大会概况 - 2025年外滩大会于9月10日至13日在上海黄浦世博园区召开 主题为"重塑创新增长" [1][4] - 大会包含1场开幕主论坛 40多场开放见解论坛 全球主题日 18场创新者舞台 近万平米科技展览 5000平科技集市及1场科技智能创新大赛 [4] - 吸引10多个国家近两万名青年科技人才报名参与 包括中国 美国 英国 澳大利亚 加拿大 韩国 新加坡 巴西 爱尔兰 越南 [2] 行业影响力 - 美国科技艺术节"西南偏南"战略合作副总裁Neil Minocha特别视频致信 肯定大会展现的人与科技创意链接及中国年轻一代的创造力 [1] - "西南偏南"被誉为全球青年科技朝圣之地 是Twitter Airbnb Snapchat等知名产品的发迹摇篮 [1] - 外滩大会聚集近百位AI科学家 科技企业创始人 CEO及年轻AI科技人才 包括图灵奖得主理查德·萨顿 宇树科技CEO王兴兴 AI青年领军人物许华哲 吴翼等 [2] 科技展示内容 - 科技展区提供蚂蚁健康管家AQ的一键拍药盒 读体检报告 病症咨询 睡眠管理 皮肤管理 肺功能检测等360度健康管家服务 [3] - 机器人小镇展示机器人拳击赛 武术 足球赛互动 低空飞行器 自动驾驶等未来生活方式体验 [3] - 创新者舞台呈现可控核聚变等尖端科学 AI复刻味觉触觉 城市噪音转预防阿尔兹海默症的创意DJ等跨界实践 [3] 国际交流合作 - "西南偏南"2026年将迎来40周年庆典 向中国年轻创新者及外滩大会参与者发出赴奥斯汀参与盛会的正式邀请 [4] - 大会被评价为科技从宏大走向具体的实践平台 强调科技不仅关乎芯片火箭 更关乎AI生活伙伴 用药提醒助手等日常应用 [3][4]

外资公募机构隐形重仓股行业分布 - 外资公募机构隐形重仓股集中于科技、高端制造及高股息领域 [1] - 外资公募机构隐形重仓股行业集中度较高 [2] 科技板块持仓变化 - 富达传承6个月股票在信息技术业的仓位从2024年年报的8.14%提升至2025年二季度末的14.10% [2] - 交银优择回报灵活配置混合持仓向科技与高端制造倾斜 部分酒业及家居建材等偏消费类个股淡出视野 [2] - 外资公募机构对科技板块加仓趋势明显 [2] 基金经理投资策略与操作 - 富达传承6个月股票维持信息技术和工业领域较高配置 增加通信服务行业估值吸引力公司持仓 降低部分估值偏高可选消费公司持仓 [2] - 交银优择回报灵活配置混合在偏科技和制造行业逐步提高仓位 保持成长股中业绩可兑现度高标的权重 [3] - 施罗德中国动力股票基金采取哑铃策略 一端配置高股息板块 另一端配置科技和高端制造板块 同时布局汽车产业和低位周期品 [5] - 安联中国精选混合重点配置优质科技资产 阶段性配置红利资产及企业盈利超预期资产 看好TMT、机械、医药、化工等行业 [6] 隐形重仓股的角色与策略框架 - 隐形重仓股承担卫星仓位角色 布局科技及高端制造等景气行业捕捉阿尔法机会 挖掘低估成长股获取贝塔收益 [4] - 基金经理遵循核心加卫星策略框架 核心持仓聚焦长期价值优质标的 隐形重仓股围绕核心持仓行业逻辑或风格延伸配置 [4] - 隐形重仓股通过分散化降低单一标的风险 通过行业或主题协同增强组合收益稳定性与弹性 [4] 2025年下半年投资方向 - 交银优择回报灵活配置混合关注AI产业、具身智能、固态电池、可控核聚变等领域机会 [5] - 科技硬件仍然是A股市场主线 需关注AI加应用扩散机会 [5] - 外资公募基金经理明确科技主线贯穿下半年投资策略 [5]

行业与公司 * 可控核聚变电源行业 涉及托克马克 Tokamak FRC 场反转配置 Z箍缩等多种技术路线[1][4] * 提及的潜在投资标的公司包括PSM 四方电子 英杰电器 艾克赛博 新风光 旭光电子 王子新材 国旅股份[18] 核心观点与论据 技术路线与价值量分布 * 托克马克装置是主流核聚变路线 其需求集中在磁体电源和辅助加热系统 价值量占比高 技术格局清晰[1][4] * FRC和类钴说路线的核心环节在于快控开关和脉冲电容 技术壁垒高 需求快速增长 需处理大电流 高压环境[1][4] * Z箍缩技术的核心不依赖于磁体 其驱动器是主要电源 占据混合堆价值量的33%至50%[2][16] 电源核心要求 * 可控核聚变电源是磁体 加热系统和辅助系统供电的核心装置 要求包括高容量 耐高压 大电流和低纹波等[2] * 传统能源的纹波要求低于10% 而可控核聚变则需达到1%到2%的纹波 对电源稳定性要求极高[2] * 整个装置在工作过程中会出现周期性的放电 并伴随较大的脉冲功率 需要对电网和装置进行高度精确的控制[2][3] 托克马克装置关键点 * 关键点包括稳态功率 辅助加热 电网 低温及水冷系统 与脉冲功率 辅助加热 磁力及无功补偿与滤波系统[1][5] * 磁力电源为超导磁体供电 需求特点是大电流 小纹波 快速响应 例如所需大电流可达几十千安 开断时间需小于100毫秒[5] 辅助加热系统 * 辅助加热电源用于实现从3000度到1亿度以上的高温条件 核心需求包括大容量 高电压 快速响应 保护时间短以及释放能量小[9] * 主流辅助加热系统分为中性束加热和射频加热 电子回旋 离子回旋 低杂波[10] * 射频加热通常选择PSM电源 适用于100千伏及以下需求 中性束加热选择逆变型高压电源 更适合几百千伏甚至兆伏级别需求[11][12] 无功补偿系统 * 无功补偿系统在核聚变装置中至关重要 用于平滑无功功率 避免因无功波动对系统产生冲击 确保装置运行的稳定性和可靠性 并保护设备和电网安全[1][6][7][8] FRC装置特点 * FRC装置为直线型排布 不需要额外辅助加热线路和复杂环向磁场 对磁体要求较低[13] * 但对瞬时大功率放电脉冲能力强大的电源需求更高 电源价值量上升 FRC对电源响应时间要求更高 需纳秒级响应[2][13][15] * FRC相比托克马克对电源的要求更高 预计其价值量增长幅度可能超过15% 甚至达到50%[15] Z箍缩技术特点 * Z箍缩通过大电流产生向心磁场束缚力 实现聚变反应 其驱动器 60兆安至70兆安级别 是主要电源[16] * 对耐大电流 电极 电容和开关有较高要求 特别是需要能够承受百纳秒级脉冲大电流[16] 其他重要内容 关键零部件 * 在FRC和Z箍缩技术路线中 开关和超级电容是核心零部件 需求将显著增加 此外还应关注金属氧化物半导体场效应晶体管 MOSFETs 等关键器件[17] 行业动态与招标 * 中科院BEST项目已开始推进磁体招标 预计九十月份将逐步推进到与电源相关的招标 为相关供应商带来新的市场机会[19]

板块表现 - 国防军工板块出现剧烈波动 中证军工指数78只成份股收跌 中航成飞下挫14.34%居首 中无人机跌13.42% 航天科技、长城军工、内蒙一机等7股跌停 [1] - 国防军工ETF（512810）全天单边下行 场内收跌6.08%三连阴 振幅超7% 成交额连续第3日超过2亿元 [1] - 杠杆资金放大板块短期波动 国防军工ETF融资余额急速飙升创新高 [4] 事件驱动 - 9月3日盛大历史性事件落地 部分资金呈现"买预期 卖事实"操作模式 [1] - 国之重器集体亮相 新域新质力量霸屏 东风61全天高居热搜榜 多型无人机亮相 歼-20S、歼-35A等隐形战机震撼出场 [3] - 体系化高端装备出海崭新亮相 或是行业新景气周期的开始 [3] 机构观点 - 申万宏源表示资金调整接近尾声 重申加大国防军工关注度 板块利好仍多 [3] - 国金证券指出全球军贸市场进入新发展期 我国装备具有高性能、高性价比优势 未来有望获得更多市场份额 [3] - 国防军工是大国崛起的必需品 是典型的长久期核心资产 [3] 行业前景 - 2025年作为十四五收官年 军方和军工企业要努力完成计划目标 行业景气有望加速 [5] - 明年将布局十五五发展规划 行业迎来诸多新增长点 [5] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [5] 历史规律 - 重大事件在二级市场呈现"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [4]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）9月2日单日获超1.17亿元资金净申购 已连续7个交易日吸金合计超3.4亿元 [1] - 板块波动加剧 国防军工ETF早盘一度跌逾3% 成份股中无人机和中航成飞双双跌逾7% 建设工业、中兵红箭、北斗星通等多股跌逾5% [3] 行业驱动因素分析 - 9月3日历史性事件是近期重要驱动因素 此类事件存在"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [3] - 事件驱动逻辑兑现后部分资金选择获利离场 [3] - 三季报预计超预期 十五五规划预期打开行业空间上限 军贸预期形成催化 [3] 板块投资前景 - 资金调整接近尾声 行业基本面形成有利支撑 [3] - 申万证券建议九月份开始加大国防军工关注度 预期行情或将再次上行 [3] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 是融资融券标的和互联互通标的 [3]

订单情况 - 2025年8月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计16.89亿元[1][2] - 2025年1-8月千万元以上合同订单合计198.55亿元 同比增长10.80% 创历史新高[1][2] - 分业务看 智能缆网业务订单162.93亿元(同比增长13.73%) 智能电池业务订单16.01亿元(同比增长23.78%) 智慧机场业务订单19.61亿元[2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入129.76亿元 同比增长14.38% 创同期新高 其中第二季度营收81.02亿元 环比增长66.24%[4] - 2025年上半年净利润1.44亿元 同比增长210.6% 成功扭亏 其中第二季度净利润0.98亿元 环比增长112.41%[1][4] - 智能缆网业务营收114.86亿元(同比增长11.64%) 净利润2.71亿元(同比增长75.76%) 获得超千万订单125.66亿元(同比增长20.68%)[4] - 智能电池业务营收6.87亿元(同比增长40.13%) 净利润-1.92亿元(同比减亏1.53亿元) 签订合同16.88亿元(同比增长121.18%)[5] - 智慧机场业务营收7.51亿元(同比增长37.46%) 净利润0.68亿元(同比增长87.56%) 签订合同17.09亿元(同比增长76.17%)[6] 业务进展 - 海缆业务取得显著进展 江苏如东工厂一期投产 年产能超2000公里[2] - 完成全国首个海上风电铝芯海缆创新示范项目 入股华电 龙源600MW如东风电项目[3] - 在广东成立湛江远东海缆有限公司 拓展越南海风项目 菲律宾高压电缆项目等国际市场[3] - 向全球领先人工智能芯片公司批量供应高速铜缆产品 加快液冷研发[5] - 深化与人形机器人龙头企业合作 交付多项海洋工程项目[5] - 联合科研机构推进超导带材 可控核聚变电缆技术攻关[5] - 源网侧 工商业 户用储能项目持续落地 高容量圆柱电芯同比增长125.47%[5] 市场表现 - 截至9月2日收盘股价6.69元/股 近一个月涨幅158.3%[1][6] - 香港中央结算有限公司二季度增持1136.35万股 跃升至第四大股东[1][6] - 2025年上半年完成回购1.97亿元 董事长增持超3000万元 落实1.2亿元员工持股计划[6]

行业与公司 * 杭氧股份已成为全球最大的通风设备制造商 营业收入超130亿元[2] * 公司主要从事空分设备和工业气体业务 深低温技术是其核心竞争力[3] * 公司从空分设备切入核聚变领域 属于老产品的新应用 转型相对容易[17] 核心观点与论据 核聚变领域布局与进展 * 杭氧股份看好低温技术在可控核聚变等新兴战略产业中的应用[2] 低温系统在核聚变装置中价值量占比约为10%[4] * 公司于2025年5月至6月迅速组建专门针对可控核聚变项目的小组 由常务副总经理领导 整合高端装备事业部 气体应用研究院等资源[3][19] * 工厂已开始生产应用于核聚变领域的样机 积极对接中科院等离子体所和巨变新能 准备国产化样机[3][23] * 与合肥和成都的下游客户保持顺畅沟通 进行技术对接和详细图纸设计[3][20] * 可控核聚变制冷剂技术与传统空分设备的核心区别在于介质和温度 前者使用氦气 工作温度极低（2K-4.5K） 技术难度更高[3][18] 竞争格局与市场机会 * 核聚变领域核心装备目前仍由国外竞争对手（如法液空）掌握 国内厂商主要通过购买国外核心部件进行集成[5][8] * 低温系统国产化率较低 为杭氧股份提供了市场机会[4] * 国内厂商目前主要参与辅助性低温设备的供应 核心系统级设备仍由海外厂商主导[9] * 公司通过参与辅助性设备招投标进入市场 为未来商业化阶段的国产替代奠定基础[2][5] 项目与市场前景 * 合肥核聚变项目总投资约100亿元 其中低温系统部分占10亿元 法液空已中标5亿元制冷剂项目 剩余5亿元将在2025年招标[2][12] * 每GW装机功率投资强度约为5亿元[12] * 核聚变行业商业化快速放量可能还需要五年左右时间[10] * 公司致力于提供全套解决方案 包括核心装备和子系统服务[6] 通过提供总成化产品来提升竞争力[13] * 若实验装置成功 有望在商业化阶段凭借国产替代趋势占据市场份额[5][7] 未来市占率有望达到50%以上[16] 技术优势与战略 * 公司具备氦液化系统 氮制冷剂系统等技术基础[3] 早在2022年就有氦罐超低温瓶方面的经验[21] * 战略是通过技术优势 项目经验以及量产能力竞争 提供总成化产品和整体解决方案[13][16] * 从空分设备切入核聚变领域是对已有主业的延伸和定制化应用[17] 经营与行业动态 * 关注下游钢铁厂减产情况和资本开支意愿[3] 2025年上半年钢铁行业资本开支意愿较低 下半年情况有所好转[29] * 2025年8月与7月相比 零售器价格没有显著变化 七八月份出口产品较多 毛利因出口退税政策有所提高[27] * 当前经营情况与二季度报告相比没有太大变化[26] 其他重要内容 * 制冷剂部分技术壁垒较高 盈利能力显著 其他部分盈利能力目前难以评估[14] * 国内制氧机市场发展迅速 杭氧股份具备完全替代进口设备的能力[15] * 中核集团环流3号尚未采用超导装置 低温气体需求不大 公司目前主要聚焦合肥地区积累经验[24] * 公司正在对接三个产品 技术上完全掌握 2025年下半年会有一些招标结果[24]

2025年8月A股新开户数据 - 2025年8月A股新开户数达265万户 同比增长165% 环比增长35% [1] - 2025年1-8月累计新开户1721万户 较2024年同期增长47.9% [1] - 个人账户为264.034万户 机构账户为0.9974万户 [2] 2025年月度新开户趋势 - 1月新开户157万户 2月大幅增长至284万户 3月突破300万户 [1] - 4月因关税摩擦环比下降37.22%至192万户 5月受假期影响回落至156万户 [1] - 6月环比增长5.84%至165万户 7月继续回升至196万户 [1] - 8月265万户的开户数显著高于2024年10个月份的水平 [1] 市场表现与赚钱效应 - 8月上证指数收盘3857.93点 全月涨幅7.97% 连续四个月上涨 [4] - 深证成指大涨15.32% 创业板指数涨幅高达24.13% 科创50指数飙升28% [4] - 全月日均成交额突破2万亿元 多个交易日超3万亿元 [4] - 两融余额连续20个交易日突破2万亿 杠杆资金成为重要推手 [3] 市场上涨驱动因素 - 流动性环境保持宽松 市场资金成本处于低位 [5] - 企业盈利稳步修复 生物医药、化工、半导体等行业业绩亮眼 [5] - 政策层面加码刺激 科技创新支持信号持续释放 [6] - 存款利率持续下行推动存款搬家趋势 [5] 机构市场展望 - 市场将维持震荡上行趋势 但上涨斜率可能放缓 [6][7] - 居民入市潜力仍大 增量资金流入形成正反馈 [6] - 中报盈利增速保持稳定 信息科技板块维持双位数增长 [6] - 关注AI算力、半导体自主可控、固态电池等低渗透率赛道 [6] 投资方向建议 - 短期关注补涨机会 中长期聚焦三条主线 [8][9] - 反内卷概念与红利资产 内需消费领域低估值标的 [9] - 科技自立方向包括AI、机器人、半导体、军工等板块 [9] - 题材轮动可能短期主导市场 强流动性环境提供支撑 [9]

市场活跃度与资金流入 - A股融资余额于9月1日攀升至2.28万亿元 打破2015年6月18日2.27万亿元的纪录创历史新高 [1][2] - 两融余额同步冲高至2.3万亿元 刷新历史峰值 且自8月5日突破2万亿元后已连续20个交易日稳定在这一水平之上 [1][2] - A股成交额与两融余额连续出现"双双破2万亿"现象 显示资金对市场热情高涨 [2] 投资者参与度提升 - 截至2025年6月末A股投资者总数突破2.4亿户 上半年新增开户1260万户同比增长32.77% [1] - 至少29家上市券商在2025年半年报中披露上半年开户数呈增长趋势 [1] - 两融市场参与交易投资者数量达591,355名 其中个人投资者761.48万名 机构投资者50,064家 [5] 杠杆水平与风险指标 - 融资余额占流通市值比为2.40% 远低于历史峰值4.72% 且第三季度以来未突破2.5% [4] - 融资买入额占A股成交额比为11.63% 处于历史中枢水平 低于历史峰值19.26% [4] - 市场平均维持担保比例为289.89% 7月以来一直维持在270%以上 处于较安全水平 [5] 资金流向与投资热点 - 电子、计算机等科技赛道因高成长属性获得投资者加杠杆布局 [3] - 8月22日以来有8只个股融资买入额超过20亿元 包括宏盛科技、寒武纪、新易盛、中际旭创、中芯国际、宁德时代、海光信息和中兴通讯 [5] - AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变、创新药被列为核心赛道 [5] 市场驱动因素分析 - 监管层释放稳定资本市场政策信号有效提振投资者信心 [3] - 美联储降息预期升温、中报业绩结构性景气及国内AI产业重要进展激发市场乐观情绪 [3] - 行情驱动从政策预期转向基本面改善+流动性宽松 全A盈利与ROE有望企稳改善 [2][6] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌0.97% 市盈率21.24倍 份额减少750万份至69.2亿份 主力资金净流出2237.4万元 [8] - 游戏ETF(159869)近五日下跌0.54% 市盈率42.41倍 份额增加1400万份至53.9亿份 主力资金净流出4465.4万元 [8] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌0.49% 份额增加200万份至4.1亿份 主力资金净流出4139.1万元 [8] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨1.35% 市盈率127.22倍 份额增加1800万份至4.3亿份 主力资金净流出1628.1万元 [9]

总体行业表现 - 机械行业1H25实现收入11245亿元 同比增长8.6% 归母净利润827亿元 同比增长22.9% [1] - 单二季度收入6175亿元 同比增长7.6% 归母净利润466.5亿元 同比增长19% [1] - 行业综合毛利率22.2% 较24年提升0.3个百分点 归母净利率7.4% 较24年提升1.8个百分点 [1] - 经营性现金流量净额355亿元 同比大幅提升 2Q25达294亿元 同比增长129% [1] 工程机械板块 - 1H25营收2058亿元 同比增长8.9% 归母净利润126.8亿元 同比增长22.8% [2] - 单二季度营收同比增长8% 归母净利润同比增长16% [2] - 行业毛利率25.2% 归母净利率10.2% 较24年提升2个百分点 [2] - 7月挖掘机销量1.7万台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台增17.2% 出口9832台增31.9% [2] 燃气轮机板块 - 1H25收入151亿元 同比增长28.4% 归母净利润29亿元 同比增长18% [3] - 单二季度营收同比增长34% 归母净利润同比增长17% [3] - 应流股份 万泽股份 联德股份归母净利润增速分别为57% 45% 37% [3] 通用机械板块 - 1H25收入同比增长12% 归母净利润同比下滑9.8% [4] - 单二季度收入同比增长13% 归母净利润同比下滑5% 下滑趋势收窄 [4] - 行业毛利率26.6% 较24年下滑0.2个百分点 归母净利率7.4% 较24年提升1.3个百分点 [4] 投资主线建议 - 关注具备全球竞争力的优势行业包括工程机械和船舶行业 [1] - 关注科技创新行业包括燃气轮机 人形机器人和可控核聚变方向 [1]