国家企业信用信息公示系统显示，近日，深圳市地铁集团有限公司（以下简称深铁集团）发生工商变更，辛杰卸任法定代表人，由黄力平接任。同时，黄力 平由总经理改任经理。 | 序号 | 变更事项 | 变更前内容 | | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 负责人变更（法定代表人、负责人、 | 辛杰 | | | | 首席代表、合伙事务执行人等变更） | | | | 2 | 高级管理人员备案（董事、监事、经 | 肖静华:职工监事;陶晶:职工监事;商德良:监事;刘 波:监事;沈小辉:监事会主席 | | | | 理等) | | | | 3 | 章程备案 | 2024-06-14 | | | 4 | 高级管理人员备案（董事、监事、经 理等) | 黄力平:总经理 | | | 5 | 章程备案 | 2022-08-19 | | | | | 首页 4 上一页 共 查询到 41 条记录 共 9 页 | 1 2 | 深铁集团是万科第一大股东。10月13日，万科（SZ000002）发布公告，公司召开董事会会议，会议选举黄力平为董事长，辛杰辞去董事长职务。 天眼风险信息显示，近日，万科新增一则股权冻结信息，股权所在企 ...

从今年3月份，"好房子"三个字第一次被写入政府报告开始，大家看今年几乎所有的新房楼盘宣传推广，都开始心照不宣地统一起来。似乎"好房子"正在成 为一个口号、一个标语。 可能也正是因为口号化，让我们不禁怀疑："好房子"跟我们普通人有什么关系？短期内能看到肉眼可见的效果吗？长期又会有怎样的变化？带着这个问题， 我们试图从过去找找答案。 让我们把时间拉到十年前，也就是2015年左右。当时上海楼市正处于不限价的时期，因为不限价而逼出了一批产品力惊人的标杆楼盘。今天，让我们挑出这 些标杆楼盘，带着时间的维度去衡量一下：十年后的"法拉利"，还是不是"法拉利"？ 01 我们整理了今年各个区乃至各个板块，十年左右房龄的二手房成交情况，试着从这些楼盘中找到成交单价最高的是哪些。为了让限制不至于太死板而失去一 些有效数据，我们将"十年房龄"的二手房范围定义为2013-2017年交付的楼盘，发现了一些有意思的数据。 | 区域 | 年份 | 排名 | 小区 | 板块 | 成交单价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | (元/m2) | | 静安 | 2015年 | 1 ...

固定收益：2026年宏观利率展望 - 2026年坚持高质量发展，预计继续实施积极财政政策，保持一定支出强度，央行降息10-20BP，降准或为1次，降准降息保持谨慎，综合使用多种工具保持实质宽松[1][6][9] - 投资、消费预计温和回升，通胀回升或是债市最大的不确定性，预计PPI跌幅持续收窄，CPI同比或将回正，增长0.4%左右[1][6][10] - 央行精准调控下，资金价格窄幅震荡，10年期国债税后利率围绕1.7%-1.9%震荡，中债估值1.75%-1.95%，节奏上或前低后高[1][6][13] - 财政继续积极，重点是大力提振消费、着力扩大有效投资，以4%、4.5%的赤字率估算，赤字规模或分别为6万亿、6.7万亿[9] - 12月债市或延续季节性规律，长债利率易下难上，但市场多头力量顾虑仍存，年末配置行情待开启[47][48] 证券行业：并购重组浪潮 - 证券行业新一轮并购重组浪潮再起，包括自下而上的市场化并购和自上而下行政力量推动的收购，行业格局不断变化[16] - 并购重组持续推动行业格局重塑，促使证券行业集中度提升，截至2025年三季度末，上市券商总资产、净资产、营业收入、归母净利润CR5分别较2013年提升3.6、1.3、5.9、5.6个百分点[17] - 交易层面来看，证监会受理并购方案前后为股价上涨核心区间，收购方/被收购方估值均有所提升，例如国信证券在相关区间内涨幅为45.25%，跑赢证券II指数20个百分点，PB由1.05倍提升至1.68倍[17] - 尽管2025年以来证券行业新增并购较少，但监管政策指导下行业供给侧改革趋势或将延续，行业并购重组或会继续发生，同一股东下或同一区域内的股权划转仍是可行性相对较高的操作方式[2][18] 房地产行业：2026年投资策略 - 2026年商品住宅销售面积/销售额同比-6.5%/-8.3%，新开工/竣工面积同比-13.1%/-20.4%，开发投资同比-7.7%，政策端在中期聚焦高质量发展同时，将对行业平稳运行持续托底[19][21] - 新房品质提升带动价格结构性上涨，二手房价格回落推动租金收益率与房贷利率利差修复，市场下行空间逐步收窄，库存去化周期向中性水平回归[21] - 投资建议关注优质房企盈利修复报表改善、低利率环境下红利属性物业及商业地产板块、现金流稳健民企估值修复、"好房子"导向下品质房企、二手房中介龙头及地方国企重组主题机会[3][21] 电子行业：芯原股份 - 预计2025/2026/2027年营收分别为32.67/46.61/58.71亿元，对应PS为25/18/14倍，公司为中国半导体IP第一股，拥有自主可控的6种处理器IP，收购芯来智融后将补齐CPU IP短板[4][24] - 基于公司独有的SiPaaS经营模式，主营业务应用领域广泛，包括消费电子、汽车电子、计算机及周边、数据处理、物联网等，客户涵盖芯片设计公司、互联网厂商、云服务提供商等[25] - 25Q3公司新签订单15.93亿元，同比+145.80%，云侧AI ASIC市场规模2027年可达600-900亿美元，端侧NPU IP已被91家客户用于其140余款人工智能芯片中[26] 医药生物：云南白药 - 2025年前三季度实现营收306.54亿元（同比+2.47%），归母净利润47.77亿元（同比+10.41%），扣非归母净利润45.50亿元（同比+6.68%）[28] - 工业收入115.82亿元（同比+8.48%），核心单品云南白药气雾剂2025H1销售收入突破14.53亿元，大幅增长超20.9%，气血康口服液上半年收入突破2亿元，同比增长116.2%[29] - 收购聚药堂补充中药管线，布局上市品种二次创新开发，在研项目涉及二次开发的中药大品种16个，开展项目37个，NR101项目已启动III期临床试验[30] 医药生物：普门科技 - 2025年前三季度实现营收7.63亿元（同比-10.96%），归母净利润1.63亿元（同比-36.66%），扣非归母净利润1.53亿元（同比-37.18%）[32] - 国内市场实现收入4.69亿元（同比-22.41%），糖化血红蛋白高端机型H100Plus在多家三甲医院成功装机，国际业务收入2.94亿元（同比+16.41%）[33] - 2025年前三季度研发费用率为22.23%（同比+4.51个百分点），多款产品获得国内II类医疗器械注册证及IVDR CE认证[34] 美容护理：上海家化 - 2025年前三季度累计实现营业收入49.61亿元（同比+10.83%），第三季度收入14.83亿元（同比+28.29%），美妆板块25Q3收入3.54亿元（同比+272.25%）[36] - 25年前三季度毛利率为62.81%（同比+3.39个百分点），销售/管理/研发费率为45.66%/8.75%/2.63%（分别同比+0.54/+0.20/+0.30个百分点），净利率8.17%（同比+4.54个百分点）[37] - 国内线上收入同比增长1.7倍，25Q3线上收入占比首次突破50%，抖音投流加码与天猫精细化运营成为核心推力[36] 电力设备：科达利 - 2025年前三季度实现营收106.03亿元（同比+23.41%），归母净利润11.85亿元（同比+16.55%），扣非归母净利润11.29亿元（同比+14.53%）[39] - 25Q3实现营收39.59亿元（同环比+25.81%/+9.26%），归母净利润4.15亿元（同环比+12.75%/+8.70%），销售毛利率23.65%（同环比+0.23/+0.22个百分点）[39] - 公司与全球知名电池及整车制造商建立长期稳固战略合作关系，坚持全球化战略布局，携手拓展人形机器人领域，打开第二成长空间[40] 策略观点：A股市场 - 全球泛滥的流动性将更加泛滥，跨境资本加速回流，中国优势制造将系统性重估，基于CAPEX收缩+自由现金流修复+对外出口扩张，筛选出来的中国优势制造业主要集中在新能源/化工/医疗器械等领域[52][53] - 2026年A股要么盈利不兑现牛市震荡，要么盈利兑现牛市延续，消费有望迎来"戴维斯双击"，行业配置建议继续重视有色金属、新消费、高端制造和国产算力链[54][55] - A股总体估值扩张，通信行业领涨，通信设备行业全动态PE为39.26倍，处于历史97.3%分位数，创业板PE扩张幅度高于主板低于科创板[67] 有色金属行业 - 美联储12月降息概率超80%，全球铜冶炼产业迎关键供需谈判，中国有色金属工业协会坚决反对铜精矿免费加工或负加工，约200万吨铜冶炼产能已停产[94][95][96] - 刚果（金）地缘局势生变，锡钽供应担忧提升，刚果（金）的钽矿供应量占全球总量的43%，Bisie锡矿2024年总产量达17,324吨，占全球锡矿产量的6%[97] 非银金融行业 - 保险行业2026年新单保费增长确定性强，叠加NBVM在报行合一和预定利率整体调降的情况下有望延续改善态势，共同推动上市险企NBV规模增长[100] - 券商板块盈利和估值有所错配，看好后续修复空间，推荐综合实力较强、估值仍较低的中大型券商和正在推进并购或有并购重组预期券商[100]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告核心观点 - 商业不动产REITs试点公告的发布标志着我国公募REITs市场从基础设施向商业不动产扩围 丰富了市场品类[1][2] - 商业不动产REITs与基础设施REITs在资产类型上既互补又重叠 其中写字楼和酒店为新增资产类别[1][3] - 商业不动产REITs或由证监会主导 未来审核流程可能优化 在资产功能性和合规性审核上具有更多灵活性[1][16] - 对房企而言 商业不动产REITs提供了从开发向资管转型的更畅通路径[1][17] - 对权益市场而言 拥有大量写字楼和酒店资产的企业 持有型物业较多且未发行基础设施REITs的民企或混合所有制企业 以及资产储备丰厚运营能力强的房企是三个潜在受益方向[1][17] - 对REITs投资者而言 资产选择更多元 建议重视试点初期的投资机会[1][17] 资产范围分析 - 商业不动产REITs的底层资产包括商业综合体 商业零售 写字楼 酒店等 其中写字楼和酒店为新增资产类别[3] - 商业不动产REITs与基础设施REITs在商业零售和商业综合体领域存在重叠[3][8] - 截至2025年11月末 我国公募REITs市场共有77只产品 总市值达2198.9亿元[4] - 当前基础设施REITs市场中 交通基础设施占比最高达26% 消费基础设施占19% 产业园占17% 能源和仓储物流各占11%[11][15] 监管架构比较 - 商业不动产REITs试点公告仅由证监会发布 而基础设施REITs试点通知由证监会和国家发展改革委共同发文[16] - 商业不动产REITs申请材料直接向证监会提交 未提及国家发改委推荐环节[16] - 商业不动产REITs的监管职责明确由中国证监会及其派出机构履行 未提及发改委的监管职责[16] 市场影响与投资机会 - 商业不动产REITs为商业地产开发运营企业提供了具有权益属性的退出工具 使项目退出渠道更加多元[17] - 企业在选择发行基础设施REITs还是商业不动产REITs时可能关注发行速度及效率 资产现金流产生能力独立性 以及回收资金用途的灵活性[17] - 权益市场受益标的包括拥有大量写字楼和酒店资产的中国海外发展 中国国贸 金融街等[17] - 持有型物业较多且运营能力强的龙湖集团 新城控股 金地集团等民企或混合所有制企业可能受益[17] - 资产储备丰厚且资管路径清晰的华润置地等房企可通过商业不动产REITs进一步拓宽退出渠道[17] - REITs投资者将获得更丰富的底层资产类别和更多样化的风险收益关系[17]

责任编辑：李昂 据天眼查天眼显示，近日，万科A新增一则股权冻结信息，股权所在企业为深圳市万科发展有限公司， 冻结股权数额5.7亿人民币，冻结期限为3年，执行法院为广东省东莞市中级人民法院。 | | 股权冻结详情 | | | | --- | --- | --- | --- | | 冻结情况 | | | | | 执行法院 | 厂东省乐亮市中级人民法院 | 执行事项 | 公不派结股权、其他投资权益。 | | 执行裁定书文号 | (2025) 粤19民初325号 | 案号 | 广东省东莞市中级人民法院 | | | | | (2025) ■19执保93号 | | 被执行人 | 万科企业服务有限公司 | 股权被执行的企业 | 深圳市万科发展有限公司 | | 被执行人持有股权、其它投资权 益的财额 | 57000.0万人民币 | 被执行人证件种类 | 企业法人营业执照(公司) | | 被执行人证件号码 | 91440300192181490G | 冻结期限自 | 2025-11-27 | | 冻结期限至 | 2028-11-26 | 冻结剧眼 | 1095 | | 公示日期 | 2025-11-27 | | | 深圳市万科 ...

其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善"保障+市场"住房供应体系，完 善多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，优化住房公积金政策，更好满足群众刚性和多样化 改善性住房需求。推广房票安置、以旧换新，收购存量商品房用作保障性住房，有力有序消化存量房 产。大力推进安全舒适绿色智慧"好房子"建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，全链 条提升住房建造服务水平。推动建立房屋全生命周期安全管理制度。 推动建立房屋全生命周期安全管理制度。 12月1日，辽宁省发布《中共辽宁省委关于制定辽宁省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》。 ...

| 执行通知书文号 | 广东省东莞市中级人民法院 (2025) 粤19 | 冻结状态 | 冻结 | | --- | --- | --- | --- | | | 执保93号 | | | | 被执行人 | 万科企业股份有限公司 | 疑似申请执行人 1 | - | | 被冻结标的企业 | 深圳市万科发展有限公司 | 被冻结标的数额、其他投资 权益数额 | 57000万元人民币 | | 执行法院 | 广东省东莞市中级人民法院 | | | | 股权冻结信息 | | | | | 执行裁定书文号 | (2025) 粤19民初325号 | 公示日期 | 2025-11-27 | | 被执行人 | 万科企业股份有限公司 | 被冻结标的数额、其他投资 权益数额 | 57000万元人民币 | | 被执行人证照种类 | 企业法人营业执照(公司) | 被执行人证照号码 | - | | 冻结日期自 | 2025-11-27 | 冻结日期至 | 2028-11-26 | | 冻结期限 | 1095 | 执行事项 | 公示冻结股权、其他投资权益 | 公开消息显示，近日，万科企业股份有限公司新增一则股权冻结信息，股权所在企业为深圳市万科发 展 ...

【内容摘要】11月28日，资金面宽松无虞；债市有所修复；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体 10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 【证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》公开征求意见】11月28日，证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见 稿）》公开征求意见。《实施办法》明确监管措施的程序规定，进一步提高监管的规范化程度和依法治市水平。《实施办法》明确列出责令改正、监管谈 话、出具警示函、责令定期报告等十四类比较常用的措施，并将"法律、行政法规、证监会规章规定的其他监督管理措施"作为兜底规定。同时，要求监管措 施的实施，应当遵循依法、效率、公正原则，应当符合法律、行政法规、证监会规章规定的程序，应当及时矫正违法行为，防范风险蔓延与危害后果扩散， 坚持风险防控与教育相结合，应当以事实为依据，与行为的性质、情节、危害程度以及风险大小相当。监管措施可以单独适用，也可以合并适用。 【证监会就《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》公开征求意见】11月28日，证监会发布关于《中国证监会关于推出商业不动产 投资信托基 ...

深圳市万科发展有限公司成立于1994年6月，法定代表人为周嵘，注册资本6亿人民币，经营范围含在合 法取得土地使用权范围内的房地产开发经营业务、国内商业、物资供销业、酒店管理、会议服务、餐饮 服务、房地产经纪等。股东信息显示，该公司由万科企业股份有限公司及旗下深圳市万科财务顾问有限 公司共同持股。 天眼查天眼风险信息显示，近日，万科A新增一则股权冻结信息，股权所在企业为深圳市万科发展有限 公司，冻结股权数额5.7亿人民币，冻结期限为3年，执行法院为广东省东莞市中级人民法院。 ...

宏观 - 11月制造业PMI为49.2%，较10月的49%回升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较10月的50.1%回落0.6个百分点 [2] - 制造业PMI分项中生产指数从10月的49.7%上升至50.0%，新订单指数回升0.4个百分点至49.2%，新出口订单指数回升1.7个百分点至47.6% [2] - 商品价格指数整体回升，购进价格指数上行1.1个百分点至53.6%，出厂价格指数上行0.7个百分点至48.2% [2] - 高新技术制造业连续10个月位于扩张区间，装备制造业PMI从10月的50.2%回落至49.8%，消费品行业PMI从50.1%回落至49.4% [2] - 上周钢铁及水泥等工业品价格呈现企稳回升，铜价延续上涨态势，农产品价格亦有回升 [3] - 美国部分联储官员鸽派言论强化12月降息预期，美债收益率下行，美股三大股指回升，美元回落 [5] - 日本三季度GDP季环比折年负增长受暂时性因素拖累，四季度经济整体延续修复态势，高市政府推出财政刺激方案 [4] 策略 - 随着12月美联储降息预期回升，A股缩量反弹，短期市场情绪有所修复 [5] - 12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善，春季躁动或提前启动，建议布局成长与周期均衡配置 [5] - 成长方向关注航空装备以及AI链相关的储能和电网及电源设备，周期方向关注化工以及能源金属 [5] - 大金融及部分高性价比的消费，如白酒以及to C消费建材等，仍是中期中国资产重估的底仓选择 [5] - 港股市场呈现磨底迹象，当前市场已接近"利空出尽"状态，下行空间相对有限 [8] - 建议关注彭博一致盈利预期有所上行的大众消费，以及盈利预期稳定的港股医药及互联网板块 [8] - 11月高股息板块整体表现相对走强，银行、石油石化本月表现较优，12月高股息板块配置价值边际回落 [20] 金融工程 - 11月10日有6只在香港上市的ETF正式纳入沪港通和深港通下的港股通ETF名单 [9] - 南方港美科技是首批包含美股资产的ETF，恒生港美科技汇聚了美股七巨头及恒生科技指数成分股 [9] - 南方东西精选成分股包括港股上市的23家高股息公司及美股上市的自由现金流排名靠前的100家大型优质股，今年3月底成立以来累计收益高达34.28% [9] - 全频段融合因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为20.94%，自2017年初回测以来年化超额收益率30.00% [11] - AI中证1000增强组合今年以来超额收益为22.87%，自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为22.09% [11] - 12月份有63只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数将实行定期调整，需关注调整带来的资金流影响 [21] 固定收益 - 12月债市多空交织，年底因素叠加政策多发，短期走势仍焦灼，波动无疑将增大 [14] - 中期关注两个结构性机会：明年初降准概率可以小幅博弈，中短端信用债供求关系相对较好 [14] - 市场基本形成了"年末平稳、明春向上"的一致预期，股指大概率将继续窄幅震荡直至收官 [15] - 转债对抗股市波动及"固收+"等赎回扰动的能力仍然很差，建议逢调整尝试增持 [15] 行业与公司 - 证监会发布商业不动产投资信托基金试点征求意见稿，底层资产明确为商业不动产，有望推动相关资产价值重估 [17] - 龙湖集团作为深耕商业+地产的龙头房企，商业地产存在重定价空间，服务业务具备成长性 [23] - 输配电定价四大文件修订版发布，重点促进新能源消纳利用，第四监管周期输配电价改革将于2026年起实施 [18] - 锂电产业链12月电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，为2022年以来首次12月电池排产环比增长 [19] - 储能电池及多数锂电材料供需已偏紧，电池、六氟磷酸锂、湿法隔膜等逐步迎来涨价拐点 [19] - 杰瑞股份与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，金额超1亿美元，实现北美数据中心领域业务突破 [26] - 波司登FY2026中期实现收入89.3亿元，同比增长1.4%，归母净利润11.9亿元，同比增长5.3% [27] - 理想汽车25Q3实现收入274亿元，同比下降36%，归母净利润-6亿元，同比转亏 [29] - 航天智造首次覆盖给予买入评级，目标价26.00元，基于2026年20倍PE估值 [24] - 美团3Q25收入954.9亿元，同比增长2.0%，经营利润亏损197.6亿元，经调整净利润-160.1亿元 [25]