市场整体表现 - 1月19日A股主要股指涨跌互现，上证综指收涨0.29%报4114.0点，深证成指收涨0.09%报14294.05点，沪深300指数收涨0.05%报4734.46点，创业板指数收跌0.7%报3337.61点，科创50指数收跌0.48%报1506.86点 [1] - 沪深两市成交额达2.71万亿元，全市场超过3500只个股上涨 [1] 行业与板块动态 电网设备 - 电网设备概念爆发，保变电气、中国西电、广电电气等超10只成分股涨停 [1][2] - 消息面上，华泰证券研报称国家电网4万亿元投资利好电网设备商，预计“十五五”期间电网投资保持稳步增长，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长 [2] 贵金属 - 贵金属板块涨幅居前，招金黄金、四川黄金涨停 [1][3] - 驱动因素为国际贵金属价格创新高，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一度突破每盎司94美元 [3] - 东方金诚认为贵金属上涨趋势或延续，市场可能在寻找新的交易区间 [3] 旅游酒店 - 旅游酒店概念走强，大连圣亚、九华旅游涨停 [1][4] - 随着寒假及2026年春节假期临近，旅游市场持续升温，飞猪数据显示春节假期节中出游预订量增长超三成 [4] - 中金公司称文旅政策扩容带来需求回暖和量价拐点，看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [4] 其他活跃板块 - 机器人概念震荡拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [1] - 商业航天概念局部活跃，九鼎新材、越秀资本涨停，超捷股份涨超15% [1] - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停 [1] 机构观点摘要 中信证券观点 - 融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧 [5] - 步入年报预告期，业绩线索权重重新上升 [5] - 配置上建议围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合，包括化工、有色、电力设备和新能源，并可逢低增配非银及部分服务消费或高景气品种 [5] 国泰海通观点 - 交易监管有助于引导市场行稳致远，主题轮动节奏加快 [6][7] - 看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费 [6][7] - 国内大模型产品迭代加速拉动国产算力需求，台积电资本开支指引超预期，国家电网加码“十五五”投资成为新催化 [6] 东方证券观点 - 预计春节前上证综指将在4000-4200点区域震荡整理 [7] - 景气度和业绩依然是重要选股维度，看好AI算力、半导体、有色金属、机器人等方向 [7]

市场行情表现 - 1月19日国内期市贵金属板块多数上涨，沪银期货主力合约开盘报22200.00元/千克，盘中高位震荡运行 [1] - 截至午间收盘，沪银主力最高触及23577.00元，最低下探至21447.00元，最终涨幅达2.18% [1] - 当前沪银行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：看多驱动因素 - 国投安信期货认为，美国经济数据体现韧性，美联储官员对短期降息持否定态度，市场对一月维持利率不变已形成共识 [2] - 地缘政治紧张局势构成支撑，伊朗局势紧张，同时美方对格陵兰岛施压并对欧洲多国加征关税，特朗普对全球秩序的挑战令贵金属趋势难改，该机构维持多头思路 [2] - 中金财富期货指出，美国称将加征关税直至“完全收购格陵兰岛”，引发欧洲8国齐声反对，称美关税威胁“不可接受”，尽管欧洲表态团结，但德国军事人员离开格陵兰岛的行为凸显欧洲缺乏实质应对办法，相关消息推动金银价格大涨，其强势超出预期 [2] - 宁证期货分析称，美联储主席热门人选可能生变，这将扰动货币宽松预期，叠加避险情绪略有增加，推动贵金属再度走强 [2] 机构观点汇总：风险与关注点 - 宁证期货特别指出，对于白银不建议过分看多，需关注地缘政治扰动以及黄金与白银价格的相互影响 [2]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格突破4680美元/盎司，创下历史新高，纽约期金价格逼近4700美元/盎司 [2] - 伦敦现货黄金（伦敦金现）价格报4682.656美元/盎司，较前一日上涨87.141美元，涨幅达+1.90% [3] - 现货白银价格触及94美元/盎司，一度上涨超过4%，纽约期银价格上涨超过6% [5] - 伦敦现货白银（伦敦银现）价格报93.619美元/盎司，较前一日结算价上涨3.485美元，涨幅达+3.87% [6] 美国股指期货动态 - 美国股指期货价格下挫，纳斯达克100指数期货跌幅一度扩大至1% [7] - 标普500指数期货下跌0.71%，道琼斯指数期货下跌0.55% [8] - 市场波动与地缘政治事件相关，此前有消息称将对特定欧洲国家加征10%的关税 [7]

贵金属市场行情 - 1月16日伦敦现货黄金价格下跌约0.35%，报4598.76美元/盎司，再次失守4600美元/盎司关口 [1][2] - 1月16日伦敦现货白银价格盘中跌超2%，报90.037美元/盎司，日内跌幅约2.5% [1][2] 贵金属市场分析观点 - 贵金属长线逻辑坚挺，地缘政治风险与“弱美元”逻辑共同支撑板块“易涨难跌” [1][2] - 白银短期投机过热信号显著，面临过热修正风险，短期波动可能处于高位，博弈难度加大 [1][2] - 黄金走势相对白银更为稳健，相对配置价值提升 [1][2] 白银投机过热的具体信号 - 金银比跌破50并不断刷新14年以来低点 [1][2] - 芝商所保证金动态调整抬升了持仓成本 [1][2] - 租赁利率回落叠加内外价差畸高，验证逼空行情或将退潮 [1][2]

核心观点 - 报告认为市场呈现良性调整，资金活跃度未减，在央行释放宽松信号及产业升级趋势的支撑下，慢牛格局有望延续 [7][19] - 市场结构正从前期大幅上涨的题材股向有产业趋势和政策催化的方向再平衡，科技与周期板块领涨 [5][7] - 央行结构性降息及提出降准降息仍有空间，释放了明确的宽松信号，旨在支持实体经济并引导信贷利率下行 [7][12] - 商品市场中，有色金属板块因供给扰动和需求预期而表现偏强，特别是锡价 [15][20] 市场行情分析总结 股票市场 - A股市场震荡分化，呈现“沪弱深强”格局，上证指数下跌0.33%至4,112.60点，深证成指上涨0.41%至14,306.73点，创业板指上涨0.56%至3,367.92点 [2] - 全市场成交额大幅缩量至2.94万亿元，较前一日减少约1万亿元，但仍在历史高位，市场超百股跌停或跌幅超过10%，赚钱效应收敛 [2][7] - 领涨板块集中在科技与周期领域，先进封装、光刻机、半导体材料、HBM指数分别上涨3.79%、3.76%、3.66%、3.27%，美国对部分进口半导体加征25%关税或推动国产替代加速 [5] - 基础化工（+1.60%）、有色金属（+1.34%）等周期板块走强，贵金属板块表现突出，国际金价维持在4,600美元/盎司左右的历史高位 [5] - 领跌板块集中于前期大幅上涨的题材股，商业航天概念重挫4.46%，AI应用板块回调，小红书平台指数下跌5.78% [5] - 市场缩量部分归因于融资保证金比例上调政策滞后效应显现，杠杆资金趋于谨慎 [7] 债券市场 - 国债期货市场多数上涨，中短端领涨，10年期主力合约（T2603）涨0.11%至108.035元，5年期主力合约（TF2603）涨0.09%至105.76元，2年期主力合约（TS2603）涨0.04%至102.376元，30年期主力合约（TL2603）微跌0.08%至111.19元 [11] - 央行通过公开市场操作净投放流动性，当日实现逆回购净投放1,694亿元，并通过买断式逆回购净投放3,000亿元 [11] - 货币市场利率下行，隔夜Shibor报1.374%，下行1.6BP；7天期Shibor下行6.5BP至1.485% [11] - 12月M2同比增长8.5%至340.29万亿元，M1同比增长3.8%至115.51万亿元，M2与M1增速差扩大至4.7个百分点，反映经济活跃度仍需提振 [11] - 央行宣布自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项结构性货币政策工具额度与支持范围，释放宽松信号 [12] 商品市场 - 南华商品指数下跌0.51%至2,748.86点，市场整体表现偏弱 [15] - 有色金属板块逆势走强，沪锡大涨8.30%，沪镍上涨4.08%，沪锌上涨2.03%，沪银上涨1.68% [15] - 锡价延续强势，沪锡收于433,000元/吨，主要受刚果（金）武装冲突加剧引发供应担忧，以及缅甸锡矿复产不及预期影响 [15] - 国际油价因伊朗局势变化冲高回落，从高位66.82美元/桶下跌至65美元/桶附近 [15] 交易热点追踪总结 近期热门品种梳理 - 报告梳理了多个近期热门品种及其核心逻辑，包括AI应用、商业航天、核聚变、量子科技、脑机接口、机器人、大消费、券商、贵金属和有色金属 [17] - 各品种后续关注点主要集中在政策支持力度、技术或项目进展、供需变化及宏观经济指标上 [17] 近期核心思路总结 - 权益市场方面，报告认为市场处于良性调整，慢牛格局有望延续，但需关注临近的年报业绩预告期对高估值个股的影响 [19] - 债券市场方面，结构性利率下调释放的宽松信号有望间接支撑债市情绪 [19] - 商品市场方面，有色金属延续偏强走势，锡等供给端受扰动的品种或延续强势表现 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观经济政策和市场行情进行分析 给出股指期货、贵金属和集运指数的投资建议 并提醒关注未来重点数据和事件 [2][3][6][7][9][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日要闻 - 2026年1月19日起 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] - 央行增加支农支小再贷款额度5000亿元 打通支农支小再贷款额度与再贴现额度使用 设立民营企业再贷款 额度1万亿元 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 总额度达1.2万亿元 自2026年起将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域 [3] - 12月中国新增社融2.21万亿元 新增人民币贷款9100亿元 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年同期多3.34万亿元 人民币贷款增加16.27万亿元 12月末广义货币(M2)余额340.29万亿元 同比增长8.5% 狭义货币(M1)余额115.51万亿元 同比增长3.8% M2 - M1剪刀差为4.7个百分点 较上月扩大 [3] - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 推动商办房地产市场去库存 [4] - 特朗普将寻求与外国谈判 构想建立“价格底线”机制确保美国关键矿产供应 若最高法院驳回其全球性征税政策 “232条款”授权将被视为重建关税制度手段 [5] - 特朗普希望对伊朗军事行动为“快速、决定性打击” [5] 品种观点 - **股指期货**：周四市场震荡 上证综指下跌0.33% 沪深两市成交额缩小 期指标的指数和当月合约表现不一 申万一级行业有涨有跌 本周市场调控致行情波动 周四盘后央行释放宽松信号 春节行情时间未到位但空间过半 短线指数或振荡调整 两市成交额维持在2.5 - 3万亿左右市场风险不大 操作建议轻指数重结构 临近1月末注意年报业绩预告扰动 [6] - **贵金属**：今日亚市时段沪银强势 板块内分歧明显 金银上涨 铂钯下跌 前二者内外盘续创历史新高 投机资金加仓金银 减仓铂钯 国内白银期货宽幅震荡 内外现货溢价回落 消息和套利资金兑现压力令盘面承压 持续上涨后技术性调整相对良性 投资者可关注回调企稳后入场机会 [7] - **集运指数**：短期多空因素交织 集运指数宽幅震荡 船公司降价揽货使即期现货运价下调对指数施压 光伏产品增值税出口退税政策调整使一季度光伏等新能源抢运预期有边际支撑 欧元区制造业持续萎缩 经济复苏脆弱 周四盘面量能收缩 交易情绪谨慎 短线EC2604维持偏震荡判断 现货企业以套期保值单持有为主 春节前已签订出运合同企业对买保头寸(EC2602)平仓 可关注EC2604与EC2608合约正向套利机会 [9] 未来24小时重点数据 - **今晚关注**：21:30美国1月纽约联储制造业指数 前值 - 3.9 预测值1；21:30美国截至1月10日当周初请失业金人数(万) 前值20.8 预测值21.5；21:45美国1月SPGI制造业PMI初值 前值51.8 [12] - **明日关注**：02:30 2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就货币政策和经济前景发表讲话；22:15美国12月工业产出月率(%) 前值0.2 预测值0.1 [13]

市场行情 - 2025年A股市场表现强劲，沪指全年上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指涨幅近50%，总市值历史性突破100万亿元大关 [5] - 2025年A股市场活跃度大幅提升，全年累计成交额达420.21万亿元，同比增长62.64%，并于2026年1月连续三日刷新成交金额历史纪录，1月14日成交额达3.99万亿元 [5] - 分板块看，2025年有色金属指数涨幅居首，高达94.73%，通信、电子行业分别上涨84.8%和47.9%，而煤炭、食品饮料行业则录得下跌，跌幅分别为5.27%和9.69% [5] 理财产品整体表现 - 2025年理财公司权益类公募理财产品净值增长率均值为23.20%，在36只样本产品中有21只净值增长率超过20% [6] - 同期，该类产品的平均年化波动率为10.97%，平均最大回撤为14.23% [6] - 业绩排名前十的产品近一年净值增长率平均值为42.23% [7] 上榜理财公司与产品 - 本期榜单共有5家理财公司上榜，其中华夏理财上榜4只产品，光大理财上榜3只，信银理财上榜2只，招银理财上榜1只 [7] - 业绩排名前两位的产品均为强行业属性产品，光大理财“阳光红新能源主题A”以70.72%的净值增长率位居榜首，华夏理财“天工日开理财产品8号(贵金属指数)”以61.88%的增长率位列第二 [3][7] - 华夏理财“天工日开理财产品4号(新型储能指数)”以41.86%的增长率位居榜单第五 [3][7] 领先产品深度分析 - 光大理财“阳光红新能源主题A”业绩比较基准挂钩的中证新能指数2025年大涨42.44%，该产品权益类资产配置比例为88.2%，前十大重仓股集中于新能源产业链，如宁德时代、德业股份等，部分重仓股2025年涨幅超42% [7][8] - 华夏理财“天工日开理财产品8号(贵金属指数)”受益于贵金属价格飙涨，其跟踪的贵金属（申万二级）指数全年涨幅高达80%，产品权益投资穿透后占资产77.06%，前五大重仓股如赤峰黄金、紫金矿业2025年股价均翻倍 [8] - 业绩位居前两名的产品同时呈现出高波动特征，年化波动率均超过25%，在榜单中也位列前二 [8] 其他上榜产品表现 - 华夏理财“天工日开理财产品6号(微盘成长低波指数)”净值增长率为45.53%，年化波动率为17.48% [3] - 信银理财“信银理财全明星股票优选周开1号理财产品”净值增长率为44.08%，最大回撤为11.07% [3] - 光大理财“阳光红ESG行业精选”净值增长率为35.72%，最大回撤为9.48% [4]

贵金属价格表现 - 现货白银价格一度上涨超过7%，历史首次突破每盎司93美元关口 [1] - 现货黄金价格续创历史新高至每盎司4643美元 [1] 贵金属及有色金属板块市场表现 - 截至2026年1月15日10:38，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨3.59% [1] - 成分股华锡有色上涨8.54%，华友钴业上涨8.23%，驰宏锌锗上涨7.82%，中金岭南、中孚实业等个股跟涨 [1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨3.32%，最新价报2.27元，冲击5连涨 [1] 驱动因素分析 - 区域冲突升级导致黄金价格高位震荡 [1] - 美国制造业活动进一步恶化及就业数据意外疲软，强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期，成为金价企稳的关键支撑 [1] - 宏观经济数据走弱叠加区域博弈升级，提升了黄金的避险属性和配置价值 [1] 相关指数与产品信息 - 有色ETF鹏华(159880)紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [2] - 有色ETF鹏华设有场外联接基金，A类份额代码021296，C类份额代码021297，I类份额代码022886 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格表现 - 伦敦金最新价格4606.50，变化-16.55 [1] - 伦敦银最新价格91.10，变化5.28 [1] - 伦敦铂最新价格2388.00，变化14.00 [1] - 伦敦钯最新价格1883.00，变化18.00 [1] - LME铜最新价格13247.50，变化180.00 [1] - 美元指数最新99.08，变化-0.11 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.47，变化-0.69 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13510.12，变化-40.78 [1] - 上期所白银库存最新628.70，变化-1.37 [1] - 黄金ETF持仓最新1074.23，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新16242.22，变化-78.94 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1]

A股市场整体表现 - A股主要指数走强，创业板指上涨超过1%，沪指上涨0.34%，深成指上涨0.91% [1] - 沪深京三市上涨个股数量接近3600只，市场呈现普涨格局 [1] 行业及概念板块表现 - AI应用、阿里MCP、贵金属等方向涨幅居前，成为市场领涨板块 [1]