全球资产价格表现 - 全球主要股市普遍下跌，美股三大指数中纳斯达克指数领跌，周跌幅达3%，标普500和道琼斯指数分别下跌1.6%和1.2% [2] - 商品市场普遍收跌，WTI原油和布伦特原油本周分别下跌1.9%和2.5%，伦敦金价微跌0.1% [2] - 债市方面，海外主要市场债市收益率涨多跌少，10年期美债收益率与上周持平，而10年期中国国债收益率上升1.8个基点 [2][3] - 外汇市场表现相对平稳，美元指数周跌幅为0.2%，比特币表现疲软，周跌幅达7.7% [3] 主要央行货币政策 - 美联储官员对12月是否继续降息存在分歧，关键通胀数据因政府关门而缺失加剧了政策不确定性 [5] - 欧央行宣布保加利亚将于2026年1月1日启用欧元，保央行行长将首次进入管委会并拥有投票权 [5] 美国经济动态 - 美国最高法院就特朗普政府关税合法性进行辩论，若裁决滥用成立，白宫可能需调整或撤销关税并退回约1000亿美元关税收入 [9] - 政府关门持续对经济产生负面影响，消费者信心指数降至50.3，接近历史最低点，航空业航班量削减幅度或达20% [10] - 美国流动性紧张，10月末SOFR飙升至4.22%，与IORB利差创32个基点纪录，财政部TGA余额增加约2000亿美元抽离银行准备金 [10] - 劳动力市场呈现分化，10月ADP新增就业转正至4.2万人，但科技和仓储等行业裁员加剧，10月裁员人数达15.3万，同比增速175% [11] 其他地区经济动态 - 欧元区零售销售疲软，2025年9月环比下降0.1%，燃料与非食品需求分别下降1%和0.2% [18] - 10月欧元区制造业PMI录得50%，持平荣枯线，新出口订单和就业水平持续下滑，商业预期略有下滑 [18] 下周重点关注 - 下周重点关注数据包括欧元区11月Sentix投资者信心指数、ZEW经济景气指数、美国10月NFIB小型企业信心指数以及欧元区第三季度GDP年率修正值 [24]

美股市场表现 - 10月17日美国三大股指全线转涨 [1] - 道琼斯指数上涨0.47% [1] - 标普500指数上涨0.19% [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.12% [1]

市场表现 - 美国股市在13日出现反弹，主要股指收复了此前下跌的大部分失地 [1][3] - 科技股占比较高的纳斯达克指数领涨，涨幅达2.2% [3] - 道琼斯指数大涨630点，收涨1.4% [3] 市场驱动因素 - 股市反弹恰逢美国总统特朗普在对华关税威胁后态度软化 [1] - 特朗普在社交媒体发文表示中美关系将会好起来，被视为对市场释放的积极信号 [1][3] - 有分析师指出，市场似乎很乐意受特朗普言论影响，扮演傀儡角色 [3] 分析师观点 - 50 Park Investments分析师亚当·萨尔汉认为特朗普态度转变是市场反弹的关键积极信号 [3] - Briefing分析师帕特里克·奥黑尔指出，市场定价对于威胁股票价格乐观前景的因素显得非常脆弱 [3] - 奥黑尔直言社交媒体上的来回帖子本身无意义，但股市却对此作出明显反应 [3]

美联储政策与市场预期 - 美联储10月议息会议静默期将于下周启动，主席鲍威尔将在北京时间10月15日凌晨发表静默期前最后一次公开讲话[1] - 市场关注点包括新任美联储主席提名可能引发的FOMC重组预期、美国劳动力市场疲软对前端国债收益率的压制效应、全球"去美元化"共识对美元汇率的长期影响[1] - 预测美元弱势或延续至2026年末，但2025年第四季度降息幅度可能超预期75个基点[1] 美国股市表现 - 由于贸易紧张局势再度加剧，市场大幅抛售，标准普尔500指数下跌2.7%至6,549.5点，道琼斯指数下跌1.9%至45,453点，纳斯达克100指数下跌3.5%至24,175.75点，罗素2000指数下跌4.3%至2,383点[3][5] - 科技股因宏观担忧而大幅下跌，与全球供应链、技术或与中国有风险敞口相关的行业股票首当其冲受到抛售影响[5][9] - 美国和欧洲期货在上个交易日大幅下跌后正试图反弹，得益于美国对中国的一些放松言论的迹象[9] 避险资产与商品动态 - 黄金期货因避险资金流入和降息预期飙升至历史新高[6][9] - 由于避险需求和美联储宽松政策预期，美国10年期国债收益率走低[5] - WTI原油在贸易宽松的希望下从近期低点小幅反弹，市场从贸易发展和供应动态中寻找线索[4][9] 全球市场情绪与波动性 - 波动性指数VIX因恐惧和不确定性上升而大幅攀升，并因波动性居高不下而保持高位[5][9] - 美元指数在避险需求的支撑下保持稳定[9] - 亚洲市场开盘疲软，受到中美贸易紧张局势和出口限制重新加剧的压力，欧洲股指普遍疲软，无法完全摆脱全球抛售压力[9] 欧洲市场与行业表现 - 尽管信用评级被下调，欧洲市场表现出一定韧性，金融股因对监管和资本减免的预期而受益更多[7] - 富时100指数在全球风险情绪压力下温和下降或持平，DAX、CAC、Euro STOXX 50指数普遍疲软[9]

市场暴跌概况 - 美国股市大幅下跌，道琼斯指数跌1.9%，标普500指数跌2.71%，纳斯达克指数跌3.56% [3] - VIX恐慌指数暴涨至20以上，美元指数大跌0.57%，油价下跌近4%，比特币下跌约5.5% [3] - 从铜到大豆、小麦和棉花等大宗商品价格暴跌，债券收益率也跳水 [3] - 黄金成为唯一的赢家，资金从风险资产转向避险资产 [3][4] 暴跌潜在原因与机制 - 市场对AI泡沫的怀疑是关键背景，现实出现裂缝可能导致市场转向集体撤退模式 [4] - 系统性卖盘开始涌动，支撑美股上涨的核心力量“卖波动率”交易在VIX暴涨时被迫平仓 [4] - 瑞银交易台警告，标普下跌1%将触发约200亿美元程序化卖盘，下跌3%则可能高达2800亿美元抛售 [4] - 美股各大股指均收于日内最低点，下跌趋势可能延续 [4] 未来市场风险与临界点 - 有分析师警告，一旦标普500指数跌破6600点临界线，稳定市场的对冲流将反转成强制抛售，该指数最新收于6652点 [4] - 此次事件被描述为“推文冲击波”，可能引发信任危机，成为压垮市场的最后一根稻草 [4] - 此次抛售有可能演变成更大规模的回调，不仅是一个“黑色星期五”，还可能迎来“黑色星期一” [4] 后续关注焦点 - 市场关注AI泡沫是否破裂，以及全球市场的连锁反应 [6] - 黄金价格高涨背后的驱动因素及未来预测受到关注 [6] - 一只被华尔街投行列為“2026最看好的中国股票”被视为关乎国运，其命运是中国资本市场的缩影 [6][7] - 美元上涨的性质和美股前景是需要深入分析的问题 [6]

股市表现 - 道琼斯指数上涨405点或0.9%，创下历史盘中最高纪录 [1] - 标普500指数上涨0.3%，同样创下历史最高纪录 [1] - 纳斯达克综合指数小幅上涨，三大指数若收盘更高将创下收盘纪录 [1] 服务业指数 - 美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理指数在9月下降至50，低于8月的52 [2] - 接受FactSet调查的经济学家此前预期该指数将维持在52 [2]

全球主要股指表现 - 美国市场主要股指在科技股和小盘股领涨下延续创新高势头，标普500指数上涨0.44%至6,693.75点，罗素2000指数上涨0.60%至2,463.34点，道琼斯指数小幅上涨0.14%至46,381.54点 [1][3][4] - 欧洲市场表现疲软，德国DAX指数下跌0.48%至23,527.05点，法国CAC 40指数下跌0.30%至7,830.11点，英国富时100指数微涨0.11%至9,226.68点 [1][3][4] - 纳斯达克100指数上涨0.55%至22,788.98点，欧洲斯托克50指数下跌0.30%至5,442.05点 [3][4] 大宗商品市场动态 - 黄金价格显著上扬，黄金期货上涨1.00%至3,743.40美元/盎司，创下历史新高 [1][3][4] - WTI原油价格承压，微涨0.42%至62.66美元/桶，伊拉克与库尔德地区政府达成协议重新开放一条日产量约23万桶的主要管道加剧了供应担忧 [1][4] 市场情绪与驱动因素 - 美国市场情绪受到企业稳健盈利及人工智能领域积极发展的支撑 [1][3] - 欧洲市场疲软反映了该地区对经济增长和政策不确定性的担忧 [1][3] - 波动性指数VIX下降至约15.70，美国10年期收益率上升至4.15% [3][4] 重点个股表现 - INOVIO股价上涨8.30%，受强劲的金价和对矿业产出的乐观情绪支撑 [4] - BARRICKGOLD股价上涨7.43%，受投资者对重磅内容搭配的热情和情绪改善提振 [4] - NEKTAR股价上涨7.05%，尽管生物技术公司波动，但重新燃起的购买兴趣和势头提振了该股 [4] 今日市场关注焦点 - 美国期货小幅下跌，投资者关注美联储讲话和PCE通胀数据以寻找线索 [4] - 亚洲市场涨跌互现，中国蓝筹股走弱，香港恒生指数和上证综合指数双双出现亏损，日本因假期休市 [4] - 交易员重点关注美联储主席鲍威尔讲话和即将公布的美国通胀数据 [2][4]

文章核心观点 - 美联储开启降息周期，联邦基金利率下行至4.00%-4.25%之间 [1] - 历史经验显示，在“预防式”降息周期中，不同资产类别表现各异，整体回报率排序为：股票类（权益）＞黄金＞债券＞美元＞其他商品 [5] - 当前华尔街主流观点及中金公司均认为本次降息属于“预防式”降息，旨在实现经济软着陆 [5] A股和港股 - A股和港股共经历6次美联储降息，其中3次为“预防式”降息（1995年、1998年、2019年），两个市场走向不一致 [6] - 上证指数在三次“预防式”降息周期中表现各异：1995年先涨后大跌，1998年呈现上涨，2019年先跌后涨整体变动不大 [7] - 恒生指数在三次“预防式”降息周期中均表现良好，呈现上涨趋势，具体涨幅分别为+24.31%、+29.49%和+2.39% [10][11] - 港股对美元流动性更敏感，且港币绑定美元，使得投资者更青睐港股市场 [11] 美股 - 历史上五次“预防式”降息周期中，美国三大股指均上涨 [15] - 在1984-1986年降息周期内，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数平均涨幅超50%，该周期降息幅度大、周期长，累计563个基点 [15] - 2019年最近一次预防式降息，三大股指平均涨幅为1.3% [15] - 五次预防式降息周期内，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数的平均涨幅分别为17.64%、18.54%和17.82% [16] 美债 - 降息周期内美债属于稳赚资产，因美联储降息导致债券收益率下降，进而推动债券价格上升 [16] - 市场可能提前释放情绪导致短期波动，但长期看好 [17] - 配置时需注意汇率风险 [17] 黄金 - “预防式”降息对黄金价格的影响有限 [12] - 黄金的金融属性和抗通胀属性明显，近年各国央行和机构持续买入黄金，为其提供了有力支撑 [12] 美元指数 - 美国降息不一定导致美元指数下跌，其表现取决于美国经济相对其他经济体的表现 [19][21] - 历史五次“预防式”降息中，美元指数出现三次下跌、一次上涨、一次稳定 [23] - 例如1995年降息周期，美联储利率从6%降至5.25%，但美元指数从81.6升至87.4 [22]

全球资产价格表现 - 全球主要股市普遍上涨 美股标普500和道琼斯指数均上涨1.6% 纳斯达克指数上涨2% 日经225指数上涨4.1% 恒生指数上涨3.8% [2][3] - 债市方面 10年期美债收益率下降4个基点 2年期美债收益率上升5个基点 中国10年期国债收益率上升4.4个基点 [2][3] - 商品市场表现分化 伦敦金价上涨1.6% WTI原油下跌1.7% 布伦特原油下跌0.9% LME铜上涨1.2% [2][3] - 汇率市场波动较小 美元指数下跌0.1% 英镑兑美元上涨0.4% 欧元兑美元持平 比特币大幅上涨4.8% [2][3] 主要央行货币政策 - 美联储理事丽莎·库克可能参加9月FOMC会议 因法院暂时阻止特朗普撤职决定 但特朗普已要求联邦上诉法院暂停该裁决 [5] - 欧洲央行本月利率会议维持存款利率2%不变 连续第二次暂停降息 对通胀前景判断基本维持原状 [5] 美国经济动态 - 8月美国CPI同比增速升至2.9% 核心CPI同比基本持平但微升0.05个百分点 能源与食品价格走高 核心服务与商品价格变化相互抵消 [9] - 就业数据被大幅下修 2025年3月非农就业总人数下修91.1万人 创2009年以来最大下调纪录 显示2024年4月至2025年3月期间就业水平被高估一倍 [9] - 9月6日当周初请失业金人数升至26.3万人 创近四年新高 反映劳动力市场持续降温 [9] - 8月NFIB小型企业信心指数达100.8 创2025年1月以来新高 ISM服务业指数升至52% 创六个月新高 新订单大幅增长是主要驱动因素 [10] - 订单好转可能是临时性需求释放 因商店在关税政策扰动下提前抢购 叠加数据中心建设需求增加 价格指数虽回落但仍处69.2%高位 [10] - 美国联邦最高法院将于11月首周快速审议特朗普政府关税合法性 政治暴力事件升温 保守派活动领袖查理・柯克遭枪击身亡 [10] 其他地区经济动态 - 法国总理贝鲁因失去议会信任辞职 国防部长勒科尔尼接任总理 但在悬浮议会中难以获得多数支持 财政困局持续 [21] - 德国7月工业生产环比增长1.3% 同比增长1.5% 虽仍处低位但显示周期性反弹希望 后续复苏受关税施压和欧元走强等因素制约 [21] 经济数据展望 - 未来一周重要数据包括 欧元区9月ZEW经济景气指数 美国8月零售销售 美国9月NAHB房产市场指数 美国初请失业金人数 日本8月CPI [27] - 美联储将于9月18日公布FOMC利率决议 [27]

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔为最早下月会议降息打开大门 强调劳动力市场可能出现更剧烈放缓的前景可能减轻关税推高通胀的担忧 [1] - 鲍威尔指出风险平衡正在发生变化 源于劳动力供需两端显著放缓 可能导致裁员激增和失业率攀升 [1] - 当前仍具限制性的利率立场与新风险结合可能需要调整政策立场 [4] 通胀与关税影响评估 - 关税对消费价格的影响已清晰可见且将持续累积 但美联储对关税导致商品价格上涨影响相对短暂表现出更大信心 [2] - 关税驱动的成本上涨可能引发更持久通胀问题 但鉴于劳动力市场不特别紧张且下行风险上升 这种情况不太可能发生 [2] - 美联储强调不会允许价格水平一次性上涨演变为持续性通胀问题 将高度关注稳定通胀预期 [2] 市场反应与降息预期 - 交易员将9月降息可能性从75%提升至超过90% 鲍威尔讲话引发美股三大股指均涨超1% 道琼斯指数创历史新高 [5] - 美元指数跌至98下方日内跌超0.7% 现货黄金突破3370美元/盎司涨超1% 非美货币集体上涨 [5] - 华尔街分析认为9月降息大门已开启 可能后续在10月及12月继续行动 推动力主要来自劳动力市场疲软而非关税 [7] 政策决策框架 - 美联储决策始终由数据驱动 基于对经济前景和风险平衡的评估 不会预设路径 [8] - 货币政策限制性较去年已减弱1个百分点 使美联储在调整政策时能够谨慎行事 [3] - 鲍威尔表现出对解读数据开放态度 不会将通胀预期风险置于已知增长风险之上 [8]