报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 近期螺纹钢增产累库、表需下降，螺纹钢偏弱致卷螺差走阔、基差走弱，但热卷基差偏强；中期看钢厂产量维持高位、8月需求季节性下滑使库存上升，主要累库在贸易商，钢厂累库压力不大；8月中下旬有限产预期，短期钢厂库存压力不大，限产利于缓解高产量和贸易商库存对旺季压力；预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3150元附近支撑 [1] 铁矿石 昨日铁矿2601合约震荡下跌，基本面来看全球发运量环比大幅增加、45港到港量下降，后续到港均值将回升；需求端钢厂利润率偏高水平、检修量略降，铁水产量高位略增；下游表需环比下降，铁水小幅走低但仍处相对高位；库存方面港口库存小幅累库、疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升；展望后市，考虑到下旬河北钢厂限产，8月铁水将高位略降，均值预计维持在236万吨/日左右，钢厂利润偏好给予原料支撑、煤焦和铁矿出现跷跷板效应，因处于淡季、钢材表需走弱，近期成材价格再次回落，铁矿跟随下跌；策略方面单边建议逢高做空操作 [3] 焦炭 昨日焦炭期货震荡下跌，近期价格波动剧烈，焦炭提涨落地，港口贸易报价跟涨，19日第七轮提涨启动；供应端因提涨落地、焦化利润好转，焦企开工小幅提升；需求端高炉铁水高位波动，下游需求仍有韧性，预计8月铁水小幅下滑；库存端焦化厂库库存继续去库、港口库存略降、钢厂库存去库，整体库存处中等水平；由于供需偏紧，下游钢厂仍有补库需求，焦炭第七轮提涨仍有预期，焦炭期货升水现货给出套保空间；策略方面投机建议逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [5] 焦煤 昨日焦煤期货震荡下跌，近期价格波动剧烈，现货竞拍价格部分煤种有所松动，蒙煤报价弱稳；现货端国内焦煤竞拍有所走弱，下游采购意愿降温，部分煤种出现下跌，总体仍持稳运行；供应端煤矿开工环比下滑、出货放缓，煤矿开始小幅降价让利，市场供需缓解，煤矿去库明显放缓；进口煤方面蒙煤价格跟随期货波动，因价格偏高，下游用户继续补库偏谨慎；需求端焦化开工小幅提升，下游高炉铁水产量高位波动，下游补库需求放缓，考虑到阅兵前河北钢厂限产，8月铁水或下降至236万吨/日左右水平；库存端煤矿去库放缓、口岸小幅累库、港口库存下降，下游继续补库需求走弱，整体库存处于中位水平；现货基本面转为持稳运行，前期期货大涨提前交易煤矿限产预期，交易所再次出台限仓措施和期货过快上涨风险，前期利多预期充分消化，现货下跌利空盘面；策略方面投机建议逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货价格华东、华北、华南均下跌，期货合约价格也均下跌；热卷现货价格华东、华北、华南均下跌，期货合约价格也均下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格下降10元，板坯价格不变；江苏电炉螺纹成本下降1元，江苏转炉螺纹成本上升5元；华东热卷利润上升13元，华北热卷利润下降7元，华南热卷利润上升3元；华东、华北螺纹利润不变，华南螺纹利润下降17元 [1] 产量 - 日均铁水产量为240.7万吨，较前值增加0.2万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量为871.6万吨，较前值增加2.4万吨，涨幅0.3%；螺纹产量为220.5万吨，较前值减少0.7万吨，降幅0.3%，其中电炉产量减少0.4万吨、降幅1.4%，转炉产量减少0.3万吨、降幅0.2%；热卷产量为315.6万吨，较前值增加0.7万吨，涨幅0.2% [1] 库存 - 五大品种钢材库存为1416.0万吨，较前值增加40.6万吨，涨幅3.0%；螺纹库存为587.2万吨，较前值增加30.5万吨，涨幅5.5%；热卷库存为357.5万吨，较前值增加0.8万吨，涨幅0.2% [1] 成交和需求 - 建材成交量为9.4万吨，较前值减少1.1万吨，降幅10.9%；五大品种表需为831.0万吨，较前值减少14.7万吨，降幅1.7%；螺纹钢表需为189万吨，较前值减少20.9万吨，降幅9.9%；热卷表需为314.8万吨，较前值增加8.5万吨，涨幅2.8% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均下降；01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上升；5 - 9价差下降，9 - 1价差、1 - 5价差上升 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均下降；新交所62%Fe掉期价格下降，普氏62%Fe价格不变 [3] 供需指标 - 45港到港量（周度）为2476.6万吨，较前值增加94.7万吨，涨幅4.0%；全球发运量（周度）为3406.6万吨，较前值增加359.9万吨，涨幅11.8%；全国月度进口总量为10594.8万吨，较前值增加782.0万吨，涨幅8.0%；247家钢厂日均铁水（周度）为240.7万吨，较前值增加0.3万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量（周度）为334.7万吨，较前值增加12.8万吨，涨幅4.0%；全国生铁月度产量为7080.0万吨，较前值减少110.5万吨，降幅1.5%；全国粗钢月度产量为7966.0万吨，较前值减少352.4万吨，降幅4.2% [3] 库存变化 - 45港库存（周度）环比周一为13819.27万吨，较前值增加13.2万吨，涨幅0.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）为9136.4万吨，较前值增加123.1万吨，涨幅1.4%；64家钢厂库存可用天数（周度）为21.0天，较前值增加1.0天，涨幅5.0% [3] 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格不变；焦炭09、01合约价格下降；09、01基差上升；J09 - J01价差上升；钢联焦化利润（周）下降 [5] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格不变；焦煤09、01合约价格下降；09、01基差上升；JM09 - JM01价差下降；样本煤矿利润（周）下降 [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格不变 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价下降，京唐港澳主焦库提价下降，广州港澳电煤库提价不变 [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量为65.4万吨，较8月8日增加0.3万吨，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量为240.7万吨，较8月8日增加0.3万吨，涨幅0.1%；原煤产量为856.6万吨，较8月8日减少2.3万吨，降幅0.3%；精煤产量为439.4万吨，较8月8日增加0.4万吨，涨幅0.1% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量为240.7万吨，较8月8日增加0.3万吨，涨幅0.1%；全样本焦化厂日均产量为65.4万吨，较8月8日增加0.3万吨，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量为240.7万吨，较8月8日增加0.3万吨，涨幅0.1% [5] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存为887.4万吨，较8月8日减少19.7万吨，降幅2.2%；全样本焦化厂焦炭库存为62.5万吨，较8月8日减少7.2万吨，降幅10.4%；247家钢厂焦炭库存为609.8万吨，较8月8日减少9.5万吨，降幅1.5%；钢厂可用天数为10.8天，较8月8日减少0.1天，降幅0.7%；港口库存为215.1万吨，较8月8日减少3.0万吨，降幅1.4% [5] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存为111.9万吨，较8月8日减少0.2万吨，降幅0.1%；全样本焦化厂焦煤库存为976.9万吨，较8月8日减少11.0万吨，降幅1.1%；可用天数为11.2天，较8月8日减少0.2天，降幅1.6%；247家钢厂焦煤库存为805.8万吨，较8月8日减少2.9万吨，降幅0.4%；可用天数为13.0天，较8月8日不变；港口库存为255.5万吨，较8月8日减少21.9万吨，降幅7.9% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 4.4万吨，较8月8日增加0.0万吨，涨幅1.0% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材上周供需结构转弱，市场情绪降温，预计黑色有回调空间，品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有 [7] - 铁矿上周供应环比收窄，需求边际增加，供需结构转好，短期内市场偏多情绪或降温，但需求韧性或反复被交易，矿价或维持震荡偏强走势，单边以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格高位回调，热卷震荡运行，走势分化，市场情绪降温；螺纹10合约跌25收3188，华东地区螺纹现货报3320元/吨，周环比跌20 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比降0.16个百分点，同比增4.75个百分点；产能利用率90.22%，环比增0.13个百分点，同比增4.30个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨 [15] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.39%，环比升0.49个百分点，同比升21.74个百分点；平均开工率76.39%，环比升1.49个百分点，同比升23.97个百分点 [24] - 上周五大钢材品种供应871.63吨，周环比增2.42万吨，增幅0.3%；其中螺纹产量环比减0.7万吨，热卷产量增0.7万吨 [28] 需求 - 8月6 - 12日，全国水泥出库量260.8万吨，环比降1.27%，年同比降19.88%；基建水泥直供量159万吨，环比降1.24%，年同比降3.64%；建材投机需求回落，整体需求环比下滑 [31] - 8月1 - 10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比降4%，较上月同期增6%，今年以来累计零售1319.8万辆，同比增10%；热卷内需拿货情况缓慢提升，外需因日韩加征倾销税或走低 [34] 利润 - 高炉钢厂盈利率65.8%，环比上周减2.60个百分点，同比去年增61.04个百分点；独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 47元/吨，谷电利润53元/吨，周环比减12元/吨 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；螺纹社库和厂库均增加 [42] - 热卷厂内库增2.1万吨，社库微增0.84万吨；北方周环比去库2.93万吨，华东、南方周环比分别累库0.4万吨和1.27万吨 [45] 基差 - 螺纹10基差112，较上周收窄5，基差震荡运行；热卷基差 - 9，较上周收窄21，现货小幅下跌，盘面相对坚挺 [48] 跨期 - 10 - 1价差收 - 81，较上周倒挂加深8，随着10合约进入尾声，近月压力增大，关注1 - 5价差后续走势 [51] 跨品种 - 盘面卷螺价差收251，较上周走扩36；现货价差130，较上周拉大20；目前卷螺价差中性偏高，预计维持高位，关注01价差收窄机会 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石回调后震荡运行，价格窄幅波动，09合约涨7收790，成交持仓双双下滑，预计下周换月；日照港PB粉涨2报771元/吨，市场成交缩量 [60] 供给 - 本期全球铁矿石发运量3046.7万吨，周环比减15万吨；8月周均值3054.3万吨，环比上月减19万吨，同比去年减120万吨 [63] - 澳洲周均发运量1721.4万吨，环比上月减36万吨，同比去年减61万吨；巴西周均值809.9万吨，环比上月减16万吨，同比去年减21万吨 [66] - 47港铁矿石到港量本期值2571.6万吨，周环比减51万吨；8月周均值2597万吨，环比上月增34万吨，同比去年增32万吨 [69] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量240.66万吨/天，环比上周增0.34万吨/天，较年初增0.54万吨/天，同比增11.89万吨/天；预计下周高炉持续增产，铁矿需求或抬升 [72] 投机需求 - 上周港口日均成交95.4万吨，环比增加6.6万吨；铁水产量增加，钢厂按需补库，成交增加 [76] 港口库存 - 上周到港减少，疏港量环比上升，47港铁矿石库存总量14381.57万吨，环比累库114万吨，较年初去库1229万吨，比去年同期库存低1271万吨 [79] 下游库存 - 8月14日114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨；总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨；库存消费比23.76，环比上期增0.03 [82] 海运 - 西澳至中国海运费9.93美元/吨，周下跌0.05美元；巴西至中国海运费24.75美元/吨，周上涨0.68美元，海运费用涨跌互现 [85] 价差 - 1 - 5价差收20.5，较上周持平，处于中性偏低水平；01合约贴水19.5，较上周基本持平，基差水平相对偏低 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析，认为钢材基本面矛盾不大盘面有支撑，铁矿供需稍显宽松，双焦受供应端制约，动力煤基本面较好短期煤价偏强运行，各品种投资策略多为震荡 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：期货合约小幅回落，现货成交一般，全国建材成交91282吨 [1] - 供需与逻辑：建材产销淡季库存小增，板材受唐山限产情绪改善，阅兵前钢厂限产有扰动但自主性减产难，原料价格坚挺，后续关注钢厂限产和终端需求 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：期货价格震荡运行，现货主流品种价格小涨，贸易商报价随行就市，钢厂刚需采购，全国主港铁矿成交84.2万吨环比跌31.71%，远期现货成交157万吨环比涨383.08% [3] - 供需与逻辑：7月发运季节性回落但供给支撑强，铁水产量高位，钢材利润支撑钢厂生产积极，短期无大规模检修，长期供需稍显宽松，关注铁水产量和海漂变化 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：黑色建材商品盘面回调，双焦主力合约震荡下跌，交易所调整焦煤交易限额，进口蒙煤通关限制未解除，口岸贸易商惜售，焦炭第六轮提涨落地，样本矿山精煤小幅累库、原煤去库趋缓、产量小降 [5] - 供需与逻辑：焦煤内矿供应恢复慢、进口受限供应偏紧，下游焦企刚需采购；焦炭受焦煤价格和环保限产影响供应趋紧，下游钢厂铁水产量虽降但仍处高位支撑需求，关注供应恢复、焦炭提涨和铁水高位持续性 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区偏强，部分露天矿未复产，化工及电厂补库积极，坑口煤价坚挺；港口北港库存降、发运倒挂、优质资源紧、贸易商挺价；进口煤报价因气温和成本上升 [7] - 供需与逻辑：产区安检严，供给偏紧，日耗高位，库存去化，基本面好，短期煤价偏强 [7] 图表 报告包含上海螺纹、热卷现货及期货主力合约价格、基差、利润等走势图，以及铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等相关价格、基差、成交等走势图 [8]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种展望多为震荡，建议观望避险[2][6] 报告的核心观点 市场关注的重要会议定调积极但不及市场狂热心态预期，黑色价格下跌，资金撤离，贸易商出货放大利空；随着泡沫挤出，后续会议或政策仍可能利好；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，关注政策落实和终端需求表现[1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；钢企盈利率增加，部分地区受降雨影响铁水产量下降但同比高位；45港、压港和厂内铁矿石均去库；需求高位、库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行[2] 碳元素（焦煤、焦炭） - **焦煤**：部分煤矿恢复生产，供应环比稍有修复但扰动仍存，进口口岸日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，刚需坚挺，煤矿去库，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪降温；基本面供需矛盾不突出，消息面刺激强于基本面，预计短期盘面波动大[3] - **焦炭**：盘面震荡偏弱，现货港口报价下降；四轮提涨落地，部分企业仍亏损并开启第五轮提涨，开工偏低产量暂稳；铁水产量环比降但同比高位，刚需仍存，钢厂利润好、补库积极，焦企库存去化；供需结构偏紧，成本支撑下提涨加速，预计短期盘面宽幅震荡[13][14] 合金（锰硅、硅铁） - **锰硅**：焦炭提涨强化成本支撑，锰矿市场观望但贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺；钢厂利润好、成材产量高位持稳，下游需求有韧性，厂家复产推进，供需将走向宽松；现货基本面矛盾有限，预计价格跟随板块震荡运行[3][6] - **硅铁**：产量加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康；预计价格跟随板块震荡运行[6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，矛盾不突出但情绪扰动多；“反内卷”情绪降温后悲观预期回归且可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行[6] 纯碱 - 情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动上涨，正反馈后交割压力大；短期易涨难跌，长期价格中枢下行[6] 钢材 - 政治局会议结果落地，宏观交易暂告段落，关注供给侧调整政策和债券发行对基建用钢需求的提振；出口有望维持韧性，钢厂限产消息扰动不断；盘面回落，现货成交偏弱，部分钢厂检修和转铁水，螺纹产量降、热卷产量增；淡季叠加台风，螺纹表需降、库存升，热卷表需增、库存累积，五大材库存累积；基本面边际转弱，短期价格有回调压力，关注钢厂限产和终端需求表现[9] 废钢 - 现货价格震荡，长短流程到货量和日耗大幅回升，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低；供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持震荡格局，等待旺季需求成色，操作上考虑现货库存不多回调偏低操作，螺纹和热卷分别关注3230元和3380元 [1] - 铁矿石单边建议谨慎做多，套利建议多热卷空铁矿 [3] - 焦炭投机建议谨慎追多，套利建议多焦炭空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期波动加大注意风险 [4] - 焦煤投机建议谨慎追多，套利建议多焦煤空铁矿操作，尽量回避交易所干预风险，后期盘面波动将加大 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，期货合约价格也普遍下跌，如螺纹钢05合约从3418元降至3311元；热卷05合约从3555元降至3419元 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降80元至3080元，部分钢材利润改善，如华东热卷利润从285元升至333元 [1] - 产量：日均铁水产量增加2.6至242.6，螺纹产量增加2.9至212.0，热卷产量减少3.6至317.5 [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存微降，热卷库存微增 [1] - 成交和需求：建材成交量下降13.6%，螺纹钢表需增加5.0%，热卷表需减少2.6% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本和基差有变动，如仓单成本卡粉从789.0元涨至793.4元；09合约基差卡粉从 -9.0元涨至4.4元 [3] - 现货价格与价格指数：部分现货价格有涨跌，如日照港卡粉从870.0元涨至874.0元，PB粉从774.0元降至772.0元 [3] - 供给：45港到港量周度下降5.5%，全球发运量周度增加3.0%，全国月度进口总量增加8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水周度微降0.1%，45港日均疏港量周度下降2.4%，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [3] - 库存变化：45港库存周度下降0.8%，247家钢厂进口矿库存周度增加0.7%，64家钢厂库存可用天数周度增加5.0% [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格及基差有变动，如焦炭09合约从1633元涨至1677元，焦煤09合约从1121元降至1117元 [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加0.4至64.6，汾渭样本煤矿原煤产量减少4.3至862.3 [4] - 需求：247家钢厂铁水产量周度微降0.1%，焦炭需求端有支撑 [4] - 库存变化：焦炭总库存下降0.8%，全样本焦化厂焦炭库存下降8.5%，钢厂可用天数基本持平；焦煤部分库存有变动，如汾渭煤矿精煤库存下降16.1% [4] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算从 -6.1万吨升至 -5.5万吨，涨幅10.2% [4] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分仓单成本和基差有变动，如焦煤（蒙煤仓单）从1175元降至1155元 [4] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量和精煤产量均有下降 [4] - 需求：焦化开工略增，下游高炉铁水产量保持高位，需求有支撑 [4] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降16.1%，全样本焦化厂焦煤库存增加6.1%，247家钢厂焦煤库存增加1.1% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢短期盘面或震荡偏强，因盘面大幅增仓上行、现货价格涨成交回升、主流钢厂资源投放低、期现正套商补库使现货偏紧及市场传闻扰动[1] - 铁矿石短期呈反复震荡走势，受宏观情绪影响大，主力合约价格涨，供应端全球发运量小增，需求端铁水产量降、高炉开工率持平、港口库存增加[1] - 焦煤短期盘面宽幅震荡，盘面上涨，现货有涨跌，供应端煤矿库存去化、国内生产恢复、蒙煤通关量高位且成交好，需求端焦炭提涨落地、焦企开工稳定采购积极[1] - 焦炭短期盘面宽幅震荡，盘面上涨，现货港口报价跌，供应端提涨落地、焦企执行订单库存健康，需求端有钢厂减产传闻、钢企利润好对焦炭涨价接受度尚可[1] - 锰硅短期宽幅震荡，期价震荡走强，现货部分地区上调，市场情绪波动大、业内会议增强企业信心，锰矿走势强、成本带动，自律控产使供需预期好转[1][3] - 硅铁短期宽幅震荡，期价震荡走强，现货部分地区上调，月底事件多，基本面多空无强力破局驱动，生产和需求利润好转、产量和消费增加[1][3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 螺纹：10 - 1月合约价差 -41.0，环比2.0；10合约基差83.0，环比 -59.0；上海、北京、广州现货价有不同涨幅；螺纹盘面利润170.8，环比66.9，长流程利润228.1，环比 -2.9，短流程利润148.5，环比72.2 [4] - 热卷：10 - 1月合约价差 -4.0，环比8.0；10合约基差 -13.0，环比 -56.0；上海、天津、广州现货价上涨；卷螺差156.0，环比7.0 [4] - 铁矿：9 - 1月合约价差27.5，环比 -1.5；09合约基差31.0，环比0.1；PB粉、超特粉现货价上涨；螺矿比4.2，环比0.06，焦矿比2.0，环比0.00 [4] - 焦炭：9 - 1月合约价差 -57.5，环比 -15.5；09合约基差 -87.1，环比 -35.4；日照准一现货价跌；螺焦比2.0，环比0.03 [4] - 焦煤：9 - 1月合约价差 -94.0，环比 -14.5；09合约基差 -82.5，环比 -20.0；山西中硫主焦现货价持平；焦煤比1.5，环比0.00 [4] - 锰硅：9 - 1月合约价差 -74.0，环比0.0；09合约基差 -412.0，环比 -84.0；宁夏、内蒙、广西现货价有涨跌；双硅差 -102.0，环比86.00 [4] - 硅铁：9 - 1月合约价差 -108.0，环比12.0；09合约基差 -460.0，环比 -220.0；宁夏、内蒙、青海现货价有涨跌 [4] 三、图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势图表 [6][8][10][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势图表 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势图表 [25][27][28][30][31][33][34][35][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势图表 [39][40][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势图表 [44][45][47][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富钢铁行业经验，获多项荣誉，有相关从业和咨询资格 [50] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有动力煤培训师等称号，获多项荣誉，有相关从业和咨询资格 [50] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，有相关从业和咨询资格 [50] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试，有相关从业资格 [51]

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏弱 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏弱震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：震荡 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 关注中美经贸高层瑞士会谈进展，各品种受宏观政策、基本面供需和市场情绪影响 [2][4] - 不同品种因自身供需情况呈现不同走势，如铁矿短期偏强中长期或回落，煤焦跟随成材走势，股指和国债可多头持有，黄金高位震荡等 [2][4] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：未来几周全球铁矿发运或季节性回升，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，但5月是钢材产量峰值，出口受关税扰动风险上升，国内需求步入淡季，钢厂销售压力加剧或致减产，对原料端利空，短期现实端偏强，中长期09合约逢高空配 [2] - 煤焦：进口方面蒙煤供应增量受限但减量有限，供应压力仍高，受关税政策扰动，钢材现货成交不佳，市场信心受挫，焦煤成交氛围转弱，多数焦企盈亏平衡，焦炭第二轮提涨未落地，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：当前钢厂利润较好，螺纹钢供应压力上升，市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，价格博弈僵持，库存总量低位对价格有支撑，但产量高位、关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，预计螺纹价格低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，全国厂家库存小幅回落，沙河地区大幅累库，主销区产销平稳，部分大型加工厂订单稍有好转，但工程订单仍差，长期房地产行业处于调整周期，需求难以大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，日用化工、银行板块资金流入，互联网、半导体板块资金流出，中美经贸高层会谈达成重要共识，建立磋商机制，4月CPI、核心CPI、PPI有不同变化，央行实施适度宽松货币政策，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007、SHIBOR3M下行，央行开展逆回购操作，单日净投放770亿元，利率震荡，市场维持合理流动性水平，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期中美贸易谈判进展和美联储降息预期影响价格，预计高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格横盘整理，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，需求阶段性高点后回落，3月新西兰发运量增加，近两周到港量减少，供应压力下降，港口库存环比持平，现货市场价格下跌，成本端下移有望推高贸易商接货积极性但对价格支撑减弱，需求进入淡季，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马来和印尼棕油进入季节性增产期，产量上升但出口需求未明显回升，生物柴油需求削弱，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，豆油库存累库预期增强，棕油买船增加补充库存，三大油脂供应充裕，消费处于淡季，预计短期震荡 [6] - 粕类：美豆种植进度和早期生长条件改善，巴西大豆丰产，阿根廷天气有利，国内二季度进口大豆加速到港，油厂开工率回升，豆粕供应增加，节后需求回落，市场从紧现实转向宽预期，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆收获结束出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格，5 - 6月国内大豆到港量多，库存或回升，油厂开工率回升，豆类期价回落，预计震荡偏空 [6] 软商品及聚酯 - 橡胶：供应端泰国推迟开割季预计减少供应量，但5月国内主产区开割供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有不同表现，内需政策支持有限，需求不确定性增加，库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，整体库存偏高未对价格起支撑作用，进口压力不大，短期内利多驱动力不足，预计震荡偏弱 [8] - PX：需求及地缘压力下油价低位震荡，国内PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡修复，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料价格反复，PXN价差223美元/吨附近，现货TA加工差382元/吨附近，TA负荷回落至75.6%附近，聚酯负荷维持在94%，短期供需去库，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产MEG负荷回升至68.99%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷94%附近，原油价格震荡，动煤现货偏弱，东北亚乙烯偏弱，原料端偏弱，尽管短期EG供需不差，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：原油及原料持续上行，加之行业加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [8] - PF：行业小幅累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量间的博弈延续，预计涤纶短纤市场或窄幅整理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，铁矿09震荡偏弱，焦煤价格或延续震荡偏弱格局，焦炭市场短期震荡但需警惕风险 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3230元/吨，较前一日下跌10元/吨，05合约基差185（+5） [1] - 宏观层面，特朗普表示将“大幅降低”对中国高额关税，但国内称双方未开展经贸谈判，4月25日政治局会议无强刺激信号 [1] - 产业层面，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速度较快，五月中下旬钢材需求会季节性下滑，上周五市场交易钢厂限产但无正式文件 [1] - 估值上，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动上，政策端中美关税政策或反复博弈，国内短期出台大规模刺激政策概率小，产业端现实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑，市场预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1] 铁矿石 - 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言降低对华关税，国际贸易紧张情绪缓和，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口持续性担忧 [1] - 供给方面，全球发运与上周基本持平，澳洲发运回升，巴西发运下降，疏港量回落，部分压港释放，港口库存回升 [1] - 需求方面，铁水产量大幅增长，整体进口矿日耗增加，本周钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提高 [1] - 上周末有粗钢限产传闻但无具体政策文件，即便属实五千万吨限产相较总量较少，正反馈难形成，矿价弱势，基本面处于供需双强阶段但即将进入传统淡季，高位铁水向上空间不大，海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减，铁矿09震荡偏弱看待，关注720压力位 [1][3] 双焦 焦煤 - 供应方面，主产区煤矿生产平稳，部分煤种因库存压力小幅调整报价，整体库存压力可控，主流煤矿挺价意愿强，进口方面，蒙古口岸通关量维持低位，竞拍市场低迷，蒙煤供应增量受限，口岸报价支撑力度减弱 [4] - 需求方面，焦钢企业维持高开工率，刚需对煤价有一定支撑，但钢厂利润修复缓慢压制原料补库空间，市场对终端需求持续性存疑，下游节前备货积极性偏低，中间环节采购节奏放缓，焦煤市场短期供需矛盾不突出，价格或延续震荡偏弱格局，后期关注焦钢利润修复节奏、铁水产量高位持续性情况 [4] 焦炭 - 供应方面，主产区焦企维持正常生产节奏，整体产能利用率平稳 [5] - 需求方面，钢厂高炉复产带动铁水产量维持高位，补库需求阶段性释放，但受终端市场季节性转弱预期影响，采购节奏趋于谨慎，部分钢厂优先选择性价比较高的捣固焦炭，顶装焦炭需求分化明显，市场对5月外需压力及钢材需求韧性存疑，钢厂对原料提涨抵触情绪升温，第二轮价格博弈陷入僵持，焦炭市场短期受高炉刚需支撑呈现震荡格局，但需警惕终端需求兑现不及预期及产业链负反馈风险，后期关注高炉铁水产量变化、钢厂原料库存消化节奏 [5] 产经要闻 - 4月28日国新办发布会称力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [6] - 《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量由117项缩减到106项，重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能 [6] - 大商所发布2025年劳动节假期调整措施，自4月29日结算时起，铁矿石涨跌停板幅度10%、保证金12%，焦炭涨跌停板9%、保证金不变，焦煤涨跌停板9%、保证金13%等 [6] - 4月28日中国人民银行副行长称今年一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，与去年一季度相比同比多增超2000亿元 [6] - 4月29日特朗普签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的生产商进行补偿，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%，第二年降至2.5%，此前对进口汽车加征25%关税已于4月3日生效，对关键汽车零部件加征25%关税措施计划5月3日生效 [6] - 东莞市住建局拟鼓励2025年5月1日起办理施工许可的新建住宅项目实行全装修，鼓励全装修“样板先行”，提供“菜单式”全装修模式 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块，各品种受宏观政策、供需关系、关税政策等因素影响，走势有震荡、震荡偏弱、震荡偏强等不同表现 [1][5] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，国内战略定力强，节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1][5] - 国债震荡上行，政策空窗期债市低波动行情或延续，中长期中美关税谈判定价走弱 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；政策端中美关税政策或反复博弈，产业端现实供需尚可但预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1][7] - 铁矿石震荡偏弱，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口担忧；供给全球发运与上周基本持平，需求铁水产量大幅增长，预计 09 合约关注 720 压力位 [1][7] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，均需关注终端需求、政策及库存情况 [1][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，受利好驱动铜价反弹，基本面供应端矿端压力加大，需求旺季带动去库，价格上行空间受限 [1][12] - 铝观望，矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求端下游加工企业开工率上升，库存去化，铝价或延续反弹 [1][14] - 镍观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好回升，镍矿成本上升，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产减少，硫酸镍价格偏强 [1][15] - 锡区间交易，现货偏紧价格有支撑，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望支撑需求，关注关税政策影响 [1][17] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，市场避险情绪下降黄金价格回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格 [1][18] - 白银区间交易，价格偏强震荡，关税政策预期反复，预计近期价格调整，关注美国 4 月非农就业数据 [1][18] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累，出口受限，供应端新投计划多，基本面供需宽松；近期出口以价换量，内需季节性恢复，库存去化，关注关税谈判和国内刺激政策 [1][20] - 烧碱震荡，供应充足，需求增量有限，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及 6 - 8 月检修规模 [1][21] - 橡胶震荡，需求弱势叠加供应充足主导市场，新胶上量预期偏强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，关注关税和开割后期情况 [1][22] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端水稻与玉米用肥预计五一前后释放，复合肥开工下降、库存累库，需求承接弱，关注农作物播种进度 [1][24] - 甲醇区间操作，装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，内地库存累库、港口库存去库，关注港口供应情况 [1][26] - 塑料震荡，二季度国内 PE 装置预计新增产能，供应压力大，下游农膜开工下滑，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，关注下游需求、伊朗港口后续影响等 [1][27] - 纯碱看涨期权空头持有，受检修预期影响期碱走高，但多为意向，确定计划不多；中下游库存充裕，绝对库存偏高，现货价格阴跌，预计价格承压 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，特朗普关税政策充满不确定性，建议观望 [1][30] - 苹果震荡走强，临近五一假期备货提振，冷库走货提速，库存余量降至五年低位，价格上涨，关注坐果情况 [1][30] - PTA 震荡偏弱，成本端原油价格回落，PX 跟跌，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注 4200 支撑 [1][31] 农业畜牧 - 生猪区间波动，供应增加且后移猪价承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅有限，关注企业出栏节奏、二育进出情况；策略上逢高卖 07、09 虚值看涨期权 [1][32] - 鸡蛋逢高偏空，短期蛋价涨至高位，下游采购谨慎，节日需求结束后或施压蛋价；长期供应预计维持增势，06 合约轻仓过节，08、09 大逻辑偏空 [1][34] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡；中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充下上方空间受限，策略上等待回调做多，关注 07、09 合约支撑压力位 [1][35] - 豆粕震荡下行，短期随着大豆到港增加和油厂开机率上升，价格预计回落；中长期关税政策影响供应，价格偏强运行；策略上 09 合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1 价差正套 [1][36] - 油脂震荡，短期国内三大油脂有上行动能，但棕油进入增产、豆油和菜油二季度供应压力大，预计上方承压；策略上 09 合约短期谨慎追涨，关注压力位表现 [1][38]