中信建投研报指出，板块前期回调较多+国内外机器人产业链涌现积极变化，人形机器人板块情绪回 暖。国内产业链方面，本体厂商持续取得订单突破，说明人形机器人在商业化探索方面逐步进入落地阶 段；同时，宇树完成IPO辅导备案，头部国产机器人本体厂商加快推进资本化进程，预计将得到广泛关 注，并进一步促进全行业资本开支增加。海外方面，特斯拉人形机器人仍在持续优化方案，国内相关供 应链企业也释放出积极信号。我们看好板块表现，后续2025世界人工智能大会、2025世界机器人大会、 2025世界人形机器人运动会等多项重磅活动均有望为板块带来持续催化。中信建投认为，现阶段应该不 拘泥于"人形"深度挖掘"AI＋机器人"的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类 应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的 数据验证。 ...

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）上涨1 14% 盘面高开高走表现强势 [1] - 成分股中华辰装备大涨8 63% 大族激光上涨7 15% 天智航天准科技华东数控等跟涨 [1] - 流动性方面机器人ETF盘中换手5 04% 成交总额突破8亿元 市场交投活跃量能显著放大 [1] - 资金最新净流入超1亿元 近3个交易日连续获得资金加码 [1] 工业机器人出口数据 - 今年上半年中国工业机器人出口9 42万台 对应总金额达7 46亿美元 同比增长59 74% [1] - 2024年全年中国工业机器人出口总额为11 3亿美元 同比增长43 22% [1] - 中国工业机器人出口市场份额已跃居全球第二 进入2025年增长势头仍未停止 [1] 机器人ETF产品特征 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2] - 成分股覆盖人形机器人工业机器人服务机器人等多个细分领域 帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 场外联接包括华夏中证机器人ETF发起式联接A（018344）和华夏中证机器人ETF发起式联接C（018345） [2] 行业投资机会 - 现阶段应深度挖掘"AI＋机器人"投资机会 如传感器灵巧手机器狗外骨骼机器人垂类应用端 [1] - 这些方向竞争格局较好 不以人形放量为必然前提 且能持续数据验证 [1]

中信证券研报指出，国新办就海南自由贸易港建设有关情况举行新闻发布会，确定2025年12月18日正式 启动全岛封关。封关最大意义在于贸易端，同时有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业 链相关经营主体（景区、酒店、旅游零售商、出行服务商等）将长期受益。对免税运营商而言，由于离 岛免税政策对于进入"二线"无论是免税额度还是政策限制角度都更放开，离岛免税政策的继续实施将保 持其竞争优势，而封关所能带来的海南岛吸引力提升、人流流动加大均有助于推动海南旅游零售市场的 整体发展。更为明确的是，从商业本质的角度核心物业布局的领先优势、供应链资源和优质运营能力是 底层支撑，率先完成商业布局的离岛免税运营商仍将保持在海南零售市场的优势地位。综上，建议关注 海南封关政策下长期受益的旅游产业链公司。 华泰证券：电解铝环节基本面坚挺，持续看好下半年电解铝板块利润 凤凰网财经讯 7月24日，A股三大指数开盘涨跌不一，沪指跌0.09%，深成指涨0.1%，创业板指涨 0.37%。芬太尼概念、草甘膦、猴痘概念等板块指数涨幅居前，贵金属、钢铁、中兵系等板块指数跌幅 居前。 机构观点 中信建投：人形机器人迎密集催化期，看好板块表现 中信 ...

中国香港虚拟资产中心发展前景 - 香港《稳定币条例》正式生效后，稳定币发行、交易及跨境支付等领域将迎来发展机遇 [1] - 内资券商在港子公司通过牌照升级有望实现业务扩容，形成新业绩增长点 [1] 上市险企投资机会 - 长端利率企稳缓解险企资产配置压力，当前估值过度反映低利率对投资收益的压制 [2] - 保险板块存在业绩增长与估值修复的戴维斯双击机会 [2] AI与机器人产业动态 - 国产机器人产业链资本化进程加速，头部厂商推动行业资本开支增加并形成示范效应 [3] - 国内人形机器人领域出现1.24亿最大单笔采购（智元、宇树中标），商业场景落地提速 [3] - xAI发布Grok 4，推理能力较前代提升10倍，具身智能技术持续突破 [3] - 投资机会可延伸至传感器、灵巧手、机器狗等非人形领域，竞争格局优且数据验证性强 [3]

具身智能与机器人 - 海外龙头厂商调整技术细节影响短期供应链订单节奏 但产品优化为规模化量产奠定基础 后续V3发布预计带来显著催化 [2] - 国内厂商量产计划持续推进并向产业链释放订单 带来增量业绩贡献 行业聚焦软硬件迭代升级拓展下游应用空间 [2] - 投资机会集中在传感器、灵巧手、机器狗等非人形领域 这些方向竞争格局良好且不依赖人形放量 有持续数据验证 [2] 固态电池与锂电设备 - 固态电池具备高安全性和能量密度优势 近期国轩高科完成全固态电池PACK系统装车路测 清陶15GWh固态电池获环评审批 产业进入蓄势期 [3] - 美国Quantum Scape取得制造工艺突破 将Cobra隔膜整合进基准电池生产 商业化应用有望2027年实现 [3] - 锂电设备行业底部回升 头部厂商海外订单持续 国内稼动率提升 全年预期有望上调 关注先导智能等设备企业 [3][4] 出口链改善 - 美国对全球对等关税90天宽限期7月9日到期 前期大幅调增关税的负面影响有望缓解 [1][4] - 中美落实日内瓦会议共识 美方取消部分限制措施 越南对美出口关税从46%降至20% 转口贸易商品关税为40% [4] - 出口链企业Q2业绩及全年预期改善 重点关注对美出口相关子板块 [1][4] 工程机械 - 零部件排产饱满 Q2增长较好 主要受益于外资客户需求恢复 [2] - 叉车5月内销同比+9.93% 出口同比+11.46% 6月增长趋势延续 [2] - 挖机5月国内销量同比-2%(中挖下滑为主) 出口同比+5% 预计6月内销持平 [2] 低估值与红利资产 - 低估值、红利资产持续推荐 机械板块重点标的包括安徽合力、三一重工等 [1][4]

核心观点 - 积聚向上突破的力量，优选高股息、景气支撑和成长活跃主题 [3] 经济：快、慢变量交织，平稳回落 增长：内生动能有待提高，经济增速平稳回落 - 内生动能需继续夯实，预计下半年增长呈稳步回落态势，全年基本完成5%的增长目标 [11] - 下半年增长压力确定性增加，内需方面居民部门信心偏弱、房地产修复动能放缓，外需方面出口增速大概率回落 [11] 下半年核心变化：消费“慢变量”与出口和地产“快变量”的交织 - 消费受多种因素影响是宏观经济“慢变量”，出口和地产易受政策冲击成为“快变量”，下半年出口和地产大概率走弱 [19] - 下半年宏观经济关键点和政策发力抓手集中在“慢变量”消费，特别是服务消费 [19] 消费 - 消费深层次修复依赖居民就业、收入改善，下半年仍为“慢变量”，当前居民商品消费对国补资金依赖度高，若不加码四季度社零增速恐回落 [20] - 就业信心不强和工作时长增加掣肘服务类消费，居民就业信心指数偏低、工作时长增加压缩可选消费时间 [24] - 后续服务消费潜力在于文化娱乐和医疗保健，居民在这两方面支出意愿持续提升 [28] 出口 - 美国挑起的关税冲突拖累全球增长，2025年下半年美国经济衰退风险仍存，继续拖累外需 [41] - 下半年出口压力恐在四季度逐步显现，关税谈判结果落地后海外企业将消耗库存、暂缓进口 [46] - 我国应对出口压力的举措依次为多元化拓市场、转内销和持续谈判 [47] 房地产 - 2024年“9·24”带动地产回暖动能减弱，再度向上难度较大，政策加码空间小，部分需求提前释放，房价下行压力突出 [51] - 二手房交易热度快速消退，有待新一轮政策刺激，若无政策托底下半年可能下滑 [56] - 新房销售持续承压，拖累地产投资，库存高企去库压力大，下调2025年全年房地产开发投资预测值 [60] 政策：长短兼顾，小步快跑再加码 财政 - 上半年财政政策表现积极，5月以来地方政府新增专项债和特别国债发行提速，5月财政支出维持偏高水平 [68] - 特别国债能否新增取决于中美关税谈判结果和消费品“以旧换新”补贴情况 [68] 货币 - 借鉴日本经验，我国货币政策有望维持长期宽松，不断丰富结构性工具，特别是风险资产的持续购买 [73] - 后续政策可能方向包括创新货币政策工具、扩大资产购买、推动工资上涨修复经济内生需求等 [74] 配置：高股息、景气与成长活跃主题 大势研判 - 市场大势震荡之中积聚向上突破的力量，宽松流动性托底市场，全A盈利改善趋势或成市场向上突破重要力量 [6] 行业配置 - 下半年风格维度金融优于成长优于消费优于周期，行业维度持续看好高股息、景气行业，成长活跃主题预计先抑后扬 [6] 盈利：改善趋势确立，业绩支撑在即 - 全A盈利改善趋势确认，2024Q4触底，2025Q1改善，2025H2持续改善，但规模不足以支撑基本面，创业板四季度盈利增速和规模将显著改善 [4] 专题：银行高股息行情将缘何结束？ 从日本央行宽货币看货币政策还有哪些后招？ - 复盘日本货币宽松进程，我国后续政策可能方向包括创新货币政策工具、扩大资产购买、财政政策配合推动居民工资上涨等 [74] 日本央行宽货币阶段分析 - 1991 - 1995年降息周期，本土资产泡沫破灭后金融市场动荡、经济基本面疲软，央行持续降息，财政投入和减税使经济回暖 [79] - 1998 - 1999年降息周期，亚洲金融危机下央行再次降息并实施零利率，GDP当季同比回正后解除零利率政策 [83] - 2001 - 2006年零利率叠加QE1，美国互联网泡沫传导使日本经济疲软，央行实施零利率和QE1，国际贸易和国内经济改善后调整货币政策目标 [89] - 2008 - 2010年降息周期叠加QE2，全球金融危机使日本经济受拖累，央行降息并开启QE2，效果不明显，未退出QE2而是实施QQE [94] - 2013 - 2016年零利率 + QQE时期，QE2未达目标，日本经济再次走弱，央行推出QQE政策，加大货币宽松力度 [98] - 2016 - 2024年负利率叠加收益率曲线控制时期，为走出通缩，央行开启负利率并推出收益率曲线控制 [103] 专题启示 - 日本央行货币政策调控目标从数量型转变为价格型，政策操作目标经历三次大切换 [107] - 日本央行创设较多新型货币政策工具，突破传统货币政策框架，发展多层次非常规货币政策操作 [112] - 扩大财政支出、经济结构调整配合宽货币，助力日本走出通缩，财政支出向基础设施建设和社会保障支出倾斜 [116] 日本弥补财政收支压力 - 为配合财政刺激政策，安倍政府举债扩大收入来源，导致政府杠杆率上升，两次调高消费税率，对经济发展形成拖累 [120] 结构性改革 - 日本结构性改革聚焦解决劳动力短缺、促进就业并扩大企业投资，包括支持女性就业、降低移民门槛、扩大企业投资等举措 [126]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）上涨0 72% 持仓股中绿的谐波上涨5 24%领涨 信捷电气上涨3 15% 秦川机床上涨2 46% [1] - 机器人ETF盘中成交金额超3 4亿元 居可比基金首位 换手率2 64% 近4个交易日合计资金流入3828万元 [1] 机器人行业应用动态 - 泰山 黄山 崂山等景区推出外骨骼机器人辅助爬山服务 泰山景区新增500台外骨骼机器人 具备紧急呼救 景点讲解功能 [1] - 泰山景区60岁以上游客数量达30 3万人 较去年24 6万人增加5 7万人 同比增长23% [1] 机器人ETF产品特征 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF 覆盖人形机器人 工业机器人 服务机器人等细分领域 [2] - 该ETF提供场外联接基金（A类018344 C类018345） [2] 行业研究观点 - 中信建投看好具身智能方向 包括人形与非人形机器人 建议关注外骨骼机器人 灵巧手 传感器 机器狗等细分领域 [1]

市场表现 - A股三大指数集体反弹，沪指涨0.43%至3361.98点，深成指涨0.16%至10057.17点，创业板指涨0.48%至2002.7点，北证50指数涨1.03% [2] - 全市场成交额11638亿元，较上日放量4亿元，近3400只个股上涨 [2] - 贵金属、足球概念、游戏、银行、创新药板块领涨，钢铁、汽车整车板块跌幅居前 [2] - 黄金概念领涨，创新药板块持续活跃，新消费概念盘中再度活跃并创历史新高 [2] - 银行股涨幅居前，稳定币概念走强 [2] 国际股市与商品 - 纽约股市三大股指集体收涨，道指涨0.51%，标普500涨0.58%，纳指涨0.81% [3] - 欧洲三大股指上涨，英国富时100涨0.15%，法国CAC40涨0.34%，德国DAX涨0.67% [3] - 国际油价上涨，纽约轻质原油期货涨1.42%至每桶63.41美元，伦敦布伦特原油期货涨1.55%至每桶65.63美元 [3] 政策与贸易 - 美国白宫宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日起生效 [3] - 美国从英国进口的钢铝关税维持25%，2025年7月9日起可能调整 [4] - 商务部回应欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购，表示坚决反对这一保护主义做法 [5] 新能源汽车下乡 - 五部门开展2025年新能源汽车下乡活动，主题为"绿色、低碳、智能、安全" [6] - 活动将选取满足乡村需求的新能源车型，开展展览展示、试乘试驾等活动 [6] - 推动车网互动技术在乡村地区应用，落实车辆购置税、车船税减免等政策 [6] - 鼓励车企丰富产品供给、提升服务水平，定制"购车优惠+用能支持+服务保障"一体化促销方案 [6] 绿色电力 - 国家发展改革委、国家能源局支持绿色电力应用，助力绿电接入和消费 [9] - 鼓励引导重点用能单位使用绿电，优化完善电动汽车充（换）电设施用电报装服务机制 [9][10] 机构观点 - 中信建投建议关注"AI＋机器人"投资机会，包括传感器、灵巧手、机器狗等方向 [11] - 中金公司认为市场或维持震荡格局，建议关注并购重组、破净修复等政策支持领域 [11] - 开源证券表示新能源发电板块电量、电价预期或已充分定价，绿证、补贴等政策落地有望带来正向边际变化 [12] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：银行（9.6亿）、化学制药（9.256亿）、小金属（8.34亿）、食品饮料（7.14亿）、游戏（6.20亿） [14] - 主力资金净流出前五大行业：汽车零部件（-14.97亿）、互联网服务（-14.43亿）、软件开发（-13.84亿）、通信设备（-12.22亿）、酿酒行业（-10.76亿） [14] - 主力资金净流入前五大个股：掌趣科技（5.417亿）、二六三（3.04亿）、山东矿机（2.91亿）、华海药业（2.34亿）、浦发银行（2.24亿） [15] - 主力资金净流出前五大个股：海格通信（-9.15亿）、五粮液（-4.57亿）、天阳科技（-4.17亿）、光启技术（-4.04亿）、游族网络（-3.88亿） [15] 公司公告 - 四维图新与阿里云签署战略合作框架协议，计划开展大模型应用、辅助驾驶及车联网等合作 [13] - 乐普医疗"童颜针"获得NMPA注册批准 [13] - 舒泰神注射用STSP—0601附条件上市申请获国家药监局受理 [13] - 百利电气核聚变相关业务收入金额较小，不会对业绩产生重大影响 [13] - 中信银行获准筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本金拟为100亿元 [13]

市场表现 - 沪深三大股指6月3日早盘集体低开高走 上证指数涨0.48%报3363.48点 深证成指涨0.35%报10076.01点 创业板指涨0.73%报2007.76点 [1] - 新消费概念股大涨 创源股份、锦泓集团、若羽臣、乐惠国际等多股涨停 银行股走强 沪农商行涨停 杭州银行、中信银行刷新历史高点 创新药概念股维持强势 海南海药等涨停 [1] - 汽车整车股调整 江淮汽车跌超5% [1] 热点板块 - 涨幅居前板块：贵金属、游戏、银行、培育钻石、CRO、宠物经济 [2] - 跌幅居前板块：钢铁、汽车整车、白酒、特钢、一体化压铸、绿色电力 [2] 机构观点 - 银河证券：市场或维持震荡格局 关注外部关税变化与国内政策落地 6月18日至19日陆家嘴论坛将发布重大金融政策 中央汇金发挥类"平准基金"作用 [3] - 中信建投：人形机器人板块分化 建议挖掘"AI＋机器人"机会 包括传感器、灵巧手、机器狗等方向 高股息率红利资产受青睐 H股高端制造板块将壮大 [3] - 光大证券：A股估值处于2010年均值附近 政策支持及中长期资金流入或推动震荡上行 关注稳定类资产、产业链自主可控、内需消费 [4] 行业动态 - 广东提出培育海洋新兴产业 支持发展深潜器、无人船艇、水下机器人等新型海洋装备 推动海洋工程装备制造业巩固提升 [5] - 深交所调整指数样本股 中钨高新、甘肃能源等20股调入深证成指 蓝色光标、长盈精密等8股调入创业板指 [6] 公司动态 - 华为宣布将于6月11日发布Pura 80系列新机 [7]

市场复盘 - 科创人工智能ETF华夏（589010）下跌2 08%，持仓股中淮科技下跌7 44%领跌，中科星图下跌7 31%，优刻得下跌3 99% [1] - 机器人ETF（562500）下跌2 01%，持仓股天淮科技下跌7 44%领跌，克来机电下跌6%，东杰智能下跌5 99% [1] - 当日交易金额5 37亿元，居相同标的ETF首位，换手率4 21% [1] 热点要闻 - 智元机器人旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟CE-RED、美国FCC四项产品认证，成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人 [1] - 灵巧智能发布三款灵巧手产品：高灵巧度灵巧手DexHand021 Pro、千元级三指灵巧手DexHand021 S和千赫级数据采集系统DexCap [1] - 灵巧智能成立于2024年1月，由上海人工智能研究院孵化，创始人许春山曾联合创立上市公司亿嘉和，CEO周晨为上海交通大学机械电子工程博士 [1] - 华为推出参数规模7180亿的新模型盘古Ultra MoE，全流程在昇腾AI计算平台上训练 [2] - 华为首次披露在昇腾CloudMatrix 384超节点上打通大稀疏比MoE强化学习后训练框架的关键技术 [2] - 盘古Pro MoE大模型参数量720亿，激活160亿参数量，在SuperCLUE 2025年5月排行榜上位居千亿参数量以内大模型排行并列国内第一 [2] 机构观点 - 人形机器人板块继续分化，前期涨幅较好的标的普遍回调，市场聚焦低估值具身智能应用标的 [3] - 中长期建议挖掘"AI＋机器人"投资机会，包括传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人方向 [3] 热门ETF - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF [4] - 科创人工智能ETF华夏（589010）聚焦AI产业，具备20%涨跌幅和中小盘弹性 [4]