7月20日，山东东岳 有机硅 材料股份有限公司合成三期B床发生火灾事故，该上市公司( 东岳硅材 )随后 发布的一纸公告引发关注，将安全生产这个"老生常谈"的话题再次砸进公众视野。 公告显示：经初步核查，本次火灾事故造成合成三期厂房、设备及存货不同程度受损，具体损失金额尚 在评估中。公司已对受损资产投保财产险，目前已完成 保险 公司报案程序，相关核损理赔工作正在推 进。 图片来源：公告截图 事故发生后，该公司第一时间亮出"已投保财产险"这张底牌，试图给投资者递上一粒速效"定心丸"。诚 然，及时披露保险安排是上市公司的义务，但保险只是事后补偿的"减震垫"，绝不能成为事前松懈 的"兜底方案"。 这起事故应成为全行业自我检视的契机。真正的安全生产防线系于每个拧紧的阀门、每道严密的焊缝， 更系于对人民生命财产安全至高无上、刻骨铭心的敬畏。 在山东师范大学品牌传播研究中心主任、山东 互联网 发展与治理研究院副院长张晓雪看来，如果"受损 财产已经投保财产险"成了一种说辞，那么可能释放一个危险信号。即未来上市公司一旦遭遇火灾等安 全生产事故，都可以照此模板回应市场。事实上，商业保险是最后的财产救济和保全措施，很难完全覆 盖投 ...

| | | 小市值涨价题材股市值排名 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 年内涨跌幅 (%) | 总市值 (亿元) | 评级机构数 (家) | 行业 | | 600319 | 亚星化学 | 42.08 | 26.44 | 1 | 氯碱 | | 600876 | 凯盛新能 | 18.02 | 44.32 | 4 | 玻璃制造 | | 001201 | 东瑞股份 | 13.59 | 46.32 | 1 | 生猪养殖 | | 002613 | 北玻股份 | 10.03 | 48.54 | 2 | 玻璃制造 | | 603155 | 新亚 强 | 19.48 | 49.29 | 1 | 有机硅 | | 000655 | 金岭矿业 | 39.15 | 50.31 | 2 | 铁矿石 | | 300727 | 润禾材料 | 11.76 | 51.77 | 1 | 有机硅 | | 300041 | 回天新材 | 15.16 | 58.29 | 5 | 有机硅 | | 600397 | 安源煤业 | 44.79 | 60.49 | 1 | 动力煤 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有机硅行业、工业硅行业、多晶硅行业、光伏行业 [1] - **公司**：东岳公司、陶氏公司、中天公司 [1][2][7] 纪要提到的核心观点和论据 行业事故及影响 - 东岳公司 80 万吨单体产能装置发生火灾，涉事 20 万吨产能停工，其他 60 万吨仍运行，事故原因待查，检修至少一个半月，若问题严重或致全部 80 万吨停供 [1][2][4] - 去年下半年中天公司两次火灾，政府管控严，影响新产能投放，去年 6 - 9 月停产约三个多月，现最高运行产能 30 万吨，负荷开一半 [7] 产能与产量 - 陶氏公司因欧洲成本高和工业硅供应不足，计划关停英国 40 万吨产能（含 20 万吨 DMC），美国产能约 50 多万吨，中国约 45 万吨单体产能，未来以中美为主要生产基地 [1][8][9] - 海外有机硅单体总产能约 191 万吨，分布在欧美等地 [10] - 预计 2025 年 8 月左右工业硅产量小幅上升，国内工业硅供需未来仍有一定过剩 [21] 价格与利润 - 东岳停产使 DMC 价格从 12,200 元/吨涨至 12,500 元/吨，预计 8 月中旬前涨至 13,500 - 14,000 元/吨，受供应减少、企业抵触、工业硅价格上涨和情绪推动 [1][14][15] - 目前有机硅行业单吨利润约 800 元，一体化企业利润可能更高 [16] - 工业硅价格受多晶硅期货和光伏行业情绪影响大，目前供应过剩，云南丰水期开工率将提高，上涨空间有限，企业处于亏损状态 [1][20][22] 市场供需 - 目前有机硅行业开工率约 70%，库存约 5 万吨，下游企业积极采购应对价格上涨，预计 8 月初集中采购结束，市场以刚需为主，价格支撑性强 [1][17][19] - 有机硅需求主要来自房地产（43%），机器人、电子电器和纺织品领域需求增长较快，预计 2025 年国内需求增速约 5% [1][23] - 中美贸易战关税影响减弱，东南亚、中亚和中东市场成为出口增长点，中东市场出货量同比增长约 10% [1][26][32] 成本差异 - 美国 DMC 生产成本比国内贵 2,200 - 2,600 元/吨，海外企业通过下游产品获高净利润 [11] - 排除工业硅原料，企业合成 DMC 环节成本差距不大，一体化企业通过副产品降成本，总体差别不超 100 - 200 元/吨 [12] - 新装置折旧成本高，单吨最高 4,000 元，老装置约 2,000 元；新装置合成率、能耗和制造成本有优势，最多比老装置低 200 元 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高温天气对有机硅安全隐患影响不大，起火或爆炸可能因管道漏点或残留化学杂质引发高温，大概率与管道流通问题有关 [5] - 部分地区政府提高有机硅行业安全检查力度和频率，如内蒙古一天一检，浙江、云南等地也增加，但一般不影响正常生产 [6] - 韩国今年上半年因 KCC 收购完成开工率提高，国内中低端有机硅产品需求减少，本地季节性变化影响传统季节性变化，上半年量比去年下半年收窄 [29][30] - 多晶硅反倾销问题可能持续，企业按安全成本报价，竞价氛围减轻，具体进展待观察后续会议结果 [33]

有机硅概念股表现 - A股有机硅概念短线走高 飞鹿股份涨超10% 大全能源 东岳硅材 合盛硅业 硅宝科技等个股跟涨 [1] - 多晶硅主力合约触及涨停 涨幅8 99% 报49105元/吨 [1] 东岳硅材产能影响 - 公司发生火灾事故 涉及30万吨有机硅单体产能 占公司有机硅单体产能的一半 [1] - 何时能复产目前还不确定 [1]

化工板块投资方向 - 预计化工板块将在第三季度迎来板块性复苏 [1] - 投资方向一为反内卷及设备更新 重点关注有机硅 石化产业链 聚氨酯以及轮胎 [1] - 投资方向二为行业协同及出口套利 [1] - 投资方向三为墨脱水电站相关化工品 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2024 年以来政府多次提及整治“内卷式”恶性竞争，2025 年 7 月中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2][6] - 符合产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的化工子行业，更易形成默契、自律，摆脱恶性内卷困境，带来产品价格上涨弹性 [8][9][60] - 建议重点关注景气位于底部的子行业，如有机硅、光引发剂、涤纶长丝、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱；持续推荐制冷剂行业 [8][9][60] 根据相关目录分别进行总结 为何当前时点关注化工行业反内卷投资机会 - 2024 年 7 月中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，12 月升级为综合整治；2025 年全国两会期间总书记强调深化供给侧结构性改革，政府工作报告将综合整治“内卷式”竞争纳入关键任务；7 月 1 日中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [2][6][16] 哪些子行业有望受益于反内卷 - 综合链：铬盐行业集中度高，龙头成本差距小；工业硅价格触及历史低位，但 2025 年有新产能投放；有机硅价格处于历史低位，近两年无新增产能，龙头成本差距小 [7][27] - 大农业链：草甘膦行业集中度高，2025 年新增产能增速低，开工率高，需求景气，龙头成本差距小；尿素和甲醇格局类似，新增产能增速平缓，开工率高；三氯蔗糖和安赛蜜受联合减产影响，开工率低，但安赛蜜价格处于低位；味精行业集中度高，开工率高，价格处于底部；苏/赖氨酸产能集中，价格分位数不高 [7][29] - 大地产链：PVC 行业景气触底，开工率高，但集中度低，有少量新增产能；纯碱行业集中度尚可，开工率高，价格处于下跌通道；钛白粉行业集中度低，2025 年有较多新增产能；MDI/TDI 行业集中度高，但龙头成本优势大 [7][29] - 电子电器链：光引发剂受供给端扰动，价格上行；制冷剂 R134a 及 R32 受配额管控，集中度高，下游需求旺盛，价格上涨 [7][29] - 纺服链：活性染料和分散染料集中度高，装置老旧，产品景气位于底部；粘胶短纤行业集中度高，连续 2 年无新增产能，开工率高，但需求增长乏力；氨纶行业集中度高，下游需求旺盛，开工率高，但龙头成本差距大，有新增产能；粘胶长丝行业格局优越，开工率高，近年无新增产能，批复新产能难度大；涤纶长丝行业格局集中，开工率高，成本曲线平缓，新增产能少，自律潜力大 [7][29] - 汽车链：涤纶工业丝行业集中度高，但产能过剩，开工率低 [7][29] - 满足产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的子行业，主要有有机硅、涤纶长丝、光引发剂、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；制冷剂产品供给格局好，集中度高，景气度高，未来仍有上行空间 [8][34] 投资建议 - 关注“反内卷”后续政策，重点推荐有望景气上行的子行业，如有机硅（兴发集团/新安股份/合盛硅业）、光引发剂（久日新材）、涤纶长丝（桐昆股份/新凤鸣）、草甘膦（兴发集团/新安股份）、工业硅（合盛硅业/新安股份/兴发集团）、味精/氨基酸（梅花生物/阜丰集团）等 [9][60] - 关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱（博源化工） [9][60] - 持续推荐政策制约、行业自律的制冷剂行业，标的有巨化股份/三美股份/东岳集团/永和股份/昊华科技等 [9][60]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源、煤炭开采、建材、化工、钢铁、电解铝、稀土、中游机械、农业化工、精细化工、有机硅、草甘膦、快递、航空、石化、电力、建筑、混凝土、焦煤、动力煤 - **公司**：新华集团、西安股份、桐昆股份、新凤鸣、兴发集团、圆通、中通、申通、极兔、韵达、卫星化学、恒力石化、华金股份、宝丰能源、宝新能源、中泰国际、中建国际、建筑、铁建、中铁、交建、平煤股份、淮矿、晋控煤业、三煤国际、神华、中煤、电能能源 纪要提到的核心观点和论据 1. **产能过剩问题**：工业品价格和整体物价水平下行，一二季度产能利用率低于过去五年历史分位值 10%，新能源、煤炭开采、建材、化工等行业面临严重产能过剩[1][2] 2. **供给侧改革路径**：短期内供给收缩是关键，行业集中度高、国资占比高以及具备加杠杆潜力的行业更可能或更快推动减产[1][5] 3. **周期品上涨行情**：核心原因是政策催化及供需格局触底，钢铁、电解铝、稀土、中游机械等行业因供需紧张和政策预期，利润释放潜力大[1][6] 4. **长期配置行业**：农业化工、精细化工等行业供需格局已达底部，具备较好长期配置价值，钢铁、稀土、农业化工、电解铝等上游部门股票价格弹性大[1][7] 5. **具备反转基础的行业因素**：产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距小、景气处于绝对底部位置，这些因素使行业更容易反转和涨价[9] 6. **有发展潜力和涨价机会的行业**：有机硅、草甘膦等行业因供给端扰动或需求旺季影响，具备发展潜力和涨价机会，有机硅价格已从底部上涨约 1,000 元/吨，草甘膦正处南半球需求旺季[1][10] 7. **钢铁行业表现及趋势**：钢铁行业表现突出，股价弹性强劲，期货持续小步慢跑，底部位置明确，向上空间打开，钢企盈利好转，上半年盈利面维持在 60%以上，全球化趋势将使行业集中度提高[11][13] 8. **钢铁企业盈利及成本影响**：钢铁企业盈利情况显著好转，主要由于成本端焦煤让利及铁矿石定价权向中国倾斜，预计四季度调整空间扩大[12] 9. **反内卷政策对建材行业影响**：反内卷政策对建材行业产生显著影响，未来供给端有望出台具体政策，通过限制资本开支、去除存量产能、存量产量约束三个路径实现[14][15] 10. **建材投资关注领域**：自律基础好的传统周期性建材、需求增长型领域如光伏玻璃，以及政策易落地且影响显著的领域[16] 11. **快递行业反内卷情况**：快递行业 2021 年通过价格战导致盈利压力大，后通过行业自律及行政监管推动价格修复，未来反内卷对核心产量区价格提升有基础，推荐龙头公司及二梯队弹性品种[18][19] 12. **航空业应对亏损及展望**：航空业以央国企为主导，前三家公司市场份额集中度达 80%，具备联合挺价基础，过去五年亏损超 2,500 亿，未来将在价格方面形成联盟[20] 13. **石化行业应对碳中和政策**：石化行业限制炼油产能，淘汰落后产能，供给侧约束总体有序，需观察存量与新增产能力是否受限[21][22] 14. **化工行业有前景的公司**：卫星化学、恒力石化、华金股份、宝丰能源等公司具有较好发展前景[24] 15. **电力行业应对内卷措施**：电力行业因新能源转型对传统基础复合能源需求提升，供给侧需适当富裕，行业内部可能出现约束性或自律性共识，广东省火电企业有布局机会[25] 16. **煤炭价格对电力行业影响**：煤炭价格波动对电力行业影响有限，电价可部分传导煤价变化，能源通胀趋势可能成为催化剂[26] 17. **建筑央企应对内卷问题**：建筑央企通过提高经营质量、减少内部竞争实现估值修复，部分央企可能受益于水电站行情及关注度提高[27][28] 18. **钢铁价格对混凝土业务影响**：钢铁价格上涨直接带来混凝土业务业绩弹性，若钢价修复，将显著提升业务表现[29] 19. **建筑行业未来发展前景**：建筑行业业绩有翻倍空间，公司市占率低，未来上行空间大，若出现贝塔拐点和 IPO 共振，弹性大[30] 20. **煤炭行业反内卷发展情况**：煤炭行业可通过多种手段控制产量，供给侧政策值得期待，改革必要性更强，焦煤压力较大，推荐相关股票[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年年初长江证券在年度策略展望中提到反内卷问题，最新经济数据支持该观点[2] - 2018 - 2019 年水泥价格大幅上涨是短期去除部分存量带来的景气扭转[15] - 2021 年 9 月 1 日几家快递公司宣布全国派费上调一毛钱，10 月 1 日进一步上调一毛，从 2021 年 8 月底到年底，快递板块迎来翻倍行情[18] - 疫情放开后的 2023 年几家航空公司通过限制低票价销售成功减亏[20] - 2021 - 2022 年混凝土公司盈利达到 300 元/吨，2023 - 2024 年分别下降至 200 元/吨和 100 元/吨[29]

纪要涉及的行业 有机硅行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **火灾影响** - 核心观点：山东某有机硅企业火灾致供给端减少，短期供需错配，影响显著 [1][2] - 论据：该企业产能占国内 10%，上半年产量占 12%，正常满足需求 14%；DMC 价格涨 1000 元/吨，下游接受；引发市场恐慌，相关股价波动 [1][2][7] 2. **复工情况** - 核心观点：复工受多因素影响，各期生产线恢复时间不同 [4][6] - 论据：一期、二期或 1 个月内恢复，三期至少 2 - 3 个月；受设备修复、政府执法、重大活动安检等因素制约 [4][6] 3. **市场反应** - 核心观点：火灾后市场恐慌，产品价格上涨，企业应对策略不同 [5] - 论据：部分单位统一分配或不报价，部分小幅试探调价；DMC 涨 1000 元/吨，下游接受 [5] 4. **行业生产情况** - 核心观点：行业满负荷生产，供应失衡，恢复需时间 [10] - 论据：新疆鄯善工厂满负荷运转，新泰接单排到 8 月上旬；恢复停产工序时间难判断，货源偏少 [10] 5. **供需关系** - 核心观点：供给有缺口，需满负荷生产弥补，下游需求稳定且有增长 [13][14][15] - 论据：2025 年上半年产量同比增 5.4%，开工率 76%低于合理水平；需求增长来自新能源、日化等领域；所有设备满负荷且无故障才能平衡供需 [12][13][14] 6. **下游需求** - 核心观点：下游需求集中在多领域，新兴领域增长显著 [16][17] - 论据：硅橡胶占 60% - 75%，新能源、光伏占比约 15%；医美、医疗、日化等领域需求增长迅速 [16][17] 7. **价格情况** - 核心观点：价格有上涨空间，但受成本等因素制约 [20] - 论据：DMC 从 10200 元涨至 12000 元，涨幅 20%；未来涨幅预计 10% - 20%，金属硅成本下降或抑制涨幅 [20] 8. **消费量增速** - 核心观点：2024 年表观消费量增速显著提高 [19] - 论据：增速达 20%，因价格低需求增加和出口量增 40%，剔除出口国内消费增速 10% - 11% [19] 9. **成本优势** - 核心观点：国内外企业成本有差异，国内西部企业有能耗成本优势 [22] - 论据：新疆与浙江相比，蒸汽和电价成本低，综合成本西部比东部便宜五六百块；东部下游产品盈利能力强 [22] 10. **未来需求预期** - 核心观点：有机硅需求长期旺盛，未来复合增长率可观 [24] - 论据：2024 年增长率 16%，预计 2025 年平均增速 8%，未来几年复合增长率 8% - 10% [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 合盛硅业资金链紧张，新疆检修延迟工资支付致员工辞职，泸州和嘉兴工厂停产，减少 2/3 工业硅生产 [8] 2. 三友集团因成本高，行业价格低迷时每月亏损 2 - 3 千万，40 万吨单体仅 10 万吨硅氧烷生产 [8] 3. 国内有机硅行业基本无库存，处于负库存状态，部分企业已接完 8 月上旬计划产量 [8] 4. 有机硅建设周期长，从空地建设至少两年，技术改造需 3 - 6 个月，且需考虑市场价格和经济效益 [15] 5. 国家反内卷背景下，氟硅协会向工信部反映问题，多晶硅整顿成功后可能延伸至有机硅领域 [22]

火灾事故影响 - 东岳硅材合成三期B床发生火灾 涉及30万吨有机硅单体产能 占公司总产能50% [1][2] - 事故未造成人员伤亡及次生灾害 但厂房设备存货受损 具体损失金额仍在评估 [2] - 公司已启动应急预案并投保财产险 核损理赔工作推进中 复产时间尚未确定 [2][3] 经营与财务影响 - 事故预计对公司2025年度经营业绩产生一定影响 公司正全力保障客户订单交付 [1][3] - 2024年公司107胶和硅油产品营收占比分别为54 33%和13 93% 合计贡献超六成收入 [2] - 当前有机硅价格处于历史低位 行业供需失衡导致产品价格曾跌破成本线 [4] 行业供需格局 - 2024年国内有机硅中间体表观消费量达181 6万吨 同比增长20 9% 新能源等领域需求旺盛 [3] - 火灾导致DMC报价全线封盘 预计近期价格将因供应端突发减产而上涨 [4] - 国内有机硅行业CR5超60% 东岳硅材减产或为新安股份、合盛硅业等创造短期市场机会 [5] - 头部企业已建立冗余产能调度机制 行业长期供应韧性较强 大规模价格波动可能性低 [5] 产能与项目背景 - 受损的合成三期是公司2020年上市时的募投项目 2021年底完成30万吨单体及20万吨下游深加工项目建设 [2] - 公司当前具备60万吨/年有机硅单体产能 并通过下游项目延伸产业链 [3][4] - 客户覆盖2000余家 涉及30多个国家和地区 产能恢复延迟可能导致订单流向同行 [4]

火灾事故说明 - 公司合成三期B床发生火灾事故，已启动应急预案并疏散人员，火情已控制并扑灭，未造成人员伤亡或次生灾害 [1] - 火灾事故具体原因正在调查核实中 [1] 事故影响及应对措施 - 火灾造成合成三期厂房、设备及存货不同程度受损，具体损失金额尚在评估中 [1] - 公司已对受损资产投保财产险，并完成保险公司报案程序，核损理赔工作正在推进 [1] - 恢复生产经营时间尚不确定，预计对2025年度经营业绩产生一定影响 [1] - 公司将最大限度保障客户订单交付，并采取措施降低损失 [1] 后续处理 - 公司将吸取教训加强管理，杜绝类似事故再次发生 [2] - 公司将关注事故调查进展和直接经济损失，如达到信息披露标准将及时履行披露义务 [2]