香港利率异常现象 - 香港隔夜利率持续维持在接近零的水平（0.01%），而同期美国利率高达4%以上，形成显著利差 [1] - 港币与美元挂钩理论上应提供无风险套利机会，但异常现象持续存在 [1] - 现象反映亚洲投资者对美国资产需求下降、香港资本市场复苏以及银行和对冲基金风险承受能力有限 [1] 新台币飙升与连锁反应 - 新台币大涨源于市场猜测特朗普可能要求贸易伙伴货币升值，5月2日出现突然大幅上涨 [2] - 对冲基金被套牢，伦敦交易员急于管理风险，购买包含泰铢、马来西亚令吉、韩元和港币在内的亚洲货币篮子 [3] - 香港市场资金充裕部分由于宁德时代等公司赴港上市前的资本流入及其他内地公司在港融资活动 [3] 流动性增加与利率压低 - 港币被推至交易区间强端（7.75港元兑1美元），香港金管局抛售港币导致市场流动性大增 [3] - 流动性增加将本地利率压低至接近零水平 [3] - 香港IPO市场上半年融资额同比增长超过40%，派息季内地在港上市公司调集资金支付股息进一步影响流动性 [3] 市场能力与结构性问题 - 套利机会持续存在表明市场利用机会的能力受限 [4] - 特朗普关税政策反复导致货币波动性高，风险管理人员对交易员实施严格限制 [4] - 对冲基金结构由小型"交易团队"和集中式风险控制组成，可能加剧减少敞口的行动 [5] 美国金融市场吸引力下降 - 港币及其他亚洲货币需求增加反映投资者对美国金融市场的神经质不安 [6] - 特朗普税收法案第899条威胁提高外国投资税收，可能破坏美国市场 [6] - 投资者对美国金融资产胃口出现微小变化值得注意 [6] 市场脆弱性警示 - 利率错位持续超过一个月成为市场脆弱性的警示信号 [7] - 全球贸易政策和地缘政治不确定性可能随时转化为更大规模金融动荡 [8]

贵金属市场 - 现货黄金周一小幅高开4美元 报3313美元/盎司 [1] 股票市场 - 美股三大股指期货小幅高开0.1% [1] 原油市场 - WTI原油周一基本平开 [1]

比特币的本质与风险 - 比特币缺乏实物支撑 本质是虚拟的0和1代码 无法承载真实经济价值 [3] - 与沙子等实物不同 比特币可能一夜消失 价格波动失去规律性 [3] - 国际货币基金组织不认可比特币的主权货币地位 对其保持警惕 [5] 西方资本的角色 - 西方资本将比特币视为收割其他经济体财富的工具 而非真正的货币 [5] - 美国未大规模推进比特币主流化 实际通过美元进行制裁 [9] - 资本可能操控比特币价格 撤退时抛售导致普通投资者亏损 [7] 比特币与实体经济的对比 - 中国新能源汽车产业因实物存在而持续发展 与比特币形成鲜明对比 [7] - 比特币价格被操控风险高 进场后易被资本"收网"套牢 [7] - 萨尔瓦多的比特币试验被西方视为金融陷阱案例 [5] 市场参与者的层级差异 - 金融市场规则由资本主导 普通投资者处于被收割地位 [7] - 比特币被比作金融市场的表演 资本方获利而散户承担损失 [9]

跨境保险政策支持 - 深圳市发布《实施方案》支持符合条件的香港保险公司在深设立子公司，并鼓励开发深港跨境保险产品 [1][3][4] - 金融监管总局取消港澳金融机构入股境内保险公司的总资产门槛（原要求不低于20亿美元），新规自2025年3月1日起实施 [4] - 政策背景基于粤港澳大湾区金融互联互通需求及内地居民跨境保险需求激增，2023年内地访客赴港投保新增保费同比飙升27倍，2024年Q1达628亿港元（占香港个人业务总新增保费28.6%） [5][6] 香港保险公司内地布局方向 - 深圳成为理想门户，业务聚焦健康险、养老险，并开发贴合内地需求的产品（如跨境医疗、美元资产配置） [6][7] - 利用深圳数字贸易生态拓展中小微企业出口信用保险及高附加值产业保单融资，需打通跨境资金结算（如FT账户创新） [7] - 关键成功要素包括精准把握内地需求（如产品本地化）、加强品牌宣传、提升服务质量、推动数字化转型 [7] 内地保险公司赴港发展动态 - 中国人寿再保险、泰康人寿等已在港设立子公司或分支机构，中国太保推出"保险+养老"服务面向香港居民 [8] - 中国平安探索将寿险业务扩展至香港，重点满足大湾区客户医疗健康养老需求 [8] - 核心竞争要素包括整合香港高端医疗资源、借鉴灵活产品设计（如储蓄险分红结构）、建立跨境合规团队应对监管差异 [9] 市场协同与趋势展望 - 政策将加速深港金融市场联动，预计跨境车险、医疗险等"一站式"服务覆盖80%深港人群 [6] - 香港中小保险公司可能通过深圳子公司降低运营成本，内地头部机构（如平安）或通过"医疗+保险"生态争夺高净值客户 [7][9] - 两地市场差异要求保险机构发挥渠道优势、产品创新及投资能力（如长期稳定收益）实现差异化竞争 [9]

核心观点 - Velos威马证券凭借多元交易产品、资金安全保障、精准市场分析、专业服务团队及低点差高流动性优势，成为连接普通投资者与金融市场的综合性平台 [1][12] 丰富多元的交易产品矩阵 - 产品覆盖外汇交易（含欧元/美元等主要货币对及小众货币对）、差价合约(CFD)、加密货币（比特币/以太坊等）及股票指数四大领域 [4] - 外汇市场提供全球货币对交易机会捕捉汇率差异红利，加密货币领域可把握减半周期/技术升级等行情机会 [4] - 满足从保守型投资者到家族办公室的多样化需求，实现风险分散与资产配置 [4] 坚如磐石的资金安全保障体系 - 受澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)严格监管，采用先进加密技术保障数据安全 [5] - 建立资金存放与管理的物理+数字双重防护体系，交易指令全程加密传输 [5] 精准高效的市场分析与数据洞察能力 - 采用"全息投影"式分析框架，整合宏观经济/行业动态/地缘政治等多维度数据 [7] - 黄金价格分析同步关联美元指数/通胀预期/避险情绪等动态因果链 [7] - 大数据技术可挖掘企业供应链数据，提前预判经营风险与发展机遇 [8] 专业贴心的投资服务团队 - 全球化团队提供个性化投资方案，按风险偏好定制稳健型或进取型组合 [10] - 实时应对市场波动与突发事件，提供精准策略调整支持 [10] 低点差与高流动性优势 - 外汇点差低至0.1pips显著降低交易成本，高频交易者可最大化利润空间 [11] - 高流动性保障订单即时成交，避免市场波动中的执行延迟风险 [11]

人事变动 - 招商证券新任总裁由招商银行原执行董事、副行长朱江涛出任，接替到龄退休的吴宗敏 [1] - 朱江涛在招商银行工作20年，历任风险管理部总经理、首席风险官等职，风控经验丰富 [1][2] - 招商证券近期高管团队调整，新聘两名副总裁张兴和王治鉴，形成包括董事长霍达、总裁朱江涛在内的7人核心管理层 [3] - 招商银行5月公告朱江涛辞任执行董事、副行长职务，董事会对其贡献给予高度评价 [2][3] 战略规划 - 2025年招商证券将推进三大核心策略：转型创新提升竞争力、变革升级支持战略落地、守牢底线保障稳定经营 [4][5] - 财富管理转型聚焦产品择时择优和大类资产配置，机构业务计划构建差异化竞争优势，投行业务扩展再融资、并购重组等 [5] - 科技与协同成为战略关键抓手，推动AI等技术在核心业务落地，深化与招商银行的战略协同 [5] - 风险管理方面将优化制度指标，强化重点业务防控，提升合规管理和审计效率 [5] 财务表现 - 2024年招商证券营业收入208.91亿元（同比+5.4%），归母净利润103.86亿元（同比+18.51%），行业排名保持第4 [6] - 2025年一季度营业收入47.13亿元（同比+9.6%），归母净利润23.08亿元（同比+6.97%） [6] 协同效应 - 招商证券与招商银行历史渊源深厚，干部流动和业务协同频繁，文化一脉相承 [1] - 未来财富管理协同可结合招商银行高净值客户资源与招商证券投研能力，投行业务联动将互补信贷资源与证券承销优势 [6]

美国制造业PMI表现 - 2025年5月美国制造业PMI降至48.5点，连续第三个月低于50点收缩区间，低于市场预期的49.5点 [2][3] - 制造业产出、新订单、就业和未完成订单全线下降，但降幅较上月减缓，出口销售降幅显著扩大 [2] - 库存指数因企业提前采购而下滑至收缩区间 [2] 供应链与物价趋势 - 5月供应交付指数上升至56.1点，反映关税导致供应链紧张而非经济需求增长 [4] - 关税驱动的物价增长略有缓和，但整体仍呈上升趋势 [4] 贸易政策与市场反应 - 美国将钢铝关税从25%增至50%，加剧欧美贸易紧张 [5] - 美元指数跌破98.7点，欧元兑美元升至1.14美元，为2021年4月以来最高水平 [5] - 欧股表现强劲：德国DAX指数年内累涨20.20%，MSCI欧洲指数累涨19.05%，跑赢美股（纳斯达克累跌0.35%，标普500累涨0.92%） [5] 美国国债与金融市场风险 - 美国30年期国债收益率飙升至5.0%以上，长期债息上升反映市场风险恐惧加剧 [7] - 国债收益率上升推高抵押贷款利率，可能抑制楼市交易并拖累消费 [7] - 美债收益率攀升增加新兴国家美元债务融资成本，或引发财政紧缩和债务危机 [8][9] 全球影响与投资策略 - 美国制造业收缩、国债收益率飙升和金融市场动荡可能通过供应链和金融体系传导至全球 [10] - 巴菲特调整投资组合至40%以上现金和短期债券，规避美股和长期债券风险 [11]

报告核心观点 - 本周美国关税政策反复变化扰动全球金融市场，但国内权益资产走势主要取决于国内基本面因素 当前国内经济内生动能偏弱，存在通缩压力，政策处于空窗观察期，A股市场短期缺乏上行驱动 预计未来A股维持宽幅震荡、结构性行情为主的格局，建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控科技产业链条，中期看好科技和军工板块 [5] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（5/26 - 5/30）A股市场震荡偏弱，上证指数、沪深300、创业板指数分别下跌0.03%、1.08%、1.40%，中证500上涨0.32% 环保、医药生物、国防军工涨幅居前，汽车、电力设备、有色金属表现靠后 道琼斯工业指数上涨1.60%，纳斯达克指数上涨2.01%，标普500指数上涨1.88%，恒生指数下跌1.32% [5] 企业利润 - 1 - 4月份，规模以上工业企业利润增长1.4%，较1 - 3月份加快0.6个百分点 41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长，占比近六成 4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.0%，较3月份加快0.4个百分点 [5] 采购经理指数 - 5月份制造业采购经理指数为49.5%，环比升0.5个百分点 高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间 非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点 建筑业继续保持扩张 [5] 金融政策 - 香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，该条例正式成为法例，用以设立“法币稳定币”发行人的发牌制度，推动金融创新并保持金融稳定 [5] 海外动态 - 美联储会议纪要显示，决策者认为经济不确定性更高，对待降息应保持谨慎，等待关税等政策影响明朗 联储官员担忧关税长期推升通胀，可能需在抗通胀和保就业之间做出“艰难的取舍” [5] - 5月29日，美国联邦巡回上诉法院暂停美国国际贸易法庭阻止特朗普征收全球关税的裁决 此前法庭裁定美国政府加征关税行政令属越权行为 [5] - 5月30日，美国总统特朗普称6月4日起将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50% [5] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、农林牧渔、通讯等估值处于历史低位，房地产、计算机等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、社会服务等行业估值处于历史低位 [29]

韩国金融市场监控 - 韩国代理财政部长表示将密切关注金融市场动态 [1] - 监控措施旨在应对可能增加的金融市场波动性 [1]

贸易政策与法律裁决 - 美国国际贸易法院裁定TRUMP依据《国际紧急经济权力法》以贸易逆差为由加征关税的行为超出法律授权范围 [1] - 法院强调宪法赋予国会监管对外贸易的专属权力，总统紧急权力不能凌驾于此 [1] 美联储货币政策与经济前景 - 美联储会议纪要显示多数决策者认为未来几个月可能面临通胀与失业率双升的"艰难取舍" [3] - 决策者担忧金融市场波动及衰退风险上升，特别提到债市波动需监控，可能影响金融稳定 [3] - 美元避险地位变化及美债收益率上升被指出可能对经济产生长期影响 [3] 贵金属市场动态 - 国际金价连续四日下跌，跌破3280关键支撑后触及3245，MACD指标显示空头趋势强化 [4] - 小时级别反弹至3280上方被视为超跌反抽，大周期仍偏弱，压力位3286-3293为斐波那契61.8%回调位 [4] - 沪金期货主连短期技术支撑754，压力768 [5] 黄金交易策略 - 建议3282-3293区间逢高做空，目标支撑3260-3250，跌破后下看3209 [6]