| 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 3912.21 | 13118.75 | 1508.3 | | +46.98 +1.22% +223.65 +1.73% +24.11 +1 | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全/ | | 1430.00 | 3025.87 | 6296.2 | | +19.70 +1.40% +69.88 +2.36% +92.37 +1 | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A5( | | 4606.29 | 7294.00 | 5534.0 | | +67.22 +1.48% +99.15 +1.38% +82.51 +1 | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红和 | | 7483.45 | 3088.46 | 5620.2 | | +110.30 +1.50% +51.53 +1.70% +23.91 +0 | | | A股主要指数今日早盘小幅震荡，午后拉升上涨；截至收盘，沪指涨1.22%报3912点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%。全市场成交额2.09万亿元，较 前一 ...

市场继续高低切换。 今天上午，科技主线延续昨日的调整态势，更多以个股行情为主，胜宏科技、工业富联、海光信息等龙头股上涨。有色金属板块调整，小金属、稀土永磁 等板块下跌，北方稀土、赣锋锂业等龙头股大跌。 经历了大幅调整的前期人气板块医药板块和处于相对低位的大消费联手上涨，成为了资金新的选择。医药股方面，前期两只创新药大牛股——广生堂迎 来"20CM"涨停、舒泰神涨超14%。大消费方面，美容护理、服装家纺等板块涨幅居前。 截至午间收盘，上证指数上涨0.1%，深证成指平盘报收，创业板指上涨0.22%。 医药股反弹 今天上午，医药股迎来反弹，细胞免疫治疗、创新药、医疗服务等板块上涨。 | -1 | 122.05 | ZU.UU Yo | 10816 | | --- | --- | --- | --- | | 创 300436 | | | | | 首板涨停 最终涨停 11:12 | | | | | 舒泰神 | 36.87 | 14.40% | 1671Z | | 创 300204 | | | | | 器升药业 | 12.47 | 10.84% | 34.1亿 | | 8 300485 | | | | | 济民健康 | ...

行业投资评级 - 行业评级为强于大市 [7] 核心观点 - 刚果（金）钴出口配额政策落地，总量为9.66万吨，基础配额8.7万吨不变 [2] - 配额分配基本符合预期，主要企业包括洛钼旗下矿企（占比36%）、嘉能可（占比22%）和欧亚资源（占比12%） [2] - 政策包含10%的特许权使用费，将增加当地收入并强化刚果（金）的涨价诉求 [3] - 配额量相比去年近22万吨的出口量减少56%，将中长期钴供需拉回紧平衡甚至短缺状态 [4] - 当前产业链库存约4个月，结合海运排期，库存消耗将加剧供应紧张 [4] - 钴价显著上涨，硫酸钴/钴酸锂/电钴价格在9月22日至10月13日期间分别上涨40%/38%/29% [4] - 短期价格有望持续抬升，中长期看好钴价中枢提升，建议关注相关标的如华友钴业、力勤资源、洛阳钼业 [5] 配额政策详情 - 刚果（金）最新配额政策于2025年10月16日起施行，2024年10/11/12月配额分别为3625/7250/7250吨 [2] - 具体配额分配：洛钼旗下矿企年化3.12万吨，嘉能可年化1.88万吨，欧亚资源年化1万吨 [2] - 刚果（金）本国企业EGC获配年化5640吨，北方矿业年化4800吨，盛屯矿业年化1680吨，华友钴业年化1080吨 [2] 后市展望与投资逻辑 - 政策不确定性短期告一段落，实际可用于普通出口的基础配额仅8.7万吨 [4] - 库存消耗与海运延迟（2-3个月）预计将基本耗尽当前库存，加剧供应紧张 [4] - 下游需求侧有望进一步带动钴价上涨 [4] - 锂电出口管制对钴需求影响有限，三元前驱体有海外供应替代 [5] - 投资建议关注不受刚果（金）政策影响的标的及低成本供应商 [5]

A股市场板块涨跌幅排行 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量（万手）▼ | 总成交额(亿元) ▼ | 浄流入（亿元） ▼ | 上涨家数 | 下跌2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 化学制药 | 2.64 | 1633.57 | 300.65 | 42.24 | 148 | ರು | | 2 | 美容护理 | 2.28 | 195.21 | 45.73 | 2.57 | 26 | ব | | 3 | 医疗服务 | 2.27 | 481.25 | 111.84 | 8.80 | 50 | വ | | ব | 生物制品 | 2.08 | 300.12 | 72.54 | 7.06 | ਪਰ | ഗ | | 5 | 服装家纺 | 1.78 | 834.43 | 69.34 | 4.39 | 63 | 15 | | ଚ | 零售 | 1.68 | 2416.30 | 174.76 | 17.09 | 61 | ರು | | 7 | 互联网电商 | 1.67 | 318.20 | 37.55 | 5.70 | 14 | ব ...

市场整体表现 - 周二A股市场冲高遇阻，呈现震荡整理态势，全天震荡调整，未能延续修复行情 [1][2] - 盘中金融、酿酒、光伏设备以及煤炭等行业表现较好，而半导体、小金属、通信设备以及电池等行业表现较弱 [1] - 技术面上，当日三大指数均失守10日均线，大盘整体走势趋于不明朗，短线风险有所加大 [2] 影响市场的关键因素 - 市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑 [1] - 近期的中美贸易问题仍存在较大不确定性，资金风险偏好有所降低 [2] - 前期科技方向累计涨幅较大，有一定调整需求 [2] - 10月13日晚美国政府就贸易会谈再次发表缓和言论，市场风险偏好大受提振 [1] 宏观经济与政策环境 - 10月将进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹 [1] - 美联储降息带来全球流动性环境改善有利于风险资产价格上行 [2] - 需密切关注10月底韩国APEC峰会可能的中美最高层会晤，目前尚不清楚美国总统能否在11月1日最后期限前收回关税威胁 [1] 资金流向与市场机会 - 居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源 [1] - 居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化 [2] - 市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握A股市场机会 [1] - 短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块 [1] 行业与资产表现 - 受供应紧张、政策不确定性与投资需求飙升三重因素推动，金银价格仍具持续上行空间 [1] - 全球AI浪潮带来的科技投资热度持续升温，国内反内卷带来的业绩改善预期未发生明显变化 [2] - 10月14日午后，金银现货、原油等资产短线急挫，加密货币市场大跌 [1]

行业指数表现 - 近2周有色金属行业指数上升11.89%，大幅跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第1 [1][2] - 细分领域中，工业金属涨幅最大，达13.34%，能源金属上涨12.75% [1][2] - 贵金属、小金属和金属新材料分别上涨9.32%、9.93%和7.60% [1][2] 金属价格变动 - 贵金属方面，COMEX黄金价格报4,035.50美元/盎司，近2周上涨6.48%；COMEX白银价格报47.52美元/盎司，近2周上涨2.48% [2] - 基本金属方面，LME铜价报10,735.00美元/吨，上涨6.02%；LME铝价报2,800美元/吨，上涨5.94% [2] - 能源金属方面，电解钴均价为349,500元/吨，上涨12.74%；硫酸钴均价为76,000元/吨，上涨16.92%；碳酸锂均价为73,550元/吨，微跌0.07% [2] - 小金属及稀土方面，黑钨精矿价格下跌0.74%至269,000元/吨；中国稀土价格指数下降0.81%至215.43；氧化镝价格上涨0.62%至1,620元/千克 [2] 重要行业政策 - 中国商务部于10月9日发布两项稀土出口管制公告，自12月1日起实施 [3] - 新规引入“最小占比”和“直接产品”规则，将含有中国原产稀土物项价值占比0.1%的外国制造产品纳入管制范围 [3] - 此次稀土新规是对部分违规出口行为的规范和修订，也是全球供应链博弈背景下的必要回应 [4] 投资建议 - 建议关注海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度 [5] - 投资机会建议重点关注“资源+成长”双主线 [5]

港股市场表现与资金流向 - 今年以来南向资金累计净流入11985.67亿港元，续创年度净流入额历史新高 [1] - 恒生指数累计涨逾26%，恒生科技指数累计涨逾32% [1] - 恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票平均涨幅均超过30% [1] - 港股IPO前三季度重登全球集资额首位，新股上市首日表现改善，19家新上市公司中仅1家破发 [7][8] - 港股打新热度高，金叶国际集团创下新股认购破万倍纪录，但散户中签难度陡增 [7][8] 中国金融业整体发展 - 截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [2] - 股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一 [2] - 全球最大信贷市场和第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 8月份A股公司总市值首次突破100万亿元，9月份上证指数创十年新高 [11] - 8月份、9月份日均股票成交额分别达到2.3万亿元和2.4万亿元，资本市场相关税收保持较高增速 [11] 上市公司动态与市值管理 - 国庆中秋长假后4个交易日，已有中远海控、奥比中光、九安医疗等10多家上市公司发布回购股份相关公告 [4] - 股份回购成为上市公司市值管理的重要工具，部分公司因股价低于每股净资产而回购以增强投资者信心 [4] - 沪市公司三季报披露启幕，小商品城、我乐家居发布2025年三季报，多家行业龙头公司发布业绩预增公告 [6] - 多家A股公司布局RWA赛道，探索将现实世界资产转化为数字凭证，推动实体资产与数字经济融合 [12] 新能源汽车产业与政策 - 自2026年1月1日起，新能源汽车全额免征车辆购置税政策将切换为减半征收 [9] - 2025年前三季度新能源汽车产销量突破1100万辆，渗透率逼近五成 [13] - 9月份汽车产销量首次突破300万辆关口，月度同比增速连续5个月保持两位数增长 [13] - 众车企借助政策红利窗口扎堆上新，冲刺销量目标，并为明年交付的车型提供购置税差额补贴 [9] 特定行业与公司表现 - 小金属价格大幅上涨，金属钴价格较去年底翻倍超35万元/吨，钨精矿价格年内累计涨幅接近翻倍 [10] - 战略小金属龙头股年内平均涨幅超过90%，兴业银锡、北方稀土等12只个股涨幅均超过100% [10] - 机构预测盛和资源、中国稀土、广晟有色等个股今年净利润均有望翻倍增长 [10] - 齐云山食品近三年毛利率分别为47.2%、48.8%、48.6%，2024年经营性现金流达1.06亿元，远超公司净利润 [3] 货币政策操作 - 中国人民银行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，以平抑短期资金波动，保持流动性稳定充裕 [5] - 此次操作旨在应对10月15日到期的8000亿元逆回购，延续央行"以量稳市"的中期调控思路 [5]

小金属价格表现及驱动因素 - 金属钴价格超35万元/吨，较去年底翻倍 [1] - 江西钨精矿价格达26.6万元/吨，年内累计涨幅接近翻倍，9月创历史新高 [1] - 河南钼精矿价格达4380元/吨，年内累计涨幅超过21% [1] - 沪锡2511合约年内累计上涨超过10% [1] - 价格上涨主因新能源、电子信息等新兴产业需求井喷，以及全球储量有限、产地集中导致的供应脆弱性 [1] - 小金属具备稀缺性和战略用途共识，被中国银河证券视为类避险资产 [1] 主要上市公司业务与市值 - 洛阳钼业A股市值超2700亿元，2025年上半年钴营收57.28亿元，钨钼营收超40亿元 [2] - 北方稀土总市值超2053亿元，2025年上半年营收近189亿元同比增超45%，净利润超9.3亿元同比增近20倍 [2] - 华友钴业市值近1228亿元，2025年上半年钴产品出货量2.08万吨同比下降9.89%，镍产品出货量13.94万吨同比增83.91% [2] - 兴业银锡子公司保有资源量超5亿吨，其中银金属量3.06万吨、锡金属量39.9万吨，银漫矿业2024年锡金属产量8902吨为国内第二大锡精矿生产商 [2] - 厦门钨业拥有完整的钨产业链，在开采、冶炼、深加工领域有突出优势 [2] 相关公司股价与业绩预期 - 战略小金属龙头股年内平均涨幅超过90% [3] - 兴业银锡、北方稀土、华钰矿业、洛阳钼业等12只个股涨幅均超过100% [3] - 章源钨业、湖南黄金、东方锆业等11股涨幅在50%至100% [3] - 机构预测盛和资源、中国稀土、广晟有色等个股今年净利润均有望翻倍增长 [3]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][7][15] 报告核心观点 - A股市场呈现冲高遇阻、震荡整固的运行特征，沪指在3918点附近遭遇阻力后回落 [2][3][7][15] - 市场结构性分化明显，金融、酿酒、光伏设备及煤炭等行业表现较好，而半导体、小金属、通信设备及电池等行业表现较弱 [2][3][7][15] - 当前上证综指平均市盈率为15.90倍，创业板指数平均市盈率为48.97倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [3][15] - 市场政策预期升温，叠加美联储年内降息空间，将对市场形成支撑 [3][15] - 三季报窗口期预计多数行业盈利增速将因低基数出现反弹，基本面将强化市场信心 [3][15] - 两市成交金额连续多日突破2万亿元，周二成交金额达25969亿元，居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金 [3][7][15] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握机会 [3][15] A股市场走势综述 - 主要指数普遍下跌，上证综指收报3865.23点，跌0.62%，深证成指收报12895.11点，跌2.54%，科创50指数下跌4.26%，创业板指下跌3.99% [7][8] - 深沪两市全日成交金额25969亿元，较前一交易日有所增加 [7] - 超过六成个股下跌，保险、燃气、煤炭、银行及酿酒等行业涨幅居前 [7] - 电子化学品、能源金属、半导体、电池及小金属等行业跌幅居前 [7] - 银行、光伏设备、酿酒、煤炭及船舶制造等行业资金净流入居前，半导体、通信设备、电池、小金属及消费电子等行业资金净流出居前 [7] - 行业涨跌幅方面，银行板块上涨2.53%，煤炭板块上涨2.24%，食品饮料板块上涨1.74%，而通信板块下跌4.92%，电子板块下跌4.47%，计算机板块下跌3.34% [9] 后市研判及投资建议 - 短线投资建议关注金融、酿酒、光伏设备以及煤炭等行业的投资机会 [3][15] - 市场需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况 [3][15]

行业景气度与政策支持 - 在高端制造与前沿科技双轮驱动下，小金属赛道景气度持续攀升，稀土、钼、锑、钽、铌等战略金属市场关注度提升 [1] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 方案提出2025至2026年主要目标包括再生金属产量突破2000万吨，以及提升高端产品供给能力和绿色低碳、数字化发展水平 [1] 供给端与价格表现 - 过去10年全球钨、钼、铋、锗、锑等小金属产量因产能退出和投资不足而震荡下行，供需偏紧引发提价潮 [2] - 北方稀土将今年第四季度稀土精矿价格上调至不含税26205元/吨，较上一季度涨幅达37% [2] - 北方稀土预计2025年前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%，扣非净利润13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46% [2] 新兴应用领域拓展 - 可控核聚变为钽、铌等金属带来潜在应用市场，东方钽业参股公司西材院研制的热压ITER铌材已通过认证，可用于制造超导磁体 [5] - 在半导体领域，东方钽业实现高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯的全流程技术突破和产业贯通 [5] - AI技术迭代带动电子新材料升级，钽下游应用中电子领域占比超一半，有望增益钽电容和半导体钽靶材需求 [5] - 新能源领域为小金属提供广阔市场，光伏钨丝替代高碳钢丝致需求年增约10%，铟用于AI光芯片和半导体，市场规模有望高速增长 [5] 行业价值重估 - 战略小金属的“不可替代性”日益凸显 [3] - 在高端制造和科技进步推动下，小金属行业正迎来新的发展周期，其“类避险”价值迎来重估 [5] - 在货币宽松等宏观背景下，兼具商品属性与金融属性的小金属品种成为资金配置的重点方向 [5]