公司业务与评级 - 豫园股份获信达证券买入评级 最新股价5.81元 [1][2] - 公司定位为平台型消费产业公司 业务布局丰富 [2] - 其他消费产业贯彻瘦身健体、拥轻合重、攻守平衡策略 [2] 黄金珠宝行业趋势 - 行业受益于金价上涨趋势 精品金饰引领消费潮流 [2] - 珠宝时尚业务稳立潮头 多品牌全渠道构筑竞争壁垒 [2]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月收入123.54亿元 同比增长251% [1] - 公司拥有人应占利润22.68亿元 同比增长285.8% [1] - 每股基本盈利13.38元 [1] - 毛利额47.05亿元 较2024年同期14.55亿元增长33.5亿元 增长率223.4% [1] 销售渠道表现 - 线上线下店铺整体营收大幅增长 [1] - 2025年天猫618活动期间天猫旗舰店登顶黄金类目销售榜首 成交额突破10亿元 [1] - 报告期线上渠道总销售业绩约19.43亿元 [1] - 新拓及优化门店对收入和净利润的支持将主要体现在2025年下半年 [2] 品牌与技术优势 - 深耕古法黄金行业十余年 具有显著品牌优势地位和影响力 [1] - 参与起草《古法金饰品》和《古法金镶嵌钻石饰品》团体标准 [1] - 行业首家推出"足金镶嵌钻石"产品和"金胎烧蓝"产品 [1] - 拥有超过2100项原创设计 境内专利273项 作品著作权1505项 境外专利246项 [2] 门店网络扩张 - 截至2025年6月30日在16个城市开设41家自营门店 [2] - 门店全部位于29家知名商业中心 包括SKP系6家和万象城系11家 [2] - 2025年上半年新入驻3家商业中心：上海港汇恒隆 新加坡滨海湾金沙购物中心 上海IFC [2] - 在已进驻商业中心优化扩容2家门店：罗湖万象城 厦门万象城 [2] - 新加坡金沙购物中心店为海外首家门店 标志品牌国际化重要进展 [2]

A股市场表现 - A股市场整体震荡反复 三大指数集体低开 沪指一度跌0.6% 深成指一度跌超1% 创业板指一度跌超2% 随后震荡拉升 午间收盘沪指跌0.06% 深成指跌0.66% 创业板指跌1.71% [4] - 市场交投活跃 半个交易日成交额突破万亿元 [9] 白酒板块领涨 - 食品饮料板块领涨 涨幅超过1% [5] - 白酒股表现强势 Wind酒类指数涨近1.5% 酒鬼酒涨停 舍得酒业 会稽山涨超8% 伊力特 古井贡酒等多股涨幅超过5% [6][7] 其他板块表现 - 餐饮旅游股持续走高 西安饮食 全聚德涨停 南京商旅 西安旅游涨超7% [8][9] - 有色金属板块大幅上行 盘中涨幅一度超过1% 浩通科技 宜安科技等多股盘中涨幅超过10% 罗平锌电 创新新材 东方锆业 云南锗业等多股盘中涨停 [9] - 美容护理 汽车 银行等板块涨幅居前 计算机 通信 医药生物等板块跌幅居前 [9] 新股表现 - 新股宏远股份盘中涨幅一度超过400% 公司主要从事电磁线研发生产 产品应用于高压大型输变电设备 是国家级制造业单项冠军企业 [10][11][13] 港股市场表现 - 港股市场表现低迷 恒生指数盘中跌幅一度逼近1% [15] - 黄金珠宝上市公司周生生股价暴涨 盘中涨幅一度超过27% 公司预计上半年持续经营业务股东应占溢利达9亿港元至9.2亿港元 2024年同期为5.02亿港元 主要受益于黄金价格上涨和成本控制 [18][20] 舜宇光学科技业绩 - 舜宇光学科技上半年收入约196.519亿元 同比增加4.2% 毛利约38.944亿元 同比增加20.0% 毛利率19.8% 同比增加2.6个百分点 股东应占溢利约16.461亿元 同比增加52.6% [17]

A股市场表现 - A股市场整体震荡走低 三大指数集体收跌 沪指跌0.06%至3725.22点 深成指跌0.66%至11743.76点 创业板指跌1.71%至2557.14点[1][3][4] - 市场交投活跃 半日成交额突破万亿元[7] - 新股宏远股份上市首日盘中涨幅超400%[8][9] 行业板块表现 - 食品饮料板块领涨 涨幅超1% 其中Wind酒类指数涨近1.5%[5] - 白酒股强势爆发 酒鬼酒涨停 舍得酒业涨8.16% 会稽山涨8.72% 伊力特涨6.24% 古井贡酒涨5.81%[5][6] - 餐饮旅游股持续走高 西安饮食和全聚德涨停 南京商旅涨7.42% 西安旅游涨7.12%[6][7] - 有色金属板块盘中涨幅超1% 多股涨幅超10% 罗平锌电等个股涨停[7] - 美容护理 汽车 银行板块涨幅居前 计算机 通信 医药生物板块跌幅居前[7] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌幅逼近1% 后收窄跌幅[2][13] - 舜宇光学科技盘中涨超8% 上半年收入196.519亿元同比增4.2% 净利润16.461亿元同比增52.6%[14][16] - 周生生股价盘中暴涨超27% 预计上半年净利润9-9.2亿港元（去年同期5.02亿港元）因黄金价格上涨带动毛利率提升及成本控制措施见效[2][17][19] 新股动态 - 宏远股份为电磁线制造商 产品应用于超/特高压输变电设备 是国家级制造业单项冠军企业[11]

A股市场表现 - 三大指数集体低开，沪指盘中一度跌0.6%，深成指一度跌超1%，创业板指一度跌超2%，随后震荡拉升但午间收盘仍走低，沪指最终跌0.06%，深成指跌0.66%，创业板指跌1.71% [2] - 市场交投活跃，半个交易日成交额突破万亿元 [5] - 新股宏远股份上市首日盘中涨幅一度超过400% [5] 白酒板块表现 - 白酒股整体领涨，Wind酒类指数涨近1.5% [3] - 酒鬼酒涨停，舍得酒业和会稽山涨超8%，伊力特和古井贡酒等多股涨幅超过5% [3] - 食品饮料板块涨幅超过1%，品渥食品涨超11%，一鸣食品涨近8%，桂发祥和李子园等涨超5% [4] 其他行业板块表现 - 餐饮旅游股持续走高，西安饮食和全聚德涨停，南京商旅和西安旅游涨超7%，君亭酒店涨5.40%，同庆楼涨4.28% [4][5] - 有色金属板块大幅上行，盘中涨幅一度超过1%，浩通科技和宜安科技等多股涨幅超过10%，罗平锌电和创新新材等多股盘中涨停 [5] - 美容护理、汽车、银行等板块涨幅居前，计算机、通信、医药生物等板块跌幅居前 [5] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌幅一度逼近1%，后收窄跌幅 [7] - 舜宇光学科技盘中涨幅一度超过8%，上半年收入196.519亿元同比增4.2%，毛利38.944亿元同比增20.0%，毛利率19.8%同比增2.6个百分点，股东应占溢利16.461亿元同比增52.6% [8][10] - 周生生股价盘中暴涨超过27%，预计上半年持续经营业务股东应占溢利9亿港元至9.2亿港元，去年同期为5.02亿港元，主要因黄金价格上涨带动毛利率提升及成本控制措施见效 [10][12] 新股及公司动态 - 宏远股份为电磁线制造商，产品应用于高压大型输变电设备，是国家级制造业单项冠军企业及高新技术企业，完成超/特高压领域三大技术跨越 [7]

指数表现 - 上证指数收盘3727点，1日涨跌-0.02%，5日涨5.46%，1月涨1.67% [1] - 深证综指收盘2344点，1日涨0.11%，5日涨8.82%，1月涨3.75% [1] - 小盘指数近1个月涨幅10.09%，近6个月涨幅13.67%，表现优于中盘和大盘指数 [1] 行业表现 - 涨幅居前行业：通信设备近6个月涨48.56%，动物保健Ⅱ涨47.87%，综合Ⅱ涨28.66% [4] - 跌幅居前行业：医疗服务Ⅱ昨日跌3.39%，航空装备Ⅱ跌2.53%，保险Ⅱ跌1.96% [4] 重点公司分析 迈富时（2556.HK） - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值186.5亿元人民币，较当前有50%空间 [2] - 2024年企业SaaS收入8.4亿元，精准营销收入7.16亿元，占比分别为54%和46% [13] - KA客群ARPU约43万元，AI-AgentForce2.0推出后大客拓展加速 [13] - 预计2025-2027年收入增速分别为48%、29%、29% [13] 老铺黄金（6181.HK） - 新加坡首店表现亮眼，客群多元化，产品差异化优势明显 [15] - 门店推出暑假购物季活动，叠加5%退税优惠，约为原价8.55折 [15] - 维持2025-2027年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元 [3] 中国生物制药（01177.HK） - 2025H1收入175.8亿元（+10.7%），经调整净利润30.9亿元（+101.1%） [38] - 创新产品收入占比提升至44%，肿瘤产品收入增长25%至67亿元 [38] - 收购礼新医药进一步拓展ADC和双抗管线，交易对价5亿美元 [38] 行业趋势 居民存款搬家 - A股已具备基本面条件，但搬家程度尚未全面加速 [12] - 本轮特点为"股房跷跷板"不再，权益增量资金潜在上限打开 [12] - 2025Q4三年期存款重定价将集中开始，真实无风险利率明显回落 [12] - 2026年主动权益公募有望重获增量资金，成为主要入市通道 [12] 港股与A股背离 - 港股跑输A股因前期涨幅较大、权重板块基本面展望较弱 [20] - 恒生指数隐含ERP水平约5.51%，短期上行空间有限 [20] - 互联网板块成交占比回落至22.28%，接近历史低位 [20] 其他重点公司 - 锅圈（02517.HK）：万店规模领跑在家吃饭赛道，目标价4.5港币 [23] - 广信科技：绝缘纤维材料"小巨人"，预计2025年营收3.60-3.90亿元 [29] - 国电电力：火电度电盈利提升，三年分红规划保障60%分红比例 [37] - 林泰新材：2025H1营收2.05亿元（+67.7%），混动业务翻倍增长 [40]

A股市场交投活跃度 - 8月券商营业部新开户数量明显增长 但未达2024年"924"行情规模 新开户投资者以80后90后00后为主 存量客户追加投资意愿强烈[1] - 沪深两市连续五日成交额超2万亿元 8月19日成交25884亿元创历史第六高 连续两日超2.5万亿元[3] - 7月证券交易印花税151亿元 较2024年同期67亿元增长125% 1-7月证券交易印花税累计936亿元同比增长62.5%[8] 公募基金表现 - 近一年130余只基金回报率超100% 主要集中在香港证券 港股创新药 港股新消费主题基金[1] - 3只北交所主题基金近一年回报率均超200% 大幅跑赢业绩基准[1] - 今年以来23只基金回报率翻倍 港股创新药基金表现最佳[1] - 7月以来新成立基金中权益类占比超70% 逾50只权益类基金提前结束募集[3] 行业板块动态 - AI和创新药主线出现内部分化 短线连板股大幅回落 工业富联等大市值龙头继续走强[3] - 黄金珠宝行业受金价高企推动业绩表现良好 七夕促销使部分品牌价格回落至"8"字头[2] - 影视板块受政策利好连续上涨 爱奇艺美股单日涨幅近27%[5][6] PCB行业景气度 - AI带动PCB市场需求旺盛 成为行业最大成长驱动力[4] - 上游铜箔 玻纤布供应不足引发PCB产业链密集涨价[4] - 高端PCB需求持续上升 行业景气度有望提升 涨价趋势或持续至四季度末[4] 光伏产业政策 - 六部委联合召开光伏座谈会 从四方面规范行业：加强产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律[5] 智能设备与能源 - 2025年上半年中国智能眼镜零售量46.8万台同比增长148% 产业链进入订单验证阶段[9] - 焦炭启动第七轮提涨 捣固焦涨50-55元/吨 顶装焦涨75元/吨 7月以来累计涨幅300-330元/吨[9] - 动力煤价格触底反弹 政策调控下煤价中枢有望抬升[9] 社保基金持仓 - 社保基金现身89股前十大流通股东 合计市值253.42亿元[7] - 常熟银行 鹏鼎控股 海大集团持股市值居前 分别为20.47亿元 13.78亿元 12.32亿元[7] - 基础化工行业最受青睐 11股合计市值40.75亿元 医药生物 电子 电力设备持股数分别为10股 9股 9股[7]

行业业绩表现 - 黄金行业上市公司2025年上半年业绩普遍表现不俗 受金价持续高企影响 [1][2] - 山金国际上半年营业收入92.46亿元 同比增长42.14% 净利润15.96亿元 同比增长48.43% [2] - 西部黄金预计上半年净利润1.3亿元至1.6亿元 同比增长96.35%至141.66% [3] - 山东黄金预计上半年净利润25.5亿元至30.5亿元 同比增长84.3%至120.5% [3] 公司运营策略 - 山金国际坚持增储并购双轮驱动 地质探矿新增金金属量3.85吨 品位5.79克/吨 [2] - 山东黄金通过优化生产布局和提升精细管理水平 实现生产效率与资源利用率协同提升 [3] 黄金价格动态 - COMEX黄金期货8月8日创历史新高3534.1美元/盎司 8月19日开盘报3378.3美元/盎司 [4] - 2025年二季度全球央行购金量比2010-2021年季度平均水平高出41% [4] 终端消费市场 - 七夕节前各大黄金品牌推出促销活动 周大福足金报价1002元/克 投资类黄金888元/克 [6] - 周大生促销后黄金报价831元/克 跌破850元/克大关 [6] - 周生生足金饰品报价1004元/克 950铂金饰品541元/克 [6] - 节日期间黄金类产品销量可观 单件产品价格动辄上万元带动销售额明显提升 [7] 长期趋势展望 - 黄金在避险、抗通胀和长期保值增值方面具有优势 [5] - 中国央行增持黄金有助于增强主权货币信用 为人民币国际化创造有利条件 [5]

黄金行业上市公司业绩表现 - 山金国际2025年上半年实现营业收入92.46亿元，同比增长42.14%，归属于上市公司股东的净利润15.96亿元，同比增长48.43%，新增金金属量3.85吨，品位5.79克/吨 [1] - 西部黄金预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为1.3亿元至1.6亿元，同比增长96.35%至141.66%，扣非净利润为1.56亿元至1.9亿元，同比增长78.49%至117.40% [2] - 山东黄金预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为25.5亿元至30.5亿元，同比增长84.3%至120.5% [2] 国际金价走势 - COMEX黄金期货8月8日盘中上冲至3534.1美元/盎司创历史新高，8月19日开盘报3378.3美元/盎司 [2] - 2025年全球央行购金量二季度比2010-2021年季度平均水平高出41%，预计未来12个月购金趋势持续 [3] 黄金消费市场动态 - 周大福8月19日足金报价1002元/克，投资类黄金888元/克，周生生足金饰品报价1004元/克 [3] - 北京周大生门店促销后黄金报价831元/克，跌破850元/克大关 [4] - "七夕"临近黄金类产品销量可观，单件产品价格动辄上万元带动销售额明显提升 [4]

快速加仓中国资产 自7月突破3600点后，8月以来，上证指数持续走高并稳稳站上3700点。8月18日，上证指数创出十年来 新高，浩浩荡荡向3800点发起攻势。 从资金面来看，A股市场的资金流入迹象十分显著。8月以来，两融余额快速增长，表明杠杆资金正在 加速入场，为市场上涨提供了有力的资金支持。 在中国资本市场持续活跃的背后，外资正在跑步抢筹中国资产。 近日，高盛集团Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。 高盛的Prime服务专门为对冲基金和其他机构交易者提供。目前，高盛该业务的客户中，对冲基金对中 国市场的配置相对于MSCI世界指数超配了4.9%，中国股票占到总头寸的5.8%和净头寸的7.3%。 高盛分析师表示，此次股票买入主要由多头驱动，其次是做空回补，两者比例约为9:1。中国目前是8月 以来Prime业务中净买入最多的市场。 而这只是外资加速配置中国资产的一角。近日，全球知名对冲基金经理、电影《大空头》原型人物迈克 尔·巴里（Michael Burry）在2025年第二季度对中概股的投资策略发生戏剧性逆转，从一季度的"做空"转 向"做多"，大举买入阿里巴 ...