公司近期融资与战略合作 - 2025年11月26日，公司完成近两亿元Pre-B+轮融资，一个月内（自10月底Pre-B轮融资后）两次融资总额逼近5亿元 [1] - 公司与编程教育龙头“编程猫”达成战略合作，共同打造“人形机器人编程教育实验室” [1] - 公司计划将其人形机器人产品作为核心平台，与“编程猫”覆盖全国7万余所中小学的渠道网络进行融合 [4] 核心产品“小布米”的市场表现与定位 - 公司于2025年10月推出全球首款售价万元以内的人形机器人“小布米”，定价为9998元 [4] - “小布米”身高约94厘米，体重约12千克，具备21个自由度，能完成起身、行走、奔跑等基础动作，并支持图形化编程和二次开发 [4] - 该产品于10月23日上线京东平台后，3个小时售出200台，截至11月26日线上线下累计售出数千台 [4] - 公司创始人表示，该价格摸到了消费级门槛，能开发家庭应用新场景，如编程学习、舞蹈锻炼等，而公司另一款产品N2则更适合学校采购 [5][6] 公司在教育场景的布局与竞争 - 公司正加速探索人形机器人从实验室走向规模化应用的商业化路径，教育场景是其中一条关键路径 [3] - 在教育科研领域，公司已与清华大学附属中学合作打造“机器人高研实验室”，并与北京一零一中学昌平实验学校等教育机构展开合作 [7] - 公司开始参与并主动定义青少年机器人编程的软硬件标准，旨在构建未来的生态壁垒 [4] - 人形机器人教育赛道存在竞争，优必选早在2018年就联合“腾讯叮当”推出智能教育机器人Alpha Ebot [7] - 另一重要参与者乐聚机器人自2017年起专注该赛道，其Aelos系列产品已服务全国4000多所学校与机构，覆盖200余万名学生 [8] 行业现状与教育赛道价值 - 人形机器人行业正处在从技术研发向更多场景落地转变的关键阶段 [3] - 教育场景对任务复杂度的容错率较高，更注重体验感与启发性，与人形机器人现阶段能力更为匹配 [8] - 通过编程控制机器人，既能锻炼学生能力，也能为人形机器人积累真实环境下的交互数据，反哺技术迭代 [8] - 行业专家指出，目前人形机器人产品仍以教育科研市场为根据地，从大学实验室向青少年延伸成为必然，并出现了机器人培训班、青少年机器人比赛等形式 [8]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 持续推荐AI设备（燃气轮机+PCB设备+液冷设备等）[1] - 建议关注回调多且具备强催化的人形机器人板块[1] 投资要点总结 燃气轮机 - 美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会[2] - AI数据中心对电力可靠性、稳定性要求高，美国科技巨头自行投资发电设施，燃气轮机因建设周期快、输出稳定成为短期最优解决方案[2] - 全球燃气轮机市场由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大[2] - 建议关注标的：杰瑞股份（已获美国头部AI厂商1亿美元订单）、豪迈科技（燃机订单饱满）、应流股份（高温合金叶片）、联德股份（卡特彼勒供应商）[2] AI设备 - Google Gemini 3表现超预期，继续看好AI算力基础设施建设[3] - Scaling Law有效性获重申，预训练与后训练算法调整及算力堆叠是提升模型能力重要方式[3] - PCB设备：谷歌TPU服务器中PCB以高多层为主，单机柜PCB用量与层数持续提升，设备商受益板厂CAPEX上行[3] - 液冷设备：传统风冷无法满足算力机柜散热需求，液冷方案进入0-1产业化阶段[3] - 投资建议：PCB设备重点推荐大族数控、芯碁微装；耗材端关注中钨高新、鼎泰高科；服务器液冷重点推荐宏盛股份，关注英维克[3] 人形机器人 - 特斯拉及国产链核心催化在即，板块有望在12月迎来主升浪行情[4] - 催化因素包括特斯拉第三代发布、宇树提交IPO申请等[4] - 建议关注标的：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春等T链核心；首程控股、美湖股份等宇树链核心；新坐标、嵘泰股份等潜在标的[4] 建议关注组合 - 推荐组合涵盖北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技等27家公司[1] - 细分领域组合包括光伏设备（晶盛机电、捷佳伟创等）、半导体设备（北方华创、中微公司等）、工程机械（三一重工、恒立液压等）、通用自动化（怡合达、埃斯顿等）、锂电设备（先导智能、杭可科技等）共12个领域[14] 行业重点新闻 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率太空数据中心，分三阶段推进，2025-2027年突破能源与散热关键技术[71][72] - 杰瑞股份获北美AI巨头超1亿美元发电机组订单，标志其模块化、智能化发电方案进入北美高端电力市场[73][74] 重点高频数据跟踪（2025年10月） - 制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点[79] - 制造业固定资产投资完成额累计同比+2.7%[82] - 金切机床产量6.9万台，同比+6%[81] - 新能源乘用车销量172万辆，同比+24%[84] - 挖机销量1.8万台，同比+8%；国内挖机开工68.6小时，同比-19%[95][96] - 动力电池装机量84.1GWh，同比+42%[88] - 全球半导体销售额694.7亿美元（2025年9月），同比+25%[90] - 工业机器人产量57858台，同比+18%[90] - 电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，同比+4.6%[92] - 全球新接订单：散货船同比+1177%，集装箱船同比-69%，油船同比+339%[97] - 我国船舶新承接订单同比+31%，手持订单同比+21%[99]

专项债投资方向 - 11月将投放专项债5,000亿元人民币[1] - 资金主要投向数字经济、集成电路、新能源电池、智能制造、农产品仓储物流、数字化升级、低空经济、电网、水利等领域[1] 人形机器人行业现状 - 行业存在过热风险[1] - 行业内人形机器人厂家数量已超过150家[1] - 其中半数以上为初创企业及跨行业进入的企业[1] 创业板50ETF海外上市 - 创业板50ETF在泰国证券交易所上市[1] - 该基金此前已登陆欧洲主要市场，此次上市标志着其进一步拓展至东南亚市场[1] - 基金主要覆盖人工智能、医药以及新能源领域[1] - 海外上市显示了海外投资者对中国核心科技资产的信赖[1]

行业市场规模与成本预测 - 未来10年人形机器人成本降幅或将达到60%–70% [1] - 预计到2035年人形机器人BOM成本将从当前4万–5万美元降至1万–2万美元 [5] - 到2035年全球人形机器人年销量有望达到600万台市场规模突破1200亿美元乐观场景下销量可能超1000万台市场规模达2600亿美元 [1] 政策支持与产业目标 - 上海市计划到2027年实现具身智能核心产业规模突破500亿元建设不少于4个高质量孵化器并实现百家骨干企业集聚等目标 [3] - 多地加速推出具身智能及人形机器人行业发展政策包括上海市南京市等长三角地区城市 [1] 企业布局与战略动态 - 汽车主机厂如奇瑞汽车墨甲机器人具备11国语言交互能力及高精度自主导航东风汽车人形机器人计划2026年正式上岗 [2] - 汽车芯片供应商黑芝麻智能推出面向机器人产业的首个商业化专属部署平台SesameX多维智能计算平台 [2] - 企业战略重点在于明确目标选择赛道制定商业化路径并构建差异化优势 [3] 技术发展阶段与挑战 - 人形机器人发展将经历三个阶段早期商业探索工业领域率先应用商业及家庭场景普及 [5] - 当前产业处于早期探索阶段2024年出货量仅为数千台未来5–10年将进入黄金发展期 [5] - 在智能和感知模块达到人类平均水平还需约3年时间在操控和电池模块还需5–10年时间 [4] - 大规模部署面临四大核心挑战包括规模化成本降低关键技术突破行业需求紧迫性和应用场景风险承受力 [4] 产业发展路径与参考 - 新能源汽车产业BOM成本在过去10年下降50%–60%其发展经验可为该产业提供参考 [5] - 产品降低成本需全球供应链协同核心零部件制造工艺优化及模型算法优化以降低对核心零部件依赖 [5]

市场整体表现 - 三大指数冲高回落，沪指微涨11点收于3875.26点，深证成指和创业板指双双收跌 [1] - 市场连续第四天缩量反弹，成交额进一步萎缩至1.71万亿元 [3] - 连板股晋级率降低至20%以下，全市仅剩10只连板股，最高连板高度被压缩至4板 [3] 板块轮动与资金流向 - 锂电池板块全线爆发，壹石通20cm涨停，石大胜华等个股跟涨，消费电子板块表现活跃 [3] - AI应用概念大幅分化，文化传媒和游戏板块集体熄火 [3] - 市场呈现从高位题材股向低位价值股的高低切换特征，科技成长板块如半导体、AI集体回调，银行、保险、白酒等低估值防御性板块逆市受捧 [5][8] - 白酒板块低开后探底回升，显示资金追求安全性的倾向 [5] 技术面与市场情绪 - 沪指冲击60日线（季均线）关键压力位失败，3400点上方积累较多历史套牢盘形成强阻力区域 [5] - 成交量萎缩反映资金参与意愿降低和观望情绪浓厚，市场情绪明显降温，短线操作难度加大 [3][5] - 主力资金可能利用早盘拉高制造上攻假象后逐步派发筹码，回落时的成交量是判断主力意图的关键指标 [7] 政策与行业动态 - 国常会释放利好信号，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，利好医药和医疗器械板块 [10] - 国防部对日本在台海问题上的警告对军工板块和福建本地股有提振影响，军工板块连续三天缩量回调，福建本地股近期反复活跃 [10] - 国家发改委指出人形机器人行业存在重复度高产品扎堆上市、研发空间被压缩等风险，涉及超过150家企业，半数以上为初创或跨行入局 [10] 资金面与外部环境 - 增量资金趋缓，北向资金态度谨慎交易金额下降，杠杆交易降温，两融余额基本持平 [12] - 外部环境反复和不确定性压制风险偏好，海外市场波动影响A股情绪 [12] - 市场套牢盘压力较大，外资流入缓慢，内外资分歧明显，投资者需关注中日冲突事件进展、美联储12月是否降息及中央经济工作会议 [12]

人形机器人产业 - 国家发改委指出需防范人形机器人产品扎堆上市及研发空间被压缩等风险 目前中国已有超过150家人形机器人企业且数量持续增加 其中半数以上为初创或跨行入局企业[2] - 发改委将从三方面引导具身智能产业 包括加速构建行业标准与评价体系 加快关键核心技术攻关 推动训练与中试平台等基础设施建设[2] - 行业存在部分企业通过拼凑开源技术或购买成熟零件组装等方式打造“套皮”产品 可能导致创新能力不足的产品大量涌入市场 引发劣币驱逐良币现象[2] 太空数据中心 - 北京提出在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的集中式大型数据中心系统 以实现将大规模AI算力搬上太空[4] - 谷歌计划在2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星 亚马逊和谷歌高管均阐述了在太空轨道建设数据中心的计划 贝索斯预测未来10到20年内可建造千兆瓦级太空数据中心[4] - 太空数据中心优势包括全天无间断利用太阳能 无大气层阻挡 极低温度利于服务器散热 卫星高效处理数据可节省传输时间[4] - 太空数据中心面临维修困难 硬件迭代挑战 辐射带来新技标准 以及太空碎片增多和轨道资源竞争激烈等问题[5] 航空运输业 - 自2025年12月5日起国内航线燃油附加费征收标准上调 800公里以下航线每位成人旅客收取20元 800公里以上航线收取40元 较此前标准分别上涨10元和20元[10] - 燃油附加费上调与航空煤油综合采购成本超过每吨5000元相关 旨在缓解航司成本压力 但将抬高旅客飞行支出 可能促使部分中短途出行旅客转向高铁等替代方案[10] - 航司普遍面临较大经营压力 在租赁、维护等刚性成本下 低价策略侵蚀利润空间 成本控制依然是多数航司保持盈利的关键[11] 中国资产与外资动向 - 瑞银看好中国科技股和黄金 富达国际预计全球基金经理明年将把更多资金投入亚洲 认为中国在技术进步和创新方面接近美国 但中国科技公司估值仍然很低[12] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配” 认为相比潜在下行风险 明年出现大幅上涨可能性更高 近期中国资产调整为入场提供了有吸引力的时点[12] - 外资集体唱多主因是中国头部互联网企业估值较“美股七姐妹”更低 安全边际更高 且中国互联网巨头在AI投入相对有限情况下 仍在AI大模型行业处于第一梯队并商业化速度更迅速[12] 私募基金行业 - 截至2025年10月末存续私募基金规模达22.05万亿元 创历史新高 存续私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金规模分别为7.01万亿元、11.18万亿元、3.56万亿元[14] - 10月新备案私募产品1389只 新备案规模670.1亿元 其中私募证券投资基金、创业投资基金、私募股权投资基金新备案规模分别为429.2亿元、114.16亿元、126.74亿元[14] - 行业资源向头部集中 百亿私募产品发行计划显著超过中小私募 头部量化私募话语权迅速增强 成为行业中坚力量[14] - 监管力度加大及准入门槛提高 增强了保险资金等长线资本对私募行业的配置意愿 倒逼行业加速规范化转型[15] 证券市场表现 - 11月28日沪深两市低开高走 沪指涨0.34%报3888.6点 深成指涨0.85%报12984.08点 创业板指涨0.7%报3052.59点 两市成交额1.6万亿元 较上一交易日缩量1255亿元[16] - 市场热点快速轮动 超4100只个股上涨 海南板块走高 大消费板块强势 乳业方向领涨 午后商业航天概念持续走强 银行板块下挫 医药板块调整[16] - 题材股全面活跃 但指数表现偏弱 成交额继续走低 市场缺乏方向导致部分活跃资金炒作“无厘头”题材股[17]

产业布局 - 广东正加速布局固态电池、人形机器人和低空经济三大未来科技产业，推动其从实验室走向产业化[1] - 广东凭借产业链完善的优势，加速打造三大产业的落地应用场景[1] 人工智能与机器人产业 - 2024年广东省人工智能核心企业超1500家[1] - 广东省工业机器人保有量为24.68万台（套）[1] - 智能机器人领域已形成涵盖核心零部件、本体制造、系统集成的完整产业链条[1] 低空经济产业 - 广东低空经济规模已超千亿元[1] - 广东汇聚了超过1.5万家低空经济相关企业[1] - 广东消费级无人机占全球市场份额的70%[1] - 广东工业无人机占国内市场份额的54%[1]

文章核心观点 - 中央企业加速布局未来产业是引领科技进步、推动产业升级、培育新质生产力、实现高质量发展的战略选择，发展空间广阔 [1] 布局未来产业是中央企业必须肩负的历史使命 - 前瞻布局未来产业是抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇的战略选择，是构建全球竞争新优势的关键 [2] - 党中央、国务院高度重视未来产业，在“十四五”规划中明确部署类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿领域 [2] - 党的二十届四中全会强调要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [3] - 未来产业是新质生产力的核心载体，以科技创新为核心驱动力，具有高科技、高效能、高质量特征 [4] - 央企在传统领域面临挑战，布局未来产业可开辟增长第二曲线，实现从要素驱动向创新驱动转变，培育千亿级甚至万亿级新支柱产业 [5] 中央企业布局未来产业具备显著优势与良好态势 - 中央企业具备雄厚资本实力，截至2024年底资产总额突破90万亿元，“十四五”期间在战略性新兴产业累计投资8.6万亿元 [7] - 中央企业在人形机器人领域取得进展，中国电科、航天科工等在高扭矩电机、惯性导航等领域提供支持，中国电信推出自研六自由度并联腰部关节等硬件 [8] - 中国电信在量子计算领域实现全链条升级，2023年推出天衍量子计算云平台，2025年建成超导量子计算机“天衍-287”并向全球开放量子优越性云服务 [8] - 中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体，2025年7月中国聚变能源有限公司挂牌成立，按照先导实验堆、示范堆、商用堆三步走实现商业化应用 [9] - 国资国企改革持续深化，推动中央企业提升创新能力，为布局未来产业创造更好体制机制环境 [9] 系统谋划推动中央企业在未来产业浪潮中勇立潮头 - 中央企业需坚持系统观念，进行全局性、前瞻性谋划，走具有中国特色的未来产业发展之路 [10] - 未来产业分类众多、发展阶段不一，央企需突破一刀切管理模式，根据自身情况进行差异化布局 [11] - 在关系产业命脉的领域如先进纳米制程半导体芯片，央企应集中资源攻关，确保关键核心技术自主可控 [11] - 在人工智能工业应用、创新药研发、工业脱碳等领域，央企应前瞻布局，鼓励原始创新，力争实现弯道超车 [12] - 央企需创新培育模式，强化内部培育激发内生动力，深化开放协同汇聚创新资源，善用资本力量撬动产业发展 [13] - 深化体制机制改革，优化公司治理，建立创新导向考核体系，强化金融支撑提供耐心资本，营造开放创新生态 [14]

市场表现 - 11月28日A股科技板块盘中拉升，光伏设备、半导体、电池、AI眼镜板块涨幅居前 [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中探底回升，截至10点26分涨跌持平，其持仓股中科星图大涨5.7%，三六零快速拉升，恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份等股纷纷上涨 [1] 政策驱动 - 国家发展改革委宣布将建立健全具身智能行业准入和退出机制，以引导产业健康有序发展 [1] - 我国具身智能产业正以超50%的年增速跨越式发展，预计到2030年市场规模将达到千亿元级别 [1] - 国内人形机器人企业数量超过150家，其中半数以上为初创或跨行入局，存在重复产品“扎堆”研发的风险 [1] - 发改委将推动三项举措：构建行业标准与评价体系；支持攻关“大小脑”模型协同、云边算力适配等关键技术；建设训练与中试平台，加速场景落地 [1] 机构观点与投资机会 - 中信建投分析认为人形机器人作为具身智能的载体长期空间广阔，现阶段可重点关注商业化落地更快的细分方向，如外骨骼机器人、灵巧手和高精度传感器 [2] - 中金公司研报指出，随着产业向商业化推进，硬件赛道将率先受益，包括动力装置、执行装置、感知装置及控制系统等环节有望持续扩容 [2] 相关产品与指数 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游 [2] - 指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2] - 相关产品包括人工智能AIETF（515070）、创业板人工智能ETF华夏（159381）、科创人工智能ETF华夏（589010） [2]

产业前沿 - openEuler发布全球首个面向超节点的操作系统 [1] - EverMind团队发布面向AI智能体的世界级长期记忆操作系统EverMemOS [1] - 三星电子宣布未来五年在韩国投资450万亿韩元（约2.2万亿人民币）重点投向AI基础设施及研发 [1] - 中国信通院推动新立提案EAI-bench《具身智能系统基准测试和评价框架》和《面向真实场景的具身智能遥操作数据采集系统技术要求》 [1] - Figure创始人透露Figure 02已参与3万辆宝马汽车生产执行焊接并设置绩效指标 [1] 资本风向 - 原力灵机获阿里巴巴数亿元A+轮融资 [2] - 金沃股份增发募资7.21亿元用于轴承套圈生产基地改扩建及锻件扩产 [2] - 肇民科技拟发行可转债募资不超5.9亿元用于精密部件及泰国生产基地建设 [2] - 星动纪元完成近10亿元A+轮融资 [2] 行业观点 - 具身智能是AI最强应用方向人形机器人是具身智能最重要方向之一 [3] - ROBO+赛道在电动化之后将重塑整个汽车产业链成为最强产业趋势 [3] - 汽车主机厂和3C品牌商因掌握需求场景及硬件供应链竞争优势正在提升 [3] - 拥有大脑及硬件迭代能力和需求场景的华为字节小米等人形机器人商业逻辑最顺 [3] - 特斯拉链是最快进入小批量的供应链预计短暂停滞后将重新启动 [3] - 智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构 [3] - 华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地 [3]