报告核心观点 上周四大期指主力合约均上涨且贴水收窄，IF主力合约存在反套机会，下周基差有望稳定或修复；近一周部分卖方策略团队认为市场情绪乐观、流动性充裕，看好军工、有色金属、科技成长板块 [3][4][40]。 股指期货市场概况与主动对冲策略表现 整体表现 - 上周四大期指主力合约均上涨，中证1000期指涨幅最大为5.49%，上证50期指涨幅最小为1.27% [3][11] - 上周四大期指主力合约贴水均收窄，IF、IC、IM和IH期指均为贴水状态 [3][11] 成交量与持仓量 - 全部合约角度，四大期指当月、下月、当季和下季合约平均成交量升降不一，IH上升幅度最大为7.98%，IC下降幅度最大为 -4.93% [3][11] - 四大期指上周最后一个交易日合计持仓量均上升，IH上升幅度最大为30.34%，IM上升幅度最小为9.50% [3][11] 基差水平 - 截至上周最后一个交易日收盘，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为 -4.84%、 -8.50%、 -11.12%和 -4.28%，贴水幅度均收窄 [3][11] 跨期价差 - 截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约跨期价差率分别处在2019年以来的63.90%、58.80%、76.50%和64.00%分位数，当月合约与下月、当季、下季价差率均处于历史分布常态位置 [3][11] 套利与分红 - 以年化收益5%计算，剩余15个交易日，IF正反套当月合约基差率需分别达到0.59%和 -1.02%；剩余35个交易日，IF正反套下月合约基差率需分别达到1.10%和 -2.12%，目前IF主力合约存在反套机会 [4][12] - 沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对主力合约的点位分别为33.23、18.52、28.86和13.05 [4][12] 基差展望 - 上周股指期货贴水幅度收敛，IH、IF和IC合约基差回归合理区间，小盘品种IM仍深度贴水，下周基差有望保持相对稳定或小幅修复，若市场情绪改善基差可能向上修复，若地缘政治风险升温或贸易摩擦反复，基差贴水将扩大 [4][12] 近一周卖方策略观点ChatGPT解析 市场观点 - 汇总6月27日至6月30日20多家卖方策略团队报告，8家券商认为市场情绪转向乐观或高涨，7家券商认为市场流动性充裕或资金流入增加 [5][40] 行业观点 - 行业方面，卖方策略团队对军工、有色金属、科技成长板块有一致性看好 [5][40] 汇总方法 - 通过构建多套提示词，让大模型完成含观点研报筛选、市场和行业观点原文信息提取及观点汇总 [40] 附录 股指期限套利计算 - 股指期货市场价格偏离理论价格时可进行期现套利，分为正向套利与反向套利，考虑交易成本后可预估套利收益，套利存在保证金追加、基差不收敛等风险 [44][45][46] 股利预估方法 - 指数成分股分红会造成“额外贴水”，通过历史分红规律预测分红点位可修正基差率 [47] - 分红进度已实施/已公布预案按实际计算，未公布预案按EPS*预测派息率计算，EPS取值根据预测时间和业绩公布情况而定 [47][48] - 预测派息率方面，过去三年稳定派息公司取过去三年派息率均值，稳定派息不足三年且盈利公司取上一年度派息率，未盈利等无分红预告公司视为不分红 [48][49] - 用分红点位公式计算每个合约期内因分红对指数具体点位影响，使用上一年度除息除权日进行模糊预测 [49]

宏观金融数据日报 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 2025/6/30 | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (bp) | | | (bp) | | | DRO01 | 1.37 | -0.17 | DR007 | 1.70 | 1.18 | | 174 | GC001 | 3.89 | 216.50 | GC007 | 2.04 | 11.00 | | E | SHBOR 3M | 1.63 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | F | 1年期国债 | 1.35 | -1.76 | 5年期国债 | 1.51 | -1.03 | | | | | | 10年期美债 | 4.26 | -3.00 | | N | 10年期国债 | 1.65 | -0.36 | | | | 回顾: 上周央行公开市场共开展了20275亿元逆回购操作和3000亿元MLF 操作,央行公开市场共有9603亿元逆回购到期和1000亿元国库现金定存 到期,因此 ...

中证1000早盘收报6332.88点，涨0.89%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 3431.18 | 6.95 | 0.20% | 3468亿 | 2.37% | | 399001 | 深证成指 | 10434.48 | 55.93 | 0.54% | 5675 2 | 0.19% | | 899050 | 北证50 | 1438.12 | -1.51 | -0.10% | 185 | 38.57% | | 881001 | 万得全A | 5295.64 | 27.47 | 0.52% | 9327亿 | 5.45% | | 000688 | 科创50 | 999.66 | 11.45 | 1.16% | 187亿 | 1.08% | | 399006 | 创业板指 | 2144.06 | 19.72 | 0.93% | 2810亿 | 0.12% | | 000300 | 沪深300 | 3922.29 | 0.53 | 0.01% ...

股指期货早盘收盘 金十期货6月30日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.02%，上证50股指期货（IH）主力合约跌 0.12%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.51%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.48%。 ...

股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 证监许可【2011】1292 号 联系信息： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020-88818051 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 数据来源：Wind 广发期货研究所整理 股指期货： IF、IH、IC、IM | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2506 | 总持仓明显上升 | 国君多空头均加仓超 2000 手 | | 上证 | 50 | IH2506 | 总持仓上升 | 国君多空头加仓 1000 手以上 | | 中证 | 500 | IC2506 | 总持仓上升 | 中信空头加仓 1000 手以上 | | 中证 | 1000 | IM2506 | 总持仓上升 | 中信多空头加仓超 1000 手 | 股指期货持仓日度变动简评 3,684.0 4,634.0 1,525.0 6,063.0 10, ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 30 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：上周五各股指均冲高回落，走势有所分化，其中上证 50 与沪深 300 震荡收跌，中证 500 与中证 1000 小幅收涨。股市全市场成交额 15756 亿元，较上日缩量 475 亿元。6 月下旬以来股指已 实现涨幅较为客观，股指的反弹动能有所放缓，这主要是因为目前市场主要驱动来自对未来政策面的 利好预期。由于信贷、通胀等宏观经济指标边际走弱，政策面托底预期升温，加上外部风险因素边际 ...

金十期货6月30日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.07%，上证50股指期货（IH）主力合约跌 0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.14%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.15%。 股指期货早盘开盘 ...

美股三大股指期货周一小幅高开，其中道指期货涨0.28%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股核心矛盾在内不在外，股指底线明确，上方空间取决于经济基本面修复情况、增量资金入市力度及成交减量配合 [3] - “哑铃策略”奏效，基差带来中证1000超配机会，但当前股指期货年化基差率收敛明显，建议IM2509策略暂时止盈，等待新入场时机 [3] - 国际形势复杂但市场预期充分，中美、伊以问题扰动有限；美联储利率决议影响大，最早9月或开启降息，利于人民币升值和外资回流 [4] - 稳定资本市场政策积极，新技术、新消费推动经济预期企稳回升；无风险利率降至低位后，中长期资金和居民入市将进入新周期 [4] - 股指突破需成交放量，两市成交达1.5万亿（MA5）是信号 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周国内指数冲高回落，美指刷新高位；截至2025年6月26日，纳斯达克指数涨3.70%、标普500指数涨2.90%、恒生科技指数涨4.13%、上证指数涨2.64%、中证1000指数涨4.14%等 [12][16] - 申万一级31个行业指数多数上涨，计算机、非银金融及国防军工等行业板块涨幅超5%，仅石油石化、食品饮料等少数板块下跌 [16] 流动性 - 资金利率维持低位，5月MLF净投放3750亿元，十年期国债收益率至1.65%附近 [17] - 5月社融增速保持高位，政府债券融资是重要支撑，信贷增长偏弱；当月社融增量2.29万亿，同比多增2247亿，社会融资规模存量同比8.7%，环比持平；金融机构新增人民币贷款8200亿元，同比少增3300亿元，贷款增速7.1%较前值下降 [17] - M2增速小幅回落但总体稳定，M1增速提升，M1 - M2剪刀差收窄；5月M2同比7.9%，较上月回落0.1个百分点，M1同比2.3%，M1 - M2剪刀差收窄至 - 5.6% [17] 交易数据及情绪 - 一月至五月新开户数分别为157万、283万、306万、192万、155.5万户 [26] - 国内股指本周冲高回落，两市成交放量至1.5万亿附近 [26] 指数估值 - 截至2025年6月26日，上证指数最新PE15.06，分位数68.03，万得全A最新PE为19.80，分位数08.30；主要股指估值分位数中证1000＞中证500＞沪深300＞上证50 [37] 指数行业权重 - 上证50银行、食品饮料及非银金融权重占比较高，依次为19.4%、16.57%及13.07%，电子行业板块为第四大权重行业 [43][46] - 沪深300权重占比较分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子，海光信息、寒武纪等纳入指数 [46] - 中证500及中证1000前三大权重行业完全一致，依次为电子、医药生物、电力设备，但中证1000电子行业权重更高 [46]

市场表现与量化策略超额收益 - 2025年量化指增产品表现亮眼，574只产品近1年平均超额收益达24.48%，其中93.91%产品实现正超额 [2] - 分策略看，其他指增产品表现最佳，近1年超额均值34.74%，中证1000指增21.53%，中证500指增20.74%，沪深300指增11.91% [2] - 小盘股表现突出，受益于市场流动性充沛、风险偏好提升及中小盘股错误定价空间大 [8][19][23] 超额收益驱动因素 - 市场成交活跃度高，日均成交量维持万亿以上，为量化策略创造良好交易环境 [3][14][23] - 中小市值风格持续占优，股票价格波动大，量化模型能高效捕捉非理性定价机会 [8][19][23] - AI技术全面应用推动量化策略迭代，多因子模型优化提升选股能力 [9][23] - 股指期货基差波动加大，部分机构嵌入跨期套利策略平滑波动 [4] 产品布局趋势 - 产品线呈现多元化、精细化趋势，头部机构构建多品类、全频段策略矩阵 [9][14][20] - 中证A500指增成为行业新热点，多家机构加速布局 [8][20][24] - 小盘指增和量化选股（空气指增）产品热度上升 [14][20] - 部分机构探索差异化布局，如行业指增、红利增强等主题策略 [20][25] 小市值指增产品机会与风险 - 小市值指增超额优势明显，主要因小盘股波动率大、换手率高且流动性溢价改善 [6][17][21][26] - 微盘股市净率约2.2，低于2023年底2.5水平，估值仍具吸引力 [26] - 风险在于策略可能走向拥挤，流动性较差导致回撤较大 [17][21][26] 机构策略动态 - 半鞅私募布局全市场选股旗舰产品，强调高弹性和回撤控制优势 [5][6] - 蒙玺投资成立合肥AI Lab，聚焦深度学习在量化投研的应用 [9] - 龙旗科技推出中证红利指增和科技创新精选等细分产品 [14] - 橡木投资坚持深耕中证500/1000等传统宽基指增，不过度追逐热点 [20]