报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国际油价及部分金属、农产品、化工品价格有不同程度波动，各品种受地缘政治、供需关系、政策预期等因素影响，未来走势预期不一，部分品种建议关注特定事件及数据，部分品种有相应操作建议[1][2] 各品种总结 能源 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%，美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，低硫燃料油基本面疲软且成本走弱，短期承压，高硫资源下跌程度相对较弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，供应端增产空间暂中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场，化工毛利趋稳，后续PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，原油走弱，基差回升，盘面低位运行[23] 金属 - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力，维持回调买入思路，本周关注美俄领导会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹拉涨，沪铜短线再测7.9万，市场缺主线引导，智利部分铜矿复工，指标面等关税影响，本周2508合约交割，关注升贴水变动，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费处淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，反内卷题材使相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑，基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游逢高接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡，废电瓶回收商低价收货难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨，下游接货意愿差，刚需采购原生铅，8月底部分原生铅炼厂有检修计划，铝锭供应环比预增，旺季消费待社库验证，暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，镍将回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线组合支撑，国内关注大厂检修与消费博弈下高社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨，观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场交投活跃，价格结构近月偏弱，现货报价7.2万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价大幅反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格下降，终端抵触高价，政策预期仍存，关注产能治理进度，现货价格涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇地区开工率提升，新疆大厂复产，下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面有预期，前期盘面回调大，短期震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨，螺纹表需、产量上升，库存累积，热卷需求、产量下滑，库存累积，铁水产量温和回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需弱，7月钢材出口高位，北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端8月全球发运有季节性回升预期，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力，需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水短期小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进，宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温，预计短期高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润好转，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡，需求端铁水产量240以上维持高位，硅锰周度产量抬升但不及预期，支撑价格，锰矿周内价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持240以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存增至年内高位，美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有丰产预期，关税问题解决前，豆粕震荡，无趋势交易机会，本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需防波动放大风险，市场关注美国生物质柴油政策变动，需等政策指引，国外豆油和国内豆油价差修复，价格或从趋势上行转震荡，关注政策，因美国和印尼生柴发展趋势，维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需防市场情绪发酵，放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周13日凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引，加拿大菜籽产区天气好，产量风险小，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内菜系下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调，短期或震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨，底价4200元/吨，全部流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分，但面临收获期价格上行有阻力，黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长，进口大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，国内市场对远期大豆供应预期有不确定性，关注国产大豆产区天气及政策[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行，上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%，7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，仅40%，市场氛围弱，国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月能繁母猪存栏数据各家不一，此前能繁母猪存栏及新生仔猪数量增加，四季度生猪出栏量将增加，期价近月预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水，现货价格周末稳定，部分反弹，关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响，远期需蛋价下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注月度供需报告，美棉天气理想，产量或持稳，巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，国内现货成交一般，供应端基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底，商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或受关注，下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强，操作观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小，供需好转，现货价格低，进入旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨，截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，提振需求，操作观望[45] 化工 - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望，当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥将集中生产，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内装置检修多，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大，国内生产企业开工小幅下降，下游刚需采购，内地库存低位且去库，后续进口或回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注金九银十需求旺季及宏观情绪和下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温，国内产量提升，进口到港量下降，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少，新增产能使供应环比增长，内外需求淡季，7月以来社会库存累加，需求不佳，产量高位，短期期价或震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，西北地区装置恢复，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价，现货价格阴跌，行业持续累库，长期供给压力大，期价预计高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低，有修复空间，PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡，终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落，行业开工因合成气法重启增加而提升，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱，短期弱势震荡，关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格随原料回调，加工差偏弱，终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行，年内新产能有限，旺季需求回升或提振行业，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[30] 其他 - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变，上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值约2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU，8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩加剧，航司或“以价换量”，若多航司大幅降价市场悲观情绪蔓延，将强化10月运价中枢低于2000美元/FEU甚至靠近成本线预期，推动盘面下行[20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升，国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，轮胎企业出货差，半钢胎产成品库存增加，全钢胎减少，青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.27万吨，中国丁二烯港口库存升至1.47万吨，需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略可能反弹[32] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差全线贴水标的指数，国内北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度，海外美财长开始美联储新任主席面试流程，扩大候选人筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息，近期特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，将公布与普京会晤地点，中俄元首通话，中方支持俄美接触推动乌克兰危机解决，国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地，市场风格可增配科技成长及低位消费板块[46]

油价走势分析 - 油价下行空间有限，短期已充分反映基本面情况，后续大幅下跌可能性较低 [1] - 反弹动力取决于美联储降息预期上升及印度采购转向中东和美国原油 [1][3] - 欧佩克联盟9月继续增产，叠加特朗普关税战升级，导致原油期货市场空头主导 [1] 供需动态 - 欧佩克战略重心从"价格维稳"转向"市场份额"，4月起累计增产超120万桶/日，8月宣布9月再增54.7万桶/日 [2][3] - 美国驾驶季汽油需求连续4周低于900万桶/日，不及近5年均值，反映消费疲软 [2][3] - 北半球夏季用油高峰结束，后市需求驱动力减弱 [2] 宏观与地缘因素 - 美国非农就业数据恶化（5-6月数据大幅下调）引发经济衰退担忧，削弱原油需求预期 [2][3] - 美国威胁对俄罗斯实施二级关税制裁，可能进一步抑制全球原油需求 [2][3] - 俄乌冲突持续影响油价，若美俄推进停火可能带来转机，但短期地缘风险仍不稳定 [3] 软实力视角 - 油价波动体现国家间政策博弈对资源主导权的争夺，影响全球供应链韧性 [2] - 欧佩克增产削弱产油国联盟集体议价能力，导致油价承压 [2] - 美联储政策摇摆及印度采购转向可能成为未来油价反弹的软实力杠杆 [3]

OPEC+增产决定 - OPEC+联盟中的8个成员国同意在9月份增产54.7万桶/日 [1] - 增产决定标志着原定220万桶/日的自愿减产协议提前结束 [1] - 增产原因包括健康的经济状况和较低的库存水平 [1] 产量执行情况 - 8个国家自4月起增产13.8万桶/日 [1] - 5至7月间增产41.1万桶/日 [1] - 实际超额完成增产计划 [1] - 8月份原计划增产54.8万桶/日 [1] 原油价格表现 - 尽管产量增加 原油价格依然高企 due to季节性需求增长 [1] - 北海布伦特原油期货8月1日收盘价接近每桶70美元 [1] - 当前价格高于4月份创下的约58美元/桶的年内低点 [1] 未来会议安排 - 下次会议定于9月7日举行 [1] - 会议可能讨论如何处理约165万桶/日的自愿减产安排 [1] - 目前计划将该减产水平维持到明年年底 [1] 市场影响预期 - OPEC+下个月继续增产的决定可能导致原油价格下跌 [1] - 增产决策出于对与俄罗斯相关潜在供应中断的担忧 [1] - 联盟国家继续增产以恢复市场份额 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 8 月 11 日期货主力合约行情走势作出预测，部分期货品种如股指期货、铜、工业硅等大概率偏强震荡，部分如铝、氧化铝等大概率偏弱震荡，还有部分如玻璃、纯碱等大概率宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，黄金、白银期货主力合约大概率震荡整理，铜、锌、工业硅、多晶硅、铁矿石、原油、烧碱、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，铝、氧化铝、螺纹钢、热卷、焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，玻璃、纯碱、PVC 期货主力合约大概率宽幅震荡，碳酸锂期货主力合约大概率震荡偏强，并给出各合约阻力位和支撑位 [3][4][7] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，中方乐见俄美改善关系推动乌危机政治解决 [8] - 外交部回应特朗普称可能对华征次级关税，中国同俄经贸合作正当合法，将保障自身能源利益 [8] - 最高法发布贯彻民营经济促进法指导意见，提出 25 条举措解决民营经济难题 [8] - 中加经济伙伴关系工作组会议在京召开，双方交流经贸合作意见 [8] - 7 月 CPI 环比涨 0.4% 同比持平，核心 CPI 同比涨 0.8% 涨幅连扩，PPI 环比降 0.2% 降幅收窄，同比降 3.6% 降幅不变 [9] - 二季度我国经常账户顺差 1351 亿美元，资本和金融账户逆差 1351 亿美元 [9] - 监管部门将严把 IPO 入口关，不会因包容性增强致大规模扩容，证监会将深化资本市场改革 [10] - 1 - 7 月全国百强企业拿地总额同比增 34.3%，300 城住宅用地出让金同比增 25%，后续将巩固房地产政策效果 [10] - 上半年外国人出入境超 3800 万人次同比升 30.2%，暑期韩国游客赴华游人数增加 [11] - 北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度 [11] - 上海推生育支持政策，女职工生育可申请产假社保补贴 [12] - 海南调整家电等以旧换新活动规则，按周配置补贴资金 [12] - 内蒙古加强旧设备折旧处置管理推动设备更新项目建设 [12] - 特朗普称美俄在乌问题接近达成协议，将公布与普京会晤地点 [13] - 特朗普政府将发布政策澄清金条关税问题 [13] - 白宫考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加，此前特朗普称 8 月 15 日将与普京在阿拉斯加会晤 [13] - 美国财长扩大美联储主席人选筛选范围 [13] - 美联储理事鲍曼认为核心 PCE 通胀接近目标，赞成今年三次降息 [13] - 摩根大通预计美联储 9 月降息 25 个基点，随后再降三次 [14] - 7 月粮农组织食品价格指数较 6 月涨 1.6%，创 2023 年 2 月以来最高 [14] 商品期货相关信息 - 2025 年上半年全市场新增期货客户 41 万个，同比增 2.5%，截至 6 月末有效客户总量 261 万个创历史新高，同比增 12%，机构和境外客户增长显著 [14] - 8 月 8 日国内商品期市夜盘收盘涨跌参半，8 月 9 日上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，原油主力合约收跌，贵金属沪金收涨沪银涨 [15] - 上海黄金交易所提示会员和投资者做好风险防范 [16] - 8 月 8 日国际贵金属期货普遍收涨，美油、布伦特原油主力合约收跌，伦敦基本金属涨跌参半，CBOT 农产品期货主力合约收盘全线下跌，ICE 农产品期货主力合约收盘全线上涨 [17][18] - 智利国家铜业公司最大铜矿获批准恢复部分地下作业 [19] - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约 100 万头能繁母猪，6 月末存栏生猪 4.24 亿头增长 2.2% [19] - 本周中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线运价下行，部分航线有企稳或反弹迹象 [19] - 8 月 8 日在岸人民币对美元收盘下跌，本周累计上涨，人民币对美元中间价调贬，本周累计调升，离岸人民币对美元下跌 [20] - 8 月 8 日纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [20] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 8 日沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货主力合约小幅低开后震荡下行，中证 500 股指期货主力合约微幅震荡上行，A股 窄幅整理成交缩量，证监会核发必贝特科创板 IPO 批文，半年报披露 QFII 持股情况，香港恒生指数下跌，美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指涨跌不一 [21][23][24][25] - 预期 2025 年 8 月 IF、IH 主力合约大概率偏强震荡，IC、IM 主力合约大概率震荡偏强，8 月 11 日股指期货将偏强震荡，并给出各合约阻力位和支撑位 [26] 国债期货 - 8 月 8 日十年期国债期货主力合约 T2509 小幅高开后偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 小幅高开后震荡下行，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作单日净回笼 40 亿元，资金面 Shibor 短端品种多数下行，一级市场国债中标收益率和全场倍数等情况公布 [45][46] - 预期 8 月 11 日十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，并给出各合约阻力位和支撑位 [47][51] 黄金期货 - 8 月 8 日黄金期货主力合约 AU2510 小幅低开后震荡上行，白宫计划澄清黄金征税问题，业内曾认为金条可免关税但美海关裁定需缴税 [51][52] - 预期 2025 年 8 月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AU2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [52] 白银期货 - 8 月 8 日白银期货主力合约 AG2510 小幅高开后震荡上行 [57] - 预期 2025 年 8 月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AG2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [57][58] 铜期货 - 8 月 8 日铜期货主力合约 CU2509 小幅低开后震荡上行 [63] - 预期 2025 年 8 月铜期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 CU2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [63] 铝期货 - 8 月 8 日铝期货主力合约 AL2509 小幅低开后震荡下行 [69] - 预期 2025 年 8 月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AL2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [69] 氧化铝期货 - 8 月 8 日氧化铝期货主力合约 AO2509 平开后震荡下行 [71] - 预期 2025 年 8 月氧化铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AO2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [71] 锌期货 - 8 月 8 日锌期货主力合约 ZN2509 小幅低开后震荡下行 [76] - 预期 2025 年 8 月锌期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 ZN2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [76] 工业硅期货 - 8 月 8 日工业硅期货主力合约 SI2511 小幅低开后震荡上行 [80] - 预期 8 月 11 日主力合约 SI2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [80] 多晶硅期货 - 8 月 8 日多晶硅期货主力合约 PS2511 小幅高开后震荡上行 [83] - 预期 8 月 11 日主力合约 PS2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [83] 碳酸锂期货 - 8 月 8 日碳酸锂期货主力合约 LC2511 小幅高开后大幅震荡上行，宁德时代枧下窝矿区采矿端 8 月 10 日起停产 [85] - 预期 8 月 11 日主力合约 LC2511 大概率震荡偏强并上攻阻力位，初步预期上攻涨停板，乐观预期 8 月后市上攻中线阻力 [85][86] 螺纹钢期货 - 8 月 8 日螺纹钢期货主力合约 RB2510 小幅高开后震荡下行 [93] - 预期 2025 年 8 月螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 RB2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [93] 热卷期货 - 8 月 8 日热卷期货主力合约 HC2510 小幅高开后震荡下行 [98] - 预期 8 月 11 日主力合约 HC2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [98] 铁矿石期货 - 8 月 8 日铁矿石期货新主力合约 I2601 小幅高开后震荡下行 [100] - 预期 2025 年 8 月铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日新主力合约 I2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [100] 焦煤期货 - 8 月 8 日焦煤期货主力合约 JM2601 小幅低开后震荡下行 [105] - 预期 8 月 11 日主力合约 JM2601 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 玻璃期货 - 8 月 8 日玻璃期货主力合约 FG509 小幅低开后震荡下行 [106] - 预期 8 月 11 日主力合约 FG509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 纯碱期货 - 8 月 8 日纯碱期货主力合约 SA601 平开后偏弱震荡下行 [108] - 预期 8 月 11 日主力合约 SA601 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [108] 原油期货 - 8 月 8 日原油期货主力合约 SC2509 小幅低开后偏弱震荡下行 [111] - 预期 2025 年 8 月原油期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 SC2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [111] PTA 期货 - 8 月 8 日 PTA 期货主力合约 TA509 小幅低开后震荡下行 [115] - 预期 8 月 11 日主力合约 TA509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [115] PVC 期货 - 8 月 8 日 PVC 期货主力合约 V2509 平开后震荡下行 [117] - 预期 8 月 11 日主力合约 V2509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [117] 烧碱期货 - 8 月 8 日烧碱期货主力合约 SH509 小幅高开后震荡上行 [119] - 预期 8 月 11 日主力合约 SH509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [119] 天然橡胶期货 - 8 月 8 日天然橡胶期货主力合约 RU2601 微幅低开后震荡上行 [121] - 预期 8 月 11 日主力合约 RU2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [121]

上周国际油价创下6月底以来最大单周跌幅 上周，得益于一系列美股上市公司发布的最新财报利好，美国三大股指全部上涨，道指涨1.35%，标普500指数涨2.43%， 纳指涨3.87%。纳指成分股中苹果公司表现抢眼，由于宣布追加在美投资计划，苹果公司股价上周累计涨超13%，创下自 2020年7月以来的最佳单周表现。 上周，市场等待美俄两国元首可能会晤的消息，令投资者关注俄乌达成和平协议，地缘政治风险溢价消退，加之"欧佩克 +"将于9月再次增产，国际油价下跌，美油上周累计下跌5.12%，布油累计下跌4.42%，国际油价创下6月底以来最大单周 跌幅。 上周国际金价累计上涨2.69% 上周，美国政府提名美联储空缺理事职务，令市场更加看好美联储年内降息前景，另外因受关税政策影响，已有两家瑞士 黄金精炼厂减少或暂停对美国的黄金出口，多个因素推高国际金价，上周国际金价累计上涨2.69%。 本周美国将公布多项重要通胀数据 多位美联储官员将密集发声 数据面上，本周美国将公布两项反映通胀水平的重要经济数据——美国7月消费者价格指数(CPI)和7月生产者价格指数 (PPI)，或将引发市场波动。如果数据表明美国通胀高于预期，将削弱市场对降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油建议正套持有，关注俄美领导人会晤 [1] - 预计今年下半年重质与轻质原油价差扩大，美国炼油商购买重质原油能力改善 [2][3] - 本周受欧佩克+供应增加、需求担忧、特朗普关税言论等影响，中东原油基准价下跌 [2] 相关内容总结 原油期货价格 - WTI9原油期货收平，报63.88美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.16美元/桶，涨幅0.24%，报66.59美元/桶；SC2509原油期货收跌2.00元/桶，跌幅0.40%，报494.40元/桶 [1] 市场供应与需求 - 加利福尼亚州钻井商或因监管调整使石油钻探活动复苏，重质原油产量有望增加 [2] - 印度石油公司和第二大国有炼油商购买非俄罗斯来源原油总计至少2200万桶，显示市场供应来源多样化 [2] - 美国炼油商因加拿大和中东原油产量回升，下半年购买重质原油能力改善 [3] 政治与政策动态 - 特朗普特使与普京会面或误解其在乌克兰停火问题立场 [3] - 加拿大打算将俄罗斯海运原油价格上限从每桶60美元降至47.60美元 [3] - 印度愿减少从俄石油进口，若价格相近也愿从其他地方采购 [5] 其他数据 - 美国至8月8日当周石油钻井总数411口，前值410口 [3] - 迪拜现货溢价下跌34美分至每桶2.54美元 [2] 趋势强度 - 原油趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [4]

贸易政策变动 - 美国对印度商品加征25%额外关税 叠加原有25%税率后总关税达50% 创美国对外关税最高纪录 [1] - 美国要求印度停止进口俄罗斯石油 指责该行为威胁国家安全 但印度反驳称美国存在双重标准 [1] - 特朗普政府将巴基斯坦关税从29%降至19% 并达成石油开发协议 直接针对印度软肋 [5] 贸易数据与市场准入 - 2024年美印贸易逆差达458亿美元 特朗普竞选时承诺抹平逆差 [3] - 印度农产品关税壁垒高企：玉米/大豆/小麦平均关税17% 乳制品关税超50% [3] - 印度每年支出160亿美元补贴农民 农业改革曾引发全国暴动 6亿农民是核心票仓 [3] 能源贸易格局 - 2024年35%印度进口石油来自俄罗斯 为印度节省42亿美元 [7] - 美国被揭露仍在进口俄罗斯核原料六氟化铀 欧盟2024年对俄贸易额达675亿欧元 [3] - 特朗普暗示印度未来可能需从巴基斯坦购买石油 触及印巴历史敏感问题 [5] 地缘政治博弈 - 印度陆军发布1971年历史文件 显示美国曾向巴基斯坦运送价值20亿美元武器 [4] - 印度7年来首次总理访华 参加上合组织峰会 被解读为对冲美国压力 [7] - 俄罗斯指责美国搞新殖民主义 巴基斯坦军方提议为特朗普提名诺贝尔和平奖 [8] 军事与安全动态 - 美媒曝光印度在2019年印巴空战中违规使用美制武器 为制裁提供借口 [5] - 印度拒绝购买美国F-35战机 坚持与俄罗斯保持军事合作 [7] - 印度恢复中断5年的中国公民旅游签证 防长和外长先后访华为高层访问铺路 [7]

【核心观点】 本周原油连续下跌，盘面油价创7月以来新低，交易逻辑仍围绕基本面偏弱以及风险溢价的回落。基本面多 空交织，利多因素：第一，来自于EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降。第二，沙特超市场预期继 续大幅上调官价第三，特朗普宣布自8月27日起对从印度进口的商品额外征收25%的关税，总税率升至50%。 利空因素：美国总统特朗普：与泽连斯基和普京举行峰会的可能性较大，目前尚未确定具体地点。俄乌停 火可能性增加。从市场的反应看，显然对利多因素反应有限，原因可能是旺季需求支撑减弱，及时库存减 少以及沙特上调官价，仍抵不过9月需求拐点。同时，消息面显示俄乌局势继续降温的可能性较大，盘面地 缘溢价被进一步修复。整体看，基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油 利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注美对俄相关制裁能否落地。 【风险提示】 南华原油市场周报 ——油价创7月以来新低，等待新驱动出现 2025年8月11日 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 利多因素：EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降 ...

转自：期货日报 具体来看，据恒泰期货总经理助理顾劲涛介绍，OPEC+自今年4月起已连续4个月宣布增产，累计增产 超过120万桶／日。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶／日，提前1年完成220万桶／日的供 应恢复计划。这一系列增产举措表明，OPEC+的战略重心已从"价格维稳"转向"市场份额"，全球原油供 应预期上升，油价明显承压。目前，OPEC+有两个减产计划仍在执行，后续仍有增产预期。 自8月以来，国际油价震荡下行。上周六，美国商品期货交易委员会发布的数据显示，截至8月5日当 周，WTI原油投机性净多头持仓减少10242手，至23127手。 对于原油期货价格持续走弱的原因，宝城期货能化高级研究员陈栋表示，主要是OPEC+产油国9月继续 增产，叠加特朗普升级"关税战"，在供应预期回升及宏观情绪转弱的背景下，国内外原油期货市场空头 力量占据主导地位。 展望后市，陈栋认为，需要重点关注三个方面。一是美国作为全球"关税战"的始作俑者，特朗普"美国 优先"的策略仍将延续，宏观不确定性依然较高。同时，特朗普持续对美联储施压，美联储降息预期将 持续增强，利多大宗商品价格。二是OPEC+产油国持续增产，未来 ...

能源博弈与俄罗斯石油出口策略 - 俄乌冲突后西方制裁迫使俄罗斯将石油出口重心转向亚洲市场，中国和印度成为主要进口国 [1] - 俄罗斯对中印出口石油存在显著价差：印度采购价约35美元/桶，中国采购价约80美元/桶，差异源于原油种类、运输方式及战略需求 [1] 原油种类与定价机制 - 乌拉尔原油（重质高硫）因制裁折扣显著：2022年对布伦特基准折扣超30美元/桶，2023年稳定在10-12美元/桶，印度采购价区间35-50美元/桶 [1][3] - ESPO原油（轻质低硫）溢价交易：2023年对中国报价较布伦特/迪拜基准溢价3-5美元/桶，价格区间70-80美元/桶 [3] 印度低价进口策略 - 工业需求匹配：印度炼油厂适配乌拉尔原油，简单加工后转售欧洲套利，2022-2023年石油出口总额增长50%至785亿美元 [3] - 非制裁立场与结算优势：采用卢比结算规避美元风险，2024年8月成为俄罗斯最大石油进口国（月进口量超200万桶） [3] - 经济红利：低价原油推动GDP增长，2022年超越英国，信诚工业等企业通过加工俄油获取高利润 [3] 中国高价进口逻辑 - 工业品质需求：ESPO原油符合高端工业精炼标准，低质原油加工成本过高 [4] - 管道运输优势：东西伯利亚-太平洋管道2023年输送8000万吨，规避海运制裁风险（2025年美制裁183艘俄油轮推高成本） [4] - 长期合同锁定：价格稳定性优于国际市场（较沙特/美国每吨4600元人民币仍有优势） [4] 市场份额与结构变化 - 2023年5月中印合计占俄罗斯原油出口80%（中国47%，印度38%），中国进口量占其总原油进口45% [6] - 2025年俄罗斯出口结构调整完成，中印份额升至90%，海运出口量下降5% [6] 战略差异与长期影响 - 中国侧重供应链安全与工业需求，通过长期合作确保稳定供应 [7] - 印度依赖低价原油推动经济增长，但面临西方潜在关税风险（如2025年特朗普提议） [6]