公司近期裁员与人事调整 - 近期公司被曝裁员，其高端品牌“零际”及国际事业部核心部门减员比例超过50%，累计人数超200人 [1] - 多位离职员工透露，裁员赔偿未普遍遵循“N+1”行业标准，许多被辞退员工仅获得相当于一个月工资的补偿 [1] - 公司被指采取多种手段达成低成本裁员目标，包括利用业务重心从天津迁往重庆的契机要求员工异地复工但不提供补贴、以违纪或工作不适配为由劝退、以及要求售后体系员工转签至第三方外包公司 [1] - 公司对此回应称，年底为正常人事调整，减员仅零星几人，零际品牌和国际事业部均正常运营，对业绩无任何影响 [1] - 有前员工指称公司低成本裁员“早有前科”，去年曾有30至50名员工被强制要求离职且未获赔偿，人事经理甚至发出行业封杀的威胁 [2] 国际业务运营与挑战 - 公司海外业务遇到问题，商标在越南被抢注，导致实际只能以“Powelldd”为名经营，管理层曾想花费好几千万买回商标但未成功 [2] - 主要海外生产基地越南工厂从动工到投产并不顺利，实际投产时间比预计晚了半年，工厂在未建好时已招聘好几十号工人，其中有些刚来一两天也领到了1000块钱 [2] - 面对海外投产延迟，公司选择将海外订单放在国内由代工厂生产，但缺乏专人负责保证质量，与销往国内的产品标准不同 [2] - 国内代工厂工人工作繁重（从早上7点半工作到晚上10点），优先处理国内订单，难有精力保障外贸订单质量 [3] - 海外订单风险较高，综合利润未必超越国内订单，例如国内一台代工纯利赚100元，海外可能赚200元，但需承担更高的售后成本、不确定的港口船费及通关时间等风险 [3]

中欧电动汽车贸易磋商成果与市场影响 - 商务部通报中欧双方已就电动汽车案磋商达成进展，同意向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供关于价格承诺的通用指导 [1] - 价格承诺机制替代高额关税，为中国电动车保留了欧盟市场核心准入通道，规避了关税冲击，稳定了市场准入基础和行业预期 [3] - 长期来看，中欧将从贸易博弈转向产业深度协作，并将在电池回收、碳足迹管理等领域加强合作，共同推动欧盟汽车市场电动化转型 [3] 中国电动汽车在欧盟市场表现 - 2025年11月，中国品牌在欧洲电动车市场份额达到创纪录的12.8% [1] - 在快速增长的混合动力车领域，中国品牌市场份额已超过13%，覆盖欧盟、欧洲自由贸易联盟国家及英国市场 [1] - 2025年1至11月，中国对欧盟出口整车已达百万辆规模，欧盟在中国纯电动、插电混动和普通混合动力三类整车出口市场中均排名第一 [1] 中国对欧盟各类电动汽车出口数据 - 2025年1至11月，中国纯电动车出口207万辆，其中对欧盟出口58万辆，占比28% [2] - 同期，中国插电混动车型出口94万辆，对欧盟出口25万辆，占比近27% [2] - 同期，中国普通混合动力车型出口44万辆，对欧盟出口17万辆，占比约39% [2] 行业专家观点与未来展望 - 乘联分会秘书长崔东树表示，中国自主品牌在欧盟增速迅猛，价格承诺磋商成果将进一步巩固这一势头 [1] - 价格承诺机制落地初期，部分车企因调整产品定价与结构可能出现短期销量波动，但随着车企适应新规则、本地化产能释放及产品竞争力提升，销量将逐步回升 [1] - 预计2026至2028年，中国电动车对欧盟出口将保持20%左右的年均增速，成为全球电动车市场增长的重要引擎 [1] 主要中国车企动态 - 2025年，上汽、比亚迪、奇瑞、零跑、小鹏等中国车企均在加大欧洲市场的开拓力度 [3]

裁员风波与公司回应 - 近期公司因裁员消息引发关注 被指高端品牌“零际”及国际事业部核心部门减员比例超50% 累计人数超200人 [1][2] - 多位离职员工透露 裁员赔偿未普遍遵循“N+1”行业标准 许多被辞退员工仅获相当于一个月工资的补偿 [2] - 公司被指采取多种手段达成低成本裁员目标 包括利用业务重心从天津迁往重庆的契机要求员工异地复工却不提供补贴 迫使无法随迁员工主动离职 或以违纪、工作不适配为由劝退 甚至要求售后体系员工转签至第三方外包公司 [2] - 公司对此回应称 系年底正常人事调整 减员仅零星几人 远非网上传言般夸张 并称零际品牌和国际事业部均正常运营 对公司业绩无任何影响 [2] 历史裁员指控与内部管理问题 - 有前员工爆料公司低成本裁员“早有前科” 去年曾强制要求其离职且未作任何说明 不仅没有赔偿 人事经理甚至发出威胁 宣称不主动离开将影响其行业就业 [3] - 该爆料人当时已签订三年劳动合同 担任技师岗位 据其介绍 当时面临类似处境的员工约有30至50人 [4] - 公司未提供转岗安排 仅告知被迫离职员工自行联系其他部门领导寻找新岗位 找不到就自己离开 [5] - 爆料人认为公司内部混乱由来已久 今年国际事业部大减员早有迹可循 根源在于海外业务遇到问题 [5] 海外业务运营困境 - 公司在越南的商标被抢注 导致实际只能以“Powelldd”为名经营 管理层曾想花好几千万买回商标但未能成功 [6] - 主要海外生产基地越南工厂从动工到投产一路不顺 实际投产时间比预计晚了半年 工厂未建好时已招录数十名工人 其中有些刚来一两天都领到了1000块钱 [9] - 面对海外投产延迟 公司选择将海外订单放在国内代工厂生产 但无专人负责保证质量 与销往国内的电动车品控不同 [9] - 代工厂工人忙于处理国内订单（经常从早上7点半工作到晚上10点） 增加外贸订单后无多余人力保障质量 各生产基地均以国内订单优先 无法抽出时间专门做外贸订单 [9] 海外业务盈利与风险挑战 - 海外订单利润未必能超越国内订单 若国内一台代工纯利赚100元 海外可能也就200元 虽然看似翻倍 但出口到海外的售后成本更高 [9] - 海外业务风险较高 港口的船费、通关时间都是不确定的 风险性更高 综合计算下来提心吊胆却不一定能赚多少 [9]

中欧经贸合作宏观态势 - 2025年1至11月中欧贸易总额达7493.4亿美元，同比增长4.6%，形成强大的经济共生关系 [2] - 中欧合作已超越简单买卖，进入技术互鉴、产业链协同的新阶段，通过双向互动催生新质生产力 [4] - 欧盟对华投资中，研发中心和区域总部类项目占比历史上首次突破35%，合作正从产能输出转向研发联动 [10] 深圳在中欧合作中的角色与数据 - 2025年中欧班列（深圳）全年开行出口班列202列，同比增长49.6%，货值68.7亿元，辐射47个国家和地区 [4] - 2025年前11个月，深圳对欧盟进出口达4209.1亿元，同比增长3.4%，其中机电产品出口占比近八成 [4] - 深圳凭借高浓度创新生态，成为企业走向欧洲的练兵场与出发港 [4] - 南山区全球服务中心已与50多家亚太经合组织地区建立合作网络，为企业提供24小时全流程出海支持 [4] 重点合作产业与机遇 - 新能源领域：中国在电动车、光伏等领域的制造优势与欧洲的绿色转型需求高度契合 [8][10] - 金融科技领域：瑞士在财富管理、知识产权保护的优势与深圳的创新活力、市场潜力高度互补 [10] - Sarasin Bank已与深圳金融机构达成合作意向，计划推出跨境融资、汇率避险等专项产品支持企业出海 [10] - 文旅产业：深圳与瑞士在数字文旅领域合作空间广阔，文旅IP的数字化被视为品牌出海的有力抓手 [8][10] 企业出海欧洲的关键能力与挑战 - 合规能力是进入欧洲市场的关键，GDPR和CBAM对中国企业提出更高要求 [11] - 在欧洲，合规不是成本而是通往未来的护照，数据本地化与碳排放追踪是企业最容易忽视的隐形门槛 [11] - 绿色不再是企业的选修课，而是出海的入场券，中欧在绿色标准对接、碳足迹核算等方面合作潜力巨大 [11] - 企业出海应以技术为核心、以尊重为基础，融入当地文化与社区并承担社会责任 [7] 具体合作路径与基础设施 - 通过数字身份技术可以架起中欧桥梁，弥合数字鸿沟，在跨境旅游、智慧交通等领域实现技术标准与本地化监管的对接 [5] - 波兰是中国供应链进入欧洲的前置玄关，智慧物流与数据协同能提升供应链韧性，将地缘不确定性转化为48小时达的确定性 [11]

核心观点 - 比亚迪在2025年全球电动车销量上超越特斯拉，但激进的扩张策略导致其盈利能力显著下滑，面临利润转化、国内价格战、海外扩张风险以及供应链融资模式调整等多重挑战 [1][3][6] 销量表现与市场地位 - 2025年全球电动车销量达226万辆，超越特斯拉的160万辆，海外市场销量同比暴增145% [3] - 在中国市场占据主导地位，特斯拉在华销量首次下滑超5%至约62万辆 [3] - 在英国与德国的销量超越特斯拉，显示其成功打入更富裕的成熟市场 [4] 盈利能力与财务表现 - 2025年第三季度净利润同比大跌32.6%至78亿元（约11亿美元），为逾四年来最大跌幅 [6] - 2025年第三季度收入录得逾五年来首次下滑，降至1,950亿元 [6] - 2025年第三季度毛利率为17.9%，与特斯拉的18%大致相若 [7] - 2025年第二季度单车利润降至4,800元，较前一季的8,000元明显下滑，仅相当于特斯拉2024年每辆车约6,000美元利润的一小部分 [7] 市场竞争与行业环境 - 国内电动车价格战持续，对手以极低利润抢攻销量，多数车企难以实现可观盈利 [8] - 汽车购置税上升、针对中低端电动车的政府补贴减少，持续压缩利润空间 [8] - 中国电动车市场增长放缓，标普全球预测中国汽车销量将于2026年出现下滑 [8] - 公司通过低价市场深度布局，如“海鸥”车型售价仅约8,000美元起，以应对竞争 [6] 海外扩张与风险 - 加速在东南亚、拉丁美洲及欧洲推动大规模本地化生产，以避开关税并缩短交付周期 [9] - 海外设厂面临更复杂环境，巴西、墨西哥等国政府加强审视其建厂计划，中国政策也关注先进技术外流风险 [10] 供应链融资模式“迪链”及其影响 - “迪链”是一套影子融资系统，公司以电子应收凭证向供应商延后支付 [10] - 截至2023年5月，相关凭证债务规模已膨胀至逾4,000亿元 [10] - 路透报道指出，该工具使比亚迪对供应商的平均付款周期延长至127天，高于行业平均的108天；彭博数据显示2023年平均付款周期为275天 [10] - 公司被要求停用该工具，并于去年夏天承诺将供应商账款付款周期缩短至60天 [11] - 退出“迪链”可能推高负债比率，若将2025年第三季末的2,230亿元应付账款计入，公司实际负债比率将飙升至接近96% [11] 投资界观点与市场情绪 - 投资界普遍认为比亚迪估值偏低，Marketscreener调查的28名分析师中，有23人给予“买入”或“跑赢大市”评级 [11] - Yahoo Finance调查的分析师预期公司今年将重回收入与盈利双增长轨道 [11] - 巴郡（伯克希尔·哈撒韦）在持有比亚迪股份17年后，于去年9月清仓余下持股 [11]

产品质量监督抽查结果 - 浙江省永嘉县市场监管局于2025年对流通领域的车辆相关产品、建筑和装饰装修材料、农业生产资料等进行了产品质量抽查检验，并公布了结果 [2] 汽车零部件产品抽查情况 - 抽查的4批次汽车零部件产品（包括制动器衬片、汽油机油、制动液）所检项目均符合本次监督抽查要求，合格率为100% [2] - 涉及的汽车零部件品牌包括辉卫、中矿豹、BAGUTE、埃克森美孚图形商标等 [2] - 相关产品的标称生产者来自山东、安徽、上海、浙江等地的汽车零部件及化工公司 [2] 电动自行车及配件抽查情况 - 抽查的6批次电动自行车中，有1批次产品（标称商标“赛鸽”，标称生产者“无锡赛鸽电动车科技有限公司”）被判定为不合格，不合格项目为“反射器（安装）”，其余5批次所检项目符合要求 [2][3] - 合格电动自行车品牌包括小刀、派乐、绿源、台铃、绿佳，标称生产者涉及小刀新能源科技股份有限公司、天津新大洲电动车有限公司、浙江绿源电动车有限公司、台铃科技股份有限公司、江苏绿佳车业有限公司等 [2][3] - 抽查的3批次电动自行车充电器（分别适用于锂离子电池和铅酸蓄电池）所检项目均符合本次监督抽查要求 [3] - 抽查的2批次电动助力车用阀控式铅酸蓄电池（标称商标均为“图形+天能电池”，标称生产者均为“天能电池集团股份有限公司”）所检项目均符合本次监督抽查要求 [3] 建筑材料产品抽查情况 - 抽查的2批次水泥（砌筑水泥，标称生产者分别为“江山南方水泥有限公司”和“浙江双狮建材有限公司”）所检项目均符合本次监督抽查要求 [3] - 抽查的2批次热轧带肋钢筋（标称生产者均为“江苏沙钢钢铁有限公司”）所检项目均符合本次监督抽查要求 [3] - 抽查的1批次内墙涂料（标称商标“图形商标”，标称生产者“阿克苏诺贝尔漆油（上海）有限公司”）所检项目符合本次监督抽查要求 [3] - 抽查的1批次水基型胶粘剂（标称商标“图形商标”，标称生产者“温州市罗浮塔涂料有限公司”）所检项目符合本次监督抽查要求 [3] 农业生产资料产品抽查情况 - 抽查的2批次复合肥料（标称商标分别为“芭田”和“金浩斯特”，标称生产者分别为“徐州市芭田生态有限公司”和“湖北浩斯特农业科技有限公司”）所检项目均符合本次监督抽查要求 [3][4]

公司近期市场表现与股价 - 公司股价自去年高点至今已下跌约三分之一 表现显著弱于大盘 [1] - 在A股市场整体上涨的背景下 公司股价走势呈现逆势下跌 [1] 公司近期战略与组织调整 - 公司近期进行了大规模裁员 重点涉及国际事业部和高端品牌团队 裁员比例高达约50% [1] - 裁员手法包括工厂搬迁不提供补贴 以及逼迫员工签署外包合同 旨在促使员工主动离职以节省赔偿成本 [1] - 此次裁员行动与公司管理层在年会上强调的“冲向世界智造未来”战略方向形成鲜明反差 [1] 公司业务与财务数据 - 公司2025年上半年国际化业务营收贡献率仅为0.7% 与竞争对手九号公司近40%的海外收入占比相比差距悬殊 [1] - 公司最新三季报显示营收和利润均实现了20%以上的同比增长 [1] 市场对公司战略的质疑 - 市场质疑公司裁员行动是否意味着其将放弃高端化与国际化战略 转而固守低端电动车市场 [2] - 市场关注此次调整是公司为未来发展的“壮士断腕”之举 还是一次战略上的撤退 [2] - 市场对公司此前描绘的国际化与智能化战略蓝图能否实现产生疑问 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为电力设备行业存在结构性投资机会，核心看好储能、锂电、机器人、光伏、风电等细分领域，并认为部分环节已出现供需改善和盈利拐点信号[3] - 报告核心观点围绕“出口退税产业有预期，太空光伏远期空间大”展开，指出电池产品出口退税率下调及光伏产品增值税出口退税取消的政策影响，同时关注太空光伏等远期主题[1][3] 行业表现与市场动态 - **行业走势**：本周（1月5日-1月9日）电气设备指数上涨5.02%，表现强于大盘，其中风电板块领涨22.06%，发电设备涨18.04%，核电涨10.25%，锂电池涨5.05%，新能源汽车涨2.77%，光伏涨2.09%[3] - **价格动态**： - **锂电材料**：本周碳酸锂（电池级SMM）价格14.00万/吨，环比上涨1.1%；金属锂价格80.00万/吨，环比大幅上涨12.7%；磷酸铁锂（动力型）价格5.08万/吨，环比上涨0.92%[3] - **光伏产业链**：本周硅料价格60.00元/kg，环比大幅上涨9.09%；双面Topcon 182电池片价格0.42元/W，环比上涨5.00%；组件价格暂稳[3] - **政策与行业事件**： - 财政部宣布自2026年4月1日起，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消电池产品出口退税；同时取消光伏等产品增值税出口退税[3] - 五部委推进工业绿色微网建设，要求新建风光项目就地消纳60%以上[3] - 广东启动存量集中式光伏竞配，总规模6.5GW[3] 细分板块投资策略与观点 储能板块 - **全球需求高景气**：预计2026年全球储能装机将实现60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，2025年1-11月累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]。预计2025年美国大储装机增速60%+，2026年预计装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关需求贡献显著[7] - **欧洲市场**：欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发[3] - **国内市场**：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计2026年实现60%+增长[3] - **投资建议**：强推大储集成和储能电池龙头[3] 电动车与锂电板块 - **销量数据**：2025年12月国内电动乘用车批发156万辆，同比+3%，环比-8%；2025年全年累计1532万辆，同比+25%[3] - **补贴政策**：2026年新能源汽车补贴政策落地，商用车补贴维持不变超预期，乘用车补贴与车价挂钩，预计2026年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3] - **行业排产与价格**：2026年Q1行业排产预计环比仅个位数下降，产业链淡季不淡；锂价短期快速上涨，新签订单已反应涨价，预计2026年仍有上涨空间；材料环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜等加工费有上涨空间[3] - **固态电池进展**：固态电池产业链进展超预期，预计2025年下半年至2026年上半年进入中试线落地关键期[34] - **投资建议**：全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，同时看好天赐材料、湖南裕能、璞泰来等材料环节具备价格弹性的龙头[3] 机器人板块 - **远期空间**：预计人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025-2026年为国内外量产元年[10] - **投资逻辑**：当前板块处于0-1阶段，类比电动车发展初期，市场按人形100万台产量测算相关公司机器人业务利润，该部分利润仅对应10-15倍估值，长期空间巨大[10] - **投资建议**：全面看好人形机器人板块，首推量产进度最快的特斯拉供应链，看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节[10] 光伏板块 - **供需与价格**：政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手，价格快速上涨，最新报价达65元/kg以上，硅片、电池片价格联动上涨，但组件端需求偏弱，部分报价尝试上调2-4分以传导成本[3][32] - **需求展望**：预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳定增长，全球需求整体将略微下滑[3] - **投资建议**：看好受益于行业自律的硅料、组件环节，以及逆变器环节[3] 风电板块 - **招标数据**：本周风电招标1.338GW，均为陆上风电；2026年1月至今累计招标1.96GW，同比大幅下降75.21%[3][42] - **价格信息**：本周陆上风机（不含塔筒）开标均价1393.69元/KW，陆上风机（含塔筒）开标均价2246.08元/KW[3] - **行业展望**：预计2025年国内陆风装机100GW+，同比增长25%，风机价格有望上涨3-5%，风机毛利率逐步修复；海风进入持续景气周期[3] - **投资建议**：全面看好海风产业链，推荐海缆、海桩、整机等环节[3] 电网与工控板块 - **电网投资**：2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[45] - **工控需求**：2025年工控需求总体继续弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好[3] - **投资建议**：看好电网设备出海高景气，推荐具备Alpha的龙头公司；全面看好工控龙头[3] 重点公司动态与业绩 - **华友钴业**：预计2025年归母净利润58.5~64.5亿元，同比增长40.8%~55.2%[3] - **天赐材料**：计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20~30天[3] - **璞泰来**：公司正筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[3] - **固德威**：拟向391名激励对象授予291.09万股限制性股票[3] - **国电南瑞**：截至2025年12月31日，已回购4.616亿元股份，占总股本0.261%[3] 全球其他市场动态 - **欧洲电动车**：2025年12月欧洲主流9国电动车销量32.9万辆，同比+41%，环比+15%，渗透率达36.3%；2025年全年累计销量294万辆，同比+33%[29] - **美国电动车**：2025年1-10月美国电动车销量142万辆，同比增长9%；但10月单月销量9.4万辆，同比大幅下降32%，主要受补贴取消影响[34] - **德国储能**：2025年1-12月德国大储累计装机1122MWh，同比+92.28%；户储累计装机3509MWh，同比-24%[13] - **澳大利亚储能**：2025年Q3大储新增并网1.8GWh，创历史新高；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国储能**：2025年Q3大储新增并网372MW，同比大幅增长830%；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[23]

公司近期动态与回应 - 公司近期启动裁员，涉及品牌、国际、研发、新零售及旗下斯波兹曼等多个部门，有被裁员工表示裁员始于2025年11月底并持续进行 [1] - 市场消息称高端品牌“零际”和国际事业部是裁员重灾区，减员比例超过50% [1] - 公司回应称人员调整属正常情况，否认存在大比例人员收缩，并强调国际部和零际部门仍在正常运营，未来将专注电动自行车主业并继续海外发展 [1] 公司财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收210.90亿元，同比增长20.78%，创下过去三年营收增速新高 [2] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%，营收与净利润均为三季报历史最好成绩 [2] - 2025年上半年，公司国际业务（境外收入）为9036.55万元，同比下降24.99%，占总营收比重仅为0.69%，较此前约1%的水平进一步萎缩 [4][5] 行业竞争格局与压力 - 行业龙头雅迪2025年上半年营收达191.9亿元，同比增长33.11%，归母净利润为16.49亿元，同比增长59.50%，增速均超过同期公司 [3] - 新势力九号公司2025年前三季度总营收183.90亿元，同比增长68.63%，归母净利润17.87亿元，同比增长84.31%，其智能电动两轮车业务营收同比大增88.7% [3] - 根据奥维云网2025年11月线上榜单，九号以26.9%份额排名第一，小牛以25.6%份额排名第二；2025年上半年销量增速榜上，九号、小牛同比增速分别为78.8%和53.0%分列前两位 [3] - 2025年上半年市场份额前三名为雅迪、公司、台铃，九号以7.3%份额位列第四 [3] - 公司面临新国标政策压力，自2025年12月1日起市场全面禁售旧国标车，新国标在车速、材料、定位系统等方面要求更高，行业进入“换挡调整”期 [7] 公司战略探索与挑战 - 公司国际业务起步于2015年，2021年组建国际事业部，以东南亚为核心市场，欧美为高端拓展重点，并于2023年、2024年分别在越南和印尼投产工厂 [4] - 截至2025年6月，公司在印尼已建立百余家线下门店，并在越南与多家经销商达成合作 [4] - 公司于2025年10月推出高端电动摩托车新品牌“零际”，瞄准25-35岁都市年轻群体，并发布首款车型X7，原计划2026年第一季度上市交付 [6] - 零际品牌计划2026年上半年在全国50座核心城市开设首批交付体验中心，但截至报道时，官方小程序未公示X7售价与交付时间，主要城市也搜索不到体验中心地址 [6] - 高端市场竞争激烈，除九号、小牛外，雅迪也通过冠能系列和VFLY子品牌加码高端市场 [6] - 公司旗下高端品牌“ZEROAIMA”自行车业务由零动科技部门负责，其天猫旗舰店仅有三款产品，其中一款销量十余辆，另两款销量为零 [2]

美国关税战略的误判与演变 - 美国对华加征关税的核心逻辑是认为中国高度依赖美国市场，施压可迫使其谈判服软[3][4] - 美国在2025年4月2日对中国商品加征34%的“对等关税”，意图为“施压促谈”[6][7] - 该战略的根本误判在于将中国视为被动角色，而非早有准备的对手[5] 中国的反制措施与战略特点 - 中国于4月3日迅速回敬34%对等关税，范围广且不留余地，打破了美方对缓冲期的幻想[9][10] - 反制措施是长期备好的预案，中国视冲突为战略博弈的一环，采取“你加码，我翻倍”的策略[12] - 除关税外，中国采取组合拳，包括暂停部分美国高利润、难替代产品的进口审批及启动反倾销调查，例如医疗CT设备球管，进行精准打击[12][13] - 中国对多种稀土相关元素实施出口管制，全球80%以上的稀土分离产能和高端磁材供应链高度依赖中国[14][16] - 中国采用清单化管理，点名限制涉及高端传感器、航空材料、AI芯片制造设备等关键节点的美国企业，制造不确定性[16] - 2025年4月10日，中国将对美关税提升至84%，该数字经过测算，旨在传递实力展示的清晰信号[18] 关税战对美国经济与产业的影响 - 美国将对华综合税率推至145%，但高关税推高了美国国内物价，导致沃尔玛日用品涨价、汽车厂因零部件成本飙升而减产[18] - 高关税未能增加财政收入，因企业转向不进口或第三国采购，成为一种自我惩罚[18] - 美国产业界（军工、电动车、芯片制造）因原料断供风险向白宫施压，导致特朗普政府内部分歧[16] - 美国企业因中国措施导致投资计划搁置、供应链需重新评估[16] - 特朗普政府后期态度转变，公开称“高关税不可持续”，并将对大多数国家的关税回调至15%左右[20] 中国经济的韧性与结构调整 - 2025年前三季度，中国对非洲贸易额增长15%，对东盟和欧盟出口稳步上升，市场多元化布局见效[18][20] - 电动车、光伏组件、高端数控机床等高附加值产品已占出口总额的一半以上，产业升级加速[20] - 关税战成为倒逼转型的催化剂，低端代工受冲击但产业升级速度更快[20] - 中国实际使用外资规模仍居全球前列，自贸试验区扩围至28个，跨境数据流动试点推进[35] 美国企业的务实选择与产业链现实 - 尽管美国政府喊“去风险”，但苹果、特斯拉、通用等巨头加大在华本地化投入[29] - 特斯拉上海工厂2025年产量突破90万辆，其中近四成销往欧洲[31] - 苹果供应链中，中国本土供应商比例首次超过50%[31] - 全球产业链深度融合，强行切割会导致效率暴跌、成本飙升[32] 中国的长期战略准备与布局 - 反制措施背后有制度韧性、产业基础和全球布局三重支撑，各部门早有应急预案[23] - 中国不追求“速胜”，而是做好长期周旋准备，推进RCEP、加速国产替代、深化南南合作[25] - 科技自立自强被高度重视，持续加码投入芯片、工业软件、基础材料等“卡脖子”环节[34] - 产业升级与国际话语权积累是长期努力的结果，而非一夜奇迹[40] 中美博弈后的新平衡与未来格局 - 中美贸易关系进入“新稳定周期”，形成新平衡，双方清楚彻底脱钩不现实[27] - 双方在农产品、民用航空、环保技术等低政治风险领域保持合作，在半导体、人工智能、生物技术等领域竞争激烈[28] - 大国博弈方式改变，转向比拼耐力、智慧和系统韧性[41][42] - 2026年初，中美贸易额波动趋稳，双方在新能源、数字经济、气候变化等领域开始试探性合作[43][44]