报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中美关税对抗升级，市场担忧美国通胀和失业率走高、经济衰退，美元疲软，鲍威尔观望态度令市场失望，推动避险买需，黄金易涨难跌，白银或偏强震荡；各金属品种受宏观、基本面等因素影响，走势和投资策略各异 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金创新高，收涨3.06%报3350.03美元/盎司，今晨刷至3357.92美元；伦敦银收涨1.34%报32.83美元/盎司；沪金主力合约收涨2.62%报792.56元/克，沪银主力合约收涨1.14%报8273元/千克；美元指数收跌0.83%报99.38；10年期美债收益率收报4.28%；人民币兑美元汇率收涨0.23%报7.298 [1] - 重要资讯：关税政策方面，特朗普会见日本代表团，日本呼吁取消关税，美国加州起诉特朗普政府，中方关注美对中个别商品高关税并表示将反制；美联储主席鲍威尔称政策位置良好，等待数据调整，关税刺激通胀，不干预大跌股市；美联储5月维持利率不变概率83.2%，6月为32.8%，市场押注今年多次降息 [1][2] - 逻辑分析：中美关税对抗升级，市场担忧经济衰退，美元疲软，鲍威尔观望令市场失望，推动避险买需，黄金易涨难跌，白银或偏强震荡 [2] - 交易策略：未提及 铜 - 市场回顾：期货伦铜收于9208美元，涨71美元或0.78%；现货LME库存增3775吨至21.62万吨，COMEX库存增11667短吨至121585短吨 [3] - 重要资讯：鲍威尔重申关税对通胀影响持久；秘鲁2月铜产量216955吨，同比增0.01%，2024年产量略低于2023年，预计今年增长2 - 4%；2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨，1 - 2月短缺5.85万吨；必和必拓第三财季铜产量51.32万吨，维持全年预期不变 [4][6] - 逻辑分析：宏观上鲍威尔观望，美元大跌；基本面精废价差低，再生铜紧张，精炼铜替代优势凸显，现货支撑增强，但贸易战影响后期或显现 [7] - 交易策略：单边背靠5日均线持多单，中长期逢高沽空；套利观望；期权领式看涨期权策略 [4][7] 氧化铝 - 市场回顾：期货夜盘氧化铝2505合约涨1元/吨至2816元/吨；现货阿拉丁北方综合报2865元持平，全国加权指数涨7.9元，各地价格大多持平 [11] - 相关资讯：4月15日澳洲两笔氧化铝成交，价格有涨有跌；4月16日贵州地区氧化铝现货成交，价格下跌 [12] - 逻辑分析：价格下降致行业亏损扩大，氧化铝厂弹性生产或检修，短期缓解供需过剩，市场关注矿端，但后续复产仍面临过剩压力 [13] - 交易策略：单边短期企稳震荡，反弹后沽空；套利和期权暂时观望 [13] 锌 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌1.68%至2577.5美元/吨，沪锌2506跌1.11%至21895元/吨，指数持仓增加；现货上海地区0锌成交价集中在22470 - 22735元/吨，升水走低后部分好转 [15][16] - 相关资讯：鲍威尔表态；泽连斯基称乌美矿产协议谈判法律事宜基本敲定；商务部回应美关税；国务院副总理强调稳外贸；LME锌库存增加，注销仓单减少 [17] - 逻辑分析：LME新加坡仓库大幅交仓，中长期锌锭放量预期及旺季将过，锌价承压 [18] - 交易策略：单边获利空头继续持有；套利和期权暂时观望 [19] 铅 - 市场回顾：期货隔夜LME市场跌0.03%至1904美元/吨，沪铅2506合约跌0.21%至16710元/吨，指数持仓增加；现货SMM1铅价下跌，各地报价有贴水或升水情况，成交偏淡 [21][22] - 相关资讯：商务部回应美关税；LME铅库存增加 [23] - 逻辑分析：电蓄替换淡季，废电瓶价格支撑，铅价震荡，关注进口盈亏对沪铅价格影响 [23] - 交易策略：单边短期区间震荡；套利和期权暂时观望 [23] 镍 - 外盘情况：盘面LME镍价涨60至15595美元/吨，库存减少228至202590吨，0 - 3升贴水 - 202.64美元/吨，沪镍NI2506涨920至125790元/吨，指数持仓增加；现货金川升水下调，俄镍和电积镍升水持平，硫酸镍价格下调 [25] - 相关资讯：2025年1 - 2月全球精炼镍供应过剩0.83万吨；印尼4月26日执行镍产品特许权使用费新政，增加镍金属1.5%税费 [25][27] - 逻辑分析：新政带动多头情绪，1 - 2月全球镍紧平衡，近期镍原料价格支撑，短期沪镍重返震荡区间，上冲阻力加大 [27] - 交易策略：未提及 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2506合约跌5至12845元/吨，指数持仓减少；现货冷轧12800 - 13100元/吨，热轧12700 - 12750元/吨 [29] - 重要资讯：中国台湾地区不锈钢市场下行，越南甬金报价调整，市场预期钢厂5月盘价下调，采购商观望 [30] - 逻辑分析：5月NPI成交价低，成本支撑下移，需求或负反馈，短期随镍价和宏观变化，中期或震荡下行 [31] - 交易策略：单边短线跟随宏观波动，中线震荡走弱；套利暂时观望 [31] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走弱，收于9020元/吨，跌2.28%；现货部分牌号价格下调，需求偏弱 [33] - 相关资讯：陕西有色碳硅新材料项目环评公示，有多项生产装置建设计划 [33] - 综合分析：合盛硅业减产后4月有望小幅去库，但高库存压力下价格难有起色，需求恢复前难反转，当前陷入期现负循环 [34] - 策略：单边震荡偏弱，大概率跌破9000元/吨，极限跌至自备电成本附近；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [36] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约探底回升，收于40265元/吨，跌1.06%；现货市场冷淡，价格下滑 [38] - 相关资讯：欧洲光伏龙头伏图拉银川项目开工，总投资65亿元 [38] - 综合分析：4月组件、电池排产高，供应方面部分企业开工率调整，预计产量降低，行业去库3 - 4万吨 [38] - 交易策略：单边当前不追空，企稳后低多参与；期权暂无；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512反套持有 [42] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2507合约跌300至70380元/吨，指数持仓增加，广期所仓单减少；现货电碳和工碳价格持平 [44] - 重要资讯：4月1 - 13日新能源车零售数据及渗透率情况；3月中国新能源汽车和汽车产量同比增长 [45] - 逻辑分析：供应端锂盐厂减停产多为常规检修，4月下游产量或不及预期，社会库存增幅下降，短线有反弹驱动，5月后供应或增加，需求淡季累库施压 [45][46] - 节前持仓建议：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权区间双卖策略 [47] 锡 - 市场回顾：期货夜盘沪锡2505合约涨1380元/吨或0.54%至256530元/吨；现货上海锡锭报价下跌，加工费持平，成交以刚需为主 [49] - 相关资讯：鲍威尔重申关税对通胀影响；2025年1 - 2月全球精炼锡供应短缺0.25万吨；3月中国集成电路产量同比增加；美国对半导体等发起调查，推迟公布导体关税政策 [50][52] - 逻辑分析：美国延缓关税缓解恐慌，换月后基差升水收敛，市场预期不稳定，基本面非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解 [52] - 交易策略：单边随板块波动，谨慎操作；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金试探前高，白银企稳反弹，铜库存增加价格回升受限，铝震荡偏强，氧化铝价格承压，锌短期承压，铅区间震荡，镍基本面短线支撑价格坚挺运行，不锈钢成本或底部支撑但负反馈预期施压，锡小幅修复，工业硅盘面考验成本支撑，多晶硅交割资源或受限需关注市场情绪变化，碳酸锂月差走强震荡走势延续 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2504昨日收盘价781.60涨幅2.24%，夜盘收盘价792.56涨幅2.62%；Comex黄金2504收盘价3334.30涨幅3.66%；伦敦金现货收盘价3322.90涨幅3.21%；黄金趋势强度为1 [5] - 白银沪银2504夜盘收盘价8273.00涨幅1.14%；白银T+D收盘价8230涨幅1.12%，夜盘收盘价8259涨幅0.97%；Comex白银2504收盘价32.760涨幅1.41%；白银趋势强度为0 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价75260跌幅0.80%，夜盘收盘价76090涨幅1.10%；伦铜3M电子盘收盘价9189涨幅0.56%；铜趋势强度为0 [9] - 宏观上美联储主席鲍威尔称政策位置良好需等明确数据再调整，关税或刺激通胀；微观上巴拿马政府称加拿大第一量子矿产公司撤回国际仲裁请求 [9] - 2025年3月中国铜矿砂及其精矿进口量239.4万吨，1 - 3月累计进口量710.8万吨，较上年同期增长1.8%；加拿大矿业公司Hudbay Minerals将在亚利桑那州建设铜矿，年产能8.5万吨 [11] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价19545，夜盘收盘价19635；LME铝3M收盘价2389；铝趋势强度为0 [12] - 沪氧化铝主力合约收盘价2815，夜盘收盘价2816；氧化铝趋势强度为0 [12] - 贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价2950元/吨；4月16日澳大利亚成交3万吨氧化铝，离岸价347.5美元/吨 [12][14] 锌 - 沪锌主力收盘价21920跌幅1.81%；伦锌3M电子盘收盘价2614跌幅0.87%；锌趋势强度为 - 1 [15] - 中国一季度GDP同比增长5.4% [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16655跌幅1.01%；伦铅3M电子盘收盘价1902跌幅0.47%；铅趋势强度为0 [18] - 中国一季度GDP同比增长5.4% [18] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价124140；不锈钢主力收盘价12820；镍和不锈钢趋势强度均为0 [20] - 印尼GNI镍铁项目产线逐步恢复，4月计划正常生产；印尼政府拟提高镍矿等资源税率；加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；Ramu镍钴项目恢复满负荷生产；中国对原产美国进口商品加征34%关税 [20][21][23] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价255150跌幅1.48%，夜盘收盘价256530跌幅0.47%；伦锡3M电子盘收盘价30960跌幅0.31%；锡趋势强度为0 [25] - 宏观新闻包括中越发布联合声明、欧美贸易谈判僵局、加拿大免除部分反制措施等 [26] 工业硅和多晶硅 - 工业硅Si2505收盘价9020；多晶硅PS2506收盘价40265；工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为1 [29][31] - 钧达股份2025年一季度营收18.75亿元，净亏损1.06亿元，经营状况好转 [31] 碳酸锂 - 2505合约收盘价70420；2507合约收盘价70380；碳酸锂趋势强度为0 [34] - SMM电池级碳酸锂指数价格71638元/吨，环比上涨54元/吨；湖南创大钒钨有限公司年产2.3万吨电池级碳酸锂项目公示；光伏逆变器和储能行业或开展自律行动 [34][37]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货各板块进行分析并给出交易策略，贵金属市场黄金建议多单持有、白银空单适当减仓或做多金银比；基本金属中铜以震荡偏强思路对待、铝观望、氧化铝观望；农产品中豆粕美豆偏震荡国内震荡偏多、玉米期价震荡偏强、油脂阶段性P驱动偏弱、白糖单边布局09空单、棉花空单止盈或观望、原木观望、鸡蛋期货价格震荡偏强、生猪震荡偏弱；能源化工中LLDPE短期震荡偏弱、PVC恢复高升水后保值、PTA关注正套机会、橡胶观望或区间交易、玻璃区间震荡、PP短期震荡、MEG预计偏强运行、苯乙烯跟随成本震荡月差正套、纯碱观望、烧碱延续下跌趋势；航运中欧线集运推荐逢高空10 [2][3][4][5][6][7][8] 各目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周三贵金属市场继续走强，中国一季度GDP同比增长5.4%，美国3月零售销售大幅上涨1.4%，印度2月白银进口减至250吨左右等 [2] - 交易策略：黄金多单持有，白银空单适当减仓或者做多金银比 [2] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行，夜盘美股下跌、美元走弱，金属价格获支撑 [2] - 交易策略：以震荡偏强思路对待 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2506合约收盘价较前一交易日-0.64%，收于19545元/吨 [2] - 交易策略：短期内可能继续震荡调整，若美国关税政策缓和有望趋稳，操作建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2505合约收盘价较前一交易日+1.04%，收于2815元/吨 [2] - 交易策略：短期氧化铝价格预计维持震荡运行，操作建议观望 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [3] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕震荡偏多，且呈现反套格局，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化 [3] 玉米 - 市场表现：玉米2505合约窄幅震荡，现货价格略涨 [3] - 交易策略：余粮减少，期价震荡偏强 [3] 油脂 - 市场表现：短期马棕下跌，交易增产预期 [3] - 交易策略：阶段性P驱动偏弱，且品种分化，中期关注后期产区产量及生柴政策 [3] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5913元/吨，涨幅0.65% [3] - 交易策略：单边布局09空单 [3] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格上涨，郑棉价格继续震荡 [3] - 交易策略：空单止盈或暂时观望 [3] 原木 - 市场表现：原木07合约收825.5元/方，跌幅0.36% [3] - 交易策略：观望 [3] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2505合约上涨，现货价格稳定 [4] - 交易策略：供减需增，库存低位，期货价格预计震荡偏强 [4] 生猪 - 市场表现：生猪2505合约窄幅震荡，现货价格下跌 [4] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱 [4] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌，华北低价现货7350元/吨 [5] - 交易策略：短期震荡偏弱为主，逢高做空为主，中长期逢高做空远月 [5] PVC - 市场表现：V09合约收5041，跌0.38% [5] - 交易策略：PVC供需双弱，价格稳定，恢复高升水后继续保值 [5] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格738美元/吨，PTA华东现货价格4329元/吨 [5] - 交易策略：关注关税暂缓执行后出口情况，若短期抢出口，供需缺口将加大，可关注正套机会 [6] 橡胶 - 市场表现：昨日RU2509 -1.98%，收于14635元/吨 [6] - 交易策略：宏观情绪仍未稳定，短期建议观望或区间交易思路快进快出，关注下方14000元/吨支撑位 [6] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1179，跌0.4% [6] - 交易策略：玻璃多空交织，需求有政策利好预期，现实需求偏弱，预期依然区间内震荡 [6] PP - 市场表现：昨天pp主力合约小幅下跌，华东PP现货7200元/吨 [6] - 交易策略：短期盘面震荡为主，后期关注是否引发pdh装置开工率大幅下降以及新装置投产进度 [6] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4329元/吨，现货基差71元/吨 [6] - 交易策略：EG预计偏强运行，但中长期需求较为悲观，高度受限 [7] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7400元/吨 [7] - 交易策略：预计盘面将跟随成本（纯苯）震荡为主，月差正套为主，往上受制于进口窗口压制 [7] 纯碱 - 市场表现：SA05合约收1359，持平 [7] - 交易策略：纯碱供需较为健康，驱动不明显，建议观望 [7] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2513，持平 [7] - 交易策略：烧碱供需双弱，预计延续下跌趋势，关注2200支撑 [7] 航运 欧线集运 - 市场表现：昨日主力合约跌6.21% [8] - 交易策略：贸易战下整体航线运价预期悲观，短期内东南亚航线将供需错配，欧线运价显现悲观预期，推荐逢高空10 [8]

黄金价格走势 - 现货黄金突破3270美元/盎司创下新高 [2] - SHFE黄金报774.66元/克续创新高 [2] - 港伦敦金最高3274.60美元/盎司 较昨结3228.80上涨1.42% [3] 贵金属板块表现 - A股贵金属板块涨幅居首 5日累计涨幅达18.67% [5] - 贵金属板块3日涨幅6.48% 显著领先其他行业 [6] 金饰市场动态 - 周生生黄金价格调至1007元/克 菜百保持948元/克 [6] - 周大福黄金报价990元/克 老凤祥足金价格达1005元/克 [7] 金价上涨驱动因素 - 美债实际收益率下行引发美元信用担忧 推动黄金走强 [8] - 美联储鹰派信号导致前期金价跌破3100美元触发程序化抛售 [8] - 德国计划撤回1236吨黄金储备曾引发短期利空 [8] - 全球资本市场震荡加剧强化黄金避险属性 [8] 机构观点 - 中信证券指出美债收益率周涨49基点创2001年来最大涨幅 [8] - 分析师认为央行购金和地缘政治因素将延续黄金涨势 [9]

报告核心观点 - 2025年3月权益市场调整、商品市场震荡，市场风格和主线变化，量化策略超额收益受影响但短期内大幅下降或负超额可能性低，市场中性策略收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，商品市场趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [3][6][14] 市场行情回顾 - 月报统计时间为2025.03.01至2025.03.31 [13] - 权益市场3月上旬走强，中下旬受财报季和特朗普上任扰动走弱，风格由小盘成长切换至大盘价值，交易主线从TMT切换至有色金属、消费板块、国防军工等，市场涨跌不一指数分化 [3][14] - 商品市场3月受海外扰动表现分化，能化因减产计划和制裁油价上升，黑色系因需求未达预期价格下降，贵金属因特朗普政策担忧黄金价格大幅上涨 [3][14] 量化策略指数表现跟踪 公募量化策略业绩统计 - 按基准指数分为沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度分为严格约束型、SmartBeta型和轮动型 [16] - 沪深300指数月度涨幅-0.07%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为0.57%、0.85%、0.70% [4][17] - 中证500指数月度涨幅-0.04%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.39%、1.82%、1.64% [4][20] - 中证1000指数月度涨幅-0.70%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.58%、2.02%、2.45% [4][23][25] 私募量化策略业绩统计 - 私募基金分六大策略，与量化相关策略细分后构建策略指数 [28] - 3月股票策略中1000指增策略指数年化收益26.20%表现最好，量化选股20.50%次之，500指增16.24%，300指增0.17%靠后；相对价值策略中转债策略指数年化收益22.67%较好，市场中性10.22%，ETF套利3.66%靠后；管理期货策略中期权套利策略指数年化收益9.31%较好，期货套利5.26%，量化CTA -2.10%靠后 [5][29] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 3月市场风格切换至大盘价值，增加量化策略获超额难度，价值成长风格波动提升增加市场不稳定性，扰动量化策略超额收益，但市场成交量处量化策略“舒适区”，中观因子利好量化策略，短期内超额收益大幅下降或负超额可能性低 [5][30] - 市场中性策略短期内表现好，但升贴水率终将回归，贴水过深时对冲端成本将大幅增加，收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，比宽基指数ETF更有性价比 [6][30] 商品市场 - 3月商品市场环境与2月区别不明显，各板块表现分化，趋势未形成，波动率小幅下降，流动性充裕，基差动量上升，趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [6][34]

一周回顾 - 专题研究显示AI可能开启新一轮全面扩散行情 [7] - 周期行业中石油煤炭供需压力导致价格继续承压，贵金属景气高位波动，工业金属供给格局改善、价格有望延续上行 [8] - 若关键验证期平稳度过，价值和核心资产可能演绎补涨行情 [9] 市场估值 - 经过市场急速深度调整后，当前A股大盘宽基指数估值远低于美股，与欧洲和东南亚相当，港股估值也具备良好性价比 [10] 行业动态 - 周期行业呈现价换量为主的趋势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度我国贸易出口实现较快增长，进口下降，进出口规模平稳增长，美国通胀预期上升、失业恐慌情绪严重，OPEC下调全球石油需求增长预期，哈萨克斯坦提高产量[1] - 股指市场信心被大幅提振，A股抗住下行压力，后续关注提振国内经济政策，操作建议谨慎做多；原油短期看跌，关注低油价给美国制裁他国的空间；贵金属黄金维持强势，关注关税政策等因素[2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国总统特朗普表示没人能逃脱不公平贸易责任，周五未宣布“关税例外”[6] - 国内新闻：今年一季度我国货物贸易进出口增长1.3%，出口增长6.9%，进口下降6%，进出口增速逐月回升[6] - 行业新闻：京东将推出2000亿出口转内销扶持计划，帮助外贸企业开拓国内市场[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.79%，富时中国A50期货涨0.02%，美元指数跌0.11%，ICE布油连续涨0.36%，伦敦金规跌0.87%，伦敦银涨0.15%等[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，股指反弹，融资余额减少，稳市“组合拳”提振信心，A股抗住压力，后续关注政策，操作建议谨慎做多[2][10][11] - 国债：涨跌不一，资金面稳定，美债收益率回落，社融存量增速回升，预计支撑短端国债期货价格，长端价格波动可能加大[12] 能化 - 原油：SC夜盘小幅上涨，特朗普关税政策使欧佩克下调全球经济增长预期，供应减少，短期看跌，关注制裁空间[3][13] - 甲醇：夜盘下跌0.17%，沿海库存上涨，预计进口船货到港量增加，装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：走势反弹，国内产区开割，泰国减产季将结束，库存增加，关税政策影响反复，短期难持续上行，波动预计增加[15][16] - 聚烯烃：周一企稳，关注成本端和需求端，关注国内经济二季度发力情况[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货低位整理，库存缓慢去化；纯碱期货小幅回落，基本面供需偏弱，关注供给端调整和下游玻璃供给收缩程度[18] - PTA：期货价格收至4346元/吨，开工率80.3%，加工费266元，需求后劲不足，供应压力减轻，成本支撑不足，预计期现价格维持弱势[19] - 乙二醇：期货价格收至4206元/吨，开工率处于季节性高位，加工费950元，港口库存回升，下游终端订单改善有限，面临压力[20] 金属 - 贵金属：黄金回调，白银补涨，中国央行发放黄金进口配额，黄金维持强势，关注关税政策等因素[4][21] - 铜：夜盘小幅收低，关税政策前景不明，精矿加工费低位，下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动，关注关税进展等[22] - 锌：夜盘收低，关税政策前景不明，精矿加工费回升，下游需求表现良好，锌价短期可能宽幅波动，关注关税进展等[23] - 铝：夜盘沪铝收跌0.18%，关税政策反复，市场情绪回暖，供给充足，价格上方空间受限，短期内建议观望[24] - 镍：夜盘沪镍收涨0.57%，镍矿供应不确定，镍价低位走强，前驱体厂商有采购需求，不锈钢需求平平，镍价短期内可能震荡运行[25] - 碳酸锂：供应端产量环比减少，下游需求增加，库存增加，过剩压力显现，上游出货意愿不强，矿端价格松动，锂价破位下跌，若产量预期不下修，恐进一步下跌[26] 黑色 - 铁矿石：原料端偏弱，铁水产量有回升空间，需求有支撑，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱看待[27][28] - 钢材：关税豁免，间接出口影响未兑现，终端需求偏弱，钢厂利润修复，产量回升，关注复产速度和需求恢复情况，短期震荡走强后偏弱看待[29] - 焦煤：夜盘主力合约期价冲高回落，现货价格探涨，产量回升，下游补库积极性提升，库存去化，双焦估值有向上修复空间，关注库存消化情况[30] - 铁合金：双硅主力合约期价震荡整理，锰矿到港有望增加，成本支撑松动，厂家亏损，需求回升，关注钢招和库存消化情况[31] 农产品 - 油脂：夜盘偏弱运行，马来西亚3月棕榈油产量、出口和库存环比增长，报告影响偏中性，原油价格反弹将提振油脂板块[32] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕收涨，美国暂缓征税使CBOT大豆期价反弹，美豆压榨数据调高，巴西大豆价格提振国内进口成本，新季美国大豆出口量可能下降，种植面积可能减少，远月豆粕价格有支撑[33][34] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，06合约收跌5.3%，SCFIS欧线小幅下跌，受特朗普关税政策宏观影响多，旺季预期节点后移，高度受限，短期或有情绪性修复，关注船司运力调控和5月提涨进展[35]

全球经济与市场不确定性 - 全球经济面临多重挑战 包括关税政策反复与通胀压力交织 加剧市场不确定性 [1] - 美国对部分科技产品豁免关税 但政策摇摆已扰乱全球产业链 亚洲反制措施令供应链承压 [1] - 经济数据矛盾凸显内需隐忧 消费者信心低迷与通胀预期高企并存 美联储面临抑制通胀与避免衰退的两难 [1] - 本周关键数据包括周三美零售销售月率 周四失业金数据 欧洲央行利率决议 周五因耶稣受难日休市 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金创下历史新高 现货黄金价格突破3240美元/盎司关口 随后因技术指标超买小幅回调 但仍维持强势整理格局 [1] - 金价飙升受多重宏观因素共振影响 包括全球贸易紧张局势升级 美元跌至2022年4月以来最低水平 美国CPI数据回落强化美联储降息预期 全球债市抛压刺激黄金保值需求 [1] - 金价上周五再创历史新高 因美元走软及贸易战升级引发经济衰退担忧 投资者涌向黄金避险 [3] - 当前金价行情日线 周线 月线级别爆发式重启 波幅加大 沿1小时级别上行通道运行 短期可关注回踩博多机会 [3] 黄金交易策略 - 日内交易思路为逢低做多为主高空为辅 [3] - 具体操作策略包括3216附近做多 防守3206 目标3240 3200附近做多 防守3190 目标3240 先反弹3242附近做空 防守3250 目标3220 [3]

黄金市场展望 - 瑞银将2025年黄金目标价上调至每盎司3500美元 [1] - 上海黄金交易所黄金溢价较伦敦本地金价大幅扩大至每盎司40美元 [1][3] - 黄金ETF及小克重投资金条需求强劲，受人民币贬值推动 [1][2] 需求结构分析 - 珠宝消费因价格高企同比下降24%，但高端工艺产品需求逆势回升 [1][2] - 黄金ETF和投资金条需求显著增长，受"别无选择(TINA)"效应影响 [2] - 中国监管部门允许保险公司将1%资产投资于黄金产品，潜在需求达400吨 [3] 市场供应动态 - 中国黄金市场存在900吨年供应缺口，保险公司需求增量意义重大 [3] - 上海黄金交易所国际板(SGEi)千克金条进口量占比达30%，以离岸人民币计价 [2] - 市场预期进口配额即将释放以缓解库存压力 [1][3] 宏观经济背景 - 去美元化趋势明确，机构和散户资金流向黄金市场 [2] - 人民币贬值背景下，离岸人民币计价黄金交易活跃 [2] - 市场对中国经济持积极态度，预期政府刺激措施 [2]

宏观经济与政策 - 2025年一季度社融规模增量累计15.18万亿元，同比多增2.37万亿元，3月末M2余额同比增长7%，M1余额同比增长1.6%，M2-M1剪刀差缩小至5.4% [1] - 美国3月PPI同比增长2.7%，核心PPI同比增长3.3%，增速均低于预期，PPI环比下降0.4%，为2023年10月以来最大降幅，显示通胀趋于温和 [1] - 美国海关豁免部分电子产品进口关税，包括自动数据处理器、电脑、通信设备等，但商务部表示可能在一两个月后纳入半导体行业关税 [1] 金融市场与股指 - 股指持续上涨，电子板块领涨，全市成交额1.39万亿元，IH2504上涨0.35%，IF2504上涨0.39%，IC2504上涨0.49%，IM2504上涨1.18% [2] - 融资余额增加27.56亿元至18023.12亿元，多部门协调发力稳定市场，包括央行、金融监管总局、国资委等，市场信心大幅提振 [2] - 国债小幅回落，10年期国债活跃券收益率上行至1.655%，社融存量增速回升至8.4%，创2024年6月以来最高水平 [9] 大宗商品与能源 - 原油SC周五夜盘上涨1.59%，美国能源信息署下调2025年布伦特原油均价预测至67.87美元/桶，较之前74.22美元大幅下调 [10] - 黄金持续走强，白银补涨，贸易战引发金融市场动荡和衰退风险，黄金价格刷新历史新高，市场对美联储重启QE和提前降息预期升温 [18] - 甲醇沿海库存上涨1.16万吨至73.36万吨，同比上升10.32%，国内甲醇整体装置开工负荷为74%，环比提升1.15个百分点 [11][12] 金属与黑色系 - 铜价宽幅波动，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升巩固汽车铜需求 [19] - 铁矿石需求仍有支撑，钢厂利润尚可，复产动能较强，全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [24] - 钢材终端需求表现偏弱，钢厂利润修复，总产量回升，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察 [25] 农产品与航运 - 豆菜粕小幅收涨，美国对其他国家暂缓90天征税，贸易紧张局势预期缓解，CBOT大豆期价反弹，巴西大豆价格受关税担忧提振 [29] - 马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%，结束连续五个月下降趋势，报告数据符合市场预期 [30] - 集运欧线06合约收于1810.3点，下跌1.97%，SCFI欧线为1356美元/TEU，环比小幅上涨20美元/TEU，反映4月下半月船司运价小幅抬升 [31]