港股市场整体趋势 - 港股市场有望继续受益于AI商业化进程加速和南向资金的持续流入，当前估值修复迹象明显 [1] - 市场情绪较好，港股板块整体表现较佳，IT板块涨幅较大 [1] - 美联储降息预期升温带动港股市场风险偏好回升，成交量震荡上升 [1] 行业与板块分析 - AI科技和新消费板块具备较大成长空间，科技与消费板块有望在政策和资金双重加持下持续上涨 [1] - 中长期来看，港股的估值优势和产业转型升级趋势仍值得期待 [1] - 南向资金对港股的边际定价能力增强，低利率环境将吸引更多资金配置港股 [1] 港股科技ETF及指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），聚焦港股通渠道可投资的科技领域龙头企业 [1] - 指数成分股筛选标准注重市值规模、研发投入强度及营收增长质量 [1] - 指数主要覆盖TMT（传媒、计算机、互联网、电子）和汽车行业，反映港股科技板块优质企业的整体表现 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和联接C（015740） [1]

港股市场表现 - 截至14:00港股全线回暖 科技板块表现强势成为资金关注重点 [1] - 8月15日南向资金净买入358.76亿港元 创2014年11月17日互联互通机制启动以来单日净流入新高 [1] - 当日沪深两市港股通净买入金额前五个股均为恒生科技指数重要成份股 显示内地资金对港股科技板块配置需求 [1] 恒生科技ETF资金流向 - 恒生科技ETF(513130)上周(8/11-8/15)累计获8.56亿元资金加仓 是所有跟踪恒生科技指数的ETF中唯一吸金超6亿元的产品 [1] - 截至2025年8月15日基金份额达434.87亿份 刷新2021年5月24日成立以来新高 [1] - 上周(8/11-8/15)日均成交额44.36亿元 较7月以来(截至8/8)38.76亿元的日均水平明显放量 [2] - 今日早盘盘中成交额已达37亿元 支持场内T+0交易 流动性和交易便捷性优势显著 [2] 指数构成与估值 - 恒生科技指数前五大成份股为腾讯控股 阿里巴巴-W 网易-S 小米集团-W 中芯国际(截至2025/8/15) [2] - 当前指数市盈率21.94倍 处于近5年23.57%较低分位数区间 [2] - 指数涵盖互联网 芯片 新能源汽车等领域 有望受益于市场交投情绪和信心提振 [2] 行业基本面 - 各龙头中报业绩渐次披露 AI驱动盈利逻辑得到验证 [2] - 恒生科技指数有望充分受益于新一轮AI商业化进程发展红利 [2] - 指数与A股科技板块形成互补型配置价值 [2]

港股市场表现 - 8月18日港股早盘高开 科技与创新药板块双双走强 港股通创新药ETF（520880）场内价格涨逾2% 港股互联网ETF（513770）场内价格涨1.54% [1] - 亚盛医药-B股价一度上涨9%创历史新高 其自主研发药物利生妥治疗中高危MDS的III期临床研究获美国FDA和欧洲EMA批准 [2] - 创新药权重股集体走强 三生制药涨近5% 信达生物涨超4% 再鼎医药涨超3% [2] 科网板块表现 - 科网龙头延续活跃态势 美团-W和阿里巴巴-W涨超1% 小米集团-W与哔哩哔哩-W跟涨 [3] - 中泰证券指出港股市场受益于AI商业化加速和南向资金持续流入 估值修复迹象明显 AI科技与新消费板块成长空间较大 [3] - 海通国际认为美联储降息临近将缓解港币汇率压力 港股科技与消费类资产因稀缺性及产业趋势关联度高等优势 持续吸引南向资金流入 [3] 港股互联网ETF表现 - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数 重仓港股互联网龙头 是港股AI核心标的 [4] - 年初至7月末中证港股通互联网指数累计涨幅达35.24% 显著优于恒生科技指数同期22.05%的涨幅 [5] - 该指数近五年年度涨跌幅分别为：2020年109.31% 2021年-36.61% 2022年-23.01% 2023年-24.74% 2024年23.04% [5] 基金持仓结构 - 港股互联网ETF前四大持仓股为小米集团-W（15.65%）腾讯控股（14.35%）阿里巴巴-W（13.87%）美团-W（10.87%）合计权重54.74% [5] - 前十大重仓股合计权重超72% 其他重要持仓包括金山软件（3.17%）哔哩哔哩-W（3.02%）美图公司（3.00%）等 [6] - 截至7月末基金规模超74亿元 年内日均成交额5.93亿元 支持T+0交易且无QDII额度限制 [6] 创新药指数表现 - 恒生港股通创新药精选指数聚焦创新药产业链 成份股以研发企业为主 龙头集中度较高 [6] - 年初至7月31日该指数累计上涨101.58% 较恒生指数（23.50%）和恒生科技指数（22.05%）分别超额78.08和79.53个百分点 [8] - 同期其他创新药指数表现分别为：中证创新药产业指数99.32% 恒生沪深港创新药50指数54.01% SHS创新药指数53.41%等 [9] 指数历史表现 - 恒生港股通创新药精选指数基日为2020年12月31日 发布于2023年7月17日 [10] - 发布后各年度涨跌幅为：2021年-22.72% 2022年-16.48% 2023年-19.76% 2024年-14.16% [10]

港股市场整体表现 - 港股市场有望继续受益于AI商业化进程加速和南向资金的持续流入，当前港股估值修复迹象明显 [1] - 中长期来看，港股的估值优势和产业转型升级趋势仍值得期待，科技与消费板块有望在政策和资金双重加持下持续上涨 [1] - 近期港股板块整体表现较好，IT板块涨幅较大，市场风险偏好回升 [1] 行业与板块分析 - AI科技和新消费板块具备较大的成长空间 [1] - 南向资金对港股的边际定价能力增强，尤其是在低利率环境下，将吸引更多资金配置港股 [1] - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数聚焦于TMT（包括传媒、计算机、互联网、电子）和汽车行业 [1] 投资工具与产品 - 港股科技ETF（513020）选取通过港股通渠道可投资的大市值科技龙头上市公司证券作为指数样本，注重研发投入及营收增长，旨在反映科技领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比增长11.2%至31.9亿元 但略低于彭博一致预期 [1] - 归母净亏损由上年同期2.18亿元收窄至9774万元 亏损幅度略大于彭博一致预期 [1] - 经营亏损由上年同期3.17亿元收窄至1.75亿元 亏损率同比收窄5.6个百分点 [2] - 经营性现金流净流出由上年1.66亿元收窄至0.18亿元 [2] 收入结构 - 云订阅收入同比增长22.1%至16.84亿元 占总收入比重由48.1%提升至52.8% [1] - 苍穹及星瀚云订阅收入同比增长41.1%至2.76亿元 占产品收入比例达32.7% [1] - 星空云订阅收入同比增长19.0%至7.40亿元 [1] - 星辰及精斗云订阅收入同比增长23.8%至5.37亿元 [1] 客户与市场拓展 - 苍穹及星瀚新签304家客户 [1] - 星空新签国家级、省级专精特新企业518家 [1] - 新签259家中企出海及海外本土企业客户 持续拓展东南亚、中东等海外市场 [1] - AI合同金额已超过1.5亿元 管理层预计2030年AI收入占比有望超30% [1] 运营效率 - 毛利率同比改善2.4个百分点至65.6% [2] - 云订阅毛利率达96.2% 同比提升0.9个百分点 [2] - 通过人员结构优化等措施 人均创收同比提升19.4% [2] 财务目标与展望 - 管理层目标2025年实现全年盈利和超10亿元的经营性现金流 [2] - 预期2030年公司有望实现超30亿元的经营性现金流 [2] - 下调2025/2026年收入预测1.5%/2.6%至69.9亿元/78.9亿元 [2] - 下调2025/2026年归母净利润预测11.8%/5.1%至1.73亿元/4.55亿元 [2] - 下调2025/2026年经营性现金流预测8.9%/3.4%至13.0亿元/16.9亿元 [2] 续费表现 - 苍穹及星瀚续费率（NDR）达108% [1] - 星空续费率（NDR）达94% [1] - 星辰续费率（NDR）达93% [1] - 精斗云续费率（NDR）达88% [1]

F1数据分析专家跨界应用AI - 曼联从F1梅赛德斯车队挖来拥有11年经验的数据分析专家迈克·桑索尼担任数据总监 将重点推动AI与足球数据的结合 包括球员招募 战术分析等决策支持 [1] - 桑索尼的跨界跳槽引发AI行业关注 显示AI技术应用场景的广泛延展性 尤其在GPT-5多模态大模型趋势下 商用化想象空间被进一步打开 [1] AI商业化突破领域 - AI编程领域形成明确变现路径 Anthropic因占据代码编写技术优势 估值一个月内飙升十倍 主要受益于企业级客户的高付费意愿 [2] - 谷歌在多模态场景生成技术超越OpenAI Sora 未来可能切入游戏或电影行业 米哈游创始人认为AI图像生成技术已对传统游戏美术设计形成替代 [2] - 医疗健康成为可盈利场景 OpenAI凭借低幻觉特性 在医学会议记录 病历结构化 数据质控等环节实现应用落地 [2] 大模型商业化加速 - 自GPT-4发布两年内 大模型商业化已找到多个突破口 技术爆发呈现"加速回报定律"特征 各领域需求增长快于预期 [4]

计算机ETF表现 - 计算机ETF（159998）8月14日盘中上涨1.15% 成交额超2800万元 [1] - 成分股中科曙光涨超7% 江波龙、中国长城、石基信息、恒生电子跟涨 [2] - 该ETF最新规模34.93亿元 居全市场计算机类ETF首位 [2] 云计算ETF表现 - 云计算ETF沪港深（517390）同期上涨0.49% 成交额超1400万元 [2] - 成分股中华胜天成涨停 中科曙光、曙光数创、拓尔思、长亮科技涨停 [2] - 该ETF近一周（8月7日-13日）上涨5.87% 居同标的ETF第一 [2] 数字基础设施发展 - 截至2025年6月底 中国5G基站总数达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户 [3] - 中国算力总规模位居全球第二 数字基础设施规模和技术世界领先 [3] AI商业化进展 - 海外AI应用软件公司AppLovin、Palantir财报超预期 预示AI商业化加速 [3] - 海外算力侧需求持续提升 应用侧业绩逐步兑现 [3] - 建议关注国内AI+教育、医疗、金融等垂类方向及企业级AI agent落地 [3]

云计算ETF表现 - 云计算ETF汇添富（159273）连续两日上涨，昨日收涨4.63%，今日涨超1.2% [1] - 近5日有4日获净流入，累计净流入超1.2亿元 [1] - 标的指数热门成分股多数上涨，华胜天成涨停，中科曙光涨超8%，腾讯控股涨超1.5% [3] 腾讯控股业绩表现 - 2025年上半年营收3645.26亿元，同比增长14%，非国际财务报告准则盈利1243.81亿元，同比增长16% [5] - 2025年二季度营收1845.04亿元，同比增长15%，非国际财务报告准则盈利630.52亿元，同比增长10% [5] - 二季度增值服务业务收入同比增长16%至913.68亿元，其中游戏业务收入同比增长22% [5] - 本土游戏市场收入同比增长17%至404亿元，国际市场游戏收入同比增长35%至188亿元 [5] - 社交网络收入同比增长6%至322亿元，受益于手游虚拟道具销售、视频号直播服务及音乐付费会员收入增长 [5] 腾讯业务分部表现 - 增值服务收入占比50%，同比增长16% [6] - 网络广告业务收入占比19%，同比增长20% [6] - 金融科技及企业服务收入占比30%，同比增长10% [6] - 其他业务收入占比1%，同比下降7% [6] AI赋能业务增长 - AI全方位赋能广告业务，2Q25广告业务收入同比增长20%至358亿元，高于预期 [9] - 视频号和小程序广告收入同比增长50%，搜一搜广告收入同比增长60% [9] - AI推动云业务增长，2Q25企业服务收入同比增长19%，GPU租赁和API token使用推动云收入加速增长 [9] - AI重构游戏生态，加速内容产出，优化NPC交互和用户营销策略 [9] 游戏业务表现 - 2Q25游戏收入同比增长22%至592亿元，超预期5% [10] - 海外游戏收入同比增长35%，Supercell旗下游戏及《PUBGM》表现强劲，《皇室战争》6月流水创7年新高 [10] - 国内游戏收入同比增长17%，《三角洲行动》日活突破2000万 [10] - 《无畏契约手游》国服定档8月19日上线，全网预约突破6000万 [10] 金融业务及毛利率 - 2Q25金融和企业服务收入同比增长10%至555亿元，金融科技收入同比增长8% [10] - 商业支付收入同比转正，贷款及理财服务等衍生业务高速增长 [10] - 2Q25毛利率同比提升3.6个百分点，增值服务、广告和金融科技业务毛利率分别提升3.4、2.0和4.5个百分点 [11] - 2Q25非国际财务报告准则营业利润同比增长18.5%，净利润同比增长10% [11] - 2Q25资本开支191亿元，回购194亿港元，上半年完成全年回购计划的46% [11] AI算力投资机遇 - 大模型能力增强推动AI推理算力需求爆发，带动AI硬件需求成长 [12] - 海外云服务大厂资本开支超预期，市场走出"算力通缩"悲观叙事，核心供应商股价创新高 [12] - AI硬件技术迭代加速，液冷、硅光、高芯数MPO等新技术加速商用落地 [13] - H20重启交付及国产云端AI芯片供应链完善，支撑国内AI服务器需求 [14] - 端侧AI推动IoT设备连接数增长，通信模组市场空间扩大，大模型赋能安防物联升级 [14] - 电信资本开支持续向算力网络倾斜，关注5G-A、数通光纤、光纤接入等机遇 [14] - 2025年上半年移动互联网累计流量达1867亿GB，同比增长16.4%，同比增幅逐月上升 [14] 云计算ETF产品特点 - 云计算ETF汇添富（159273）覆盖A+H算力龙头，横跨沪港深市场 [15] - 标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域 [15] - 指数软硬件比例6:4，港股权重超26%，独有权重达31% [15]

行业表现 - SW通信设备板块点数较年初上涨31.4% 表现强于大盘 [1] 上半年市场主线 - 算力链为市场投资主线之一 国产算力链和海外算力链走势交替 [1] - 主要受DeepSeek R1发布、对等关税、北美AI预期提振等因素影响 [1] - 4月中旬以来海外云服务大厂资本开支超预期 市场走出"算力通缩"悲观叙事 [1] - 核心供应商股价创新高 [1] 下半年行业趋势 - 大模型能力不断增强推动AI推理算力需求持续爆发 [1] - AI硬件需求成长 [1] - 国内外算力链需求增长确定性提升 [1] - 网络在AIDC中的重要性有望提高 [1] - Agent等AI应用加速落地 [1] 政策关注方向 - "十五五"政策吹风关注数字基建、海洋经济、军工通信等方向 [1]

AI行业发展趋势 - 2025年下半年大模型能力增强将推动AI推理算力需求爆发，带动AI硬件需求成长 [1] - 国内外算力链需求增长确定性提升，网络在AIDC中的重要性有望提高，Agent等AI应用加速落地 [1] - "十五五"政策吹风下，数字基建、海洋经济、军工通信等方向值得关注 [1] 市场表现与投资主线 - 截至2025年8月8日，SW通信设备板块点数较年初上涨31.4%，表现强于大盘 [1] - 算力链仍是2025年上半年市场投资主线之一，国产与海外算力链走势交替，受DeepSeek R1发布、对等关税、北美AI预期提振等因素影响 [1] - 4月中旬以来海外云服务大厂资本开支超预期，市场走出"算力通缩"悲观叙事，核心供应商股价创新高 [1] AI投资方向 - 硬件新技术：AI ASIC渗透率有望提升，液冷、硅光、高芯数MPO等加速商用落地 [2] - 国产化：H20重启交付及国产云端AI芯片供应链完善支撑国内AI服务器需求，国产生态AI硬件迎成长机遇 [2] - AI应用：端侧AI推动IoT设备连接数增长，通信模组市场空间随智能化升级扩大，大模型赋能安防物联企业升级 [2] 电信资本开支与网络机遇 - 2025年三大运营商资本开支指引同比下降9.1%至2898亿元，投资重心持续向算力网络倾斜 [3] - 2025年上半年移动互联网累计流量达1867亿GB，同比增长16.4%，同比增幅逐月上升 [3] - 5G-A规模部署加速，6G技术研发加快推进，AI驱动数据中心新型光纤需求增长，千兆光网向"万兆"升级 [3]