报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★☆★| |聚丙烯|★★★| |塑料|☆☆☆| |PVC|★★★| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆☆| |PTA|★☆★| |乙二醇|★★★| |短纤|★☆★| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |丙烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应面压力可控，下游刚需跟进，成本影响大，价格走势偏强，目前市场主要交易成本端逻辑，后续需求端将逐渐恢复，供应端压力增加，市场观望情绪浓厚 [2] - 聚酯市场受海外油价影响，PX和PTA价格上涨，PX上半年偏多配，PTA预期偏强，乙二醇供应收缩但价格承压，二季度或改善，短纤加工差或向好，瓶片加工差修复但产能压力仍在 [3] - 纯苯 - 苯乙烯市场受成本和下游提振，纯苯期货盘面上涨，供需面有改善预期，苯乙烯期货主力合约收涨，短期供应压力不大，下游恢复尚需时日 [5] - 煤化工市场受油价影响，甲醇期货上涨，供应端有收缩预期，尿素现货价格上涨，期货盘面震荡偏强，节后需求集中提升，库存或去化 [6] - 氯碱市场PVC宽幅波动，下游复工但开工提升需时间，烧碱期价弱势运行，需求较弱，预计在成本附近运行 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱震荡偏强，面临供需过剩压力，玻璃震荡偏强，产能或压缩，关注下游需求复苏情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开上行收涨，虽短停装置恢复重启，但市场供应面压力可控，下游刚需跟进，成本影响大，价格走势偏强 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约上行收涨，油价上行提振盘面，目前交易成本端逻辑，节后下游未完全复工，交投淡，后续需求将恢复，假期库存累积，供应端压力增加，市场观望情绪浓 [2] 聚酯 - 国内长假海外油价偏强，节后PX和PTA价格上涨，PX上半年偏多配，需检修兑现与下游提负，PTA受原料推动预期偏强，单边风险来自油价，月差延续正套思路 [3] - 乙二醇供应收缩但节前需求走弱，假期港口库存上升，节后价格承压，二季度或改善，产能增长长线承压 [3] - 节前短纤负荷下降，库存低位，下游库存压力不大，预期下游复工，短纤加工差或向好，绝对价格跟随原料波动 [3] - 瓶片低负荷和低库存下加工差修复，但长线产能压力仍在，绝对价格受上游原料主导，关注节后需求回升节奏，去库预期下考虑月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面受成本和下游提振大幅上涨，华东现货价格上涨，山东地炼出货顺畅，春节供应维持高位，江苏港口库存小幅累积，节后下游产能利用率预期提升，供需面有改善预期，港口库存或缓慢去化 [5] - 苯乙烯期货主力合约大幅上行收涨，节内原油和欧美市场偏强，国内部分售价小涨，节后短期供应压力不大，下游恢复尚需时日 [5] 煤化工 - 油价偏强带动化工品期货偏强，甲醇期货大幅上涨，海外装置开工低位，内地春检，供应端有收缩预期，沿海MTO装置开工低，关注节后利润修复和重启预期，甲醇短期受美伊局势影响，进口到港量或收缩，春节后沿海市场或缓慢去库，可考虑逢低介入5 - 9月差正套 [6] - 国内尿素现货价格上涨，期货盘面震荡偏强，春节假期末部分刚需启动，物流恢复，生产企业有季节性累库预期但幅度或偏低，节后工农业需求预期集中提升，日产偏高但库存或去化，短期行情大概率偏强，但涨幅或受前期高点限制，关注政策调整口径 [6] 氯碱 - PVC节后宽幅波动收涨，春节进入季节性累库阶段，个别企业检修结束开工回升，节后国内下游陆续复工但开工提升需时间，海外接单积极性尚可，观察持续性，春节电石价格下跌，成本支撑不足，关注后续出口情况，短期观望为主 [7] - 液氯价格上涨，烧碱成本支撑减弱，期价弱势运行，节日部分企业减产，供应减少，受春节影响部分下游减产、停车，节后恢复有限，需求较弱，氧化铝仍有减产预期，下游负反馈仍在，预计烧碱在成本附近运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，假期库存上涨，氨碱法和联碱法小幅亏损，供给高位运行，下游消耗节前库存，观望情绪浓，浮法节前产能下滑，耗碱缩减，光伏产能窄幅波动，长期面临供需过剩压力，反弹高空思路，跌至成本附近离场观望 [8] - 玻璃日内震荡偏强，下游放假春节累库，部分企业节后涨价，行业利润差，节前意外冷修，产能压缩，关注湖北地区产能变动，多数加工厂未开工，市场成交淡，行业产能或继续压缩，供需格局改善，低估值下关注结构性低位买入机会，上方空间打开需看到地产起色，关注节后下游需求复苏情况 [8]

股价表现与近期走势 - 公司股价于2026年2月11日创下60日新高，盘中最高触及575.50美元 [1] - 2026年2月12日，尽管道琼斯指数下跌1.08%，公司股价逆势收涨0.16%至558.39美元，显示短期韧性 [1] - 公司股价近期表现强劲，近5日累计上涨7.97%，20日上涨6.31%，年初至今上涨14.99% [2] - 股价区间振幅为10.40%，反映波动加剧 [2] - 2月12日成交金额约2.77亿美元，量比1.48，换手率1.42% [2] 估值与市场比较 - 公司最新市盈率(TTM)为24.50倍，市净率为16.71倍，股息率为0.90%，与行业水平基本持平 [2] - 所属建筑设备板块同期下跌0.68%，但公司股价表现突出 [2] 机构持仓与观点 - 先锋集团、贝莱德等主要机构持仓稳定，贝莱德近期增持，但Citadel Advisors LLC有所减持 [3] - 当前机构目标均价为555.40美元，略低于现价 [3] - 2026年2月机构观点中，“持有”评级占比64%，“买入/增持”占比27%，反映市场对后续业绩验证持观望态度 [3]

伦铅期货市场隔夜行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铅期货收涨，开盘报2059美元/吨，高点报2067美元/吨，低点报2047.5美元/吨，尾盘收于2053美元/吨，较前一日上涨6.5美元，涨幅0.32% [1] - 当日成交量为8791手，持仓量为175319手 [1] - 预计今日现货铅价走势将呈现震荡格局 [1] 宏观市场环境分析 - 全球宏观环境正经历从“乐观预期”向“谨慎分化”的关键转变 [1] - 政策、地缘与数据的“三重博弈”构成了当前市场高波动性的核心背景 [1] - 具体因素包括：美联储政策路径不确定性、中东与东欧地缘冲突升级带来的供应链与通胀忧虑、以及关键通胀数据公布前的市场观望情绪，这些共同压制了市场风险偏好 [1] - 资金流向出现结构性变化，从美股流向部分新兴市场，并大幅增配黄金等避险资产 [1] - 依赖流动性宽松与风险偏好驱动的单边行情或已接近尾声，市场将进入一个由复杂博弈主导、板块表现高度分化的新阶段 [1] 铅市场供应端分析 - 国内原生铅冶炼保持较高开工率 [1] - 原料铅精矿加工费持续低位运行，凸显矿端供应偏紧，构成成本支撑 [1] - 再生铅原料紧张与海外铅锭的潜在进口压力，在一定程度上限制了价格的上行空间 [1] 铅市场需求端分析 - 传统消费进入季节性淡季 [2] - 铅蓄电池出口面临外部政策压力 [2] - 主要的增量支撑来自于储能领域的扩张及存量替换需求，这部分需求尚可抵消部分传统领域的疲软，但不足以拉动需求强势增长 [2] 市场结构与产业现状 - 产业层面呈现出上下游的“供需错配” [3] - 冶炼环节成品库存有所累积，而下游电池企业同样持有一定库存，显示出产业链中游的传导并不顺畅 [3] - 这种格局反映在现货市场上，表现为成交平淡、各方观望情绪浓厚，基差维持弱势 [3] 后市展望 - 铅价短期内预计将维持区间震荡格局，上下空间均受限 [4]

市场行情表现 - 12月26日盘中，菜籽粕期货主力合约震荡回升，最高上探至2403.00元 [1] - 截至发稿，菜籽粕主力合约报2396.00元，涨幅2.70% [1] - 菜籽粕期货主力涨近3% [2] 机构核心观点 - 中辉期货认为菜粕短期以跟随豆粕趋势为主 [2] - 大越期货认为菜粕维持区间震荡 [2] 市场供需与库存状况 - 菜粕市场观望情绪浓厚，市场主体拿货心态普遍谨慎 [2] - 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口 [2] - 港口库存依然同比偏高，但仓单压力有所减轻 [2] - 菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面 [2] - 菜粕一季度供应整体偏紧，库存压力缓解 [2] 价格影响因素 - 当前行情呈震荡运行态势，后市走向尚未明朗 [2] - 全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期 [2] - 菜粕比豆粕相比表现出一定的抗跌性 [2] - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响 [2] - 盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [2] 潜在关注点 - 需关注澳籽压榨和进口政策、中加贸易后续进展 [2] - 市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果 [2] - 中加贸易磋商仍存变数 [2]

全国房价整体走势 - 2025年11月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，城市能级分化态势持续 [1] - 一线城市新建商品住宅价格环比下降0.4%，降幅较上月扩大0.1个百分点；二手住宅环比下降1.1%，降幅扩大0.2个百分点 [1] - 二线城市新建商品住宅价格环比下降0.3%，三线城市环比下降0.4%；二、三线城市二手住宅价格环比均下降0.6% [1] - 一线城市新建商品住宅价格同比下降1.2%，二手住宅同比下降5.8%；二、三线城市新建商品住宅价格同比分别下降2.2%和3.5% [1] 核心城市市场表现 - 上海新建商品住宅价格环比上涨0.1%，同比涨幅达5.1%，是一线城市中唯一实现同比正增长的城市 [1] - 上海新房市场呈现“以改善为主导”的结构特征，144平方米以上大户型新房价格同比涨幅达6.7%，而90平方米及以下刚需户型同比涨幅为3.8% [2] - 核心城市新房市场正依靠改善型房源实现局部企稳 [2] - 上海二手住宅价格环比下降0.8%、同比下降4.6%，虽低于一线城市平均降幅，但仍处于调整区间 [2] 二手房市场动态 - 全国百城二手房挂牌均价同比下跌8.59%，挂牌量增至267.8万套，同比增加7.8% [2] - 新一线城市二手房挂牌量增幅达10.13%，平均挂牌时长增至94.72天，去化压力直接压制价格 [2] - 价格调整带动成交量维持高位，11月二手房找房人数占比达65.8%，连续5个月上升 [2] - 上海等核心城市的刚需客群释放一定程度上支撑了交易活跃度 [2] 市场情绪与需求展望 - 2026年明确计划买房的用户占比升至34.61%，较年中提升11.63个百分点 [2] - 持币观望者占比降至33.56%，降幅超15个百分点，市场观望情绪出现缓解迹象 [2] - 短期市场将延续“二手刚需价跌量稳、新房核心改善支撑力强”的格局 [3] - 中长期需关注政策落地效果，未来核心城市或因需求韧性出现跌幅收窄，整体仍处于筑底蓄力阶段 [3]

全球市场情绪与走势 - 全球股市走势趋于稳定，受隔夜美股反弹提振，债券市场与加密货币的短暂抛售压力有所缓解 [1] - 市场整体情绪在美联储与日本央行利率决议前仍显谨慎，投资者在重要经济数据密集发布前观望情绪浓厚 [1] 美股期货市场 - 美股三大股指期货集体上扬，标普500期货小型涨0.19%至6853点，纳斯达克100期货小型涨0.18%至25653.25点，道琼斯期货小型涨0.20%至47639点 [1][4] - 市场前景尚不明朗，交易员对即将公布的美国PCE数据及一系列央行会议感到不安，更倾向于采取保守策略 [1] 全球主要股指 - 欧洲斯托克50指数开盘涨0.4%，德国DAX指数涨0.3%，英国富时100指数和法国CAC 40指数平开 [4] - 日经225指数收盘涨1.1%至49864.68点，韩国首尔综指收盘涨1%至4036.30点 [4] 债券市场 - 10年期美国国债收益率下降1个基点至4.08% [4] - 10年期日本国债收益率上涨3个基点至1.885%，为2008年6月以来最高水平 [4] 外汇市场 - 美元指数跌超0.2%至99.1 [4] - 日元兑美元上涨0.2%至155.54日元 [4] - 离岸人民币兑美元即期涨84点至7.0585，创2024年10月9日以来新高 [4] - 印度卢比兑美元一度下跌0.5%至90.2813，历史性跌破90关键心理关口，受美印贸易谈判前景不明及资本外流压力影响 [10] 大宗商品市场 - WTI原油价格涨超0.4%至58.9美元/桶，交易员正权衡俄乌局势可能走向缓和的前景与持续袭击俄罗斯能源设施的影响 [4][5] - 现货黄金价格基本持平 [4] - 现货白银早盘创历史新高后回落，跌超0.9%至57.9美元/盎司，交易员在供应紧张与降息预期间调整仓位 [1][4] 加密货币市场 - 比特币上涨2.5%至93892.01美元，连续第二个交易日上涨，企稳93000美元上方，延续自周一抛售后的反弹势头 [4][8] - 以太坊价格上涨2.8%至3081.45美元 [4] 经济数据与政策预期 - 美国将公布11月ADP私营部门就业报告、9月进口价格指数、工业生产数据以及此前推迟发布的9月PCE价格指数 [1] - 特朗普对下任美联储主席人选的暗示，叠加美联储官员内部对利率路径的分歧，增添了政策前景的不确定性 [1] - 市场预期严重偏向鸽派，任何数据上的意外利好都可能引发短期回调 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤预计宽幅震荡，原木预计震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日期货收盘价774.0元/吨，涨4.5元，涨幅0.58%；持仓558,163手，减少4,570手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）价格分别为905.0元/吨、781.0元/吨、749.0元/吨、705.0元/吨，较前日分别涨1.0元/吨、3.0元/吨、2.0元/吨、2.0元/吨；国产矿中郎那（66%）、莱芜（65%）价格分别为956.0元/吨、874.0元/吨，与前日持平 [4] - 基差（12601对超特）、基差（12601对金布巴）分别为144.7元/吨、56.6元/吨，较前日分别降2.3元/吨、2.3元/吨；价差12509 - 12601为 - 43.0元/吨，降3.0元/吨；12601 - 12605为21.0元/吨，涨1.0元/吨；卡粉 - PB为124.0元/吨，降2.0元/吨；PB - 金布巴为32.0元/吨，涨1.0元/吨；PB - 超特为76.0元/吨，涨1.0元/吨 [4] - 10月LPR报价5年期以上和1年期均与上月持平；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅扩大0.2个百分点，二线城市环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [4][5] - 趋势强度为0，呈中性 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,068元/吨，涨18元，涨幅0.59%；成交822,987手，持仓1,977,511手，减少18,322手。热轧卷板HC2601收盘价3,247元/吨，涨26元，涨幅0.81%；成交423,300手，持仓1,501,176手，减少8,822手 [10] - 螺纹钢上海、杭州、北京、广州现货价格分别为3210元/吨、3260元/吨、3100元/吨、3260元/吨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州现货价格分别为3280元/吨、3320元/吨、3200元/吨、3250元/吨；唐山钢坯价格为2940元/吨，较前日均有不同程度上涨 [10] - 基差（RB2601）为142元/吨，降11元/吨；基差（HC2601）为33元/吨，降18元/吨；价差RB2601 - RB2605为 - 52元/吨，涨5元/吨；HC2601 - HC2605为12元/吨，降5元/吨；HC2601 - RB2601为179元/吨，涨7元/吨；HC2605 - RB2605为139元/吨，涨7元/吨；现货卷螺差为 - 26元/吨，与前日持平 [10] - 2025年9月全国生产粗钢7349万吨、同比下降4.6%，日产244.97万吨/日、环比下降1.8%；生产生铁6605万吨、同比下降2.4%，日产220.17万吨/日、环比下降2.2%；生产钢材12421.00万吨、同比增长5.1%，日产414.03万吨/日、环比增长4.5%；1 - 9月累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，累计日产273.35万吨；生产生铁6.46亿吨、同比下降1.1%，累计日产236.58万吨；生产钢材11.04亿吨、同比增长5.4%，累计日产404.34万吨 [11][12] - 10月16日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 - 2.24万吨，热卷 - 1.45万吨，五大品种合计 - 6.36万吨；总库存方面螺纹 - 18.59万吨，热卷 + 6.29万吨，五大品种合计 - 18.46万吨；表需方面螺纹 + 73.74万吨，热卷 + 24.58万吨，合计 + 139.96万吨 [12] - 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1588万吨，环比上一旬增加121万吨，增长8.2%；比年初增加351万吨，增长28.4%；比上月同旬增加6万吨，增长0.6%；比去年同旬增加115万吨，增长7.8%，比前年同旬减少48万吨，下降2.9% [12] - 趋势强度均为0，呈中性 [12] 硅铁、锰硅 - 期货方面，硅铁2601收盘价5538元，涨64；硅铁2605收盘价5598元，涨88；锰硅2601收盘价5810元，涨64；锰硅2605收盘价5848元，涨68 [13] - 现货方面，硅铁:FeSi75 - B:汇总价格:内蒙5200元/吨，涨50；硅锰:FeMn65Si17:内蒙5680元/吨；锰矿:Mn44块39.8元/吨度；兰炭:小料:神木710元/吨 [13] - 期现价差硅铁（现货 - 01期货）为 - 338元/吨，降14元/吨；硅锰（现货 - 01期货）为 - 130元/吨，降64元/吨；近远月价差硅铁2601 - 2605为 - 60元/吨，降24元/吨；锰硅2601 - 2605为 - 38元/吨，降4元/吨；跨品种价差锰硅2601 - 硅铁2601为272元/吨；硅锰2605 - 硅铁2605为250元/吨，降20元/吨 [13] - 10月22日硅铁72陕西、宁夏、青海、甘肃、内蒙价格分别为5100 - 5200元/吨、5100 - 5200元/吨、5100 - 5200元/吨、5150 - 5250元/吨、5150 - 5200（ - 50）元/吨；75硅铁陕西、宁夏、青海、甘肃、内蒙价格分别为5800 - 5850（ - 50）元/吨、5700 - 5800（ - 100）元/吨、5750 - 5850（ - 50）元/吨、5750 - 5800（ - 75）元/吨、5800 - 5850（ - 50）元/吨；硅铁FOB：721030 - 1050（ - 10）美元/吨，751110 - 1140（ - 10）美元/吨；硅锰6517北方报价5550 - 5600元/吨；南方报价5600 - 5650元/吨 [13] - 华东某钢厂硅锰定标5800元/吨承兑含税到厂，采购量1700吨 [13] - Jupiter公布2025年11月对华锰矿装船价：Mn34%（min）南非半碳酸粉为3.65美元/吨度，本月暂无块矿报盘 [14] - 趋势强度均为0，呈中性 [15] 焦炭、焦煤 - 期货方面，JM2601收盘价1177元/吨，降39元，降幅3.2%；J2601收盘价1672元/吨，降38元，降幅2.2% [17] - 现货方面，临汾低硫主焦、金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫主焦价格分别为1550元/吨、1307元/吨、1575元/吨，与前日持平；峰景折人民币1668元/吨，涨2元；焦煤仓单山西仓单成本1229元/吨，与前日持平；蒙5个单成本1293元/吨，涨16元；河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数分别为1580元/吨、1445元/吨、1430元/吨，与前日持平；焦炭仓单成本1568元/吨，与前日持平 [17] - 基差JM2601山西为52.4元/吨，涨39.0元/吨；蒙5为116.0元/吨，涨55.0元/吨；河北准一千炮焦为8.0元/吨，涨38.0元/吨；基差J2601山西准一到厂为 - 90.0元/吨，涨38.0元/吨；日照港准一平仓价格指数为 - 104.4元/吨，涨38.0元/吨；价差JM2601 - JM2605为 - 73.0元/吨，降1.5元/吨；J2601 - J2605为 - 145.5元/吨，涨2.5元/吨 [17] - 10月LPR报价5年期以上和1年期均与上月持平；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，二线城市环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [18] - 趋势强度均为0，呈中性 [19] 原木 - 2511合约收盘价795元，日跌幅1.1%，周跌幅0.3%；成交量4226手，日涨幅127.3%，周跌幅12%；持仓量3149手，日涨幅2.2%，周跌幅39% [21] - 2601合约收盘价831.5元，日跌幅0.8%，周涨幅1%；成交量8878手，日跌幅4.7%，周涨幅70%；持仓量17459手，日涨幅2.1%，周涨幅53% [21] - 2603合约收盘价834元，日跌幅0.2%，周涨幅1%；成交量397手，日跌幅13.9%，周涨幅72%；持仓量2356手，日涨幅6.3%，周涨幅18% [21] - 现货 - 2511价差为 - 35元，日跌幅19.5%，周跌幅5%；现货 - 2601价差为 - 71.5元，周涨幅11%；2511 - 2601价差为 - 36.5元；2511 - 2603价差为 - 39元；2601 - 2603价差为 - 2.5元 [21] - 不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等在山东、江苏、日照、重庆、镇江等市场价格大多与前日持平，部分有小幅涨跌 [21] - 10月LPR报价5年期以上和1年期均与上月持平；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，二线城市环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [24] - 趋势强度为0，呈中性 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宽幅震荡，趋势强度为0 [2][6] - 螺纹钢市场观望情绪浓厚，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][9][13] - 热轧卷板市场观望情绪浓厚，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][10][13] - 硅铁成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][15][17] - 锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][15][17] - 焦炭预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][18][21] - 焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][19][21] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价769.5元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.33%，持仓562,733手，增加7,149手 [4] - 现货卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）、国产矿郎那（66%）、莱芜（65%）价格均与前日持平 [4] - 基差（I2601，对超特）、基差（I2601，对金布巴）分别较前日降2.5元/吨，12509 - 12601价差降0.5元/吨，12601 - 12605价差升0.5元/吨，卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差与前日持平 [4] - 10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.3%，二线城市降0.4%，三线城市降0.4% [4][5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2601、HC2601昨日收盘价分别为3,047元/吨、3,219元/吨，分别跌11元/吨、10元/吨，跌幅分别为0.36%、0.31%；RB2601成交894,573手，持仓1,995,833手，减少10,093手；HC2601成交441,068手，持仓1,509,998手，增加6,767手 [10] - 现货上海、杭州、北京、广州螺纹钢及上海、杭州、天津、广州热轧卷板价格与唐山钢坯价格均与前日持平 [10] - RB2601基差、HC2601基差分别较前日降2元/吨、4元/吨，RB2601 - RB2605价差降1元/吨，HC2601 - HC2605价差降2元/吨，HC2601 - RB2601价差升2元/吨，HC2605 - RB2605价差降1元/吨，现货卷螺差与前日持平 [10] - 2025年9月我国粗钢产量7349万吨，同比降4.6%，9月全国粗钢日均产量244.9万吨，环比降1.9%，1 - 9月我国粗钢产量74625万吨，同比降2.9% [11] - 10月16日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降2.24万吨，热卷降1.45万吨，五大品种合计降6.36万吨；总库存方面螺纹降18.59万吨，热卷增6.29万吨，五大品种合计降18.46万吨；表需方面螺纹增73.74万吨，热卷增24.58万吨，合计增139.96万吨 [11][12] - 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增7.5%，生铁日产环比增3.2%，钢材日产环比降8.5%，据此估算全国日产粗钢环比增7.5%，日产生铁环比增3.2%，日产钢材环比降1.7% [12] - 2025年10月上旬，重点企业钢材库存量环比上一旬增8.2%，比年初增28.4%，比上月同旬增0.6%，比去年同旬增7.8%，比前年同旬降2.9% [12] - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比降3.3%，出口均价698.0美元/吨，较上月基本持平；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比跌10.1% [12] - 2025年8月我国进口钢材50.0万吨，环比增10.4%，进口均价1653.0美元/吨，环比跌8.4%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比涨1.5% [12] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2601、硅铁2605、锰硅2601、锰硅2605收盘价分别为5474、5510、5746、5780，较前一交易日分别变动38、38、8、8 [15] - 现货硅铁FeSi75 - B（内蒙）、硅锰FeMn65Si17（内蒙）价格分别较前一交易日降30元/吨、20元/吨，锰矿Mn44块、兰炭小料（神木）价格与前一交易日持平 [15] - 硅铁期现价差较前一交易日降68元/吨，锰硅期现价差降28元/吨，硅铁2601 - 2605近远月价差升18元/吨，锰硅2601 - 2605升8元/吨，锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差降30元/吨，锰硅2605 - 硅铁2605降20元/吨 [15] - 10月21日硅铁72陕西、宁夏、青海、甘肃、内蒙等地价格有变动，75硅铁部分地区价格有变动；硅锰6517北方、南方报价均降50元/吨 [15] - 广东某钢厂敲定硅铁采购价为5750元/吨现金，较上一轮跌130元/吨，量400吨；硅铁上周（10.13 - 10.19）日产量15997吨，较上期减369吨，本周检修与复产工厂均有 [15] - South32发布2025年三季度报告，澳大利亚锰公司本季度锰矿可销售量增到85.4万吨，环比涨83%，销量增到94.4万吨，环比涨273%；2026财年生产指导目标320万吨不变；南非锰矿2025年三季度可销售产量为55.1万吨，环比降7%；2026财年产量指导目标200万吨不变，计划于2025年四季度进行维护 [17] 焦煤、焦炭 - 期货JM2601、J2601昨日收盘价分别为1177元/吨、1672元/吨，分别跌39元/吨、38元/吨，跌幅分别为3.2%、2.2%；JM2601成交914,637手，持仓595,972手，减少22,834手；J2601成交18,783手，持仓38,848手，减少1,327手 [19] - 现货临汾低硫主焦、金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫主焦价格与前日持平，峰景折人民币涨2元/吨，焦煤山西仓单成本与前日持平，蒙5仓单成本降11元/吨；河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数、焦炭仓单成本与前日持平 [19] - 基差JM2601（山西）、基差JM2601（蒙5）、基差JM2601（河北准一千炮焦）、基差J2601（山西准一到厂）、基差J2601（日照港准一平仓价格指数）分别较前日升39元/吨、28元/吨、38元/吨、38元/吨、38元/吨，JM2601 - JW2605价差降1.5元/吨，J2601 - J2605价差升2.5元/吨 [19] - 10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.3%，二线城市降0.4%，三线城市降0.4% [20] 原木 - 2511合约收盘价803.5，成交量1859手，持仓量3081手，日涨幅0.1%，周涨幅1.3%，日成交量降幅15.5%，周成交量降幅77%，日持仓量降幅8.2%，周持仓量降幅49% [23] - 2601合约收盘价838，成交量9316手，持仓量17105手，日涨幅0.4%，周涨幅2%，日成交量降幅7.6%，周成交量增幅57%，日持仓量增幅9.4%，周持仓量增幅62% [23] - 2603合约收盘价835.5，成交量461手，持仓量2216手，日涨幅0.5%，周涨幅1%，日成交量增幅120.6%，周成交量增幅46%，日持仓量增幅4.9%，周持仓量增幅13% [23] - 现货 - 2511、现货 - 2601日涨幅分别为2.4%、4.7%，周涨幅分别为32%、26%；2511 - 2601、2511 - 2603、2601 - 2603价差数据有展示 [23] - 各规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格部分有日涨幅和周涨幅，部分价格持平 [23] - 10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；9月一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.3%，二线城市降0.4%，三线城市降0.4% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场情绪不佳价格偏弱运行，铁矿市场谨慎观望价格震荡偏空，双焦供需暂无明显矛盾震荡运行，动力煤下游终端需求积极产区煤价延续上涨[1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢主力合约收于3061元/吨，热卷主力合约收于3421元/吨，现货成交整体表现一般，全国建材成交量总计94577吨，日环比减10.8%，周环比增17.51%[1] - 供需与逻辑：节后产量偏高需求一般去库慢，贸易商低价出货，本周钢厂利润走缩，市场对减产预期增强，原料价格回落成本支撑松动，受地缘政治和经济不确定性影响市场观望情绪浓[1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略[2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货盘面价格震荡走弱，主力2601合约收于782元/吨，下跌2.8%，唐山港口进口铁矿主流品种价格弱势下行，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多刚需，昨日全国主港铁矿累计成交185.9万吨，环比上涨95.27%，远期现货累计成交91万吨，环比上涨44.44% [3] - 供需与逻辑：本周到港环比大幅回升，铁水产量维持高位，需求有韧性，港口库存小幅增加，中美贸易摩擦升级致价格波动加大，远期供应增加确定性高，当前价格估值偏高[3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无策略[4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭市场偏稳，多数钢厂刚需采购，焦煤产地煤矿多数正常生产，个别受限，进口蒙煤因海关系统故障通关下滑，蒙5原煤在1020 - 1040元/吨左右[5] - 供需与逻辑：宏观上前期政策提振信心，关注本月国内会议政策信息，基本面焦炭供需暂无明显矛盾，焦煤节后产量回升，高铁水下需求有韧性[6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略[7] 动力煤 - 期现货情况：主产区煤价延续上涨，下游冶金化工终端需求积极，大集团外购价涨，站台贸易商拉运需求增，煤矿库存减少；港口市场情绪好，上游报价涨，下游询货少还盘压价成交僵持，部分贸易商惜售；进口煤市场稳中偏强，价格优势明显，节后下游招标增多，投标价小幅上涨[8] - 供需与逻辑：近期需求提振，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面驱动有限，政策端不确定性下降，市场观望情绪增加，节前资金离场，带动焦炭期货弱势运行；截至9月26日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨，30家独立焦化厂吨焦盈利录得 -34元/吨，亏损扩大17元/吨，全国247家钢厂铁水日均产量242.36万吨，周环比增加1.34万吨，本周焦炭库存向下游转移，产业链焦炭总库存周环比增加5.23万吨，至920.41万吨 [5][34] - 焦煤期货向上驱动有限，国庆假期临近，市场观望情绪增加，节前资金离场，带动焦煤期货弱势运行；截至9月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，较去年同期产量偏低2.5万吨，进口端288口岸蒙煤通关车数继续上升，周通关接近8000车，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨，本周独立焦化厂和钢厂焦煤库存均增加，下游节前补库需求兑现 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 临汾乡宁三座煤矿计划于10月1日开始停产3 - 7天，合计产能1170万吨，主产低硫瘦煤，期间原煤总影响量约20.6万吨 [8] - 9月29日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1590元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470元/吨|0.00%|-6.37%|-13.02%|-15.52%| |青岛港准一级焦炭出库|1490元/吨|-0.67%|0.68%|-8.02%|-14.37%| |甘其毛都口岸蒙煤|1280元/吨|5.79%|8.47%|8.47%|-7.25%| |京唐港澳洲产焦煤|1620元/吨|0.62%|2.53%|8.72%|-2.41%| |京唐港山西产焦煤|1710元/吨|6.21%|4.91%|11.76%|-2.84%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1647.0|-4.16|1701.0|1642.5|27979|-1584|43467|-1561| |焦煤|1154.0|-4.98|1194.5|1152.5|855255|22510|623075|-65471| [13] 后市研判 - 焦炭基本面驱动有限，政策端不确定性下降，市场观望情绪增加，节前资金离场，带动焦炭期货弱势运行；截至9月26日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨，30家独立焦化厂吨焦盈利录得 -34元/吨，亏损扩大17元/吨，全国247家钢厂铁水日均产量242.36万吨，周环比增加1.34万吨，本周焦炭库存向下游转移，产业链焦炭总库存周环比增加5.23万吨，至920.41万吨 [5][34] - 焦煤期货向上驱动有限，国庆假期临近，市场观望情绪增加，节前资金离场，带动焦煤期货弱势运行；截至9月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，较去年同期产量偏低2.5万吨，进口端288口岸蒙煤通关车数继续上升，周通关接近8000车，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨，本周独立焦化厂和钢厂焦煤库存均增加，下游节前补库需求兑现 [6][35]