公司财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润25.8亿元，同比增长44.2% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润10.97亿元，同比增长170.6% [1] - 2025年第三季度整体毛利率达到13%，环比提升0.84个百分点 [1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至30.8亿元、48.3亿元、57.5亿元，原预测为26.6亿元、38.5亿元、44.7亿元 [1] 盈利能力分析 - 盈利能力持续改善，风机板块毛利率预计仍处于上行通道 [1] - 利润改善趋势或保持延续，风机毛利率恢复超出预期 [1] - 持有上市公司股权公允价值变动超出预期 [1] 行业前景与公司展望 - 看好风电行业景气度及利润修复趋势 [1] - 当前风电大型化速度趋于放缓 [1] - 公司风机制造板块盈利能力或触底回升，判断后续风机制造仍有进一步修复可能 [1]

公司战略布局 - 国轩高科于2025年11月17日成立合肥国轩绿色能源有限公司，注册资本10亿元，法人代表为贾独俊，经营范围涵盖电池制造与销售、新能源设备销售等[4] - 新公司国标行业归属于风力发电，由合肥国轩电池技术有限公司全资持股，是公司在风电市场的又一重点布局[5][6] - 公司2025年以来已设立多家风电相关公司，包括桐城轩能风力发电有限公司、桐城吕亭国轩风力发电有限公司等，多家关联公司经营范围也包含风力发电技术服务[6][7] 风光储一体化发展 - 风电与储能产业融合成为趋势，风储一体化有利于电力稳定输出并提高市场竞争力，2025年风电行业显著增长推动储能需求爆发[8] - 公司2025年10月19日在内蒙古乌海落地全球首个零碳负极材料工厂，配套建设1GW风光储一体化项目，年发电量达17亿度，满足40万吨负极材料用电需求，实现年减碳超百万吨[9] - 2024年底与沙特ACWA Power合作投资摩洛哥风电项目，计划总投资8亿美元，包括建设500MW风电场并配套2000MWh储能项目，为当地电池超级工厂提供稳定电力[9] 零碳解决方案推进 - 公司正式发布以全球化数字能源平台和全场景储能产品为底座的全场景零碳解决方案，覆盖零碳园区、工厂、重工、交通、文旅、家庭六大业务场景[9] - 零碳解决方案未来将实现快速复制与落地，成为助力全球能源可持续发展的重要力量[10] - 行业中国轩高科、宁德时代、楚能新能源等企业均布局风电领域，例如楚能新能源2022年与金风科技签订战略协议，两年内提供2GWh储能电池[8]

股价与交易表现 - 11月21日股价下跌4.81%，成交额为1.26亿元，换手率为5.17%，总市值为31.40亿元 [1] - 当日主力资金净流入7.08万元，占成交额比例为0%，所属行业主力资金净流出25.98亿元，连续3日被减仓 [4] - 近5日主力资金净流出2235.45万元，近20日主力资金净流出6254.12万元，筹码平均交易成本为23.75元 [5][6] 业务布局与市场机遇 - 公司把握“一带一路”发展机遇，泰国工厂已实现有效运营和盈利，印度工厂加速落地以拓展东南亚及印度市场 [2] - 产品应用于风力发电、光伏发电、智能电网、中压输配电工程等领域，与施耐德合作，产品可使风力涡轮机在海拔4000米、温度-40至+50℃环境下工作 [2] - 公司为新能源汽车龙头企业提供车身底盘、减震、安全、热管理、电子电控、座椅等系统金属部品 [3] - 公司产品应用于能源管理、工业自动化、智能制造、云计算数据中心、轨道交通及储能等领域，但储能项目暂未涉及新能源汽车电池类 [3] 公司资质与财务表现 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单 [2] - 2025年1-9月实现营业收入14.34亿元，同比增长5.96%，归母净利润8786.60万元，同比增长44.43% [8] - A股上市后累计派现1.21亿元，近三年累计派现6902.63万元 [9] - 主营业务收入构成为：电气精密部品53.32%，汽车精密部品30.82%，边角料13.90%，精密模具1.30%，其他0.73% [7] 股权结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.19万户，较上期减少32.25%，人均流通股为8941股，较上期增加47.59% [8] - 招商量化精选股票发起式A新进为第五大流通股东，持股155.54万股，招商成长量化选股股票A新进为第九大流通股东，持股97.20万股 [9] - 中信保诚多策略混合(LOF)A、广发科技创新混合A退出十大流通股东之列 [9]

股价与交易表现 - 11月19日股价下跌3.42%，成交额1.44亿元，换手率5.65%，总市值33.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出154.53万元，占成交额0.01%，在行业中排名第84位，所属行业主力资金连续3日净流出10.09亿元 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金分别净流出2122.24万元、998.64万元、1741.44万元、6198.43万元，主力成交额4889.83万元，占总成交额5.12% [5] 业务板块与市场机遇 - 公司主营业务收入构成为：电气精密部品53.32%，汽车精密部品30.82%，边角料13.90%，精密模具1.30%，其他0.73% [7] - 把握“一带一路”发展机遇，泰国工厂已实现有效运营和盈利，印度工厂加速落地以拓展东南亚及印度市场 [2] - 产品应用于风力发电、光伏发电、智能电网、中压输配电工程等领域，与施耐德合作清洁能源项目，产品支持风力涡轮机在海拔4000米、温度-40至+50℃环境工作 [2] - 产品广泛应用于新能源汽车配套市场，为多家龙头企业提供车身底盘、减震、安全、热管理、电子电控、座椅等系统金属部品 [3] - 产品应用于能源管理及输配电、工业自动化、风光分布式能源、云计算数据中心、轨道交通、新能源汽车以及储能等领域，但储能项目暂未涉及新能源汽车电池类 [3] 公司基本面与财务表现 - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业，成立于2004年6月9日，于2021年5月12日上市 [2][7] - 2025年1-9月实现营业收入14.34亿元，同比增长5.96%，归母净利润8786.60万元，同比增长44.43% [8] - A股上市后累计派现1.21亿元，近三年累计派现6902.63万元 [9] - 截至2025年9月30日，股东户数1.19万，较上期减少32.25%，人均流通股8941股，较上期增加47.59% [8] 技术面与股东结构 - 筹码平均交易成本为23.78元，股价靠近压力位23.91元，近期筹码集中度渐增 [6] - 招商量化精选股票发起式A新进为第五大流通股东，持股155.54万股，招商成长量化选股股票A新进为第九大流通股东，持股97.20万股 [9] - 中信保诚多策略混合(LOF)A、广发科技创新混合A退出十大流通股东之列 [9]

投资评级 - 对金雷股份的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为，在2025年风电行业高景气度的背景下，报告研究的具体公司风电主轴需求旺盛，其锻造轴及铸造轴销量实现快速增长，同时铸造轴业务盈利持续改善，共同驱动业绩同比大幅增长 [6] - 报告看好报告研究的具体公司未来增长弹性，主要基于：海风需求提升及海外大客户订单放量将推动铸造轴出货高增长；自由锻件业务受益于新产能释放及下游船舶、水电等行业需求景气；滑动轴承等新业务布局有望打造新的增长曲线 [6] - 基于对产能爬坡等因素的考虑，报告略下调了2025年至2026年的盈利预测，但预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润将实现持续高速增长，同比增速分别为149%、49%和13% [6] 公司基本状况与市场表现 - 截至2025年11月18日，报告研究的具体公司总股本为320.13百万股，流通股本为242.77百万股，收盘价为26.08元，总市值约为8,349.11百万元，流通市值约为6,331.55百万元 [2][4] - 2025年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入21.19亿元，同比增长61.3%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长104.6%；毛利率为24.6%，同比提升3.7个百分点 [6] - 2025年第三季度单季，报告研究的具体公司实现营业收入8.36亿元，同比增长39.4%，环比增长7.5%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长56.5%，但环比下降10.8%；毛利率为26.4%，同比提升7.1个百分点，环比提升1.6个百分点 [6] 业务分析与展望 - **风电铸造轴业务**：报告研究的具体公司东营一期15万吨铸件产能已于2023年下半年投产，预计2025年有效产能达8-10万吨，随着产能利用率和规模效应提升，该业务已实现扭亏为盈，预计2026年有效产能将进一步达到13-15万吨 [6] - **自由锻件业务**：下游船舶、能源电力等行业需求旺盛，加之报告研究的具体公司1.5万吨压机新产能释放，该业务预期保持快速增长 [6] - **滑动轴承新业务**：报告研究的具体公司通过子公司及收购进行布局，并在苏州投资建设生产线，预计明年有望开始小批量生产并贡献收入 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年营业收入分别为3,041百万元、3,818百万元、4,349百万元，同比增长率分别为54.6%、25.6%、13.9% [4][8] - **归母净利润预测**：预计报告研究的具体公司2025年至2027年归母净利润分别为431百万元、642百万元、729百万元，同比增长率分别为149.5%、48.9%、13.4% [4][8] - **盈利能力预测**：预计报告研究的具体公司毛利率将从2024年的21.3%提升至2025年的25.2%，并进一步在2026年和2027年达到27.9%；净利率预计从2024年的8.8%显著提升至2025年的14.9%及之后的约17.7% [8] - **估值指标**：基于2025年11月18日股价，报告研究的具体公司对应2025年至2027年的预测市盈率分别为19.4倍、13.0倍、11.5倍 [4][8]

公司主营业务 - 主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品系列包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂 [1] 产品应用领域 - 新型复合材料用环氧树脂产品可应用于新能源汽车电池包、各类运动器材、储氢气瓶、碳板、运动鞋材 [1] - 产品亦应用于机器人手臂、无人机、汽车轻量化材料等领域 [1]

公司业务应用领域 - 公司PCB产品可应用于智能电网领域 [2] - 公司PCB产品暂未应用于风电领域 [2]

公司产品应用领域 - 公司PCB产品可应用于智能电网领域 [2] - 公司产品暂未应用于风电领域 [2]

二级市场表现 - 本周新材料指数上涨1.11%，跑赢创业板指0.46个百分点 [1] - 近五个交易日，电池化学品板块表现最佳，上涨8.24% [1] - 合成生物指数与可降解塑料板块分别上涨3.07%和3.46% [1] - 半导体材料、电子化学品和工业气体板块表现疲软，分别下跌4.58%、2.53%和1.29% [1] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸方面，缬氨酸价格12550元/吨，周环比上涨1.21%，而精氨酸和蛋氨酸价格分别下跌0.69%和2.64% [2] - 可降解材料中，PBS和PBAT价格分别为17500元/吨和9800元/吨，周环比分别下跌1.69%和0.51%，PLA价格维持不变 [2] - 维生素A、E、D3、泛酸钙及肌醇价格本周均无变化 [2] - 塑料及纤维方面，芳纶价格周环比大幅下跌13.44%至8.18万元/吨，PA66价格下跌2.00%至14700元/吨，癸二酸9月出口均价环比上涨1.44%至28495元/吨 [2] 风电行业投资机遇 - 国务院发布白皮书强调将继续大力发展风电等可再生能源，以支持实现“双碳”目标 [3] - 根据《风能北京宣言2.0》目标，2030年中国风电累计装机容量目标为13亿千瓦，2035年目标不少于20亿千瓦，2060年目标达到50亿千瓦 [3] - 风电行业高景气格局有望维持，风电上游材料迎来广阔发展机遇，建议关注相关公司 [3] 六氟磷酸锂行业分析 - 六氟磷酸锂价格从2022年2月历史高点59万元/吨持续回落，至2025年7月一度跌破5万元/吨，随后强势反弹至2025年11月7日的12.15万元/吨 [4] - 需求端受新能源汽车与储能产业爆发带动，电解液厂家采购量显著增长 [4] - 供给端因前期产能过剩导致行业出清，大量中小企业产能难以快速复产，行业整体供应紧张 [4] - 预计六氟磷酸锂价格仍有上行空间，产业链盈利能力有望持续修复，建议关注相关产业链公司 [4]

公司技术实力 - 公司自设立以来一直坚持自主创新研发，拥有行业领先的技术 [1] - 热管理业务主要产品达到国内领先或国际先进水平 [1] - 部分产品达到国际领先水平 [1] 业务领域 - 公司热管理技术涉及领域包括可控核聚变、核电、风电、充电桩 [1]