报告行业投资评级 - 铜走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期基本面上供应端仍有炒作基础，但消费端并不支持持续上涨，总体将呈现脉冲式上涨，但或许并不持久，建议原有多单继续持有，暂时不宜新开 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 2025年9月国内铜棒产量为9.996万吨，环比增2.09%，综合产能利用率为50.9%，环比上涨1.04%；年产能5万吨以上企业产能利用率为61.94%，环比上涨2.19%；年产能5万吨以下企业产能利用率为37.57%，环比下降0.34%，九月铜棒市场在传统“金九”旺季表现仅略好于8月，未显著回暖，产能利用率小幅回升 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪铜主力合约收于86520元/吨，涨幅2.02%；成交量8.5万手，持仓量减少1362手至20.05万手，技术面呈典型的多头排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60日均线 [1] 供应 - 冶炼厂进口铜矿加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩，前期市场炒作矿端偏紧带来加工费下降观点被证伪，价格回吐 [2] 需求 - 初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行，市场交易逻辑转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储宣布降息，利多有色板块 [2] 库存与结构 - 三大交易所库存总量有所上升，上海期货交易所和LME库存快速累增后转为小幅去化，Comex库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内出口韧性仍在，后续经济修复需聚焦居民需求端，政策或“托底”经济，中美贸易摩擦不确定性高，人民币汇率或区间持稳 [1] - 外汇市场受贸易摩擦影响波动有限，本周定价逻辑或转向“地缘政治风险溢价”主导，美元指数短期或上行但动力不足，人民币总体稳定 [2] - 股指高位震荡、易涨难跌，受贸易摩擦信息影响但国内进出口数据有支撑，交易偏谨慎 [4] - 国债避险情绪减弱，市场未持续恐慌，贸易紧张若短暂不改变货币政策节奏，短期震荡格局难打破 [5] - 集运期价短期延续震荡，需关注加沙停火进程与中美关系 [7] - 黄金和白银中长线或偏多，短线急涨，建议谨慎操作 [11] - 铜市重回上涨通道，但技术面突破需降息预期和国内政策支持，否则区间盘整 [12] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [13] - 锌短期空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路 [14] - 锡短期回调，以多头看待，等待入场机会 [15] - 碳酸锂期货价格预计在 68000 - 74000 元/吨区间震荡偏弱 [16] - 工业硅价格重心或上移但受库存压制，多晶硅关注市场预期博弈 [19] - 铅价高位震荡，有下行可能 [19] - 钢材市场受贸易摩擦和基本面影响，若后续无利好，盘面将承压运行 [21] - 铁矿石短期走势跟随宏观，基本面边际承压，价格预计先涨后跌 [23] - 焦煤焦炭警惕负反馈风险，价格反弹取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁和硅锰高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑面临挑战 [26] - 原油市场受宏观和供需博弈影响，短期调整且上行空间有限，后市弱势 [27] - LPG 内盘反弹或因 PDH 缩利润头寸介入 [29] - PTA - PX 走势跟随成本端油价和宏观情绪，单边受宏观和油价主导，风险大 [32] - MEG 基本面供需好转难改估值承压，单边受宏观影响大，关注支撑位卖权机会 [34] - 甲醇 01 合约短期区间 2250 - 2350，可逢低买入少量底仓 [36] - PP 供需格局宽松，供强需弱，建议观望 [39] - PE 供需格局持续宽松，供强需弱，建议观望 [42] - 纯苯累库格局难改，苯乙烯短期震荡，单边观望 [43] - 燃料油裂解维持高位，低硫燃料油裂解走弱 [43][44] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期观望 [45] - 尿素基本面估值偏低，短期弱势运行，关注出口配额和贸易冲突影响 [46] - 纯碱中长期供应维持高位，上中游库存高限制价格，下方有成本支撑 [47] - 玻璃上中游库存高位，需求疲弱限制价格，等待产业政策指示 [48] - 烧碱现货震荡偏弱，关注非铝后续补库预期和下游氧化铝投产情况 [50] - 纸浆震荡偏弱，受现货成交、外盘价格、港口库存和下游消费等因素制约 [50] - 原木临近交割，深贴水行情或重演，空配为主 [51] - 丙烯整体偏宽松，受成本坍塌影响，关注 PDH 开工情况 [52] - 生猪供应量高位，建议逢高沽空，关注养殖端和二次育肥动向 [53] - 油料盘面受中美贸易关系主导，关注后续大豆供应和仓单变化 [54] - 油脂建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面因素 [55] - 豆一期货震荡探底、磨底，关注逢高沽空或观望 [56] - 玉米和淀粉震荡偏弱 [57] - 棉花增产预期下棉价面临套保压力，建议反弹沽空 [59] - 白糖跟随外盘下跌，尽管国内可能减产但全球供应过剩 [62] - 鸡蛋产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [63] - 苹果期货维持强势，近月走势更强 [64] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气和下树情况 [65] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中国 9 月出口同比增长 8.3%、进口同比增 7.4%，工业机器人和风电出口、大豆和铁矿石进口表现突出，稀土出口环比降 31%、铜金属进口创年内新高 [1][5] - 中国外交部回应美方扬言加关税，交通运输部发布对美船舶收取特别港务费实施办法 [1] - 美联储官员暗示支持今年再降息两次，每次 25 个基点 [2] 股指 - 昨日股指回落，沪深 300 指数收盘下跌 0.49%，两市成交额下降 1608.74 亿元，期指 IH 缩量下跌、其余品种放量下跌 [4] - 受特朗普加征关税信息影响股市跳空低开，但随后有所缓和，国内进出口数据支撑股指收复部分缺口 [4] 国债 - 周一期债全线高开，早盘窄幅震荡，午后回落涨幅收窄，资金面宽松，DR001 在 1.31%左右 [4] - 中美贸易紧张下 A 股表现不弱，债市现券收益率有波动，市场进行 TACO 交易 [5] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货价格低位震荡略偏回升，各合约价格涨跌互现 [6] - 10 月下旬部分船公司上海离港前往鹿特丹船期报价有涨有跌，达飞官宣 11 月涨价 [6][7] 大宗商品 有色 - 黄金和白银周一延续强势走势，COMEX 黄金 2512 合约收报 4130 美元/盎司、涨 3.24%，美白银 2512 合约收报 50.775 美元/盎司、涨 7.47% [8] - 降息预期整体稳定，长线基金持仓增加，库存有变化 [9] - 铜隔夜内外盘价格大涨，沪铜基差将修复，前三季度我国机电产品出口增长，9 月铜矿砂及其精矿进口增加 [12] - 铝受关税影响价格有波动，目前宏观因素主导，短期沪铝震荡偏强；氧化铝过剩，空头思路为主；铸造铝合金关注与铝价差 [13] - 锌上一交易日弱势运行，基本面供强需弱，短期空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路 [14] - 锡上一交易日偏弱运行，短期回调，以多头看待，等待入场机会 [15] - 碳酸锂期货主力合约收于 72280 元/吨、日环比 - 0.63%，锂电产业链现货市场情绪放缓 [15][16] - 工业硅期货主力合约收于 8805 元/吨、日环比 + 1.38%，多晶硅期货主力合约收于 48740 元/吨、日环比 - 0.46% [17] - 铅上一交易日高位震荡，上冲乏力，宏观不确定性增加，供给和需求有变化，库存或累库 [19] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，中国对美船舶加征特别港务费或影响铁矿石进口运输成本，但对整体供应量影响甚微，钢材市场基本面疲软 [20][21] - 铁矿石低开高走，可能跟随股市反弹，10 月 6 - 12 日到港总量有变化，全球发运量环比减少 [23] - 焦煤焦炭周一夜盘高开低走，下游成材供需矛盾恶化，煤焦库存结构承压，价格反弹取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁主力 - 0.95%、收 5406，硅锰主力 - 0.24%、收 5746，铁合金高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑面临挑战 [25][26] 能化 - 原油 WTI 主力期货收涨 0.59 美元、涨幅 1%，布伦特主力期货收涨 0.59 美元、涨幅 0.94%，受宏观情绪与供需博弈影响，短期调整且上行空间有限 [27] - LPG2511 盘面收于 4082（ + 12），LPG2512 盘面收于 3975（ - 17），内盘反弹或因 PDH 缩利润头寸介入 [28][29] - PTA - PX 宏观事件主导盘面走势，PX 供应 10 月存抬升预期，PTA 负荷下调，聚酯需求季节性好转但对价格影响有限 [30][31] - MEG 华东港口库至 54.1 万吨、环比增加 3.4 万吨，供应端油煤双升，需求端聚酯需求季节性好转但旺季不旺，单边走势受宏观影响大 [33][34] - 甲醇周一 01 收于 2332，节后港口库存积累，01 合约短期偏弱，可逢低买入少量底仓 [35][36] - PP2601 盘面收于 6693（ - 29），供需格局转为宽松，供应逐步回升，需求旺季不旺，建议观望 [37][39] - PE2601 盘面收于 6983（ - 54），供需格局持续宽松，供应回升且进口量预计增加，需求回升慢，建议观望 [40][42] - 纯苯苯乙烯 BZ2603 收于 5682（ - 52），EB2511 收于 6690（ - 53），纯苯供应高位、需求难消化高供应，苯乙烯供应收紧，短期震荡，单边观望 [42][43] - 燃料油裂解维持高位，低硫燃料油裂解走弱，供应和需求有变化，库存有波动 [43][44] - 沥青 BU11 收于 3302 元/吨，炼厂开工平稳，需求端旺季无超预期表现，成本端原油或下移，短期观望 [44][45] - 尿素周一 01 收盘 1610，现货行情弱势下行，库存企业总库存增加、港口库存减少，基本面估值偏低，短期弱势运行 [45][46] - 纯碱 2601 合约昨日收于 1247、涨 0.56%，厂家总库存增加，远期供应压力大，上中游库存高限制价格，下方有成本支撑 [46][47] - 玻璃 2601 合约昨日收于 1179、跌 2.32%，样本企业总库存增加，上中游库存高位，需求疲弱限制价格，等待产业政策指示 [48] - 烧碱 2601 合约昨日收于 2464、跌 0.24%，国内液碱市场局部上调，现货震荡偏弱，关注非铝后续补库预期和下游氧化铝投产情况 [49][50] - 纸浆 sp2511 收盘于 4842（ + 54），港口库存 207.7 万吨（ + 4.4），情绪偏弱，受现货成交、外盘价格、港口库存和下游消费等因素制约 [50] - 原木 lg2511 收盘于 803（ - 18），仓单成本有变化，临近交割，深贴水行情或重演，空配为主 [51] - 丙烯 PL2601 盘面收于 6177（ - 28），供应端产量减少，需求端 PP 开工小幅提升，整体偏宽松，受成本坍塌影响，关注 PDH 开工情况 [51][52] 农产品 - 生猪 LH2511 收于 11125 日环比 - 1.72%，全国生猪均价 10.84（ - 0.05）元/公斤，供需矛盾突出，建议逢高沽空，关注养殖端和二次育肥动向 [53] - 油料特朗普喊话加征关税，贸易矛盾加剧预期再起，周一反弹回落，进口大豆买船和到港有变化，国内豆粕和菜粕有不同情况 [54] - 油脂宏观影响下偏弱震荡，棕榈油 10 月 1 - 10 日产量环比增长 6.59%、国内库存环比下降 0.83%，建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面因素 [55] - 豆一期货周一冲高回落，11 合约收高于 3961 元，01 合约收高于 3967 元，新季大豆现货上量增加，价格短期趋稳，期货震荡探底、磨底，关注逢高沽空或观望 [56] - 玉米和淀粉 CBOT 玉米收低，大连玉米淀粉震荡偏弱，现货价格有变化，东北和华北玉米价格下跌，淀粉原料价格下探 [57][58] - 棉花洲际交易所期棉小幅下跌，郑棉受贸易政策影响，新疆新年度机采棉收购价格先跌后涨，新棉供应将放量，下游旺季转弱，建议反弹沽空 [59] - 白糖国际 ICE 原糖期货周一收跌 3%，郑糖跟随外盘大跌，巴西出口糖增加，全球食糖供应过剩，国内或减产但糖价仍将下跌 [60][62] - 鸡蛋主力合约 JD2511 收于 2808、日环比 + 0.07%，主产区和主销区鸡蛋均价有变化，供应压力不减，产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [63] - 苹果期货昨日小幅下跌，短期走势偏强，新晚富士产区价格有差异，受阴雨影响红货大量供应时间推迟 [64] - 红枣新季灰枣进入皱皮吊干阶段，销区到货和走货正常，现货价格持稳，陈枣高库存叠加下或仍存下行压力 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对中美贸易局势担忧缓和，部分金属价格反弹，但特朗普加征关税威胁仍具不确定性，影响金属价格走势 [2][3] - 不同金属因基本面差异，价格表现和走势预期不同，如铜、铝有望偏强，铅、锌短期低位震荡，锡高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂偏弱震荡，氧化铝观望，不锈钢走势偏弱，铸造铝合金上方承压 [3][6][9][11][14][17][20][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价明显反弹，LME铜库存减少，国内社会库存和保税区库存增加，上期所铜仓单小幅增加，现货升水期货，进口亏损约800元/吨，9月未锻轧铜及铜材进口量环比小幅增加，精废价差环比小幅缩窄 [2] - 策略观点：特朗普加征关税威胁不确定，海外铜矿减产和国内精炼铜产量减少使供需关系支撑价格，若贸易局势短期冲击，铜价或延续偏强，沪铜主力运行区间85800 - 87500元/吨，伦铜3M运行区间10700 - 10900美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，伦铝和沪铝上涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费上调，市场情绪谨慎，华东电解铝现货贴水期货持平，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例维持高位，Cash/3M升水走强 [5] - 策略观点：中美贸易局势不确定，国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性，铝锭累库压力不大，叠加铜价上涨拉动，铝价有望震荡偏强，沪铝主力运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2730 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差 - 155元/吨，LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 38.22美元/吨，3 - 15价差 - 75.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 310.01元/吨，国内社会库存持平至3.58万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存累库，下游蓄企国庆放假时间少于往年，产业数据边际转好，10月10日伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌3S较前日同期涨，SMM0锌锭均价22200元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.96万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，LME锌锭库存录得3.8万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨，外盘cash - 3S合约基差100.45美元/吨，3 - 15价差81.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为 - 4433.94元/吨，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [10] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，部分锌合金企业放假较长，伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：2025年10月13日，沪锡主力合约收盘价较前日下跌，上期所期货注册仓单减少，上游云南40%锡精矿报收价格下跌，缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿加剧供应担忧，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企抑制消费 [13] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，冶炼厂捂货惜售，下游行业进入需求旺季，企业对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格高位运行 [15][16] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限，受冲击影响相对较小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力显著，若库存延续增长态势，镍价或下探寻找估值底，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅足够可考虑逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73,011元，与前日持平，LC2511合约收盘价较前日下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元 [19] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势普遍偏弱，碳酸锂消费旺季社会库存持续去化，周一盘后广期所仓单减近六千吨支撑底部，藏格锂业复产缓解资源供给担忧，压制价格反弹空间，锂价偏弱震荡概率较高，建议关注宏观环境变化及需求预期博弈，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,600 - 74,000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月13日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，升水11合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭，周一期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [22] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面，但美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货方面佛山和无锡市场304冷轧卷板价格下跌，佛山基差和无锡基差有变动，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平，原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价下跌，期货库存减少，社会库存下降但环比增加，300系库存环比增加 [26] - 策略观点：节后社会库存显著累积，但终端消费平淡，未显现“金九银十”旺季特征，或与前期订单集中交付导致消费前置有关，现货市场青山系产品领跌，带动其他品种跟跌，受宏观因素冲击，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交，预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周一AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加，AL2511合约与AD2511合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格小幅下调，下游观望情绪浓，进口ADC12价格下调，成交偏淡，国内三地再生铝合金锭库存环比减少 [28] - 策略观点：市场情绪回暖带动成本端铝价反弹，铝合金价格企稳，但仓单继续增加使近月合约交割压力较大，铝合金价格上方相对承压 [29]

市场整体表现 - 科创50指数昨日低开近3%后翻红，收盘大涨逾1% [1] - 沪深两市成交额2.35万亿，较上一交易日缩量1609亿 [1] - 稀土永磁、有色金属、半导体板块涨幅居前，汽车零部件、游戏板块跌幅居前 [1] - 沪指跌0.19%，深成指跌0.93%，创业板指跌1.11% [1] 资金流向与市场关注点 - 节后市场震荡，交易型资金是主要增量来源，参与交易投资者数量回升，散户及融资资金转向净流入 [2] - 私募基金日均备案数量维持在7月以来中枢水平，公募基金新发规模受季节性波动回落，但净值回升下新发趋势仍向上 [2] - 投资者对以海外算力链为主的TMT止盈需求增强，市场关注点向产能出清行业、顺周期方向及防御品种集中 [2] 战略金属投资机遇 - 锑出口迟迟未放开，在大国博弈背景下战略价值凸显 [3] - 8月三氧化钨出口持续恢复接近管制前水平，但APT出口再度大幅下滑，出口未恢复常态化 [3] - 钨精矿二批配额尚未公开，可能直接下发至生产企业，战略金属地位凸显，供需偏紧状态未实质性反转，看好其中枢价格长期上移 [3] - 1-9月国内钼铁钢招总量11.86万吨，累计同比增长6.1%，印证制造业转型升级加速，近期矿山复产但矿端增量不明显，市场止跌企稳信号明显 [3] 食品饮料行业展望 - 9月食品饮料指数相对大盘表现较弱，内部各子板块均处于调整阶段 [4] - 10月市场重点将聚焦三季报业绩，可关注相关绩优个股与板块 [4] - 展望2024年第四季度，在PPI改善向CPI改善传导的预期下，可优先关注供给出清及估值底部的顺周期方向 [4] - 中长期重点关注三条主线：新品类与新渠道的成长性个股、需求稳定与竞争格局改善的板块、顺周期复苏方向 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002114 证券简称：罗平锌电 公告编号：2025-048 云南罗平锌电股份有限公司关于召开2025年第二次（临时）股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 2、本次股东大会由公司董事会召集，经公司第八届董事会第二十九次会议审议召开。 3、本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开时间： （1）现场会议召开时间为：2025年10月16日（星期四）上午10:00。 （2）网络投票时间为：2025年10月16日，其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为：2025年10月16日9:15一9:25，9:30一11:30和13:00一15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统 投票的具体时间为：2025年10月16日9:15至15:00期间的任意时间。 5、会议召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。 本次股东大会将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统（http://wltp.cn ...

白银有色公告，公司股票价格短期涨幅较大，2025年9月30日、10月9日、10月10日、10月13日已连续四 个交易日股票价格大幅上涨，涨幅累计达40.10%，存在交易风险。2025年上半年，公司实现营业收入 445.59亿元，相比上年同期下降15.28%，利润总额4.33亿元，相比上年同期下降38.67%，归属于上市公 司股东的净利润-2.17亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价26.00元/克，近月收盘价925.48元/克；COMEX黄金主力收盘价255.00美元/盎司，近月收盘价3986.20美元/盎司；伦敦黄金现货价格3986.28美元/盎司，上金所黄金现货价格 -13.89元/克；国内基差黄金T+D - 主力合约2.74元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为5.85美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价11531元/千克，近月收盘价11537元/千克；COMEX白银主力收盘价6.01美元/盎司，近月收盘价2.36美元/盎司；伦敦白银现货价格5.82美元/盎司，上金所白银现货价格706元/千克；国内基差AG(T+D) - 主力合约23元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为1.19美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价85120元/吨，连续合约收盘价 -900元/吨；国际铜主力合约收盘价75590元/吨，连续合约收盘价75040元/吨；LME铜3M收盘价10606.50美元/吨，COMEX铜主力合约 -0.30美元/磅；SMM1电解铜80元/吨；沪铜仓单库存32890吨，国际铜仓单库存7018吨，LME铜仓单库存 -75吨，COMEX铜仓单库存339525短吨；铜现货进口盈亏 -32.19元/吨，3M进口盈亏 -119.71元/吨，精废价差1486.28元/吨，废铜进口盈亏 -1956.96元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20885元/吨，连续合约收盘价20865元/吨；氧化铝主力合约收盘价 -36元/吨，连续合约收盘价2806元/吨；LME铝3M收盘价 -11.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2650.00美元/吨；沪铝月间价差 -20元/吨，氧化铝铝月间价差12元/吨；上海地区电解铝现货升贴水 -5元/吨，佛山5元/吨等；几内亚CIF -2美元/吨，河南铝土矿现货价格0元/吨；沪铝仓单库存3190吨，氧化铝仓单库存63723吨，LME铝仓单库存225吨，COMEX铝仓单库存339525吨；电解铝现货进口盈亏 -2119.28元/吨，3M进口盈亏 -2119.28元/吨，氧化铝厂利润88.12元/吨，电解铝厂冶炼利润 -165.32元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，连续合约收盘价22205元/吨；LME锌3M收盘价23美元/吨；沪锌月间价差 -10元/吨，LME锌0 - 3升贴水54.15美元/吨；广东地区现货升贴水5元/吨，上海20元/吨等；沪锌仓单库存59614吨，LME锌仓单库存 -41950吨；精炼锌现货进口盈亏 -3508.97元/吨，3M进口盈亏 -2924.98元/吨，精炼锌厂冶炼利润 -118.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价195元/吨，连续合约收盘价 -5元/吨；LME铅3M收盘价19.00美元/吨；沪铅月间价差75元/吨，LME铅0 - 3升贴水2.28美元/吨；精炼铅上海升贴水0元/吨；沪铅仓单库存29569吨，LME铅仓单库存 -218825吨；精炼铅现货进口盈亏 -179.97元/吨，3M进口盈亏 -545.34元/吨，再生铅厂冶炼利润0.60元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121410元/吨，连续合约收盘价 -830元/吨；不锈钢主力合约收盘价12655元/吨，连续合约收盘价 -230元/吨；LME镍3M收盘价 -110美元/吨；沪镍月间价差50元/吨，不锈钢月间价差25元/吨；LME镍0 - 3升贴水 -180美元/吨；金川镍2400元/吨，俄罗斯镍15225元/吨等；沪镍仓单库存25272吨，不锈钢仓单库存 -2339吨，LME镍仓单库存237378吨；精炼镍现货进口盈亏637.99元/吨，3M进口盈亏 -630.98元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13100.00元/吨，镍板 - 镍铁26000.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 -2122.73元/吨，镍钢比10.70 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价282110元/吨，连续合约收盘价281930元/吨；LME锡3M收盘价 -740美元/吨；沪锡月间价差 -180元/吨，LME锡0 - 3升贴水723美元/吨；上海地区现货升贴水 -100元/吨；沪锡仓单库存 -332吨，LME锡仓单库存2410吨；精炼锡现货进口盈亏 -3258.19元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停，换手率达8.36%，成交额为32.45亿元，振幅为15.73% [2] - 因日涨幅偏离值达10.23%登上龙虎榜，近半年累计上榜龙虎榜5次，上榜次日股价平均涨2.87%，上榜后5日平均跌0.09% [2][3] - 今日主力资金净流出3.29亿元，其中特大单净流出2.03亿元，大单资金净流出1.26亿元，但近5日主力资金净流入7890.40万元 [3] 龙虎榜交易明细 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交7.58亿元，买入成交额为3.02亿元，卖出成交额为4.55亿元，合计净卖出1.53亿元 [2] - 沪股通为第一大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为1.26亿元，卖出金额为2.40亿元，合计净卖出1.14亿元，营业部席位合计净卖出3911.42万元 [2][3] - 买入金额第二至第五大的营业部分别买入5478.84万元、4111.20万元、4061.12万元和3966.17万元 [3] - 卖出金额第二至第五大的营业部分别卖出7938.52万元、4922.86万元、4372.27万元和4295.10万元 [3][4] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为4.82亿元，其中融资余额为4.73亿元，融券余额为865.07万元 [3] - 近5日融资余额合计减少3157.75万元，降幅为6.25%，融券余额合计增加159.43万元，增幅22.59% [3] 公司财务表现 - 上半年公司共实现营业收入445.59亿元，同比下降15.28%，实现净利润-2.17亿元 [3]

公司资本运作计划 - 公司拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市以深入推进全球化战略并提升国际形象[1] - 本次H股发行上市尚需提交公司董事会和股东会审议并需取得中国证监会及香港相关监管机构批准[1] - H股发行上市的具体方案尚未最终确定公司正与相关中介机构进行商讨相关细节存在较大不确定性[1] 公司股东及高管合规记录 - 近5年公司股东浙江嘉行慈善基金会因减持违规收到浙江证监局警示函其持股比例由5.14%减少至3.11%时未在变动达到5%时及时停止卖出并披露[2] - 公司副总经理王盛于2019年9月3日通过集中竞价卖出公司股票96,375股交易金额103.08万元未按规定预先披露减持计划并因此收到警示函[3] - 浙江嘉行慈善基金会由浙江海亮慈善基金会更名而来该基金会完全独立运行非公司控股股东的一致行动人[3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主；锌建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会和12 - 02的正套机会；镍短期现实基本面偏弱；不锈钢基本面整体维持偏弱；铅预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间；锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有；工业硅价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主；碳酸锂供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [1][2][16] 分组1：铜 - 本周五受特朗普宣布对华关税或将提升至100%消息影响，伦铜周五大跌4.5%，收于10300美金/吨上方，评估本次关税影响范围与市场恐慌情绪蔓延程度不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6% [1] - 冶炼端减产量超预期，本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，周五铜价大幅回落之后下周预期点价与接货量级环比明显增长，带动库存去库 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，后续关注开工是否企稳，整体在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] 分组2：铝 - 运行产能持续小幅增加，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，但受节日效应影响铝锭与铝棒出现一定季节性累库 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，内外盘走势出现一定分化，短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] 分组3：锌 - 本周国内锌价受美国停摆情绪影响和出口窗口打开影响震荡上涨，供应端国产TC进一步下降，进口TC进一步上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43% [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，国产矿加工费下滑情况下需关注硫酸价格和白银价格的走势对总利润的影响，需求端内需季节性疲软，9月旺季后或延续偏弱震荡，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有一定阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存已接近近两年低位，当前外强内弱格局下出口窗口已打开，部分冶炼厂和贸易商正准备出口事宜，香港仓库出现交仓试单情况；锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或在后续打开，特朗普再次掀起关税风波，宏观不确定性增强情况下建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，月差方面建议关注12 - 02的正套机会 [2] 分组4：镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内库存维持、海外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3][4] - 印尼游行有所平息，地缘风险有所缓解，但印尼矿端扰动不断，政策端仍有挺价动机 [4] 分组5：不锈钢 - 钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛假期累库，仓单维持，基本面整体维持偏弱，短期宏观面贸易摩擦不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [9] 分组6：铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复预计致10月再生复产增量3万吨，宏观情绪结合废电紧张或驱动回收商挺价，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [12][13] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求或走弱，精废价差 - 25，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨 [13] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，9月原生供持平，再生有减产，预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨，铅价反弹改善再生出货，且回收商有囤货挺价情绪，目前下游集中采购补库或将结束，精废价差 - 25，铅锭现货贴水10，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度有待验证，预计偏弱，在LME新加坡注销10万吨仓单背景下，预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间 [13] 分组7：锡 - 本周锡价受宏观影响中枢上移，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡9月初检修约45天，海外佤邦8月进口仍较少，但10月恢复预期较强，预计能维持600金属吨以上，供应端边际修复，印尼天马配额审批完成，出口于9月中下旬恢复 [16] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下主要由刚性支撑，节后到货较慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡，国内基本面短期维持供需双弱，关注10月后海内外供应边际修复下旺季不旺的预期变化，以及降息预期下对有色整体的影响，短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [16] 分组8：工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，周末最新开工86台，目前四川与云南开工稳定，11月份减产预期较强，考虑多晶硅头部企业检修的情况，Q4工业硅供需处于平衡状态 [17] - 短期Q4工业硅供需处于平衡状态，同时潜在矛盾不大，中长期当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [17] 分组9：碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡运行，原料端海外矿山挺价意愿较强，贸易商惜售，但盐厂对高价锂矿接受度不高，锂盐端周内节前备货节奏先强后弱，当前已接近尾声，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大100 - 200元，市场中电碳成交仍以贴水为主，高价货源询价相对冷清 [17] - 碳酸锂仍处于产能扩张周期仍未结束、静态供需格局仍偏过剩的阶段，恰逢资源端出现阶段性的合规扰动，在季节性旺季以及储能需求爆发的助力下，宁德时代逐步减产后的月度平衡转为持续去库，但幅度一般，总体而言，在“反内卷”商品情绪偏强的背景下，供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [17]