北向资金整体持仓情况 - 北向资金持股市值达2 29万亿元 较一季度末增长超2 [1] - 持股数量达到1235 1亿股 环比增长超3 [1] - 剔除已退市公司后 北向资金对存续A股公司的持股数量与市值均创下近3个季度新高 [1] 行业配置结构性调整 - 二季度末获北向资金环比加仓的行业多达20个 占申万31个行业比重超过六成 [3] - 社会服务行业已连续3个季度获北向资金加仓 [3] - 商贸零售行业获北向资金持股数量增幅达28 69 持股市值增幅超45 达197 5亿元 该行业指数二季度涨幅超6 [3] - 国防军工行业北向资金持股数环比增加12 5 行业指数二季度涨幅超15 [3] - 石油石化 纺织服饰 电子 家用电器等4个行业持股数量环比下降超10 [3] 个股持仓变动 - 超1500只个股获北向资金加仓 [4] - 新晋纳入陆股通标的的个股中 恒鑫生活 毓恬冠佳等持股比例居前 [4] - 存续标的中 168只个股获北向资金加仓环比超1个百分点 逾50只个股加仓超2个百分点 主要集中于电子 医药生物 传媒 通信等行业 [4] - 北向资金十大重仓股分别为宁德时代 贵州茅台 美的集团 招商银行 长江电力 比亚迪 中国平安 紫金矿业 汇川技术 迈瑞医疗 [4] - 对宁德时代持仓市值超过1500亿元 对贵州茅台持仓市值超过1000亿元 [4] - 二季度北向资金对1429只股票的持股数增加 对24只股票持股数增加超1亿股 [4] - 华明装备获北向资金最新持股比例为17 45 环比加仓6个百分点以上 [4] - 荣昌生物获北向资金最新持股比例达5 77 环比加仓4 43个百分点 [4] - 华友钴业获北向资金加仓4 26个百分点 最新持股市值55 35亿元 [4]

品牌进入中国市场 - 英国跑步品牌Soar近日在天猫开设旗舰店正式进入中国市场 产品包括马拉松运动背心 短裤及运动帽等 售价区间为499元-1999元 [2] - 滔搏体育作为Soar在中国市场的独家运营合作伙伴 将全面负责该品牌在中国市场的发展 [2] - 目前国内大部分消费者对Soar还比较陌生 [2] 品牌背景与产品特点 - Soar由伦敦时装设计师Tim Soar于2015年创立 以"英伦竞速美学"为核心理念 融合高级时装剪裁与运动科学 [4] - 产品特点包括41克超轻石墨烯背心 利用石墨烯导热性能实现核心体温动态调节 [4] - 品牌专注于高温跑步及高强度节奏跑训练服饰 区别于多数品牌的基础训练服 [4] 品牌全球发展与渠道策略 - Soar已在全球多个国家拥有知名度 参与伦敦马拉松 UTMB环勃朗峰耐力赛等赛事 并在2025年巴黎时装周引发关注 [5] - 全球仅在英国伦敦设有一家直营门店 同时作为总部和设计工作室 定期举办跑步社区活动 [5] - 在其他市场采用经销商合作模式 包括英国End Clothing 墨西哥Metta Running House等三十多个销售点 [5] 中国市场战略与行业背景 - 滔搏作为中国最大运动零售运营商 拥有覆盖全国的零售网络和超8000万用户规模 但面临核心合作品牌增速放缓的瓶颈 [5] - 2024年滔搏已引入加拿大高端越野跑品牌norda™ 此次引入Soar是其在跑步领域的又一次布局 [7][8] - 昂跑2024年净销售额达23 18亿瑞士法郎(约188 75亿元) 同比增长29 4% 其中亚太市场增速达84 5% 中国市场贡献突出 [9] 中国跑步市场现状 - 2024年中国跑步用户规模超5亿 其中越野跑和资深跑者中产人群占比超半数 消费能力最强 [10] - Soar目前产品主要为运动背心与短裤 天猫旗舰店上线一周粉丝约千名 销量最高的899元背心仅33笔交易 [10] - 尽管Soar产品定价比欧洲官网低 但仍为竞品数倍 目前体量难以与昂跑 李宁等品牌抗衡 [10]

董事会换届选举 - 公司于2025年7月8日召开临时股东大会选举8名董事与1名职工代表董事组成第九届董事会任期三年 [1] - 非独立董事包括周少雄（董事长）、周少明（副董事长）、周永伟、周力源独立董事包括叶少琴、吴文华、孙传旺、焦培职工代表董事为吴兴群 [1][2] - 董事会中兼任高管及职工代表董事人数未超半数独立董事占比符合不低于三分之一且含会计专业人士的要求 [2] 专门委员会设置 - 第九届董事会设立审计、提名、薪酬与考核、战略四大专业委员会任期三年 [2] - 审计委员会由叶少琴（召集人）、孙传旺、周永伟组成提名委员会由吴文华（召集人）、孙传旺、周少雄组成 [2] - 薪酬与考核委员会由吴文华（召集人）、叶少琴、吴兴群组成战略委员会由周少雄（召集人）及4名非独立董事组成 [2] 高管及证券事务代表任命 - 周少雄兼任总经理周力源、吴兴群、陈平任副总经理范启云任财务总监袁伟艳任董事会秘书刘金英任证券事务代表任期三年 [3][4] - 袁伟艳与刘金英均持有董秘资格证书联系方式包括电话0595-85337739及邮箱zqb@septwolvescom [4] 公司治理结构调整 - 取消监事会设置由董事会审计委员会行使原监事会职能 [1][5] - 第八届监事会成员姚健康、罗龙祥、范阳秋离任姚健康仍持有公司17,110股股票 [5] 核心管理层背景 - 董事长周少雄直接持股23,390,528股控股股东七匹狼集团31.09%股权与周少明、周永伟为兄弟关系与周力源为父子关系 [7][8][9] - 副董事长周少明持股13,190,200股周永伟持股16,045,600股并控股七匹狼集团37.82%股权 [8][9] - 29岁董事周力源负责Karl Lagerfeld品牌战略未持股独立董事叶少琴为厦大会计学教授吴文华为管理学教授 [11][13][14] 股权激励计划 - 副总经理吴兴群持有180,000股并获授200,000份未行权股票期权高管陈平、范启云同样获授200,000份期权 [12][16][17]

市场表现 - 7月8日恒生指数上涨1.09%报24148.07点 锦兴国际控股收报0.18港元/股 上涨9.09% 成交量4万股 成交额7200港元 [1] - 最近一个月锦兴国际控股累计涨幅15.38% 今年以来累计涨幅36.28% 跑赢恒生指数19.08%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日 公司实现营业总收入35.41亿元 同比增长6.1% 归母净利润2607.27万元 同比增长121.18% [1] - 毛利率11.04% 资产负债率49.88% [1] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率(TTM)平均值-13.67倍 行业中值3.61倍 [1] - 公司市盈率5.1倍 行业排名第12位 [1] - 可比公司市盈率 FAST RETAIL-DRS 0.37倍 浙江永安1.34倍 大人国际3.49倍 杉杉品牌3.61倍 杜甫酒业集团3.79倍 [1] 公司概况 - 公司成立于1996年 2004年在港交所主板上市 股份代号2307 HK [2] - 总部位于香港 在中国 澳门 韩国及新加坡设有子公司 全球雇员逾7300人 [2] - 主营业务为针织布料及色纱生产 集织 染 印 色纱于一体的大型纺织综合企业 [2] - 实施染纱 针织 漂染 后整至成品销售一条龙经营 生产基地位于中国广东省广州市及恩平市 [2] 业务布局 - 产品销往香港 澳门 东南亚 欧洲 日本 韩国 非洲 美洲 南太平洋 南亚和中国大陆 [2] - 与国际知名成衣制造商及时装品牌建立战略合作伙伴关系 [2] 公司优势 - 2009年获得TUV德国莱茵公司颁发的ISO9001 2008国际质量体系认证证书 [2] - 主要生产和检测设备全部由海外进口 保证产品质量稳定性 [2] - 建立独立水厂 污水处理厂及热电厂 采取环保措施 [2]

政策动态 - 证监会发布资产重组新规 明确允许未盈利硬科技资产注入上市公司 这是继科创板"科八条"和地方百亿并购基金后 政策层面对并购重组的又一次强力刺激 [1] 并购市场趋势 - 并购市场热度持续升温 企业关注度和参与度逐渐提高 [2] - 向新质生产力转型升级的行业中 国防车工2024年平均并购金额达575.75亿元 较近10年均值增长495.02% 轻工制造和传娱行业增幅分别达420.03%和179.31% [5] - 产业整合领域 非银金融2024年平均并购金额374.54亿元 同比增长234.08% 纺织服饰和商贸零售增幅均超110% [5] 监管标准差异 - 主板对差异表决权标的资产要求更严格 需最近3年连续盈利且累计净利润不低于1.5亿元 最近1年净利润不低于6000万元且营收不低于10亿元 [9] - 科创板和创业板对差异表决权标的资产要求相对宽松 满足最近一年营收不低于5亿元且最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元即可 [9] - 发行股份购买资产和重组上市的审核时限分别为2个月和3个月 交易所需在受理后10个或20个工作日内提出首轮问询 [9] 制度创新 - 定价机制从九折调整为八折 进一步扩大交易各方博弈空间 [9] - 未盈利企业重组上市后 控股股东和实际控制人股份锁定期为3年 第4-5年每年减持不超过2% [9] - 快速审核机制适用于信息披露和规范运作评价为A类 且符合国家产业政策的同行业或上下游并购 [9] 课程内容 - 课程包含12节课 总时长2小时50分钟 涵盖并购重组政策演变 市场形势和监管体系等内容 [10][11][12] - 通过8个真实案例解析主板和科创板审核标准 包括三友医疗收购水木天蓬 迈瑞医疗收购惠泰医疗等代表性交易 [12] - 课程由德恒上海律师事务所合伙人杨敏律师主讲 其拥有20年公司证券和并购领域执业经验 [13][15]

耐克业绩表现 - 2025财年第四季度剔除汇率影响后营收同比下降11%，超过FactSet预期3 4% [1] - 分区域看，北美、欧洲-中东-非洲、大中华区、亚太-拉丁美洲营收同比分别下降11%、10%、20%、3% [1] - 管理层预计2026财年第一季度营收降幅收窄至中等个位数，毛利率同比下降350-425个基点（含关税100个基点负面影响） [2] - 按产品类别，服装同比下降9%，表现优于鞋类12%的降幅 [2] - 经典鞋类系列（如空军一号、dunk）同比下降超20% [2] 中国市场调整 - 大中华区直营业务营收同比下降15%，数字业务/门店分别下降31%/6% [3] - 中国库存同比下降11%，批发营收同比下降24% [3] - 耐克计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从16%降至高个位数 [2] - 安踏体育有望在中国市场获得份额增长，滔搏可能获得更多支持 [1][3] 供应链与关税应对 - 约10亿美元关税增量成本将通过采购优化、供应商合作和分阶段提价缓解 [2] - 原始设备制造商可能需要分担部分关税负担 [2] - 库存同比持平（2025财年第三季度下降2%），计划未来两季度继续去库存 [2] 相关企业影响 - 丰泰企业、裕元集团、九兴控股等耐克供应商营收敞口达80-90%、25-30%、30-40% [4][5] - 安踏体育、滔搏获"跑赢大盘"评级，目标价分别为132港元、3 70港元 [5][6] - 裕元集团、丰泰企业、九兴控股维持"跑输大盘"评级 [5][6]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月纺织服装社零单月增速环比回升，1 - 5月累计同比增长3.3%，体育娱乐用品社零持续快速增长，1 - 5月累计同比增长25.7%，5月单月增速环比提升5.0pct；金银珠宝社零同比增长21.8%，二季度以来终端需求保持快速增长，增速环比提升 [14] - 美国对越南加征关税比例相对稳健，符合市场预期，越南关税落地利好具备海外产业链布局完善的龙头制造商份额提升 [14] - 建议关注各板块中中报业绩确定性高、有发展潜力的公司，如品牌服饰板块的安踏体育、361度等，纺织制造板块的浙江自然、申洲国际等，黄金珠宝板块的老铺黄金、潮宏基等 [14] 根据相关目录分别进行总结 本周观察 - 6月26日周六福于港交所上市，公司成立于2004年4月，发展历程丰富，2024年品牌连续九年获“中国500最具价值品牌证书” [3][20] - 管理团队方面，执行董事共四名，各负责不同业务板块 [4][20] - 产品以黄金珠宝和钻石镶嵌产品为主，2024年黄金珠宝产品收入占比91.0%、钻石镶嵌珠宝及其它产品收入占比9.0% [4][21] - 渠道上，2024年加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为50.5%、8.0%、40.0%、1.5%，线上收入年均复合增速46.1% [5][22] - 财务表现上，收入由2022年的31.02亿元增长至2024年的57.18亿元，年均复合增速为35.8%；净利润由2022年的5.75亿元增长至2024年的7.06亿元，年均复合增速为10.8%；2023年盈利能力下降有多种原因 [6][23] 本周行情回顾 板块行情 - SW纺织服饰板块上涨1.36%，SW轻工制造板块上涨0.58%，沪深300上涨1.54%，纺织服饰板块落后大盘0.18pct，轻工制造板块落后大盘0.96pct [10][24] - SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌0%，SW服装家纺上涨1.04%，SW饰品上涨3.85%；SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.02%，SW文娱用品上涨0.41%，SW家居用品上涨1.3%，SW包装印刷下跌0.54% [25] 板块估值 - 截至7月4日，SW纺织制造的PE - TTM为20.09倍，为近三年的21.38%分位；SW服装家纺的PE - TTM为27.21倍，为近三年的98.68%分位；SW饰品的PE - TTM为32.15倍，为近三年的98.68%分位；SW家居用品的PE - TTM为22.39倍，为近三年的55.92%分位 [10][31] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司分别为飞亚达（+21.56%）、金一文化（+19.29%）等；跌幅前5的公司分别为华升股份（-8.34%）、新华锦（-6.44%）等 [34] - SW家居用品板块本周涨幅前5的公司分别为匠心家居（+15.19%）、嘉益股份（+11.41%）等；跌幅前5的公司分别为*ST四通（-7.21%）、力诺药包（-5.73%）等 [37] 行业数据跟踪 原材料价格 - 纺织服饰原材料方面，截至7月4日，中国棉花328价格指数为15200元/吨，环比增长0.6%；CotlookA指数（1%关税）收盘价为14029元/吨，环比增长0.1%；上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为771.90元/克，环比增长1.13%；华东地区TDI主流价格为12200元/吨，环比增长4.3%；华东地区纯MDI主流价格为16800元/吨，环比下降1.2%；截至7月3日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1208澳分/公斤；截至7月4日，美元兑人民币（中间价）为7.1535，环比下降0.1% [39][40][41] - 家居用品原材料方面，截至6月20日，海宁皮革:价格指数:总类为72.20 [46] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5%；家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内实现社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct，1 - 5月实现社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [54] - 分渠道看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下百货店及品牌专卖店延续弱复苏 [54] - 分品类看，5月金银珠宝、体育娱乐品类增速保持高位，纺织服装品类增速环比回升 [55] 房地产数据 - 本周（2025年6月29日 - 2025年7月5日），30大中城市商品房成交18760套，较上周环比下降24.80%；成交面积220.68万平方米，较上周环比下降23.61%；2025年至今（截至7月5日），成交411674套、成交面积4624.12万平方米，同比下降6.7%、4.8% [60] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [60] 行业新闻 安踏将于比佛利山庄开设品牌在美国的首家零售门店 - 安踏即将于加利福尼亚州比佛利山庄开设在美国市场的首家零售门店，目前在筹备中，安踏首席创意官、篮球代言人凯里·欧文前往探访 [7][65] - 安踏在北美市场主要通过分销和官网销售，与凯里·欧文合作成果显著，Kai 1推动其成为二手球鞋交易平台StockX 2024年增长最快的球鞋品牌，全球扩张战略还包括东南亚布局 [66][67] 周六福登陆港交所，首日市值达130亿港元 - 6月26日周六福正式登陆港交所，发行价为24港元/股，发售53,829,200股股份，募集资金约12.92亿港元，收盘股价上涨25%至30港元/股，总市值约130亿港元 [13][68] - 周六福历史发展良好，营收和净利润增长快，产品和渠道有特点，线上表现突出，此次IPO引入8名基石投资者 [69][70][72] 超高速增长！361°超品突破49家，成为城市运动消费新地标 - 2025年361度超品落店49家，涵盖45家大装店和4家童装店，为顾客打造“一店购齐”消费新模式 [13][73]

品牌营销趋势观察 - 2025年夏季第一周多个行业品牌采用"共情"策略与用户互动 包括外卖 美妆 电商 运动等领域 [2] - 行业营销重点从单纯内容输出转向内容与场景的新平衡演练 [2] - 品牌营销底层逻辑转向情绪 节奏 关系与参与感的重新构建 [15] 美团外卖营销策略 - 6月30日上线新广告将小龙虾"工具化类比" 通过超现实视觉呈现强化产品存在感 [5] - 创意核心在于用"幽默+比喻"压缩传播产品价值主张"足量 饱满 有性价比" [5] - 在短视频时代利用"梗"作为高信息密度叙述单位 实现品牌价值高效传播 [5] 闲鱼代言人策略创新 - 7月1日宣布刘宇宁为首位代言人 突破传统代言模式 [8] - 代言人深度融入社区生态 参与开屏视频 打卡挑战等互动活动 [8] - 营销策略从"面孔信任"转向"场景共存" 从"曝光行为"升级为"社群内嵌" [8] lululemon夏日营销 - 发起"夏日乐挑战"活动 邀请贾玲与汪顺组成非典型运动CP [10] - 传递"每个人都能找到自己动感"的理念 弱化专业标准强调参与感 [10] - 活动在社交平台引发大量UGC内容 用户以个性化方式响应品牌 [11] 珀莱雅情感营销 - 6月30日官宣邝玲玲为红宝石系列"灵感大使" 围绕"年轻的秘密"展开传播 [14] - 通过人物叙事重新定义"抗初老"与"自我价值感知" [14] - 选择具有"非工业化流量"特质的代言人 建立与用户的价值立场共鸣 [14] 行业趋势总结 - 营销正转变为品牌与用户之间的温柔连接方式 [16] - 成功营销案例共同特征是将品牌形象变得更接近用户群体 [18] - 各品牌通过不同方式探索如何成为用户"愿意靠近 分享 记住"的存在 [18]

2023年第一批IPO现场检查企业终止审核情况 - 2023年第一批被抽中现场检查的5家IPO企业全部终止审核 包括浙江羊绒世家服饰 青岛海湾化学 北京开科唯识技术 上海恒业微晶材料科技 中船双瑞(洛阳)特种装备 [1][2] - 中船双瑞创业板IPO于2022年12月22日受理 2023年11月1日过会 但最终撤回申报导致终止审核 [1] - 浙江羊绒世家服饰深交所主板IPO在2023年1月受理后即被抽检 于2023年2月6日终止审查 [5][6] - 上海恒业微晶材料科技创业板IPO因撤回申报于2023年11月6日终止审核 [6] - 北京开科唯识技术创业板IPO因撤回申报于2024年9月22日终止审核 [8] - 青岛海湾化学上交所主板IPO因撤回申报于2025年6月20日终止审核 [9] 中船双瑞关联交易与独立性问题 - 上市委会议对中船双瑞现场问询聚焦关联交易与独立性 公司向实控人中国船舶集团及其下属企业采购金额占营业成本比例达10 33%-14 08% 销售金额占营业收入比例达12 65%-17 10% [9] - 公司存在与中国船舶集团下属企业合作研发情况 被要求说明研发体系是否健全 是否具备持续自主创新能力 [9][10] - 监管要求说明关联交易定价公允性 经营独立性影响 以及未来减少关联交易的具体措施 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各子板块有不同涨跌幅及领涨领跌个股 [4] - 极端气候叠加政策驱动，欧洲市场空调需求高增，建议关注相关龙头企业 [4] - 全国生育政策密集推进，母婴及相关产业投资价值凸显，建议关注相关板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅展示了各行业表现 [9][10] - 消费二级子行业周度涨跌幅呈现子行业情况 [11][12] - 消费各行业周度涨幅前五个股分别列出各行业涨幅居前个股 [14] - 消费各行业周度跌幅前五个股分别列出各行业跌幅居前个股 [15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 国家药监局回应“医美速成班”乱象，加强肉毒素药品监管 [16][17] - 万洲国际旗下波兰子公司完成收购宠物食品生产商 [17] - 四川推出暑期文旅消费券，举办消费季活动 [17][18] - 淘宝闪购投入 500 亿补贴用户和商家，订单显著增长 [17] - 国家卫健委通过多种物质作为新食品原料等申请的安全性评估 [18] - 安井食品 H 股定价每股 60 港元，预计上市 [18] - 飞猪发布暑期出游风向标，旅游服务预订量大幅增长 [18] - 四川推进文化和旅游深度融合发展，建设多个文博场馆 [18][19] - 全国暑期文化和旅游消费季启动，各地将举办多项活动 [19] 公司公告 - 三只松鼠拟追加资金完善供应链基地，新设子公司提升自产比例 [20] - 锅圈拟在海南儋州建设食品生产基地，契合发展战略 [20] - 孩子王预计上半年净利润增长，业务发展态势良好 [20] - 小商品城预计半年度业绩预增，因主营业务和贸易履约服务提升 [20] - 锦江酒店向香港联交所递交 H 股上市申请 [20][21]