公司战略定位与核心观点 - 公司战略定调为数字化与新能源化双轮驱动，旨在与国家战略同频共振，助力物流行业高质量发展 [2][3] - 公司明确自身定位为产业链的“连接器”，而非“独行侠”，以开放生态构建为终极目标 [1][11] - 公司无人物流车战略的深层价值在于应对未来劳动力结构变化，承接苦、累、危险工作，推动人车协同升级 [14][16] 战略落地方向与目标 - 战略转型具体落地点为产品落地与生态构建，产品是基础，生态是灵魂 [5] - 最终目标是助力实现将全社会物流总费用占GDP的比重从当前的13.9%降至12.5%的国家目标 [5] - 公司对2030年国内无人物流车市场规模预期乐观，预计达到30万至50万辆 [14] 产品战略与核心竞争力 - 产品打法强调以“车规级”标准进行降维打击，解决当前行业产品安全性、可靠性不足的痛点 [6][7] - 公司依托传统主机厂造车底蕴，打造了七大全球首发技术和一套首创的全球验证体系，确保产品在极端环境（如零下20度至40度）下的耐久性与可靠性 [7] - 产品规划覆盖全场景，形成两大系列（VAN系“萝卜办”和卡系“萝卜叉”）十余款产品的矩阵，容量覆盖3-4立方米、5-7立方米、8-12立方米及20-25立方米 [9] 产品应用场景规划 - 最小产品（3-4立方米）主打城市即时配送，要求灵活快速 [9] - 5-7立方米产品主打城市快递和冷链生鲜配送 [9] - 8-12立方米产品面向批发市场转运和仓储物流支线 [9] - 20-25立方米大容量产品用于物流枢纽、厂区及危化品运输等场景 [9] 生态构建战略 - 生态构建是公司的核心“软战略”，旨在以主机厂为核心支点，连接产业链上下游伙伴 [11][13] - 已展示的生态布局包括与头部物流企业京东、补能设施巨头宁德时代合作，未来将覆盖运维、服务、金融及政府监管等环节 [13] - 公司认为缺乏生态联动是当前无人车运行效率低下的根本原因，生态跑通是商业模式跑通、无人车从“成本项”变为“盈利项”的关键 [13] - 公司以开放态度欢迎包括华为在内的拥有先进技术和独特优势的战略合作伙伴加入 [14]

解禁影响的核心逻辑 - 潜在抛压大小主要取决于解禁股东结构及持股浮盈水平，财务投资者（如Pre-IPO VC/PE）是核心抛压来源[1][5] - 解禁对市场的影响取决于供给端（股东属性）与需求端（流动性环境与博弈心理）的相互作用[1][7] 2025年解禁潮复盘 - 2025年6-7月港股解禁市值高达1770亿港元，但实际减持压力仅约360亿港元，占账面规模约20%[2][10] - 2025年6月恒生指数在1235亿港元解禁规模下仍上涨3.4%，表明解禁未抽离流动性，反而提升了市场活跃度[2][8][20] 2026年解禁潮展望 - 2026年港股将迎来历史性解禁高峰，上半年超4500亿港元，下半年超1.2万亿港元[28] - 2026年6-7月是关键窗口，重点公司账面解禁总规模约2653亿港元[2][30] - 乐观情形下，2026年6-7月潜在减持压力预计约1082亿港元；悲观情形下可能激增至2174亿港元[4][31] - 宏观流动性（美联储降息、南向资金流入）预计能支撑优质筹码再分配，整体冲击可控但结构性波动会加剧[2][42] 市场风格与风险 - 解禁常成为资金风格切换触发点，投资逻辑从“成长叙事”转向“业绩叙事”[3][12] - 需警惕2026年6-7月新科技板块（如MiniMax、智谱）解禁，其财务投资者密集、上市后涨幅大，存在业绩验证风险[4][37]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Vala Inc. （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：2051） 自願公告 與上汽大通房車科技有限公司訂立VALA HOUSE車型開發協議 雙方確認杭州瓦啦為vala house車型的獨家定製合作方，並明確車型品牌為「大通 牌」，車身須於杭州瓦啦指定位置標註「vala house」標識。 本公告由Vala Inc.（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）自願發佈，旨在向本 公司股東及潛在投資者提供有關本集團valalife業務發展的最新資訊。 本公司董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣布，於2026年4月24日，本公司全資附屬 公司杭州瓦啦網絡科技有限公司（「杭州瓦啦」）與上汽大通房車科技有限公司（「上汽 大通房車」）（「杭州瓦啦」連同「上汽大通房車」統稱「雙方」）訂立《vala house車型開發 協議》（「開發協議」），聯合研發基於大拿車型的vala house車型。 VALA H ...

汽车行业 超配（维持） 汽车行业双周报（2026/4/13-2026/4/26） 行 北京国际汽车展览会正式启幕 2026 年 4 月 27 日 投资要点： 行 业 分析师：吴镇杰 SAC 执业证书编号： S0340124020014 电话：0769-22117626 邮箱： wuzhenjie@dgzq.com.cn 申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年4月24日，申万汽车板块近两周 上涨0.39%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在申万31个行业中排名第 19名；申万汽车板块从4月初至今上涨3.79%，跑输沪深300指数3.39个 百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万汽车板块从2026年初至今 下跌2.82%，跑输沪深300指数5.83个百分点，在申万31个行业中排名第 22名。 业 周 报 行业数据跟踪：原材料价格方面，与4月1日价格相比，4月24日钢材价 格上涨2.63%，铝价上涨0.61%，铜价上涨5.87%，碳酸锂价格上涨7.12%， 顺丁橡胶价格下跌8.10%，玻璃价格下跌1.83%。 申万汽车行业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 近两周部分行业新闻和企业新 ...

理想汽车与大众汽车的产品及定位对比 - 理想汽车创始人李想在北京车展期间，于大众展台对比理想L9与大众车型时表示，理想大概强了他们两代产品[1] - 李想表示，理想汽车给自己的定位是豪华品牌，平均售价跟宝马差不多[3] - 对于李想的言论，上汽大众高管回应称，理想目前踏踏实实领先他们两代的有两个东西：一是价格，肯定要领先；第二个是营销水平一定比他们高[3][5] - 该高管进一步解释，以“代”为量词形容，应是在某些技术上有超级大的变革，且通过OTA不能改善，才能称为代际差[5] - 该高管强调，大众与理想走的路线不同，李想可能指软件上的迭代速度更快；而大众是大厂的成熟路线，注重德系品质、更好的调校底盘、安全舒适及测试标准[5] - 该高管表示，所谓的代际差，到目前为止没有看到，没有在架构上或其他领域有革命性的、别人没做过的领先的地方[6] 行业竞争与营销话术 - 上汽大众高管调侃李想“500万以内最好的”说法，表示大众是不敢说的[5]

2026北京国际车展比亚迪核心展示 - 公司在2026北京国际车展上独占E3整馆，集结王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望全品牌矩阵，并专设天神之眼与闪充技术专区，现场人气领跑全场 [1][8] - 展台设置科技开放日体验，并设有室内低温闪充实测、全场景泊车体验及户外极限越野与底盘科技体验区，实景呈现硬核技术 [2][3][9][10] 产品矩阵全面进化 - 王朝网全新旗舰SUV大唐预售价25万元起，第三代元PLUS焕新上市 [3][10] - 海洋网海豹08、海狮08全系标配闪充技术，将于二季度陆续上市，全新概念车OCEAN-V同步首发 [3][10] - 腾势品牌全球首秀智能电动超跑敞篷腾势Z，方程豹发布全新轿车系列方程S及量产跑车概念车"FORMULA X" [3][10] - 仰望品牌携2026款U7、U8、U8L鼎世版及首款登陆GT7的中国超跑仰望U9亮相 [3][10] - 多款产品搭载第二代刀片电池，组成闪充矩阵 [3][10] 智能化技术突破 - 公司重点展示的"天神之眼5.0"在安全性、拟人化和通行效率三方面达到行业领先水平，并率先承诺为智能泊车安全兜底 [4][11] - 截至4月15日，公司辅助驾驶车型保有量超285万辆，位居行业第一 [4][11] - 天神之眼系统每天生成数据超1.8亿公里，数据量行业第一，驱动系统持续进化 [4][11] 电动化与补能技术领先 - 第二代刀片电池及闪充技术创造量产充电速度新纪录，实现"常温充电，5分钟充好，9分钟充饱；低温充电，零下30度，只多3分钟" [4][11] - 截至4月23日，公司累计建成5499座闪充站，覆盖全国311座城市 [5][12] - 第五代DM技术以电为主，NEDC百公里亏电油耗仅2.6升，创全球新低 [5][12] 全球化战略进展 - 公司一季度出口近32万辆，业务覆盖全球120个国家，累计出口量超208万辆 [6][13] - 依托海外工厂与自有航运布局，公司全球化迈向本土化全链路发展 [6][13] - 公司定下2026年海外销量150万台的目标 [6][13]

投资评级 - 报告对长城汽车（601633）维持“增持”评级 [1][2][7] 核心观点 - 报告核心观点为：长城汽车2026年第一季度业绩短期承压，但海外竞争优势稳固，且重磅新品密集上市有望提振未来需求，公司整体发展趋势向上 [2][6][7] 2026年第一季度业绩表现 - **营收与利润**：2026年第一季度总营收为451.1亿元，同比增长12.7%，但环比下降34.9% [4][6]。归母净利润为9.5亿元，同比大幅下降46.0%，环比下降23.2% [4][6]。扣非归母净利润为4.8亿元，同比和环比分别下降67.2%和17.4% [6] - **盈利能力**：2026年第一季度毛利率为18.5%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.2个百分点 [6]。报告判断盈利同比承压主要因2025年第一季度汇兑收益基数较高所致 [6] - **费用情况**：2026年第一季度销售、管理、研发费用率分别为5.8%、2.2%、5.0%，同比分别变化+0.1、-0.2、+0.2个百分点 [6] - **销量数据**：2026年第一季度总销量为26.9万台，同比增长4.8% [6]。其中，魏牌第一季度批发销量为2.1万台，同比大幅增长59.4%；坦克品牌第一季度批发销量为4.3万台，同比增长2.1% [6] 产品与战略 - **高端化新品发布**：坦克700于4月20日正式上市，定价42.8-50.8万元，定位新能源豪华硬派越野车，提供Hi4-Z和Hi4-T两种动力版本 [6]。魏牌V9X作为基于归元S平台的首款车型，定位AI豪华六座旗舰SUV，预售价格37.18万元起，预计2026年第二季度上市 [6] - **哈弗大单品更新**：哈弗猛龙家族新车型猛龙PLUS正式亮相，尺寸升级至中型SUV，并提供5座和7座可选，搭载第二代Hi4四驱混动技术，预计年内上市 [6] - **海外市场拓展**：2026年第一季度海外累计销量为13.0万辆，同比高增43.1%；3月海外销量为4.7万辆，同比增长48.2%，环比增长10.5% [6]。欧拉5车型在泰国曼谷全球首秀，曼谷国际车展72小时订单达千辆；巴西工厂稳步发展，将辐射拉美市场 [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为2691亿元、3143亿元、3585亿元，同比增速分别为21%、17%、14% [7][8][9] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为122.7亿元、157.0亿元、181.9亿元，同比增速分别为24%、28%、16% [7][8][9] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.43元、1.83元、2.13元 [7][8]。对应2026年4月24日20.23元的股价，2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为14.11倍、11.02倍、9.52倍 [7][8][9]

行业背景与核心命题 - 中国汽车产业正处于从“大”到“强”跨越的关键节点 全球化布局提速 产业链深度转型 [1] - 行业面临“内卷 失信 透支”等声音 噱头式营销引发公众反感 用户对“说到做到”的品牌呼唤强烈 [1] - 建立持久的全球信任是产业向上的核心命题 [1] 公司战略与理念阐述 - 公司董事长通过“契约”主题直播 展现公司36年来对“契约”的践行成果 主题行动包括产品实力 全球扎根 文化托举和代际传承 [1] - 提出“契约是最好的全球化”理念 强调真正的全球化不是销售数量 而是融入多少种生活 [2] - 归元平台的哲学是坚守“长期主义 求真务实 守信重诺” 旨在去伪存真 回归造车第一性原理 不玩技术噱头 [1] - 归元平台兼容五大动力形式 实现“一车多动力 一车多姿态 一车多品类 一车卖全球” [1] 全球化实践与成果 - 在巴西市场 公司以12项用户承诺和一周完成维修的“长城速度”赢得信赖 用户主动以个人声誉为品牌担保并共创联名款 [2] - 在澳洲市场 公司用18年时间实现全系ANCAP五星安全评级 并针对当地路况反复调校 [2] 未来业务拓展 - 公司宣布即将在赛用领域“放大招” 有责任也有能力“掀桌子” 以降低赛车门槛 让更多人玩得起赛车 [2] - 邀请车手和车迷“下需求”并深度参与赛车共创 旨在让中国人拥有自己的赛道文化 [2]

产品发布与预售 - 公司于2026年北京国际车展期间，正式开启其全新全尺寸旗舰SUV“大唐”的全球预售 [1] - 新车定位为兼顾事业与家庭的时代中坚人群，预售价区间为25万元至32万元人民币 [1] 车型设计与尺寸 - 大唐为全尺寸SUV，车长5263mm，轴距3130mm [3] - 外观设计独特，前脸配备全球量产车最长的一体式贯穿日行灯，灯带全长2.41米，集成396颗LED灯珠 [3] - 提供三款全新双拼车色及五款单色方案，色彩设计灵感源自华夏山川美学 [3] 内部空间与舒适性配置 - 该车型是中国品牌首款采用“2+2+3”豪华大七座布局的全尺寸SUV [5] - 内部空间利用率领先，得房率达89.3%，套内面积为6.34平方米 [5] - 第二排中央过道宽度为201mm，满员状态下前后备箱仍可容纳10个20英寸登机箱，全车拥有47处储物空间及252L全球最大电动前备箱 [5] - 前排及第二排座椅均标配通风、加热及10点式按摩功能，第二排靠背最大可调至146度 [5] - 配备2.53平方米的天空之镜中空夹层天幕，可100%隔绝紫外线，并有助于降低车内噪音3.9分贝 [5] - 搭载法国帝瓦雷7.1.4声道27扬声器音响系统 [5] 三电与续航性能 - 全系搭载比亚迪第二代刀片电池，提供三种续航版本：800公里后驱、950公里后驱及850公里四驱 [1][6] - CLTC工况纯电续航最高达950公里，刷新全球全尺寸纯电SUV续航纪录 [6] - 支持快速补能，5分钟可从10%充电至70%，9分钟可充至97%，在零下30℃极寒环境下补能仅多需3分钟 [6] 智能化与驾驶性能 - 四驱版本0-100公里/小时加速时间为3.9秒 [8] - 首次搭载后轮转向系统，后轮最大转向角达14度，结合41.99度的前轮转向角，转弯半径仅为5.2米 [8] - 全系标配“天神之眼5.0”智能驾驶系统，基于端到端大模型，支持高速巡航、市区拥堵及自主泊车等功能 [8] - AI智能座舱集成多个主流大模型，支持导航、车控、音乐、视频等场景的模糊语义交互，并能根据不同乘员自动调整座椅、温度、音乐等偏好设置 [8]

汽车行业合作与技术布局 - 奇瑞汽车与英伟达宣布开启全球战略合作 双方将在辅助驾驶、座舱AI、机器人大领域共同开发并布局物理AI 旨在加速奇瑞汽车全球业务拓展 实现“从云端到车端”的全面布局 [1] 水泥行业海外并购 - 巴西钢铁巨头CSN推进旗下水泥业务出售 预计成交价超过100亿雷亚尔（约合137.59亿人民币）[1] - 多家中国企业参与竞购巴西CSN水泥资产 竞购方包括海螺水泥、华新建材及中材国际等 [1] 能源与化工工程海外订单 - 中油工程子公司签署土库曼斯坦复兴气田四期地面工程项目合同 合同金额为46.14亿美元（约合人民币316.49亿元） 是公司有史以来单体合同金额最大的项目 [1] - 项目工程内容包括设计建造年处理能力100亿立方米天然气处理厂及配套集输系统、外输管道、电站等 [1] 医疗健康企业资本运作 - 可孚医疗启动H股全球发售 拟全球发售2700万股H股 每股定价39.33港元 预计5月6日在港交所上市 [3] - 可孚医疗计划将全球发售所得款项的30.0%用于全球拓展 30.0%用于产品研发及技术创新 [3] 电气设备与数据中心市场 - 上海电气成功中标芬兰拉赫蒂超大规模数据中心高低压柜设备供货项目 标志着公司首次大规模进入欧洲高端市场 [3] 电力工程海外市场突破 - 中国水利电力对外有限公司牵头的联合体中标巴基斯坦C5核电站项目KE取水管道施工专业分包工程 [3] - 此次中标标志着公司在核电厂配套设施（BOP）这一高门槛细分领域取得技术攻关与市场开发关键突破 [3] 矿业工程海外签约 - 中国瑞林工程技术股份有限公司签约吉尔吉斯斯坦托戈洛克金矿EPC总承包项目 项目涵盖选矿厂及尾矿库建设等核心内容 建设周期为24个月 [4] 金属材料制造业海外投资 - 豪美新材拟通过香港子公司在摩洛哥投资设立子公司并新建铝型材生产基地 投资金额不超过5.1亿元人民币（或等值其他货币） 旨在完善全球化布局 [5] 地方政府支持企业出海 - 安徽省芜湖市企业出海服务中心正式揭牌 市交通、发改、商务等多部门及奇瑞、海螺、美的等龙头企业代表出席 [6]