报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅成本端支撑不足，供给增加需求弱，期现价格共振下跌，短期难改善，策略逢反弹布空 [2] - 多晶硅供需双弱，期现价格下跌，下游采买意愿低，策略考虑逢高空配 [2] 各部分总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从7915元/吨降至7160元/吨，跌幅9.54%；多晶硅期货主力合约收盘价从36090元/吨降至35600元/吨，跌幅1.36% [8] - 多数工业硅品种价格下跌，如不通氧553华东价格从8500元/吨降至8250元/吨，跌幅2.94% [8] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨；截至5月29日，库存27万吨，增加1万吨；6月排产预计小幅增加 [67] - 需求疲软致硅料价格承压 [68] 硅片 - 企业多亏损，下方空间有限 [71] 电池片 - 排产下降，需关注供需关系变动 [73] 组件 - 签单放缓，需求减弱使厂商减产 [76] 维持降负生产，有机硅价格有所企稳 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点；产量18.4万吨，环比增加 [87] - 截至5月30日，DMC平均价11450元/吨，环比持平；107胶平均价12100元/吨，环比下跌150元/吨；硅油平均价13900元/吨，环比下跌50元/吨 [94] 需求转淡，铝合金开工偏弱 - 5月29日当周，原生铝合金开工率54.6%，环比持平；再生铝合金开工率53%，环比下降1.6个百分点 [104] - 截至5月30日，ADC12均价20200元/吨，环比下跌0.98%；A356均价20750元/吨，环比下跌0.24% [107] 库存压力较大 - 截至5月29日，工业硅社会库存58.9万吨，环比增加0.7万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.77万吨，环比增加0.35万吨 [119] - 截至5月30日，交易所注册仓单63253手，折现货31.63万吨 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳 ，供应端厂家降负荷运行 ，新产能投放预期增强 ，多数企业亏损 ，部分企业停产交割品产线 ，需求端疲软 ，下游光伏组件排产下调 ，硅片企业自律配额下调 ，N型硅片价格及排产下滑 ，电池片企业有减产计划 ，终端市场观望情绪浓 ，采购积极性不高 ，预计三季度需求进入真空期 ，整体需求端压力大 ，海外市场需求不确定 ，库存高位压制价格 ，中长线操作依旧高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅35055元/吨 ，环比涨695元/吨 ，主力持仓量67873手 ，环比降3727手 ，06 - 07月合约价差1940元/吨 ，环比涨145元/吨 ，多晶硅 - 工业硅价差27775元/吨 ，环比涨485元/吨 [3] 现货市场 - 多晶硅品种现货价36500元/吨 ，环比持平 ，菜花料平均价29元/千克 ，环比持平 ，致密料平均价31.5元/千克 ，环比持平 ，复投料平均价32.5元/千克 ，环比持平 ，光伏级多晶硅周平均价4.28美元/千克 ，环比降0.01美元/千克 ，基差2140元/吨 ，环比涨1240元/吨 [3] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价7280元/吨 ，环比涨210元/吨 ，品种现货价8300元/吨 ，环比持平 ，出口数量52919.65吨 ，环比降12197.89吨 ，进口数量2211.36吨 ，环比涨71.51吨 ，产量299700吨 ，环比降36050吨 ，社会库存总计58.2万吨 ，环比降1.7万吨 [3] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.6万吨 ，环比降0.1万吨 ，进口数量当月值954吨 ，环比降1952吨 ，中国进口多晶硅料现货价5.01美元/千克 ，环比持平 ，中国进口均价2.19美元/吨 ，环比降0.14美元/吨 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7192.8万千瓦 ，环比降651.6万千瓦 ，光伏行业综合价格指数22.29 ，环比持平 ，太阳能电池片平均价0.82元/W ，环比涨0.01元/W ，光伏组件出口数量当月值83789.32万个 ，环比降11583.8万个 ，进口数量当月值20120.44万个 ，环比涨10274.32万个 ，进口均价当月值0.29美元/个 ，环比涨0.02美元/个 [3] 行业消息 - 多晶硅市场价格暂稳 ，P型多晶硅菜花料主流市场价格31元/kg ，N型致密料主流市场价格34元/kg ，N型复投料主流市场价格37.5元/kg ，N型颗粒硅主流市场价格34元/kg ，N型多晶硅主流市场价格34.5元/kg ，全国工商联汽车经销商商会倡议抵制 “价格战” ，多晶硅供应端厂家降负荷运行 ，市场对新产能投放预期增强 [3]

价格动态 - n型复投料成交均价为3.75万元/吨，价格区间3.60-3.80万元/吨，环比持平 [1] - n型颗粒硅成交均价为3.45万元/吨，价格区间3.40-3.50万元/吨，环比持平 [1] - p型多晶硅成交均价为3.13万元/吨，价格区间3.00-3.30万元/吨，环比持平 [1] - 节后首周订单成交数量有限，仅3-4家企业有新签订单，价格暂时稳定 [1] 供需分析 - 多晶硅在产企业数量为11家，基本全部降负荷运作 [2] - 2025年5月多晶硅产量10.16万吨，环比上涨2.52% [2] - 本月进行产能置换，部分基地产量增量，当月供应基本稳定 [2] - 预计三季度月度供应量逐渐下降，供需关系缓和 [2] 市场预期 - 下游拉晶厂采购压价力度强，企业挺价难度加剧 [1] - 若价格进一步下跌，更多企业可能加速停产检修 [1] - 终端抢装已结束，但下游仍有硅料采购需求，价格下降空间有限 [1]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-04 仓单增加较多，多晶硅盘面回落 工业硅： 市场分析 2025-06-03，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7110元/吨，最后收于7070元/吨，较前一日结算变化（-100） 元/吨，变化（-1.39）%。截止收盘，2507主力合约持仓200193手，2025-06-04仓单总数为62690手，较前一日变化 -563手。 供应端：工业硅现货价格回落。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8100-8300（-100）元/吨；421#硅在8500-9200 （-100）元/吨，新疆通氧553价格7500-7800（-100）元/吨，99硅价格在7500-7800（-100）元/吨。昆明、黄埔港、 天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价也持续走低。97硅价格同样走低。价格回落后成交有所好转，但是多仍 以刚需采购为主。根据SMM市场交流，2025年5月份工业硅产量在30.77万吨环比增加2.3%同比下降24.6%。2025 年1-5月份工业硅累计产量同比减少15.3%。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11300-11600（0）元/吨。部分厂家封盘不报 ...

商品期货市场表现 - 端午假期后首个交易日国内商品期货涨跌互现 黄金、白银、原油涨幅较大 丁二烯橡胶、20号胶、玻璃、焦煤、多晶硅、工业硅等品种跌幅较大 [1] - 短期贵金属波动将加剧 COMEX黄金或上探3450美元/盎司左右 白银弹性或强于黄金 若风险缓和黄金可能回踩3300美元/盎司附近支撑 白银受光伏装机旺季托底33 5美元/盎司左右支撑坚实 [1] - 玻璃、多晶硅、工业硅下跌主因是企业库存高企 存在较大的降价出货压力 [1] 工业硅与多晶硅市场动态 - 工业硅价格迭创新低 供应维持增长态势 新疆持续有大炉复产开工 四川丰水期电价下行企业为消纳弃水电份额少量点火开炉 云南检修硅厂后续仍有复产计划 [2] - 西南地区工业硅生产成本下降 工业硅价格有进一步下行可能 [2] - 多晶硅市场供需双弱态势延续 供应方面企业整体处于降负荷运行状态 个别企业停产检修 部分企业延迟复产或新增产能投放 需求方面订单成交规模有限 下游拉晶企业压价情绪严重 采购节奏缓慢 短期价格有继续下行压力但大幅下跌概率较低 [2] 玻璃行业现状 - 玻璃行业冷修与复产并存 少量检修对行业供需格局影响有限 潜在供应能力充足 行业利润改善将激发更多冷修待点火产线投入生产 [1] - 玻璃期货2509合约迭创新低 供应回升使盘面短期无明确支撑 [1] A股市场表现 - 节后首个交易日A股主要指数全线上涨 中小盘股走势强于大盘股 沪深两市全天成交额1 14万亿元 较上个交易日增加22 3亿元 [2] - 上证指数在5月6日向上突破后于3300～3400点区间持续震荡 除上证50指数外 沪深300指数、中证500指数、中证1000指数均面临上方均线压力 市场抱团中小盘股 中证1000指数表现相对较好 [2]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 丰水期供应端压力加剧，工业硅维持下跌趋势；多晶硅减产基本交易完毕，盘面回归基本面逻辑，光伏行业处于底部去产能周期 [1][3] - 工业硅基本面无明显改善，仍偏空对待；多晶硅基本面目前仍偏弱，可在35000 - 40000区间操作 [4] - 操作建议为工业硅看空，多晶硅区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 供应端 - 现货价格方面，华东不通氧553硅在8300 - 8400元/吨，较上一交易日持平 [2] - 5月份工业硅产量下探到29万吨，较4月下降1万吨，新疆地区减产1万吨左右，西南地区丰水期已至，四川地区复产至1.5万吨左右，云南地区仍维持较低开工，六月份开工预计有所提升，新疆部分厂商有再度复产预期，供应端压力不减 [2] - 目前现货价格已击穿完全成本线，跟随期货指引再度下探，关注下方头部企业现金成本支撑 [2] 下游需求端 - 多晶硅4月份产量企稳，达到9.5万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱 [2] - 有机硅单体厂商开启联合减产，近期DMC库存出现明显去化，DMC价格企稳回升，有机硅减产成效显现，对工业硅需求有边际企稳迹象 [2] - 合金硅价格持稳，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳 [2] 库存情况 - 库存方面压力较大，本周库存较上周增加0.7万吨，目前社会库存报58.9万吨 [2] 升贴水情况 - 报告展示了价差基差组合图和主力基差相关内容 [12][19] 多晶硅 供应端 - 多晶硅减产基本交易完毕，4月份产量小幅下挫至9.5万吨，各多晶硅厂目前仍按配额进行生产，叠加下游需求预期走弱，产量不会有太大波动 [3] - 临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，但受制于多晶硅价格，产量预计仅为缓慢增长 [3] 下游需求端 - 下游硅片有减产趋势，现阶段仍以消化多晶硅库存为主，硅片价格小幅走弱，硅片库存去化较快，下游电池片及组件排产也有所下降 [3] - 抢装节点已结束，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑 [3] 库存情况 - 目前多晶硅库存25万吨左右，全产业链库存折合近50万吨，去库压力较大 [3] 价格区间 - 目前盘面已经跌破35000成本支撑位，关注下方35000 - 34000现金成本支撑，上方目标38000 - 40000 [3]

免责声明 进一步抑制了多晶硅需求增长。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 34360 | -1240 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 71600 | -5800 | | | 06-07月合约价差:多晶硅(日,元/吨) | 1940 | 145 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 27290 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，盘面继续下行；多晶硅以逢高布空思路为主 [2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2507 收盘价 7160 元/吨，较 T - 1 跌 55 元/吨，较 T - 5 跌 755 元/吨，较 T - 22 跌 1620 元/吨；成交量 456239 手，较 T - 1 减 83444 手，较 T - 5 增 172084 手，较 T - 22 增 267797 手；持仓量 208497 手，较 T - 1 减 15649 手，较 T - 5 增 30113 手，较 T - 22 增 15395 手 [2] - PS2507 收盘价 35600 元/吨，较 T - 1 涨 320 元/吨，较 T - 5 跌 490 元/吨；成交量 150575 手，较 T - 1 增 5236 手，较 T - 5 减 18647 手；持仓量 77400 手，较 T - 1 减 871 手，较 T - 5 增 2971 手 [2] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -895 元/吨，较 T - 1 降 390 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 5575 元/吨 [2] 价格 - 华东地区通氧 Si5530 价格 8300 元/吨，较 T - 1 降 150 元/吨，较 T - 5 降 350 元/吨，较 T - 22 降 1300 元/吨；云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 1000 元/吨；多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标 553）为 -4108 元/吨，较 T - 1 增 74 元/吨，较 T - 5 降 1281 元/吨，较 T - 22 降 1236 元/吨；硅厂利润（云南新标 553）为 -7369 元/吨，较 T - 1 降 16 元/吨，较 T - 5 降 1347 元/吨，较 T - 22 降 1491 元/吨；多晶硅企业利润为 -4.9 元/千克，较 T - 1 增 0.5 元/千克，较 T - 5 增 0.7 元/千克，较 T - 22 降 1.5 元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）58.9 万吨，较 T - 5 增 0.7 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；企业库存（样本企业）23.8 万吨，较 T - 5 增 0.35 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；行业库存 82.7 万吨，较 T - 5 增 1.05 万吨，较 T - 22 降 2.82 万吨；期货仓单库存 31.6 万吨，较 T - 1 降 0.3 万吨，较 T - 5 降 0.8 万吨，较 T - 22 降 3.1 万吨；多晶硅厂家库存 27.0 万吨，较 T - 5 增 1.0 万吨，较 T - 22 增 0.9 万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格 400 元/吨，较 T - 5 降 20 元/吨，较 T - 22 降 40 元/吨；云南价格 375 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 35 元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格 1350 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；宁夏价格 920 元/吨，较 T - 5 降 40 元/吨，较 T - 22 降 120 元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格 1400 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 持平；扬子焦价格 1760 元/吨，较 T - 5 降 70 元/吨，较 T - 22 降 70 元/吨 [2] - 电极石墨电极价格 11110 元/吨，较 T - 5 降 690 元/吨，较 T - 22 降 1590 元/吨；炭电极价格 6910 元/吨，较 T - 5 降 600 元/吨，较 T - 22 降 1090 元/吨 [2] 多晶硅（光伏） - 多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨；三氯氢硅价格 3350 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 250 元/吨；硅粉（99 硅）价格 9000 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 降 300 元/吨，较 T - 22 降 900 元/吨 [2] - 硅片（N 型 - 182mm）价格 0.94 元/片，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 0.24 元/片；电池片（TOPCon - M10）价格 0.253 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.54 元/瓦；组件（N 型 - 182mm）价格 0.7 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.001 元/瓦，较 T - 22 降 0.016 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格 21.5 元/立方米，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 1.25 元/立方米；光伏级 EVA 价格 10100 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 100 元/吨，较 T - 22 降 1595 元/吨 [2] 有机硅 - DMC 价格 11450 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；DMC 企业利润 -135 元/吨，较 T - 1 增 1 元/吨，较 T - 5 增 185 元/吨，较 T - 22 增 805 元/吨 [2] 铝合金 - ADC12 价格 20200 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 400 元/吨；再生铝企业利润 -90 元/吨，较 T - 1 降 10 元/吨，较 T - 5 降 120 元/吨，较 T - 22 降 620 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 其亚新疆集团昌东发电 2×660MW 超超临界机组 1机组 2023 年 8 月开工，2025 年 5 月 4 日完成吹管工作，5 月 27 日首次冲转成功，已具备发电能力；2机组 2024 年 4 月开工，汽轮机组进入安装阶段，锅炉主体建设完成，两台机组投运后年发电量近 75 亿千瓦时 [2][4]

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差走强，仓单加速消化，部分贸易商囤货，供给端或有明显变化，现货价格或触底，但期货左侧做多有风险，前期空单可止盈，同时关注大厂现金流风险 [3][15] - 多晶硅市场消息面刺激使盘面走势反复，龙头企业是否减产对基本面影响大，当前盘面估值下可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理，上周正套走势强劲可止盈 [3][16] 根据目录总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2507合约环比-755元/吨至7160元/吨，华东通氧553环比-350元/吨至8300元/吨，新疆99环比-300元/吨至7750元/吨；多晶硅PS2507合约环比-490元/吨至35600元/吨，N型复投料成交价37500元/吨，环比-1100元/吨 [8] - 工业硅Si2507收盘价环比-10%，华东通氧553现货均价环比-4%，新疆99硅现货均价环比-4%；有机硅DMC现货均价环比0%；99硅粉现货均价环比-3%；多晶硅PS2507收盘价环比-1%，N型复投料成交均价环比-3%，N型致密料成交均价环比-4%，N型颗粒硅成交均价环比-4%；N型M10、G12R、G12单晶硅片现货均价环比0%；N型M10单晶电池片现货均价环比-2%，N型G12R单晶电池片现货均价环比2%，N型G12单晶电池片现货均价环比-4%；组件Topcon组件各型号现货均价环比变动幅度小 [9] 2、价格快速下杀，关注供给端变化 - 工业硅期货下行，新疆增开12台，云南、四川等多地有增开或减少情况，周产量6.98万吨，环比+3.12%，社会库存和样本工厂库存增加，新疆大厂部分复产但后续复产或搁置，6月西南丰水期少量工厂计划复产，需求无起色，多晶硅招标价和有机硅采购价下跌，盘面价格接近全行业现金成本线，基差走强，贸易商囤货 [10] - 有机硅价格企稳，部分单体厂恢复生产，企业总体开工率68.63%，环比+10.2pct，周产量4.54万吨，环比+2.02%，库存4.75万吨，环比+2.59%，供过于求格局未变，价格上涨动力不足 [11] - 多晶硅期货主力合约价格震荡下行，6月签单展开，现货成交价格略下调，6月硅片排产上调至9.3万吨，某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，截至5月29日，中国多晶硅厂库存27万吨，环比+1万吨，下游备货使原材料库存变动大，龙头企业是否联合减产挺价影响基本面走向 [12] - 硅片价格止跌企稳，M10、G12R、G12型号硅片主流成交价格维持稳定，截至5月29日，硅片厂库存18.57GW，环比-0.38GW，6月硅片排产维持53 - 55GW，短期内价格反弹难，预计低位震荡 [13] - 电池片价格涨跌不一，M10、G12型号电池片主流成交均价下跌，G12R型号成交均价持平但低价区间抬升，5月电池片减产幅度低致库存累积，截至5月26日，中国光伏电池外销厂库存12.88GW，环比+2.99GW，预计6月排产下调，价格低位震荡 [13] - 组件价格止跌企稳，前期订单底部价格下跌，近期现货新订单价格回升，5月排产维持54GW，6月排产预期50GW左右，环比下降约10%，后续关注集中式光伏和海外需求接力情况，预计价格或小幅企稳回升 [14] 3、投资建议 - 工业硅现货价格或触底，但期货左侧做多有风险，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [3][15] - 多晶硅可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理，上周正套走势强劲可止盈 [3][16] 4、热点资讯整理 - 美国太阳能制造商要求政府封堵东南亚光伏组件进口关税漏洞，美国国际贸易委员会迫于行业压力加速审议流程 [17] - 泰国停止对光伏等行业投资优惠，出台4项措施帮助企业应对美关税和外部挑战 [17] - 隆基绿能李振国辞任总经理，继续担任公司中央研究院院长、科技管理中心首席技术官 [18] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅涉及中国通氧553现货价格、99硅现货价格、全国及各地周度产量、社会库存、样本工厂库存等数据 [20][23][27] - 有机硅涉及DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据 [31][32] - 多晶硅涉及现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [35][37] - 硅片涉及现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [40][42][44] - 电池片涉及现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等数据 [47][49][52] - 组件涉及现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等数据 [55][58][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]