报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油长线震荡看弱，国内短线跌破8000元，预期在7900 - 8000元区间寻求支撑 [1] - 豆油受美国可再生柴油配额政策影响盘面下跌，若政策无新消息，7月合约围绕日线中轨窄幅震荡，南美大豆供应时CBOT豆油有下跌可能，国内豆油供应渐宽松，基差报价震荡下跌 [1] - 白糖预计短期原糖在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡，国内糖价维持震荡偏弱 [3] - 棉花短期国内棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游进一步好转 [4] - 鸡蛋下周全国鸡蛋价格或先跌后涨，调价幅度较小 [8] - 粕类关注豆粕在2900附近表现，国内供应持续恢复预期，基差承压 [10] - 生猪现货价格稳定，预计维持震荡格局，关注近期二育出栏表现 [13][14] - 玉米短期市场购销平稳，盘面震荡调整，中长期偏强态势不变，逢低做多 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：5月16日江苏一级现价8240元，较前一日跌50元，跌幅0.60%；Y2509期价7950元，持平；基差290元，较前一日跌14.71%；仓单12370，较前一日增1500，涨幅13.80% [1] - 棕榈油：5月16日广东24度现价8600元，较前一日跌50元，跌幅0.58%；P2509期价8724元，较前一日涨384元，涨幅4.60%；基差 - 166.92%，较前一日变化 - 434；仓单8622.1，较前一日涨43.7，涨幅0.51%；盘面进口利润 - 282，较前一日变化 - 622 [1] - 菜籽油：5月16日江苏四级现价9450元，较前一日跌50元，跌幅0.53%；OI2509期价9188元，较前一日跌44元，跌幅0.48%；基差306元，较前一日跌1.92%；仓单1725，持平 [1] 白糖产业 - 期货：白糖2601现值5723元/吨，较前值跌27元，跌幅0.47%；白糖2509现值5855元，较前值跌31元，跌幅0.53%；ICE原糖主力现值17.56美分/磅，较前值跌0.10美分，跌幅0.57% [3] - 现货：南宁现价6145元，较前值跌20元，跌幅0.32%；昆明基差130元，较前值涨16元，涨幅14.04% [3] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，同比增加115.72万吨，涨幅11.63%；销量累计值724.46万吨，同比增加149.81万吨，涨幅26.07%；工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，跌幅8.20% [3] 棉花产业 - 期货：棉花2509现值13390元/吨，较前值跌25元，跌幅0.19%；棉花2601现值13445元，较前值跌45元，跌幅0.33%；ICE美棉主力现值65.14美分/磅，较前值跌0.35美分，跌幅0.53% [4] - 现货：新疆到厂价3128B现值14479元，较前值涨10元，涨幅0.07%；CC Index: 3128B现值14577元，较前值涨53元，涨幅0.36% [4] - 产业情况：商业库存415.26，较前值降36.26，降幅8.0%；进口量6.00万吨，较前值降1.00万吨，降幅14.3%；纺织业存货同比4.30，较前值降0.20，降幅4.4% [4] 鸡蛋产业 - 期货：鸡蛋09合约现值3788元/500KG，较前值跌7元，跌幅0.18%；鸡蛋06合约现值2894元，较前值涨3元，涨幅0.31% [8] - 现货：鸡蛋产区价格现值3.28元/斤，较前值跌0.01元，跌幅0.07%；基差401元/500KG，较前值跌11元，跌幅2.80% [8] - 相关价格：蛋鸡苗价格现值4.15元/羽，较前值跌0.05元，跌幅1.19%；淘汰鸡价格现值5.22元/斤，较前值跌0.03元，跌幅0.57% [8] 粕类产业 - 豆粕：5月16日江苏豆粕现价3020元，较前一日跌30元，跌幅0.98%；M2509期价2899元，较前一日跌24元，跌幅0.82%；基差121元，较前一日跌6元；盘面进口榨利（巴西6月船期）147，较前一日涨1，涨幅0.7%；仓单36286，较前一日增4500，涨幅14.2% [10] - 菜粕：5月16日江苏菜粕现价2450元，持平；RM2509期价2513元，较前一日跌24元，跌幅0.95%；基差 - 63元，较前一日涨24元，涨幅27.59%；盘面进口榨利（加拿大7月船期）57，较前一日涨164，涨幅153.27%；仓单31068，较前一日降210，降幅0.67% [10] - 大豆：5月16日哈尔滨大豆现价3980元，持平；豆一主力合约期价4168元，较前一日跌4元，跌幅0.10%；基差 - 188元，较前一日涨4元，涨幅2.08%；江苏进口大豆现价3640元，持平；豆二主力合约期价3520元，较前一日跌35元，跌幅0.98%；基差120元，较前一日涨38元，涨幅41.18%；仓单29758，较前一日降340，降幅1.13% [10] 生猪产业 - 期货：主力合约基本1320元/吨，较前值涨120元，涨幅10.00%；生猪2507期价13405元，较前值跌90元，跌幅0.67%；生猪2509期价13660元，较前值跌120元，跌幅0.87%；生猪7 - 9价差255元，较前值跌30元，跌幅10.53%；主力合约持仓79274，较前值增1713，涨幅2.21%；仓单701 [13] - 现货：河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地现货价格持平；样本点屠宰率 - 日146383头，较前一日降475头，降幅0.32%；白条价格 - 周0元/公斤，较前一周降20.8元，降幅100.00%；仔猪价格 - 周28元，较前一周涨1.9元，涨幅7.16%；母猪价格 - 周32.53元，较前一周涨0.01元，涨幅0.03%；出栏体重 - 周129.71公斤，持平；自繁养殖利润 - 周81元/头，较前一周降3.7元，降幅4.35%；外购养殖利润 - 周48元，较前一周降10.3元，降幅17.55%；能繁存栏 - 月4039万头，较前一月降27万头，降幅0.66% [13] 玉米产业 - 玉米：玉米2507现值2335元，较前值跌7元，跌幅0.30%；锦州港平舱价2320元，持平；基差 - 15元，较前值涨7元，涨幅31.82%；玉米7 - 9价差 - 16元，较前值跌1元，跌幅6.67%；蛇口散粮价2380元，持平；南北贸易利润 - 16元，持平；到岸完税价CIF2075元，较前值跌2元，跌幅0.08%；进口利润305元，较前值涨2元，涨幅0.55%；山东深加工早间剩余车辆884，较前值降61，降幅6.46%；持仓量2065742，较前值降22407，降幅1.07%；仓单201942，较前值增140，涨幅0.07% [16] - 玉米淀粉：玉米淀粉2507现值2685元，较前值跌4元，跌幅0.15%；长春现货2670元，持平；潍坊现货2880元，持平；基差 - 15元，较前值涨4元，涨幅21.05%；玉米淀粉7 - 9价差 - 71元，较前值涨1元，涨幅1.39%；淀粉 - 玉米盘面价差350元，较前值涨3元，涨幅0.86%；山东淀粉利润 - 144元，较前值涨3元，涨幅2.04%；持仓量302782，较前值降4388，降幅1.43%；仓单26620，较前值增5252，涨幅24.58% [16]

行业 油脂 日期 2025 年 5 月 19 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 | | 前结算价 : | 开盘价 : | 最高价 : | 最低价 : | | 收盘价 涨跌 涨跌幅 | | :: 成交量 : | 持仓量 | 特分变变化 | | --- | --- | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 5 月 15 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | | | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 各品种地区现货价 品种 | 2509收盘价 | 涨跌 | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 7796 | (118) | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8176 | | | | 8156 | 8096 | 360 | 10 | 380 | 0 | 300 | 0 | | 棕榈油 | 8048 | (136) | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8598 | | | | 8548 | 8728 | 550 | 0 | 500 | 0 | 680 | 0 | | 菜油 | 9296 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握趋势性行情；国债期货价格回落，短期波动或加大；天胶走势震荡偏弱；原油关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间；甲醇短期偏多；玻璃纯碱关注自身供需消化过程和商品整体回暖对地产链的需求带动；聚烯烃后市或高位震荡整理；焦煤焦炭关注金融层面宏观利好；贵金属短期难有快速降息，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动；铜锌短期可能宽幅波动；铝镍短期内震荡偏强；油脂整体回落；蛋白粕价格上方空间受供应增加施压；玉米短期震荡，关注进口玉米储备拍卖预期和小麦价格；棉花短期偏强；集运欧线08合约预计延续偏强态势 [8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][23][24][25][27][28] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 油价周四下跌约2美元，因市场预期美伊可能达成核协议，或导致制裁放松，且美国原油上周库存意外增加，加剧供应过剩担忧；沙特支持美伊核谈判，分析师预计未来一个月油价区间波动，之后或下行向50美元靠拢 [5] 国内新闻 - 证监会副主席表示全面启动实施新一轮资本市场改革，推动资本市场高质量发展，出台深化科创板和创业板改革政策措施，会同各方打好稳市政策“组合拳”，提升中长期资金入市规模和比例 [5] 行业新闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比、比年初、比上月同旬增加，比去年同旬、前年同旬减少，六大地区中除西北地区外库存均有不同程度增长 [6] 主要品种收盘评论 金融期货 - 股指回调，美容护理板块领涨，计算机等板块领跌，全市成交额1.19万亿元，融资余额增加，短期利好股市，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式买权策略把握趋势性行情 [7][8] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行，央行公开市场操作净回笼，下调7天期逆回购操作利率，市场资金面转松，中美会谈取得进展，市场风险偏好提升，美债收益率回落，4月制造业景气水平回落，出口保持韧性，政府债券推动社融和M2增速加快，国债期货价格回落，短期波动或加大 [9] 能化 - 橡胶走势回落，中美贸易谈判提振商品走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，天胶走势震荡偏弱 [10] - 原油sc下跌4.98%，美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少，战略储备增加，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][11] - 甲醇下跌0.56%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇整体装置开工负荷环比提升，沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [12] - 玻璃期货低位整理，库存缓慢去化，纯碱期货整理运行，基本面供需偏弱，供给总体充裕，市场关注中美财长会谈，玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，关注自身供需消化和商品回暖对地产链的需求带动 [13] - 聚烯烃整理运行，现货方面部分价格有调整，自身消费见顶回落，借原油反弹同步反弹，宏观对商品市场偏多，今日原油价格回落，短期关注对化工成本支撑的影响，后市或高位震荡整理 [14] 黑色 - 焦煤/焦炭受宏观利好刺激，黑色系整体修复，动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09关注850一线支撑，焦炭二轮提涨失败，预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注铁水情况和1350 - 1400一线 [15][16] 金属 - 贵金属阶段性关税缓和利好兑现，金银持续回落，地缘方面美伊可能达成核协议，俄乌降温，中美经贸会谈税率暂缓和下调幅度好于预期，美联储按兵不动，关注贸易谈判进展和经济数据，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [17] - 铜日间铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，新能源提升汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期可能宽幅波动 [18] - 锌日间锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化产量增长预期，短期可能宽幅波动 [19] - 铝沪铝主力合约收涨，中美关税谈判利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大都回落，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强 [20][21] - 镍沪镍主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [22] 农产品 - 油脂偏弱运行，美国清洁燃料税收抵免政策延展，美生柴炒作情绪减弱，美豆油期价回落，4月马棕产量、出口量、库存环比均增长，报告数据对市场影响中性偏空，原油价格下跌拖累油脂 [23] - 蛋白粕偏强震荡，美豆产区天气利于播种，USDA报告美豆产量及期末库存低于预估，中美会谈改善美豆出口前景，美豆生柴政策利好，国内进口美国大豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料和豆粕供应充足，施压价格上方空间 [24] - 玉米/玉米淀粉短期盘面震荡，中美谈判提升农产品进口预期，本年度进口量预计不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，贸易商挺价，深加工收购供应少，7月供需偏紧，高价原料压制企业利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米预期供应增加承压下行，关注小麦价格 [25][26] - 棉花现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单情况，短期偏强，关注上方13600压力 [27] 航运指数 - 集运欧线EC高开，06合约震荡回调，08合约强势，中美关税贸易摩擦缓和带来宏观情绪升温，美方降低对中方出口货物关税，美线货量回归，旺季提前开启，欧线可能同步提价，06合约波动区间有限，08合约预计延续偏强态势 [28] 品种日度观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）谨慎偏多；国债（TL、T、TF、TS）中性；原油看空；甲醇谨慎偏多；橡胶中性；L、PP、PTA、乙二醇、纸浆中性；螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁看空；黄金、白银、铜、锌、铝、镍中性；碳酸锂谨慎看空；棉花谨慎偏多；白糖看空；生猪、苹果看多；玉米谨慎偏多；原田、菜油中性；棕榈油中性；豆粕谨慎偏多；菜粕谨慎偏多；纯碱中性；玻璃谨慎看空；PVC中性；集运欧线中性 [29] 当日主要品种涨跌情况 报告列出金融期货、能化期货、贵金属、农产品等多个品种的最新收盘、波幅溢出、成交量、持仓量、涨跌、日涨跌幅、周涨跌幅等数据 [30]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 14 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 棕榈油价格预计在当前位置震荡，因马来西亚 4 月产量增加、库存上升，但价格低于豆油吸引买家采购，出口改善预期抵消产量增加担忧 [8] - 菜油受政策主导，近端供应宽松局面延续，基本面暂无新驱动 [8] - 豆油未来进口大豆到港多，部分港口检验检疫时间缩短，国内大豆压榨量有望提升，后期基差有下调可能，期货盘面延续窄幅震荡 [8] - 油脂上方有压力，向下有驱动，但空间不大，若单边追空，建议同时买入看涨期权保护，需关注关税和美国生物柴油等政策变化 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |60925|7956|8066|8082|7938|7954|-0.03%|697530|409349|5249| |P2601|7956|8060|8076|7956|7970|14|0.18%|45953|89677|5445| |Y2509|7786|7850|7866|7770|7792|0.08%|355676|608752|-4001| |Y2601|7782|7836|7858|7780|7798|16|0.21%|40624|115302|454| |O1509|9318|9410|9433|9340|9374|56|0.60%|430700|305440|12513| |O1601|9140|9228|9254|9137|9168|28|0.31%|25314|42789|1327| [7] 基差价格 - 华东市场豆油基差价格：一豆现货 09+300，6 - 7 月 09+220；6 - 9 月 09+300 [7] - 华东三菜 09+150，华东一菜 09+350 [7] - 华东 24 度：5 月 20 日至 6 月 15 日提货 P09+480 元/吨，6 月 25 日至 7 月 25 日提货 P09+400 元/吨 [7] 行业要闻 - 2025 年 4 月马来西亚棕榈油产量为 168.6 万吨，较 3 月增加 29.85 万吨，环比增加 21.52%；进口量为 5.83 万吨，较 3 月下降 6.36 万吨，环比下降 52.17%；出口量为 110.23 万吨，较 3 月增加 9.67 万吨，环比增加 9.62%；月末库存为 186.55 万吨，较 3 月增加 30.27 万吨，环比增加 19.37% [9] - 美国气候预测中心称 2025 年夏季（6 月至 8 月）北半球出现厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性天气的概率高达 74%，2025 年 8 月至 10 月维持中性天气的概率仍将超过 50% [9] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][20][21][22][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行 [10] - 棕榈油继续下跌空间或较有限，可轻仓试多博反弹或等待反弹后逢高空 [6][10] - 豆油短期盘面震荡，可下跌后逢低试多滚动操作，把握不准可观望，持有 YP09 做扩可部分止盈部分持有 [8] - 菜油单边大区间震荡，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油 2509 收盘价 7792 元，张家港、广东、天津现货价分别为 8172 元、8142 元、8092 元，基差分别为 350 元、380 元、300 元；棕榈油 2509 收盘价 7954 元，广东、张家港、天津现货价分别为 8554 元、8474 元、9004 元，基差分别为 600 元、520 元、1050 元；菜油 2509 收盘价 9374 元，张家港、广西、广东现货价分别为 9524 元、9394 元，基差分别为 150 元、20 元 [4] - 月差收盘价：豆油 9 - 1 月差为 -6 元，棕油 9 - 1 月差为 -16 元，菜油 9 - 1 月差为 206 元 [4] - 跨品种价差：09 合约 Y - P 价差为 -162 元，OI - Y 价差为 1582 元，OI - P 价差为 1420 元，油粕比为 2.70 [4] - 进口利润：24 度棕榈油马来&印尼 5 月船期 CNF 价 971 元，毛菜油鹿特丹 6 月船期 FOB 价 1070 元，盘面利润为 -1220 元 [4] - 周度油脂商业库存：2025 年第 19 周，豆油库存 65.4 万吨，棕榈油库存 33.7 万吨，菜油库存 83.4 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025 年 5 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产增加 20.2%，出油率增加 0.4%，产量增加 22.31% [6] - 国内市场：MPOB 报告影响中性偏空，棕榈油期价震荡小幅收跌，截至 5 月 9 日库存 33.73 万吨，环比减 5.28%，进口利润倒挂收窄，缺乏利多驱动，基本面或边际走弱；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量 184.6 万吨，开机率 51.89%，截至 5 月 9 日库存 65.44 万吨，环比增 4.40%，后期将累库，基差或走弱；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量 15.95 万吨，开机率 42.51%，截至 5 月 2 日库存 83.55 万吨，环比增 2.15 万吨，欧菜油进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差持稳 [6][8] 第三部分 交易策略 - 单边：预计短期油脂震荡，棕榈油可轻仓试多博反弹或反弹后逢高空 [10] - 套利：YP09 可部分止盈部分持有 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等图表 [15][18]

金十期货5月13日讯，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚4月棕榈油库存量为1865537吨，环比增长 19.37%。 高于预期 高于预期 路透预期179万吨。 高于预期 ...

相关链接 MPOB 4月月报前瞻 | | | | 5月13日马来西亚棕榈油局（MPOB）4月供需报告前瞻 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (单位: 万吨) | EST PARTY | | | 三十期货 | 臣十一 | 进口量 | 田口晋 | 国内消费 | 期末库存 | | 路透预期 | 162 (16.9%) | 三十郎信 | 110 (9.7%) | 第十期六 | 179 (14.8%) | | 2025年4月数据 | 2 | | ? | | | | 2025年3月数据 | 138.72 | 三 12.19天 | 100.55 | | 156.26 | | 2024年4月数据 11 | 150.19 | 3.48 | 123.42 | 三十郎版 | 174 45 17 | 今日中午12:30 MPOB将发布4月份马棕油供需数据，马来西亚4月棕榈油库存预计上升，且为连续第二个月增加。 ...

报告基础信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年5月13日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，全球贸易紧张局势环境提振市场人气；原油板块上涨利多棕榈油期货；中国驻加拿大大使表态愿和加方使双边关系重回正确轨道，菜油期货日内波动剧烈，政策主导的风险溢价可能改善，但澳斯卡回购菜油和加拿大产地库存低位支撑期价；未来进口大豆到港偏多，豆油供应紧张有望缓解，后期基差有下调可能，期货盘面延续窄幅震荡 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 华东市场豆油基差价格：一豆现货09 + 300，6 - 7月09 + 220，6 - 9月09 + 300；华东三菜09 + 150，华东一菜09 + 350；华东24度5月20日至6月15日提货P09 + 480元/吨，6月25日至7月25日提货P09 + 400元/吨 [7] - 关注最新的MPOB报告、政策变动和产业采购动态、关税和美国生物柴油等政策变化 [7] 行业要闻 - 2025年4月马来西亚棕榈油产量预估为173万吨，环比增加24.62%，其中马来西亚半岛产量环比增加28.06%，沙巴产量环比增加24.07%，沙捞越产量环比增加11.37%，东马来西亚产量环比增加20.76% [8] - 路透社预估4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，进口5万吨，出口110万吨，消费33.8万吨，库存179.4万吨；彭博社预估产量为162万吨，出口113万吨，进口7万吨，消费32.5万吨，库存179万吨 [8] - 2025年夏季（6月至8月）北半球出现厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性天气概率高达74%，8月至10月维持中性天气概率超50% [8] 数据概览 - 包含华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][19][20][21][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行，棕榈油下跌空间有限 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年5月12日，豆油2509收盘价7814，涨34；棕榈油2509收盘价8024，涨138；菜油2509收盘价9378，涨23 [4] - 9 - 1月差方面，豆油为6，跌8；棕油为2，跌12；菜油为178，涨30 [4] - 09合约跨品种价差方面，Y - P为 - 210，跌104；OI - Y为1564；OI - P为1354，跌115；油粕比为2.69，涨0.003 [4] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 428，船期6，CNF价958；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1075，船期6，FOB价1051 [4] - 2025年第18周，豆油商业库存62.0万吨，上周61.9万吨，去年同期84.9万吨；棕榈油商业库存35.6万吨，上周36.8万吨，去年同期40.0万吨；菜油商业库存83.6万吨，上周81.4万吨，去年同期39.0万吨 [4] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 分析机构APK—Inform将乌克兰2025年谷物收获预测下调3.8%至5530万吨，玉米产量预期下调7.3%至2700万吨，2025/26年度谷物出口预测下调4%至4090万吨 [6] - APK—Inform将乌克兰2025年大豆收获预测从590万吨上调至611万吨，2025/26年度大豆出口预测从356万吨上调至369万吨 [6] 国内市场（P/Y/OI） - 中美贸易关税超预期，油脂整体反弹，棕榈油期价震荡收涨超1% [7] - 截至2025年5月9日，全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比减1.88万吨，减幅5.28%，库存处于历史同期偏低水平 [7] - 截至2025年5月9日，全国重点地区豆油商业库存65.44万吨，环比增2.76万吨，增幅4.40%，处于历史同期中性略偏低水平，基差下降 [8] - 钢联预计5月国内大豆压榨预估为831.2万吨，豆油将逐步累库，后期基差或走弱 [8] - 受中美及中加关系预期影响，菜油期价先跌后涨，整体震荡小幅收涨 [9] - 截至2025年5月2日，沿海菜油库存83.55万吨，环比增2.15万吨，处于历史同期高位 [9] - 欧洲菜油FOB报价在1050美元以下，欧菜油进口利润倒挂扩大至 - 1000附近，现货市场购销清淡，国内菜油基差持稳 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：可轻仓试多棕榈油博反弹或反弹后逢高空 [11] - 套利：YP09可部分止盈部分持有 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等数据图表 [16][19]