公司战略与运营 - 塞尔维亚玲珑是公司在中国轮胎行业位于欧洲的首个生产基地 [1] - 该基地主要产品供货区域定位为欧洲市场 [1] - 生产基地的建设和产能爬坡正按计划推进 [1] - 预计明年上半年能够实现满产 [1] 市场环境与竞争优势 - 在欧盟对华轮胎关税壁垒加码的背景下，塞尔维亚生产基地的本地制造和本地服务优势将得到更好发挥 [1] - 随着产能持续释放和产销规模不断提升，公司将争取尽快实现盈利 [1]

IPO发行方案 - 公司将于11月14日在深交所主板开启申购，证券简称“海安集团”，证券代码001233 [1] - 本次公开发行股票数量约为4649.33万股，发行后总股本约为1.86亿股，发行价格为48元/股 [1] - 拟募集资金总额为29.52亿元，资金将用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目(19.45亿元)、生产线技改升级项目(3.71亿元)、研发中心建设项目(2.86亿元)及补充流动资金(3.5亿元) [1] 公司业务与行业地位 - 公司是国内全钢巨胎行业龙头，主营业务涵盖巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产、销售及矿用轮胎运营管理 [3] - 核心产品技术门槛极高，最大外直径超4米，最大质量近6吨，适配苛刻工作环境与长时间连续作业需求，目前仅少数企业具备量产能力 [3] - 公司已实现轮辋直径49英寸及以上全系列型号产品的技术突破与量产，服务国内外上百个矿山客户 [3] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入稳步增长，分别约为15.08亿元、22.51亿元、23亿元 [3] - 同期，公司归属净利润也呈现增长态势，分别约为3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元 [3]

公司上市与募资计划 - 海安橡胶集团股份公司于2025年11月6日披露招股意向书，拟公开发行股票4649.3334万股，占发行后总股本的25%，并于2025年11月14日开启申购 [1] - 本次发行预计募集资金总额约29.52亿元，扣除发行费用后全部用于与主营业务相关的投资项目 [2] - 募集资金具体投向包括：全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目（投资19.45亿元）、全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目（投资3.71亿元）、研发中心建设项目（投资2.86亿元）以及补充流动资金（3.50亿元）[3][4] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于巨型全钢工程机械子午线轮胎研发、生产和销售的中国企业，采用“制造+服务”模式，业务涵盖轮胎生产及矿山轮胎运营管理服务 [5] - 公司主营业务聚焦于全钢巨胎的研发生产及矿用轮胎的全生命周期管理服务，全钢巨胎指标准轮辋直径在49英寸及以上、承载量在90吨及以上车辆使用的轮胎，主要应用于大型露天矿山的重型自卸卡车 [7] - 公司于2008年推出国内第一条37.00R57轮胎，填补了国内空白，打破了外资品牌的市场垄断，目前已成为全球市场份额排名第四、国内第一的全钢巨胎制造商 [7] 公司财务表现与行业关注 - 2024年，海安橡胶的综合毛利率高达48.17%，远超同业平均水平 [7] - 公司将高毛利率归因于高附加值的全钢巨胎产品占比提升 [7] - 上市并大规模扩产后，其远高于同行业的毛利率水平能否维持，已成为行业重点关注的问题 [9]

投资评级 - 报告对森麒麟（002984.SZ）维持“买入”评级 [8][12] 核心观点 - 公司为国内轮胎龙头，智能化制造全球领先，随着海内外产能不断释放，叠加关税优势，以航空胎技术背书的高端产品与强大海外渠道有望帮助公司树立较强品牌优势，驱动业绩与品牌持续成长 [2][12] - 公司Q3单季度实现收入23.2亿元，创历史新高，同比+3.9%，环比+12.4% [2][6] - 预计公司2025-2027年净利润分别为14.3亿元、21.3亿元及25.1亿元 [12] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现收入64.4亿元（同比+1.5%），实现归属净利润10.2亿元（同比-41.2%），实现归属扣非净利润9.9亿元（同比-42.2%）[2][6] - Q3单季度实现归属净利润3.4亿元（同比-47.0%，环比+10.6%），实现归属扣非净利润3.3亿元（同比-50.5%，环比+4.3%）[2][6] - 前三季度公司整体毛利率为24.0%（同比-11.4 pct），净利率为15.8%（同比-11.4 pct）[12] - Q3公司毛利率为23.0%（同比-16.3 pct，环比-3.4 pct）[12] - 前三季度，公司期间费用率为7.0%，同比增长1.7 pct，其中财务费用增加主要系汇兑损益变动所致 [12] 产能布局与项目进展 - 摩洛哥项目一期已于2024年9月30日开始投产运行，两期项目总计年产1200万条高性能乘用车轮胎 [12] - 截至2025年6月30日，公司摩洛哥工厂工程进度已达93%，预计2025年四季度有望逐步放量 [12] - 公司泰国工厂二期项目（600万条高性能半钢胎及200万条高性能全钢胎扩建项目）已大规模投产运行 [12] - 非洲新产能规划是公司践行“833 plus”战略规划深入实施全球化发展战略的重要步骤 [12] 业绩驱动与挑战因素 - 盈利水平同比下降与原材料价格上涨及海外贸易关税波动存在较大关系 [12] - 成本端压力主要来自轮胎主要原材料价格波动，例如天然橡胶价格较去年同期有所增长 [12] - 关税端面临挑战，包括欧盟延长对华卡客车轮胎“双反”条例、美国对华轮胎关税调整以及欧盟启动对中国乘用车及轻卡轮胎反倾销调查等 [12]

进博会平台效应 - 第八届进博会吸引155个国家和地区4108家企业参展，实现双向互动 [2] - 123个"一带一路"共建国家企业参展，同比增长23.1% [2] - 290家世界500强及行业龙头企业参展，创历史新高 [2] - 美国企业参展规模连续第七年位居首位 [2] 米其林可持续发展与合作 - 米其林计划2050年实现全球业务全面碳中和，中国轮胎工厂目标提前至2030年 [2] - 米其林（上海）聚合物与长三角碳纤维及复合材料技术创新中心签署战略合作协议，聚焦高性能、可持续、生物基树脂体系 [2][5] - 此为米其林在中国首个非轮胎领域复合材料联合研发项目 [5] 产品创新与市场转化 - 米其林在进博会首次亮相采用Flexible Composite Group复合涂层面料打造的刚性充气艇 [3] - 奥的斯推出Gen3 Comfort智能电梯及巡检机器人，结合Otis ONE物联网平台实现主动安全防护 [3] - 宜家全球首发中国新年系列"弗斯达马年"25款新品 [4] - 宜家2022年进博会首发电动沙发RULLERUM鲁勒鲁姆累计售出约7.8万件，其中2025财年销售近5万件，占沙发品类销售额26.96% [4] - 立邦首次参展的船舶涂料AQUATERRAS已在舟山长宏国际实现国内首次应用 [4] 外资企业在华投资与本土化 - 德国卡赫自2018年累计在华投资超30亿元，亚太生产基地三期扩建项目将于2025年竣工投产 [6] - 三菱电机智能制造科技中国集团总部于今年6月落成，实行产销研一体化自主经营 [6] - 三菱电机正加大与中国初创企业、高校合作力度，将自身技术与中国产业实力结合 [6] - 立邦在第七届进博会完成20余场签约，与浦东新区国资委旗下6家企业达成千万元级合作意向，本届签约体量较去年增长50% [5]

文章核心观点 - 人工智能技术正在制造业的研发、生产、检测、运维等全链条中发挥关键作用，推动制造业向智能化、数字化方向转型升级 [3] - 外资工业企业正加速在中国布局智能工厂，利用AI技术实现降本增效，中国凭借其完整的工业体系和海量应用场景成为核心竞争力 [3][8] - AI技术在消费品制造领域的应用从生产端延伸至产品创新端，通过精准运营和供应链提效帮助行业构建竞争力 [10][14] 汽车制造领域AI应用 - 特斯拉展示无方向盘与脚踏板的Cybercab无人驾驶电动车，采用端到端神经网络技术 [4] - 特斯拉上海储能超级工厂于2025年2月正式投产，计划年产1万台Megapack大型商用储能系统，储能规模近40吉瓦时 [5] - 施耐德电气上海工厂应用AI、5G、AR等技术于关键流程，使人均效率提升82%，故障修复时间缩短30%，生产速度提升65% [8] 消费品制造领域AI应用 - 优衣库展示与材料科技公司东丽共同研发的9%羊绒款HEATTECH保暖内衣等升级服装科技 [10] - 华熙生物构建300亿级分子数据库与AI研发平台，实现从分子到系统的多尺度研究与工程化应用转化 [11] - 普华永道报告预测到2030年，全球零售业年度运营利润将新增3100亿美元，整体运营利润增幅接近20% [14] 外资企业在华投资与产能升级 - 米其林启动上海工厂"白玉兰改扩建项目二期工程"，一阶段预计于2026年底完成，轮胎年产能将从850万条提升至950万条 [6] - 特斯拉上海储能超级工厂是美国本土以外的首个储能超级工厂，产品将供应全球市场 [5] - 外资企业正加速在中国布局智能工厂，推动制造业智能化、数字化转型升级 [3]

外资工业企业加速在华布局智能工厂 - 人工智能正在制造业的每一个环节展现出变革性力量，推动制造业向智能化、数字化方向转型升级 [1] - 外资工业企业正加速在中国布局智能工厂，AI技术已在研发、生产、检测、运维等全链条中发挥关键作用 [1] - “制造业+人工智能”已成为各国抢占未来竞争力的核心赛道，AI技术在落地中正持续迭代，形成应用-数据-优化的良性循环 [1] 特斯拉的AI应用与产能规划 - 特斯拉展示Cybercab无人驾驶电动车，凭借端到端神经网络技术展现无人驾驶时代的到来 [2] - 特斯拉上海储能超级工厂于2024年2月正式投产，计划年产1万台Megapack大型商用储能系统，储能规模近40吉瓦时 [2] - 公司认为实现可持续社会需依靠AI技术推动各行各业大幅降本增效，人形机器人未来可承担繁重或危险工作 [2] 米其林的产能升级计划 - 米其林启动上海工厂“白玉兰改扩建项目二期工程”，致力于建设超级灵活、绿色、智能的未来工厂 [4] - 项目一阶段预计于2026年底完成，届时轮胎年产能将从850万条提升至950万条 [4] 施耐德电气的AI增效成果 - 施耐德电气上海工厂将AI、5G、AR等技术广泛应用于关键流程，AI算法协助制定生产计划，使工厂人均效率提升82% [4] - AI与人工高效协同，一线员工通过AIGC与AR眼镜将故障修复时间缩短30%，第三代全自动模块化柔性生产线将生产速度提升65% [5] 中国制造业的AI应用优势 - 中国的“制造业+人工智能”呈现鲜明的应用引领型特征，以产业需求为锚点推动技术落地 [5] - 依托全球最完整的工业体系，中国的核心竞争力在于海量场景与规模化效应，提供了全球最丰富的应用试验场 [5] 消费品领域的AI创新 - 在消费品制造领域，AI的应用正从生产端延伸至产品创新端，提升生产效率与产品质量 [6] - 优衣库展示与材料科技公司东丽共同研发的9%羊绒款HEATTECH保暖内衣等新品，并称将进一步深耕中国市场 [6] 华熙生物的研发与标准突破 - 华熙生物构建“300亿级分子数据库+AI研发平台”与“全球领先的中试转化平台”，实现从分子到系统的工程化应用转化 [10] - 公司主导制定的《透明质酸》国际标准（ISO 22718）打破了欧美企业对生物活性物质国际标准的垄断，标志着从“中国制造”到“标准制定者”的转变 [10] 零售业AI应用的宏观前景 - 人工智能已成为中国零售破解内卷、构建竞争力的战略支点，通过精准运营和供应链提效拉升盈利空间 [12] - 到2030年，全球零售业年度运营利润将新增3100亿美元，整体运营利润增幅接近20% [12]

展会总体成交与规模 - 第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4%，创历史新高 [1][2] - 展会企业展面积超过36.7万平方米，共有来自138个国家和地区的4108家企业参展，展览面积和企业数量均创历史新高 [4] - 累计进场92.2万人次，同比增长8.2%，注册观众超过46万人，同比增长7% [2][3] 参展企业与交易活动 - 世界500强和行业龙头企业达290家，180家企业连续八届参展 [4] - 组建43个交易团和700多个交易分团，贸易投资对接会吸引超5000家企业和园区，达成合作意向超300项 [2] - 上海交易团意向成交金额达106.2亿美元，同比增长5.14%，其中共建“一带一路”国家意向成交额同比增长34% [2] 产品与技术展示亮点 - 共发布461项代表性新产品、新技术、新服务，其中全球首发201项、亚洲首展65项、中国首秀195项 [4] - 展示重点涵盖生物医药、绿色低碳、技术装备等行业，人工智能、人形机器人占比更高 [4] - “银发经济”、“宠物经济”、“悦己消费”成为新热点，适老产品及定制化方案广受关注 [5] 企业合作与投资案例 - 米其林与中煤平朔集团签署2026年巨型轮胎采购框架协议，并与中国机构达成环保聚合物技术合作 [3] - 西井国际的无人驾驶车辆在英国菲力斯杜港和阿布扎比码头实现交付与运行 [6] - 多特瑞公司通过进博会在中国挖掘了23种原材料，在全球带动超40万个就业机会 [5] 展会延伸活动与未来规划 - 进博优品交易会将于12月19日至21日首次举办，面向普通消费者，模式为现场销售兼顾看样订货 [7] - 第九届进博会企业展签约展览面积已超8万平方米，筹备工作全面铺开 [7]

业务与产品定位 - 公司主营巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [4] - 产品为高端全钢巨胎，最大轮胎外直径超过4米，最大质量接近6吨，生产技术难度大，目前仅少数企业能实现大规模量产 [4] - 公司产品逐步打破国内市场由国际三大品牌垄断的局面，实现进口替代 [4] 客户与市场分布 - 2024年公司44.16%的收入来自俄罗斯，境外销售占总收入比例为74.23% [3][9] - 2024年第一大客户为俄罗斯乌拉尔矿业冶金公司，销售额6.30亿元，占主营业务收入比重28.06% [6][7] - 股东紫金矿业和徐工机械入股后成为重要客户，2024年分别位列第二和第四大客户，销售额分别为3.71亿元（占比16.55%）和7445.33万元（占比3.32%） [3][4][5][7] 财务表现与盈利能力 - 2024年公司综合毛利率高达48.17%，远高于同业不足20%的平均水平 [3][10] - 2025年上半年营业收入10.80亿元，同比增长0.83%；净利润3.41亿元，同比增长12.10% [10][12] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比大幅下降53.43%，主要因原材料采购支出增加 [10][11][12] 增长驱动与募资计划 - 2022年俄乌冲突后国际三大轮胎品牌退出俄罗斯市场，公司填补空缺实现业绩快速增长 [8] - 公司计划通过IPO募集资金投资“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”，投资额近30亿元 [8] - 2025年上半年净利润增长得益于汇兑收益、与部分客户协商上调结算价格以及政府补助增加 [11] 运营与成本结构 - 公司原材料主要包括天然橡胶、炭黑、钢帘线等，直接材料及轮胎消耗成本占主营业务成本比例较高，2024年为72.64% [10] - 2025年上半年经营活动现金流下降因购买商品、接受劳务支付的现金较2024年同期增长1.93亿元，公司为保障生产加大原材料备货 [11]

公司概况与IPO进展 - 海安集团主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售以及矿用轮胎运营管理业务，产品最大外直径超过4米，最大质量接近6吨 [5] - 公司正处于深交所主板IPO冲刺阶段，计划于2025年11月14日启动申购，募集资金将投资于“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”，项目投资额逼近30亿元 [3][10] 股东背景与客户集中度 - 主要股东紫金矿业和徐工机械入股后带来大量订单，2024年分别位列公司第二大和第四大客户 [4][5] - 对紫金矿业的销售额从2020年的6502.59万元飙升至2024年的3.71亿元，占营业收入16.55% [5] - 对徐工机械的销售额从3415.50万元增长至7445.33万元，占营业收入3.32% [5] 市场分布与俄罗斯业务 - 公司境外销售占比高，报告期内占主营业务收入比例分别为65.19%、76.16%以及74.23% [11] - 来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例分别为34.38%、49.58%以及44.16%，2024年44%的收入来自俄罗斯 [3][11] - 2022年国际三大轮胎品牌退出俄罗斯市场后，公司填补空缺实现业绩快速增长，并开发了第一大客户乌拉尔矿业冶金公司 [7][9][11] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司综合毛利率从38.04%攀升至48.17%，远高于同业不足20%的平均水平 [3][14] - 2025年上半年营业收入近10.8亿元，同比增长0.83%，净利润3.4亿元，同比增长12.1% [14] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额1.48亿元，同比下降53.43%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增长1.93亿元 [14][15] 业务驱动因素与风险关注 - 业绩增长驱动因素包括：股东业务扩张带来订单、国际品牌退出俄罗斯市场后的替代机会、汇率波动带来汇兑收益、与客户协商上调结算价格 [5][6][11][15] - 公司产品主要应用于矿山开采活动，其发展受益于全球矿产资源丰富的国家对于矿产资源勘探与采掘的鼓励发展政策 [12] - 原材料价格波动对成本影响较大，直接材料及轮胎消耗成本占主营业务成本比例达72.64%至75.83% [14]