证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2025 年 09 月 20 日 [Table_Title] 一周市场数据复盘 20250919 [Table_Summary] ► 宽基指数表现 上周市场普遍上涨，创业板指、科创 50 和中证 500 指数 涨幅较大，分别上涨 2.34%、1.84%和 0.32%。 今年以来小盘风格延续强势，创业板指、科创 50 和中证 2000指数涨跌幅居前，分别为44.33%、37.79%和32.59%。 ► 行业指数表现 上周涨幅最大的行业是煤炭、电力设备和电子，分别上 涨 3.51%、3.07%和 2.96%。 今年以来通信和有色金属行业表现最好，分别上涨 64.09%和 51.05%。 PE 分位数最高的行业是煤炭，为 100%。达 99%的行业 包括房地产、电子、机械设备、商贸零售和计算机；PE 分位 数最低的三个行业是食品饮料、农林牧渔和非银金融，分别 为 15%、19%、31%。 ► 行业拥挤度 我们使用行业指数最近一周价格和成交金额变动的马氏 距离衡量拥挤度。 上周汽车行业出现短期显著拥挤。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师： ...

市场表现 - 沪指下跌0.26%收报3860.50点 深证成指上涨0.63%收报13005.77点 创业板指上涨1.51%收报3066.18点 科创50上涨0.18%收报1340.40点[1] - 全市场1913只个股上涨 3371只个股下跌 138只个股收平 沪深两市成交额22774亿元 较上个交易日缩量2435亿元[1] - 申万一级行业中电力设备上涨2.22% 传媒上涨1.94% 农林牧渔上涨1.79% 汽车上涨1.44% 煤炭上涨1.32%[1] 行业板块 - 领跌行业包括综合下跌1.80% 通信下跌1.52% 国防军工下跌1.05% 银行下跌0.90% 有色金属下跌0.81%[1] - 概念板块涨幅前列包括高送转 CRO 网络游戏 猪产业 动物疫苗 生物育种 鸡产业 新能源汽车 汽车零部件 煤炭开采[2] - 概念板块跌幅前列包括钴矿 化学原料 操作系统 稀土 网络安全 卫星互联网 黄金珠宝 化学纤维 小金属 西藏振兴[11]

市场整体表现 - 沪指上涨1.24% [1] - 可交易A股中4857只上涨 占比89.66% 473只下跌 占比8.73% [1] - 108只个股涨停 7只跌停 [1] 创新高个股特征 - 65只非次新股收盘价创历史新高 主板26只 创业板14只 科创板4只 [1] - 创新高个股集中于机械设备行业15只 电力设备行业9只 电子行业8只 [1] - 创新高个股今日平均涨幅9.86% [1] - 泓禧科技 派特尔 天宏锂电等个股涨停 [1] - 纳科诺尔 生益电子 豪恩汽电等涨幅居前 [1] 股价与市值分布 - 创新高个股平均股价49.50元 [1] - 6只个股股价超百元 11只处于50-100元区间 [1] - 胜宏科技以295.80元成为最高价个股 涨幅20.00% [1] - 涛涛车业199.50元 豪恩汽电147.95元 [1] - 创新高个股平均总市值481.11亿元 平均流通市值459.42亿元 [2] - 工业富联总市值11087.54亿元 紫金矿业5202.77亿元 阳光电源2805.88亿元 [2] - 前进科技总市值14.63亿元 丰安股份15.77亿元 [2] 资金流向 - 创新高个股主力资金合计净流入65.32亿元 [2] - 33只个股获主力净流入 胜宏科技净流入13.56亿元 卧龙电驱11.91亿元 阳光电源9.53亿元 [2] - 11只个股主力净流出 九丰能源流出3787.77万元 智立方2312.42万元 果麦文化1530.09万元 [2] 持续创新高表现 - 必得科技近一个月14次创新高 [2] - 紫金矿业13次创新高 恒盛能源11次 生益电子10次 [2] 行业分布明细 - 电子行业创新高个股包括泓禧科技 胜宏科技 腾景科技 生益电子 豪恩汽电 统联精密 莱尔科技 工业富联 雅葆轩 [1][2][3][4] - 电力设备行业包括天宏锂电 纳科诺尔 阳光电源 力佳科技 华通线缆 卧龙电驱 科润智控 德瑞锂电 美硕科技 [1][2][4] - 机械设备行业包括中坚科技 必得科技 伊之密 海希通讯 应流股份 乐创技术 海川智能 开创电气 天罡股份 金马游乐 凯迪股份 龙溪股份 智立方 前进科技 丰安股份 [2][3][4] - 汽车行业包括派特尔 华洋赛车 豪恩汽电 涛涛车业 新泉股份 华纬科技 宇通客车 [1][2][3][4]

大宗交易总体情况 - A股市场发生大宗交易个股58只 总成交金额14.51亿元[1] - 奥瑞金成交额3.34亿元位列第一 恒力石化2.0亿元第二 科大智能1.76亿元第三[1] - 折价成交个股43只占主导 平价成交10只 溢价成交仅5只[1] 交易价格特征 - 掌趣科技溢价率18.18%最高 四川九洲11.29%次之 光迅科技9.57%第三[1] - 太湖远大折价率29.96%居首 远信工业23.97%其次 昆仑万维22.25%位列第三[1] 机构席位买入动向 - 机构专用席位买入奥瑞金3.34亿元 新媒股份4856万元 中际联合1809.5万元[2] - 机构买入超千万元个股包括阿特斯1428万元 曼卡龙1321.32万元 城发环境1180.8万元 瑞泰新材1029.24万元[2] - 机构买入五百万元以上个股含海亮股份795.2万元 巴兰仕587.85万元 福斯特493.5万元[2] 机构席位卖出情况 - 机构专用席位卖出中简科技995.2万元 银之杰247.5万元 中际旭创221.48万元[3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3813.56点 下跌1.16% 成交额10123亿元 [1] - 深证成指收盘12472.00点 下跌0.65% 成交额13517.9亿元 [1] - 创业板指收盘2899.37点 上涨0.95% 成交额6575.71亿元 [1] - 科创50指数收盘1306.48点 下跌1.64% 成交额682亿元 [1] - 沪深两市合计成交23640.9亿元 较上一交易日减少5109.24亿元 [1] 行业板块表现 - 通信 电力设备 贵金属等行业上涨 [2][3] - 国防军工 证券 保险 计算机 商贸零售 美容护理 农林牧渔 钢铁等行业跌幅居前 [3] - 涨停个股主要集中在机械设备 传媒 医药生物等行业 [3] 概念板块表现 - 重组蛋白 CPO BC电池等概念走势活跃 [3] - 航母 空间站 商业航天 国资云 券商 赛马 转基因 财税数字化等概念走势较弱 [3] 个股涨跌情况 - 沪深两市777只个股上涨 4334只个股下跌 36只平盘 6只停牌 [3] - 39只个股涨停 23只个股跌停 [3] - 天普股份9连板 博杰股份 西部黄金均3连板 中捷资源 科新机电 春兴精工 鹿山新材 安正时尚均2连板 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出479.12亿元 [4][5] - 创业板主力资金净流出203.51亿元 沪深300成份股净流出57.65亿元 科创板净流出28.31亿元 [5] - 电力设备行业主力资金净流入26.3亿元 银行净流入8.6亿元 纺织服饰净流入3.09亿元 [5] - 国防军工行业主力资金净流出74.31亿元 计算机净流出72.66亿元 电子净流出68.62亿元 非银金融净流出65.62亿元 [5] 个股资金流向 - 80只个股获主力资金净流入超1亿元 岩山科技净流入30.18亿元 紫光股份净流入17.65亿元 宁德时代净流入17.01亿元 [7] - 184只个股被主力资金净卖出超1亿元 东方财富净流出34.74亿元 指南针净流出13.62亿元 山子高科净流出13.6亿元 [9] 机构交易情况 - 龙虎榜机构席位资金合计净买入5025.75万元 [11] - 机构净买入11只个股 辰欣药业净买入1.16亿元 晓程科技 艾罗能源 博杰股份等获净买入 [11] - 机构净卖出12只个股 巨轮智能净卖出9879.96万元 四创电子 成飞集成 内蒙一机等遭净卖出 [11] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌0.16% 市盈率21倍 份额增加1.2亿份至70.5亿份 主力资金净流出2993.6万元 [13] - 游戏ETF(159869)近五日下跌4.99% 市盈率41.51倍 份额减少800万份至53.6亿份 主力资金净流入1.2亿元 [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨0.83% 份额增加3000万份至4.4亿份 主力资金净流出191.9万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨0.77% 市盈率120.96倍 份额减少400万份至4.3亿份 主力资金净流入857.1万元 [14]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：行业拥挤度监测模型[3] * **模型构建思路**：对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别交易过热或过冷的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[3] 2. **模型名称**：溢价率 Z-score 模型[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF的溢价率Z-score，来筛选存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[4] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：行业拥挤度[3] * **因子构建思路**：通过综合指标衡量特定行业的交易热度[3] * **因子具体构建过程**：报告未提供该因子的具体构建公式和详细过程[3] 2. **因子名称**：溢价率 Z-score[4] * **因子构建思路**：衡量ETF市价相对于其净值（IOPV）的偏离程度，并经过标准化处理[4] * **因子具体构建过程**：报告未提供该因子的具体构建公式和详细过程[4] 模型的回测效果 （报告未提供相关模型的回测效果指标取值） 因子的回测效果 （报告未提供相关因子的回测效果指标取值）

市场表现 - 三大指数集体收涨 沪指上涨0.46%收于3875.53点 深证成指上涨1.05%收于12828.99点 创业板指上涨2.29%收于2956.37点 [1] - 两市成交额27496亿元 较前一交易日减少483亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨 呈现涨多跌少格局 [2] 指数表现 - 创业板指单日涨幅2.3%领涨主要指数 今年以来累计涨幅达38% [2] - 科创50指数单日上涨1.2% 今年以来累计涨幅37.2% [2] - 红利指数与富时中国A50指数表现疲软 位列跌幅前列 [1] 行业表现 - 通信行业单日大涨5.2% 今年以来累计涨幅达71.4% 位列行业涨幅榜首 [4] - 综合行业上涨4.3% 有色金属行业上涨3.5% 医药生物行业上涨2.8% [4] - 非银金融行业下跌1.3% 银行行业下跌1.0% 家用电器行业下跌0.5% [4] 概念板块表现 - 黄金概念板块上涨4.4% 今年以来累计涨幅48.4% [5] - 共封装光学(CPO)概念上涨2.9% 今年以来累计涨幅73.4% [5] - 减肥药概念上涨3.0% 今年以来累计涨幅57.1% [5] - 互联网保险概念下跌0.7% 国产航母概念下跌0.7% 成飞概念下跌0.6% [5] 资金动向 - 深市融资余额达10971.74亿元 创历史新高 [8][9] - 沪深京三市融资余额总额22454.72亿元 接近历史最高纪录 [8] - 年内融资净买额3913亿元 为去年全年净买额的1.42倍 [9] 宏观环境 - 港元隔夜Hibor上升65个基点至4.65% 创今年以来最高水平 [8] - 相关部门将出台"人工智能+"行动配套文件 聚焦6大重点行业领域 [8] - 上合组织发布支持多边贸易体制声明 强调应对全球挑战 [8] 行业分析 - 通信行业业绩超预期 AI景气度处于上升通道 估值处于20-30x区间 [6] - 人工智能基础设施资本开支超预期 推动全球市场份额提升 [6] - 技术密集型企业产品迭代周期缩短 呈现量价齐升态势 [6]

调研概况 - 8月27日共56家公司被机构调研 其中基金参与44家公司的调研活动[1] - 10家以上基金扎堆调研公司共13家 银轮股份最受关注 参与调研基金达36家 深南电路、东方钽业分别获33家、25家基金集体调研[1] - 基金调研公司按板块分布：深市主板18家 创业板24家 沪市主板2家[1] 行业分布 - 基金调研公司涉及17个行业 电子、机械设备、汽车行业最多 各有6只个股上榜[1] - 医药生物行业有5家公司获调研（京新药业、博济医药、华兰疫苗、华兰生物、仙琚制药）[2][3] - 有色金属行业2家（东方钽业、章源钨业） 农林牧渔2家（温氏股份、神农集团）[2] 市值特征 - 总市值500亿元以上公司共3家 其中超千亿元的有中际旭创、温氏股份[1] - 总市值不足100亿元公司达22家 包括恒达新材、腾亚精工、瑞泰科技等[1] 市场表现 - 近5日上涨公司20只 章源钨业涨幅46.67%居首 中际旭创涨21.40% 东田微涨21.20%[2] - 下跌公司24只 唯万密封跌17.67% 博济医药跌11.65% 祥鑫科技跌10.22%[2] - 近5日资金净流入公司12只 兴森科技净流入6.04亿元 深南电路净流入4.57亿元 章源钨业净流入4.43亿元[2] 业绩表现 - 44家被调研公司已公布半年报 志特新材净利润同比增幅906.32% 同飞股份增幅466.71%[2] - 温氏股份（市值超千亿）近5日上涨4.02% 最新收盘价18.11元[2] 重点公司调研热度 - 银轮股份（汽车）获36家基金调研 最新价37.37元 近5日跌1.01%[2] - 深南电路（电子）获33家基金调研 最新价169.50元 近5日涨18.77%[2] - 中际旭创（通信）获23家基金调研 最新价325.10元 近5日涨21.40%[2]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度因子**[3][17] * **因子构建思路**：通过计算行业指数价格变动与成交金额变动的马氏距离，来衡量市场交易行为的异常集中程度，即拥挤度[3][17] * **因子具体构建过程**： 1. 选取各行业指数最近一周的价格变动数据和成交金额变动数据[3][17] 2. 计算这两个维度数据向量的马氏距离（Mahalanobis Distance）[3][17] 3. 马氏距离的计算公式为： $$D_M(x) = \sqrt{(x - \mu)^T \Sigma^{-1} (x - \mu)}$$ 其中，$x$ 代表由行业价格变动和成交金额变动组成的二维向量，$\mu$ 是各维度数据的均值向量，$\Sigma$ 是协方差矩阵，$\Sigma^{-1}$ 是协方差矩阵的逆[3][17] 4. 根据马氏距离的统计分布特性，将置信水平超过99%（即落在椭圆区域外）的行业识别为出现短期显著拥挤的行业[17] * **因子评价**：该因子能有效捕捉市场短期交易过热或过冷的异常状态，是一个有效的市场情绪监测指标[17] 因子的回测效果 1. **行业拥挤度因子**，上周出现显著拥挤的行业有：家用电器、有色金属[4][17]

市场交易热度 - 全A日均成交额上升至2.1万亿元，环比增长23.9%[9] - 上证指数换手率分位数上升至93%，沪深300换手率分位数上升至91%[9] - 个股上涨比例下降至54.4%，全A个股周度收益中位数下降至0.4%[9] 资金流动 - 外资转为流入2.7亿美元，北向资金成交占比降至11.0%[4] - 融资资金净买入457.0亿元，成交额占比上升至10.6%[4] - ETF资金净流出279.3亿元，被动成交占比环比上升至5.4%[4] 行业配置 - 融资资金主要流入电子（+132.7亿元）和机械设备（+40.1亿元）[4] - 外资明显流出家用电器与机械设备，流入有色金属[4] - ETF资金净流入食品饮料（+5.9亿元）和煤炭（+4.6亿元）[4] 港股与全球资金 - 南下资金单周净买入上升至381.2亿元，处于2022年以来92%分位[4] - 主动型外资自2024年10月后首次单周流入中概股[4] - 全球外资边际流入发达市场，美国（+52.8亿美元）和英国（+8.5亿美元）流入居前[4] 风险提示 - 数据统计口径存在偏差风险[4] - 数据测算误差风险[4] - 第三方机构数据获取偏差风险[4]