The US consumer price index (CPI) rose 0.3% in September from the previous month, bringing the annual inflation rate to 3%, the Labor Department said on Friday. The reading came in marginally below economists' expectations of a 0.4% monthly gain and a 3.1% annual increase, according to a Dow Jones survey. ...

【美国超七成CPI构成项涨幅超通胀目标，美联储大幅降息可能性不大】Aptus Capital Advisors固定收 益部门负责人称，美国消费者价格指数中，72%的构成项涨幅超美联储2%通胀目标。该负责人指出， 服务类通胀持续高于目标，关税影响存在延迟传导风险。美国通胀率已连续超50个月高于美联储目标， 预计持续到2028年。他认为，在此情况下，美联储大幅降息可能性不大。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

核心观点 - 九月通胀是四季度一系列数据冲击的开始 四季度通胀加速上行和就业数据可能好于预期将使美联储宽松路径更加谨慎 市场前期盲目狂欢进入冷却期 贵金属和风险资产短期震荡调整或将延续 [1][3] - 四季度核心通胀同比将面临上行拐点 补库需求释放 关税影响显现及企业利润率稀释将推动环比涨幅加快 通胀压力放大将导致最终利率路径不及市场预期乐观 可能出现降息后就业市场修复与通胀上行并存的局面 或使美联储在12月或明年1月暂缓降息 [1][14][15] 通胀前景分析 - 9月CPI预计在能源和食品推动下上行至3%以上 核心CPI增速预计持平前值维持在3.1% 商品价格因关税上升但住房等服务通胀下行形成缓冲 [8] - 四季度核心通胀同比进入上升通道 预计10-12月核心CPI同比分别升至3.2% 3.4%和3.7% 即使核心CPI环比延续0.3%温和增速 同比也将摆脱连续3个月3.1%左右的稳定状态 [14] - 商品涨价由新车型刺激购车需求及税收抵免抢消费效应 以及关税影响进一步显现推动 家具 服装 休闲产品等进口相关商品环比将保持温和增长 [7] 影响因素 - 服务通胀放缓对冲商品通胀上升压力 高利率环境下住房通胀持续走弱 Zillow等指标显示住房CPI仍有较大下行压力 暑期结束出行旅游相关服务价格回落部分抵消关税涨价动能 [11] - 关税向价格传导仅约35% 价格调整滞后和企业竞争压价使消费端转嫁不明显 补库需求释放 保税区库存离区及企业利润率稀释将加快环比涨幅 [15] - 特朗普关税判决是四季度通胀潜在扰动 若最高法院裁定违法将影响对等关税推进 行业关税替代方案对通胀影响减弱 或为美联储降息决策提供助力 [15] 市场与政策预期 - 政府关门导致数据缺失使宏观交易失去方向 首份官方通胀数据9月CPI亮相影响市场 服务和商品冷热分化下核心CPI保持温和增长 对10月降息预期有扰动但难颠覆 [2][3] - 鲍威尔讲话显示就业市场紧迫性暂时超过通胀担忧 温和通胀为美联储保留10月降息余地以优先缓解就业问题 但四季度通胀上行可能使宽松路径更加束手束脚 [3][14][15] - 就业数据可能被政府关门带来的临时失业扰动 公布时间不确定使市场不确定性居高不下 数据验证开始后市场获利了结体现胆怯 [18][3]

美国通胀与美联储政策 - 美国9月整体CPI年率可能上涨3.1%，为17个月以来新高，核心CPI年率预计也为3.1% [1][3] - 9月核心CPI月率很可能再次达到0.3%，四舍五入后可能显示为0.4% [1] - 通胀上升主要受关税推高物价影响，自4月宣布征收关税以来，通胀年率几乎每月上升 [3] - 对美联储而言，通胀水平可能不如变化方向令人担忧，在关税影响完全转嫁前通胀更可能上升而非下降 [1] - 市场预期美联储在10月降息25个基点的可能性接近97%，12月再次降息的可能性为94% [2] - 美联储9月已降息25个基点以支撑就业市场，目前更关注就业而非对抗通胀 [3] 全球主要央行政策动向 - 欧洲央行10月政策会议预计将重申9月信息，声明处于良好状态，并开始提及12月将公布的员工预测 [4] - 韩国央行连续第三次维持政策利率在2.50%不变，但委员中对未来三个月降息的开放态度有所减弱 [5] - 高盛预计韩国央行将在11月将基准利率下调25个基点至2.25% [5] - 印尼央行可能在第四季度再次降息25个基点至4.5%，2026年进一步降息至4.0% [5] - 印尼央行10月维持利率不变旨在维护本币稳定并保留政策空间 [5] 人民币汇率展望 - 中信证券预计2026年人民币汇率或整体呈现温和升值态势，因美联储继续降息及美元指数偏弱 [3] - 外部环境相对友好，国内基本面托底，且积压的客盘结汇需求释放将进一步支撑人民币汇率 [3] - 央行稳汇率政策工具储备充足，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [3]

美国联邦政府债务规模 - 美国联邦政府债务总额于10月21日首次超过38万亿美元，达到38,019,813,354,700美元 [1][2] - 债务规模从37万亿美元增至38万亿美元仅用时两个月，增速持续加快 [1] - 债务规模增长10万亿美元所用时间间隔从9年缩短至5年，从30万亿美元增至38万亿美元仅用3年 [2][3] - 2024年1月、7月和11月，债务规模接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元 [3] 债务与GDP比例及财政状况 - 美国2024年国内生产总值（GDP）规模为29.18万亿美元，联邦债务占GDP的比例达到126.8% [3] - 该比例远超国际货币基金组织对发达经济体建议的100%门槛 [3] - 美国国会预算办公室预计，到2035年债务占GDP比例将达到133%，到2055年将飙升至156% [3] - 联邦政府支出和收入严重失衡，每年赤字接近2万亿美元且仍在上升 [3] 美债收益率与市场预期 - 对政策利率敏感的2年期美债收益率报3.45%，近期创下3.38%的年内新低 [6] - 基准10年期美债收益率报3.95%，也为年内次低水平 [6] - 投资者押注美联储将继续放宽政策以应对经济下行风险 [6] - 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为97.3% [7] 通胀数据与机构预测 - 投资者等待10月24日发布的美国9月CPI报告，高盛预测9月整体与核心CPI环比增幅均为0.3% [6] - 高盛预计核心通胀年率将维持在3.1%左右，汽车和机票价格对通胀的推动作用正在减弱 [6] - 高盛指出关税可能对通信、家居装饰和娱乐等行业构成上行压力，预测全年核心通胀率为3.1% [6] - 摩根士丹利认为无论经济数据缺失程度如何，都不会影响美联储进一步降息的行动 [6]

核心观点 - 美国9月CPI数据预计将显示通胀持续增长，核心CPI月率可能再次达到0.3%或四舍五入后为0.4% [1] - 整体和核心CPI年率预计均接近3.0%，显著高于美联储2.0%的目标 [1] - 通胀水平更可能上升而非下降，短期内达到美联储目标的情景难以实现 [1] 通胀分项预测 - 能源分项在8月份上涨0.7%后，9月份也可能显示出快速的增长率 [1] - 家庭食品分项在8月份上涨0.6%后，9月份的增长可能会有所放缓 [1] 政策影响与前景 - 对美联储而言，通胀的变化方向比当前水平更令人担忧 [1] - 至少在关税的全部影响转嫁给消费者之前，通胀率更可能上升 [1] - 如果新的关税被实施且影响到更多行业，问题会更加复杂 [1]

美元走势驱动因素 - 美元在2025年第四季度初走强，受美国政府停摆引发的避险情绪以及市场对关键经济数据发布的关注所支撑 [1] - 美国政府停摆导致非农就业报告等关键数据延迟发布，市场进入数据真空期，不确定性推升了作为避险资产的美元的吸引力 [2] 核心通胀数据关注点 - 延迟发布的美国9月CPI数据被视为决定美元下一步走向的关键催化剂 [1][4] - 经济学家普遍预测美国9月CPI同比涨幅将达到3.1%，若属实将是自2024年5月以来的最高水平 [4] - 尽管市场已定价美联储在10月及12月降息，但通胀数据的韧性可能显著影响美联储2026年的政策路径 [4] 市场预期与潜在影响 - CPI数据对美元的影响存在不对称性，若数据符合或低于预期的3.1%，美元波动可能较小，但若数据超出预期，将强化通胀粘性叙事并为美元提供强劲上涨动力 [6] - 加拿大通胀数据意外高于预期，被部分交易员视为美国通胀可能保持韧性的先行信号，加剧市场谨慎情绪 [6] 技术指标与资金流向 - 彭博美元即期指数在2025年全年累计下跌约7%，但大部分跌势集中在上半年，下半年美元已展现出明显韧性 [7] - 彭博美元即期指数的三个月风险逆转指标显示，交易员更倾向于购买美元看涨期权，押注美元在未来三个月内走强 [7] 美元潜在反弹支撑因素 - 美国经济的相对强度可能迫使美联储的降息空间小于市场当前预期，从而在利率层面为美元提供支撑 [8] - 国际资金持续流入美国股市和债市，从资本流动角度巩固了美元资产的吸引力，间接利好美元 [8]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.00%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.27% [1] - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.33%，欧洲斯托克50指数跌0.21%，但英国富时100指数逆势上涨0.90% [2] - 原油价格显著上涨，WTI原油涨1.96%至58.36美元/桶，布伦特原油涨1.83%至62.44美元/桶 [3] 宏观经济与政策风险 - 美国银行策略师列出对标普500指数造成冲击的五大新兴风险，包括指数估值极高、熊市信号累积、政府数据缺失、投机活动与私人借贷风险以及流动性冲击 [4] - 经济学家调查显示美联储下周将降息25个基点，但明年年底利率水平预测存在严重分歧，区间从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%不等 [5] - 高盛首席经济学家警告市场对美国GDP预测过于乐观，指出第二季度GDP预计为3.8%，第三季度预计为3.3%，但就业市场指标显示疲软 [6] - 基于线上零售价格的替代指标显示9月美国通胀同比上涨2.6%，创两年来最高水平，且为连续第五个月上涨 [6] - 美国政府停摆已持续22天，成为历史上持续时间第二长的停摆事件，经济影响预计将进一步加剧 [7] 公司财报与个股表现 - 奈飞第三季度营收增长17%至115亿美元，但受巴西税务支出影响，每股收益为5.87美元，低于分析师预估的6.94美元，盘前股价跌近7% [8][9] - 德州仪器第三季度营收同比增长14%至47.4亿美元，但第四季度营收指引中值不及市场预期，盘前股价跌近8% [9] - 阿莱恩斯西部银行第三季度营收同比增长15.2%至9.382亿美元，净利润同比激增逾27%至2.502亿美元，盘前股价涨近2% [10] - 直觉外科第三季度营收达25.1亿美元，同比增长23%，手术量同比增长约20%，盘前股价涨逾17% [10] - 巴克莱银行计提2.35亿英镑汽车信贷拨备，但上调全年利润指引并公布5亿英镑股票回购计划，盘前股价涨超4% [11] - AT&T第三季度营收为307亿美元，不及市场预期，但新增40.5万名无线订阅用户，超出市场预期 [11] - 泰克资源第三季度调整后核心盈利增至11.7亿加元，同比增长近20%，营收同比增长18%至33.8亿加元 [12] - Beyond Meat股价继续飙涨，盘前大涨近75%，主要受轧空行情推动，而非基本面因素 [12]

美联储官员政策立场 - 美联储理事巴尔强调在通胀持续与就业市场放缓的双重压力下，调整货币政策需保持高度谨慎[1] - 巴尔支持九月份降息二十五个基点的决定，但明确表示这不代表应开启一系列连续的降息周期[3] - 巴尔的谨慎立场与纽约联储主席威廉姆斯支持进一步放松政策、新理事斯蒂芬·米兰主张更快速激进降息形成对比，凸显联邦公开市场委员会内部政策分歧[9] 通胀形势与展望 - 巴尔引用九月份美联储官员预测中位数显示，通胀可能要到二零二七年底才能回归百分之二的目标水平[3] - 最新数据显示个人消费支出物价指数八月同比上升百分之二点七，核心指数达到百分之二点九[6] - 巴尔预计核心个人消费支出物价指数年底将维持在百分之三以上，通胀回归目标的过程可能持续至二零二七年底[6] 经济数据与风险因素 - 劳动力市场出现降温迹象，自五月份以来就业创造大幅放缓，但失业率截至八月仍保持在百分之四点三[6] - 巴尔特别提到关税政策对通胀的影响，实际有效关税税率今年已大幅上升，八月达到约百分之十一，且短期内可能进一步攀升[6] - 巴尔认为现行利率仅具有温和限制性，美联储处于就业和通胀两大使命目标都面临风险的挑战性位置[9]

美国政府停摆的经济影响 - 美国政府停摆15天造成约150亿美元的直接经济损失[3] - 停摆可能导致美国当季1.6%的GDP增长率被抹去一半[3] - 当前停摆影响约80万联邦雇员并导致美联航、波音等企业合同审批暂停[12] 美国就业与通胀数据 - 美国9月新增非农就业8.9万人远低于市场预期的15万人为去年12月以来最差表现[5] - 美国9月CPI年增率降至3.3%但核心通胀率仍维持在4%左右高于美联储2%的目标[5] - 2018年至2019年长达35天的政府停摆曾导致美国经济损失超过110亿美元[5] 美国财政与债务状况 - 美国2023年财政赤字预计达1.7万亿美元较去年增长23%[10] - 美国国债总额超过34万亿美元占GDP比例达120%以上[10] - 美国家庭信用卡债务在第二季度突破1.13万亿美元创历史新高[12] 政治僵局与商业影响 - 政府停摆导致华盛顿特区酒店和外卖订单量下降15%[12] - 盖洛普10月初民调显示仅17%受访者相信国会能够有效治理国家[7] - 两党在预算削减与社会福利增加问题上存在根本分歧导致政治系统停滞[7]