（编辑 王雪儿） 证券日报网1月28日讯 ，中通客车在接受调研者提问时表示，公司的费用管控已形成一套成熟体系，具 体包括：实行严格的预算管理，做到"无预算不开支"；推行费用归口管理，即由专业部门管理特定费 用，如办公室统管差旅和餐饮费用；利用差旅平台等进行集中采购以降低成本。目前，费用管控的空间 虽然有限，但会进行动态调整，目标是在不影响业务正常开展的前提下，通过管理优化持续为利润做出 贡献。 ...

东营市公交采购项目变更 - 东营市公共交通集团有限公司新能源公交车采购项目发布变更公告，项目采购60辆新能源公交车，总预算金额为5700万元 [1] - 项目分为A、B、C三个包，投标人可同时投报多个分包，但最多只能中标两个分包，且A包、B包只能中其中一个 [1] - 变更内容包括开标时间从2026年2月6日09时00分推迟至2026年2月12日09时00分，并对开标地点及招标文件的质量技术参数进行了调整 [1] 新能源商用车行业动态 - 中国一汽领导班子发生重要调整 [7] - 中国重汽在月销量榜登顶，月销量超6000辆，全年销量超2.7万辆，行业关注其2026年能否再进一步 [7] - 解放、重汽、东风、三一等公司在第403批新车公示中推出多款新能源重卡，呈现大电量扎堆的特点 [7] - 新能源重卡公司DeepWay深向在开年融资11.77亿元，发展势头迅猛 [7] - 比亚迪在相关项目中中标 [7]

乘用车行业观点 - 短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [3][8] - 全年维度来看，国内选抗波动+出口选确定性 [3][8] - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等 [3][8] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等 [3][8] 重卡行业观点 - 回顾2025年，全年批发销量114.4万辆，同比增长26.8%，内销79.9万辆，同比增长32.8%，出口34.1万辆，同比增长17.2%，全年内销及出口超市场年初预期 [4][8] - 2025年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算2025年底淘汰至45-50万辆，2025年全年淘汰21万辆，内销为政策拉动与自然需求回升共振 [4][8] - 展望2026年，预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比增长3% [4][8] - 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企 [4][8] 客车行业观点 - 2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期，市场之前预期补贴会像乘用车一样退坡，但实际是延续的 [4][8] - 2025年公交车销量2.9万辆，同比下降6%（2024年公交车销量3万辆，同比增长44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台） [4][8] - 考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，预计2026年公交在补贴下仍保持增长，保守预计2026年公交销量4万台，同比增长40% [4][8] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [4][8] 摩托车行业观点 - 大排量+出口持续高景气，看好龙头车企 [5][8] - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量126万辆，同比增长31% [5][8] - 大排量内销方面，2025年下半年大排量内销转弱，预计随2026年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计2026年内销43万辆，同比增长5% [5][8] - 大排量出口方面，欧洲与拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比增长50% [5][8] - 推荐春风动力、隆鑫通用 [5][8] 本周板块行情复盘 - 整车各子板块：本周SW商用载货车指数上涨5.2%，相对万得全A指数上涨3.4%，涨幅最大；本周SW乘用车指数下跌1.6%，相对万得全A指数下跌3.4%，跌幅最大 [15] - 乘用车板块：本周SW乘用车指数下跌1.6%，相对万得全A指数下跌3.4%；本周香港汽车指数上涨0.1%，相对恒生指数上涨0.5% [15] - 乘用车核心个股表现上，理想汽车H股上涨4.9%，涨幅最大；小鹏汽车H股下跌4.5%，跌幅最大 [15] - 商用车板块：本周SW商用载货车指数上涨5.2%，相对万得全A指数上涨3.4%；本周SW商用载客车指数上涨0.4%，相对万得全A指数下跌1.4% [19] - 商用车核心个股表现上，潍柴动力A股上涨12.2%，涨幅最大；宇通客车下跌2.5%，跌幅最大 [19] - 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数上涨0.3%，相对万得全A指数下跌1.5% [19] - 两轮车核心个股表现上，隆鑫通用上涨4.8%，涨幅最大；雅迪控股下跌3.9%，跌幅最大 [19] 板块估值情况 - 本周SW乘用车市盈率（TTM）为25.6倍，处于2016年至今的61.0%分位数；SW商用载货车市盈率为64.4倍，处于81.8%分位数；SW商用载客车市盈率为17.4倍，处于26.1%分位数 [22] - 本周SW乘用车市净率（TTM）为2.2倍，处于2016年至今的47.1%分位数；SW商用载货车市净率为3.6倍，处于99.8%分位数；SW商用载客车市净率为4.4倍，处于98.6%分位数 [22] 边际变化：北汽蓝谷业绩预告 - 北汽蓝谷2025年第四季度业绩预告符合预期，公司预计2025年度归母净利润为-46.5亿元到-43.5亿元（2024年为-69.5亿元） [23] - 对应2025年第四季度单季度利润中值为-10.7亿元（2024年第四季度为-24.6亿元，2025年第三季度为-11.2亿元），扣非后归母净利润为-13.3亿元（2024年第四季度为-28.1亿元，2025年第三季度为-11.4亿元），同比减亏 [23] - 公司享界/极狐品牌2025年第四季度销量同环比均有较大改善，S9/S9T单季度交付2.3万辆，环比增长185%，极狐在T1拉动下单季度销量7.4万辆，环比增长113% [23] 边际变化：重卡出口数据 - 2025年12月海关口径重卡出口4.08万辆，同比增长52%，环比增长20% [25] - 2025年12月非俄罗斯市场重卡出口3.91万辆，同比增长55%，环比增长17%，为2015年至今最高单月销量 [25] - 2025年全年重卡出口36.5万辆，同比增长11%，非俄罗斯市场出口35.8万辆，同比增长46% [25]

（来源：猛犸新闻） 【#12只眼8个雷达宇通巴士炼出火眼金晴#】#新河南新高地# 近日，河南郑州。@大象新闻 记者在郑州 宇通厂区亲身体验：前方突现行人，小宇巴士瞬间自主紧急避让，反应快过人类！宇通客车自动化工程 师马明亮工介绍，小宇整车除了有12个摄像头，还有8个激光雷达。有了这些激光雷达和高清摄像头作 为眼睛，小宇在250米以内的障碍物都可以看得清清楚楚，不需要额外的辅助设施。像自动避让、自动 泊车它都可以轻松完成。#智创新未来# ...

文章核心观点 - 中国客车行业在2025年出口表现强劲，已成为全球市场的重要力量，其成功源于主动开拓海外市场、提供定制化产品及全链条服务保障，实现了从被质疑到被认可的逆袭 [3][4][12] 2025年中国客车出口整体表现 - 2025年国产大巴（3.5米以上）出口数量达78,313辆，同比增长26.68% [3] - 出口总体净利润超过260亿元 [3] - 出口覆盖全球6大洲150多个国家，包括沙特、卡塔尔、挪威、冰岛、美国、俄罗斯等气候迥异的地区 [3] - 客车行业总出口占比达41.01%，相比2018年的13.41%增长了接近4倍 [4][6] 主要客车企业出口数据与排名 - **宇通客车**：出口17,149辆，同比增长22.49%，市场份额21.90%，位居行业第一 [7][10] - **厦门金龙**：出口12,255辆，同比增长64.90%，市场份额15.65%，位居行业第二 [7][10] - **金旅客车**：出口9,326辆，同比增长8.64%，市场份额11.91% [10] - **苏州金龙**：出口8,741辆，同比增长33.78%，市场份额11.16% [10] - **中通客车**：出口6,335辆，同比增长1.85%，市场份额8.09% [10] - **安凯客车**：出口5,034辆，同比增长152.84%，市场份额6.43% [10] - **比亚迪**：出口4,234辆，同比增长18.20%，市场份额5.41%，其出口占比在前十车企中最高，达86.00% [6][10] - 行业前十车企中，有7家出口占比超过50% [6] 行业出海背景与动因 - 国内高铁普及和私家车增长导致客车运输需求萎靡，国内大巴车企陷入亏损，迫使企业寻求出海自救 [7] - “不出海就出局”成为行业现实，部分专注国内市场的企业如青年尼奥普兰、西安西沃、桂林大宇已停产或倒闭 [7] - 成功企业如宇通、金龙等早在约20年前就开始布局海外市场 [7] 开拓海外市场的策略与挑战 - **早期挑战**：中国车企在国际市场曾遭冷遇，被贬低为“工业垃圾”，参加国外车展展位偏僻，比亚迪早期在美国加州订单曾受抵制 [13] - **突破案例——宇通在古巴**：2006年，宇通接下古巴订单，通过自建公路、厂房及售后体系，赢得信任并成为其国民用车，为出海摸索出路径 [13][15][16] - **突破案例——宇通在丹麦**：2018年，宇通通过提供车辆在丹麦免费试驾一年，经受住了零下30度的极寒考验，凭借抗低温、耐腐蚀、高续航优势赢得订单，进而拿下北欧市场半壁江山 [16][18][21] - **突破案例——比亚迪在美国**：比亚迪凭借性价比和质比优势，在美国加州建厂，将曾被抵制之地变为拥有“比亚迪路”的基地 [18] 成功的核心因素 - **技术定制化（“一国一策”）**：针对不同国家的气候和地理条件进行技术调整，例如为沙特安装大功率散热器，为埃及安装适配老旧汽油的化油器发动机，为哈萨克斯坦研制天然气客车 [19][22] - **全链条服务保障**：提供从核心部件、电控技术、智能化到定制设计及售后的全方位服务，确保销售地分散但服务不滞后 [22][24] - **本土化布局**：在海外建立研发中心、组装工厂和服务网络，例如宇通在欧洲、中亚、非洲等地建有6大研发中心、8个组装厂及数百个服务网点；比亚迪在美国、巴西、匈牙利建厂 [24] 行业影响与宏观背景 - 中国客车在国际大型赛事和场景中成为首选，如卡塔尔世界杯、巴黎奥运会、机场摆渡和景区环游 [12] - 中国整体汽车产业在2025年产销量再创新高，分别达3453.1万辆和3440万辆，连续17年全球第一，总出口量超700万辆，营业收入突破10万亿元 [26] - 行业发展契合国家“一带一路”、“绿色出行”等战略指导 [19]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 2025年12月大中客车行业呈现“出口强劲、国内承压”的格局，出口销量同环比高增是核心亮点 [2][4] - 展望2026年，国内需求在“以旧换新”政策托底下仍略有承压，但行业出口预计将持续保持高景气，支撑全年销量 [9] - 报告持续看好头部车企加速海外拓展，认为这将带来销量结构优化和盈利能力提升，并重点推荐宇通客车 [9] 2025年12月及全年销量数据总结 - **整体销量**：2025年12月大中客车月度批发销量约2.0万辆，同比-1.4%，环比+56.5% [2][4] - **出口表现**：12月大中客出口约9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%，表现强势 [2][4] - **国内表现**：12月国内大中客销量约1.1万辆，同比-28.6%，环比+28.9%，国内需求承压 [2] - **分品类销量**： - **公交客车**：12月销量9796辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响 [2] - **座位客车**：12月销量9331辆，同比+73.8%，环比+97.5%，出口强劲是同比高增主因 [2] - **全年维度**： - 2025年大中客车批发总销量12.6万辆，同比+9.4% [9] - 全年出口销量5.8万辆，同比+30.7%；国内销量6.8万辆，同比-4.0% [9] - 全年公交客车销量5.9万辆，同比+15.2%，受益于以旧换新政策；座位客车销量6.2万辆，同比+4.4% [9] 主要车企销量表现总结 - **宇通客车**： - 12月总销量8864辆，环比+118.4%，同比+2.9% [9] - 12月出口销量4343辆，环比+308.2%，同比+65.8% [9] - 2025年总销量4.95万辆，同比+5.5%；全年出口销量1.7万辆，同比+22.5% [9] - **金龙汽车**： - 12月总销量7254辆，环比+44.7%，同比-0.6% [9] - 12月出口销量4206辆，环比+75.8%，同比+66.6% [9] - 2025年总销量5.1万辆，同比+2.3%；全年出口销量3.0万辆，同比+34.5% [9] - **中通客车**： - 12月总销量1137辆，环比+0.4%，同比-8.8% [9] - 12月出口销量372辆，环比-19.3%，同比+59.7% [9] - 2025年总销量1.2万辆，同比+8.4%；全年出口销量0.63万辆，同比+1.8% [9] 行业展望与投资建议 - **政策影响**：2026年“以旧换新”政策延续2025年细则，有望继续促进新能源公交客车增长 [9] - **需求判断**：座位客车需求相较2024年高峰期整体减弱，国内整体需求预计仍将略有承压 [9] - **核心驱动力**：板块出口预计将持续保持高景气度，成为支撑全年销量的关键 [9] - **投资聚焦**：看好头部车企加速海外拓展带来的结构优化与盈利提升，报告重点推荐宇通客车 [9]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损5,000万元至6,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损9,000万元至10,000万元 [1] - 预计2025年营业收入为340,000万元至350,000万元 [1] 业绩变动主要原因 - 市场竞争激烈导致产品综合毛利率下降 [1] - 专项计提存量未收回补贴减值损失 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损范围在5000万元至6000万元之间 [1] - 公司上年同期（2024年度）为盈利状态，净利润为839.2万元 [1] 业绩变动原因 - 市场竞争激烈导致公司产品综合毛利率下降 [1] - 公司专项计提了存量未收回的补贴减值损失 [1]

行业增长机遇 - 客车行业存在多种增长机遇 [1] - 国内新能源公交“以旧换新”政策持续实施 [1] - 海外市场新能源客车需求存在增长潜力 [1] 公司发展战略 - 公司将继续做好主业 [1] - 公司通过持续的技术创新、卓越的产品品质和精准的市场策略来抓住机遇 [1] - 公司旨在抓住国内外市场拓展机会，实现稳健发展 [1]

核心观点 - 福田欧辉客车近期销量呈现“现象级”增长，其背后是公司长期技术积累与系统能力提升的结果，而新发布的L4级6米智能巴士是公司融合“技术、场景、生态”战略的阶段性成果，旨在从高效、安全、低碳三个维度重塑智慧出行未来 [1][4][11] 销量表现与市场地位 - 2025年10月，公司销量同比大增179%，其中新能源销量猛增289%，出口劲增158%，三大核心指标远超行业平均水平 [1] - 公司预计2025年全年销量将达到1.1万辆，同比增长100%，目标跃居行业前五 [1] 智能化战略与技术布局 - 公司作为国内新能源客车先行者，自2003年起便以“科技赋能出行”为使命，持续走在行业智能化转型前沿 [3] - 2025年，公司获得北京亦庄示范区客车自动驾驶测试牌照，标志着其在智能驾驶商业化进程中取得实质性进展 [4] - 公司联合高校、互联网企业及核心客户共同研发智驾巴士，目前已在全国多区域开展示范运营 [5] 6米智能巴士产品解析 - 产品融合车联网、大数据与L4级智能驾驶技术，旨在实现安全、高效、舒适、智能的出行体验 [5] - **技术层面**：配备6颗激光雷达、11颗高清摄像头与1颗毫米波雷达，实现360度无盲区覆盖；车头三颗128线主激光雷达可精准识别150米内细微障碍物；决策系统依托双冗余智驾系统和高性能芯片，实现毫秒级响应，并通过福田智驾云平台完成从车端感知到云端协同的决策闭环 [8] - **场景层面**：产品设计根据运营场景灵活适配，例如在封闭园区采用无方向盘与会客厅式布局，在公开道路则保留驾驶位，通过超短前后悬与全平低地板设计优化空间与体验 [8] - **生态层面**：构建两层生态，一是产业协同生态，携手充电桩、智能驾驶等领域合作伙伴展示整体解决方案；二是智慧交通生态，通过智能网联技术实现“车、路、云”协同，指向高效的云端调度和城市交通管理 [10] 对智慧出行未来的重塑 - **更高效**：6米级灵巧车身能高效渗透社区、园区等“最后一公里”场景，为客运企业创造新运营场景；通过智能调度系统和自动驾驶优化发车频次和线路，减少空驶以提高运营效率 [11] - **更安全**：全维度感知系统采用车规级域控制器，能提前预判风险并实时调整行驶状态；已完成5-6级阵风、雨雪天气、200-500米能见度的雾霾沙尘天气等极端环境验证；云端实时监控可实现故障预警和远程诊断，变“事后维修”为“事前预防” [14] - **更低碳**：产品基于新能源电动平台打造；自动驾驶通过平滑加减速、优化能耗提升电能利用效率；结合智慧调度，从单车节能升级为整个运输网络降耗 [14] 商业化进程与行业影响 - 公司已在京大规模运营具备智能辅助驾驶功能的微循环公交车（如BJ6605/BJ6680），以提升运营安全与效率 [10] - 新发布的L4级智能巴士已进入更贴近实际运营的载人运行测试阶段，被视为自动驾驶迈向商业化的关键一步 [10] - 公司“技术+场景+生态”的模式有望帮助客运企业降本增效，并可能催生新的智慧出行服务形态，推动行业向更高效、安全和低碳转型 [15]