报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶及天然橡胶市场进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯和逻辑，并给出交易策略建议。市场受多种因素影响，如汽车产销、轮胎开工率、库存变化、原材料价格等，交易策略多为单边观望或持有多单、套利观望、期权观望[1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR 丁二烯橡胶主力 05 合约价格波动，3 月 12 日收于 15240 点，较上一日下跌 245 点或 1.58%；山东、华东、华南等地顺丁及丁苯 1502 价格有不同程度变化；山东地区丁二烯价格区间在 10150 - 16200 元/吨[1]。 - RU 主力 05 合约价格有涨有跌，3 月 12 日收于 17150 点，较上一日下跌 30 点或 0.17%；NR 主力 05 合约价格也有波动；泰标、泰混近港船货及人民币混合胶现货价格有相应变化[2]。 重要资讯 - 受原材料价格上涨影响，轮胎行业涨价潮愈演愈烈，3 月多家轮胎企业宣布上调产品价格，涨幅 2% - 5%，主要在 3 月下旬至 4 月初执行[2]。 - 全球汽车产销虽超 8000 万辆但发展不平衡，我国连续两年稳居全球第一大汽车出口国，“十五五”期间商品出海策略将深度调整[6]。 - 国际大宗商品市场波动加剧，国内期货交易所和期货公司发布风险提示并采取举措强化风险防范[10]。 - 2025 年我国社会物流总费用与 GDP 的比率降至 13.9%，物流行业迎来数智化转型深化、模式创新迭代关键期[14]。 - 预计 2026 年美国轮胎总出货量将增加 0.7%至 3.389 亿条，高于 2025 年和 2019 年[19]。 - 日本东洋轮胎将在北美地区新建工厂以提高卡客车轮胎产能，预计到 2030 年 12 月当地对翻新卡客车胎需求显著上升[24]。 - 中国石油和化学工业联合会发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025 年版)》，15 个产品存在市场供大于需风险[29]。 - 2025 年末化工并购市场活跃度提升，行业估值渐趋稳定，2026 年有望小幅回暖，可持续发展是核心焦点[34]。 - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降 3.9%至 799,625 辆，纯电动汽车市场份额增长，混合动力汽车仍是最青睐动力类型[39][44]。 - 2025 年美国进口轮胎累计 28,615 万条，同比增 4.8%，自中国进口轮胎数量同比降 15%，自泰国进口轮胎数量同比增 10%[48]。 - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，表观消费量总体增长，但行业投资和进出口贸易总额下降，出口量较快增长[52]。 - 2026 年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求，产量预计增长 2.4%至 1520 万吨，中国、欧洲和美国需求增长预计温和回升[56]。 逻辑分析 - 2 月国内商用车和乘用车产量减产，平均减产 19.8%，增速放缓，小幅利空商品；3 月波罗的海原油运费指数连续 3 个月上涨至 2901 点，同比上涨 110.5%，利空商品[3]。 - 1 月全球汽车销量减少至 718 万辆，同比增加 1.4%，涨幅连续 4 个月放缓，利空商品；2 月丁二烯全国库存连续 3 个月去库至 6.75 万吨，同比累库 7.7%，涨幅连续 2 个月收窄，利多 BR；3 月高顺顺丁产能利用率连续 4 个月增长至 81.6%，同比增产 17.6%，连续 2 个月加速增产，小幅利空 BR[7]。 - 2 月美国制造业 PMI 回落至 52.4 点，同比上涨 4.7%，连续 2 个月边际走强，利多商品；2 月国内丁二烯现货成交量连续 2 个月减少至 0.94 万吨，同比增长 0.32 万吨，连续 3 个月边际增量，小幅利空 BR；国内丁二烯港口库存连续 3 周累库至 3.91 万吨，同比累库 10.2%，加速累库[10]。 - 1 月全球股票市值下降至 149.0 万亿美元，同比上涨 14.1%，涨幅收窄，利空商品；山东全钢和半钢轮胎产线成品库存去库，但同比累库；上期所 BR 合约仓库和厂库仓单累库，合计 4.14 万吨，同比累库 133.6%[15]。 - 3 月花旗全球经济意外指数上涨至 +25.7 点，同比上涨 +17.7 点，涨幅收窄，小幅利空商品；2025 年 12 月国内丁二烯表观消费量减少至 55.28 万吨，同比增长 14.1%，边际增量，小幅利空 BR；国内全钢和半钢轮胎产线开工率增产，但连续 4 周边际减产[20]。 - 1 月中国物流业景气指数回落至 51.2 点，同比上涨 3.0%，连续 2 个月边际走强，小福利多商品；3 月 Wind 化工行业指数（股市）对中证 500 指数比值报收 0.839 点，同比上涨 7.6%，连续 3 个月加速上涨，小幅利多（期货）化工板块；2 月国内顺丁产量减产至 14.04 万吨，同比增产 22.8%，连续 2 个月边际增产，利空 BR[25]。 - 3 月初美元指数走强至 98.5 点，同比下跌 5.5%，跌幅连续 2 个月收窄，边际走强利空商品；1 月日本橡胶纸品工业生产指数增产至 104.1 点，同比下跌 1.1%，连续 3 个月边际减产，相对利空 BR；2 月国内顺丁行业实际消费丁二烯数量减少至 14.46 万吨，同比增量 22.9%，涨幅扩大，小幅利多 BR[30]。 - 2 月美国经济政策不确定性指数上涨至 361.3 点，同比上涨 9.5%，连续 6 个月边际走强，利多能源板块；2 月布伦特油价连续 2 个月上涨至 69.37 美元/桶，同比下跌 7.7%，跌幅收窄，边际走强，相对利多 BR；2 月顺丁工厂库存累库至 3.20 万吨，贸易商高库存去库至 0.66 万吨，合计 3.86 万吨，创 2013 年 7 月以来新高，同比累库 9.5%，连续 4 周涨幅收窄，边际去库，利多 BR[35]。 - 1 月国内 M1 同比增长 4.9%，M2 同比增长 9.0%，M1 - M2 剪刀差报收 -4.1%，较上月回升，小幅利多商品；上期所 BR 合约仓库仓单累库，山东地区全钢和半钢轮胎产线成品库存去库，但同比累库[40]。 - 2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑至 -7.2 点，小幅利空商品；2 月至今国内高顺顺丁产能利用率连续 3 个月增长至 80.3%，同比增产 23.4%，边际增产，小幅利空 BR；国内全钢和半钢轮胎产线开工率增产，但连续 3 周涨幅收窄[44]。 - 1 月国内汽车库存预警指数连续 3 个月累库至 59.4%，边际去库，小幅利多商品；2 月至今国内丁二烯港口库存去库至 3.72 万吨，同比累库 4.7%，涨幅收窄，边际去库，利多 BR；2025 年 12 月 BD 净进口 +5.50 万吨（折 30%），BR 净进口 +0.12 万吨，合计 +1.77 万吨，同比减少 -0.26 万吨，连续 3 个月边际减量，利多 BR[49]。 - 2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长至 679.8 亿美元，同比增长 11.4%，涨幅创 35 个月以来新高，连续 2 个月边际增量，利多商品；2 月至今全钢轮胎开工率同比减产 5.4%，半钢轮胎开工率同比减产 0.6%，均值为 -3.0%，边际减产，小幅利空 RU；1 月国内 BD 产量同比增产 9.7%，产能利用率同比下滑 3.7%，均值为 +3.0%，连续 2 个月边际减产，小幅利多 BD[53]。 - 截至节前国内丁二烯近 4 周累计产量连续 4 周增产至 45.96 万吨，同比增产 10.7%；上期所 BR 合约仓库仓单大幅累库 30.5%至 16980 吨，厂库仓单累库 3.5%至 22330 吨，合计 3.93 万吨，同比累库 123.9%；1 月国内丁二烯产量减产至 49.78 万吨，同比增产 9.7%，涨幅放缓，小幅利多 BD[57]。 交易策略 - 单边：多数时间建议对 BR 主力 05 合约多单持有或观望，部分时间建议减持观望、少量试多或试空，并设置相应止损点[3][7][11]。 - 套利（多 - 空）：多为观望，部分时间对 BR2605 - RU2605（2 手对 1 手）组合持有并设置止损[7][11]。 - 期权：均建议观望[3][7][11]。

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯均为震荡评级 [1][2][3][5][6] 报告的核心观点 - 地缘局势影响下油价急涨急跌，单边交易难度大，后续关注海峡通航情况，油价有反复可能 [1] - 昨日油价回调带动燃料油、沥青价格共振下跌，地缘局势增加高硫供应中断风险，低硫市场预计偏强，沥青处于“强成本”与“弱需求”博弈中 [1][2] - 聚酯链品种跟随成本端震荡，后续关注海峡通行效率、国内供应商开工情况、下游负反馈传导等 [3] - 橡胶国内外处于低产季，3月中下旬国内开割概率大，下游开工恢复，预计胶价震荡，丁二烯橡胶走势跟随成本端 [3] - 甲醇供应高位震荡，海外伊朗供应低位，需求低位，3月到港下滑将支撑价格，MTO装置负荷低对去库有压力 [5] - 聚烯烃供应后续产量预计下降，需求有增长空间，市场去库，短期地缘风险提升波动率 [5] - 聚氯乙烯地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，预计价格底部震荡 [6] 各部分总结 日度数据监测 |品种|现货价格（03 - 10）|期货价格（03 - 10）|基差（03 - 10）|基差率（03 - 10）| | --- | --- | --- | --- | --- | |原油|861.04|732.40|128.64|17.56%| |液化石油气|6098|5510|588|10.67%| |沥青|3720|3833|-113|-2.95%| |高硫燃料油|6140|4599|1541.2|33.51%| |低硫燃料油|6894|5118|1791|35.00%| |甲醇|2870|2758|112|4.06%| |尿素|1890|1847|43|2.33%| |线型低密度聚乙烯|7500|7980|-480|-6.02%| |聚丙烯|7750|8031|-281|-3.50%| |精对苯二甲酸|6180|6378|-198|-3.10%| |乙二醇|4408|4376|32|0.73%| |苯乙烯|10500|9867|633|6%| |天然橡胶|17000|16905|95|0.56%| |20号胶|14087|13570|517|3.81%| |纯碱|1250|1245|5|0.4%|[7] 市场消息 - 伊朗伊斯兰革命卫队海军司令警告与伊朗敌对势力有关船只无权通过霍尔木兹海峡，之前已禁止美、以等国及其支持者船只通过，发现将打击 [11] - 美国能源信息署小幅上调2026、2027年美国石油产量预估，下调2026、2027年全球石油产量预估，上调2026、2027年全球石油需求预估 [11] - 美国石油协会数据显示上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降 [12] - 中国2月原油进口量为4804.5万吨，1 - 2月累计进口量为9693.4万吨，同比增加15.8% [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价的历史走势 [14][15][16][17][18][20][21][23][24][25][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差的历史走势 [29][30][33][34][36][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶不同合约价差的历史走势 [39][40][41][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差的历史走势 [54][56][57][59] 生产利润 - 展示LLDPE生产利润、PP生产利润、PTA加工费、乙烯法制乙二醇现金流的历史走势 [60][61][62] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [66] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究，获多项荣誉 [67] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [68] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景，获相关荣誉 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶：短期开工维持高位，地缘政治因素使外贸出货有压力，国内缺货现象将缓解，海外原料高位对胶价有成本支撑，预计胶价震荡，运行区间16500 - 17500 [1] - 尿素：10日期货低开高走，现货价格上调，基本面变化不大，产量高位波动，农需部分返青肥市场待推进，工业需求恢复，刚需支撑下价格短期坚挺，但下旬返青肥结束后农业有空档期，出口不明，三月下旬商储释放，行情或松动向下，关注主力合约能否突破1860 - 1900区间压力位置 [4] - 烧碱：10日期货盘中跌停后尾盘上涨，现货市场乐观，价格小幅上调，受装置春检、出口询盘利好及氯碱平衡利润改善支撑价格反弹，但成交跟进不足，供给端氯碱装置负荷缓慢修复，库存累积压力仍存，需求端主力氧化铝下游需求平稳，非铝下游需求向好，国际烧碱供应链风险上升，出口预期增强，成本端涨价预期有支撑，总体供需偏弱，需警惕局势缓和后盘面回落 [5] - PVC：10日期货价格大幅回调，现货低价成交向好，供需面略有变化，乙烯法生产企业负荷远期或下调，电石法开工负荷增加，成本同步增加推动价格底部看高，国内需求正常，外贸出口受运费等风险观望新报价，地缘冲突下成本端传导有不确定性，预计价格被动推涨 [5] - 纯碱：10日期货回落，现货受带动价格上调但成交清淡，供应端周产量窄幅增加，产线负荷升降并存，需求端交投气氛一般，下游适量补库，预计以震荡回调为主，当前价位在前期震荡区间上沿，可短空尝试 [6] - 玻璃：10日期货主力合约下跌，现货提涨，供应端日熔量总体低位徘徊，需求端下游深加工与low - e需求一般，刚需成交为主，期现商拿货意向弱，库存方面生产企业去库压力犹存，本周预计累库，成本方面天然气及煤炭等价格短期上涨影响待观察，地缘冲突预期降温，盘面回归弱现实逻辑，后市预计震荡回调但向下空间不大，区间参考1000 - 1150，建议观望，关注累库及下游需求恢复情况 [6] - LLDPE、PP：中东地缘局势是核心驱动，短期逻辑由成本推升与供应收缩主导，基本面退居次要，市场处于“强预期、弱现实”博弈阶段，价格随地缘政治消息剧烈波动，当前市场高波动、低成交，现货报价混乱、成交萎缩、价格深度回落 [7] - 甲醇：期货大幅下跌，现货按需采购，基差坚挺，成交尚可，供应方面国内生产装置负荷维持高位，受航运中断影响进口货源缩减预期强烈，需求端疲软，主力下游烯烃开工率下滑，港口大型MTO装置检修，对港口现货需求压制，港口库存处于历史中高水平，在进口减量预期下市场期待去库，价格走势由供应中断预期与风险情绪驱动，后续依赖地缘冲突进展，05预计终点库存偏低 [8] - LPG：10日主力合约下跌，华南现货价格上涨，外盘价格下跌，库存方面炼厂库容比下降，港口库存和库容比上升，上下游开工率部分上升，市场受地缘政治影响，价格波动较大 [10] - 纯苯：受地缘影响，原油运输受阻，亚洲炼厂开工预期受影响，部分炼厂防御性负荷调整和装置检修，供应存下降预期，下游苯乙烯行业利润维持，负荷偏高水平，短期需求端支撑强，供需预期好转，但受中东地缘消息面影响，油价波动带动化工品价格波动剧烈，短期或跟随油价波动，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [12] - 苯乙烯：3月供应维持高位，需求端节后下游需求回升，叠加前期出口发船，供需预期或小幅去库，受中东地缘消息面影响，油价波动带动化工品价格波动剧烈，短期或跟随油价波动，关注节后下游开工恢复情况以及霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [12] - 对二甲苯（PX）：受霍尔木兹海峡封锁影响，亚洲部分PX工厂发布不可抗力，供应预期下降，节后下游部分PTA装置因加工费好转提前重启或提负，供需逐步好转，市场交易中东地缘对油价和亚洲炼厂原料供应的影响，价格波动剧烈，预计短期随油价波动，策略暂观望，市场平稳后低多对待，关注油价走势 [13] - PTA：节后负荷提升，3月装置检修计划不及预期，供需预期好转但整体存累库预期，受中东地缘消息面影响，油价波动带动产业链价格波动剧烈，但基差相对平稳，短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，单边暂观望，关注油价走势 [13] - 乙二醇：3月多套煤制和油制乙二醇装置停车、降负或检修，国内供应下滑，霍尔木兹海峡封闭影响外轮到港量，3月中旬起外轮到港量偏低，3月聚酯负荷季节性回升，去库幅度或加大，但因特朗普表示对伊朗军事行动可能结束，短期价格或回落，策略观望 [13] - 短纤：供需格局偏弱，受中东地缘消息面影响，油价波动带动产业链价格波动，下游采购谨慎，市场消化前期备货，可能影响下游复工节奏，短期驱动有限，跟随原料波动，关注下游成本传导情况，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100波动 [13] - 瓶片：3月国内瓶片供应逐步提升，中东紧张局势推涨原料价格，瓶片绝对价格跟随成本端波动，价格上行时工厂出货速度加快，加工费震荡运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，看涨期权买方离场 [13] - 原油：WTI 04月合约和布伦特05月合约下跌，G7集团能源部长未就释放战略石油储备达成一致，要求国际能源署先评估形势，阿联酋阿布扎比国有石油公司关闭鲁韦伊斯炼油厂，美国石油战略储备稳定，海湾地区恢复全面出口功能需4 - 6周，伊朗未明确停止封锁，预计油价持续大幅波动 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶（SCRWF）上海价格3月10日为16750，较3月9日跌200，跌幅1.18%；全乳基差 - 362，较3月9日跌420，跌幅763.64%；泰标混合胶报价3月10日为15850，较3月9日涨100，涨幅0.63%；非标价差 - 1265，较3月9日跌120，跌幅10.48% [1] - 月间价差：9 - 1价差3月10日为 - 680，较3月9日涨15，涨幅2.16%；1 - 5价差3月10日为560，较3月9日跌15，跌幅2.61%；5 - 9价差3月10日为120，较3月9日无变化 [1] - 基本面：1月泰国产量549.00千吨，较前值涨54.80千吨，涨幅11.09%；1月印尼产量161.10千吨，较前值跌28.20千吨，跌幅14.90%；1月印度产量108.10千吨，较前值跌3.90千吨，跌幅3.48%；12月中国产量51.20千吨，较前值跌84.50千吨；开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）3月10日为74.03，较前值涨39.47；全钢胎（周）3月10日为65.90，较前值涨36.73；12月国内轮胎产量10656.3万条，较前值涨473.50万条，涨幅4.65%；12月轮胎出口数量5843.0万条，较前值涨186.00万条，涨幅3.29%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨，较前值涨15.99万吨，涨幅24.84%；12月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）60.05万吨，较前值跌34.95万吨，跌幅36.79%；干胶STR20生产成本泰国（日）3月10日为14203.0元/吨，较前值涨169.00元/吨，涨幅1.20%；干胶RSS3生产成本泰国（日）3月10日为19286.0元/吨，较前值涨165.00元/吨，涨幅0.86%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）3月10日为714.0元/吨，较前值涨85.00元/吨，涨幅13.51% [1] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3月10日为680412，较前值涨200，涨幅0.07%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3月10日为20399，较前值跌202，跌幅0.40%；干胶保税库出库率青岛（周）3月10日为4.94，较前值跌1.50；干胶一般贸易入库率青岛（周）3月10日为11.61，较前值涨1.99；干胶一般贸易出库率青岛（周）3月10日为12.69，较前值涨3.11 [1] 尿素 - 期货收盘价：01合约3月10日为1849，较3月9日跌34，跌幅1.81%；05合约3月10日为1856，较3月9日跌49，跌幅2.57%；09合约3月10日为1884，较3月9日跌36，跌幅1.88%；甲醇主力合约3月10日为2549，较3月9日跌281，跌幅9.93% [4] - 期货合约价差：01合约 - 05合约3月10日为15，较3月9日跌22；05合约 - 09合约3月10日为 - 13，较3月9日跌15，跌幅86.67%；09合约 - 01合约3月10日为35，较3月9日跌2，跌幅5.41%；UR - MA主力合约3月10日为 - 665，较3月9日涨245，涨幅26.92% [4] - 主力持仓：多头前20 3月10日为121561，较3月9日跌14403，跌幅10.59%；空头前20 3月10日为177959，较3月9日跌25730，跌幅14.46%；安室比3月10日为0.80，较3月9日涨0.03，涨幅4.52%；单边成交量3月10日为342790，较3月9日跌255207，跌幅42.68%；郑商所仓单数量3月10日为214397，较3月9日跌28300，跌幅11.66% [4] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3月10日为920元/吨，较3月9日无变化；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3月10日为550元/吨，较3月9日无变化；动力煤港口（秦皇岛）3月10日为746元/吨，较3月9日无变化；合成氨（山东）3月10日为2092元/吨，较3月9日涨22元/吨，涨幅1.06% [4] - 现货市场价：山东（小颗粒）3月10日为1890元/吨，较3月9日涨10元/吨，涨幅0.53%；山西（小颗粒）3月10日为1770元/吨，较3月9日无变化；河南（小颗粒）3月10日为1860元/吨，较3月9日无变化；东北地区（小颗粒）3月10日为1830元/吨，较3月9日无变化；广东（小颗粒）3月10日为1980元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅1.54%；广西（小颗粒）3月10日为1970元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅1.55%；FOB中国：小颗粒3月10日为565美元/吨，较3月9日无变化；美湾FOB：大颗粒3月10日为244美元/吨，较3月9日无变化 [4] - 跨区价差：山东 - 河南3月10日为30元/吨，较3月9日跌20元/吨；广东 - 河南3月10日为120元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅33%；广东 - 山西3月10日为210元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅17% [4] - 基差：山东基差3月10日为34，较3月9日涨236.00%；山西基差3月10日为 - 86，较3月9日涨40，涨幅36.30%；河南基差3月10日为4，较3月9日涨49，涨幅108.89%；广东基差3月10日为45，较3月9日涨79，涨幅175.56% [4] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3月10日为5750元/吨，较3月9日涨183元/吨，涨幅3.29%；复合肥45%S（河南）3月10日为3280元/吨，较3月9日涨30元/吨，涨幅0.92%；复合肥45%CL（河南）3月10日为2720元/吨，较3月9日涨20元/吨，涨幅0.74%；复合肥尿素比3月10日为1.60，较3月9日无变化 [4] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3月10日为1425元/吨，较3月9日涨50.0元/吨，涨幅3.64%；硫磺（镇江）3月10日为4600元/吨，较3月9日跌50.0元/吨，跌幅1.08%；氯化钾（青海）3月10日为3280元/吨，较3月9日无变化；宣化伊（温哥华）3月10日为317美元/吨，较3月9日无变化；磷酸一铵（江苏）3月10日为4000元/吨，较3月9日无变化；磷酸一铵（波罗的海）3月10日为716美元/吨，较3月9日无变化；磷酸二铵（江苏）3月10日为4500元/吨，较3月9日涨50.0元/吨，涨幅1.12%；磷酸二铵（美湾地区）3月10日为708.2美元/吨，较3月9日无变化 [4] - 供需面概览：国内尿素日度产量3月3日为22.12万吨，较3月4日涨0.32万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量3月3日为18.14万吨，较3月4日涨0.08万吨，涨幅0.44%；气制尿素日产量3月3日为0.25万吨，较3月4日涨3.99万吨，涨幅6.55%；尿素小颗粒日产量3月3日为17.68万吨，较3月4日涨0.20万吨，涨幅1.12%；尿素生产厂家开工率3月3日为93.95%，较3月4日涨1.38%，涨幅1.49%；国内尿素周度产量（周三公布）现值为10.03万吨，较前值跌1.57万吨，跌幅13.53%；国内尿素产能利用率（周四公布）现值为93.31%，较前值涨0.15%，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议 [1][4][7][11][15][19][22][25][28][31][33] 各产品行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌80.30元/桶，跌幅10.76%，报666.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌51.00元/吨，跌幅1.15%，报4386.00元/吨；低硫燃料油收跌91.00元/吨，跌幅1.82%，报4908.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动 - 285元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 130元/吨，河北变动195元/吨，内蒙变动 - 120元/吨；主力期货主力合约变动(209.00)元/吨，报2549元/吨，MTO利润变动629元 [4] - 策略观点：当前甲醇已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动20元/吨，江苏变动20元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报4元/吨；主力期货主力合约变动 - 49元/吨，报1856元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工回暖预期下，下游需求利多预期仍在，但供需双旺时边际影响多为配额问题，配额暂无较大利多可能，尿素基本面利空预期来临，逢高空配 [8] 橡胶 - 行情资讯：宏观局势致原油大涨带动下游丁二烯大涨，丁二烯橡胶BR大涨且涨幅远大于天然橡胶，对橡胶RU和NR胶价有抬升作用；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头因宏观多头预期、季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌；截至2026年3月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.41%，较上周走高34.11个百分点，较去年同期走低2.35个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.52%，较上周走高35.17个百分点，较去年同期走低8.89个百分点，整体工厂恢复生产但受地缘影响区域出口订单发货放缓；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%，截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶15700（ + 100）元，STR20报2020（ + 10）美元，STR20混合2020（ + 10）美元，江浙丁二烯15000（ + 3000）元，华北顺丁14800（ + 1400）元，丁二烯现货因原油大涨和炼厂减产预期大涨25% [11][12][13] - 策略观点：短期BR偏强对待，若BR强转弱，RU可考虑空配；整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌237元，报5229元，常州SG - 5现货价4980（ - 780）元/吨，基差 - 249（ - 483）元/吨，5 - 9价差 - 89（ + 22）元/吨；成本端电石乌海报价2450（ + 125）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯950（ + 80）美元/吨，烧碱现货655（0）元/吨；PVC整体开工率81.1%，环比下降1%，其中电石法80.7%，环比下降1%，乙烯法82.2%，环比下降1%；需求端整体下游开工35.8%，环比上升18.7%；厂内库存45.8万吨（ - 4.6），社会库存140.4万吨（ + 5.1） [15] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降，下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面虽出口退税取消时间点临近，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石大幅下跌，烧碱反弹；整体短期基本面较弱，但叙事逻辑转向预期，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但目前上涨过多需注意风险 [16][17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯7685元/吨，下跌1740元/吨，纯苯活跃合约收盘价8007元/吨，下跌1740元/吨，纯苯基差 - 322元/吨，缩小1592元/吨；期现端苯乙烯现货12000元/吨，上涨3000元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价9915元/吨，上涨328元/吨，基差2085元/吨，走强2672元/吨；BZN价差186元/吨，下降5.62元/吨；EB非一体化装置利润750.85元/吨，上涨535.6元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.11%，下降0.13%，江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率40.79%，上涨10.34%，PS开工率51.50%，上涨2.10%，EPS开工率58.76%，上涨46.59%，ABS开工率69.50%，下降1.20% [19] - 策略观点：中东地缘冲突稍有缓和，伊朗开出停战条件；纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7767元/吨，下跌177元/吨，现货7650元/吨，下跌1750元/吨，基差 - 117元/吨，走弱1573元/吨；上游开工86.73%，环比上涨0.54%；周度库存方面，生产企业库存53.62万吨，环比去库4.35万吨，贸易商库存5.77万吨，环比累库1.08万吨；下游平均开工率20%，环比上涨1.78%；LL5 - 9价差323元/吨，环比扩大135元/吨 [22] - 策略观点：中东地缘冲突降温，伊朗提出停火条件；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量从历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7820元/吨，下跌214元/吨，现货7900元/吨，下跌1450元/吨，基差80元/吨，走弱1236元/吨；上游开工73.61%，环比下降0.54%；周度库存方面，生产企业库存65.51万吨，环比去库8.48万吨，贸易商库存21.26万吨，环比去库3.71万吨，港口库存8.14万吨，环比去库0.72万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 53元/吨，环比扩大37元/吨；PP5 - 9价差495元/吨，环比扩大146元/吨 [25] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌126元，报8902元，PX CFR下跌195美元，报1151美元，按人民币中间价折算基差249元（ - 1452），5 - 7价差324元（ + 20）；PX负荷上，中国负荷90.4%，环比下降2%，亚洲负荷83.2%，环比下降1.7%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，大榭停车，海外韩国S - oil77万吨装置检修，GS55万吨装置降负荷；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为303美元（ + 20），韩国PX - MX为129美元（ - 11），石脑油裂差92美元（ - 54） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，但预期三月大幅下降，存在超预期下降的可能性，下游PTA检修减少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，整体上PX和PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料进一步发酵而上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌116元，报6200元，华东现货下跌1020元，报6180元，基差 - 15元（0），5 - 9价差300元（ + 54）；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨15元，至176元，盘面加工费下跌34元，至360元 [31] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN被动压缩至偏低水平，后仍有估值上升空间，在中东地缘持续发酵情况下，预期PXN仍有大幅上升空间，但短期上涨过多需注意风险 [32] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约下跌292元，报4305元，华东现货下跌405元，报4408元，基差2元（ - 35），5 - 9价差6元（ - 100）；供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降5.7%，其中合成气制83%，环比下降1%，乙烯制负荷67.9%，环比下降8.3%；合成气制装置方面，中化学降负，榆林化学部分装置检修；油化工方面，古雷石化检修，多套装置降负，壳牌停车；海外方面，韩国乐天丽水检修，道达尔降负，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运，科威特一套装置停车；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；进口到港预报7.8万吨，华东出港3月9日1万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1673元，国内乙烯制利润 - 724元，煤制利润661元；成本端乙烯上涨至950美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元 [33] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑的发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [34]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应步入淡季，支撑泰国原料延续强势格局，天然橡胶成本端支撑仍存；下游需求迎来传统旺季，国内轮胎厂开工率将延续回升格局，但受伊朗事件影响，需关注国内出口到中东的轮胎是否进一步受抑制；国内云南主产区3月中下旬将迎来新一季开割，目前原料价格下产区割胶意愿较好，需关注后期国内产量冲击 [10] - 本月中下旬开始顺丁橡胶装置集中检修，目前在产装置负荷处于高位，供应较为充裕；下游需求迎来传统旺季，国内轮胎开工率处于回升期，但需关注伊朗事件对国内出口到中东轮胎的进一步抑制；顺丁橡胶自身供需矛盾不大，主要跟随上游丁二烯原料价格波动；目前国内丁二烯装置有部分降负荷，供应紧张格局仍存，叠加伊朗事件尚未明显转机，预计价格延续强势格局 [10] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约16895元/吨，较前一日变动+60元/吨；NR主力合约13610元/吨，较前一日变动+40元/吨；BR主力合约15835元/吨，较前一日变动+1075元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格16750元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15750元/吨，较前一日变动+30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2030美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1955美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格14300元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价15900元/吨，较前一日变动+1700元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；今年1 - 2月我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月的季节性波动 [2] 全球天胶 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5% [2] 泰国出口 - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；其中标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13%；其中标胶出口到中国4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国1.3万吨，同比降52% [3] 轮胎企业 - 多数轮胎企业开工已恢复至常规水平，预计本周期轮胎样本企业产能利用率仍存小幅提升空间，目前各企业排产基本恢复至常规水平，将对本周整体产能利用率形成一定带动；但中东地缘冲突升级，中东地区订单出货阻力加大，或将限制样本企业产能利用率提升幅度 [3] 欧盟乘用车市场 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，该市场连续第二年面临充满挑战的开年 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 09，RU基差 - 145元/吨（-10），RU主力与混合胶价差1145元/吨（+30），NR基差429.00元/吨（+21.00）；全乳胶16750元/吨（+50），混合胶15750元/吨（+30），3L现货17100元/吨（+50）；STR20报价2030美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差 - 1250元/吨（-2470） [4] 原料 - 泰国烟片71.61泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水69.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶57.50泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶12.00泰铢/公斤（+0.00） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为65.38%（+34.61%），半钢胎开工率为74.53%（+43.76%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为680412吨（+509），青岛港天然橡胶库存为1383099吨（+16581），RU期货库存为117540吨（+3070），NR期货库存为50399吨（-202） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 09，BR基差 - 135元/吨（+625），丁二烯中石化出厂价15500元/吨（+2900），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14300元/吨（+0），浙江传化BR9000报价15900元/吨（+1700），山东民营顺丁橡胶15250元/吨（+1400），顺丁橡胶东北亚进口利润1548元/吨（+2125） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为81.62%（-0.12%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为9020吨（+700），顺丁橡胶企业库存为34400吨（-10750） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面可进行偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] - 甲醇当前已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [5] - 尿素一季度开工回暖但基本面利空预期来临，建议逢高空配 [8] - 橡胶短期BR偏强对待，若BR强转弱则RU可空配；建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损；对冲方面买NR主力空RU2609可新开仓或继续持仓 [14] - PVC短期基本面较弱，但叙事逻辑转向预期，在伊朗问题未解决前以反弹为主 [18] - 纯苯和苯乙烯待苯乙烯非一体化利润回落至低位后可观察进场做多机会 [21] - 聚乙烯估值向下空间仍存，需求端开工率触底反弹 [24] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移，可逢低做多PP5 - 9价差 [26] - PX三月逐渐转入去库周期，中期格局较好，但短期上涨过多需注意风险 [29] - PTA后续需观察检修情况，PXN仍有上升空间，但短期上涨过多需注意风险 [33] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降、进口减少、库存去化，油化工减产预期大，但短期上涨过多需注意风险 [35] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨112.10元/桶，涨幅16.99%，报771.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨660.00元/吨，涨幅16.98%，报4548.00元/吨；低硫燃料油收涨656.00元/吨，涨幅14.99%，报5032.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动340元/吨，鲁南变动345元/吨，河南变动265元/吨，河北变动35元/吨，内蒙变动185元/吨；主力合约变动303.00元/吨，报2830元/吨，MTO利润变动 - 495元 [4] - 策略观点：当前甲醇已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 20元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 - 10元/吨，山西变动20元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 55元/吨；主力合约变动75元/吨，报1905元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无较大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配 [8] 橡胶 - 行情资讯：宏观局势致原油大涨带动下游丁二烯大涨，丁二烯橡胶BR大涨且涨幅远大于天然橡胶，对橡胶RU和NR胶价有抬升作用；市场变化快，为宏观和资金驱动；未来走势面临考验；多空观点不同，多头因东南亚橡胶林现状、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年3月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.41%，较上周走高34.11个百分点，较去年同期走低2.35个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.52%，较上周走高35.17个百分点，较去年同期走低8.89个百分点，整体工厂恢复生产但受地缘影响区域出口订单发货放缓；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%，截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶15600（ + 100）元，STR20报2010（ + 15）美元，STR20混合2010（ + 15）美元，江浙丁二烯12600（ + 600）元，华北顺丁13800（ + 700）元 [11][12][13] - 策略观点：短期BR偏强对待，若BR强转弱则RU可考虑空配；整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨190元，报5466元，常州SG - 5现货价5700（ + 680）元/吨，基差234（ + 490）元/吨，5 - 9价差 - 111（ - 25）元/吨；成本端电石乌海报价2325（ + 225）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯870（ + 20）美元/吨，烧碱现货655（ + 21）元/吨；PVC整体开工率81.1%，环比下降1%，其中电石法80.7%，环比下降1%，乙烯法82.2%，环比下降1%；需求端整体下游开工35.8%，环比上升18.7%；厂内库存45.8万吨（ - 4.6），社会库存140.4万吨（ + 5.1） [16] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需逐渐从淡季恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外有减产预期或需国内装置补充缺口；成本端电石大幅下跌，烧碱反弹；短期基本面较弱，但叙事逻辑转向预期，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但目前上涨过多需注意风险 [17][18] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯10000元/吨，上涨2325元/吨，纯苯活跃合约收盘价8155元/吨，上涨2325元/吨，纯苯基差1845元/吨，扩大1716元/吨；期现端苯乙烯现货12000元/吨，上涨3000元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价9587元/吨，上涨678元/吨，基差2413元/吨，走强2322元/吨；BZN价差191.62元/吨，上涨29元/吨；EB非一体化装置利润661元/吨，上涨888.25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.11%，下降0.13%，江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率40.79%，上涨10.34%，PS开工率51.50%，上涨2.10%，EPS开工率58.76%，上涨46.59%，ABS开工率69.50%，下降1.20% [20] - 策略观点：中东地缘冲突未降温，纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，基差扩大或走强；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，待苯乙烯非一体化利润回落至低位后，可观察进场做多机会 [21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7944元/吨，上涨253元/吨，现货9400元/吨，上涨1925元/吨，基差1456元/吨，走强1672元/吨；上游开工86.73%，环比上涨0.54%；周度库存方面，生产企业库存53.62万吨，环比去库4.35万吨，贸易商库存5.77万吨，环比累库1.08万吨；下游平均开工率20%，环比上涨1.78%；LL5 - 9价差188元/吨，环比缩小47元/吨 [23] - 策略观点：中东地缘冲突未降温，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8034元/吨，上涨237元/吨，现货9350元/吨，上涨1600元/吨，基差1316元/吨，走强1363元/吨；上游开工73.61%，环比下降0.54%；周度库存方面，生产企业库存65.51万吨，环比去库8.48万吨，贸易商库存21.26万吨，环比去库3.71万吨，港口库存8.14万吨，环比去库0.72万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 90元/吨，环比扩大16元/吨；PP5 - 9价差349元/吨，环比缩小58元/吨 [25] - 策略观点：成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨358元，报9028元，PX CFR上涨267美元，报1346美元，按人民币中间价折算基差1701元（ + 1787），5 - 7价差304元（ + 52）；PX负荷上，中国负荷90.4%，环比下降2%，亚洲负荷83.2%，环比下降1.7%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，大榭停车，海外韩国S - oil77万吨装置检修，GS55万吨装置降负荷；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为301美元（ + 20），韩国PX - MX为129美元（ - 11），石脑油裂差92美元（ - 54） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，但预期三月大幅下降，存在超预期下降可能性，下游PTA检修减少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，整体上PX和PTA供需结构偏强，中期格局较好，且PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期随缺原料发酵而上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨246元，报6316元，华东现货上涨1335元，报7200元，基差 - 15元（ + 22），5 - 9价差246元（ + 46）；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌72元，至162元，盘面加工费上涨11元，至394元 [31][32] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN被动压缩至偏低水平，后仍有估值上升空间，在中东地缘持续发酵情况下，预期PXN仍有大幅上升空间，但短期上涨过多需注意风险 [33] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨220元，报4597元，华东现货上涨546元，报4813元，基差37元（ + 48），5 - 9价差106元（ + 46）；供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降5.7%，其中合成气制83%，环比下降1%，乙烯制负荷67.9%，环比下降8.3%；合成气制装置方面，中化学降负，油化工方面，古雷石化检修，多套装置降负，壳牌停车，海外方面，韩国乐天丽水检修，道达尔降负，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；进口到港预报10.8万吨，华东出港3月8日1.38万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1794元，国内乙烯制利润 - 918元，煤制利润 - 273元；成本端乙烯上涨至850美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元 [34] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪胶期货在每年3月下跌概率长期维持在80%左右平均跌幅高于其他月份 2026年东南亚主产区物候正常云南产区进入试割准备阶段泰国、越南开割时间明确全球天然橡胶供应将进入回升通道 前期停割期利好已兑现下游需求恢复有限库存高位 国际原油期货价格大幅上涨合成橡胶价格走高或削弱传统下行动力 短期受原油期货价格上涨带动沪胶期货或维持偏强格局 [7][60] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2026年3月6日当周上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价16900元/吨一线震荡整理周环比跌50元/吨 沪胶2605合约期价与现货基差升水程度小幅扩大截止当周基差维持在升水65元/吨 [11] - 3月以来东南亚主产区新一轮开割期临近胶市供应端由紧转松预期落地压制胶价 本周国内天然橡胶期货弱势下行合成橡胶期货在原油上涨驱动下震荡走强 当周沪胶期货2605合约累计跌幅1.87%至16835元/吨 标胶期货2605合约累计跌幅2.09%至13570元/吨 合成橡胶期货2604合约累计涨幅16.86%至14760元/吨 [16][17] 2025年三季度全球胶市供需改善 - 2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量112.78万吨月环比减4.36万吨同比减16.44万吨降幅12.72% 2025年1 - 12月合计产胶量1152.02万吨较去年同期减11.25万吨降幅0.97% 2025年12月合计天胶消费量95.63万吨月环比减0.16万吨较去年同期减3.04万吨降幅3.08% 2025年1 - 12月合计消费量1106.72万吨较去年同期减14.12万吨降幅1.26% [29] - 2025年12月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量95.32万吨环比升20.62%同比增18.45% 泰国是第一大进口来源地当月从泰国进口30.35万吨环比增22.15%同比升29.05% 越南是第二大进口来源地当月从越南进口16.48万吨环比升33.25%同比降8.93% [37] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量10182.8万条同比降2.6% 2025年1 - 11月累计产量110311.5万条同比增0.6% 截至2026年3月6日中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%环比+43.76个百分点同比 - 5.28个百分点 全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%环比+39.34个百分点同比 - 3.33个百分点 节后轮胎企业复工复产预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有小幅提升空间但中东地缘冲突或限制提升幅度 [40][41] - 2026年1月我国汽车产量同比增0.01%销量同比降3.2% 乘用车产销同比分别降4.1%和6.8% 商用车产销同比分别增29.9%和23.5% 新能源汽车产销同比分别增2.5%和0.1% 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数56.2%同比降0.7个百分点环比降3.2个百分点 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右环比降近3成同比下滑约8% 1 - 2月累计销量超18万辆同比增约17% [43][44] - 截止2026年3月6日当周沪胶期货库存周环比增6800吨至131780吨 注册仓单周环比增3070吨至117540吨 截至2026年3月1日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨环比增1.22万吨增幅1.82% 保税区库存11.81万吨增幅6.52% 一般贸易库存56.18万吨增幅0.89% 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减6.75个百分点出库率减2.39个百分点 一般贸易仓库入库率减8.75个百分点出库率减0.02个百分点 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存小幅累库，海外进入季节性低产季，美金标胶到港缩减，中东局势紧张使合成橡胶走强，节后胎企复工复产使天然橡胶买盘增加，青岛港口仓库出库量增加，累库幅度缩窄 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比明显回升，多数企业已恢复至常规水平，提振样本企业产能利用率大幅走高，但中东地缘冲突升级，中东地区订单出货阻力加大，或将限制轮胎企业产能利用率提升幅度 [2] - ru2605合约短线预计在16600 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16895元/吨，环比涨60元/吨；20号胶主力合约收盘价13610元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 沪胶5 - 9差120元/吨，环比涨35元/吨；20号胶4 - 5价差 - 145元/吨，环比降20元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3285元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量144455手，环比降5268手；20号胶主力合约持仓量65473手，环比降424手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 47989手，环比降4441手；20号胶前20名净持仓 - 8645手，环比降343手 [2] - 沪胶交易所仓单120540吨，环比增3000吨；20号胶交易所仓单50601吨，环比增202吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16950元/吨，环比涨350元/吨；上海市场越南3L 17050元/吨，环比涨250元/吨 [2] - 泰标STR20 2025美元/吨，环比涨20美元/吨；马标SMR20 2020美元/吨，环比涨20美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15720元/吨，环比涨200元/吨；马来西亚人民币混合胶15670元/吨，环比涨200元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13600元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 14300元/吨，环比涨900元/吨 [2] - 沪胶基差55元/吨，环比涨290元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1115元/吨，环比降80元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13909元/吨，环比涨142元/吨；20号胶主力合约基差299元/吨，环比涨102元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价70.61泰铢/公斤，环比降0.28泰铢/公斤；胶片市场参考价67.61泰铢/公斤，环比降0.09泰铢/公斤 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价69泰铢/公斤，环比持平；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润 - 17美元/吨，环比降11美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05万吨；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.9%，环比增36.73个百分点；半钢胎开工率74.03%，环比增39.47个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值45.79天，环比降1.25天；半钢轮胎山东库存天数期末值43.1天，环比降0.99天 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15万条；半钢胎当月产量5968万条，环比增129万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.79%，环比降0.29个百分点；标的历史40日波动率21.95%，环比增0.34个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率27.76%，环比增0.38个百分点；平值看跌期权隐含波动率27.77%，环比增0.4个百分点 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月降近3成，比上年同期下滑约8%，1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月同比、环比下降主要因春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.04万吨，环比增0.05万吨，增幅0.07%，保税区库存11.96万吨，增幅1.27%，一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18% [2] - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比增43.76个百分点，同比降5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比增39.34个百分点，同比增3.33个百分点 [2] 天气情况 - 2026年3月8日 - 2026年3月14日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域暂无，其余大部分区域降水偏低，对割胶工作影响略有增强；赤道以南红色区域集中在马来西亚及印尼南部，其他大部分区域降雨量中等，对割胶工作影响增强 [2]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 地缘冲突推升原油价格，煤化工、气头化工产品随海外油气价格上行，国内能源套利空间加大 [2] - 地缘冲突下煤气化工套利空间提升，MDI、TDI、蛋氨酸等价格上涨，农药板块或迎涨价潮 [2] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局 [2] - 成长重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [2] 行业宏观判断与周期阶段 - 受地缘政治影响，本周油价大幅上行，Brent油价期货站上93美元/桶，如果海峡封锁时间超过4-6周，油价存在大幅上行可能，有望超过120美元/桶 [2][3] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2][3] - 天然气冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [2][3] - 1月全部工业品PPI同比-1.4%，环比+0.4%，PPI环比继续上涨，同比降幅略有收窄 [2][4] - 2月份全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.3个百分点 [2][4] 重点产品价格动态与市场分析 - **原油与石化**： - Brent原油期货价格收于93.32美元/桶，较上周上调27.5% [8] - WTI价格收于91.79美元/桶，较上周上调36.5% [8] - PTA价格环比上升13.2%，报于5840元/吨 [8] - MEG价格环比下降16.1%，报于5263元/吨 [8] - POY环比上周均价上升7.7%，报于7650元/吨 [8] - **化肥**： - 尿素出厂价为1840元/吨，环比上周均价上升1.7% [9] - 一铵价格为3900元/吨，环比上周均价上升1.3% [9] - 二铵价格为4030元/吨，环比上周均价上升0.8% [9] - 盐湖钾肥95%价格为2800元/吨，环比上周均价持平 [9] - **农药**： - 草甘膦价格2.45万元/吨，环比上调0.05万元/吨 [9] - 草铵膦市场价格4.7万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [9] - 毒死蜱市场价格4.1万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [9] - 吡蚜酮价格10.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨 [9] - **氟化工**： - 萤石粉市场均价3464元/吨，环比上周均价上升2.8% [10] - 氢氟酸市场均价为12150元/吨，环比上周均价上升0.4% [10] - R134a均价为58500元/吨，环比上周均价上升0.9% [10] - **氯碱及无机化工**： - 乙炔法PVC价格为4900元/吨，环比上周均价上升4.7% [11] - 乙烯法PVC价格为5185元/吨，环比上周均价上升2.4% [11] - 钛白粉价格为13400元/吨，环比上周均价上升1.5% [11] - 有机硅DMC价格为14300元/吨，环比上周均价上升2.1% [11] - **化纤**： - 氨纶(40D)价格为23600元/吨，环比上周均价上升2.2% [11] - 粘胶短纤(1.5D)价格为12750元/吨，环比上周均价持平 [11] - **聚氨酯与塑料**： - 聚合MDI价格为15200元/吨，环比上周均价上升7.8% [12] - 纯MDI价格为19000元/吨，环比上周均价上升6.4% [12] - PC价格为15550元/吨，环比上周均价上升12.7% [12] - BOPP价格为9333元/吨，环比上周均价上升12.2% [12] - **橡胶与轮胎**： - 顺丁橡胶价格为14600元/吨，环比上周均价上升12.7% [12] - 丁苯橡胶价格为14525元/吨，环比上周均价上升12.6% [12] - 天然橡胶价格为16700元/吨，环比上周均价下降2.1% [12] - 半钢开工率74%，全钢开工率66%，均环比上升 [12] - **染料**： - 分散染料市场价格24元/公斤，环比上调4元/公斤 [12] - 活性染料市场价格24元/公斤，环比持平 [12] - **维生素与饲料添加剂**： - 蛋氨酸均价上调3.4元/kg至22.5元/kg，赢创宣布对DL-蛋氨酸产品净价上调10% [2] - VE市场报价66.5元/公斤，环比上调9元/公斤，帝斯曼-芬美意上调国内饲料级VE报价至75元/kg [2][13] - VA市场报价60.5元/公斤，环比持平 [13] - **新能源材料**： - 碳酸锂市场均价15.51万元/吨，环比下调1.68万元/吨 [13] - 磷酸铁锂市场价格5.2万元/吨，环比持平 [13] - 六氟磷酸锂均价11.1万元/吨，环比下调1.1万元/吨 [13] 投资布局建议 - **纺服链**：供需边际明显好转，建议关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [2] - **农化链**：耕种面积提升支撑需求，建议关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）、食品及饲料添加剂（梅花生物、新和成、金禾实业） [2] - **出口链**：海外库存位于历史底部，降息预期走强，建议关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、铬盐（振华股份）、塑料及其他添加剂（瑞丰新材、利安隆） [2] - **“反内卷”受益**：政策加码，落后产能加速出清，建议关注纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大） [2] - **成长关键材料**：关注半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体）、面板材料（瑞联新材、莱特光电）、封装材料（圣泉集团、东材科技）、MLCC及齿科材料（国瓷材料）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）、吸附分离材料（蓝晓科技）、高性能纤维（同益中、泰和新材）、锂电及氟材料（新宙邦、新化股份）、改性塑料及机器人材料（金发科技、国恩股份）、催化材料（凯立新材） [2] 重点公司估值 - 报告列出了涵盖农药、化肥、精细化工、化纤、聚氨酯、民爆、氟化工、轮胎、新材料等多个细分领域的数十家重点公司的市值、归母净利润预测及市盈率数据 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月6日A股三大指数集体小幅上涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数震荡整理后环比上涨；焦炭、焦煤加权指数均上涨；美糖、郑糖受油价上涨影响震荡走高；沪胶夜盘震荡整理小幅收高；美豆、国内豆粕期货价格上涨；生猪市场供强需弱；沪铜主力合约收盘偏弱；郑棉主力合约收盘价格确定且库存增加；原木主力合约价格及现货价格情况；铁矿石、沥青主力合约震荡上涨；氧化铝、沪铝基本面或供需双增；钢材价格两会期间震荡，后续压力仍存 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月6日沪指涨0.38%收报4124.19点，深证成指涨0.59%收报14172.63点，创业板指涨0.38%收报3229.30点，沪深京三市成交额2.22万亿，较昨日缩量1934亿 [1] - 3月6日沪深300指数震荡整理，收盘4660.44，环比上涨12.75 [2] 焦炭 焦煤 - 3月6日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1705.3，环比上涨24.3；焦煤加权指数强势，收盘价1145.0元，环比上涨20.0 [2][3] - 焦炭方面，焦企复产加速，日产增至111.0万吨，库存压力显现；钢厂铁水产量回升，但盈利承压，采购刚需为主，两会期间部分钢厂限产及检修抑制焦炭刚性需求 [4] - 焦煤方面，国内煤矿复产加速，蒙煤通关量高位运行，但进口增量有限；钢厂铁水产量回升，盈利承压，采购刚需为主，钢厂焦煤库存累积；焦煤库存持续去库，但港口库存高位运行；国内安监趋严，短期供应收缩预期增强，焦煤成本刚性抬升 [5] 郑糖 - 因中东战事推动油价上涨，美糖上周五震荡走高，受原油价格上升提振郑糖2605月合约上周五夜盘震荡上行 [5] - 截至2月28日，广西累计产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨，同比减幅10.04%；产糖率12.28%，同比降低1.01个百分点；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；产销率35.25%，同比下降11.50个百分点；2月份广西单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨；单月销糖44.17万吨，同比减少6.07万 [5][6] 胶 - 受短线涨幅较大与全球经济不确定性等因素影响多头平仓，沪胶上周五夜盘震荡整理小幅收高 [6] - 上海期货交易所天然橡胶库存131780吨环比+6800吨，期货仓单117540吨环比+3700吨；20号胶库存52416吨环比 - 202吨，期货仓单50601吨环比 - 202吨 [6] 豆粕 - 3月6日，CBOT大豆主力合约收于1201.75美分/蒲式耳，涨幅1.93%；伊冲突升级叠加美国生物燃料政策偏多，推升美豆油价格，提振美豆压榨利润与压榨需求，支撑美豆期价；巴西大豆收割进度偏慢，多家机构下调产量预期，但2025/2026年度巴西大豆仍处丰产区间，中长期全球供应整体充裕 [6] - 3月6日，豆粕主力M2605合约收于2843元/吨，涨幅0.49%；截至2月27日当周，国内豆粕库存量71.04万吨，周度减少15.05万吨，库存降幅超预期，提升粕价抗跌性；海运费上涨与巴西大豆升贴水走高推升进口大豆成本，成本端对豆粕价格有支撑；后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港节奏、国内库存去化情况 [6] 生猪 - 3月6日，生猪主力合约LH2605收于11160元/吨，涨幅0.18% [6] - 供应端，3月适重生猪供应趋势宽松，肥猪需求转弱淡季，市场压栏风险加剧，养殖端产能去化积极性提升，部分头部猪企出栏节奏加快，适重标猪及中大猪供应能力充足；全国能繁母猪存栏仍处高位，产能基数支撑供给充足，养殖效率持续提升放大有效供应量 [6] - 需求端，节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力较弱，对猪价支撑不足；整体生猪市场供强需弱，后市建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 沪铜 - 周五沪铜主力CU2604低开震荡、探底回升，收盘偏弱；开盘100440元/吨，最高101550元/吨，最低100030元/吨，收盘101050元/吨，结算价100780元/吨；日内先下探10万关口支撑，午后小幅反弹收窄跌幅，盘面弱势整理；成交量12.70万手，持仓19.57万手 [6] - 基本面，国内电解铜供应回升，上期所仓单与社会库存持续累积，下游复工偏慢、旺季需求未兑现，现货贴水运行；外盘伦铜小幅反弹，对国内带动有限；后续关注下游复工、库存去化及美国数据，等待旺季信号 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15310元/吨，棉花库存较上一交易日增加53张 [6] - 美以伊冲突升级船运紧张、海运费大幅上涨，全球经济受冲击、棉纺织品服装等消费增加遇阻 [6] 原木 - 原木2605主力合约，周五开盘802、最低797、最高802、收盘800，日加仓128手 [7] - 3月6日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 3月6日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.38%，收盘价为772元 [7] - 铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，近期受两会期间限产减排影响，钢厂检修增多，铁水产量出现下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 3月6日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为3.34%，收盘价为3771元 [7] - 随着炼厂逐步复产，沥青产能利用率环比回升，炼厂出货量也环比增加，原油成本端带动下，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 氧化铝 - 几内亚铝土矿开采季节性回升，但在地缘冲突下，运力下降船运成本提升，铝土矿价格或将有所支撑 [7] - 供给端，冶炼厂逐步完成复工，行业开工仍保持较高水平，国内氧化铝供应量级保持高位充足；需求端，中东地缘争端令该区域电解铝、氧化铝产能受限，影响全球供应，铝价抬升令国内下游电解铝厂利润情况走好，节后新建电解铝项目陆续爬产，氧化铝需求稳中有升；整体氧化铝基本面或处于供需双升阶段 [7] 沪铝 - 国内氧化铝供应仍充足但受地缘冲突影响，氧化铝价有所提升，电解铝价亦提升明显，电解铝冶炼利润仍小幅走扩 [7] - 供给端，电解铝厂新增产能陆续爬升，加之冶炼利润较优，上游开工情况将保持高位，国内电解铝供给量或将稳中小增；需求端节后下游铝材加工逐步进入复工复产节奏，随着传统消费旺季驱动叠加国内提振消费政策积极预期，下游需求将逐步显现；整体沪铝基本面或处于供需双增局面，铝锭库存季节性积累 [7] 钢材 - 本周全国下游工地资金到位程度有所好转，房建项目资金到位程度好于非房地产项目 [7] - 两会释放今年经济增长目标，GDP增速相比去年下调，其余目标与2025年维持不变，因第1季度资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望 [7] - 近期海外地缘摩擦增大，油品和贵金属共振对黑色价格产生搅动，两会期间钢价整体维持震荡走势，但两会后钢价回归基本面，钢价压力仍存；后续关注铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦及两会结果 [7][8]