核心观点 - 报告对计算机和汽车行业进行了分析，核心观点是：国产AI大模型性能提升有望推动AI应用商业化落地；汽车行业在经历“量稳价缓”后，展望26年将呈现“价升量稳”的格局 [3] 计算机行业 - 国产AI大模型性能的提升有望推动AI应用的商业化落地 [3] - 以Cursor、GitHub Copilot为代表的AI辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果 [3] - 在DeepSeek等国产AI大模型持续提升代码生成能力的驱使下，SnapDevelop、EasyDevelop等国产AI辅助编程工具商业化落地也呈现出较好的前景 [3] - 若DeepSeek V4在模型能力提升、算力成本下降方面有较好进展，有望加速包括AI辅助编程工具在内的AI大模型相关应用商业化落地的节奏 [3] 汽车行业 - 11-12月乘用车观望需求约150万辆 [3] - 25年12月乘用车渠道库存小幅去化 [3] - 报告以“走出通缩”作为25年年度策略主题，对行业的判断是“量稳价缓”，此判断总体正确，背后逻辑是“监管思路变化+龙头公司战略调整” [3] - 展望26年，对国内行业的判断是“价升量稳”，这与市场一致预期不同，得出此结论的逻辑是：监管思路变化+26年三种场景预判下的风险收益评估+政策韧性对量的支撑 [3]

欧洲汽车行业整体表现 - 欧洲汽车销量在12月同比增长7.6%，达到117万辆 [1] 主要汽车制造商市场份额 - 特斯拉在欧盟、英国和欧洲自由贸易联盟的市场份额在12月降至3% [1] - 比亚迪在欧盟、英国和欧洲自由贸易联盟的市场份额在12月为2.4% [1]

2026年初中国车市销量断崖式下跌 - 1月前18天乘用车零售量仅67.9万辆，同比下跌28%，环比下降37% [1] - 同期乘用车厂商批发74.0万辆，较去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [1] - 1月1日至18日新能源车零售31.2万辆，较去年1月同期下降16%，较上月同期下降52% [10] - 同期新能源车批发34.8万辆，较去年1月同期下降23%，较上月同期下降46% [10] 市场低迷的核心驱动因素 - 政策调整直接导致购车成本上升：2026年起新能源汽车购置税从全额免征改为减半征收，单车成本增加数千元 [1] - 以旧换新补贴从定额改为按车价比例计算，低价新能源车型补贴力度大幅退坡，例如10万元以下车型补贴金额从固定2万元骤降至约1.2万元 [1] - 经济复苏节奏放缓，消费者收入预期保守，春节前传统购车旺季需求减弱 [2] - 此前三年地方与车企轮番加码的补贴政策过度透支了未来消费潜力，补贴退坡后市场陷入阶段性消费真空期 [2] 行业库存与渠道压力高企 - 2025年12月汽车经销商库存预警指数已升至57.7%，连续两个月位于荣枯线之上 [2] - 南区库存指数更是高达61.2% [2] - 部分主机厂仍制定过高销量目标，通过“压库”向经销商转移压力，加剧渠道矛盾 [2] 车企促销策略转向金融工具 - 特斯拉于1月6日率先推出覆盖Model 3、Model Y等车型的“特悠享”七年超低息方案，年化利率低至0.98% [2] - 以Model 3为例，首付7.99万元起，月供可低至1918元，7年总利息仅5000多元，利率仅为市场普遍水平（4%—8%）的1/4 [2] - 小米、理想、东风奕派、吉利等十余品牌迅速跟进，将超长期贷款作为核心促销手段 [5][7] - 小米针对YU7推出七年超低息方案，最低首付4.99万元，月供低至2593元起 [5] - 理想汽车将七年低息覆盖全系，L6 Pro首付仅3.25万元起，月供低至2578元，高端车型MEGA与i8推出“7免3”方案（前三年免息） [5] - 东风奕派将日供压至53元起，搭配至高5万元置换补贴；吉利针对低端车型推出0首付+七年超长贷，日供低至23元 [7] 促销大战的潜在影响与市场反应 - 七年低息本质是将“价格战”升级为“金融战”，车企与金融机构承担的贴息成本直接侵蚀利润空间 [8] - 七年还款周期将消费者下一次换车时间推迟至2033年以后，可能加剧2028至2032年的行业周期性波动，同时累积金融风险 [8] - 消费者态度两极分化，担忧“车开报废仍在还贷”，认为“不如直接降价实在”，促销转化效果有限 [10] - 技术标准加严导致部分落后车型退出市场，短期内缩小消费者选择范围，进一步压制销量 [10] 对2026年整体市场走势的预判 - 行业预判分歧明显，中汽协预测微增1%，水滴汽车则预判下滑4.5% [10] - 预判均指向市场从规模扩张转向理性调整的趋势 [10]

瑞银警告称，一场关于车企成本的"完美风暴"正在形成。 1月27日，据追风交易台消息，瑞银在最新研报中称，随着2026年初刺激政策的全面退潮和5%购置税的征收，需求端本就疲软。然而，供给端却迎来了 大宗商品（铜、铝、锂）和关键零部件（存储芯片DRAM）价格的剧烈反弹。 据该行测算，一辆典型的中型智能电动车的成本通胀高达人民币4000至7000元。瑞银称，在当前竞争激烈、利润微薄的市场环境下，由于车企很难将这 部分成本转嫁给消费者，这波成本上涨足以将车企的利润完全吞噬（fully erode carmakers' margin）。 金属通胀账单：锂、铜、铝全线反弹 研报称，瑞银基于其过往的拆解数据，建立了一个标准化的中型电动汽车成本模型（假设整车重量1850公斤）。过去三个月内，大宗商品价格的上涨直 接转化为单车物料清单（BOM）的上涨。 具体测算如下： 铝（Aluminum）： 单车用量约200公斤。过去三个月铝价上涨导致单车成本增加约人民币600元。 铜（Copper）： 单车用量约80公斤。铜价上涨导致单车成本增加约人民币1200元。 锂（Lithium）： 这是波动最大的部分。基于每1kWh电池消耗600 ...

海外宏观 - 全球制造业PMI连续五个月位于荣枯线以上，11月为50.4%[7] - 美国12月Markit制造业PMI为51.8%，但ISM制造业PMI降至47.9%，显示跨国企业经营受地缘政治干扰[7] - 欧元区12月制造业PMI为48.8%，德国制造业PMI为47.0%，表现疲弱[7] - 美国12月新增非农就业5万人，失业率降至4.4%，平均时薪同比增长3.76%[9] 国内宏观 - 2025年中国GDP实际增长5.0%，名义增长4.0%，消费、投资、净出口对GDP的拉动率分别为2.6%、0.77%、1.64%[11] - 12月出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%；对美国出口同比下降30.0%，对欧盟和东盟出口分别增长11.6%和11.2%[13] - 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，建筑装潢、家具、家电音像、汽车消费分别同比下降11.8%、2.2%、18.7%、5.0%[17] - 12月固定资产投资当月同比下降16.0%，其中制造业、基建、房地产开发投资分别下降10.5%、12.2%、36.3%[19] - 12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，社会融资规模存量同比增长8.3%[24] 政策与资产 - 报告认为12月政策关键词是“稳住”，为应对2026年潜在贸易顺差和地缘政治扰动预留空间[3][30] - 近一个月黄金与白银价格分别上涨10%和37%，主因是地缘政治风险及对美联储独立性的担忧[31] - 报告继续看好中国股市，建议关注国产自主可控、军工板块，对消费和周期股持谨慎态度[4][33]

"一个为了省钱而停止做广告的人，就像一个为了节省时间而停止时钟的人一样。"福特汽车创始人亨 利・福特的这句名言，精准道破了营销对于企业发展不可或缺的价值。 互联网时代信息过载严重、汽车行业也深陷内卷泥沼，如何将自身的产品优势、企业价值精准触达目标 用户，正成为车企打破同质化困局、撬动销量增长并赢得消费者长期信任的关键抓手。 立足这一背景，金轩奖以发掘兼具创新价值与市场回响的标杆营销实践为己任，向幕后深耕的团队致以 诚挚肯定。 与此同时，此次金轩盛典还揭晓了1个年度人物、2个年度品牌和3个年度团队。 分别是，零跑汽车创始人、董事长、CEO朱江明获得2026第十二届金轩奖年度人物；岚图汽车获得2026 第十二届金轩奖年度品牌，同样获得此殊荣的还有奇瑞汽车；iCAR获得2026第十二届金轩奖年度团 队；同时获得此奖项的还有极狐汽车、问界汽车。 同时，为了回应时代的期许与行业的呼唤，本届盛典特别甄选出43项营销案例优秀奖，以致敬那些在营 销沃土中默默耕耘、坚守创新的每一束微光。 金轩盛典圆满落幕，引领行业永不止息 金轩奖创立于2014年，陪伴中国汽车营销行业走过12年风风雨雨，见证并记载着汽车营销伴随产业变革 创新的 ...

海外宏观 - 全球制造业PMI连续五个月高于荣枯线，11月为50.4%[7] - 美国12月Markit制造业PMI为51.8%，但ISM制造业PMI降至47.9%，反映跨国企业经营受地缘政治干扰[7] - 欧元区12月制造业PMI为48.8%，德国制造业PMI为47.0%，显示欧洲制造业面临来自中美竞争的压力而走弱[7] - 美国12月新增非农就业5万人，失业率降至4.4%，平均时薪同比增长3.76%，显示就业市场有韧性[9] 国内宏观 - 2025年中国GDP实际增长5%，名义增长4%，增长动力主要来自外需，净出口对GDP拉动率为1.64%[11] - 2025年消费对GDP拉动率为2.6%，投资拉动率为0.77%，均低于历史平均水平[11] - 12月出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，但对美国出口同比下降30%，对欧盟和东盟出口分别增长11.6%和11.2%[13] - 12月社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，建筑装潢、家电音像、汽车消费分别下降11.8%、18.7%和5.0%[17] - 12月固定资产投资当月同比下滑16.0%，其中房地产开发投资同比下降36.3%[19] - 12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，社融存量同比增速降至8.3%[24] 政策与资产 - 报告认为12月政策关键词是“稳住”，为应对2026年潜在的贸易顺差和地缘政治扰动预留空间[3][30] - 近一个月因地缘政治风险及对美联储独立性质疑，黄金与白银价格分别上涨10%和37%[31] - 报告继续看好中国股市，因经济转型下科技产业景气度高，且居民存款及机构资金有配置需求[33]

近日，据报道，理想汽车近期正在进行一轮深刻的渠道变革：计划在2026年上半年关闭约100家低效零 售门店。其中不乏位于一二线城市的商超核心地段门店。 天眼查工商信息显示，理想汽车关联公司北京车和家信息技术有限公司成立于2015年4月，法定代表人 为冯伟丽，注册资本约2.8亿人民币，经营范围包括基础软件服务、应用软件服务、经济贸易咨询等。 股东信息显示，该公司由李想、李铁共同持股。对外投资信息显示，该公司对外投资11家企业，其中6 家企业处于存续状态，其余5家企业已注销。值得一提的是，近期，理想汽车旗下理想智造汽车服务 （上海）有限公司、北京励鼎汽车销售有限公司、北京罗克维尔斯科技有限公司均发生减资行为。 | | 在周的重要重量 4 | 第2版 日本版 Mall Exa | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 北京年和蒙德技术角限公司 | | | 大幅一 | 日 应用 · | | 陶务合作 企业服产品 = 由开通公员 · @ 图米 · | | | 基本信詞 000+ | 上市值费 04 ...

"中国汽车产业在经历了'天时、地利、人和'共同推动的国际化红利期后，当前正面临多重结构性变 化。"罗兰贝格日前在"预见2026"行业趋势中直言，行业正面临"低垂果实"已基本摘尽、地缘冲突加剧 不确定性等挑战。 尽管如此，在当下的出海潮大背景下，雄心勃勃的中国车企，正集体向着全球第一梯队发起冲击，典型 代表莫不过于吉利控股。1月22日，吉利控股发布"一个吉利，全面领先"2030战略目标之时，同时公布 了2030关键指标：实现全球总销量突破650万辆，营收超1万亿元，跻身全球车企销量前五。 行业迈入"存量博弈"阶段、海外竞争日益激烈，吉利控股锚定全球前五的底气何在？源于其已掌握出三 大关键优势：出海模式创新、硬核技术布局与ESG体系构建，打出三张"王牌"的吉利，实现了从产品输 出向"产品、服务和生态"全价值链输出转型，正在加速打造出一个中国企业全球化的新样本。 精耕全球 建立"品牌根据地" 中国汽车工业协会数据显示，2025年，我国汽车出口超700万辆，达到709.8万辆，同比增长21.1%；其 中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 但在全球贸易保护主义抬头、国际产业链供应链重塑的情形下，进一步谋求全 ...

港股市场回顾 - 周一港股恒指震荡微升0.06%，收报26765.52点，恒生科技指数下挫1.24%，恒生中国企业指数微跌0.15%，市场成交额2616.99亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中46只上涨，39只下跌，其中中国神华涨4.4%，紫金矿业涨4.4%，中国海洋石油涨4.0% [1][5] - 另一交易日港股恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] 美股市场回顾 - 美股周一小幅上升，道指上升0.6%至49,412点，标普500指数升0.5%，纳指升0.4% [2][5] - 英特尔在纳指成分股中表现最差，逆市跌近6%，AMD及Tesla跌3%，苹果升3%，Meta升2% [2][5] - 数据中心CoreWeave获英伟达斥20亿美元入股，股价收市升逾5%，英伟达逆市跌0.6% [2][5] - 美国稀土获美国商务部斥逾15亿美元入股，股价升约8% [2][5] 市场展望与投资主线 - 2026年港股及A股均实现开门红上涨，南下资金于1月初至本周一已累计净流入达654亿港元 [3][5] - 报告强调科技自立自强及AI应用是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，建议关注四大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；4) 受益于2026年美联储降息预期且一季报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] 市场热点 - 比亚迪计划在2026年向中国以外市场销售130万辆汽车，较2025年的逾104万辆交付量按年增近25%，公司已在泰国及乌兹别克斯坦等国建厂，匈牙利工厂即将投产，覆盖超过110个海外国家 [9] - 腾讯董事会主席马化腾提及AI应用元宝将展开春节分10亿元现金活动，希望重现当年微信红包盛况，AI应用元宝将于2月1日上线春节活动 [9] - 北京市人大会议指出将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [9] - 报告建议关注汽车电动智能化及出海相关公司如小鹏汽车、比亚迪，以及AI应用带动的上游AI数据中心及GPU芯片业务龙头公司如中兴通讯、中芯国际 [9] 本周荐股：中国中铁 - 报告推荐基建和铜矿龙头公司中国中铁，该公司周一大涨8.6% [3] - 公司业务范围涵盖铁路、公路、市政、房建等几乎所有基本建设领域，并在勘察设计、工业设备制造、房地产开发、矿产资源开发等业务方面取得较好多元化发展 [10] - 2025年前三季度公司实现营业收入7738.14亿元，同比-5.46%，归母净利润174.90亿元，同比+14.97%，扣非归母净利润152.01亿元，同比-20.04% [10] - 分业务看，25Q1-3基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务营收分别为6595.61亿、126.68亿、215.67亿、238.24亿元，同比分别-7.52%、-1.42%、+8.71%、+8.75% [10] - 矿产资源利用业务前三季度实现收入62.23亿元，同比+8.04%，毛利率59.45%，同比+5.20个百分点，盈利能力显著提升 [10] - 2025Q1-3 LME铜均价为9556.44美元/吨，同比+4.66%，最新1月23号LME铜价格为11665美元/吨，随着铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [10] - Wind一致预期公司2026年度净利润为239亿人民币，对应当前市值仅4倍PE左右，较为低估 [10] - 目标价/止损价为4.4/3.7港元 [10] 财经要闻摘要 - 中国商务部表示愿与美方管控分歧推进合作，维护经贸关系稳定健康发展 [11] - 国统局数据显示1月中旬生猪价格旬比升3.2%，磷酸铁锂价格旬比升8.4% [11] - 内地去年人民币计价FDI规模按年跌9.5%，连跌三年 [11] - 北京设定2026年GDP增长5%目标，广东设定增长4.5%至5%目标 [11] - 浙江推23条新春消费举措，拟发补贴及消费券共近30亿元人民币 [11] - 公司信息方面：腾讯马化腾称公司稳扎稳打，唯一对AI花钱投入较多，并发布混元图像3.0模型；阿里巴巴发布Qwen3-Max-Thinking模型；比亚迪今年海外市场销售目标增至130万辆；安踏斥逾15亿欧元收购PUMA SE 29.06%股权成最大股东 [11] 新股资讯 - 东鹏饮料正在招股，招股价250.5港元，每手100股，招股截止日2025年1月29日，计划上市日期2025年2月3日 [12] - 鸣鸣很忙招股价区间为229.6-236.6港元，每手100股，招股截止日2025年1月23日，上市日期2025年1月28日 [12] 重点公司股票表现 - 主要指数近期表现：恒生指数最新交易日涨0.1%，过去1个月涨4%，过去1年涨37%；恒生国企指数最新交易日跌0.1%，过去1年涨29%；恒生科技指数最新交易日跌1.2%，过去1年涨28% [13] - 科网公司近期表现：腾讯控股最新交易日涨0.8%，过去1年涨59%；阿里巴巴最新交易日跌2.0%，过去1年涨108%；百度集团最新交易日跌3.1%，过去1年涨98%；小米集团最新交易日跌2.8%，过去1年涨1% [13] - 新能源车公司近期表现：比亚迪最新交易日跌1.1%，过去1年涨13%；小鹏汽车最新交易日跌4.2%，过去1年涨36%；吉利汽车最新交易日跌1.6%，过去1年涨19% [13] - 医药/消费公司近期表现：石药集团最新交易日跌2.1%，过去1年涨124%；中国生物制药最新交易日跌1.7%，过去1年涨127%；安踏体育最新交易日跌0.9%，过去1年股价持平 [13]