赵博文：黄金想要开启新一轮的上涨，价格需要再度下压！ 引言： 黄金从此时的价格区间中去看，多头情绪小于空头，所以在目前的交易走势中，应该继续关注低位的触及给到，再度选择是否继续做多黄金。 短线级别上今天的压力是昨天行情顶底转换位置3340附近，也就是说当第一波行情触及之后等待后市能否站上就行，就可以看出行情是否延续上涨动能。 想要继续看涨，我以为在区间中需要等到低位的再度加速下跌。 昨日回顾： 从目前的走势中，黄金价格如果不进行一波下压很难进行上涨，技术面目前呈现出的也是下跌情绪，所以在回撤之中小目标3310-15就足够支撑短线的目 标！但是小时线级别中要注意3330的支撑。 四小时级别当中有一个非常非常大的形态，之前在直播中也讲到过：下降旗形整理，这一形态的出现在目前的形式中是一波看空情绪。所以在目前状态下如 果走大方向的看空情绪的话，区间之前依旧需要震荡，也就是说如果按照图中情绪方向走，黄金价格在触及一波3300整数关口之后，还需要继续走高，从高 点进行砸盘下来才能完成目前走势下的一比1下跌。 昨天市场公布了cpi数据的年率和月率，这一数据的公布也是市场参考通胀的重要因素。所以在昨天的波动还是比较大的，白 ...

市场反应 - 特朗普计划解雇美联储主席鲍威尔的消息导致美元大幅下跌 [1] - 美国10年期国债收益率从消息公布前的4 44%升至4 49% [1] 政策预期影响 - 提前降息的可能性加剧市场对通胀加速上升的担忧 [1] - 通胀预期可能导致未来借贷成本上升 [1]

特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔 - 特朗普向众议院共和党人询问是否应该解雇美联储主席鲍威尔 在场人士表示赞同并暗示将采取行动 [1] - 特朗普对鲍威尔的不满源于认为美联储降息速度不够快 并给鲍威尔起绰号"太迟先生" [6][9] - 特朗普批评鲍威尔"很糟糕"、"完全是个木头人" 并指责其管理不善数十亿美元的总部翻新项目 [5][7] 市场反应 - 消息公布后现货黄金短线走高近20美元 美元指数短线下挫25点 [3] - 非美货币普涨 欧元兑美元短线拉升40点 英镑兑美元拉升逾30点 美元兑日元下挫超40点 [3] 法律与政治背景 - 联邦法律规定美联储主席只能"因故"被解雇 此举可能对金融市场产生严重负面影响 [5] - 美国最高法院近期裁定特朗普无权解雇美联储主席 因美联储是"结构独特、准私营的实体" [10] - 众议院金融服务委员会部分成员计划与鲍威尔会面 强调其角色独立性 [6] 特朗普与美联储的政策分歧 - 特朗普认为通胀已足够低可以开始降息 而美联储维持利率不变 [9] - 鲍威尔表示将谨慎行事 因通胀仍高于2%目标 并担心特朗普关税可能导致通胀恶化 [9] - 特朗普曾要求鲍威尔在2026年5月任期结束前辞职 但上个月坚称不会强迫其离职 [8][9] 历史背景 - 鲍威尔最初由特朗普提名担任美联储主席 拜登于2022年提名其连任 [9] - 几十年来美联储领导人独立运作 不受政治家干预货币政策决策 [5]

报告核心观点 市场在指数高位尝试寻找结构性方向，科技和消费低位品种受关注，当前指数状态纠结，若无强逻辑叙事或面临调整压力，但做多思维牢固，调整或催化资金参与情绪，指数高位应配置安全边际高的品种，调整后可参与活跃题材行情 [10] 国内市场复盘 - 股市主线不明，结构性行情为博弈重点，大盘尾盘拉升，上证指数、沪深 300、中证红利分别下跌 0.03%、0.30%、0.43%，小微盘表现亮眼，中证 2000、万得微盘股指上涨 0.64%、1.10%，科技行情高开低走，科创 50 上涨 0.14%，恒生科技下跌 0.24% [2] - 债市对利多钝化，跟随股市波动，10 年、30 年国债收益率上行 0.4bp、0.7bp 至 1.66%、1.87%，10 年、30 年国债期货主力合约下跌 0.05%、0.05% [2] - 商品市场“反内卷”叙事尾声，板块分化，“新三样”概念中多晶硅、碳酸锂小涨，工业硅下跌，黑色系中焦煤和焦炭领跌，成材端相对抗跌，铁矿石逆势上涨 [5] - 税期央行加力投放，资金压力边际缓解但不算特别宽松，非银隔夜利率先降后升，7 天资金利率持稳，存单降价或为资金压力缓解信号 [5][6] 海外市场复盘 - 15 日晚美国 6 月 CPI 同比增 2.7%高于预期，核心 CPI 同比增 2.9%与预期持平，数据发布后美元指数拉升，30 年美债收益率上行，16 日晚美国 6 月 PPI 同比增 2.6%低于预期，超长日债收益率下行，美债收益率上行压力或部分缓解 [3] - 美国通胀环比加速及贸易摩擦推升通胀风险，国际大宗商品价格普遍承压，布伦特原油、COMEX 铜、伦敦金现均有不同表现 [4] 市场趋势分析 - 美元市场将围绕 9 月能否降息、鲍威尔是否被解雇、最终执行关税水平、美国劳动力市场是否超预期走弱展开博弈 [3] - 权益行情震荡上涨，万得全 A 上涨 0.06%，成交额缩量，资金观望情绪浓，未来几周推动指数上涨的宏观事件或为 8 月初中美谈判结果，资金倾向挖掘结构预期差 [8] - 资金尝试在科技板块内部切换方向，算力板块分歧，机器人板块动力提升，半导体尚未形成合力，消费板块如白酒、影视院线、三胎、乳业、创新药等也受关注 [8][9] - 债市现券交易纠结，长债收益率小幅上行，7 月国债期限利差停留在 30bp 左右，曲线偏平，若组合目标久期受限，子弹策略或更好 [7]

通胀数据情况 - 2025年6月美国CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，核心CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%[2][11] - 6月能源项同比下降0.8%，降幅较5月收窄2.7个百分点；食品项同比上升3.0%，较5月上升0.1个百分点[3][16] - 6月核心商品同比增速较5月上升0.42个百分点至0.7%；核心服务同比上升3.616%，较5月上升约0.06个百分点[3][18] 通胀趋势分析 - 能源与粮食短期对通胀或略有拖累，核心商品通胀受关税支撑，核心通胀将连续上行[23][27] - 后续通胀总体水平或在核心通胀带动下持续上行，上行斜率不确定性高，持久性待观察[4][28] 对美联储决策影响 - 6月通胀反弹对美联储降息决策影响较小，关键看7 - 8月通胀反弹斜率[4][34] - 关税政策有变数增加美联储决策难度，居民通胀预期稳定下，2025年仍有降息可能，基准情形首次降息或在11月，全年1 - 2次[5][35] 风险提示 - 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退[39]

通胀数据表现 - 美国6月生产者价格指数（PPI）环比持平 5月数据上修为增长0.3% 这是自去年9月以来最温和的年度涨幅 同比上升2.3% [1] - 剔除食品 能源和贸易服务后的核心PPI同样持平 同比上涨2.5% 创下2023年底以来最小增幅 [1] - 不包括食品和能源的商品价格上涨0.3% 其中发电用天然气价格创三年来最大涨幅 [1] - 服务成本环比下降0.1% 超过一半的降幅源自旅行住宿服务价格暴跌4.1% 航空客运服务价格骤降2.7% 创下去年5月以来最大跌幅 [1] 通胀压力分析 - 更高关税已开始渗透至家居用品 电器和娱乐商品等多个领域 多数经济学家预测通胀压力将逐步累积 [1] - 制造商在转嫁美国加征关税方面仍持谨慎态度 6月批发商和零售商利润率基本持平 而5月曾大幅跃升 [1] - 耐用品成本连续两月显著上涨 创三年来的最大累计涨幅 [2] - 生产链上游价格中间需求的加工商品成本微升 未加工商品价格四个月来首次上涨 这些早期信号暗示通胀压力可能正在生产管道中积累 [2] 美联储政策影响 - PPI中的部分成分直接用于计算美联储最看重的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE） 6月相关类别表现参差 投资组合管理费因股价上涨而增加 医疗保健类别则整体平稳 [2] - 当前市场普遍预期美联储将在7月会议上维持利率不变 以观察贸易政策的实际影响 [2] - 特朗普频繁的贸易政策调整包括近期宣布对墨西哥 加拿大和铜加征关税 正使企业难以评估成本冲击 [2]

美国PPI数据与美债收益率 - 美国6月PPI环比增长0.3%、同比增长2.7%，低于经济学家预期的环比0.2%和同比2.5% [1][3] - 服务价格下跌（尤其是酒店、航空公司和汽车经销商）抵消了汽油价格上涨的影响，压低整体指数 [3] - 核心PPI（剔除食品和能源）与5月持平，年率从3.2%放缓至2.6% [3] - 数据公布后美债收益率普遍下跌：2年期跌2.3BPs至3.936%，10年期跌2.6BPs至4.463%，30年期跌2.6BPs至4.992% [1] 通胀趋势与美联储政策 - 经济学家指出关税敏感行业商品价格上涨导致通胀缓慢攀升，但服务业通胀可能进一步降温 [3] - RSM咨询公司认为美联储将对通胀方向演变保持耐心 [3] - 6月CPI数据显示价格稳步走高，部分源于关税敏感行业商品价格上涨 [3] 欧洲债券市场表现 - 欧债收益率全线下行：10年期德债跌3BPs至2.685%，意债跌3.4BPs至3.567%，法债跌3.4BPs至3.377% [3] 英国通胀与债券市场 - 英国6月年通胀率达3.6%，超出预期的3.4%；核心通胀率同比上涨3.7%（前值3.5%） [4] - 英债收益率走势分化：2年期涨1.1BP至3.85%，10年期跌0.8BP至4.625%，30年期涨2.7BPs至5.484% [4] 亚太债券市场 - 长期日债收益率普遍下跌：10年期跌1.7BP至1.573%，20年期跌4.4BPs至2.587%，30年期跌8.2BPs至3.095% [4] 美债发行计划 - 美国财政部周三发行650亿美元17周短债，周四将发行1700亿美元4周和8周短债（分别为900亿和800亿美元） [6]

美联储主席鲍威尔可能被解雇 - 共和党议员Anna Paulina Luna在X平台发布推文称鲍威尔即将被解雇 [1] - 美国财政部长贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 [1][4] - 预测市场平台Polymarket上关于特朗普解雇鲍威尔的押注概率在四小时内从16%激增至26% [1] 市场反应与通胀数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，高于预期的2.6%，环比上涨0.3% [2] - 芝加哥Stifel Nicolaus经济学家指出关税引发的通胀开始显现，市场预计美联储将在更长时间内维持高利率 [2] - 彭博经济研究预测2025年美联储仅在12月降息一次 [2] - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示投资者对7月维持利率不变的概率预期升至97%，9月降息可能性从60%以上跌至接近50% [2] 鲍威尔被解雇的潜在影响 - 德意志银行全球外汇策略主管表示鲍威尔的卸任是未来一个月被低估的最大风险之一 [10] - 若鲍威尔被罢免，美元贸易加权指数可能下跌3%至4%，10年期以上美债收益率可能飙升30至40个基点 [10] - 荷兰国际集团分析师指出若鲍威尔被迫卸任，2年与10年期美债利差可能扩大至200个基点以上 [11] - 30年期美债收益率升破5%关口，10年期美债收益率上涨6.4个基点至4.487% [11] 历史案例与市场预期 - 土耳其总统罢免央行行长后，土耳其里拉在数日内贬值15%，两年内累计贬值近60% [12] - ING分析师认为初期股市或因避险情绪遭遇抛售，但随后可能因降息预期反弹 [12] - Cresset Capital首席投资官认为长期利率上行将压制股市，加速全球资本撤离美国 [12] 美联储主席的权力与解雇可能性 - 美联储主席与其他票委票权相等，但可通过设定议题影响讨论结果 [7] - 美联储理事由总统提名，国会确认，任期14年，总统无权罢免除非国会三分之二成员投票通过 [7] - 白宫管理和预算办公室主任就美联储大楼翻修工程质询鲍威尔，引发争议 [8] - 白宫经济顾问称特朗普有权解雇鲍威尔，取决于美联储对质询的回应 [8]

美国6月PPI数据 - 美国6月PPI环比基本持平 [1] - PPI持平主要受服务成本下滑抑制 [1] 企业成本传导情况 - 企业正在吸收至少部分来自进口关税上升的成本 [1] - 6月CPI数据显示更高关税正逐步传导至家居用品、家电和休闲用品等多个类别 [1] 通胀趋势展望 - 今年以来通胀总体温和 [1] - 许多经济学家预计通胀将逐步升温 因更多企业试图抵消更高的贸易成本 [1]

美国总统特朗普于7月15日宣布，与印尼达成一项新的贸易协议，8月1日起对全部印尼商品征收 19%关税，这一税率远低于此前威胁的32%。作为交换，印尼承诺150亿美元能源采购、45亿美元农产 品采购及50架波音飞机订单。 7月16日，印尼央行将关键利率下调25个基点至5.25%。印尼央行行长佩里·瓦尔吉约（Perry Warjiyo）表示，受与美国贸易谈判结果的影响，预计下半年印尼经济增长将有所改善。 市场立即作出反应：7月16日收盘时，印尼雅加达综合指数上涨0.92%，创近1个月新高。基础设 施、金融和农业等板块领涨，分析师认为该协议为能源与农业企业带来直接利好，同时也刺激资金回 流。 与此同时，印尼央行将关键利率下调25个基点至5.25%，为去年9月以来的第四次降息；隔夜存款 利率及贷款利率亦下调25个基点，分别降至4.5%及6%。 "降息是为了支持经济增长。"佩里·瓦尔吉约表示，印尼与美国签署贸易协议，将对出口及经济产 生积极影响，为金融市场带来确定性，央行稍后将仔细评估协议影响。 不过，印尼内部的结构性挑战仍存。非油品出口，如鞋类、纺织将因关税上升遭遇压力。该国政府 目前希望通过刺激国内消费、优化监管、 ...