨幅5.74%；BMD马棕油主连涨18收于4056林吉特/吨，涨幅0.45%；DCE棕榈油跌8收于8674元/吨，跌幅0.09%；DCE豆油涨22收于8016元/吨，涨幅0.28%；CZCE菜油涨21收于9063元/吨，涨幅0.23% [5] - 豆棕价差期货涨30至 - 658元/吨；菜棕价差期货涨29至389元/吨 [5] - 棕榈油（24度，广东广州）现货价涨20至8700元/吨，涨幅0.23%；一级豆油（日照）现货价涨30至8380元/吨，涨幅0.36%；菜油（进口三级，江苏张家港）现货价涨50至9850元/吨，涨幅0.51% [5] 市场分析及展望 - 12月MPOB报告显示，马棕油期末库存305万吨，环比增7.58%；出口量131.7万吨，环比增8.52%；产量183万吨，环比减5.76%；需求量33.1万吨，上月37.4万吨 [8] - 2026年1月1 - 15日马棕油单产环比降18.09%，出油率环比降0.03%，产量环比降18.24% [8] - 1月1 - 10日马棕油出口量ITS预计504400吨，环比增29.2%；AmSpec为466457吨，较上月同期增17.65%；SGS预计325955吨，较上月同期增16.4% [9] - 印尼取消2026年B50政策实施，维持B40水平，B50研究准备继续 [9] - 美国3月初敲定生柴配额，范围52 - 56亿加仑，或放弃惩罚可再生燃料及其原料进口计划 [10] - 中加贸易关系改善，加菜籽进口综合关税降至15%，后续进口窗口打开，菜油远端供应预期增多 [12] - 截至1月9日当周，全国重点地区三大油脂库存201.46万吨，较上周减7.02万吨，较去年同期增15.86万吨；其中豆油102.51万吨，较上周减5.59万吨，较去年同期增13.11万吨；棕榈油73.6万吨，较上周增0.22万吨，较去年同期增23.48万吨；菜油25.35万吨，较上周减1.65万吨，较去年同期减20.73万吨 [11] - 截至1月16日当周，全国重点地区豆油周度日均成交15900吨，前一周26340吨；棕榈油周度日均成交300吨，前一周860吨 [11] 行业要闻 - 马来亚银行分析师称今年毛棕榈油价格或受需求驱动，年初或疲软，一季度末或改善，预计均价4100林吉特/吨，交投区间3700 - 4700林吉特/吨 [13] - 经济学家称印尼实施B50令将提升马来西亚棕榈油竞争力 [13] - 联昌国际证券称印尼维持B40政策，降低市场对近期棕榈油需求提振预期，预计毛棕榈油价格疲势持续，下调今年均价预估至4000 - 4200林吉特/吨 [14] - 联昌国际证券分析师称马来西亚棕榈油1月库存或环比降5%至290万吨，产量环比降14%至157万吨 [14] - 有分析师预计马棕油库存2025年12月触顶，维持今年均价4200林吉特/吨预期 [15] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9% [15] - MBSB预计2026年马棕油产量温和增长1.0%，出口1510万吨，期末库存318万吨；RHB关税调整后重调2026年价格预估至4250马币 [16] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约，三大油脂期货价格指数，棕榈油、豆油、菜油现货价格，棕榈油、豆油现期差，菜棕、豆棕价差，马棕油、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存，马棕油CNF价格走势，国内三大油脂、豆油、棕榈油、菜油商业库存等图表 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，马来将进入去库期，但印尼B50不确定，若马来2月减产幅度不大，基本面不佳，暂不具备涨至9000以上的驱动，更明确做多机会在2 - 3月，当前估值不低、驱动不强，若无更多利多有二次筑底可能，短线操作[5][7][9] - 豆油短期驱动不大，美豆震荡性企稳是1月主要波动形势，国内豆油月度去库或持续至明年三四月，一季度关注国内现货对月差的驱动，暂时区间运行，等待油脂板块企稳后题材共振[8][9] - 豆粕和豆一期价下周预计反弹，豆粕因前期利空已被市场消化，靴子落地后预计低位反弹；豆一现货稳中偏强，期货价格受豆类市场情绪影响[19][24] - 玉米震荡偏强，现货和期货市场上周均上涨，CBOT玉米下跌后部分收复失地，小麦价格平稳、拍卖缩量，玉米淀粉库存下降，年前价格回调空间有限[38][39][40][43] - 白糖低位整理，国际市场处于弱预期格局，预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库，纽约原糖低位区间整理；国内市场预期食糖产量增加，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易[61][63][88] - 棉花延续调整态势，ICE棉花先涨后跌，波动不大，国内棉花期货和现货价格受商品市场情绪和基本面缺乏驱动影响调整，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定[89][92][104] - 生猪累库持续，供需双增印证将至，现货价格震荡调整，期货市场LH2603合约价格关注腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易，短期支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨[106][107] - 花生震荡偏弱，现货旺季不旺、商品弱势震荡、通货坚挺，期货短期偏弱，后续关注节后卖压，需关注油厂收购策略和进口米到港变化[124] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - **上周观点及逻辑**：棕榈油消息面波动大，MPOB报告兑现利空后反弹，后受B50消息和油价影响回调，美豆油反弹带动其情绪回暖，05合约周涨0.35%；豆油缺乏南美天气炒作，跟随油脂板块区间震荡，05合约周涨0.58%[4] - **本周观点及逻辑**：MPOB公布12月数据，库存增加但市场前期已充分交易，1月库存有望回落，盘面重回逢低做多选择，但长线方向不明，短线操作；印尼B50不确定，POGO价差有走缩逻辑，调税利多交易意义不大；销区需求一般，产地压力释放慢；棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，做多机会需等待2 - 3月；美豆油政策利多但上涨空间需谨慎看待，美豆震荡性企稳，国内豆油月度去库或持续至三四月，一季度关注现货对月差的驱动[5][7][8] - **盘面基本行情数据**：棕榈油主连开盘价8630元/吨，最高价8866元/吨，最低价8490元/吨，收盘价8674元/吨，涨跌幅0.35%；豆油主连收盘价8016元/吨，涨跌幅0.58%；还包括成交量、持仓量、价差、仓单等数据[12] - **油脂基本面核心数据**：包含马来和印尼棕榈油产量、库存、出口量、价格、利润等数据图表，以及降雨情况、印度进口利润、基差等数据图表[14][15][16] 豆粕和豆一 - **上周行情回顾**：美豆期价先跌后涨，国内豆粕期价偏弱运行，豆一期价震荡；国际大豆市场中方持续采购美豆，美豆净销售环比上升，巴西大豆进口成本周环比下降，1月USDA报告偏空，南美大豆主产区天气有一定影响；国内豆粕现货价格稳定，成交、提货量上升，基差上升，库存下降，压榨量上升，进口大豆拍卖全部成交；国内豆一现货价格稳中偏强，东北产区农户惜售，销区豆价小幅上涨但下游接受度不高[19][22][23] - **下周行情展望**：预计连豆粕和豆一期价或有反弹，豆粕因前期利空已被市场消化，预计低位反弹；豆一现货稳中偏强，期货价格关注豆类市场情绪[24] - **相关数据图表**：包含美豆装船、销售、进口成本、压榨利润，豆粕成交量、提货量、基差、库存、压榨量，以及南美大豆主产区天气等数据图表[26][34][36] 玉米 - **市场回顾**：现货市场1月16日当周玉米现货上涨，全国玉米均价2363.92元/吨；期货市场盘面上涨，主力合约C2603最高价2305元/吨，最低价2255元/吨，收盘价2281元/吨，基差基本持平[38][39] - **市场展望**：CBOT玉米下跌后部分收复失地，小麦价格平稳、拍卖缩量，玉米淀粉库存下降，年前价格回调空间有限，震荡偏强[40][41][43] - **相关数据图表**：包含玉米期货走势、基差、现货价格、仓单、库存、出货量、进口利润等数据图表[45][48][49] 白糖 - **本周市场回顾**：国际市场美元指数、美元兑巴西雷亚尔、WTI原油价格、纽约原糖活跃合约价格有变化，基金净多单小幅增加，巴西、印度、泰国产糖量有不同表现；国内市场广西集团现货报价持平，郑糖主力下跌，主力合约基差小幅走高，25/26榨季累计进口食糖增加、进口糖浆和预拌粉减少，预计国内食糖产量增加、消费量减少、进口量不变[61][62] - **下周市场展望**：国际市场低位整理，市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库，纽约原糖低位区间整理；国内市场维持弱基差预期，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，关注进口政策变化[63] - **相关数据图表**：包含宏观数据（汇率、原油价格）、行业数据（价格与交易数据、行业供需数据）等数据图表[66][75][79] 棉花 - **行情数据**：ICE棉花主连收盘价64.62，涨跌幅0.22%；郑棉主连收盘价14590，涨跌幅 - 0.58%；棉纱主连收盘价20535，涨跌幅 - 0.75%[92] - **基本面**：国际棉花方面，ICE棉花先涨后跌，USDA下调美棉2025/26年度产量和期末库存，上调全球棉花消费量和产量，下调全球期末库存；美棉周度出口销售数据显示签约和装运量有变化；其他棉花主产国和消费国情况各有不同，东南亚主要纺织产业链开机率有一定提升；国内棉花方面，期、现货价格略下跌，交投好转，仓单情况有数据，纱厂情况分化，织企情况一般，开机率和利润有变化[92][93][94][98] - **基础数据图表**：包含棉花销售进度、商业库存、纺企和织企库存、开机率、利润、价差、进口利润、基差、仓单等数据图表[101][102][103] - **操作建议**：维持郑棉期货震荡偏强的判断，等待阶段性支撑的确定，春节后结合需求情况交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度产量更好[104] 生猪 - **本周市场回顾**：现货市场生猪价格偏强运行，河南20KG仔猪价格23.2元/公斤，河南生猪价格13.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头，供应端集团企业未放量、散户惜售，需求端屠宰旺季亏损、宰量稳定，出栏均重环比上升0.16%；期货市场生猪期货价格偏强震荡，LH2603合约收盘价11980元/吨，基差为1080元/吨[105] - **下周市场展望**：生猪现货价格震荡调整，供应端标猪供应持续增量但累库情绪导致存量供应压力未释放，需求端春节前旺季预期强带动投机需求前置；期货市场LH2603合约关注腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期关注节后淡季预期交易，短期支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨[106][107] - **相关数据图表**：包含基差、月差、供给（小猪存栏、能繁存栏、均重、猪肉产量、进口情况）、价格、需求（白条猪肉鲜销率、屠宰企业日度屠宰量）等数据图表[110][111][112] 花生 - **市场回顾**：现货市场花生价格稳定，部分基层、粮贩不认卖，上货量不大，加工筛选与贸易企业去库为主，塞内加尔放开出口供应预期充裕，终端消费不足，油厂开机率小幅提高但部分工厂停机；期货市场1月9日当周花生期货下跌，主力合约PK2603收盘价7830元/吨[123] - **市场展望**：现货行情旺季不旺、商品弱势震荡、通货坚挺，备货需求未启动，内贸走货迟缓，商品米消费降级，供应端东北基层惜售但持货商资金回笼压力渐增，河南产区出货心理松动，油厂收购对优质油料有支撑但难以提振市场信心；期货短期偏弱，后续关注节后卖压，关注油厂收购策略和进口米到港变化[124] - **相关数据图表**：包含基差与月差、价格数据、供应（市场到货量）、需求（油厂到货量、花生油和花生粕价格、加工利润、开机率、压榨量）、库存（油厂花生米和花生油库存）等数据图表[128][131][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置 ，马来将进入去库期 ，但印尼B50动摇且马来2月减产深度不够大时基本面不够好 ，暂不具备涨至9000以上的驱动 ，美豆油单边超56美分短期难见 ，更明确做多机会需等待2 - 3月 ，当前估值不够低 ，驱动不强劲 ，无更多利多消息有二次筑底可能 ，短线操作为主 [2][4][6] - 美豆1月震荡性企稳 ，一季度需关注国内现货对国内豆系月差的驱动 ，豆油暂时区间运行 ，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油消息面波动强烈 ，MPOB报告兑现利空落地反弹预期后 ，B50实施存疑及油价回落致其大幅回调 ，美生柴政策消息使其情绪回暖 ，05合约周涨0.35% [1] - 豆油缺乏南美天气炒作 ，美豆上方驱动有限 ，跟随油脂板块区间震荡 ，05合约周涨0.58% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - MPOB公布12月数据 ，库存增7.58%至305万吨 ，产量减5.46%至182.98万吨 ，市场前期已充分交易库存高点 ，盘面兑现短期利空出尽反应 ，1月库存有望回到280万吨一线 ，但1月环比减产幅度不足10%时供应压力将持续释放 ，长线方向不明 ，短线操作为主 [2] - 印尼B50不一定推进 ，POGO价差有往250美元/吨走缩逻辑 ，调高印尼出口税对其库存有压力 ，印马价差走缩 ，印尼卖货意愿边际转好 ，但销区进口利润有变化 ，产地压力释放慢 [2] - 棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置 ，马来进入去库期 ，但印尼B50动摇且马来2月减产深度不够时基本面不佳 ，暂无涨至9000以上驱动 ，美豆油单边超56美分短期难见 [2][4] - 更明确做多机会在2 - 3月 ，2月马来产量不足140万吨会快速去库 ，3月美国生柴政策出台使贸易环节回归正常 ，4 - 5月马来产量同比下降或使市场重新评估今年产量 [4] 豆油 - 美国生柴政策预计3月初敲定2026年生物燃料混合配额 ，D4生物质柴油体积范围要求在52 - 56亿加仑之间 ，放弃惩罚可再生燃料及其原料进口计划 ，对美豆油无利空 ，暗示可能提高RVO水平 ，但美豆油上涨空间需谨慎看待 [5] - 巴西大豆长势普遍较好 ，阿根廷核心产区偏干 ，南美大豆前景向好使美豆盘面压力大 ，1月CBOT大豆预计震荡性企稳 [5] - 国内海关一季度可能加速放行 ，国储进口大豆拍卖进展好 ，月差情绪弱 ，3 - 4月大豆到港有缺口 ，支撑国内豆系现货及月差偏强震荡 ，美豆短期驱动不大 ，国内豆油能保持月度去库至3 - 4月 ，一季度关注国内现货对月差的驱动 [5] 盘面基本行情数据 - 棕榈油主连开盘价8630元/吨 ，收盘价8674元/吨 ，涨0.35% ，成交量2707371手 ，持仓量415079手 [9] - 豆油主连开盘价7970元/吨 ，收盘价8016元/吨 ，涨0.58% ，成交量2267429手 ，持仓量716141手 [9] - 菜油主连开盘价9025元/吨 ，收盘价9063元/吨 ，涨0.81% ，成交量999966手 ，持仓量269628手 [9] - 马棕主连开盘价4042林吉特/吨 ，收盘价4056林吉特/吨 ，涨0.45% [9] - CBOT豆油主连开盘价49.80美分/磅 ，收盘价52.51美分/磅 ，涨5.74% [9] - 菜豆05价差本周收盘1047元/吨 ，周涨 - 0.10% ；豆棕05价差本周收盘 - 658元/吨 ，周涨4.36%等 [9] - 棕榈油仓单本周1148手 ，较上周减100手 ；豆油仓单本周27959手 ，较上周减1467手 ；菜油仓单本周2142手 ，较上周增100手 [9] 油脂基本面核心数据 - 马来1月减产幅度需接近15% ，马棕12月库存高 ，1月起大概率去库 [11] - 印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平 ，印马价差近期走弱 [12] - 北苏果串价格小幅下跌 ，印尼精炼利润高位震荡 [12] - ITS显示马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量727440吨 ，较上月同期增18.64% ，POGO价差走缩 [12] - 印度棕榈油进口利润不及豆葵油 ，印度豆棕CNF价差上涨 [13] - 棕榈油（华南）对05基差 - 50 ，豆油（江苏）基差震荡走强 [13] - 欧盟2026年棕榈油进口量累计减1万吨 ，四大油脂进口量累计减4万吨 [14]

分组1：报告行业投资评级 无 分组2：报告的核心观点 - 近月豆粕预估震荡偏强运行 远月合约因美农报告利空效应保持偏弱走势 如后续南美丰产进度推进 有进一步下行可能 [1] - 后续注意油脂板块存在利空出尽可能 建议逢低买入为主 [2] 分组3：根据相关目录分别总结 豆粕 - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达1.76124亿吨 较上月预测降108万吨 比上年增长2.7% 出口量将达1.1179亿吨 略低于上月预测 仍为创纪录高点 进口量预计降至50万吨 与上月预测持平 低于2024/25年度的97万吨 期末库存调低到1130万吨 上月预测为1292万吨 2024/25年度的库存调高1073万吨 上月预测1043万吨 [1] - 1月15日 美国私人出口商报告对中国销售204,000吨美国大豆 对未知目的地销售545,000吨美国大豆 大部分在2025/26年度交货 [1] - 市场对于后期抛储时间表不清晰 近期进口大豆抛储全部溢价成交 说明市场供应缺口仍存 且需求端短期保持坚挺 [1] 油脂 - 唐纳德·特朗普总统的政府计划在3月初之前最终确定2026年生物燃料混合配额 使其与最初的提案保持接近 同时放弃惩罚可再生燃料和原料进口的计划 美国环保署目前正在考虑2026年生物柴油产量达到52亿至56亿加仑 [2] - 加拿大外交部长表示 尽管加拿大总理已抵达北京 有关降低加拿大油菜籽关税的谈判仍在进行且富有成效 [2] - 印尼对于B50的不确定性导致棕榈油略回落 菜油市场在等待中国和加拿大关于菜籽进口的谈判 美国生物燃料政策逐渐清晰 为后续美国燃料商提供心理支撑 [2]