基本面逐步走强，新技术表现突出 - 锂电 6 月月报及最新 观点解读 20260626 摘要 即使在悲观假设下，如美国储能需求减半、电动车销量减少 20 万辆及 中国储能零增长，锂电需求明年仍有望实现 16%以上同比增长，远超市 场悲观预期。若美国储能增长 20%，锂电需求增速或达 21%。 投资策略上，电池和碳酸锂环节是核心，可关注头部材料标的。推荐业 绩确定性强的电池龙头（亿纬、科达利）、材料环节（尚泰）、磷酸铁 锂头部公司（中科电气、璞泰来）及新技术方向（天奈）。左侧布局碳 酸锂，关注头部公司接单和 7 月排产数据，期待价格修复。 锂电板块整体市值未完全反映业绩预期，电池环节、结构件环节以及三 元正极和前驱体环节的业绩确定性较强，显示出被低估的迹象，值得关 注。 2026 年中国乘用车市场销量增长主要驱动力是供给侧改革，新车型上 市预计带来至少 80 万辆增量，保守估计可托底实现 15%的整体增长， 小鹏、小米、领跑等车企可能具有较大销量弹性。 Q&A 2026 年全球锂电需求增长的悲观预期主要基于哪些因素，而实际测算结果如 何？ 市场对 2026 年锂电需求增长的悲观预期主要源于以下几个方面：美国 I ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日韩电池企业受《通胀削减法案》驱动在北美扩张产能后调整策略，削减开支并可能转向储能领域；中国锂电市场面临供给过剩但产能利用率回升，企业加速海外布局尤其看好欧洲市场；固态电池预计2027年量产，此前投资围绕技术路线演进，市场有轮动机会；中国企业出海进入国际化2.0阶段，有望提升估值，但需警惕贸易壁垒 [1][3][7] 各部分总结 日韩电池企业在北美市场布局及业绩 - 2022 - 2024年，美国《通胀削减法案》推动日韩企业在北美加大产能布局，LG化学北美产能规划从不足50GWh增至500多GWh，占比达40% - 50%，使韩国企业2023年全球锂电市场表现突出 [4] - 2025年起，日韩企业削减资本开支，优先提升现有产能利用率，如LG化学收回合资工厂股权并转向储能领域 [6] - 2025年一季度，LG化学利润扭亏为盈，得益于成本管控、毛利率提升和美国补贴，为应对政策不确定性，降低北美资本开支并可能转产储能电池 [10][11] 中国锂电市场情况 - 2022 - 2024年，中国锂电市场面临严重供给过剩，因前期需求增长吸引大量企业进入，导致产能阶段性过剩和盈利能力下滑 [5] - 当前，国内产能利用率触底回升，部分小型企业出清促进提升，同时企业加速海外布局，看好欧洲市场 [7] 全球电动汽车市场需求 - 全球电动汽车市场需求增长面临挑战，中国新能源汽车渗透率接近50%增速趋稳，美国受政策和价格因素影响渗透率增长乏力，欧洲缺乏高性价比车型，低价车型大规模推出前市场供需衔接不畅 [8] 固态电池发展情况 - 2024 - 2026年处于中试阶段，大量企业将推出中试线，2027年有望规模化量产，单一企业产能可达吉瓦时级别 [8] - 2027年前，投资逻辑围绕技术路线演进，市场呈板块轮动，每年有2 - 3次交易机会，下跌时可投资；SNE Research预测未来三至五年渗透率可能达8%，技术成熟度和成本下降速度影响该预测 [9] 日韩主要电池企业业绩及策略 - 三星SDI 2025年一季度利润下滑，受电动工具市场去库存和产能利用率下降影响，策略是推动储能市场增长，控制产能投资 [13][14] - SK On较早收缩美国投资，转向中国和欧洲，业绩有所改善但毛利率较低 [15] - 松下能源业务2025年一季度利润改善43%，利润率11%，但较2024年四季度下降，主要客户出货量持平致美国工厂盈利能力不强，仍按规划推进投产和新产品开发 [15] 中国企业出海情况 - 欧洲市场为中国企业提供投资机会，出海进入国际化2.0阶段，需具备海外建厂能力，预计带来估值提升 [3][16][17] - 中国企业出海欧洲具备客户关系和价格优势，但需警惕贸易壁垒，欧洲电动汽车市场2025 - 2027年因新车型推出将释放需求 [3][19][20] 企业案例分析 - 宁德时代目前市值约1.1万亿人民币，预计2025年底达1.6万亿人民币，基于海外市场扩张确定性增强；其欧洲工厂逐步放量，有望验证全球化能力推动估值提升 [2][23] - 科达利作为锂电池结构件行业领先企业，市场占有率第一，客户资源可复用，产能利用率将随下游释放提升，机器人业务若超预期发展将带来新增长点 [24] 投资建议 - 固态电池短期内规避追高风险，长期在2027年量产前有投资机会，稳健型投资者可关注厦钨新能，股价回调至40 - 50元人民币区间可布局，可进行长维度、短期波段交易策略性布局 [25]

锂电产业链投资动态 - 2025年5月中国锂电产业链新签约项目29个，计划总投资额约400亿元 [4] - 锂电池回收和固态电池及材料成为主要投资方向，各占7个项目，合计占比近50% [7] - 5月锂电产业链平均单个项目投资额约13.8亿元，较2024年同期有所下降 [7] - 投资区域主要集中于长三角江苏、湖北、江西及广东等锂电产业集聚区，海外布局项目3个 [7] 固态电池投资热点 - 5月固态电池领域新增投资超70亿元，涉及材料、电芯等环节 [9] - 电将军在广东佛山投资15亿元建设低空经济用固态电池基地 [9] - 2025年前4个月固态电池扩产规模超50GWh，总规划产能已逾450GWh [9] - 固态电解质规划超10万吨，已投产万吨级 [9] - 预计到2030年，高镍+硅基材料需求超5万吨，电解质+导电剂超5000吨 [10] 锂电池回收行业 - 金晟新能源黄冈项目投资103亿元，年处理40万吨退役电池，为当月最大单体项目 [11] - 格林美投资2.2亿元、香港邦兴投资5.04亿元加速布局拆解与资源再生 [11] - 行业核心竞争焦点转向稳定的电池回收渠道建设与资源整合能力 [12] 海外布局 - 东南亚、欧洲成为锂电产业链企业出海战略地 [13] - 马来西亚吸引亿纬锂能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、海四达等企业布局 [13] - 比亚迪欧洲总部落地匈牙利，聚焦智能辅助驾驶技术与下一代汽车电气化技术研究 [13] 产业链其他环节 - 钠电池领域，苏州固能签约10亿元建设3GWh电池及微网集成项目 [8] - 锂电池及PACK项目6个，包括海四达马来西亚圆柱动力电池项目、比亚迪欧洲总部和研发中心 [7] - 正极材料领域，六国化工投资11.94亿元建设28万吨精制磷酸项目 [8] - 锂盐领域，天齐锂业投资2亿元建设2.6万吨碳酸锂项目 [8]

行业活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] - 活动由起点锂电等主办 雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、嘟嘟换电等超30家企业参与赞助或合作 [2] 锂电池设备市场规模 - 2024年全球锂电池设备规模为792亿元 同比下降26.2% 主因锂电池企业扩产放缓及设备价格下降 [2] - 预计2027年全球锂电设备市场规模达1419亿元 其中前段设备460亿元 中段设备434亿元 后段设备383亿元 模组及PACK设备142亿元 [3] 锂电池设备行业趋势 - 中日韩锂电设备企业将主导全球市场 中国完成国产替代并加速出海 全球份额持续提升 [6] - 锂电池产能第二轮扩产潮开启 设备行业迎来第二波红利 智能化、一体化成为核心发展方向 [7] - 智能化：引入AGV/AMR机器人 搭建数字化工厂 结合AI实现远程监控和预测性维护 [7] - 一体化：切叠一体机、辊压分条一体机等集成设备将普及 提升良率并降低成本 [7][8] - 设备向高精度、高稳定性发展 上下游联动加强 电池企业与设备商联合定制研发 [8] - 设备兼容性要求提升 需快速适配钠电池等新型电池的工艺参数调整 [8] 锂电池终端需求驱动 - 新能源汽车渗透率提升及储能需求增长 推动动力电池向长续航、高安全性发展 储能电池向大容量、长寿命演进 [6][8] - 全球电动两轮车、消费电子等终端领域持续拉动锂电池需求 [10]

行业活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] - 活动由起点锂电等主办 雅迪科技集团、台铃集团、新日股份、菜鸟集团等多家企业参与赞助或合作 [2] 磷酸铁锂行业现状 - 磷酸铁锂行业呈现冰火两重天现象 富临精工、龙蟠科技等持续爆单 而跨界企业如惠云钛业、金浦钛业等暂停或终止项目 [2] - 行业竞争格局为“一超多强” 湖南裕能以29.8%市场份额领先 前五企业合计市场份额达61.1% [7] - 海外企业加速布局磷酸铁锂电池 三星SDI、LG新能源、SK等2023年开始布局 松下2024年跟进 [7] 天原股份磷酸铁锂业务 - 天原股份明确表示未停止磷酸铁锂项目 子公司锂电新材10万吨产线已建成 天程锂电5万吨产线在建 [3][4] - 公司2021年切入磷酸铁锂市场 布局两个10万吨项目 总投资23.89亿元 目前新能源业务营收占比4.06% 毛利率为-12.32% [4][5] - 子公司锂电新材2024年营收6.35亿元 净利润7782.3万元 [6] 技术发展趋势 - 磷酸铁锂行业竞争激化 下游对性能要求提升 二代及以下产品难盈利 企业重点发力三代及以上产品 [6] - 沧州中孚新能源研发的“萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜”通过原位固化技术提升电池安全与能量密度 [10][11][12]

博力威688345 时间: 2025年6月26日星期四 70.39分综合得分 较强 趋势方向 主力成本分析 当日主力成本 25.62 元 5日主力成本 24.01 元 20日主力成本 21.64 26.93 元 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 0次 跌停 0 次 短期压力位 23.33 短期支撑位 27.25 中期压力位 22.19 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 技术面分析 27.25 ★长上影★ 表明行情上档压力沉重,升势受阻 资金流数据 2025年06月26日的资金流向数据方面 | 主力资金净流入211.28万元 | | --- | | 占总成交额3% | | 超大单净流入135.74万元 | | 大单净流入75.54万元 | | 散户资金净流出42.68万 | 关联行业/概念板块 电池 -0.37%、固态电池 -0.27%、锂电池 -0.41%、储能 -0.47%等 （以上内容为自选股写手差分机完成，仅作为用户看盘参考，不能作为操作依据。） 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任 ...

磷酸铁锂前驱体技改项目 - 公司计划投资3000万元进行技术改造，将原有4万吨钠法磷酸铁及6万吨铵法磷酸铁产能优化调整为10万吨铵法磷酸铁 [1] - 技改分三期建设：一车间一期（2.5万吨/年已验收）、二期（5万吨/年），二车间三期（2.5万吨/年），总规模达10万吨/年 [1] - 工艺升级包括采用氨水与稀磷酸反应替代外购磷酸一铵，增强原料自主可控性，并对干燥工段进行节能型升级 [1] - 同步新增废气治理系统等环保设施，主要生产设施均依托现有项目 [1] 行业动态 - 2025年将举办第三届中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛，聚焦固态电池技术进展 [2]

公司动态 - 三美股份全资子公司福建东莹化工投资10.72亿元建设的"6.2万吨/年电解质及其配套工程项目"延期至2027年6月完成，项目首次公布已两年但尚未实质投入建设 [1] - 2025年一季度公司实现营收12.12亿元，归母净利润4.01亿元，但在业绩亮眼背景下选择推迟战略转型项目 [1] - 福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目进度不及预期，2024年10月仅建成1500吨/年六氟磷酸锂产能，仍处于试生产及技改阶段 [1] 行业现状 - 电解质市场供需结构发生根本转变，下游锂电池与新能源汽车成本控制诉求提升导致行业困境 [1] - 六氟磷酸锂行业面临需求增速放缓、产能过剩、价格持续低迷三重困局，产品盈利空间被极度压缩 [1] - 六氟磷酸锂价格从2022年高峰期的近60万元/吨暴跌至2024年的不足10万元/吨 [3] 战略转型 - 公司2020年开始向锂电池材料领域拓展，利用氟化工产业链中上游原材料优势切入高附加值新材料领域 [2] - 2021年双管齐下布局锂电材料：1月投资6.2亿元建设双氟磺酰亚胺锂项目，8月投资2.3亿元建设6000吨六氟磷酸锂项目 [2] - 规划产业链延伸路径清晰，从无水氟化氢到六氟磷酸锂，再到双氟磺酰亚胺锂等新型电解质 [2] 转型挑战 - 面临市场风险：六氟磷酸锂价格周期性波动，行业产能过剩可能导致价格持续下行，新装置产品需要客户认证周期 [3] - 面临技术迭代风险：新能源电池、固态电池技术进步可能导致六氟磷酸锂被新产品替代 [3] - 从传统氟化工到锂电池电解质生产需要突破技术壁垒、重建客户认证体系、适应不同市场节奏 [3] 未来展望 - 动力电池技术路线剧烈变化，固态电池商业化加速推进使液态电解质市场前景蒙上阴影 [5] - 公司10亿电解质项目何时重启尚未可知，延期可能只是诸多挑战的开始 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2509合约涨0.96%至60880元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价均上涨300元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌300元/吨，仓单库存减少5吨至22370吨 [3] - 供应端周度碳酸锂产量环比有增，6月产量环比增加超9%；需求端周度库存周转天数均有增加，6月两大正极材料消耗碳酸锂环比下降10%；库存端周度库存环比增加1352吨至134901吨，碳酸锂+锂矿库存约合达到3.5个月库存水平 [3] - 当前价格基本处在阶段性底部，从锂矿价格600 - 610美金看短期有支撑，但基本面未现拐点，市场情绪偏空，短期需警惕07合约持仓情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨180元/吨至60880元/吨，连续合约收盘价涨160元/吨至61180元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨2美元/吨至619美元/吨，部分锂云母价格上涨，部分磷锂铝石价格下跌 [5] - 碳酸锂中电池级、工业级碳酸锂平均价均上涨300元/吨，氢氧化锂部分产品价格下跌 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分前驱体和正极材料价格有变动，部分电芯和电池价格有变动 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5% - 2.0%）、锂云母（2.0% - 2.5%）、磷锂铝石（6% - 7%）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [21][24][27] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [35][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [39] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [43] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告 [44] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，为客户提供解读和报告 [44]

公司调研信息 - 海科新源接受玄元投资特定对象调研 包括现场参观和电话会议 [1] - 固态电池电解质材料研发进入实验室阶段 产业化进程需综合评估 [1] - 公司加速美国市场战略布局 推进绿色天然生物基产品研发与推广 [1] - 2025年一季度通过优化产品供应结构 客户结构和原料策略 显著改善经营状况 [1] - 2024年研发费用1.52亿元 占营收4.22% 累计获128项专利 [1] - 未来聚焦锂电池材料和消费化学品研发 通过技术创新和多基地布局提升竞争力 [1] 机构背景 - 玄元投资2015年成立于广州 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等机构 [2] - 员工平均证券从业经验10年以上 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于清北 耶鲁 哥大等名校 [2] - 采用"价值·量化 双轮驱动"理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资框架包含"宏观-中观-微观"三层分析 研究框架侧重商业模式 价值链和伟大公司识别 [2] - 量化投资融合基本面与价量信息 从长期有效逻辑构建基础框架 [2]