报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场全球供应过剩局面改善但仍充足，国内蔗糖厂收榨基本面改善但供应仍足，建议企稳做多 [2][19] - 纸浆市场外盘报价下调，下游需求旺季利多不明显，成本端支撑上升但传导不明显，建议逢高空配 [2][5][19] - 双胶纸市场企业开工略降，需求旺季好转幅度有限，建议区间操作 [6][7][19] - 棉花市场外盘供需改善，国内关注种植面积和外盘上涨持续性，建议多单谨慎持有 [8][19] - 苹果市场05合约多空博弈，新季天气增加震荡，建议暂时观望 [9][19] - 红枣市场期价底部反弹后窄幅震荡，建议短线逢低买入 [10][11][19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |----|----|----|----|----|----| |苹果2610|暂时观望|天气不确定性高，期价预期震荡反复|7500 - 7600|8600 - 8700|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2609|企稳做多|国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收窄，供需基本面改善但供应仍充足|5200 - 5250|5500 - 5550|*| |纸浆2605|逢高空配|阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆供需好转有限|5000 - 5100|5350 - 5400|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2609|多单谨慎持有|新疆棉花播种顺利，面积分歧增加，外盘企稳回升，期价中期重心上移预期未变|15000 - 15100|16300 - 16500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2026年1 - 2月鲜苹果出口量环比减少、同比增加；截至4月9日主产区冷库库存周比下降、同比有降有增 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果价格稳定，成交一般；陕西产区价格稳定，发货平稳；销区出货一般，成交不旺 [20][21][22] 红枣市场分析 - 本周36家样本点物理库存环比减少0.67%、同比增加6.17%，天气回暖步入消费淡季，现货交易平淡，成交活跃度低 [23] 白糖市场情况 - 2025/26榨季印度食糖消费量预计降至2770万吨；乌克兰食糖产量预计为130万吨，同比减少26.3%；巴西3月出口糖和糖蜜180.82万吨，同比减少1%；截至4月8日，2025/26榨季广西部分糖厂已收榨 [26] 纸浆市场 - 春节后南美BHK价格上调，受供应担忧推动，卖方宣布3月再提价引发买家观望，国内成交疲软，港口库存增加 [28] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数下降，本周降幅环比收窄；开工负荷率上升，增幅环比收窄，行业去库速度下降 [29] 棉花市场 - 截至2026年3月底全国棉花商业库存减少，工业库存下降；3月巴西棉出口量增加；新年度孟加拉植棉面积、产量、进口、消费预期基本持平 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----| |苹果2605|9574|-24|-0.25%| |红枣2605|8585|175|2.08%| |白糖2605|5298|24|0.46%| |纸浆2605|4996|-62|-1.23%| |棉花2605|15205|30|0.20%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.35| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5300|-10|-830| |纸浆（山东银星）|5100|0|-1300| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-750| |棉花（元/吨）|16712|-51|2248|[36] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |----|----|----|----|----|----|----| |苹果|5 - 10|1379|-159|1131|震荡偏强|回归观望| |红枣|5 - 9|-325|65|55|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-19|-2|-122|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-135|-5|40|震荡偏弱|逢高做空|[56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果|0|0|0| |红枣|4368|0|-3376| |白糖|16842|0|-10568| |纸浆|196417|0|-173460| |棉花|12426|-20|3061|[88] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面改善，郑糖或宽幅震荡上涨，建议主力合约谨慎持多 [3] - 纸浆基本面改善有限，上行空间受限，2605合约建议区间偏空操作 [3] - 双胶纸旺季需求好转有限，短期区间整理，反弹高度受限，建议区间偏空操作 [4][5] - 苹果新驱动有限，期价或高位区间波动，建议多单逢高减持或离场 [6] - 红枣期现价差矛盾缓解，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持空2605多2609反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单逢高减持或离场，支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500 [15] - 红枣2605空单减持，支撑区间8900 - 9000，压力区间9300 - 9700 [15] - 白糖2605轻仓持多，支撑区间5250 - 5300，压力区间5600 - 5650 [15] - 纸浆2605逢高空配，支撑区间5000 - 5100，压力区间5350 - 5400 [15] - 双胶纸2605区间操作，支撑区间4000 - 4100，压力区间4250 - 4300 [15] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9967，周跌754，跌幅7.03% [16] - 红枣2605收盘价8870，周涨30，涨幅0.34% [16] - 白糖2605收盘价5464，周涨25，涨幅0.46% [16] - 纸浆2605收盘价5202，周涨38，涨幅0.74% [16] - 双胶纸2602收盘价4308，周涨212，涨幅5.18% [16] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价4.70元/斤，环比不变，同比涨0.55 [21] - 红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10，同比降5.30 [21] - 白糖现货价5460元/吨，环比不变，同比降705 [21] - 纸浆（山东银星）现货价5180元，环比降40，同比降1300 [21] 第三部分板块板块基差情况 - 展示红枣、白糖、纸浆主连基差相关图表 [29][31][34] 第四部分月间价差情况 - 展示苹果、红枣、白糖不同合约月间价差相关图表 [37][39][41] 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比无变化 [41] - 红枣仓单量4273，环比增161，同比降2198 [41] - 白糖仓单量16342，环比无变化，同比降11068 [41] - 纸浆仓单量185562，环比降1000，同比降189546 [41] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605中期支撑仍在，期价高位区间波动，期权策略为卖出虚值看跌期权 [41] 二、白糖期权数据 - 白糖2605供需基本面好转，郑糖价格重心上移，期权策略为卖出虚值看跌期权 [41] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 展示产区天气、出口、库存相关图表 [48][51][54] 二、红枣 - 展示成交量、到货量相关图表 [58] 三、白糖 - 展示工业库存、进口数量、现期差相关图表 [60][61][63] 四、纸浆 - 展示库存、产量、价格、进口数量相关图表 [64][66][75] 五、双胶纸 - 展示产能利用率、产量、库存、消费量相关图表 [78][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面改善但供应仍充足，郑糖或宽幅震荡上涨，谨慎持多[4][5] - 纸浆基本面好转程度不大，成本端支撑可能显现，短期空配逢低离场，企稳可尝试多配[5] - 双胶纸现货持稳，旺季需求好转幅度有限，短期盘面区间波动，空单轻仓持有[6][7] - 棉花进口增量明显，短期棉价小幅调整，05合约多单部分减持[8] - 苹果基本面变化有限，期价或继续高位区间波动，多单逢高减持或离场[9][10] - 红枣期价底部反弹后窄幅震荡，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有反套[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单逢高减持或离场，因供应端有支撑但消费不足，期价高位区间波动，支撑9000 - 9200，压力11000 - 11500[20] - 红枣2605短线逢低买入，减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落，支撑8700 - 9000，压力9500 - 9800[20] - 白糖2605谨慎持多，国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收窄，基本面改善但供应充足，支撑5250 - 5300，压力5600 - 5650[20] - 纸浆2605逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，供需好转有限，支撑5000 - 5100，压力5350 - 5400[20] - 双胶纸2605区间操作，现货持稳，需求进入淡季，关注盘面下行后基差走扩的支撑情况，支撑4000 - 4100，压力4250 - 4300[20] - 棉花2605多单逢高减持，进口棉花及棉纱增加施压，外盘企稳回升，期价中期重心上移预期未变，支撑14900 - 15000，压力16300 - 16500[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年3月19日，全国主产区苹果冷库库存418.92万吨，周降25.12万吨，同比降24.94万吨[21] - 现货市场情况：本周产地苹果主流行情稳定，贸易商情绪降温；山东产区成交主要为外贸商采购，国内贸易商采购一般；陕西产区主流成交价格平稳，个别高端货价小涨，咸阳等地成交量减少；甘肃产区冷库成交价格稳定，剩余货源少；山西纸加膜货源行情平稳；辽宁产区销售良好，价格稳定；销区节后到货少且价格稳定，预计4月销售或好转[21][22][23] 红枣市场分析 - 截止3月5号，36家样本点物理库存11700吨，较上周减117吨，环比减0.99%，同比增7.39%，下游按需采购，交易氛围平稳[24] 白糖市场情况 - 3月18 - 19日广西新增5家糖厂收榨，25/26榨季广西已有19家糖厂收榨，同比减少49家，收榨产能17.7万吨/日，同比减少36.3万吨/日[24] - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增249万吨，增幅约10.5%；剩余开榨糖厂173家，同比减少27家；累计产糖2617.5万吨，同比增加246万吨[24] - 截至3月11日当周，巴西港口等待装运食糖船只47艘，此前44艘；等待装运食糖156.19万吨，此前149.39万吨[24] - 预计巴西2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年降2.0%，甘蔗产量预估7.0038亿吨，较上月预估值下调0.9%，较上年降0.4%[24] - 2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨[24] - 2025/26榨季截至2026年3月12日，印度马邦已有154家糖厂停榨，剩余56家；累计入榨甘蔗10369.6万吨，较去年同期增1950.8万吨；产糖981.58万吨，较去年同期增约187.69万吨；平均产糖率9.47%，较去年同期增0.04%[26] - 截至2026年3月10日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 208755张，上周 - 245034张[26] 纸浆市场 - 春节后中国买家重返市场，2月南美BHK价格每吨上调10美元，3月卖方再提价每吨20美元，买家谨慎观望；国内市场成交疲软，工厂停机，港口库存增加20.5万吨；BSK市场供应商推涨价格，买家寻求折扣并削减订单，加拿大、北欧NBSK价格稳定[28] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；本周开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点；部分纸厂出版订单未执行完，延续降库，但新订单有限，去库速度下降[29] 棉花市场 - 1月希腊出口棉花约2.2万吨，环比增12.5%，同比减21.2%，土耳其为主要出口目的地，占比53%[30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价10611，日涨490，涨幅4.84% - 红枣2605收盘价8825，日涨30，涨幅0.34% - 白糖2605收盘价5417，日涨74，涨幅1.38% - 纸浆2605收盘价5104，日涨64，涨幅1.27% - 棉花2605收盘价15150，日跌60，跌幅0.39%[31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元 - 红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元 - 白糖现货价5430元/吨，环比涨10元，同比降730元 - 纸浆（山东银星）现货价5050元，环比降80元，同比降1450元 - 双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4350元，环比不变，同比降800元 - 棉花现货价16722元/吨，环比降175元，同比涨1848元[37] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差相关图表[51][52][54][56][59] 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1784，环比增449，同比增1984，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣5 - 9价差当前值 - 390，环比降20，同比增20，推荐观望 - 白糖5 - 9价差当前值 - 23，环比增4，同比降163，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花5 - 9价差当前值 - 105，环比降10，同比增40，预判震荡偏弱，推荐逢高做空[60] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关图表[65][67][72][75][76] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变 - 红枣仓单量4112，环比不变，同比减1813 - 白糖仓单量16342，环比不变，同比减12092 - 纸浆仓单量182075，环比减9993，同比减195383 - 棉花仓单量12437，环比减43，同比增3367[84] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率相关图表[87][88] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率相关图表[91][93] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表[96][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖国际糖供需改善，国内蔗糖厂逐步收窄，郑糖主力合约考虑企稳后关注做多机会 [2] - 纸浆能源市场近期涨势放缓，对纸浆支撑减弱，在基本面压力延续，国内成纸提涨未落地之下，纸浆盘面短期承压，但浆厂成本支撑可能渐显 [2][5] - 双胶纸现货持稳，旺季需求好转幅度有限，纸浆明显走弱，成本驱动不足，短期双胶纸盘面区间波动 [6][8] - 棉花美棉温和突破，国内棉价继续偏强震荡 [8] - 苹果消费端表现一般，期价或继续高位区间波动 [9] - 红枣交易上，建议 2605 合约 9000 点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空 2605 多 2609 反套 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果 2605 多单逢高减持或离场，供应端支撑仍在，利多情绪有一定降温，期价回归高位区间波动，支撑区间 9000 - 9200，压力区间 11000 - 11500 [19] - 红枣 2605 短线逢低买入，减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，支撑区间 8700 - 9000，压力区间 9500 - 9800 [19] - 白糖 2605 偏多操作，国际糖供应过剩的局面有所改善，我国南方蔗糖厂开始收窄，供需基本面正在改善，支撑区间 5300 - 5320，压力区间 5600 - 5650 [19] - 纸浆 2605 逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动纸浆期货走强，但成品纸旺季需求有待验证，且漂针浆自身供需好转有限，支撑区间 5000 - 5100，压力区间 5350 - 5400 [19] - 双胶纸 2605 区间操作，现货市场持稳，不过需求已进入淡季，短期关注盘面进一步下行并带动基差走扩后的支撑情况，支撑区间 4000 - 4100，压力区间 4250 - 4300 [19] - 棉花 2605 多单谨慎持有，远端利多预期仍在，中期支撑未变，外盘企稳回升，期价或偏强震荡，支撑区间 14900 - 15000，压力区间 16300 - 16500 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息 2025 年 12 月鲜苹果出口量约为 15.65 万吨，环比增加 28.63%，同比增加 26.76%；截至 2026 年 3 月 11 日，全国主产区苹果冷库库存量为 499.72 万吨，周环比减少 27.82 万吨；截至 2026 年 3 月 12 日，全国主产区苹果冷库库存量为 444.04 万吨，周比下降 26.48 万吨，同比下降 30.36 万吨 [20] - 现货市场情况 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士价格稳定，成交平稳，客商货优质货源需求尚可，中等质量货源偏慢；陕西产区主流价格稳定，客户采购积极性稍有下降，高端货仍旧紧俏；销区市场到货平稳，整体销售情况尚可，主流价格稳定 [20][21][22] 红枣市场分析 - 截止 3 月 5 号，本周 36 家样本点物理库存在 11700 吨，较上周减少 117 吨，环比减少 0.99%，同比增加 7.39%，本周库存略有减少，下游客户多按需采购，市场整体交易氛围平稳 [23] 白糖市场情况 - 截至 3 月 11 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 47 艘，此前一周为 44 艘，港口等待装运的食糖数量为 156.19 万吨，此前一周为 149.39 万吨；2025/26 榨季截至 3 月 15 日，印度剩余开榨糖厂 173 家，同比减少 27 家，累计产糖 2617.5 万吨，同比增加 246 万吨；预计巴西 2026 年甘蔗种植面积为 937.3731 万公顷，较上个月预估值下调 1.3%，较上年种植面积下降 2.0%，甘蔗产量预估为 7.0038 亿吨，较上个月预估值下调 0.9%，较上年产量下降 0.4%；2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 12 日，印度马邦已有 154 家糖厂停榨，剩余开榨糖厂 56 家，累计入榨甘蔗 10369.6 万吨，较去年同期增加 1950.8 万吨，产糖 981.58 万吨，较去年同期增加约 187.69 万吨，平均产糖率 9.47%，较去年同期增加 0.04%；截至 2026 年 3 月 10 日当周，ICE 糖非商业净多持仓为 -208755 张，上周非商业净多持仓 -245034 张 [25] 纸浆市场 - 春节过后，中国买家重返市场，2 月南美 BHK 价格每吨上调 10 美元，涨至每吨 590 - 600 美元，卖方已提前宣布 3 月再提价每吨 20 美元，引发买家谨慎观望；国内市场成交疲软，多家工厂停机，港口库存增加 20.5 万吨；在 BSK 市场，供应商希望借北半球春季检修前的窗口期推涨价格，但买家纷纷寻求折扣，并削减进口订单，加拿大、北欧 NBSK 价格保持稳定，分别为每吨 690 - 700 美元及每吨 680 - 690 美元 [27] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降 2.05%，本周降幅环比收窄 0.40 个百分点；本周双胶纸开工负荷率在 57.43%，环比上升 0.07 个百分点，本周增幅环比收窄 0.67 个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [28] 棉花市场 - 印度 2026 年 2 月的服装出口额为 14.03 亿美元，同比下降 8.6%，环比下降 9.19%，2026 年 1 - 2 月服装出口总额为 29.48 亿美元，同比下降 6.14%，印度财年（2025 年 4 月 - 2026 年 2 月）服装出口总额为 145.32 亿美元，同比增长 0.51%；截至 3 月 14 日当周，埃及棉花净签约出口仅为 50 吨，环比减少 94.3%，本周中国取消签约 160 吨，巴基斯坦及印度新增少量签约，当周埃及棉花装运量为 1246 吨，环比减少 61.4%；2025/26 年度巴西棉花总产预期为 379.5 万吨，环比下调 0.8 万吨，种植面积下调至 201.36 万公顷，单产稳定在 125.6 公斤/亩，25/26 年度消费和出口调增，因此期末去库 [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 2605 | 10118 | 54 | 0.54% | | 红枣 2605 | 9025 | -45 | -0.50% | | 白糖 2605 | 5406 | -66 | -1.21% | | 纸浆 2605 | 5088 | -144 | -2.75% | | 棉花 2605 | 15415 | -65 | -0.42% | [30] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5460 | 0 | -650 | | 纸浆（山东银星） | 5280 | 0 | -1300 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -800 | | 棉花（元/吨） | 16821 | -63 | 1907 | [35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1331 | -24 | 1573 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -375 | 0 | 60 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -30 | -1 | -171 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -75 | 0 | 90 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 4027 | 0 | -1900 | | 白糖 | 16342 | 0 | -12042 | | 纸浆 | 192068 | 452 | -203453 | | 棉花 | 12482 | -13 | 3360 | [88] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生鲜果品板块中苹果2605合约多单逢高减持，红枣2605合约短线逢低买入[20] - 软商品板块中白糖2605合约偏多操作，纸浆2605合约逢高空配，双胶纸2605合约区间操作，棉花2605合约多单谨慎持有[20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605合约因供应端支撑维持高位区间预期，多单逢高减持，支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500；红枣2605合约因减产预期或在远月体现且现货库存见顶回落，短线逢低买入，支撑区间8700 - 9000，压力区间9500 - 9800[20] - 软商品期货：白糖2605合约因国际糖供应过剩局面改善、我国南方蔗糖厂收窄，供需基本面改善，偏多操作，支撑区间5300 - 5320，压力区间5600 - 5650；纸浆2605合约因阔叶浆外盘上涨但成品纸旺季需求待验证、漂针浆供需好转有限，逢高空配，支撑区间5130 - 5200，压力区间5350 - 5400；双胶纸2605合约因现货持稳、需求进入淡季，区间操作，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况，支撑区间4000 - 4100，压力区间4250 - 4300；棉花2605合约因远端利多预期仍在、中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认、内外价差制约国内价格，多单谨慎持有，支撑区间14000 - 14200，压力区间15800 - 16000[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年3月4日，全国主产区苹果冷库库存527.53万吨，周环比减25.39万吨；截至3月5日，全国主产区库存470.52万吨，周比降23.96万吨，同比降31.67万吨，其中山东、陕西、甘肃库存均同比下降[21] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价稳，冷库有客商包装，外贸商多采购中小果，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价稳，客商增多，主要采购好货，好货供应少、采购难，客商对高价接受度提高，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价4.0 - 4.5元/斤；销区市场到货增加，主流价稳[21][22][23] 红枣市场分析 - 截止3月5号，36家样本点物理库存在11817吨，较上周减35吨，环比减0.30%，同比增8.04%，年后市场缓慢恢复，下游补货力度一般，去库速度慢[24] 白糖市场情况 - 关注中东局势与原油供给情况；3月9 - 11日广西新增2家糖厂收榨，25/26榨季广西已有8家糖厂收榨，同比减50家，收榨产能6万吨/日，同比减42.6万吨/日[26] - 截止3月10日，配额内巴西糖加工完税估算成本4035元/吨，配额外5126元/吨，与日照白糖现货价比，配额内估算利润1645元/吨，配额外554元/吨[26] - 全印度糖贸易协会称印度2025 - 26年度可能产糖2830万吨，较此前预估下调4.4%；2025 - 26年度总糖产量或达3150万吨，约320万吨转乙醇生产[26] - 广东省糖业协会公布25/26制糖期截至2026年2月底，累计榨蔗量489.61万吨，产糖量49.67万吨，出糖率10.14%，销量29.10万吨，库存20.57万吨，产销率58.59%，截止2月底已有4家糖厂收榨[26] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前下调48万吨；咨询机构Datagro预计2025/26榨季全球食糖将出现80万吨供应缺口[26] - 印度马邦2025/26榨季截至3月3日，113家糖厂停榨，剩余97家，同比减102家，累计入榨甘蔗10051万吨，产糖950.31万吨，平均产糖率9.45%[26] - CFTC数据显示截至3月3日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 245034张，上周为 - 246123张[26] 纸浆市场 - 春节后中国买家重返市场，2月南美BHK价格每吨上调10美元至590 - 600美元，3月卖方再提价每吨20美元引发买家观望；终端用户抵触情绪加剧，部分买家减少采购，国内市场成交疲软，多家工厂停机，港口库存增加20.5万吨；BSK市场供应商推涨价格，买家寻求折扣并削减进口订单，加拿大、北欧NBSK价格稳定，分别为每吨690 - 700美元及680 - 690美元[28] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；本周开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产[29] 棉花市场 - 美国农业部3月报告显示2025/26年度全球棉花产量环比调增24.7万吨至2634.3万吨，消费环比调减3.0万吨至2581.7万吨，期末库存环比增加27.8万吨至1663.1万吨[30] - 2月越南棉花进口量10.4万吨，环比减少31.6%，同比减少39.6%，美棉进口量占比约39%居首，巴西棉占25%，澳棉占13%[30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价10236，日涨跌 - 67，日涨跌幅 - 0.65%；红枣2605收盘价9140，日涨跌155，日涨跌幅1.73%；白糖2605收盘价5423，日涨跌14，日涨跌幅0.26%；纸浆2605收盘价5260，日涨跌16，日涨跌幅0.31%；棉花2605收盘价15515，日涨跌195，日涨跌幅1.27%[31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价5420元/吨，环比降20元/吨，同比降640元/吨；纸浆（山东银星）现货价5280元/吨，环比降20元/吨，同比降1270元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4350元/吨，环比不变，同比降800元/吨；棉花现货价16668元/吨，环比降65元/吨，同比涨1775元/吨[36] 第四部分基差情况 - 未提及基差具体数据，仅给出相关基差图，涉及苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差[50][51][53] 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1579，环比 - 77，同比1965，预判震荡偏强，推荐逢低做多；红枣5 - 9价差当前值 - 395，环比 - 25，同比35，预判逢高反套，推荐观望；白糖5 - 9价差当前值 - 25，环比 - 3，同比 - 182，预判震荡波动，推荐观望；棉花5 - 9价差当前值 - 15，环比45，同比155，预判震荡偏弱，推荐逢高做空[59] 第六部分期货持仓情况 - 未提及持仓具体数据，仅给出各品种多头、空头持仓前20排名，成交量前20变化，净多头、净空头前20变化等相关图[66][68][70] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比无变化；红枣仓单量4027，环比 - 4，同比 - 1726；白糖仓单量16342，环比412，同比 - 11792；纸浆仓单量170311，环比1741，同比 - 201820；棉花仓单量12152，环比202，同比3684[91] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 未提及具体数据，仅给出相关图，涉及成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率[94][95] 白糖期权数据 - 未提及具体数据，仅给出相关图，涉及成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率[99][100][101] 棉花期权数据 - 未提及具体数据，仅给出相关图，涉及成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率[104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应充足但基本面预期或改善，郑糖短线或筑底震荡，可暂观望或轻仓试多 [3] - 纸浆虽有阔叶浆提价等利多，但自身供需改善有限，短期可逢高空配 [3][4] - 双胶纸成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，短期可逢高空配 [5][6] - 棉花远端利多预期延续，期价或偏强震荡，05合约多单可谨慎持有 [9][10] - 苹果低库存支撑延续，期价或震荡偏强，可逢低做多 [11] - 红枣2605合约9000点以下空单可逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，支撑9000 - 9200，压力11000 - 11500；红枣2605短线逢低买入，支撑8700 - 9000，压力9500 - 9800 [20] - 软商品期货：白糖2605暂时观望，支撑5150 - 5200，压力5350 - 5400；纸浆2605逢高空配，支撑5130 - 5200，压力5350 - 5400；双胶纸2605区间操作，支撑4000 - 4100，压力4250 - 4300；棉花2605多单谨慎持有，支撑14000 - 14200，压力15800 - 16000 [20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存552.92万吨，环比上周减19.08万吨；截至2月26日，库存494.48万吨，较节前降37.03万吨，同比降30.89万吨 [21] - 现货市场情况：产地苹果成交基本结束，价格稳定；山东节后部分客商少量补货，多选购片红货；陕西产区主流成交价格稳定，个别果农好货价格偏硬，冷库复工包装，客商多选购优质货源；销区节后到货陆续恢复，主流价格稳定，春节销售状况尚可，箱装、框装货销售好，礼盒装货源销售有差异 [21][22][23] 红枣市场分析 - 截止2月9日，36家样本点物理库存11888吨，较上周减1255吨，环比减9.55%，同比增12.84%，样本点库存环比下降，持货商年前积极出货 [24] 白糖市场情况 - 2月25日，印度3月食糖内销配额225万吨，较去年同期减5万吨；2025/26榨季食糖总产量预计3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨，同比增12%；印度国内供应充裕，虽批准200万吨出口量，但实际装运量低于预期；2025/26榨季1月下半月，巴西中南部食糖产量5000吨，同比降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63%；截至1月底，累计食糖产量4024万吨，同比增0.86%；Pecege咨询下调巴西中南部甘蔗单产预估 [26] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，进口NBSK现货报价下滑，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式，加拿大和北欧产NBSK价格持稳 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点；开工负荷率57.43%，环比升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，行业去库速度下降，中小厂接单不佳，灵活排产 [30] 棉花市场 - 2025年12月美国纺织品服装进口量68.7亿平方米，同比减24.73%，环比减7.21%，进口金额79.26亿美元，同比减7.73%，环比增9.9%；11月美国批发商服装及面料销售额148.2亿美元，同比增11.41%；12月美国服装及配饰零售额272.37亿美元，同比增5.05%，1 - 12月累计额3190.66亿美元，同比增幅5.62%；12月印度尼西亚进口棉花3.5万吨，环比增31.2%，同比减12.2% [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9799，日涨50，涨幅0.51%；红枣2605收盘价8935，日涨25，涨幅0.28%；白糖2605收盘价5285，日涨37，涨幅0.71%；纸浆2605收盘价5312，日跌36，跌幅0.67%；棉花2605收盘价15350，日跌30，跌幅0.20% [32] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元；白糖5350元/吨，环比涨20元，同比降740元；纸浆（山东银星）5370元，环比涨20元，同比降1230元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4350元，环比不变，同比降700元；棉花16681元/吨，环比涨352元，同比涨1703元 [41] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1293，环比增13，同比增1888，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣5 - 9价差 - 235，环比不变，同比增175，预判逢高反套，推荐观望 - 白糖5 - 9价差 - 16，环比增3，同比降134，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花5 - 9价差 - 15，环比降110，同比增130，预判震荡偏弱，推荐逢高做空 [63] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比均不变；红枣仓单量3869，环比不变，同比降828；白糖仓单量14461，环比不变，同比降9501；纸浆仓单量152537，环比降3084，同比降204587；棉花仓单量11137，环比增13，同比增4062 [96] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 未提及具体总结内容 白糖期权数据 - 未提及具体总结内容 棉花期权数据 - 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖 近期市场围绕北半球糖定产情况以及后续巴西新榨季情况交易 印度糖产量有分歧，泰国糖产量同比或下降，国际糖供应过剩局面有所改善但未扭转 我国白糖供应较充足，阶段性抑制价格 郑糖短线或继续筑底震荡，主力05合约暂时观望，关注5100 - 5150支撑位和5330 - 5350压力位[3] 纸浆 春节前亚洲市场漂针浆现货价格持稳，假期阔叶浆外盘报价上调，能源上涨形成利多 3月教辅材料招标启动有望带动文化纸需求改善，但需求季节性波动对木浆需求利多不明显 目前需关注海外供应削减动作，产能退出未扭转宽松格局，价格难明显上涨 近期巴西阔叶浆提价和能源价格走强对期货有一定利多，但自身供需改善有限，2605合约压力5300 - 5400元，支撑5150 - 5200元，短期尝试逢高空配[4] 双胶纸 节前开工率回落，厂家库存回升，出版订单基本交付，现货价格稳定 成本端木浆盘面回调，美金报价持稳，国内港口现货走弱，成本支撑减弱 国内总产能高，产能利用率低，限制价格上涨高度 盘面预计跟随基差波动，关注4000 - 4050元支撑，4250 - 4300元压力，短期尝试逢高空配[5][6] 棉花 节后期价突破上行受外盘底部回升提振，但外盘底部有待观察 后续关注美棉消费需求好转和下一年度种植面积收缩预期兑现情况 国内棉价节后涨幅明显，有基本面支撑，但短期持续拉涨动力不足，预计涨势放缓 远端利多预期延续，期价预期继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有，支撑区间14000 - 14200，压力区间15800 - 16000[7] 苹果 周三期价小幅回升，春节消费平稳，好货表现良好 本年度产量、优果率以及入库水平低位构成核心支撑，未出现打破原有逻辑因素 2月全国气温偏高，气候忧虑增加，但影响平缓 整体期价维持高位区间震荡偏强预期，操作上建议逢低做多，2605合约支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500[8] 红枣 周三农产品板块反弹，红枣期价冲高回落，节后高开低走窄幅震荡，现货市场闭市 注册仓单3869手，同比低828手 年前现货库存季节性见顶回落，好货价格偏强，一般货价格稳硬 期货端由高升水转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解 交易上建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，参考支撑位置8700 - 9000点，压力位置9500 - 9800点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单谨慎持有|供应端支撑仍在，但持续推动不足，整体维持高位区间波动|9000 - 9200|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国内外糖供应过剩局面预期改善，郑糖低位筑底|5100 - 5150|5330 - 5350|*| |纸浆2605|逢高空配|阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆自身供需好转有限|5130 - 5200|5350 - 5400|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价偏强震荡|14000 - 14200|15800 - 16000|*|[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76% 截至2026年2月11日，全国主产区苹果冷库库存量588.15万吨，周环比减31.65万吨；截至2月12日，库存量531.51万吨，周环比降32万吨，同比降57.4万吨 分地区看，山东、陕西、甘肃库存量同比均下降[18] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，春节后部分客商补货，冷库有包装，交易量不大，中等偏下质量货源有交易，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤 陕西产区主流价格稳定，冷库交易不多，与节前相差不大，冷库客商包装量尚可，近期多包装年前储备货源，部分客商寻好货，成交量一般，个别好货价格有偏硬趋势，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤[18][19] 红枣市场分析 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84% 由于25产季收购结构分散，行业对年后新季行情谨慎，持货商倾向春节前出货减轻库存压力[21] 白糖市场情况 巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计达4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量预计增至6.3亿吨 印度本年度食糖产量预期下调至3300万吨，国内供应充裕，有过剩但出口装运量低于预期 2025/26榨季1月下半月，巴西中南部地区食糖产量仅5000吨，同比下降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63% 截至1月底，累计食糖产量达4024万吨，同比增长0.86% 泰国2025/26榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量、产糖量较去年同期减少，甘蔗含糖分和产糖率增加 25/26榨季广西已有糖厂收榨，湛江部分糖厂收榨，广东累计产糖量与去年同期持平略增，出糖率同比下降[24][25] 纸浆市场 受期货价格下跌及关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱 此前供应商提价吸引贸易商和投资者，期货价格反转后买家离场，转售的BSK市场价格和进口NBSK现货报价下滑 目前看跌情绪下，推高NBSK进口价格遇阻力，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式 加拿大和北欧产的NBSK价格分别持稳于每吨690 - 700美元和每吨680 - 690美元[27] 双胶纸市场 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点 部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 本周开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产[28] 棉花市场 截止2月15日全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期17.74万吨，减幅3.12% 截至2月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨 印度2026年1月服装出口额同比下降3.84%，环比增加2.73%，财年服装出口总额同比增长1.95% 12月印度棉花进口量环比增加52.5%，同比增加252%[29][30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9749|44|0.45%| |红枣2605|8910|65|0.73%| |白糖2605|5248|19|0.36%| |纸浆2605|5348|8|0.15%| |棉花2605|15380|95|0.62%|[30] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|0|-750| |纸浆（山东银星）|5350|50|-1290| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-700| |棉花（元/吨）|16329|259|1348|[37] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1293|13|1888|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-235|-10|180|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-19|-6|-140|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|95|40|240|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|3869|0|-828| |白糖|14461|0|-9501| |纸浆|155621|0|-198281| |棉花|11124|111|4031|[89] 第八部分期权相关数据 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖供应较充足但基本面预期或改善，郑糖短线或筑底蓄力，上涨驱动短期不足，主力05合约暂观望，SR2605合约支撑位5100 - 5150，压力位5330 - 5350 [3] - 纸浆基本面一般、缺乏利多、盘面估值不高，供给有减量可能但未出现，价格有支撑，下游进入淡季，自身产需偏弱，盘面短期承压，2605合约上方压力5360 - 5400元，支撑5130 - 5200元，节前空单逢低减仓，暂时观望 [3][4] - 双胶纸开工率回落、厂家库存回升、需求转淡，成本支撑减弱，产能利用率偏低限制价格上涨，盘面预计跟随基差波动，关注4000 - 4050元支撑，压力4250 - 4300元，短期尝试逢高空配 [5][6][7] - 棉花节后上涨受假期ICE棉花价格上涨和关联品种拉动，国内棉花期价整体重心上移逻辑未变，但受外盘价格波动影响，远端利多预期延续，期价预期继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有，支撑区间13700 - 13800，压力区间15700 - 15800 [8] 生鲜果品板块 - 苹果节后期价减仓下跌，基本面变化不大，春节消费平稳，本年度产量、优果率及入库水平低位构成支撑，期价维持高位区间震荡偏强波动，供应收紧支撑仍在，期价回落空间或有限，操作上建议逢低做多，2605合约支撑区间8800 - 8900，压力区间11000 - 11500 [9] - 红枣节后首日高开低走窄幅震荡，现货闭市，05期价底部反弹后窄幅震荡，2月库存预计见顶回落，期现价差矛盾缓解，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，支撑位置8700 - 9000点，压力位置9500 - 9800点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 | 品种 | 参考策略 | 主要逻辑 | 支撑区间 | 压力区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 多单谨慎持有 | 供应端支撑仍在，但持续推动不足，整体维持高位区间波动 | 8800 - 8900 | 11000 - 11500 | | 红枣2605 | 短线逢低买入 | 减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落 | 8700 - 9000 | 9500 - 9800 | | 白糖2605 | 暂时观望 | 国内外糖供应过剩局面预期改善，郑糖低位筑底 | 5100 - 5150 | 5330 - 5350 | | 纸浆2605 | 轻仓多配 | 下游进入淡季，纸厂采购放缓，漂针浆美元报价持稳但提涨动力不足，缺乏新增利多，短期承压，有仓单成本支撑 | 5130 - 5200 | 5360 - 5400 | | 双胶纸2605 | 区间操作 | 现货市场持稳，需求进入淡季，短期关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况 | 4000 - 4100 | 4250 - 4300 | | 棉花2605 | 多单谨慎持有 | 远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价或偏强震荡 | 13700 - 13800 | 15700 - 15800 | [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月11日，全国主产区苹果冷库库存588.15万吨，环比上周减31.65万吨；截至2月12日，库存531.51万吨，周环比降32万吨，同比降57.4万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，春节后部分客商补货，冷库有包装，交易量不大，栖霞地区纸袋富士80以上主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库交易不多，与节前相差不大，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场总体平稳，价格稳定 [20][21][22] 红枣市场分析 - 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84%，样本点库存环比下降，持货商倾向春节前出货减轻库存压力 [23] 白糖市场情况 - 印度本年度食糖产量预期从3430万吨下调至3300万吨，国内供应充裕，消费量约2900万吨，有过剩，出口量低于预期 - 2025/26榨季1月下半月，巴西中南部食糖产量5000吨，同比降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63%；截至1月底，累计食糖产量4024万吨，同比增0.86%，制糖比50.74% - Pecege公司下调巴西中南部甘蔗作物单产预估至每公顷76.73吨 - 2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量6347.28万吨，较去年减446.02万吨，降幅6.57%，产糖量683.56万吨，较去年减34.67万吨，降幅4.83% - 25/26榨季广西已有1家糖厂收榨，同比减少7家，收榨产能0.5万吨/日，同比减少6.05万吨/日；湛江已有2家糖厂收榨，1家预计年前收榨，截至1月底广东累计产糖34.44万吨，与去年持平略增 [25] 纸浆市场 - 受期货价格下跌和关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，1月7日期货价格见顶后疲态明显，部分买家离场致转售的BSK市场价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，低至每吨680美元，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式，加拿大和北欧产NBSK价格分别持稳于每吨690 - 700美元和每吨680 - 690美元 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点，部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但新签订单有限，行业去库速度下降；本周开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产 [30] 棉花市场 - 截至2026年2月20日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为302.75万吨，占年美棉产量预估值的99.9%，同比慢5% - 截至2月21日，巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 9705 | -130 | -1.32% | | 红枣2605 | 8845 | 0 | 0.00% | | 白糖2605 | 5229 | 18 | 0.35% | | 纸浆2605 | 5340 | 80 | 1.52% | | 棉花2605 | 15285 | 545 | 3.70% | [32] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5330 | 0 | -770 | | 纸浆（山东银星） | 5300 | 0 | -1380 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -700 | | 棉花（元/吨） | 16070 | -18 | 1077 | [37] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1365 | -56 | 1989 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -225 | -30 | 185 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -13 | -2 | -138 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | 55 | 115 | 205 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 3869 | 103 | -828 | | 白糖 | 14461 | 0 | -9501 | | 纸浆 | 155621 | 1009 | -196180 | | 棉花 | 11013 | 12 | 3907 | [91] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表编号及资料来源

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖基本面宽松，主力05合约考虑反弹沽空操作；纸浆供应压力下降但国内成品纸进入淡季，2605合约由单边空配暂时转为区间操作，短线偏多；双胶纸成本支撑减弱，价格承压，多单逢高减仓，可逐步尝试空配；苹果市场大的支撑逻辑未变，期价或进入支撑区间，操作上建议偏多思路为主；红枣激进投资者持有空2605多2609反套，或持有2609合约多头同时买入保护性看跌 [3][4][5][7][8] 各目录总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，因供应端中线支撑仍在但边际驱动下降；红枣2605空单减持，因现货步入消费旺季，库存见顶回落 [16] - 软商品期货：白糖2605暂时观望，因我国糖产糖率有分歧，国际市场供应依旧充足；纸浆2605区间操作，因供给利多影响减弱，下游成品纸进入淡季，纸厂原料补库放缓，短期纸浆价格承压，但盘面低点跟随仓单成本上升；双胶纸2605逢高试空，因现货持稳，进入淡季，盘面涨后基差收窄，可能逐步承压 [16] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9535，周涨跌 -6，周涨跌幅 -0.06%；红枣2605收盘价8800，周涨跌 -75，周涨跌幅 -0.85%；白糖2605收盘价5180，周涨跌 -78，周涨跌幅 -1.48%；纸浆2605收盘价5398，周涨跌36，周涨跌幅0.67%；双胶纸2602收盘价4226，周涨跌178，周涨跌幅4.40% [17] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价格4.70元/斤，环比无变化，同比增加0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比下降0.10元/公斤，同比下降5.30元/公斤；白糖现货价格5280元/吨，环比增加20元/吨，同比下降630元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5400元，环比无变化，同比下降1150元 [23] 第三部分板块板块基差情况 未提及具体数据及分析内容 第四部分月间价差情况 未提及具体数据及分析内容 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量3298，环比无变化，同比减少706；白糖仓单量13745，环比减少11，同比减少10383；纸浆仓单量139554，环比无变化，同比减少197742 [41] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605利多有一定兑现，期价涨势有所放缓，期权策略为卖出虚值看跌期权 [41] 二、白糖期权数据 - 白糖2605我国糖产量有分歧，国际市场供应过剩，期权策略为考虑认购认沽双卖 [41] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 产区天气情况：展示山东烟台市、陕西咸阳市最低气温及降水量相关图表 [48][49][50] - 出口情况：展示苹果出口数量当月值相关图表 [53] - 库存情况：展示全国苹果库存量、山东省和陕西省苹果周度仓储库存相关图表 [53][55] 二、红枣 - 展示河南省、河北省红枣周度成交量及广东如意坊市场红枣到货量相关图表 [57] 三、白糖 - 展示食糖工业库存新增、进口数量当月值及现期差相关图表 [59][60][62] 四、纸浆 - 展示国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、生活用纸和双胶纸等周产量相关图表 [64][65] 五、双胶纸 - 展示双胶纸产能利用率、产量、期末库存及表观消费量相关图表 [76][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖基本面宽松，主力合约技术短线破位，近期或仍偏弱运行，可轻仓短空 [2] - 纸浆供应压力下降但国内下游未明显好转，上行空间受限，可尝试逢高空配 [2][5] - 双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，成本驱动减弱，期货上行空间预计受限，短期偏空操作 [6][7][8] - 棉花国内消费表现稳定，中期支撑仍在，05合约多单减持 [9] 生鲜果品板块 - 苹果新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整，2605合约多单减持 [10][20] - 红枣减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，2605合约短线逢低买入 [20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足的压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|轻仓短空|国际糖供应充足，国内糖供应旺季，整体供应较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升的利多仍存在，纸浆底部上移，但近期下游表现一般，对盘面可能有一定压力|5200 - 5300|5550 - 5600|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，双胶纸在产能利用率偏低之下，上涨高度仍难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价整体维持重心上移预期，短期情绪有一定退潮，期价或有调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨，环比增加51.28%，同比增加12.42%；截至2026年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为655.57万吨，周环比下降17.8万吨，同比下降48.8万吨 [21] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量稍有提高；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可；销区市场销售量稍有提高，主流价格平稳 [21][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少349吨，环比减少2.23%，同比增加41.27%；产区收购基本结束，市场货源流转整体平稳；随着腊月临近，节日备货需求预计将带动市场进入阶段性走货高峰 [23] 白糖市场情况 - 12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计单产同比下降4.6% [25] - 巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09% [25] - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 165711张，空头情绪依旧浓厚 [25] - 截至2026年1月15日，印度糖厂已累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量达到1588.5万吨，高于去年同期 [25] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量为2926.43万吨，较去年同期减少561.56万吨，降幅16.09%；产糖量为286.51万吨，较去年同期减少55.81万吨，降幅16.3% [25] - 2025年我国关税配额外原糖实际到港总量为221.61万吨，同比增加128.23万吨 [27] 纸浆市场 - 中国纸浆市场需求显著放缓，期货市场震荡令贸易商与投资者持谨慎态度，多数市场参与者暂缓对进口NBSK的采购 [29] - 主力合约2026年5月BSK期货价格在1月7日触及5660元/吨高点后逐步回落，至1月16日已跌至5374元/吨，周环比下降142元/吨 [29] - 当周国内NBSK转售价格环比下降75元/吨至5540元/吨，贸易商预计价格可能进一步下跌，提高了针对3 - 6月船期的BSK远期转售报价 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 [30] - 本周双胶纸开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，本周增幅环比收窄0.67个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [30] 棉花市场 - 2025年12月，我国棉布进口米数为4526.45万米，同比增加20.46%，环比增加3.62%；进口重量为5176.11吨，同比增加10.97%，环比增加12.64%；进口金额为3697.98万美元，同比减少8.355%，环比增加11.02% [31] - 2025年12月棉纱出口量2.55万吨，环比增加1.33%，同比减少20.78%；出口金额0.98亿美元，环比增加2.45%，同比减少20.42% [31] - 2025年12月，印度纺织品出口额17.70亿美元，同比下滑1.62%；服装出口额增至15.04亿美元，同比增长2.89% [32] - 12月日本进口棉花2868吨，环比增加68.6%，同比增加76.9%，是自2024年9月以来最大月度进口量 [32] - 截至1月15日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.2万吨，较前两周增加1.0万吨，同比基本持平 [32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9371|26|0.28%| |红枣2605|8700|-115|-1.30%| |白糖2605|5183|-61|-1.16%| |纸浆2605|5376|14|0.26%| |棉花2605|14525|-20|-0.14%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|-20|-600| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1180| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|-100|-600| |棉花（元/吨）|15856|-24|1076|[40] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差相关内容，但未提及具体数据 [51][54][56][57] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1249|-121|1769|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|0|90|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-17|-1|-149|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-175|-10|-10|震荡偏弱|逢高做空|[59] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关内容，但未提及具体数据 [66][70][76] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|0|-706| |白糖|14439|313|-9692| |纸浆|139554|-30|-201310| |棉花|9647|-11|3167|[91] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [94][97][100] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [101][104][107] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [108]