项目背景与目标 - 中信期货与广垦橡胶在2025年继续推进天然橡胶"稳产行动"项目 该项目旨在稳定橡胶企业原料供应渠道 保障胶工收益 提升胶农割胶积极性 促进橡胶生产与价格稳定 [1] - 项目获得上海期货交易所支农专项工作支持 天然橡胶现货规模达2000吨 支持金额超过190万元 [1] - 中信期货自2021年起连续四年成功获批该项目 已成为运用金融衍生品服务广东胶农的关键业务模式 [1] 实施进展与规划 - 已完成四方协议签署并建立项目小组 近期将深入分析下半年橡胶市场走势 [1] - 持续优化定制化期权结构设计 确保项目在年底顺利完成 [1] - 通过风险管理子公司发挥场外期权项目经验 专注服务实体经济与国家乡村振兴战略 [2] 战略意义与行业影响 - 项目体现上期所对中信期货风险管理能力与服务橡胶实体经济成效的高度认可 [1] - 公司持续深化"信兴农"品牌建设 聚焦服务"三农"领域 [2] - 为广东省天然橡胶产业高质量发展贡献"中信方案" 践行国家乡村振兴战略 [2]

嗯，用户给了一份行业研报，需要我以资深分析师的视角来总结关键要点。首先，我得仔细看看这份报告的内容，确保不遗漏任何重要信息。用户特别提到不要包括风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，所以得过滤掉这些部分。 首先，报告的投资评级是增持，维持对钢铁/有色的看好[5]。核心观点集中在钢铁板块盈利修复，PB估值有望提升，尤其是政策推动落后产能退出带来的机会[4][202]。接下来需要按照目录结构来分组总结，确保每个部分引用正确的文档ID。 流动性部分，伦敦金现价格创新高，达到3447美元/盎司，环比上涨2.24%[1][11]。BCI中小企业融资指数环比微升0.61%，M1-M2增速差收窄至-3.2个百分点，显示经济活跃度可能改善[1][19]。 基建地产链条方面，粗钢产量环比增加1.98%，但高炉产能利用率略降0.23个百分点[1][40]。价格方面螺纹钢微跌，水泥、橡胶等有涨有跌，整体开工率有所下降[1]。 地产竣工链条中，钛白粉和平板玻璃的毛利润处于低位，分别为-1364元/吨和-58元/吨，开工率75.68%[2][76]。工业品链条半钢胎开工率72.77%，虽环比略降，但处于五年高位[2][98]。 细分品种中，钼精矿和钨精矿价格创新高，环比分别上涨0.90%和15.42%[2][136]。电解铝利润环比增1.39%，而电解铜亏损扩大0.40%[2][122]。 比价关系显示中厚板与螺纹钢价差240元/吨，处于中高位[3][153]。出口链条PMI新订单环比下降0.6个百分点至47.10%[3][179]。 估值方面，工业金属板块表现最佳，周涨幅6.95%，PB相对分位73.89%[4][189][195]。普钢板块PB比值分位38.45%，仍有修复空间[4][195]。 最后，投资建议部分强调政策推动钢铁盈利修复，但需注意期货价格波动风险[4][202]。需要确保所有引用准确，不包含禁止内容，分组清晰，覆盖全面。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强运行 ，美联储降息预期提升对胶价有一定提振 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 [8][87][88] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，期货价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [6][13] 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [13] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 250 元/吨 ；泰三烟片（RSS3）现货价格 19900 元/吨 ，较上周涨 200 元/吨 ；越南 3L（SVR3L）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，青岛天然橡胶到港价 2200 美元/吨 ，较上周跌 10 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 ，截至 2025 年 8 月 29 日 ，基差维持在 - 960 元/吨 ，较上周缩小 15 元/吨 [26] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨 ，外盘价格较上周小幅下跌 [29] 重要市场信息 - 美国财政部长贝森特表示将从下月开始面试美联储主席候选人 ，人选将在今年秋季揭晓 ，特朗普政府研究对美联储 12 家地区银行施加更多影响方案 [30] - 美国纽约联储主席威廉姆斯称适当时候下调利率合适 ，对经济状况乐观 [30] - 美国 7 月核心 PCE 物价指数同比升 2.9% ，为 2025 年 2 月以来新高 ，预期升 2.9% ，前值升 2.8% ；环比升 0.3% ，与预期及前值一致 [30] - 美国上周初请失业金人数 22.9 万人 ，预期 23 万人 ，前值从 23.5 万人修正为 23.4 万人 [30] - 美国二季度实际 GDP 年化修正值环比增 3.3% ，增幅高于预期值 3.1%和初值 3% ；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增 2.5% ，与初值一致 ，但低于预期值 2.6% [30] - 欧盟委员会提出立法提案落实与美国关税联合声明 ，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从 27.5%降至 15% ，并自 9 月 1 日起对部分产品实施零关税或近零关税 [31] - 6 月全球经贸摩擦指数为 92 ，处于中高位 ，受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响 ，全球经贸摩擦继续缓和 ，涉及金额同比下降 14.7% ，环比下降 13.7% [31] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 ，双方围绕落实中美两国元首通话共识交流沟通 ，强调应推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [31] - 今年 1 至 7 月 ，机械工业五个大类行业增加值同比保持增长 ，通用设备制造业同比增长 8.3% ，专用设备制造业同比增长 3.8% ，汽车制造业同比增长 10.9% ，电气机械和器材制造业同比增长 11.9% ，仪器仪表制造业同比增长 7.1% [32] - 7 月规模以上工业企业利润同比下降 1.5% ，降幅较 6 月收窄 2.8 个百分点 ，连续两个月收窄 ，高技术制造业利润由 6 月下降 0.9%转为增长 18.9% [32] - 1 - 7 月全国社会物流总额 201.9 万亿元 ，同比增长 5.2% ，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲 [32] - 上海出台楼市新政 ，符合条件家庭外环外购房不限套数 ，成年单身按居民家庭执行住房限购政策 ，绿色建筑公积金贷款额度上浮 15% ，公积金落实“又提又贷”政策 ，房贷利率不区分首套和二套房 ，房产税征收微调 [32] - 个人消费贷款贴息政策 9 月 1 日正式开闸 ，预计会加速各机构向消费场景拓展 [33] - 8 月 1 - 24 日全国乘用车新能源市场零售 72.7 万辆 ，同比增长 6% ，环比增长 7% ，零售渗透率 56.6% ，今年以来累计零售 718.2 万辆 ，同比增长 27% [33] - 7 月欧洲新车销量增长 5.9%至 109 万辆 ，特斯拉市场份额连续七个月下降 ，7 月销量同比下降 40.2% ，市场份额从 1.4%降至 0.8% ，比亚迪销量飙升 225.3% ，占据 1.2%市场份额 [33] - 2025 年 7 月中国橡胶轮胎外胎产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [34] - 2025 年 1 - 7 月 ，中国天然橡胶累计进口 165.34 万吨 ，同比增长 35.01% ；混合橡胶累计进口 190.67 万吨 ，同比增长 12.47% ；天胶及混合胶累计进口 356 万吨 ，同比增长 21.92% [34] - 7 月我国汽车产销分别完成 259.1 万辆和 259.3 万辆 ，同比分别增长 13.3%和 14.7% ，新能源汽车产销分别完成 124.3 万辆和 126.2 万辆 ，同比分别增长 26.3%和 27.4% ，新能源汽车出口 22.5 万辆 ，同比增长 1.2 倍 [35] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量 8.3 万辆左右 ，环比下降 15% ，比上年同期增长约 42% ，1 - 7 月累计销量约为 62.2 万辆 ，同比增长约 11% [35] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 ，泰国主产区产量较上月大幅增加 ，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 ，印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 ，马来西亚主产区产量较上月微幅下降 ，主产国 6 月总产量 83.54 万吨 ，较上月增长 11.27 万吨 ，增幅 15.6% [40] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国月度产量为 73.7 万吨 ，同比增加 8.2% [45] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国累计产量为 512 万吨 ，同比增加 11.1% [49] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.04 万吨 ，环比上升 10.64% [53] 需求端情况 - 截至 2025 年 8 月 28 日 ，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 72.77% ，较上周下降 0.36% ；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.84% ，较上周下降 0.92% [55] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度产量 259.11 万辆 ，同比增长 13.3% ，环比下降 7.27% [59] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度销量 259.34 万辆 ，同比增长 14.66% ，环比下降 10.71% [62] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国重卡月度销量 84885 辆 ，同比增长 45.62% ，环比下降 13.26% [68] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% [71] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6665 万条 ，环比上升 10.51% [75] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 29 日 上期所天然橡胶期货库存 178640 吨 ，较上周增加 170 吨 [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，中国天然橡胶社会库存 127 万吨 ，环比下降 1.5 万吨 ，降幅 1.1% ，其中深色胶社会总库存为 79.7 万吨 ，环比降 1.2% ，浅色胶社会总库存为 47.3 万吨 ，环比降 1% [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.62 万吨 ，环比上期减少 1.05 万吨 ，降幅 1.71% ，其中保税区库存 7.33 万吨 ，降幅 4.70% ，一般贸易库存 53.29 万吨 ，降幅 1.28% [84] 基本面分析 - 供给端处于全球天然橡胶供应旺季 ，近期东南亚和国内产区受天气影响割胶受限 ，提振原料价格有一定支撑 ，2025 年 7 月中国天然橡胶进口量 47.48 万吨 ，环比增加 2.47% ，同比减少 1.91% ，1 - 7 月累计进口数量 360.05 万吨 ，累计同比增加 21.82% ，进口数量增幅不及往年 [86] - 需求端上周轮胎企业开工率均小幅下降 ，半钢胎市场库存充足积极出货 ，全钢胎走货一般 ，下游多常规补货 ，7 月我国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7% ，7 月重卡销量环比下降 15% ，同比上涨 42% ，2025 年 1 - 7 月重卡市场累计销量约 62.2 万辆 ，同比增长约 11% ，2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量 471 万吨 ，同比增长 4.5% ，7 月中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [86] - 库存方面 ，上周上期所库存小幅上升 ，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均小幅下降 [86] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，展望后市宏观氛围偏暖 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 ，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 ，后续关注美俄乌三国元首会晤、美联储降息、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策和中美关税变化情况 [87] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行 ，单边考虑逢低试多 ，套利和期权暂时观望 [9][88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指大方向建议逢低做多；国债预计利率有向下空间，短期震荡；贵金属建议逢低做多白银；有色金属多数品种短期走势受宏观和产业因素影响；黑色建材类成材需求疲弱，原料相对坚挺；能源化工类各品种走势分化，需关注供需和成本；农产品类各品种根据自身供需情况给出不同策略建议 [3][5][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，非制造业和综合PMI均回升；吴清强调巩固资本市场回稳向好势头；阿里巴巴美股涨超10%；深交所和上交所对部分股票重点监控 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期市场或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周五各主力合约有不同涨幅，8月官方制造业PMI微升，1 - 8月TOP100房企销售总额同比降13.3%，央行周五净投放4217亿元 [4] - 基本面供需环比好转但出口或承压，资金有望宽松，利率有向下空间，短期债市震荡 [5] 贵金属 - 沪金涨0.90%，沪银涨1.93%，COMEX金和银下跌，美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报97.83 [6] - 美联储人事变动及关键人物表态转变，后续或超预期降息，利多贵金属，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，三大交易所库存环比增0.7万吨，国内精铜杆和线缆开工率下滑 [9] - 美国经济数据未超预期，美联储降息概率大，产业原料供应紧张，短铜价预计震荡偏强 [9] 铝 - 周五铝价反弹，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内三地铝锭库存减少，铝棒库存增加 [10] - 美联储降息预期增强，国内商品氛围减弱，产业库存偏低，需求边际改善，关注库存变化 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收跌，锌精矿港口和工厂库存抬升，锌锭社会库存累库，下游企业开工率无起色 [11] - 联储降息预期高，宏观与产业现状分歧，预计短期低位震荡 [11] 铅 - 上周五沪铅指数收跌，铅精矿库存下行，加工费下降，原生和再生冶炼厂情况不同，下游初端企业开工率滑落 [12] - 联储降息预期高，铅锭供应边际收窄，预计铅价偏强运行 [12] 镍 - 镍矿价格持稳，镍铁供应增加有限，需求有支撑，中间品市场流通现货偏紧，成本上升 [13] - 短期宏观氛围积极，镍价下跌空间有限，建议逢低做多 [14] 锡 - 上周国内锡价冲高，因锡矿供给紧缺，云南某厂9月计划停产检修，印尼天马RKAB到期 [15] - 需求端疲软，供给降幅明显，预计锡价偏强震荡 [16] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，锂电行业旺季临近，库存尚处高位但库销比下滑 [17] - 关注海外供给补充和产业消息，广期所主力合约参考区间74500 - 79900元/吨 [17] 氧化铝 - 8月29日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，山东现货升水，海外进口窗口关闭 [18] - 矿石供应扰动支撑矿价，宏观情绪改善驱动有色偏强，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [19][20] - 短期需求释放不足，旺季临近需求有望回暖 [20] 铸造铝合金 - 截至周五，AD2511合约持平，持仓增加，成交量收缩，现货价格持平，库存增加 [21] - 下游从淡季过渡到旺季，成本支撑强，市场活跃度提升，短期价格或高位运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有不同变化，现货价格下降 [23] - 成材需求疲弱，产量高库存累积，钢厂利润收缩，若需求无改善价格或下探，关注终端需求和成本支撑 [24] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差40.43元/吨，基差率4.88% [25] - 供给端海外发运节奏平稳，需求端铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，库存端港口和钢厂库存有变化，预计短期震荡偏弱 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存下降，产量维持高位，下游需求未明显好转，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响 [27] - 纯碱现货价格下跌，库存压力下降，产量预期增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [28] 锰硅硅铁 - 8月29日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，上周盘面价格高开后震荡下行 [29][30] - 市场对预期交易“脱敏”，黑色板块价格承压，锰硅预计十月中旬前维持弱势，硅铁关注下游需求变化，套保资金可抓住时机 [31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格下调，产能过剩、库存高、需求不足，价格震荡偏弱 [33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格有波动反复 [35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，泰国多雨天气使橡胶价格易向上波动，多空观点不同 [38][39] - 轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变动，中期多头思路，短期偏多操作 [40][42] 原油 - 上周五WTI、布伦特主力原油期货下跌，INE主力原油期货上涨，欧洲ARA成品油库存有变化 [43] - 油价相对低估，基本面支撑价格，维持多配观点，不宜追多 [43] 甲醇 - 8月29日01合约和现货价格下跌，国内开工回升，进口到港走高，库存累至高位，下游需求表现一般，建议观望 [44][45] 尿素 - 8月29日01合约下跌，现货上涨，检修装置增多，日产下降，需求集中在出口，库存走高，建议逢低关注多单 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率上涨，长期BZN或修复，价格或反弹 [47][48] PVC - PVC01合约下跌，成本端持稳，开工率有变化，需求端下游开工下降，库存增加，供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会 [49] 乙二醇 - EG01合约上涨，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存去库，中期预期累库，估值偏高，基本面转弱，短期受政策情绪支撑，中期估值有下行压力 [50] PTA - PTA01合约下跌，负荷下降，下游负荷上升，库存去库，加工费有变化，供给端意外检修增加，需求端聚酯库存压力低，关注旺季下游表现，跟随PX逢低做多 [51] 对二甲苯 - PX11合约下跌，负荷维持高位，下游PTA意外检修多，库存有望维持低位，终端和聚酯数据好转，估值中性，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，供应端库存去化，需求端农膜原料备库，价格或将震荡上行 [53][54] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供应端有计划产能压力，需求端下游开工率季节性反弹，库存压力较高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [55] 农产品类 生猪 - 周末猪价走势强于预期，供应缩减，需求提振，预计今日继续走强，盘面估值对后市期待不高，关注盘面低位反弹，观望为主，远月反套思路 [57] 鸡蛋 - 周末蛋价主流稳定局部上涨，存栏高位，冷库蛋增加压力，需求平淡，预计本周先小落、后微涨，供压主导，维持反弹空近月和反套思路，留意持仓风险 [58] 豆菜粕 - 周五美豆震荡，国内豆粕上周较弱，周末现货小幅上涨，成交弱提货好，下游库存天数上升，美豆产区降雨预报中性略少，巴西升贴水稳定，USDA调低美豆产量 [59] - 大豆进口成本弱稳，国内豆粕9月或去库，关注美豆格局和巴西种植情况，预计区间震荡，逢低试多 [60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口增加，产量有变化，加拿大油菜籽产量预估公布，国内油脂周五夜盘偏弱，现货基差低位稳定 [61][62] - 油脂因前期估值高受商品情绪影响下跌，基本面有支撑，棕榈油震荡偏强看待 [63] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，现货报价下调，巴西港口等待装运食糖船只和数量有变化，国内7月后进口增加，新榨季广西增产预期，大方向看空，关注外盘 [64][65] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格冲高回落，现货价格下调，纺纱厂开机率增加，织布厂开机率持平，棉花商业库存减少 [66] - 下游消费一般，但旺季临近且库存低，基本面有转好可能，短期棉价高位震荡 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为区间整理 产区降雨影响原料释放不畅，成本端支撑延续 现货库存延续去库趋势，基本面支撑强化，对胶价上涨形成一定驱动 国内阅兵活动临近，对下游开工率带来一定短期影响，7月轮胎出口数据基于6月低基数和抢出口影响表现良好，8月有回落预期，预计盘面仍以区间震荡行情为主 [77][78] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划，首批400吨杯状橡胶9月装运，预计出口量增加，10月商业运输能力提至2400吨，之后每月超1万吨，所有橡胶出口享0%进口税 [5] - 7月欧盟乘用车销量同比增长7.4%至914,680辆，但前七个月累计销量同比下降0.7% 今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，混合动力车型持续增长，汽油和柴油汽车总市场份额从去年同期的47.9%下降至37.7% [6] - 2025年前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5% [7] - 2025年前7个月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口257.2万吨，同比增9.3%；合计出口中国160.3万吨，同比增29% [8] 行情走势 - 本周内盘与新加坡橡胶上涨，日胶微跌 RU2601收盘价15860元/吨，本周涨幅1.50%；NR2601收盘价12795元/吨，本周涨幅1.51%；新加坡TSR20:2601收盘价175.90美分/千克，本周涨幅1.85%；东京RSS3:2601收盘价315.50日元/千克，本周涨幅 -0.41% [11][12] 基本面数据 供给 - 泰南近一个月降雨处于往年同期偏高位，海南降雨量大幅增加 [42][43] - 产区降雨影响原料释放不畅，成本端支撑延续 泰国杯胶50.50泰铢/公斤，环比上期2.02%；泰国胶水55.45泰铢/公斤，环比上期0.82%；海南胶水制全乳13400元/吨，环比上期1.52% [45][47] - 泰国水杯价差减小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [53] - 泰国烟片、浓乳生产利润上升，泰国标胶、海南浓乳生产利润下降 泰国标胶生产利润 -217元/吨，环比上期 -51.75%；泰国烟片生产利润3243元/吨，环比上期11.98% [56][57] - 7月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口47.48万吨，环比 +2.47%，同比 -1.91% 越南混合胶进口量环比季节性大增，越南标胶进口量环比大幅下降 [60][61] 需求 - 周内多数企业开工维持稳定，部分企业延续控产状态，全钢胎产能利用率64.89%，环比 -0.12%；半钢胎产能利用率70.97%，环比 -1.25% [64][65] - 7月全钢胎、半钢胎出口表现亮眼，重卡销量同环比继续修复，乘用车销量环比季节性走弱，同比仍处高位 7月全钢胎出口45.44万吨，环比11.60%；半钢胎出口32.59万吨，环比16.78%；重卡销售8.49万辆，同比45.62% [68][69] 库存 - 本期天然橡胶库存呈现深色和浅色同降的趋势，整体降幅超越市场预期 截至2025年8月22日，中国天然橡胶社会库存127.08万吨，环比 -1.13%；深色胶库存79.71万吨，环比 -1.17%；浅色胶库存47.37万吨，环比 -1.07% [71] - 上期所天然橡胶期货库存17.86万吨，环比0.10%；期现库存21.24万吨，环比 -0.13%；20号胶期货库存4.57万吨，环比1.79%；期现库存4.88万吨，环比1.25% [73][74] 本周观点总结 - 供应方面，泰国原料胶水和杯胶有价格数据，中国天然橡胶社会库存及深浅色胶库存环比下降 [78] - 需求方面，中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比有降有升 [78] - 观点认为产区降雨影响原料释放，成本支撑延续，库存去库强化基本面，但阅兵影响下游开工，8月轮胎出口或回落，预计盘面区间震荡 [78] - 估值上，全乳与RU主力基差、混合标胶与RU主力价差环比走缩 [78] - 策略建议单边观望，逢低轻仓试多01；跨期11 - 1反套；跨品种观察 [78]

企业排名与门槛 - 2025海南省企业100强入围门槛为营业收入19.39亿元 较上年大幅提高2.26亿元 增长13.2% [1] - 前十强企业包括中国石化海南炼油化工有限公司、海南航空控股股份有限公司、海南省发展控股有限公司等 [1] - 自2006年开展百强企业排名以来 企业入围门槛连续保持增长势头 [1] 资产规模 - 2025海南省企业100强资产总额达27544.78亿元 较上年增加2735.86亿元 增长11.03% [1] - 资产过百亿企业30家 较上年增加1家 资产总额达25392.01亿元 占百强企业资产总额92.2% [1] 营业收入 - 2025海南省企业100强实现营业收入8564.42亿元 较上年增加232.76亿元 增长2.8% [2] - 50亿元以上营收企业40家 营收总额6563.53亿元 占百强企业营收总额77% [2] - 100亿元以上营收企业17家 营收总额4948.17亿元 占比58% [2] 行业分布特征 - 服务业企业在百强中占比高达66% 制造业企业占比24% 其余为建筑业、房地产、采矿及综合类企业 [2] - 行业分布不均衡 高新技术和热带特色高效农业代表性企业上榜数量较少 [2] 制造业企业表现 - 2025海南省制造业企业50强营业收入门槛达3.98亿元 增长16% [2] - 制造业50强总营业收入达2861.14亿元 增长20% [2] - 连续三年稳居前五的制造企业包括中国石化海南炼油化工有限公司、海南天然橡胶产业集团股份有限公司等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2510合约短线预计在11660 - 12200区间波动 [7] - 本周国内山东市场顺丁橡胶价格震荡偏强，现货价格在11550 - 12050元/吨，中石化及中油销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨，截止8月28日主流出厂价在12100 - 12200元/吨 [8] - 前期检修装置重启使国内产量提升，但丁二烯与顺丁主流供价上涨博弈下开单户出货压力增加，本周生产企业库存总体增加、贸易企业库存小幅下降，下周新疆蓝德装置预计重启，国内供应或有小幅增量，现货出货压力不减，库存预计小幅提升 [8] - 需求方面，本周多数半钢胎企业装置运行稳定，个别企业因出货压力检修拖累整体产能利用率；全钢胎样本企业装置运行稳定，多延续控产状态，个别企业月底检修排产减量影响产能利用率，月底及次月初部分企业有3 - 6天检修计划或继续影响短期产能利用率 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 策略建议br2510合约短线预计在11660 - 12200区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡偏强，中石化及中油销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨，截止8月28日主流出厂价在12100 - 12200元/吨 [8] - 前期检修装置重启使国内产量提升，本周生产企业库存总体增加、贸易企业库存小幅下降，下周新疆蓝德装置预计重启，国内供应或有小幅增量，现货出货压力不减，库存预计小幅提升 [8] - 需求方面，本周半钢胎和全钢胎企业装置运行有不同情况，月底及次月初部分企业检修或影响短期产能利用率 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.06% [12] - 截止8月29日，丁二烯橡胶10 - 11价差为20 [18] - 截至8月29日，顺丁橡胶仓单2490吨，较上周无变化 [21] 现货市场情况 - 截至8月28日，山东市场齐鲁石化BR9000报11950元/吨，较上周涨200元/吨 [25] - 截至8月28日，丁二烯橡胶基差为 - 30元/吨，较上周降5元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 截至8月28日，日本地区石脑油CFR中间价报593.88美元/吨，较上周涨5.88美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报842美元/吨，较上周涨12美元/吨 [29] - 截至8月29日，丁二烯周度产能利用率67.91%，较上周降0.26%；港口库存24000吨，较上周降3300吨 [32] 产业中游 - 2025年7月国内顺丁橡胶产量12.92万吨，较上月增0.67万吨；截至8月28日，国内顺丁胶周度产能利用率75.85%，较上周增6.7% [36] - 截至8月28日，国内顺丁胶生产利润 - 478元/吨，较上周降20元/吨 [39] - 截至8月29日，国内顺丁胶社会库存31720吨，较上周增1110吨；厂商库存25100吨，较上周增1900吨；贸易商库存6620吨，较上周降790吨 [43] 下游情况 - 截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比降0.90个百分点，同比降8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比降0.08个百分点，同比增5.10个百分点 [46] - 2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比增8.87%，同比增11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比增7.18%；其中小客车轮胎出口量32.59万吨，环比增16.78%，同比增7.20%，1 - 7月累计出口194.03万吨，累计同比增2.51%；卡客车轮胎出口量45.44万吨，环比增11.60%，同比增12.99%，1 - 7月累计出口278.91万吨，累计同比增6.52% [49] 期权市场分析 未提及

监事会会议基本情况 - 海南橡胶第六届监事会第二十二次会议于2025年8月29日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应到监事3名 实际参会监事3名 召集及召开程序符合公司法及公司章程规定 [1] - 会议采用记名投票表决方式通过三项议案 所有议案均获全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票）[1][2] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过《海南橡胶2025年半年度报告（全文及摘要）》 认为报告编制程序符合法律法规及公司章程要求 [1] - 确认报告内容格式符合证监会及交易所规定 所含信息真实反映公司2025年上半年财务状况及经营成果 [1] - 未发现半年度报告编制及审议人员存在违反保密规定的行为 [1] 募集资金使用情况 - 审议通过《2025年上半年募集资金存放与实际使用情况专项报告》 详细内容需参见上海证券交易所网站 [2] 会计师事务所续聘 - 通过《关于续聘会计师事务所的议案》 该议案尚需提交公司股东大会审议批准 [2]

股东股权质押 - 持股5%以上股东吴善国将2750万股无限售流通股质押给华西证券的股票质押式回购交易延期至2026年8月28日 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月营业收入构成：聚酯化纤占比34.23%、BDO及电石占比32.76%、橡胶行业占比24.6%、混凝土枕占比4.78%、其他占比3.62% [1] - 公司当前市值为123亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]