中外股市跑赢GDP概率对比 - 美国股市2000年以来跑赢名义GDP的概率超过60%[4] - 中国股市同期跑赢概率仅为32%，平均持续6个季度[4] - 中国股市季均同比涨幅达7%（剔除2006-2007年异常值）[4] 跑赢阶段的经济特征 - 跑赢时期名义GDP增速平均较前4季度改善1.5个百分点[24] - 实际GDP增速改善更突出（中国+0.5%，美国+0.6%）[24] - 日本和欧洲跑赢阶段名义增长贡献更大[24] 股价上涨驱动因素 - 欧美日股市跑赢阶段盈利贡献占比超60%[36] - 中国主要依赖估值贡献（2024Q3-2025Q2估值贡献18.4%）[32] - 美国科技股在跑赢阶段表现突出（2023Q2-2025Q1信息技术板块涨52.33%）[45] 历史情景分类框架 - "量升价降"阶段跑赢概率最大（实际GDP↑+平减指数↓）[7] - 类滞胀阶段（实际GDP↓+平减指数↑）跑赢难度最大[7] - 中国1999年案例显示通胀疲软期后行情可持续[8] 当前中国市场路径 - 路径一：实际GDP回升+低位通胀的科技慢牛路线（类似90年代美国）[10] - 路径二：量价齐升的周期复苏路线（需政策大发力）[10] - 2025年上半年已现"量增价降"苗头（经济增速企稳+通胀偏弱）[10] 行业表现特征 - 中国跑赢阶段金融（非银金融411.2%）和科技（计算机51.3%）领涨[45] - 日本保险（113%）和银行（95.5%）在2023-2024年表现最佳[45] - 美国电信服务（66.95%）和金融（54.96%）近期涨幅居前[45]

债券市场发行情况 - 5月份债券市场总发行量71951.6亿元，其中国债发行14892.9亿元，地方政府债发行7794.4亿元，金融债发行12184.1亿元，公司信用类债券发行9022.7亿元，信贷资产支持证券发行239亿元，同业存单发行27741.5亿元 [1] 债券市场运行与开放 - 银行间债券市场现券成交30.7万亿元，日均成交1.6万亿元，同比增长5.0%，环比增长6.6% [1] - 境外机构托管余额4.4万亿元（占市场总量2.3%），其中国债持有2.1万亿元（占比48.5%），同业存单1.2万亿元（占比28.0%），政策性银行债0.8万亿元（占比19.3%） [1] 货币市场交易与利率 - 银行间同业拆借成交6.7万亿元，同比减少17.3%，环比减少3.8% [2] - 债券回购成交129.8万亿元，同比增加7.8%，环比减少4.7% [2] - 交易所标准券回购成交48.6万亿元，同比增长24.7%，环比减少8.0% [2] - 同业拆借加权平均利率1.55%（环比降18基点），质押式回购利率1.56%（环比降16基点） [2] 票据市场活动 - 商业汇票承兑发生额3.5万亿元，贴现发生额2.9万亿元 [2] - 中小微企业签票家数10.7万家（占比93.4%），签票发生额2.6万亿元（占比72.7%） [2] - 中小微企业贴现家数11.8万家（占比96.4%），贴现发生额2.2万亿元（占比75.7%） [2] 股票市场表现 - 上证指数收于3347.5点（环比涨2.1%），深证成指收于10040.6点（环比涨1.4%） [2] - 沪市日均交易量4698.3亿元（环比减8.9%），深市日均交易量7145.2亿元（环比增3.4%） [2] 债券市场投资者结构 - 银行间债券市场法人机构成员3988家（均为金融机构） [3] - 公司信用类债券前50名投资者持债占比48.1%，主要集中于公募基金、国有大行自营及保险资管机构 [3]

涉农经济金融专业人才培养 - 专业人才对农业政策制定、产业发展促进及财政金融推动农业现代化至关重要 [1] - 毕业生具备扎实经济学金融学理论基础并深刻理解中国农业农村发展特殊规律和政策环境 [2] - 就业方向多元化且与国家战略紧密结合 包括政府及政策研究机构、金融机构、涉农龙头企业及产业链相关企业、高校或科研院所 [2] 人才培养建议 - 需有清晰专业认知和职业规划 农业新质生产力要求"精专融合" 避免盲目选择专业 [4] - 注重通过实践培养解决问题能力 农业经济复杂性只能在真实农业生产场景中习得 [4] - 需具备国际视野 中国农业深度融入全球市场 学生应熟悉掌握国际规则 [4] 实践育人探索 - 学院积极探索"实践+"育人模式 将课堂学习和社会实践紧密结合 [5] - 通过理论课程+实践课程培养高效能干学生 带领学生走进实验站及企业强化实践育人 [6] - 发挥社会实践调研优势 引导学生走进乡村田间企业工厂等基层一线了解真实乡土中国 [7] 校企合作成效 - 与郑商所、万学海文、中信建投证券和新航道北京学校建立长期合作协议 为学生提供实习实践就业机会 [9] - 与中信建投证券海淀分公司签署战略合作协议 内容主要为学生实习实践 [13] - 学院工商管理联合党支部与密云区金叵罗村党支部深化合作共建 高质量组织共建活动6次 辐射带动学生5500余人次 [9][10] 学生实践成果 - 2024年暑期170名师生前往7个省份开展社会实践 4支队伍获校级表彰并建成1个基地 [9] - 金融系师生组成9支团队前往山东河南辽宁进行农村家庭普惠金融调研 走访千余家农户 [9] - 2025年寒假期间40名师生参加寒假社会实践活动 [9] 学术与竞赛成就 - "寻迹辽阳"调研实践团队荣获2024年中国平安励志计划全国成果汇报会优秀调研报告 [10] - 2021级博士生马如意荣获2024年度"安希伋农业经济研究奖"一等奖 [10] - 在"青创北京"2024年"挑战杯"首都大学生创业计划竞赛中获金奖4项、银奖8项、铜奖6项 获奖数量居全校首位 [10] 党团建设成果 - 2024年学院1个班级获评北京市"先进班集体"称号 1个党支部荣获学校红色"1+1"二等奖 [10] - 3个团支部获评校级优秀团支部 2个班级获评校级优秀班集体 [10] - 2名学生被评为北京市三好学生 1名学生被评为北京市优秀学生干部 [10]

发行概况与市场表现 - 5月24日招标发行20年期超长期特别国债，中标利率为2.49%，竞争性招标面值总额400亿元 [1] - 首只30年期超长期特别国债于5月22日上市交易，盘中大涨触发临停，5月24日代码为“24特国01”的债券下跌0.17%，报收100.406元 [3] 发行安排与节奏 - 今年超长期特别国债从5月17日首发至11月中旬发行完毕，20年期、30年期和50年期品种分别发行7只、12只和3只，整体呈匀速发行特征 [2] - 发行节奏相对平缓，平均单期供给冲击更小，旨在降低对流动性的冲击及市场影响 [2] - 预计5月、8月、11月或为政府债券供给高峰，单月净增量或超过1万亿元，整体供给压力可控 [2] 对资金面与流动性的影响 - 超长期特别国债分散式发行对流动性的短期冲击将大幅低于预期 [2] - 5至10月的流动性压力尚可，11至12月因国债到期量较低，流动性压力相对较大 [2] - 短期内央行降准可能性较小，11至12月随着美联储降息对国内货币政策掣肘减弱，央行可能实施降准 [2] 投资者参与方式与风险 - 超长期特别国债为记账式国债，一级市场主要通过承销团面向机构投资者发行，上市后个人投资者可在二级市场向机构投资者购买 [3] - 个人投资者需提前开立个人债券账户和资金账户，或开立普通A股证券账户和资金账户 [3] - 记账式国债交易价格随市场行情波动，若投资者在二级市场卖出而非持有到期，可能因市场利率上升、债券价格下跌而承担损失 [4]

债券市场收益率走势 - 10年期国债收益率从年初2.5601%大幅下行至8月23日的2.1547% [1] - 5月末以来收益率持续低于2.3% 8月呈现2.1%-2.3%区间震荡态势 最低报2.1277% 最高报2.2508% [1] - 收益率区间震荡体现多空力量相互作用 "资产荒"推动利率下行而财政发力预期抬升利率 [1] 收益率变动驱动因素 - 金融市场"资产荒"现象凸显 存款利率持续走低且利率债供给不足导致合意投资标的稀缺 [1] - 成交量呈现冲高回落特征 整体形成"量缩价稳"状态 [1] - 央行关注长期收益率偏离合理中枢问题 6月下旬10年期国债收益率逼近2.2%创20年新低 [2] 政策层面响应 - 央行多次强调关注长期收益率变化 提示资管产品收益率回落风险 [2][3] - 央行7月1日开展国债借入操作 必要时将择机在公开市场卖出以平衡债市供求 [2] - 央行需关注非银主体持有中长期债券的期限错配和利率风险 保持正常向上倾斜的收益率曲线 [2] 债券市场未来展望 - 预计债市维持区间震荡格局 收益率单边下行概率较低 [3] - 短期内债券市场波动可能加大 长期看供需格局将趋于均衡 [3] - 随着经济稳步恢复和政策效果显现 债券市场整体将平稳运行 [3]

数字人民币国际化运营 - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展 服务数字金融创新 [2] - 该举措有助于提升人民币在国际货币体系中的地位 促进跨境贸易便利化 降低传统跨境支付成本 并可能在金融市场催生新的业务模式与产品 [2] - 数字人民币的可追溯性有助于监管机构更好地维护金融秩序 [2] - 为人民币在跨境支付、清算和流通方面提供便利 加速数字人民币的国际推广 为全球贸易和投资活动提供更高效、安全、低成本的支付解决方案 提升人民币在国际结算中的占比和影响力 [2] 离岸金融业务发展 - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则 支持上海发展离岸贸易 发展自贸离岸债 [3] - 遵循"两头在外"原则和国际通行的规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [3] - 该政策反映出中国对国际贸易和离岸金融业务的重视 旨在拓宽融资渠道 促进国际贸易和投资便利化 [3] - 为上海探索更多金融创新模式 带动全球人民币资产配置需求的增加 [3] 结构性货币政策工具创新 - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [4] - 积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [4] - 航贸区块链信用证再融资业务试点可能是以信用方式发放再贷款 支持在沪商业银行向外贸企业提供融资 [4] - "跨境贸易再融资"业务试点可能是以再贴现支持在沪商业银行向进出口企业提供人民币跨境贸易融资 [4] - 碳减排支持工具扩容试点可能是将其支持的范围扩大至部分转型金融领域和地方特色产业 [4] 外汇市场产品序列完善 - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件 [5] - 该政策标志着中国外汇市场建设将进入全新阶段 填补境内市场外汇期货的空白 完善市场结构 拓展外汇市场的深度与广度 [5][6] - 丰富且多元化的外汇市场产品体系能够有效吸引更多的国际投资者参与中国外汇市场交易 提高市场的活跃度和流动性 [6] - 更为完善的境内汇率风险管理工具将增强境外投资者持有人民币资产的信心和意愿 [6]

货币政策工具运用 - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 释放约1万亿元长期流动性 [1] - 连续4个月超额续做中期借贷便利(MLF) 搭配买断式逆回购补充中期流动性 [1] - 灵活开展公开市场逆回购操作 熨平短期流动性波动 [1] 流动性及融资环境 - 5月社会融资规模 M2和人民币贷款增速明显高于名义GDP增速 [1] - 企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 同比下降50个基点 [3] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降55个基点 [3] 价格型政策工具 - 下调政策利率0.1个百分点 带动LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 下调结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率 拓宽利率下调覆盖范围 [3] - 利率市场化改革持续深入 存款利率联动调整机制作用增强 [3] 结构性政策工具 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [1][6] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 科技创新再贷款额度3000亿元 [6] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具 在上海试点结构性工具创新 [6] 下半年政策展望 - 预计维持适度宽松取向 存在1-2次降息可能 幅度20-30个基点 [4] - 可能推出新型政策性金融工具 额度5000-10000亿元 以股权投资形式支持科技创新和外贸 [7] - 结构性工具将继续聚焦科技 消费 外贸 楼市 股市领域 [6]

黄金价格走势与市场动态 - 北京时间8月8日，COMEX黄金期货涨1.44%报3482.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.66%报38.53美元/盎司 [1] - 市场分析认为，美联储利率政策分歧、美国对瑞士加征关税、墨西哥央行降息及英国央行第五次降息强化宽松预期等因素，共同支撑了黄金价格的持续坚挺 [1] - 渣打银行预期未来3个月金价有望触及3400美元/盎司，未来12个月预估值维持在3500美元/盎司 [1] - 花旗银行态度由空转多，将未来三个月金价目标从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司，大幅修正了其6月份预测的2026年可能跌至2500至2700美元/盎司的观点 [1] 黄金需求结构分析 - 2025年第二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [2] - 2025年第二季度全球黄金ETF投资流入170吨，其中亚洲地区贡献70吨 [2] - 2025年上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创2020年以来最高上半年纪录 [2] - 2024年上半年全球央行购金量仍超十年平均水平40% [2] - 中国人民银行7月末黄金储备达7396万盎司，环比增加6万盎司，已连续9个月增持 [2] - 2025年第二季度，中国的金条和硬币需求量达到115吨，上半年总量达239吨，同比增长26%，是自2013年以来最强劲的上半年 [2] 黄金市场面临的挑战 - 2025年第二季度黄金首饰销量同比减少14%至356.7吨，季度需求量比五年季度平均值487吨低30% [3] - 同期中国的黄金珠宝需求同比下降20%至69吨，连续第五个季度出现两位数下降 [3] - 有机构观点认为，金价短期上涨动力减弱，上涨动能不足，需警惕局部过热风险 [6]

政策调整内容 - 8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 对8月8日前已发行的债券利息收入继续免征增值税直至到期 [1][2] - 政策采取新老划断原则 仅影响新发债券 [2] 保险行业债券配置现状 - 截至2024年一季度末 保险资金运用余额34.9万亿元 其中债券投资16.97万亿元 占比48.58% 较2023年底进一步上升 [2] - 人身险公司债券配置比例达51.18% 为第一大配置资产 [2] 对保险公司财务影响 - 华源证券测算显示 新政策对保险公司净利润静态影响约1% [3] - 国金证券测算 五大上市险企2024年归母净利润影响幅度0.26%-1.77% [3] - 保险公司可通过配置高股息资产、购买老债等方式对冲影响 [3] 资产配置策略变化 - 国债与信用债税负差缩小 可能边际增配信用债等品种 [2] - 部分险资机构将增配权益类资产替代债券配置 尤其倾向高股息股票和成长股 [4][5] - 保险公司可能将高股息股票计入FVOCI科目 缓解增值税复征和利率下行压力 [5] 债券市场长期地位 - 债券仍将保持"压舱石"地位 因寿险资金需匹配长久期资产 [4] - 存量债券因免税可能产生"稀缺溢价" 推动长债收益率下行和公允价值提升 [4] - 险资有望加速配置长久期存量债券锁定免税收益 [4] 投资收益展望 - 利率下行时期 存量债券资本利得上升推高投资收益率 [4] - 伴随宏观经济企稳和资本市场回暖 险企投资收益弹性有望提升 [5]

公开市场操作 - 央行8月7日开展1607亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为1607亿元 [1] - 当日2832亿元逆回购到期 单日净回笼1225亿元 [1] 资金面 - 银行间市场流动性平稳偏松 存款类机构隔夜回购加权利率(DR001)微降至1.31% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.34% [3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率1.63% 较上日微降 [7] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.03% 10年期涨0.05% 5年期涨0.05% 2年期持平 [14] 央行政策与贸易数据 - 央行8月8日将开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [15] - 前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元 同比增长3.5% 其中出口15.31万亿元增长7.3% 进口10.39万亿元下降1.6% [15] - 7月进出口总值3.91万亿元增长6.7% 出口2.31万亿元增长8% 进口1.6万亿元增长4.8% [15] - 东盟为中国第一大贸易伙伴 贸易总值4.29万亿元 美国为第三大贸易伙伴 贸易总值2.42万亿元下降11.1% [15] 主权信用评级 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定" 财政部表示认可中国经济增长韧性和债务管控成效 [16] 全球宏观 - 日本政府将2026财年GDP增长预测从1.2%下调至0.7% 目标在2025-2026财年实现基本收支盈余 [18] 债券市场动态 - 上海明确2026年全面启动城中村整体改造项目 [20] - 渤海银行与中信证券落地首单农发科创债质押回购交易 [20] - 香港链协将发布全球首个文旅RWA操作框架 [20] - 蒙古国家银行考虑发行美元债 正评估投资者兴趣 [20] 城投非标资产风险 - 6起城投非标资产风险事件涉及债权计划、私募基金和信托计划 包括高密市基建债权资产违约等 [21]