富淼科技 - 股东飞翔股份拟以16.38元/股的价格协议转让610.76万股（占总股本5%）给上海耕瑞代表的泓晟1号私募基金 [1] - 与新沪毛纺签订战略合作协议 拟在纺织印染产业链全水处理环节开展技术研发与市场协同 [1] - 公司主营功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发生产销售 [1] 惠天热电 - 被推荐为沈阳市2025年第二批140万千瓦风电项目中70万千瓦风电项目业主 [1] - 若获得资格将符合热电项目投资政策要求 有利于优化产业布局 [1] - 公司主营城市供热及工程服务 [2] 贝因美 - 控股股东小贝大美控股因流动性紧张申请预重整 持有12.28%股份中98.85%被质押或冻结 [3] - 公司主营婴幼儿配方奶粉及辅食的研发生产销售 [3] *ST松发 - 下属恒力造船签订2艘15.7万载重吨LNG双燃料原油船建造合同 预计2028年上半年交付 [4] - 公司主营高品质日用瓷的研发生产销售 [5] 红墙股份 - 控股股东刘连军拟减持不超过634.78万股（占总股本3%） [6] - 公司主营混凝土外加剂的研发生产销售 [7] 亿帆医药 - 全资子公司口服用苯丁酸甘油酯获药品注册受理 用于治疗尿素循环障碍 [8] - 公司主营医药产品及原料药的研发生产销售 [8] 斯达半导 - 股东兴得利纺织及两名高管拟合计减持不超过1.12%股份 [9] - 公司主营功率半导体芯片和模块的研发生产销售 [9] 裕太微 - 股东李海华拟减持不超过240万股（占总股本3%） [10] - 公司主营高速有线通信芯片的研发设计销售 [11] 威力传动 - 拟定增募资不超过6亿元 用于风电增速器智慧工厂项目及补充流动资金 [12] - 公司主营风电专用减速器研发生产销售 [13] 帝欧家居 - 董事长等拟合计增持3750万元 增持价格不超过10元/股 [14] - 公司主营卫生洁具和建筑陶瓷的研发生产销售 [15] 阿尔特 - 控股股东及实控人拟减持不超过1465.63万股（占总股本2.94%） [15] - 公司主营整车及新能源智能化平台研发 [15] 骏鼎达 - 股东博海投资拟减持不超过78.4万股（占总股本1%） [16] - 公司主营高分子改性保护材料研发生产销售 [17] 鸿铭股份 - 终止收购深圳市驰速自动化设备83%股权 将收回1510万元意向金 [18] - 公司主营包装专用设备研发生产销售 [19] 观想科技 - 控股股东一致行动人拟协议转让400万股（占总股本5%）给致远资本 [20] - 公司主营软件开发及外包服务 [21] 双飞集团 - 实控人顾美娟拟减持80万股（占总股本0.3665%） [22] - 公司主营自润滑轴承及复合材料研发生产销售 [23] 聚光科技 - 控股股东睿洋科技因融资违约 所持448.73万股（占总股本1%）或被强制平仓 [24] - 公司主营环境监测仪器仪表研发生产销售 [24] *ST声迅 - 股东刘孟然及刘建文方拟合计减持不超过410万股（最高占总股本5.08%） [25] - 公司主营安防整体解决方案及运营服务 [25] 蕾奥规划 - 股东蕾奥合伙拟减持不超过209.69万股（占总股本1%） [26] - 公司主营规划设计及工程设计业务 [27] 良品铺子 - 控股股东变更为长江国贸 实控人变更为武汉国资委 转让总价款10.46亿元 [28] - 公司主营休闲食品研发采购销售 [28] 纵横股份 - 实控人任斌离婚 需将999.6万股（占总股本11.41%）分割至前妻名下 [29] - 公司主营工业无人机研发生产销售 [30] 寒武纪 - 调整定增方案 拟募资不超过39.85亿元用于大模型芯片及软件平台项目 [31] - 公司主营人工智能核心芯片研发设计销售 [31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：模拟芯片行业 - **公司**：SWIFT、杰克拉特、纳西威、申邦、纳新、塞浦电子、拉新威、南星科技、爱维电子、Slip、CZP、Diode 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **业绩表现超预期**：2025Q1多数公司环比持平或增长，淡季环比幅度小；模拟性公司毛利率有不错修复或明显提升 [1] - **国产化进程加速**：关税加速国产化，过去一两年汽车、工业、通信等领域国产替代逻辑逐步演绎 [2] - **市场趋势向好**：营收和毛利率反映市场修复、竞争趋缓；库存基本回到正常水平；多数公司亏损情况改善 [12] - **成长空间大**：对比TIADI在中国区营收，国内A股上市公司在工业和汽车领域有较大增长空间；模拟板块中长期成长空间大，尤其工业和汽车类领域 [15][20] 各公司财务情况 - **申邦**：Q1营收7.91亿，同比增长8.3%，环比降12.5%；全年毛利率指引48%以上 [3][4] - **纳新**：Q1营收跨过1亿美金档位 - **拉新威**：Q1营收7.17亿，同比增长97.82%，环比增长20.66%；保留率34.37，环比增长2.84%；同比大幅减亏，Q1亏损5100万左右；存货从8.3亿升至8.9亿 [5] - **南星科技**：Q1营收6.85亿，同比增长13.86%，环比增长2.56%；毛利率38.16%，环比增长0.13%，同比降2%多 [6] - **爱维电子**：Q1营收6.4亿，同比降17.5%；净利润0.64亿，同比增长78%，环比降16.75%；存货维持在6 - 7亿；毛利率29.69%，环比增长4.02% [7][8] - **Slip**：Q1营收同比增长4.248%，环比下降；毛利率环比表现较好；存货环比略微下滑至3.3亿 [10][11] 各公司下游占比情况 - **盛邦**：2024年泛工业占41%，汽车占7%，消费电子占72% [16] - **拉新威**：2024年泛工业占50%左右，汽车占36%，消费电子占14% [16] - **其他公司**：部分公司消费电子占比九成以上，工业占20%多 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **部分公司营收预测**：结合公司指引和整体情况，多数公司营收有望同比增长20% - 30%，个别公司更高 [21] - **现金流情况**：多数公司现金流相对稳定，但2024 - 2025年有收购规划的公司可能面临现金流压力，部分公司启动房估的ICO、订赠项目缓解 [14] - **推荐关注公司**：推荐关注在数据中心领域有动力的Diode公司 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：模拟芯片行业 - **公司**：德州仪器、亚德诺、瑞莎电子、杰华特、上邦、中山新威、斯瑞普、纳金威、纳西温 纪要提到的核心观点和论据 模拟芯片行业特征 - **不追求先进制程**：主要影响终端设备基础性能和数字芯片功能实现的稳定度，产品生命周期超五年，下游应用广泛，受单一行业影响小，具有穿越周期特征 [1][4] - **设计门槛高**：需经验丰富的工程师，熟悉集成电路设计、晶圆制造流程和元器件特征，全新学习时间10 - 15年，且难以通过电脑辅助设计简化操作，成熟工程师稀缺 [7] - **产品品类多**：按功能分主要为信号链和电源管理芯片，以德州仪器和亚德诺为例，分别提供八万多款和7.5万种产品品类，国产厂商在产品数量上处于追赶状态 [4][8] - **生产模式**：分为垂直整合的IDM模式（如德州仪器、亚德诺、瑞莎电子）和垂直分工模式，杰华特采取虚拟IDM模式 [4][5][6] 市场规模与竞争格局 - **市场规模增长**：2023年全球模拟芯片市场规模不到1000亿美元，2029年有望接近1300亿美元；2023年中国模拟芯片市场规模突破3000亿人民币，占全球市场44% [10] - **国产厂商自给率低**：中国大陆模拟芯片起步晚，高端模拟芯片供不应求，自给率不到20%，但随着市场规模扩大和国产厂商在关键领域突破，自给率有望提升 [11] - **海外厂商主导**：行业格局分散，但海外厂商在高精度、高附加值、高技术壁垒领域领先，前十大模拟芯片厂商基本为海外公司，2020年市价率达62%，且具备成本优势 [12] - **行业去库存**：模拟芯片厂商近两年持续去库存，行业景气度有望修复。2019 - 2020年因下游囤货和疫情致供需失衡，2022年下半年终端需求疲弱，海外厂商价格优势影响市场行情 [14][15] 下游需求扩张 - **汽车领域**：受益于电动化和智能化，2020 - 2024年新能源汽车销量从130万辆增长到1300万辆，车规级芯片认证严苛、周期长，海外厂商技术领先，部分本土厂商已取得突破 [16][17][18] - **AI领域**：AI服务器单机模拟芯片价值量比传统服务器高3 - 5倍，2024年服务器市场规模达2000亿美元，2025年有望接近3000亿美元，推动行业需求扩容 [19] - **工业领域**：智能制造转型升级、工业自动化、物联网和工业4.0建设，增加对分布式传感器等模拟芯片的需求 [19] 国产厂商发展机遇与策略 - **政策与贸易因素**：关税冲击和贸易争端使海外厂商成本和竞争优势变弱，国产厂商有望加速替代其产品，短期美系厂商可能面临客户流失和库存提升风险 [20][21] - **产品线扩充**：国产厂商通过自身研发和并购扩充产品线，逐步向高端市场拓展，如杰华特凭借虚拟IDM模式和自研工艺平台推出多款车用模拟芯片 [22][23][24] - **市场认可**：杰华特车规级模拟芯片获市场认可，应用于主流车厂，2024年汽车领域出货量达3.63亿颗，收入占比达37% [25][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析模拟芯片行业一般通过下游应用领域的行业景气度来判断，单纯追踪下游产品产销和收入难度大 [9] - 海外厂商会采取贴线定价策略，2023年五六月份德州仪器全面下调在中国大陆模拟芯片价格，影响国内中小企业利润 [15]

三木集团业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损1亿元至1.2亿元，上年同期盈利740.27万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净亏损7700万元至9500万元 [1] - 基本每股收益亏损0.2148-0.2578元/股 [1] - 主营业务为进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理和创业投资 [1] - 所属行业为综合–综合Ⅱ–综合Ⅲ [1] 蓝黛科技控制权变更 - 实际控制人筹划转让18%股份，可能导致控制权变更 [1] - 股票自2025年7月8日起停牌，预计不超过2个交易日 [1] - 主营业务为动力传动业务、触控显示业务 [2] - 所属行业为电子–光学光电子–面板 [2] 新锐股份高管减持 - 高级管理人员刘勇拟减持不超过75万股，占总股本0.2971% [2] - 减持时间为2025年7月30日至10月29日 [2] - 主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [4] 必易微股东减持 - 股东方广二期拟减持不超过139.68万股（占总股本2%），苑成军拟减持不超过69.84万股（占总股本1%） [4] - 减持时间为2025年7月29日至10月28日 [4] - 主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计和销售 [5] - 所属行业为电子–半导体–模拟芯片设计 [6] 长芯博创股东减持 - 股东朱伟及配偶王晓虹拟减持不超过860万股，占总股本2.95% [6] - 减持时间为2025年7月29日至10月28日 [6] - 主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售 [7] - 所属行业为通信–通信设备–通信网络设备及器件 [8] 天赐材料H股上市计划 - 计划公开发行H股并在香港联交所主板上市 [9] - 主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售 [10] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [10] 三湘印象控制权变更终止 - 控股股东收到终止《股权转让协议》的通知 [10] - 主营业务为房地产开发与经营及文化旅游演艺类业务 [11] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [12] 中核科技终止资产重组 - 终止发行股份购买资产并募集配套资金事项 [12] - 主营业务为工业用阀门的研发、生产、销售及服务 [13] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [14] 杭叉集团子公司收购 - 子公司杭叉智能拟增资收购国自机器人99.23%股权 [14] - 交易完成后杭叉集团持股比例由81%降至44.28% [14] - 主营业务为工业车辆及相关产品的全产业链运营 [15] - 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [16] 富瀚微股东减持 - 控股股东一致行动人杰智控股拟减持不超过690.21万股，占总股本3% [16] - 减持时间为2025年7月29日至10月28日 [16] - 主营业务为视觉芯片的设计开发及销售 [16] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [17] 澳华内镜股东减持 - 股东君联欣康和高燊拟合计减持不超过258.18万股，占总股本1.92% [17] - 减持时间为2025年7月14日至10月13日 [17] - 主营业务为电子内窥镜设备及耗材的研发、生产和销售 [18] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [18] 星源材质H股上市申请 - 已向香港联交所递交H股发行及上市申请 [18] - 主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售 [18] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [19] 西山科技控股股东增持 - 控股股东拟增持500万至1000万元公司股份 [19] - 主营业务为外科手术医疗器械的研发、制造、销售和服务 [20] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [21] 新希望生猪销售数据 - 6月销售生猪133万头，同比增长3.38% [21] - 销售收入18.71亿元，同比下降19.14% [21] - 商品猪销售均价14.18元/公斤，同比下降21.53% [21] - 主营业务为饲料、生猪养殖与屠宰 [22] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [23] 中航沈飞高管变动 - 聘任王克喜为副总经理 [23] - 主营业务为航空产品制造 [24] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [25] ST舜天申请撤销风险警示 - 申请撤销公司股票其他风险警示 [25] - 主营业务为服装出口贸易和国内贸易等 [25] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [26] ST特信撤销风险警示 - 撤销其他风险警示，股票简称变更为"特发信息" [27] - 主营业务为光通信产业及相关业务 [27] - 所属行业为通信–通信设备–通信线缆及配套 [28] ST中利撤销风险警示 - 撤销其他风险警示，股票简称变更为"中利集团" [28] - 主营业务为特种电缆和新能源光伏组件 [28] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [28] 联合化学增资 - 拟1.2亿元增资卓光芮科技，持股19.35% [28] - 主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发与生产 [29] - 所属行业为基础化工–化学制品–涂料油墨 [30] 壹连科技设立合伙企业 - 拟出资2000万元设立创业投资合伙企业，占比9.09% [30] - 基金专注于新能源汽车、智能制造等领域 [30] - 主营业务为电连接组件研发与销售 [30] - 所属行业为汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统 [31] *ST观典风险警示 - 因财务指标虚假记载被叠加实施其他风险警示 [31] - 主营业务为飞行服务与数据处理、无人飞行系统等 [31] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [32]

业绩预增 - 芯动联科预计上半年营业收入2.28亿元至2.78亿元，同比增长66.04%-102.45%，净利润1.38亿元至1.69亿元，同比增长144.46%-199.37% [1] - 普利特预计上半年净利润2亿元至2.4亿元，同比增长38.88%-66.65%，扣非净利润1.95亿元至2.32亿元，同比增长49.77%-78.19% [2] - 惠而浦预计上半年净利润约2.05亿元，同比增长559%，扣非净利润1.94亿元，同比增长857% [5] 业绩预减 - 海通发展预计上半年净利润7500万元至9500万元，同比下降60.78%-69.04%，扣非净利润7396.53万元至9396.53万元，同比下降54.36%-64.07% [3] 中标项目 - 北京科锐中标南方电网配网设备项目，金额约3.22亿元，占2024年营收15.77% [7] - 安徽建工中标3个项目合计91.56亿元，包括高速公路项目74.87亿元、学校项目5.32亿元、道路项目11.37亿元 [8][9] - 霍普股份全资子公司中标4.49亿元储能项目 [30] 政府补助 - 新诺威控股子公司巨石生物获6000万元政府补助 [11] - 国新能源及下属公司获6775.72万元政府补助 [22] 资金运作 - 台基股份使用7000万元闲置资金购买理财产品，年化收益率1.90%或1.0% [13] - 金石亚药向全资子公司浙江亚克药业增资2亿元 [15] - 指南针拟向全资子公司麦高证券增资2亿元 [26] - 豫能控股拟申请注册发行不超过15亿元中期票据 [24] 业务发展 - 时代新材签署27.11亿元风电叶片销售合同 [23] - 秦港股份上半年港口吞吐量2.08亿吨，同比增加3.08% [21] - 方正电机全资孙公司拟在香港设立子公司，注册资本50万港元 [20] 医药领域 - 福元医药获利丙双卡因乳膏药品注册证书 [16] - 西点药业获左氧氟沙星滴眼液药品注册证书 [26] - 新天药业取得两项发明专利 [18] 技术研发 - 东软载波取得能源路由器相关发明专利 [32]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 模拟芯片行业周期底部已过，需求回暖叠加终端创新助力行业新一轮成长，海外公司占主导，国产替代进程有望加速，并购是行业做大做强关键手段，国内厂商进入平台化整合阶段，产业链公司有望受益，建议关注纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特 [4] 各部分总结 模拟芯片是真实世界与数字系统的桥梁，产品种类丰富、应用广泛 - 模拟芯片是连接真实世界与数字系统的核心桥梁，承担信号感知与转换功能，具有生命周期长、品类多等特点，技术演进路径区别于数字IC [19][23] - 按定制化程度，模拟芯片分为专用型与通用型，专用型占主导，通用型涵盖信号链与电源管理两类 [24][25] - 电源管理芯片产业链包含“设计—制造—封装测试”环节，厂商分为IDM与Fabless两类，IDM适合高可靠性场景，Fabless适应消费电子等赛道 [31][33] - 全球模拟芯片市场走出下行周期，预计2025年规模同比回升6.7%至843.4亿美元，中国大陆为最大消费市场，自给率提升，市场规模有望稳健增长 [31][38] - 模拟芯片下游多元分布，汽车与通信市场是主要增长引擎，新能源车渗透率提升、智能制造加速、5G通信技术演进带动相关芯片需求增长 [39] 需求回暖叠加终端创新，模拟芯片有望迈入新一轮成长周期 - 行业自2022Q4进入下行周期，当前周期低点已过，从25Q1开始进入上行周期，海外龙头库存止涨或下滑，需求复苏拐点已现 [47][48] - 模拟芯片厂商长期成长需捕捉下游结构性变革，德州仪器不同阶段受益于工业与消费电子、汽车电子、汽车深化与AI终端等需求增长 [55][58][59][60] - 消费电子领域，“国补”政策提振需求，端侧AI应用落地增加模拟芯片应用场景 [61][62] - 工业自动化领域，市场周期回暖，人形机器人产业发展带动模拟芯片需求增长 [66][69][71] - 汽车电子领域，全球新能源汽车渗透率提升，电动化与智能化驱动模拟芯片用量增长，单车芯片价值量扩容，模拟IC市场规模有望增长 [73][77][82] - 服务器领域，AI算力需求驱动数据中心扩容，模拟芯片在电源管理、信号转换、通信等环节价值提升 [85][91] - 无线通讯领域，5G基站建设加速，驱动模拟芯片市场扩容，相关信号链与电源管理芯片需求上升，未来6G技术演进有望拉动高性能模拟芯片需求 [92][93] 国产替代乘势纵深突破，自给率提升与整合共筑成长动能 - 海外公司占全球模拟芯片市场主导地位，2023年占比前十企业均为海外公司，CR10达68%，中国市场仍由外资主导，国内厂商替代空间广阔 [99] - 政策引导加速国产替代进程，本土模拟IC厂商产品布局丰富，自给率有望持续提升，消费电子领域国产化率领先，工业、汽车等中高端市场有替代空间 [103][104][107] - 海外龙头通过并购实现产品平台化与客户体系绑定，国内厂商进入并购整合加速期，通过横向并购补齐产品线，推动市场走向集中 [108][115] 相关标的 - 纳芯微25Q1收入创新高，毛利率改善，受益于汽车、AI、机器人等市场需求增长，公司保持高研发投入，收购麦歌恩完善产品布局 [117][118][120] - 圣邦股份深耕模拟芯片领域，产品覆盖信号链及电源管理，通过收并购整合资源，加强竞争力 [121][122] - 思瑞浦聚焦泛工业应用领域，内生外延协同发力构建平台化产品体系，25Q1营收增长，毛利率环比改善 [123][124][125] - 杰华特是虚拟IDM模拟芯片厂商，多相电源业务迎来放量期，打破海外大厂垄断，通过内生发展与外延并购完善产品布局 [126][127]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、功率半导体、模拟芯片、被动元件、显示面板、半导体设备零部件、半导体零部件 - **公司**：斯达半导、韦尔股份、盛宏科技、生益电子、沪电股份、中芯国际、华虹公司、地平线、小米集团、北方华创、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、晶合集成、长电科技、永昕电子、惠成科技、伟测科技、京东方、TCL 华星、彩虹股份、比亚迪电子、鸿胪光电、亚马逊、中微公司、芯源微、中科飞测、富创精密、科马科技、江丰电子、新洁能、扬杰科技、闻泰科技、华润微、芯联集成 - U、斯瑞普、纳西威、法拉电子、江海杰美、三环顺络、杰美科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **各公司 2025 年第二季度业绩预期** - **斯达半导**：利润约 2 亿元，利润率 10%，利润增幅 50%，营收增幅 30%[1][3] - **韦尔股份**：车规 CS 业务加速释放，净利润增速 30%左右[1][3] - **盛宏科技**：季度利润环比略增，同比增幅可观[1][6] - **生益电子**：因去年基数低，增幅明显，第二季度营收约 16 - 17 亿元，增速约 50%，归母净利润约 3 亿元，增速超 300%[1][6][20] - **沪电股份**：平稳增长，第二季度增幅 30%以上[1][6] - **中芯国际**：营收 153 亿元，同比增长 12%，利润增长 30%，得益于少数股东权益贡献和净资产改善[1][7] - **华虹公司**：营收 40 亿元，同比增长 12%，利润同比下滑，受 39 号工厂转固影响[1][7] - **小米集团**：收入 1150 亿元，同比增长 30%，汽车业务收入 230 亿元，经调整净利润 100 亿元，同比增长 61%，受益于 IoT 和汽车业务[1][16][17] - **北方华创**：营收超 50%同比增速，达 100 亿元，归母净利润 25 亿元，反映国产设备替代进展[4][22] - **立讯精密和领益智造**：季度利润增幅 20%左右，领益智造第二季度营收约 100 亿元，增速 15% - 20%，归母净利润 2.5 - 3 亿元，增速 25% - 30%[5][19] - **晶合集成**：营收增速 24%，利润同比增长 78%，得益于 DDIC 业务和大客户斯达半导贡献[8][9] - **长电科技**：营收 90 亿元，同比增长 4%，利润环比增长 72%至 3.5 亿元，同比下滑因去年基数高[10] - **永昕电子**：营收同比增长 17%，利润环比增长 20%，下游多为 SoC 公司，景气度高[10] - **惠成科技**：营收同比增长 10%，利润同比持平[11] - **伟测科技**：营收同比增长 38%，利润同比翻倍，因去年基数低、高端设备产能爆发和大客户拉货旺季[11] - **鸿胪光电**：营收增速 40% - 50%，归母净利润增速 30% - 40%，受西安饮食新品 X5 备货拉动[18] - **中微公司**：营收 30%以上增长，单季净利润约 4 亿元，同比增长超 40%，受益于 2024 年存储扩产订单[23] - **芯源微**：营收和净利润同比基本持平，2025 年下半年及 2026 年芯片订单或释放[24] - **中科飞测**：营收同比增长 30%，净利润小幅盈利或亏损，加大研发投入，短期盈利压力大[25] - **富创精密**：营收约 9 亿元，增长 10%[26] - **科马科技**：单季营收约 2.6 亿元，同比增长 15%[26] - **江丰电子**：营收增速超 30%，净利润增速可能超 40%，零部件业务增速高，靶材高端产品放量[27] - **新洁能**：营收和净利润双位数环比增长，营收约 5.5 - 5.6 亿元[28] - **扬杰科技**：第二季度营收 18 亿元以上，业绩 3 亿元出头，盈利能力稳定[28] - **闻泰科技（安世半导体）**：第二季度营收同环比增长 8 - 10 个百分点，受益于国内景气度及欧美市场需求回暖[28] - **华润微**：营收同比增长个位数，利润同比持平或微增[29] - **芯联集成 - U**：第二季度营收约 18 亿元，净利润亏损环比持续收窄[29] - **斯瑞普**：营收环比增长 10% - 20%[31] - **纳西威**：营收环比增长 10%，汽车相关产品放量，利润亏损环比明显改善[31] - **法拉电子**：营收同比增长 20%以上，第二季度营收可能达 14 亿元[34] - **杰美科技**：营收预计同比增长 15%左右，营收水平约 5.5 亿元，可能受汇兑影响净利润下修[34] - **江海杰美、三环顺络**：营收增速预计在 10% - 20%同比增长区间[34] 2. **各公司 2025 年全年或其他时间段业绩预期** - **地平线**：2025 年收入 37 亿元，同比增长 54%，受益于客户采用 GoloM 中间件，产品解决方案出货量增长 38%至 400 万片[1][13] - **比亚迪电子**：2025 年下半年受益于母公司智能化趋势、北美大客户新品周期和新业务拓展[14] - **领益智造**：全年业绩高峰预计在第三、四季度[19] 3. **行业相关情况** - **DDR4 市场**：现货市场年初至今涨幅 40% - 50%，合约市场季度性涨幅 10% - 20%，主力存储器厂商产品结构以 NAND 为主，DRAM 占比 10% - 20%[2] - **显示面板行业**：2025 年第二季度主要厂商营收相比第一季度增长 10%左右，整体环比利润增速超 20%，得益于大尺寸面板报价和以旧换新政策[12] - **半导体设备零部件行业**：2025 年第二季度营收整体增长，归母净利润增速分化[21] - **功率半导体行业**：2025 年第二季度景气度向上，中低压领域如新洁能、扬杰科技和中高压 IGBT 为主的斯达半导营收同环比增长，业绩双位数增长；预计第三季度中低压产品延续景气，高压产品价格稳定需观察[4][28][30] - **模拟芯片行业**：2025 年第二季度趋势良好，部分受益于关税补库和拉货，头部公司如斯瑞普和纳西威表现积极；预计第三季度工业领域持续修复，关注重点发新品公司和海外大厂动态[31][32][33] - **被动元件行业**：2025 年第二季度需求良好，延续第一季度情况，部分公司营收有不同程度增长[34] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年上半年北方华创完成对芯恩科技的控制，预计芯恩科技未来业绩有较大变化[24] - 中微公司 2024 年开始薄膜沉积设备释放订单，预计 2025 年第三、四季度有收入兑现[23] - 中科飞测已扩大设备布局类型，在检测量测设备领域市场空间超 70%[25] - 2025 年第一季度西安饮食采购商品及劳务现金流同比增长 111%，与营业成本 45%的增速形成剪刀差[18]

公司创立背景 - 2011年10月在北京成立，创始团队由美国硅谷资深ADC技术专家刘松领衔，核心团队包括4名拥有15至20年经验的硅谷集成电路设计专家 [2] - 目标瞄准被美国ADI、TI公司高度垄断的高性能ADC及模拟前端（AFE）芯片市场，该市场规模超过100亿美元 [2] - 承载着国产芯片在高端模拟领域实现突破和替代的厚望 [2] 公司高光时刻 - 2012年11月发布首代高速ADC芯片VAT1002，性能比肩国际一流水准，成为亚洲首款达到全球领先水平的高速高性能ADC产品 [3] - 2014年刘松入选年度中关村十大系列推介活动 [3] - 2012年获得华润微电子2600万元A轮融资，中关村发展集团投资900万元，海淀区政府配套股权投资900万元 [3] - 制定了成为亚洲第一高性能模拟芯片供应商的战略定位 [3] 公司发展规划 - 2013-2014年重点开拓无线通信、工业及医疗设备市场，目标销售额8000万元 [4] - 2015-2016年布局下一代射频采样芯片，目标突破2亿元销售额 [4] - 2017年后计划成为国内主要供应商并进军海外市场，目标累计销售额10亿元 [4] 公司困境 - 2015年实际营收长期徘徊在千万级，远低于2亿元目标 [5] - 本土技术梯队尚未成熟，制约了技术研发、产品优化及大规模生产 [5] - 高端ADC芯片研发成本以亿计，周期超过5年，但最后一笔公开融资停留在2013年天使轮 [6] - 缺乏持续资金注入导致技术迭代、产能提升、市场推广等方面力不从心 [6] 公司破产 - 2025年3月28日北京市第一中级人民法院裁定受理破产清算案 [7] - 5月15日指定北京市康达律师事务所为管理人，要求债权人在6月25日前完成债权申报 [7] - 面临来自美国ADI、TI等国际巨头的激烈竞争，技术迭代落后导致产品竞争力下降 [7] 行业反思 - 半导体行业仅有先进技术不足以确保成功，需要注重商业化落地、市场竞争和资金支持 [8] - 需构建完善产业生态，加强本土人才培养和技术梯队建设 [8] - 需拓展融资渠道确保长期研发和市场拓展的资金来源 [8] - 需制定差异化竞争策略，在细分领域形成竞争优势 [8]

东方盛虹 - 控股股东一致行动人盛虹苏州计划6个月内增持公司A股股份，金额不低于5亿元不超过10亿元 [1] - 公司主营业务为石化及化工新材料、涤纶长丝的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [1] 艾为电子 - 自主研发的超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品即将量产，填补国内空白 [1] - 公司主营业务为集成电路芯片研发和销售 [1] - 所属行业为电子-半导体-模拟芯片设计 [1] *ST九有 - 收到上海证券交易所终止上市决定，将转入全国中小企业股份转让系统 [2] - 公司主营业务为综合性营销服务和化妆品销售业务 [2] - 所属行业为通信-通信设备-通信终端及配件 [2] 杭州园林 - 拟投资不超过4.5亿元建设智慧生态设计研发总部 [2] - 公司主营业务为风景园林设计服务和工程总承包服务 [2] - 所属行业为建筑装饰-基础建设-园林工程 [3] 天成自控 - 拟投资2000万元设立全资子公司 [3] - 公司主营业务为工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅的研发设计、生产和销售 [3] - 所属行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [4] 雷迪克 - 拟4000万元受让投资基金份额，将间接持有北方机械20%股权权益 [4][5] - 公司主营业务为汽车轴承的研发、生产和销售 [6] - 所属行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [6] 江波龙 - 全资子公司与Sandisk签署合作备忘录，将推出定制化UFS产品及解决方案 [6] - 公司主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计、封装测试、生产制造与销售 [6] - 所属行业为电子-半导体-数字芯片设计 [6] 通达股份 - 董事及高管拟合计减持不超过0.029%公司股份 [6] - 公司主营业务为智慧交通、移动医疗 [7] - 所属行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他 [8] 银轮股份 - 控股子公司朗信电气完成北交所上市辅导验收 [8] - 公司主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售 [8] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [9] 鸿利智汇 - 控股股东获得不超过4500万元股票增持专项贷款 [9] - 公司主营业务为LED半导体封装和LED照明 [10] - 所属行业为电子-光学光电子-LED [11] 丰山集团 - 股东拟合计减持不超过98.3万股公司股份 [11][12] - 公司主营业务为农药原药、制剂及农药中间体的研发、生产和销售 [12] - 所属行业为基础化工-农化制品-农药 [13] 快可电子 - 股东拟减持不超过2%公司股份 [13] - 公司主营业务为光伏接线盒和光伏连接器的研发、生产和销售 [14] - 所属行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件 [15] 中电鑫龙 - 董事拟减持不超过0.81%公司股份 [15] - 公司主营业务为智慧城市业务、智慧用能业务和新能源业务 [16] - 所属行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [17] 迈赫股份 - 股东拟减持不超过1.5%公司股份 [17] - 公司主营业务为基于机器人和物联网技术的高端智能装备系统和智慧物联系统的研发设计、制造集成销售和智慧运维等服务 [17] - 所属行业为机械设备-自动化设备-机器人 [18] 元道通信 - 股东拟减持不超过1.01%公司股份 [18] - 公司主营业务为通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务 [18] - 所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务 [19] 牧原股份 - 发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [19] - 公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰 [20] - 所属行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [21] 杰创智能 - 中标1123.62万元警械装备采购项目 [21] - 公司主营业务为智慧安全和智慧城市的产品研发和制造，以及总体集成业务 [21] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [22] 重庆钢铁 - 与重钢集团签署10.81亿元资产转让合同 [22] - 公司主营业务为生产和销售热轧薄板、中厚板、螺纹钢、线材、钢坯、钢铁副产品及焦炭煤化工制品及水渣等 [22] - 所属行业为钢铁-普钢-板材 [23] 铂科新材 - 股东拟减持不超过1.01%公司股份 [23] - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 [24] 智迪科技 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [24] - 公司主营业务为键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售 [24] - 所属行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价上调至 93 港元，基于 25 倍 2025 年预测市盈率 [1] 报告的核心观点 - 工业市场需求逐步复苏，贝克微市场渠道库存低位、终端需求改善，新品类扩展将推动收入增长，预计下半年收入增速高于上半年，25 年上半年净利润增速更高，未来有望实现 20%-30%的收入和利润可持续增长 [7] - 贝克微专注长尾模拟芯片市场受行业下行和价格战影响小，近期通过配售筹集 1.2 亿港元投资上游制造资源，有助于加强供应链韧性和释放增长潜力 [7] - 考虑二季度关税政策等影响，下调 2025 年收入和净利润预测 6%和 4%，新目标价基于 25 倍 2025 年预测市盈率，公司目前估值有吸引力，随着更多同业赴港上市估值有望上调 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023A-2027E 销售收入分别为 464、579、726、933、1172 百万元人民币，同比增长 31.6%、24.8%、25.4%、28.6%、25.6%；毛利率分别为 55.4%、53.0%、53.9%、53.9%、53.9%；净利润分别为 109.2、166.6、208.2、270.6、342.1 百万元人民币，同比增长 14.6%、52.6%、25.0%、30.0%、26.4% [2] - 目标价 93 港元，旧目标价 69.5 港元，潜在升幅 27.4%，当前股价 73 港元；市值 1314 百万港元，3 月平均流通量 11.8 百万港元，52 周内股价高/低 73.00/23.05 港元，总股本 18.0 百万 [3] 股东结构与股价表现 - 股东结构中 CICCFT 占 12.9%，Asian Equity Special 占 7.2% [4] - 股价 1 -月绝对回报 60.4%、相对回报 57.2%；3 -月绝对回报 125.3%、相对回报 121.2%；6 -月绝对回报 151.3%、相对回报 113.3% [4] 同业对比 - 与圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、德州仪器、亚德诺等同业对比，贝克微 2025E 市值 586 百万美元、股价 73.00 港元、市盈率 18.5 倍、收入 107.0 百万美元、收入同比 33.0%、毛利率 53.8% [13] 财务分析 - 损益表显示 2022A-2027E 销售收入、毛利润、运营利润、净利润等指标呈增长趋势；资产负债表显示总资产、股东权益总额等增加；现金流量表展示各年经营、投资、融资现金流情况 [14][15] - 增长率方面，2022A-2027E 销售收入、毛利润、经营利润、净利润增长率有波动；盈利能力比率中毛利率、营业利益率、股本回报率等有变化；资产负债比率中流动比率较稳定；估值指标市盈率逐年降低 [15]