白银价格表现与市场事件 - 2025年12月3日，白银盘中价格一举冲上58美元/盎司，刷新历史记录 [1][6] - 2025年11月28日，芝加哥商品交易所（CME）及旗下芝加哥期货交易所（CBOT）突发重大技术故障，期货和期权交易全部暂停 [1][6] - 交易所宕机前几分钟，白银期货价格快速拉升，突破了54美元的高位，市场猜测可能与空头交割困难引发的逼空压力有关 [1][6] 白银价格涨幅 - 今年以来，白银的涨幅已高达103%，涨幅远超黄金 [2][7] 驱动白银上涨的核心因素 - 全球货币政策转向宽松预期升温，市场普遍认为12月将开启降息周期，美元走弱、实际利率下行利好贵金属 [3][8] - 白银不仅是金融资产，更是关键的工业原料，正转型为绿色科技时代不可或缺的战略资源 [3][8] - 光伏电池银浆、5G基站导电银粉、新能源汽车电子系统大量消耗白银，且这些用途的白银难以回收，永久退出流通 [3][8] - 全球白银供应已连续五年入不敷出，库存水位跌至多年低位 [3][8] - 在中国等制造大国，现货紧张出现“今天比明天贵”的升水结构，期货市场出现“现货比期货贵”的罕见现象，显示结构性短缺 [3][8] 政策与供应影响 - 美国最近首次将白银列入关键矿产清单，使其成为关乎国家安全的战略物资 [4][9] - 国内对铜矿产能的调控间接压制了作为副产品的白银产出，进一步收紧供应 [4][9] 行业趋势与定价逻辑转变 - 白银正经历从黄金的“小跟班”到绿色科技关键原料的“身份革命” [4][9] - 白银的定价逻辑不再只看美联储政策和金银比，还需看光伏装机量、芯片需求和全球供应链 [4][9] - 稀缺性、刚性需求及战略地位共同驱动其长期价值重估 [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8975元/吨，日内跌幅2.18%，持仓减仓15932手至18.7万手；百川工业硅现货参考价9745元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品421价格涨至9000元/吨，现货贴水扩至10元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏弱，主力2601收于56315元/吨，日内涨跌幅2.7%，持仓减仓12837手至12.93万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52350元/吨，最低交割品硅料价格涨至52350元/吨，现货对主力贴水收至5250元/吨 [2] - 供给延续南减北增节奏，难有明显减负，但需求有较大降幅空间，工业硅重心有成本支撑、无向上驱动 [2] - 光伏集中式项目收尾，海外需求同步下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈效应加剧，硅料厂坚持减产不降价策略 [2] - 随着交易所针对多晶硅提保限仓，淡化近月挤仓情绪，晶硅回调修正，仓单不足情况下近月暂无深跌空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从9145元/吨降至8975元/吨，近月从9155元/吨降至9010元/吨；多晶硅期货主力结算价从57705元/吨降至56315元/吨，近月从60280元/吨降至57600元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等多数现货价格持平；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料等现货价格持平；有机硅DMC华东市场生胶、107胶价格持平，二甲基硅油涨1000元/吨 [4] - 工业硅当前最低交割品价格9000元/吨，现货升贴水从 -155元变为 -10元；多晶硅当前最低交割品价格52350元/吨，现货升贴水从 -7930元变为 -5250元 [4] - 工业硅仓单数量6596不变，广期所库存从236265吨降至32980吨，黄埔港、昆明港库存分别降1000吨，天津港不变，工业硅厂库增1500吨，社库合计降500吨；多晶硅仓单数量1340不变，广期所库存从28.77万吨降至3.99万吨，多晶硅厂库增0.3万吨，社库合计增0.3万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][10] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][15][18] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][22] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][29]

伦敦金属交易所铜价动态及市场驱动因素 - 12月2日，LME三个月期铜价格回落，收盘下跌107.00美元或0.95%，报每吨11,145.00美元，前一交易日曾触及每吨11,334美元的历史高点 [1] - 当日价格下跌主要受美元走强、风险偏好下降以及投资者在创纪录高点后锁定获利的影响 [1][3] 基本金属市场整体表现 - 12月2日LME基本金属普遍收跌，三个月期铝下跌27.50美元或0.95%，报每吨2,865.50美元 [2] - 三个月期锌下跌34.00美元或1.10%，报每吨3,062.50美元 三个月期铅下跌7.00美元或0.35%，报每吨1,995.00美元 [2] - 三个月期镍下跌128.00美元或0.86%，报每吨14,800.00美元 三个月期锡下跌96.00美元或0.25%，报每吨39,040.00美元 [2] 铜价长期趋势与市场情绪 - 截至12月初，LME铜价年内累计上涨27%，主要驱动因素是对潜在短缺的担忧 [3] - 市场情绪依然高涨，但存在修正需求 分析师观点认为，只要价格维持在每吨11,000美元上方，随着明年市场供应前景趋紧，价格仍有上行空间 [3] 影响金属市场的宏观与结构性因素 - 美元兑日元走强，使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者而言更加昂贵 [3] - 交易商态度谨慎，部分原因是全球债券大跌后股市涨势平淡 [3] - 套利活动导致更多铜流向美国市场，投资者利用美国与伦敦交易所之间的价差进行交货套利 [3] 供应端动态与行业展望 - 市场正在评估中国主要冶炼厂计划在明年减产10%的影响 [4] - 有分析指出，冶炼厂的减产计划强化了精炼铜供应将转为紧张的前景 [5]

上海期货交易所基本金属夜盘行情 - 2023年12月2日夜盘收盘，上海期货交易所基本金属期货价格表现分化，呈现涨跌不一的格局 [1] - 在上涨的品种中，沪锌涨幅最大，达到0.98% [1] - 沪铅紧随其后，上涨0.64% [1] - 沪铜上涨0.62% [1] - 沪铝上涨0.48% [1] - 沪镍上涨0.26% [1] - 不锈钢上涨0.16% [1] - 氧化铝上涨0.15% [1] - 在下跌的品种中，沪锡是唯一收跌的品种，跌幅为0.27% [1]

LME金属期货价格变动 - 2024年12月2日，伦敦金属交易所（LME）金属期货收盘普遍上涨 [1] - LME期铜收涨63美元，报11252美元/吨 [1] - LME期铝收涨25美元，报2893美元/吨 [1] - LME期锌收涨41美元，报3096美元/吨 [1] - LME期铅收涨22美元，报2002美元/吨 [1] - LME期镍收涨99美元，报14928美元/吨 [1] - LME期钴收涨1465美元，报50035美元/吨 [1] 个别金属价格表现 - LME期锡是当日唯一收跌的品种，收跌25美元，报39136美元/吨 [1]

白银期货价格表现 - 12月1日，白银期货主力合约开盘跳空上涨超1.7%，日内一度涨超7% [1] - 截至当日11:06，白银期货主力合约报13430元/千克，涨7.07% [1] - 该合约已连续5个交易日上涨，累计涨幅超13% [1] - 纽交所COMEX白银期货上周五创历史新高，当日继续创新高 [1] 市场相关反应与机构观点 - 盘面上，工业金属方向领涨，白银有色、闽发铝业等多只个股涨停 [2] - 长江期货认为，在美联储降息预期和避险需求支撑下，白银现货延续短缺，预计白银价格仍将具有支撑 [2] - 招商期货指出，当前金银比为75，其历史主要运行区间已从40-85整体上移至中枢85附近 [2] - 招商期货认为，当前金银比或许还有收窄空间，但需要警惕风险 [2] 宏观背景与驱动因素 - 美联储多位官员发表鸽派发言，市场预期12月降息概率大幅升温，预期明年降息次数增加 [2] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 [2] - 央行购金和去美元化趋势并未改变 [2] - 由于PPI和CPI的共振回升预期，以及全球财政和货币配合的格局，招商期货看好明年周期尤其是有色和化工的行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月28日沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，镍基本面偏弱且有库存压力，但因美联储降息预期反复，估值处于低位，预计镍价将弱修复，交易策略为观望 [2][3] - 11月28日不锈钢主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，交易策略为逢高沽空 [3] 各部分总结 镍市场 期货数据 - 上海期镍期货近月合约2025年11月28日收盘价116730元/吨，较昨日涨20元，成交量97221手，较昨日减少11292手，持仓量127335手，较昨日减少430手，库存减少239吨至33309吨 [3] - LME3个月镍2025年11月28日现货官方价14830美元/吨，较昨日涨45美元，收盘价（电子盘）14820美元/吨，较昨日跌20美元，成交量5113手，较昨日增加1461手 [3] 价差与基差 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差为 - 190元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差为 - 170元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三价差为 - 60元/吨，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差为2420元/吨 [3] - LME镍0 - 3个月价差为 - 197.06美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差为 - 9.10美元/吨，LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差为 - 10美元/吨 [3] 现货价格 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨，镍矿海运费菲律宾 - 连云港平均价11美元/吨，菲律宾 - 天津港平均价12美元/吨 [3] - 镍豆平均价119600元/吨，SMM 1电解镍平均价119500元/吨，1金川镍平均价121900元/吨，1进口镍（俄镍）平均价117550元/吨 [3] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存954万湿吨，较上周减少3万湿吨，SMM上海保税区镍库存总计2400吨，较上周减少200吨，SMM纯镍社会库存总计52259吨 [3] 市场动态 - 11月国内镍铁排产下降，印尼排产增加，镍铁减产；11月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损扩大；三元排产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [3] 不锈钢市场 期货数据 - 上海不锈钢期货近月合约2025年11月28日收盘价12235元/吨，较昨日涨40元，成交量123220手，较昨日减少3477手，持仓量117426手，较昨日减少4636手，库存减少354吨至63119吨 [3] 价差与基差 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差为85元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差为 - 70元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差为 - 75元/吨，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差为45元/吨 [3] 现货价格 - 304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价12650元/吨，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13200元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12150元/吨，316L/2B卷（无锡）平均价23800元/吨 [3] 库存情况 - 200系不锈钢现货库存量180400吨，300系不锈钢现货库存量620400吨，400系不锈钢现货库存量129400吨，总库存935300吨 [3] 市场动态 - 11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平，终端需求较弱，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [3] 交易所动态 - 伦敦金属交易所宣布2026年将降低客户交易费用，客户交易及结算费将下调7.4% - 8.5%，会员电子交易费将按3.4%至3.7%的“通胀增幅”调整，新费率将于2026年1月1日起生效，客户交易费调整将于2026年3月1日实施 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月27日锰硅期货主力合约收于5626元/吨 市场呈现“成本支撑与供需矛盾交织、资金博弈加剧”特征 短期缺乏趋势性驱动 预计维持5550–5700元/吨区间震荡 需重点关注钢厂招标定价、锰矿价格波动及供应端减产落地情况 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：11月27日期货品种锰硅SM2601合约震荡 日盘开于5630元/吨 最高价5648元/吨 最低价5606元/吨 收盘价为5626元/吨 结算价为5624元/吨 较前一交易日下跌2元/吨 全日成交量为144376手 持仓量为332903手 [2] - 品种价格：期货12个合约涨跌不一 品种持仓量737538手 较上一交易日增加3127手 其中活跃合约锰硅SM2601持仓量减少37054手 [4][5] - 关联行情：11月27日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量为77535张 认沽期权持仓量为57811张 持仓量PCR为0.746 [6] 现货市场 - 基差数据：11月27日活跃合约锰硅2601基差为22元/吨 较昨日有所缩小 [7] - 注册仓单：11月27日锰硅注册仓单总量为20989张 较前一交易日减少200张 [8] 影响因素 - 产业资讯：广西近期开工稳定 硅锰产量主要集中在桂林地区 采用现货交易模式 避峰生产电费较低 生产相对顺利 贵州、云南地区电费持续高位 陆续新增停产工厂 产量逐步走低 内蒙工厂开工波动不大 新增产能月底一台炉子存在投产预期 另有一台硅锰炉子存在转产高铬的情况 整体产量预计波动不大 [9] - 技术分析：锰硅主力合约2601当日震荡 日内价格围绕均价线波动、多空博弈频繁 缺乏明确趋势方向 MA5、MA10、MA20等均线呈空头排列 价格处于所有均线下沿运行 短期支撑位在MA5 若无法站稳MA5 则反弹空间有限 [10]

广期所铂钯期货期权上市 - 广州期货交易所于11月27日上市了铂、钯期货和期权新品种，这是继工业硅、碳酸锂、多晶硅后，广期所新能源金属品种板块的新成员 [1] 首日交易数据 - 截至11月27日15时收盘，铂期货成交量达6.67万手，持仓量0.76万手，成交额为292.31亿元 [2] - 截至同日收盘，钯期货成交量达3.42万手，持仓量0.27万手，成交额为130.49亿元 [2] 行业意义与影响 - 铂、钯期货和期权的上市交易，有利于铂族金属产业链上下游企业防控风险、稳定经营、应对市场波动 [2] - 新品种上市有利于提高资源市场化配置效率，营造产业发展良好秩序与环境，助推行业高质量发展 [2] 相关上市公司动态 - 部分上市公司已获批成为广期所铂、钯期货指定交割厂库，例如浩通科技 [2] - 浩通科技长期专注于铂、钯、铑、银等贵金属二次资源综合利用及相关业务 [2] - 成为指定交割厂库有利于浩通科技将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，增强公司抗风险能力和市场竞争力 [2] - 此举对扩大浩通科技市场影响力和提高公司盈利水平产生积极作用 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，成交量放大，持仓上多空都增仓且空头增加较多，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑较强，短期指标KDJ下降在弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量下降，空头力量上升，多空力量开始胶着；沪锌ZN2601预期震荡下跌 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] - 现货22470，基差 + 80，中性 [2] - 11月24日LME锌库存较上日增加100吨至47425吨，上期所锌库存仓单较上日增加1744至74641吨，偏空 [2] - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 11月24日锌期货各交割月份有不同的开盘、收盘、结算参考价等行情数据，各合约有不同涨跌和成交量、成交额、持仓量变化 [3] 现货市场行情 - 11月24日国产锌精矿现台TC为2300元/金屋旺，较之前降300；进口锌精矿为80美元/十，降10 [4] - 0锌在上海、广东、天津、浙江等地有不同价格范围和涨跌情况 [4] 库存统计 - 2025年11月13 - 24日全国主要市场锌锭社会库存有变化，11月24日合计15.17万吨，较11月17日减1.07万吨，较11月20日减0.82万吨 [5] 仓单报告 - 11月24日各地区上期所锌仓单有不同数量和增减情况，总计74641吨，较之前增加1744吨 [6] 价格汇总 - 11月24日全国主要城市锌精矿品位50%，不同地区有不同价格和涨跌，均为到厂价 [10] - 11月24日全国市场锌锭冶炼厂0锌不同厂家有不同价格和涨跌 [13] 产量统计 - 2025年10月Mysteel精炼锌涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增4.87%，同比增18.38%，较计划值增2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [15] 加工费行情 - 11月24日Mysteel分地区锌精矿加工费不同地区有不同价格范围和涨跌，进口48%品位为70 - 90美元/干吨，均价80美元/干吨，降10 [17] 成交及持仓排名 - 11月24日上海期货交易所会员锌zn2601合约各期货公司会员成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日增减情况不同 [18]