后市来看，烧碱1月计划检修企业较少，供应压力难缓解；非铝下游进入季节性开工下滑淡季，中长期 氧化铝受反内卷政策影响，对烧碱的需求存收缩预期。近期烧碱供需偏弱，后续重点关注装置检修动态 及液氯价格变动。 风险提示：装置检修动态；液氯价格波动；下游囤货节奏 相关品种：烧碱 昨日烧碱期货价格大幅下跌，其中主力合约SH2603下午收盘跌幅达3.82%。下跌主要受以下几方面因素 驱动： （1）现货市场持续走低，区域采购价接连下调。山东地区下游接货情绪谨慎，氧化铝厂卸货效率一 般，32%碱接货价已降至660元/吨。山西孝义氧化铝企业1月50%碱采购价下调100元至2440元/吨（折 百）。广西地区氧化铝新增产能投放有所推迟，分步采购进行中，未形成集中补库，当地50%碱送到价 1月下调150元至3100元/吨（折百）。非铝行业进入季节性淡季，维持刚需采购，对市场支撑有限。 （2）液碱价格下行，氯碱企业挺价液氯意愿增强，山东信发今日上调液氯出厂价50元，执行价300元/ 吨。液氯价格向好带动氯碱装置维持高开工率，烧碱供应量持续处于高位，烧碱供需宽松维持。 （3）烧碱企业库存再度累积，山东、江苏烧碱库存累库。全国20万吨及以上 ...

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - PVC短期偏强，中期震荡 [1] - PVC估值低位，虽有阶段性反弹但空间有限，市场高产量、高库存结构短期难改变，03合约之前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后，春节大幅累库预期和远月升水结构限制交易低估值因素空间，且PVC仓单高位，多头接货压力大 [2] - 氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端在检修旺季减产力度可能超预期，利于行业利润修复，但建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场 [3] - PVC趋势强度为0，呈中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格4469，华东现货价格4480，基差11，1 - 5月差 - 295 [2] 现货消息 - 国内PVC现货市场弱势震荡延续，节后供应预期缓增，下游复工后采购需求平淡，产业成本企稳，现货基本面承压探低，宏观情绪低于预期，盘中弱势震荡；华东地区电石法五型现货库提在4450 - 4580元/吨，乙烯法僵持在4500 - 4650元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC估值低有阶段性反弹但空间有限，因高产量、高库存结构难改，冬季氯碱企业检修淡季，部分装置检修和降负规模有限，03合约前期货合约高开工、弱需求，博弈大规模减产预期或在03合约后，春节累库预期和远月升水结构限制交易低估值因素空间，PVC仓单高位，多头接货压力大 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，强弱程度呈中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月液碱市场全面下跌，1月烧碱主要矛盾仍是供需，预计供应端增加 [2] - 12月PVC价格呈“先抑后扬”的低位震荡走势，未改变长期弱势格局，缺乏需求端实质性支撑 [2] 各目录总结 烧碱 - 12月北方（以山东为例）32碱均价718.75元/吨，环比-8.09%，同比-19.57%；南方（以江苏为例）32碱均价826元/吨，环比-9.43%，同比-17.77% [2] - 12月烧碱产能利用率85.70%，环比增0.74个百分点，产量373.35万吨，环比增4.59%，同比增5.58% [24] - 月内西北、华中、华东、西南开工下滑，华北、华南开工上升，碱厂库存压力轻微下滑 [24] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%附近，预估2025年产量8800万吨以上，产量增速6%附近 [28] - 氧化铝投产对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [28] - 氧化铝价格逐渐企稳，但基本面疲软，供过于求，价格宽幅震荡，运行区间2650 - 2900元 [35] - 铝土矿价格平稳，库存有一定去化 [36] - 电解铝产量维持高位，厂内库存下降 [42] - 非铝下游开工率回落，淡季逐渐来临 [47] - 11月烧碱出口走弱，出口利润轻微上扬 [54] 聚氯乙烯 - 12月PVC价格受供需矛盾与政策预期双重影响，呈“先抑后扬”低位震荡走势，未改变长期弱势格局 [2] - 2025年12月PVC产量预估213.99万吨，环比增2.91%，较去年同月增4.28% [83] - 12月为传统需求淡季，下游制品企业开工率环比降2.49个百分点，内需疲软，出口接单增量有限 [83] - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端持续给需求负反馈，下游难有正向驱动 [85] - 地产行业仍在筑底周期 [86] - PVC总库存同比近年仍处最高水平 [93] - 部分外盘价格走弱 [100] - 2025年11月PVC出口量27.53万吨，出口均价589美元/吨，1 - 11月出口累计350.91万吨；进口量1.57万吨，进口均价708美元/吨，1 - 11月进口累计20.21万吨 [110]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【烧碱周报（SH ）】 现货走弱，期货震荡偏强 国贸期货 能源化工研究中心 2026-01-05 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 烧碱 :现货走弱，期货震荡偏强 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至84万吨;（2）20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上 周环比+1.3%。分区域来看，山东区域负荷先增后降，均值环比有所提升；江西伴随着检修设备恢复带动开机提升；河南负荷小幅下滑。下周国内氯碱设 | | | | 备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移。 | | 需求 | 中性 | （1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2)粘胶短纤行业产能利用率87.03%，较上周-2.59%。 ...

报告行业投资评级 - PVC行业投资评级为震荡为主 [3] 报告的核心观点 - PVC估值低位虽能阶段性反弹但空间有限，因高产量、高库存结构短期难改，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局，春节大幅累库预期和远月升水结构限制交易低估值因素空间，且PVC仓单高位多头接货压力大 [1] - 氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期利于行业利润修复，但建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 05合约期货价格4805，华东现货价格4500，基差 -305，5 - 9月差 -134 [1] 现货消息 - 节后受周末市场影响交投平淡，市场报价坚挺，各方观望，终端刚需少量采购，华东地区PVC现货五型库提价格在4480 - 4580元/吨，乙烯法在4500 - 4650元/吨 [1] 市场状况分析 - PVC市场高产量、高库存结构短期难改，冬季是氯碱企业检修淡季，部分装置检修和降负规模有限，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后，春节大幅累库预期和远月升水结构限制交易低估值因素空间，PVC仓单高位多头接货压力大 [1] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱和PVC市场供需均偏弱，烧碱预计震荡，需关注液氯价格、装置动态及宏观反内卷细则；PVC预计随宏观情绪震荡，需关注装置检修动态及宏观侧政策[3][6] 根据相关目录分别进行总结 一、基差策略分析 - 烧碱基差本周期内维持C结构，现货先跌后涨再跌，库存高位，预计基差走弱，推荐期现反套[12] - PVC基差本周期内主流品种呈C结构，12月期现共振下跌后反弹，预计基差继续走弱，推荐期现反套[12] 二、烧碱价格&价差 - 12月烧碱现货价格先跌后涨再跌，受液氯价格影响开工维持高位，供需偏宽松，库存累积致价格下跌，下游采购好转支撑价格上涨，但整体高开工未改，价格再度下行[13] - 氧化铝需求稳定但卸货效率下降，采购价下调，广西氧化铝投产节奏推迟，非铝下游1月进入淡季[13] 三、PVC价格&价差 - 12月PVC价格先跌后涨，库存高位使价格下探，低位时供需边际好转，宏观情绪提振远期需求预期，但反弹后成交清淡，供需延续弱势[35] - PVC仍受宏观情绪扰动，需关注反内卷后续政策及房地产市场具体措施[35] 四、成本利润 - 受PVC、烧碱价格下降影响，氯碱综合利润大幅缩减，后小幅修复但同比仍低位；烧碱液氯综合利润波动小；PVC上游电石、兰炭生产利润亏损[52] - 12月电石先跌后涨，乙烯国内价格震荡偏弱，美金价格坚挺，预计1月乙烯价格延续偏弱态势[52] 五、烧碱供应 - 12月唐山三友、贵州瓮福江山部分产能投产，负荷待提升，整体供应高位；1月计划检修企业少，因液氯行情好，企业检修意愿不足[70] - 2025年合计新增产能115万吨，2026年预计新增产能256万吨[81][80] 六、液氯价格与液氯下游 - 12月液氯价格上调，耗氯下游开工高位支撑需求，1月下游部分进入淡季，支撑或转弱，价格小幅波动[82] - 环氧丙烷价格月初反弹，中旬回落，月底回弹，预计后续有松动；环氧氯丙烷生产利润好但下游采购意愿不强；二氯甲烷市场震荡，供应宽松，需求刚需；三氯甲烷供应产量提升，需求支撑减弱[82] 七、PVC供应 - 12月PVC价格新低时边际电石法企业降负，反弹后负荷小幅提升，整体产量高位，今年新增投产已全部投放，供应充裕[98] - 2026年国内无新增投产，海外部分装置关停或减产，部分装置计划投产或开工率调整[98][99] - 2025年合计新增产能220万吨[115] 八、烧碱下游需求 - 氧化铝供需宽松，盈利能力下降，减产预期增强，长期对烧碱需求减弱；新增企业用进口矿，对烧碱单耗低；当前氧化铝开工稳定，关注后续动态[110] - 广西新投产能招标未形成集中采购行情；非铝下游开工淡季降低，印染、粘胶短纤、纸浆需求季节性走弱[110] 九、烧碱进出口 - 国内液碱11月主要进口来源国为新加坡、挪威、德国，主要出口目的国为印度尼西亚、澳大利亚、加拿大，目前出口订单维持常态[132] 十、PVC下游需求 - PVC下游需求走弱，管材、型材受房地产市场影响需求弱，薄膜表现较好；10 - 12月进入传统淡季，1月下游开工或季节性回落[145] - 当前盘面下跌时点价有优势，下游采购情绪好转，价格反弹后转弱[145] 十一、PVC进出口 - PVC印度BIS认证及反倾销税限制取消，2026年出口预期好转；2025年11月出口27.53万吨，单月出口环比降11.78%，同比增29.64%，累计同比增47.17%；近期出口以价换量，订单有韧性[156] 十二、烧碱&PVC库存数据 - 12月烧碱库存累库，产量增加，出口新签单少，下游日耗降低，非铝采购谨慎[160] - PVC社会库存累库，上游降负总量有限，下游需求疲软，期货仓单高位，对价格有压制[160]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱观点 - 关注1月交割压力，短期面临交割压力，中期氧化铝反弹能带动烧碱，但厂家不减产反弹空间有限 [5] - 基本面是高产量、高库存格局，需求端氧化铝供应过剩、非铝下游刚需下滑、出口承压，供应端冬季检修淡季开工高，企业春节前有降价去库压力 [5] - 单边基本面未实质好转，反弹高度受限；跨期和跨品种无策略 [5] PVC观点 - 本周震荡为主，市场高产量、高库存结构短期难改，冬季检修淡季，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局 [7] - 氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期，利于行业利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [7] - 单边区间操作，05合约上方压力4850 - 4900，下方支撑4600 - 4700；跨期1 - 5反套；跨品种无策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格及价差 - 空头逻辑包括高供应高库存、氧化铝减产预期、新增产能、非铝下游需求增速、出口扩张放缓、交割区域及升贴水改变 [10] - 多头逻辑包括反通缩反内卷趋势、烧碱 + PVC一体化利润亏损、海外氯碱装置停产出口扩张 [10] - 烧碱03基差和3 - 5月差走弱 [13] - 出口市场有支撑但面临结构调整，2025年1 - 11月累计出口量374万吨同比 + 36.7%，预计全年超400万吨同比至少增30%，东北亚FOB价格下滑，企业出口利润好转 [17][20] - 山东 - 广东区域套利空间尚可，片碱 - 液碱、50碱 - 32碱价差下滑，50碱 - 32碱价差是超前指标目前24元/吨，中期价差要回归 [28][33][37] 烧碱供应 - 市场产量上升库存下滑，20万吨及以上样本企业产能平均利用率86.0%环比 + 1.3%，厂库库存48.57万吨环比上涨9.83%同比上调72.72%，除华南库存比环比下调、西南持稳外，其他区域库容比环比上行 [41][43] - 1月检修偏少，2026年持续投产产能增速超3%，拟投产在建产能可投产明细合计294万吨 [48][50] - 2026年1月山东省大工业电价下调，烧碱成本难有支撑，液氯未大幅补贴成本支撑有限，当前处于正常波动区间，耗氯下游部分开工稳定利润回升 [51][55] 烧碱需求 - 2025年氧化铝产能大扩张新增950万吨，2026年上半年投产集中全年新增或达1390万吨，广西地区未来2 - 3个月烧碱缺口9万干吨 [71][73][74] - 氧化铝开工下滑、库存上升、利润下滑，装置产量下滑有减产预期，行业低利润使采购谨慎、囤货下滑，烧碱库存难转移，价格下跌企业降价去库，近月压力加大 [75][88] - 纸浆行业需求淡季终端利润压缩，2025 - 2026年新增产能，成品纸行业开工稳定 [89][95] - 粘胶短纤、印染、水处理行业开工下滑，三元前驱体行业产量下滑 [101][103][105] PVC价格及价差 - PVC主力合约换月，基差震荡走弱，1 - 5月差震荡偏弱 [110] PVC供需 - PVC开工环比上升，生产企业产能利用率78.63%环比增加1.40%，乙烯法79.29%环比增加5.00%，电石法78.36%环比下降0.14%，2025年12月检修减少，2026年除嘉化产能释放外无新增产能 [116][119][121] - 综合利润创近几年新低，山东氯碱企业亏损触及现金流成本线，冬季检修淡季利润对供应影响弱化 [124][126] - PVC生产企业小幅去库，社会库存高位，地产终端需求未明显回暖，下游开工整体环比下降 [128][133][139] - 单月出口环比下降11.78%，同比同月增加29.64%，累计同比增加47.17%，出口预期转弱，仓单下滑但仍处高位 [146][147][151]

报告行业投资评级 - 烧碱行业走势评级为震荡 [1][5][71] 报告的核心观点 - 2026年烧碱供应增加、内需支撑不足、出口增速下降，市场整体供需格局趋于宽松，上行驱动有限，价格中枢预计小幅下移 [1][2][3][67] - 氯碱行业较高的利润敏感度与生产灵活性将对价格形成一定支撑，烧碱难以长期大幅低于成本线运行，2026年烧碱市场是“下有成本支撑，上有供需压制”的宽幅震荡格局，主力合约价格主要运行区间或在2000元/吨 - 2800元/吨 [3][67] 根据相关目录分别进行总结 2025年烧碱行情回顾 - 2025年烧碱盘面是预期与现实的反复拉锯战，主力合约价格运行区间为2092元/吨至3346元/吨，全年行情分四阶段：年初至春节前因供需节奏阶段性错配、下游补库，盘面冲高；春节后至六月因氧化铝新装置投产延迟、需求悲观、成本下移，盘面大幅回调；七月至八月受益于“反内卷”行情和非铝旺季需求，盘面反弹；九月至十二月因非铝需求支撑有限、氧化铝供需矛盾加剧、库存压力增加，盘面加速探底 [12][13] 供应：2026年烧碱供应低速增长 - 2026年烧碱实际落地新产能预计有限，2025年计划新增产能300余万吨/年，实际落地109万吨/年，产能增速2.2%左右；2026年计划投产产能477万吨/年，但受环保政策约束、液氯消化等问题影响，新装置投产不确定性大，预计产能增速或仅在3.3%附近 [19][20][21] - 行业开工中枢或有所下移，烧碱产量低速增长，2025年行业平均开工负荷在87.5%附近，1 - 11月累计产量3992.9万吨，同比增长3.8%；2026年产量增速可能低于产能投放速度，预计行业平均开工负荷或下移，全年产量增速大致维持在2.2%左右 [25][26] 内需：氧化铝需求见顶、非铝支撑不足 - 氧化铝供应过剩，或将给烧碱价格带来负反馈，氧化铝需求占烧碱下游需求约三成，是最重要且最具边际影响力的需求领域；2026年氧化铝投产带来阶段性备碱需求，新增产能对烧碱灌槽需求约45万吨，实际需求增量或仅在30万吨附近；但氧化铝存量产能减产风险拖累烧碱需求，当前动态产能过剩规模约500万吨/年，减产或使烧碱需求减少，无论减产与否都将给烧碱价格带来负反馈 [31][36][38][43] - 非铝下游需求平稳、亮点难寻，非铝下游需求分散，与宏观经济和基础工业发展水平相关，预计保持平稳增长，难以成为驱动烧碱价格的关键性变量，2026年烧碱需求增速或在1%左右 [44][54] 出口：2026年烧碱出口增速预计放缓 - 2025年中国烧碱出口量大幅增加，1 - 11月出口量373.3万吨，同比增长36.7%，出口占比由7.3%提升至9.7%左右，印度尼西亚成为我国烧碱第一大出口贸易伙伴 [54] - 2026年烧碱出口继续保持增长态势，但全球氧化铝供应过剩及MHP工艺氧化镁替代趋势下，出口增速预计放缓，对烧碱价格的支撑作用减弱，出口还存在海外产能增量不及预期、氧化镁替代、贸易政策调整等潜在风险 [65] 投资建议 - 2026年烧碱市场供需格局宽松，盘面或震荡筑底与阶段性弱反弹结合，价格中枢小幅下移，但价格有成本支撑，主力合约价格主要运行区间或在2000元/吨 - 2800元/吨 [3][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需偏弱，宏观情绪影响减弱，供应小幅回升且仍充裕，下游开工总体小幅下降，社会库存小幅去化但同比高位，综合生产利润有一定修复但同比低位，仓单同期高位压制期货价格，后续关注装置检修和宏观政策动态 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，山东去库部分缓解库存压力、江苏累库，供应端开工率小幅提升，液氯价格暂未拖累氯碱利润，需求端氧化铝厂开工稳定、非铝需求转弱，后续关注液氯价格、装置检修和宏观侧反内卷细则落实情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4810元/吨（+33），华东基差 -320元/吨（-43），华南基差 -270元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价4490元/吨（-10），华南电石法报价4540元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -110元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -760元/吨（+226），PVC乙烯法生产毛利 -336元/吨（+134），PVC出口利润 -16.1美元/吨（+0.0） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.2），社会库存51.4万吨（+0.3），电石法开工率77.46%（+0.45%），乙烯法开工率70.73%（-3.33%），开工率75.42%（-0.70%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量80.7万吨（+4.5） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2273元/吨（+41），山东32%液碱基差 -76元/吨（-57） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价703元/吨（-5），山东50%液碱报价1120元/吨（-20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1172元/吨（-20），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）564.7元/吨（-22.9），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -237.33元/吨（-22.87），西北氯碱综合利润（1吨PVC）555.00元/吨（+101.01） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨（-2.25），片碱工厂库存2.97万吨（-0.54），烧碱开工率86.00%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.14%（+0.14%），印染华东开工率61.28%（-0.78%），粘胶短纤开工率85.05%（-1.98%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱，宏观情绪影响减弱，供应小幅回升且2025年新增装置已全部投产仍充裕，下游开工总体小幅下降，出口订单双节前有韧性，社会库存小幅去化但同比高位，综合生产利润有修复但同比低位，电石和兰炭价格下降且利润亏损，仓单同期高位压制期货价格，关注装置检修和宏观政策动态 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，山东去库部分缓解库存压力、江苏累库，供应端开工率小幅提升且整体开工高位，液氯价格暂未拖累氯碱利润，需求端氧化铝厂开工稳定、非铝需求转弱，关注液氯价格、装置检修和宏观侧反内卷细则落实情况 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 聚丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯苯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 苯乙烯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PX★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PTA★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 乙二醇★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 短纤★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 甲醇★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 尿素★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PVC★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 烧碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 纯碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 玻璃★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求恢复有限，塑料和聚丙烯需求面支撑力度偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改[2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯短期底部震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] - 聚酯方面，PX短期有调整预期，中线强预期不变但需下游需求配合；PTA主要驱动在原料；乙二醇二季度供需或阶段性改善，长线承压；短纤和瓶片根据需求节奏配置，瓶片产能过剩是长线压力[5] - 煤化工方面，甲醇中期行情或偏强运行，关注5 - 9月差正套；尿素短期行情或小幅回落[6] - 氯碱方面，PVC基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，上行幅度受限[7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱短期去库明显，长期面临供需过剩压力，可反弹高空；玻璃长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，下游聚丙烯成本压力略有缓解，但部分装置停工，需求恢复有限，下游工厂择低入市采购，需求改善力度有限[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯进口货源到港，供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯存量检修装置计划减少，产量预计小幅增加，下游新单跟进不足，采购意愿欠佳，需求偏弱[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内价格震荡，华东现货小幅调整，山东地炼出货顺畅，港口库存回升，高于往年同期，后市有装置检修及下游提负预期，但甲苯歧化效益好转，装置重启带来供应回升，短期底部震荡，波动多来自苯乙烯，中线考虑逢低介入月差正套[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理，成本端无明显利好驱动，供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] 聚酯 - PX强预期推动价格上行后震荡，短期有装置重启供应增长及下游需求回落拖累，有调整预期，中线强预期不变需下游需求配合；PTA预期维持低负荷去库状态，加工差略有修复，波动主要来自原料PX[5] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯有降负预期，基本面趋弱，但到港量和装置负荷下降缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压[5] - 短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差偏弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量偏低，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，盘面跟随原料波动，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力[5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅增仓上涨，进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，短期沿海卸货集中累库，内地和港口行情分化，中期行情或偏强，关注5 - 9月差正套[6] - 尿素盘面持续偏强震荡，供应阶段性收紧，日产下降，企业大幅去库，农业采购放缓，工业刚需采购为主，本周部分装置预期恢复，供应或提升，下游采购放缓，短期行情或小幅回落[6] 氯碱 - PVC震荡偏强，本周检修规模减弱，供应或环比回升，下游开工下滑，逢低补货，出口维持刚需，需求低迷，华东华南库存环比回升，库存压力大，节假日有累库压力，基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行[7] - 烧碱日内偏强运行，宏观层面整治内卷式竞争情绪偏暖，下游刚需补库，库存环比下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，氧化铝开工高位但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪，非铝刚需采购为主，预计行业压缩利润，上行幅度受限[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱市场再提反内卷，去库明显，日内偏强，山东海化提负，本周产量小幅增加，后续有新产量释放，供给压力大，行业继续去库，库存压力缓解，浮法和光伏玻璃后续有去产能需求，重碱刚需小幅下滑，短期观察去库持续性，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，供应增加，下游有减产风险，低位关注多玻璃空纯碱05策略[8] - 玻璃传闻湖北有环保压力且继续去产能，日内强势运行，行业小幅累库，压力大，沙河现货出货尚可，今日增加两条产线冷修，产能继续压缩，加工订单低迷，需求不足，南方订单好于北方，长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8]