公司活动安排 - 公司将于2025年9月16日在中国上海和2025年11月18日在美国加利福尼亚州圣克拉拉举行全球技术研讨会[1] - 活动聚焦AI、高速互联及快速演进领域的关键市场趋势 重点展示高性能互联、高能效架构及先进成像解决方案[1] - 中国会场注册通道已开放 可通过扫描二维码或点击阅读原文报名[1][3][7] 会议议程内容 - CEO主题演讲将分享公司未来愿景 强调通过紧密合作推动客户业务增长[4] - 技术研讨涵盖硅光子、硅锗、RF SOI、电源管理、图像传感器及先进显示技术等领先解决方案[4] - 嘉宾会议提供AI创新与光通信突破的业内视角 并安排与高管及专家的交流互动环节[4] 具体技术议题 - 光迅科技受邀演讲主题为"Dancing with Light, Powering AI High-speed Interconnect"[5] - 射频移动、基础设施、电源和传感器领域的市场大趋势及技术解决方案将由总裁进行阐述[5] - 电源管理技术专题将讨论实现最高系统效率与集成度[6] 专业技术分会场 - OLEDoS显示与下一代图像传感器技术由传感器与显示市场总监主持[6] - 高速数据传输应用代工技术包括硅光子、硅锗BiCMOS和RF SOI技术[6] - 设计支持服务专题重点讨论如何快速准确地将想法转化为产品[5] 会议后勤信息 - 中国会场设于上海张江海科雅乐轩酒店 地址为浦东新区张江海科路550号[9] - 酒店联系电话为+86 21-38168888[9] - 会议日程可能调整 注册通道持续开放[7]

公司上市进展 - 昂宝集成电路启动上市辅导 辅导机构为华泰联合证券[1] - 公司成立于2004年7月20日 注册资本4.32亿元[1] - 法定代表人为方烈义 控股股东Si Bright Semiconductor Limited持股23.551%[1] 业务与技术领域 - 专注于模拟及混合信号IC设计[1] - 产品线涵盖电源管理 LED照明 电机驱动 家电SoC[1] - 提供智能楼宇和人工智能领域整体解决方案[1]

财务业绩 - 2025年上半年营收人民币806亿元 同比增长2.58% [1] - 上半年净利润17.3亿元 同比增长14% [1] - 经营现金流入100亿元 远超去年同期水平 [1] 业务板块收入结构 - 消费电子收入609亿元 较去年略有下滑 [1] - 新能源汽车业务收入124.5亿元 大幅增长60% 占收入比例首次突破15% [1] - 新型智能产品收入72亿元 其中数据中心相关业务贡献10亿元 [1] 汽车电子业务发展 - 智能座舱、智能驾驶、智能悬架系统等产品实现多产品交付 出货量持续大幅增长 [1] - 通过技术创新打破技术壁垒 自主研发核心零部件 具备完善自主知识产权 [1] - 高附加值智驾、热管理、智能悬架等产品出货量提升带动单车价值量稳步增长 [1] - 预计2025年汽车电子业务收入增速达35%-40% [1] 新业务布局 - AI数据中心和机器人业务成为重点开发方向及研发费用重要投入领域 [2] - 拓展企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器等产品及解决方案 [2] - 液冷产品年内有望在海外客户批量出货 预计明年爆发式增长 [2] - 具备800G光模块量产能力 1.6T产品正在优化测试 [2] - AMR机器人已在多工厂运行 人形机器人第一代原型机完成 正在研发第二代迭代 [2] 未来业绩展望 - 预测2025-2027年收入分别为1907亿元、2111亿元和2274亿元 增速分别为7.6%、10.7%和7.7% [3] - 预计同期净利润分别为47.1亿元、63.6亿元和76.4亿元 增速分别为10.5%、34.8%和20.3% [3] - 大客户零部件业务因产品周期预计收入略有下滑 安卓业务保持平稳并增加附加值产品 [3] - 汽车业务收入增速将高于母公司销量增速 高价值含量产品进入放量阶段 [3] - AI相关业务有望成为未来新增长引擎 [3] 估值与评级 - 给予12个月目标价62港元 相当于2026年20倍市盈率 [3] - 目标价较现价有50.5%上升空间 [3]

产品技术突破 - 公司成功研发4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片 型号HWD12B40GA4 采样速率达40GSPS 支持双通道模式48-80GSPS可配置 模拟带宽19GHz 噪声谱密度-152dBFs/Hz 无杂散动态范围54dB以上 采用96对JESD204C接口 [1][2] - 芯片采用全自主正向设计 突破多通道射频直采架构/高线性度动态放大器/低抖动时钟等关键技术 基于国内厂商流片和封装 实现生产加工自主可控 [2] - 产品性能对比ADI和德州仪器同类型芯片 采样速度指标达到国际最高水平 填补国内外技术空白 [2][3] 市场应用与客户进展 - 芯片适用于雷达/商业卫星/电子对抗/无线通信/高端仪器仪表/无人机等领域 支持KU波段射频直采 具备高集成度/高性能/高可靠性特点 [2] - 已向部分客户送样并获意向订单 公告发布后引发市场高度关注 但具体订单规模尚未披露 [2][3] - 当前处于市场导入初期 需通过客户试用验证产品适配性 尚未实现规模化销售 [3] 财务表现与运营状况 - 2025年上半年营收3.55亿元 同比增长26.93% 归母净利润3572万元 同比下滑51.26% [5] - 净利润下滑主因行业竞争加剧导致产品降价/毛利率下降 研发投入及市场推广费用大幅增加 其中研发投入新增约2000-3000万元 [5][6] - 经营活动现金流净额从去年同期-1414.6万元降至-2.7亿元 系订单增长导致采购和委外加工支付现金增加 [6] - 上半年计提减值准备 因特种领域政府业务回款周期较长 但后续回款可转回 另管理费用因研发课题奖金等支出增加 [6] 公司战略定位 - 产品涵盖数字集成电路(可编程逻辑器件/MCU/SoC/存储器)和模拟集成电路(ADC/DAC/接口驱动/电源管理) 提供ASIC/SoC解决方案 应用于尖端技术领域 [5] - 芯片发布巩固公司在高速高精度ADC领域领先地位 拓展产品谱系和市场空间 将继续推进技术突破满足客户需求 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价62港元 较现价41 18港元有50 5%上升空间 [5][6] 核心财务表现 - 2025上半年营收806亿元人民币 同比增长2 58% 净利润17 3亿元人民币 同比增长14% 经营现金流入100亿元人民币 [3] - 消费电子业务收入609亿元人民币 较去年略有下滑 新能源汽车业务收入124 5亿元人民币 大幅增长60% 占收入比例首次超过15% 新型智能产品收入72亿元人民币 其中数据中心相关业务10亿元人民币 [3] - 预测2025-2027年收入分别为1907亿 2111亿 2274亿元人民币 增速7 6% 10 7% 7 7% 净利润分别为47 1亿 63 6亿 76 4亿元人民币 增速10 5% 34 8% 20 3% [5] 业务板块分析 - 汽车电子业务成为主要增长动力 智能座舱 智能驾驶 智能悬架系统 热管理 控制器和传感器产品实现多产品交付 出货量持续大幅增长 [3] - 通过技术创新打破壁垒 自主研发核心零部件 具备完善自主知识产权 能更好应对产品降价压力 维持稳定利润率 [3] - 高附加值的智驾 热管理 智能悬架等产品出货量不断提升 带动单车价值量稳步提升 预计2025年汽车电子业务收入增速为35%-40% [3] 新业务布局 - AI数据中心和机器人业务成为重点开发方向及研发费用重要投入领域 [4] - 拓展企业级通用服务器 存储服务器 AI服务器 液冷散热 电源管理等产品及解决方案 [4] - 液冷产品年内有望在海外客户批量出货 明年迎来爆发式增长 [4] - 布局光模块业务 具备800G产品量产能力 处于客户推广阶段 1 6T正在做优化和测试 [4] - AMR机器人已在不同工厂运行 灵巧手设计迭代到第三代 人形机器人第一代原型机已完成 正在研发第二代迭代 [4] 未来展望 - 大客户零部件业务因产品周期预计收入略有下滑 安卓业务保持平稳并增加附加值产品 [5] - 汽车业务收入增速将高于母公司销量增速 高价值含量产品进入放量阶段 [5] - AI相关业务蓄势待发 有望成为未来新增长引擎 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入实现增长但净利润大幅下滑 主要受行业竞争加剧、产品价格下降及研发投入增加影响 [2][7] - 公司存在多项重大经营风险 包括利润下滑、核心竞争力挑战、客户集中度高、应收账款增长及存货周转率低等问题 [2][3][4][5] - 募集资金使用存在轻微违规 但已及时整改 截至2025年6月30日募集资金余额为5.998亿元 [1][12][17] - 研发投入持续加大 占营业收入比例达28.27% 核心技术布局在FPGA、ADC/DAC及智能SoC领域 [7][8][10] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入3.55亿元 同比增长26.93% [2][6] - 归属于上市公司股东的净利润3572.05万元 同比下降51.26% [2][6] - 扣非净利润1898.55万元 同比下降59.15% [2][6] - 经营活动现金流量净额为-2.70亿元 同比显著恶化 [6] - 应收账款规模扩大 存货周转率较低 [4][5] - 基本每股收益0.06元 同比下降50% [7] 业务运营 - 产品覆盖FPGA、ADC/DAC、存储芯片、电源管理等特种集成电路 拥有123项发明专利 [8] - 核心客户为央企集团下属单位 包括中国电科、航空工业、航天科技等集团 [3][9] - 采用Fabless模式 依赖外协厂商进行晶圆加工和封装 [5] - 拥有CNAS认证检测中心 具备完备的特种集成电路检测能力 [9] 研发进展 - 研发投入1.00亿元 同比增长36.67% 占营业收入比例28.27% [7][10] - 研发人员401人 占员工总数41% 拥有6名核心技术人员 [8] - 新申请发明专利8件 集成电路布图设计17件 [10] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额14.16亿元 [11] - 截至2025年6月30日累计投入募投项目8.30亿元 实际余额5.998亿元 [12] - 使用2亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 [14][15] - 曾发生8万元自有资金误存募集资金专户 已整改转出 [1][17] 行业特征 - 特种集成电路行业要求高可靠性、小批量多品种 具有高研发投入和高毛利特点 [5][9] - 受国际政治经济环境和国家产业政策影响较大 [3][6] - 国产化趋势推动下游需求增长 但市场竞争加剧导致产品价格下降 [2][6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收28.8亿美元，超出指引高端，环比增长9%，同比增长25% [15] - 第三季度非GAAP毛利率69.2%，环比和同比均提升100个基点 [18] - 第三季度非GAAP营业利润率42.2%，环比和同比均提升100个基点 [18] - 第三季度每股收益2.5美元，超出指引高端，同比增长30% [18] - 季度末现金及短期投资35亿美元，净杠杆率持平于1.1倍 [18] - 库存增加7200万美元以支持周期复苏，库存天数降至160天 [18] - 过去12个月运营现金流42亿美元，资本支出5亿美元，自由现金流37亿美元（占营收35%） [19] - 过去四个季度向股东返还35亿美元现金 [19] - 第四季度营收指引30亿美元±1亿美元，营业利润率指引43.5%±100个基点，每股收益指引2.22美元±0.10美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业业务占营收45%，环比增长12%，同比增长23%，所有子行业和地区均实现环比增长 [15] - 汽车业务占营收30%，环比下降1%，同比增长22% [16] - 通信业务占营收13%，环比增长18%，同比增长40% [16] - 消费业务占营收13%，环比增长16%，同比增长21%，连续第四个季度实现双位数同比增长 [17] - 工业自动化业务规模超过10亿美元，是最后一个恢复双位数增长的工业子行业 [7] - 有线及数据中心业务（占通信业务约三分之二）实现双位数环比和同比增长 [17] - 无线业务也实现双位数环比和同比增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场所有主要应用均实现同比加速增长，其中自动测试设备业务受AI投资增加推动 [16] - 航空航天和国防业务创下季度纪录 [16] - 汽车业务增长主要由领先的连接性和功能安全电源解决方案驱动 [16] - 消费业务在手机、游戏、耳机和可穿戴设备领域持续走强 [17] - 中国市场汽车业务强劲，所有工业终端市场开始实现同比增长，但非汽车工业市场仍较峰值低35%-50% [91][92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于智能物理边缘的创新挑战，利用行业领先的技术组合和专业知识解决问题 [13] - 在机器人领域投资更高级的应用特定解决方案，整合多种传感模式（压力、振动、深度、声学、视觉和定位） [12] - 与英伟达合作开展数字孪生模拟项目和参考设计，以加速客户开发和AI培训 [12] - 通过生态系统合作伙伴关系和广泛技术部署来丰富和深化客户合作 [9] - 自动化业务预计到2030年规模翻倍，得益于研发管道和机会管道强度以及新形态的出现 [36] - 人形机器人单台内容价值可能达数千美元，是当前先进AMRs的10倍增长，主要由传感器和执行器数量激增驱动 [11] - 采取多管齐下方法释放自动化业务的ASP和SAM扩张，遵循在航空航天、国防和医疗等其他市场验证的路径 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治和宏观不确定性继续影响前景，但公司创新驱动、弹性、高度多元化的商业模式有助于应对挑战 [6] - 工业复苏从航空航天、国防和仪器仪表领域开始，现已扩展到整个工业组合实现双位数同比增长 [6] - 尽管存在不确定性和波动，公司对近期和长期的巨大增长机会感到兴奋 [14] - 预计2025年将成为公司的强劲复苏年，但密切关注关税对客户的影响 [21] - 工业业务预计第四季度环比增长低至中双位数（通常为季节性下降季度） [24] - 汽车业务预计第四季度环比下降，主要因前期订单拉动影响消退 [47][48] - 中国市场竞争激烈，但公司凭借性能溢价和规模优势保持信心，预计未来三到五年前景积极 [88][90] 其他重要信息 - 公司目标长期100%自由现金流回报，其中40%-60%用于股息，其余用于减少股份数量 [19] - 渠道库存保持非常lean，终端需求仍低于实际消耗双位数 [25] - 工业业务供应总体良好，但航空航天和国防领域出现供应限制，需求激增超过当前制造能力 [68][69] - 第三季度毛利率未达预期主要因欧洲fab意外利用率下降，该问题已解决且第四季度预计毛利率回归70% [30][62] - 运营费用增长较高主要因可变薪酬正常化（从极低支付水平恢复），预计2026年杠杆改善 [84][85] 问答环节所有提问和回答 问题: 工业业务是否处于发货高于消耗状态？如何看待库存构建和增长持续性？ [24] - 自Q2触底以来工业业务持续环比增长且近期加速，Q4指引环比增长低至中双位数（通常季节性下降） [24] - 渠道库存保持非常lean，终端需求仍低于实际消耗双位数，Q4将开始追赶终端需求 [25] - 航空航天和国防以及ATE领域继续看到初步复苏迹象，对近期和长期工业前景感觉良好 [25][26] 问题: Q3毛利率低于预期是否因通信业务增长（利润率较低）导致？Q4毛利率是否预期改善？ [29] - Q3毛利率未达预期主要因意外利用率下降，该问题已解决且利用率恢复增长 [30] - 混合因素也有影响（工业占比仅45%），Q4中点预计毛利率回归70% [30][31] 问题: 自动化业务增长目标是否会因人形机器人和GPU合作而加速超越15%？ [35] - 自动化业务规模数亿美元，预计到2030年翻倍，得益于研发管道、机会管道和新形态 [36] - 人口结构和宏观压力推动制造能力靠近消费点，新传感模式出现带来增长，对未来乐观 [36][37] 问题: Q1能否实现季节性增长？正常季节性范围如何？ [40] - Q1通常季节性环比下降低个位数，公司预计能实现季节性增长 [40] - 工业业务将成为新一年增长动力，客户仍在消化过剩库存（特别是broad market部分），正常化将推动未来季度工业销售 [42] - 航空航天和国防业务极其强劲（部分供应受限），将成为未来几个季度业绩基石 [42][43] 问题: 汽车市场具体表现？是否看到预期中的拉动活动？区域情况？Q4下降驱动因素？ [46] - 汽车业务表现良好（连接性和电源管理推动），预计2025年创纪录营收 [47] - 除了份额和内容增长，也受到订单加速推动（Q2提及），Q3有额外加速但预计Q4消退 [47][48] - 本次Q3拉动主要来自中国（此前Q2为北美和欧洲），因EV补贴到期和关税风险可能影响生产 [49] - 中长期仍看好（份额和内容带来双位数收益），但近期对汽车采取更保守看法 [49][50] 问题: 工业与汽车趋势差异？工业强劲是否也包含拉动因素？ [53] - 汽车拉动有明确指标（异常订单行为围绕关税公告），工业未出现类似行为，订单趋势符合预期 [54] - 渠道库存非常lean，发货仍低于市场实际消耗，部分工业领域已库存消化数年 [55] - 航空航天和国防（供应受限）、ATE（AI需求强劲）、自动化复苏、医疗稳定化等因素支撑工业强劲 [56][57] 问题: 利用率下降原因？当前水平和未来目标？其他毛利率驱动因素？ [60] - 利用率下降主要因欧洲fab一次性事件，该问题已解决且不会重复 [61][62] - 定价非常稳定，工业混合改善有利毛利率，利用率正在增加（未回到疫情水平但持续增长） [62][63] - 内部fab产能扩张（支持工业业务）带来成本吸收，随着工业业务增强吸收改善 [64] 问题: 航空航天和国防供应限制具体原因？其他工业领域是否出现供应限制？ [68] - 航空航天和国防需求激增超出制造能力部署速度（产品复杂多样），正持续增加产能和工具 [68][69] - 该业务多为独家供应，内部工厂正在扩产，总体有供应覆盖近期需求但需求增长更快 [69][71] - 其他工业业务供应总体良好 [72] 问题: 毛利率达到70%所需营收水平从27亿提高到30亿的原因？未来毛利率扩张路径？ [76] - 此前模型假设更正常工业混合比例，Q3工业占比仅45%制约毛利率 [77] - Q4预计工业占比升至49%，推动毛利率回归70%范围 [78] - 工业混合改善是毛利率扩张关键因素 [78] 问题: Q4运营费用指引？2026年运营费用与营收关系？ [82] - 2025财年预计实现100基点运营杠杆（原预期持平），主要来自毛利率扩张 [84] - 运营费用增长较高因可变薪酬正常化（从极低支付水平恢复） [84] - 2026年预计可变薪酬增长放缓（新基线），在营收增长假设下继续获得杠杆 [85] 问题: 中国业务整体表现？非汽车领域是否担心拉动或异常？ [88] - 中国市场虽竞争激烈但公司凭借性能溢价和规模优势保持信心 [88][89] - 中国引领复苏，汽车创纪录，设计获胜强劲（2024创纪录，2025继续增长），未来三到五年前景积极 [90] - 非汽车工业市场开始同比增长但仍较峰值低35%-50%，中长期仍有回升空间 [91][92]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.24亿元 同比增长79.49% [1] - 汽车电子业务收入占比34.04% 同比提升0.53个百分点 [1] - 汽车电子领域出货量达3.12亿颗 累计出货量突破9.8亿颗 [1] 业绩驱动因素 - 汽车电子需求持续稳定增长推动营收大幅增长 [1] - 泛能源领域行业复苏带来积极影响 [1] - 麦歌恩并表贡献业绩增量 [1] 行业发展状况 - 2025年上半年中国汽车销量1565.3万辆 同比增长11.4% [1] - 新能源汽车销量693.7万辆 同比增长40.3% [1] - 新能源汽车渗透率提升至44.3% 贡献全球主要增量 [1] 公司业务布局 - 2016年进入汽车市场 形成完整芯片产品矩阵 [1] - 产品覆盖新能源汽车主驱逆变器/OBC/DC-DC/BMS/热管理与车身控制 [1] - 技术方案涵盖传感器/信号链/电源管理/隔离与接口等核心环节 [1] 未来发展战略 - 依托新能源汽车智能化加速趋势推动产品迭代 [1] - 通过技术创新和客户协同提升市场份额与影响力 [1]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月16日在中国上海及2025年11月18日在美国加利福尼亚州圣克拉拉举行全球技术研讨会[1] - 活动聚焦AI 高速互联等快速演进领域的关键市场趋势 重点展示高性能互联 高能效架构及先进成像解决方案[1] - 活动提供与高管 领域专家及行业同仁的交流互动机会 旨在促进推动下一波半导体创新的合作[4] 会议核心内容 - CEO主题演讲将分享公司未来愿景 承诺通过紧密合作推动客户业务增长[4] - 深度技术研讨聚焦硅光子 硅锗 RF SOI 电源管理 图像传感器及先进显示技术等领域的行业领先解决方案[4] - 全球科技领袖嘉宾会议提供关于AI创新与光通信突破的业内视角[4] 具体议程安排 - 10:30-11:15邀请Eoptolink进行主题为"Dancing with Light, Powering AI High-speed Interconnect"的演讲[5] - 11:15-12:00讨论RF移动 基础设施 电源及传感器领域的市场大趋势及技术解决方案[5] - 13:30-14:15介绍设计支持生态系统如何快速准确地将想法转化为产品[5] - 14:15-15:00探讨电源管理技术如何实现最高系统效率与集成度[6] - 15:15-15:45展示OLEDoS显示及下一代图像传感器技术[6] - 15:45-16:45讨论高速数据传输应用的代工技术 包括硅光子 硅锗BiCMOS及RF SOI技术[6] 活动参与信息 - 中国会场注册通道已开启 可通过扫描二维码或点击文末链接报名[3][7] - 中国会场地址位于上海张江海科雅乐轩酒店（上海浦东新区张江海科路550号）[9]

财务表现 - 公司实现营收13.7亿元 同比下降13.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.57亿元 同比增长71.09% [1] - 扣非净利润1.23亿元 同比增长81.88% [1] - 基本每股收益0.67元 [1] - 综合毛利率较上年同期上升8.03个百分点 [1] - 利润总额同比增长81.22% [1] 业绩驱动因素 - 高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局持续深化 [1] - 新产品持续放量及工业互联、汽车领域持续开拓 [1] - 产品持续迭代更新推动毛利额提升 [1] - 报告期末存货较上年同期下降 [1] - 计提的存货跌价准备较上年同期下降 [1] - 持有的上市公司股票确认公允价值变动收益较上年同期增长 [1] 业务发展 - 为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵 [1] - 工业互联与汽车领域持续开拓取得成效 [1]