具讽刺意味的是，美国众议院于当地时间5月22日以215票赞成、214票反对的表决结果通过了税收与支出法案，并提交参议院 批准通过。法案核心内容就是全面减税，减少绿色能源奖励，为移民遣送提供资金，预计未来10年将增加3.8万亿美元的财政 赤字。联邦政府债台高筑，本应全面削减开支，提高税率，但政府却反其道而行之，这让金融市场担心不已。当日，十年期 国债收益率飙升。 如表所示，5月21日，美国财政部拍卖了(发行日为6月2日)157.8美元的20年期国债，认购率为2.48倍,但发行利率高达5.047%， 引起了市场巨大的恐慌，投资者担心美国国债市场会崩溃。与2024年9月3日的4.16%相比，20年期国债发行利率的确拉升了不 少，说明投资者担心目前的货币和关税政策会拉高通胀。鉴于美国与各国关税谈判进展缓慢，反反复复的关税政策迟早会推 高通货膨胀。目前表面的风平浪静具有很大的欺骗性，外国投资者不愿意冒险入市。 21世纪经济报道特约撰稿娄世艳 王应贵 当前,美国金融市场的焦点不再是股票市场，而是关税政策谈判和债券市场,任何有关的消息都会引起市场较大的震荡。 据新华社消息，5月25日，美国总统特朗普说，在与欧盟委员会主席冯 ...

研究中心宏观团队 2025/05/26 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/05/23 | 4.513 | 4.680 | 3.260 | 2.566 | 3.583 | 3.190 | 0.319 | 3.313 | | 最新变化 | -0.017 | -0.069 | -0.060 | -0.076 | -0.068 | -0.067 | -0.040 | -0.065 | | 一周变化 | 0.033 | 0.032 | -0.002 | -0.023 | -0.012 | -0.021 | 0.024 | -0.028 | | 一月变化 | 0.110 | 0.136 | 0.048 | 0.124 | -0.025 | 0.052 | -0.054 | -0.015 | | 一年变 ...

美国国债收益率飙升 - 30年期国债收益率突破5.10%，10年期收益率达到4.6%，反映出投资者在财政风险加剧背景下对更高回报的需求 [1] - 美国财政部20年期国债拍卖需求疲软，需提供5.047%的收益率才能吸引买家，市场信心低迷、信用风险上升 [3] - 穆迪将美国信用评级从AAA下调至AA1，加剧了市场对信用风险的担忧 [3] 美国财政挑战 - 2025年约有9.2万亿美元国债到期，约占所有流通市场债务的三分之一，其中55%至60%的债务将在2025年7月之前到期 [4] - 截至2025年5月，美国国债总额约为36.21万亿美元，2025财年利息支出预计约为6840亿美元，占联邦政府总支出的16% [4] - 预计到2025年底，美国债务与GDP比率将升至124.4%，联邦借贷速度大幅超过经济增长 [6] 市场影响 - 债券市场波动和国债收益率飙升反映出投资者担忧，美国政府需在更高利率环境下为大额债务再融资 [7] - 收益率上升可能对美元和股市带来压力，挤压企业盈利，抑制消费者支出，影响市场情绪 [7] - 财政可持续性及政治僵局的担忧削弱了市场对美元的长期信心 [7] 美国股指展望 - 标普500指数在对中美初步贸易谈判乐观情绪推动下强劲反弹，重新进入多头区域，逼近历史高点 [8] - 未来贸易谈判的不确定性及美国财政忧虑可能限制美国股市进一步上涨 [8] - 从技术角度看，6000点仍为标普500的关键心理关口，5700点成为重要支撑位，跌破可能引发新一轮下行压力 [9]

美国债券市场动态 - 特朗普减税计划引发债市警觉 投资者担忧政府债务持续增加 [1][3] - 20年期美债拍卖遇冷 利率飙升至5% 创五年来最差拍卖表现 [3] - 30年期美债收益率突破5.1% 逼近20年高位 10年期收益率达4.595% [3] 股市与避险资产反应 - 道琼斯指数单日暴跌817点 标普500和纳斯达克分别下跌1.4%和1.6% [5] - 黄金和比特币成为避险选择 价格出现短期上涨 [5] - DWS分析师George Catrambone指出市场对政府减赤能力缺乏信心 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年5月21日美国、英国、法国等国收益率分别为4.601、4.756、3.310等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国最新变化0.112 一周变化0.063 一月变化0.275 一年变化0.114 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年5月21日美国、英国、德国等国收益率分别为3.970、4.078、1.868等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国最新变化 -0.010 一周变化 -0.010 一月变化0.370 一年变化 -0.830 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年5月21日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率分别为5.646、 - 、17.961等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如巴西最新变化 -0.39% 一周变化0.14% 一年变化9.61% [3] 主要经济体股指 - 2025年5月21日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等指数分别为5844.610、41860.440、18872.640等 最新变化、一周变化、一年变化各有不同 如标普500最新变化 -1.61% 一周变化 -0.81% 一年变化11.94% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国投资级信用债指数最新变化 -0.74% 一周变化 -0.22% 一月变化 -0.15% 一年变化4.58% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3387.57、3916.38、2728.43等 涨跌分别为0.21%、0.47%、0.43%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为12.65、10.98、29.04等 环比变化分别为0.06、0.04、0.04等 [4] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.60、 -0.12 环比变化均为 -0.05 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等成交金额最新值分别为11734.45、2170.38、597.88等 环比变化分别为37.64、154.01、31.14等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -35.18、 -15.83、 -102.32 幅度分别为 -0.90%、 -0.58%、 -1.78% [4] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.570、105.725、108.835、106.010 涨跌分别为 -0.04%、 -0.03%、0.01%、 -0.04% [5] 资金利率与日度变化 - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5426%、1.5884%、1.6400% 日度变化分别为 -6.00、 -1.00、0.00 [5]

美联储副主席杰斐逊指出，需防止政策变化引发的价格上涨转为持续通胀压力。这表明美联储对通胀问 题保持高度警惕。在当前经济环境下，若通胀压力持续增加，美联储可能会采取相应措施，如调整货币 政策等。这对于投资者而言，意味着市场的不确定性增加。例如，通胀上升可能导致债券实际收益率下 降，从而影响债券市场的表现。对于 IEXS 盈十证券的投资者来说，在配置债券资产时，需要更加关注 通胀数据以及美联储后续可能的政策调整。 纽约联储主席威廉姆斯提到，投资者正在重新审视其美国资产投资策略，但未见大规模资金撤离迹象。 他认为当前经济表现良好，货币政策适中，美联储有足够时间考虑下一步利率调整。这显示出美国经济 目前有一定的稳定性。然而，投资者重新审视投资策略这一现象值得关注。随着全球经济形势的变化以 及其他地区投资机会的出现，美国资产的吸引力可能会受到影响。IEXS盈十证券认为投资者如果持有 较多美国资产，需要思考是否要根据自身风险承受能力和投资目标，适当调整资产配置比例。比如，可 以考虑增加一些新兴市场资产的配置，以分散风险。同时，由于美联储有时间考虑利率调整，市场利率 在短期内可能相对稳定，但长期来看仍存在不确定性，这对固定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年5月20日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.489、4.702、3.262等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.039，一周变化0.022等 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年5月20日，美国、英国、德国等国收益率分别为3.980、4.003、1.839等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国一周变化0.100，一月变化0.330等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年5月20日，巴西、俄罗斯、南非等汇率分别为5.652、108.000、18.086等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如巴西一周变化0.78%，一月变化 -2.67%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年5月20日，标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为5940.460、42677.240、19142.710等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如标普500最新变化 -0.39%，一周变化0.92%等 [3] 信用债指数 - 美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数最新变化均为0.00% [3] - 一周、一月、一年变化各有不同，如美国投资级一周变化0.33%，一月变化0.70%等 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3380.48、3898.17、2716.63等，涨跌分别为0.38%、0.54%、0.43%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为12.59、10.94、29.00等，环比变化分别为0.06、0.04、0.09等 [4] 风险溢价 - 沪深300、上证50、中证500等1/PE - 10利率分别为3.70、5.77、 -0.38等，环比变化均为0.00 [4] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -97.00、 -106.54、 -56.21等，近5日均值分别为 -330.73、 -215.12、 -56.21等 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为11696.81、2016.37、566.74等，环比变化分别为832.33、167.49、49.84等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -32.77、 -17.23、 -96.57等，幅度分别为 -0.84%、 -0.63%、 -1.68%等 [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.565、105.705、108.840、105.955，涨跌分别为0.12%、0.01%、0.17%、0.09% [5] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5556%、1.5986%、1.6420%，日度变化分别为 -8.00BP、 -4.00BP、 -1.00BP [5] 信用债指数数据 - 2025年5月20日，各信用债指数数值分别为3345.040、260.747、273.300等 [8]

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全球股票市场估值与表现 - 全球股票市场连续上涨，从4月初的4.1-4.2星低估阶段反弹至3.5星水平 [1] - 美股、欧股、亚股普遍上涨，港股恒生指数本周涨幅超2%，已收复关税危机以来的跌幅 [1] - 港股表现优于A股，恒生指数比A股大盘股指数多上涨20%，恒生医疗和科技板块比A股同类板块多上涨20% [1] - 全球股票指数在2018年、2020年、2022年曾出现4-5星低估阶段，当前处于反弹后的3.5星水平 [6] 资产配置与相关性分析 - 黄金价格在4月初大涨后回调9%，与美元资产（如美股）呈现负相关性 [1] - 桥水全天候策略通过同时配置股票、债券、黄金等资产，利用负相关性降低波动 [3][4] - 股票资产长期回报最佳，但波动风险显著高于其他资产类别 [11][12] 投资工具与产品 - 内地暂无全球股票指数基金，但可通过投顾组合模拟，分散配置美股、英股、港股、A股等市场指数基金 [8][9] - 全球指数投顾组合目前每日限购350元，底层覆盖多个股票市场的指数基金 [9] - 海外市场主流指数基金规模达上万亿美元，涵盖标普500、纳斯达克100等宽基指数及行业/策略指数 [8][16] 指数估值数据 - 标普500市盈率23.41，市净率5.00，股息率1.29%，ROE 21.36%，估值分位数处于历史较高水平（近十年市盈率分位数80.46%） [16] - 纳斯达克100市盈率28.07，市净率7.75，ROE 27.61%，科技板块估值显著高于其他行业 [16] - 越南、韩国等新兴市场指数估值较低，越南市盈率19.22，市净率1.57，分位数处于历史低位（近五年市盈率分位数17.14%） [18] 长期投资与市场观点 - 《股市长线法宝》第6版通过200年数据验证股票资产的长期优势，新增房地产收益率分析 [11] - 港股和A股长期回报相近，但涨跌阶段不同，当前港股因外资流入率先反弹 [1] - 全球医疗行业指数市盈率20.08，市净率3.52，ROE 17.53%，估值分位数较低（近十年市盈率分位数18.87%） [16]

周四，据智通财经，伊朗最高领袖顾问称，伊朗愿承诺永不制造核武，换取美解除制裁，油价跌超3%。继韩国讨论外汇政策后， 日本在野党列出美日贸易谈判筹码，美元跌而日元涨。 另外，由于市场预期中美贸易休战后经济前景改善，美联储降息时间将晚于预期，美债收益率因此攀升，30年期美债收益率逼近 5%大关，10年期美债收益率升破4.5%关口。美债收益率高企，打压大宗商品，金银铜集体跌超1%。 大宗商品方面，WTI原油日内跌幅超3%，报60.60美元/桶；布伦特原油日内跌幅超3%，报63.97美元/桶。 地缘政治局势趋缓、美债收益率高企，打压大宗商品，金银铜油集体下挫。另外贸易谈判乐观进展也削弱了黄金的避险吸引力。 现货黄金周三跌逾2%后延续跌势，周四再跌逾1%至3150美元下方，创下一个多月以来的最低水平。 欧股开盘下跌。 印度股市维持涨势，特朗普称，印度此前提出取消对美国的所有关税。 美债收益率走低。 美油和布油均跌超3%。现货黄、现货银、伦铜、纽铜均跌超1%。 美元指数跌约0.3%，美元兑日元跌约0.7%，日本在野党列出美日贸易谈判筹码，即买美债、进口日企在美生产的 汽车。 英国经济第一季环比增长0.7%，为四个季度最佳 ...