核心观点 - 江西铜业将于2026年3月26日举行董事会会议审议2025年度业绩及末期股息，同时其海外资源项目进展及国内铜冶炼产能治理政策是当前市场关注的两大焦点 [1][5] 业绩经营情况 - 公司计划于2026年3月26日举行董事会会议，审议并批准截至2025年12月31日止年度的业绩公告，以及建议派发末期股息（如有）[2][6] 公司项目推进 - 公司通过海外并购和合作持续布局资源项目，坚持“资源优先”战略 [3][7] - 公司全资收购的SolGold旗下Cascabel铜金矿项目以及参股的艾娜克铜矿、北秘鲁矿业等合作项目有望逐步推进 [3][7] - 相关项目未来可能提升公司自产铜产量和资源储备，增强长期资源保障 [3][7] 行业政策与环境 - 中国有色金属工业协会表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前已叫停200多万吨铜冶炼项目 [4][8] - 这一产能治理政策可能优化行业供需结构，对龙头企业形成潜在支撑 [4][8] - 行业协会未来将继续配合相关部门严格管控新增产能 [4][8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，还提及相关基本面数据、宏观及行业新闻等信息，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][5] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [5] - 宏观及行业新闻涉及白宫对非农报告表态、英国首相执政危机、美建议商船远离伊朗领海等 [5][7][8] 基本金属 - 铜库存增加限制价格上涨，趋势强度为1；锌上行动力不足，趋势强度为0；铅国内库存增加价格承压，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0；铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，趋势强度均为0；镍印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为1 [2][10][13][16][18][22][25][30] - 各金属给出基本面数据，涵盖期货价格、成交、持仓、库存、价差等 [10][13][16][19][22][26] - 宏观及行业新闻涉及美国零售销售数据、中国有色金属工业协会对铜储备的研究、嘉能可和英美资源集团相关动态等 [10][12] 能源化工 - 碳酸锂下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小，趋势强度为0；工业硅上游少量复产，情绪面打压盘面，趋势强度为1；多晶硅现货真空期，关注节后成交情况，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，趋势强度为0；PTA区间震荡市，趋势强度为0；MEG区间操作，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 -1；PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，趋势强度为0；丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油窄幅震荡，短期波动缩小，低硫燃料油夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为1 [2][38][43][67][76][79][82][85][88][93][101][104][109][112][114][118][119][131][135] - 各品种给出基本面数据，包含期货价格、成交、持仓、基差、月差、现货价格等 [39][43][69][76][79][82][85][88][95][102][105][109][112][115][119][131][135] - 宏观及行业新闻涉及加拿大对中国光伏产品的调查、美国零售销售数据、企业装置检修计划等 [43][50][128] 黑色建材 - 铁矿石区间震荡，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度为0；锰硅南非锰矿节后或发运收紧，宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 -1；原木区间震荡，趋势强度为0 [2][46][49][53][57][62] - 各品种给出基本面数据，如期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [46][49][53][58][62] - 宏观及行业新闻涉及中国制造业PMI、房企相关指标上报情况、钢铁企业产量和库存数据等 [46][50] 农产品 - 棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，趋势强度为0；豆油报告缺乏亮点，区间震荡，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡，趋势强度为1；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 -2；花生震荡运行，趋势强度为0 [2][159][165][168][172][177][183][186][191] - 各品种给出基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [159][165][169][172][177][183][187][191] - 宏观及行业新闻涉及马来西亚棕榈油数据、美国农业部大豆供需数据、巴西大豆收割情况等 [160][162][163] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [2][137] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，如期货价格、成交、持仓、运价指数等 [137] - 宏观新闻涉及特朗普对伊朗表态、美伊核问题谈判、以色列国防军计划等 [144] 纤维 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0 [2][148] - 给出短纤和瓶片基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [148] 纸张 - 胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0 [2][151] - 给出胶版印刷纸基本面数据，如现货价格、期货价格、基差等 [151] - 行业新闻涉及山东和广东市场双胶纸价格及成交情况 [152][154] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0 [2][155] - 给出纯苯基本面数据，包括期货价格、价差、库存等 [155] - 新闻涉及纯苯港口库存情况及现货成交价格 [156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种走势判断、交易建议及趋势强度，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等领域 [2][5]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡反弹 ，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][9] - 提供贵金属基本面数据，如沪金、沪银收盘价、成交量、持仓量等，还包含宏观及行业新闻 [8] 有色金属 - 铜因美元回落支撑价格，趋势强度为1；锌区间震荡，趋势强度为0；铅因再生亏损关注下方支撑，趋势强度为0；锡技术性修复，趋势强度为1；铝节前轻仓，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0；铂震荡整理，钯箱体震荡，趋势强度均为0；镍节前受资金离场冲击，中线矛盾在印尼，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，趋势强度均为0；碳酸锂供需格局偏紧，下方空间不深，趋势强度为0 [2][5][9] - 各品种均有基本面跟踪，包含期货价格、成交量、持仓量、现货价格、价差等数据，以及宏观及行业新闻 [13][16][19] 能源化工 - 工业硅库存累库，关注仓单情况，多晶硅关注现货节后成交，趋势强度均为0；铁矿石需求预期转弱，价格震荡下跌，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱，宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅板块情绪偏弱，宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 -1；原木需求预期不佳，价格下跌，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，PTA 区间震荡市，MEG 区间操作，趋势强度均为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE 现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 -1；PP 估值修复有限，出口周签单下滑，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG 地缘扰动仍存，基本面驱动向下，丙烯供需维持偏紧，上行驱动转弱，趋势强度均为0；PVC 偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油夜盘反弹，短期弱势暂缓，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为1 [2][5][44] - 各品种均提供基本面跟踪数据，包括期货和现货价格、成交量、持仓量、价差等，部分还有行业新闻和市场状况分析 [45][48][52] 农产品 - 棕榈油基本面驱动有限，能源价格支撑，豆油区间震荡，趋势强度均为0；豆粕或跟随美豆震荡，豆一现货稳定，盘面偏强，趋势强度分别为0和 +1；玉米窄幅震荡，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季不旺确认，堰塞湖释放开始，趋势强度为 -2；花生震荡运行，趋势强度为0 [5][153][158] - 各品种均有基本面跟踪数据，涵盖期货和现货价格、成交量、持仓量、价差等，部分包含宏观及行业新闻 [158][161][164] 集运指数（欧线） - 近月关注开舱指引，7 - 9 正套轻仓入场，趋势强度为0 [130] - 提供基本面数据，如期货收盘价、成交量、持仓量，运价指数，即期欧运价格，汇率等，还有宏观新闻和市场分析 [130] 短纤和瓶片 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0 [142] - 给出基本面数据，包括期货价格、成交量、持仓量，现货价格，产销率等，以及现货消息 [142] 胶版印刷纸 - 节前观望，趋势强度为0 [145] - 有基本面数据，如现货市场价格、成本利润、期货收盘价、基差等，还有行业新闻 [145] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为0 [149] - 提供基本面数据，如期货价格、纸货价格、库存等，以及新闻资讯 [149]

核心观点 - 有色金属行业情绪影响正减弱，板块正重回基本面阶段 [1] - 北交所市场震荡调整，但投资者规模突破千万户里程碑，中长期配置价值获机构认可，建议自下而上挖掘业绩与估值匹配的品种 [2][10] 市场指数表现 - 国内市场主要指数普遍上涨：上证指数收于4,123.09点，涨1.41%；深证成指收于14,208.44点，涨2.17%；创业板指收于3,332.77点，涨2.98% [3] - 海外市场主要指数小幅上涨：道琼斯指数收于50,135.87点，涨0.04%；标普500指数收于6,964.82点，涨0.47%；纳斯达克指数收于23,238.67点，涨0.90% [3] 有色金属行业核心关注点 - 中国有色金属工业协会表示，国内已叫停200多万吨铜冶炼项目，未来将严格管控新增矿铜冶炼项目，并推动完善铜资源储备体系建设 [4] - 美国启动总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划“ProjectVault”，旨在通过100亿美元贷款和16.7亿美元私人资本，为制造商采购储存稀土、钴、镓等矿产以对冲供应链风险 [5] - 中国人民银行连续第15个月增加官方黄金储备，截至2026年1月末黄金储备为7419万盎司，较上月增加4万盎司；同期中国外汇储备规模为33991亿美元，较上月上升412亿美元，升幅1.23% [6] - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，其主张通过“AI生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表以实现降息，但当前通胀顽固、美联储暂停降息的现实令其理论面临考验，引发市场重估美元前景 [7] 北交所市场动态 - 当周北交所全部A股日均成交额达204.8亿元，环比下降28.7% [8] - 当周涨幅前五大个股为：*ST云创（40.8%）、欧普泰（14.4%）、亿能电力（14.2%）、灵鸽科技（13.1%）、宏远股份（12.4%） [8] - 当周跌幅前五大个股为：康农种业（-19.3%）、秋乐种业（-15.5%）、利通科技（-13.2%）、美邦科技（-13.1%）、花溪科技（-13.1%） [8] 重点新闻及政策 - 十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大领域建立标准体系 [9] - 上海黄金交易所调整部分合约交易规则：Au（T+D）等合约保证金比例从16%调整为17%，涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手从120,000元调整至150,000元；Ag(T+D)合约保证金水平从26%调整为23%，涨跌幅度限制从25%调整为22% [9] 北交所投资建议与展望 - 北交所合格投资者规模突破1000万户，较去年同期净增近200万户，创历史新高 [10] - 融资融券余额小幅回落，市场风险偏好有所收敛 [10] - 新股发行节奏加快：1月发行新股5支，连续两周每周发行2支；当前仍有14只已注册未发行公司；下周预计申购1家（通宝光电），上市1家（爱得科技） [10] - 新股赚钱效应显著：农大科技、美德乐上市首日涨跌幅分别为111.56%、161.46% [10] - 建议关注北证50指数样本股将于2026年3月16日进行年度第一次调整带来的被动配置机会 [10] - 产业趋势明确的AI、商业航天、半导体等板块，以及受益于政策支持、符合新质生产力方向的新能源细分领域龙头值得重点关注 [10] - 随着年报业绩预告密集披露，业绩超预期或实现边际改善的标的可能具备超额收益机会 [2][10]

有色金属ETF市场表现 - 有色金属ETF天弘(159157)标的指数在今日上涨2% [1] - 该ETF今日盘中获净申购4600万份 [1] - 该ETF于上周五上市首日净流入额高达2.69亿元 [1] 产品结构与特点 - 有色金属ETF天弘(159157)紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 [1] - 其指数前三大行业为铜(34.43%)、铝(21.82%)和稀土(13.60%)，合计占比近70% [1] - 该配置权重在全市场已有ETF跟踪的有色金属指数中位居第一，市场稀缺性与配置价值凸显 [1] - 该ETF配备有2只场外联接基金，A类代码017192，C类代码017193 [1] 近期市场驱动因素 - 上周五美元指数跌至2月4日以来的最低水平，推动金银价格强势反弹，并带动有色金属板块呈现反弹态势 [2] - 春节后步入“金三银四”春季开工旺季，叠加3月两会后政策集中落地，后续有望对资源品、基建链形成提振 [2] 关键矿产战略动向 - 2月2日，美国启动120亿美元关键矿产储备计划，预计将涵盖稀土、钴、镓等多种关键矿产 [2] - 2月4日-5日，美国国务院举办“首届关键矿产部长级会议”，与墨西哥达成双边计划，与欧盟和日本达成三方协议，以强化关键矿产供应链 [2] - 2月3日，中国有色工业协会表示将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，并推动储备体系建设 [2] - 中国央行已连续第15个月买入黄金 [2] 机构观点摘要 - 方正证券指出，大国对关键矿产资源的重视程度显著提升，金属战略属性带来的价值重估值得重视 [2] - 行业短期的大幅波动有助于修正此前过热的交易情绪 [2] - 中长期来看，有色金属供给格局仍然偏紧，价格中枢向上逻辑不变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开低走，日内下跌超2%，因美国伊朗地缘局势不明朗，市场避险及恐慌情绪仍存，需求真空期基本面暂时弱势，沪铜承压整理为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 自2026年2月9日收盘结算时起，铜已上市合约涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32% [1] - SMM调研2月无冶炼厂检修，个别冶炼厂1月底检修结束，2月产量仍受影响，预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 中国有色金属工业协会提到要完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模 [1] - 1月高位铜价抑制需求，下游多刚需采购，年前备货接近尾声，终端新能源市场因购置税影响表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开低走，日内下跌超2% [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -10元/吨，华南现货升贴水 -60元/吨；2026年2月5日，LME官方价12905美元/吨，现货升贴水 -83美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月3日，现货粗炼费（TC） -50.3美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.22美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存16.02万吨，较上期减少507吨；截至2月5日，上海保税区铜库存8.94万吨，较上期减少0.09万吨；LME铜库存18.06万吨，较上期增加1925吨；COMEX铜库存58.64万短吨，较上期增加2245短吨 [13]

公司信息披露情况 - 铜陵有色在投资者互动平台回应 公司未在《2025年三季度报告》中单独披露“黄金等副产品”的营业收入等具体数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面刺激及有色、贵金属的止跌反弹，铜价继续上行，去年铜因供应偏紧预期持续上行，昨日关于铜资源储备消息公布，给铜形成中长期利好，待市场情绪稳定后，铜依旧高位偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜今日高开高走，收盘上涨超3%；消息面上，中国有色金属工业协会要完善铜资源储备体系，市场有信息说已叫停部分铜冶炼项目，受消息面刺激及外盘贵金属的止跌反弹，铜价继续上行 [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%；2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 1月份高位铜价抑制铜需求，下游多刚需采购为主，终端新能源市场因购置税影响而表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性 [1] - 智利国家铜业委员会Cochilco上调2026年铜价预测，预计铜平均价格将达到每磅4.95美元 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，收盘上涨超3% [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 - 140元/吨，华南现货升贴水 - 180元/吨；2026年2月3日，LME官方价13360美元/吨，现货升贴水 - 65美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月3日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 50.3美元/干吨，现货精炼费（RC） - 5.22美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存 - SHFE铜库存15.98万吨，较上期增加751吨；截至2月2日，上海保税区铜库存9.03万吨，较上期减少0.86万吨；LME铜库存17.61万吨，较上期 +1450吨；COMEX铜库存58.23万短吨，较上期增加2050短吨 [13]

行业政策与动态 - 中国有色金属工业协会表示将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前已叫停超过200万吨铜冶炼项目，产能过快增长势头得到有效抑制 [1][4] - 行业协会未来将继续配合国家有关部门，严格管控新增矿铜冶炼项目，旨在从源头上改善外采比逐年提升的现状 [1][4] 公司股价与交易 - 江西铜业股份（00358）盘中涨幅一度超过3%，截至发稿时股价上涨1.59%，报46.02港元 [1][4] - 该股当日成交额为4.98亿港元 [1][4] 公司业务与战略 - 公司是国内领先的铜冶炼生产商，拥有集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链 [1][4] - 公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健 [1][4] - 公司积极实践“资源优先”战略，推动与第一量子的战略合作，并在中亚、南美等地区进行资源布局 [1][4] - 公司的合作资源项目，如艾娜克铜矿和北秘鲁矿业，有望迎来开花结果 [1][4]

公司股价与交易表现 - 江西铜业股份股价再涨超3%，截至发稿时上涨3.4%，报48.84港元 [1] - 成交额达3.85亿港元 [1] 行业政策动态 - 中国有色金属工业协会表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长势头得到有效抑制 [1] - 行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，以从源头上改善外采比逐年提升的现状 [1] 公司业务与战略 - 公司为国内领先的铜冶炼生产商，拥有集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链 [1] - 公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健 [1] - 公司积极实践“资源优先”战略，推动与第一量子的战略合作关系，并在中亚、南美等地区进行资源布局 [1] - 公司的合作资源项目，如艾娜克铜矿和北秘鲁矿业，有望迎来开花结果 [1]