报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 9 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5064 元/吨，收盘价 5092 元/吨，上涨 0.55% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5150 - 6800 元/吨，低端价较上一工作日涨 50 元/吨，山东银星报价 6200 - 6220 元/吨 [7] - 智利 Arauco 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星 560 美元/吨，较前期下调 [7] - 欧洲港口总库存环比增长 7.60%，较 2024 年 3 月增长 25.96%，除德国港口环比缩减外多数国家港口库存环比增长 [7] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [7] - 截至 2025 年 4 月 30 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [7] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端宽松，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [7] 行业要闻 - 5 月 8 日消息，湖北汉汇文化纸品基地项目一期建设年内交付，总投资 6 亿元，用地约 30 亩，建成达产后预计年产值 1 亿元以上，新增就业约 100 个，目前两栋主体建筑主体结构完成 60%，预计 6 月初结构封顶 [8] - 二期项目即将启动，规划用地约 15 亩，聚焦特种纸生产和出口业务，预计 2026 年 6 月建成，全部建成达产后年产值可达 3 亿元以上 [8] 数据概览 - 报告展示了纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、纸品价格及价差、美元兑人民币汇率等多组数据及对应图表 [12][14][17]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级未明确标注，纸浆★☆★，白糖操作评级未明确标注，苹果操作评级未明确标注，木材★☆☆，20号胶☆☆☆，天然橡胶操作评级未明确标注，丁二烯橡胶★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各品种投资操作建议多为暂时观望，20号胶&天然橡胶&合成橡胶策略为RU&NR震荡、BR反弹、跨品种间套利持有并关注中美贸易谈判 [2][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，国产现货交投一般，主流基差稳定；下游棉纱库存累积，订单不足，刚需采购为主；国内进入淡季，需求偏弱，新订单少 [2] - 截至2025年5月5日，全疆棉花播种基本结束，进度约99.9%，出苗率86.2%；新疆天气总体正常；中美将举行经贸会谈，美棉处于种植阶段，主产区干旱缓解，巴西产量上调，中期全球供给充足 [2] 白糖 - 隔夜美糖下跌，因多数国际咨询公司预计25/26榨季巴西中南部产糖量维持高位，供应预期偏空 [3] - 国内糖价震荡，4月销售数据利多，糖厂销售快、库存低，现货价格有支撑；一季度广西旱情，近期降雨增加，预计对甘蔗生长影响不大，关注后续天气 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳；假期需求好，节后补库需求增加，现货价上涨；冷库库存低，预计后期现货价仍有上涨空间 [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区花量足但坐果率偏低，可能致产量低于预期，市场对产量预期有分歧，关注后续估产 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR小跌，BR先抑后扬，国内天然橡胶现价跌，丁二烯橡胶现价稳，外盘丁二烯港口价稳中有涨，泰国原料市场价涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区开割面积扩大；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有停车、降负荷情况，上游丁二烯装置开工率回落 [6] - 五一假期国内轮胎开工率回落，终端出货放缓，产成品库存增加；本周青岛地区天然橡胶总库存回升至61.42万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.26万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至3.48万吨 [6] 纸浆 - 纸浆反弹，受国内降准降息及中美将举行贸易会谈消息带动；山东、河北、阔叶类纸浆现货报价持稳 [7] - 2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存为203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比降3.0%，但同比偏高；外盘报价下调，下游采购偏谨慎，原纸终端消费偏弱，市场信心欠佳 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳；新西兰原木发运进入淡季，5月后国内到港量减少，供应压力下降 [8] - 旺季结束，原木出库量阶段性高点已过，后期将下降；因到港减少且需求较好，原木库存下降；需求进入淡季，供应充足，基本面偏弱 [8]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 7 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5162 元/吨，收盘价 5064 元/吨，下跌 1.90% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5300 - 6800 元/吨，低端价格较上一工作日收盘下跌 80 元/吨，山东银星报价 6250 元/吨 [7] - 智利 Arauco 调整 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星 560 美元/吨，较前期明显下调 [7] - 欧洲港口总库存环比增长 7.60%，较 2024 年 3 月增长 25.96%，除德国港口环比缩减外，多数国家港口库存环比增长 [7] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [7] - 截止 2025 年 4 月 30 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [7] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端维持宽松态势，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [7] 行业要闻 - 5 月 1 日，博世科提供核心技术与系统集成的山东华泰纸业 35 吨/天综合法二氧化氯制备系统全线贯通 [8] - 该系统是华泰纸业年产 70 万吨化学浆项目核心单元，4 月 12 日与主项目同步完成投料调试，产出合格漂白浆 [8] - 70 万吨化学浆项目是 2025 年国内新投产最大化学浆项目，系统投运使华泰纸业木浆自给率跃升至 85%，吨浆综合成本同比下降 15% [8] - 项目 2025 年春节进入调试攻坚期，春节后水运调试关键期完成设备和管道冲洗、吹扫工作，投料调试后实现二氧化氯浓度稳定控制，系统运行效率达设计标准，确保全线开机成功 [8] 数据概览 - 报告展示多组数据图表，包括进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、库存等相关图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部或卓创资讯 [12][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化，需求端主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，产量略降库存可用天数上涨，整体利空纸浆，库存端呈现累库趋势，策略上短期偏空看待或布局7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年4月30日SP2505为5116，日环比 - 1.99%，周环比 - 6.78%；SP2507为5120，日环比 - 1.12%，周环比 - 5.22%；SP2509为5066，日环比 - 1.67%，周环比 - 5.31% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6200，日环比 - 1.59%，周环比 - 2.36%；针叶浆俄针5200，日环比 - 3.70%，周环比 - 4.59%；阔叶浆金鱼4150，日环比 - 2.35%，周环比 - 4.60% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 - 6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 - 6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量147万吨，月环比 - 8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存方面，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，交割库库存32.10万吨 [1] - 需求方面，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年4月30日，俄针基差80，分位数水平0.834；银星基差1080，分位数水平0.998 [1] - 2025年4月30日，针叶浆银星进口利润 - 89，分位数水平0.471；阔叶浆金鱼进口利润 - 1004，分位数水平0.057 [1]

| | | | Million | 国语期音 | 敏商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月30日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天郑棉继续下跌,国产棉现货交投清淡;她棉纱市场交投气氛一般,纺企库存够有累积。国内内销数据表现尚可,外需面临 的挑战较大,关税对于纺服出口实质性影响仍未完全落地。目前市场关注的焦点仍在中美贸易战上,目前关于中美之间是否会 进行实质性谈判仍然不确定，再加上特朗普反复元常的政策，预期仍然不明朝。国内即将迎来五一假期 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纸浆期货09合约价格下跌，基本面格局偏弱，纸浆承压运行 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价5310元/吨，收盘价5152元/吨，下跌2.98% [8] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5300 - 6800元/吨，低端价格较上一工作日跌80元/吨，山东银星报价6250元/吨 [8] - 智利Arauco调整4月报价，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，较前期下调 [8] - 2025年3月欧洲化学纸浆消费量86.57万吨，同比降3.24%；库存量70.73万吨，同比升6.24%；库存天数26天，较去年同期升1天 [8] - 3月纸浆进口总量325万吨，环比+0.9%，同比+2.5% [8] - 截至2025年4月24日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量207.94万吨，较上周升4.08% [8] - 受终端订单跟进不足影响，下游出货压力大，原料采购意向欠佳 [8] 行业要闻 - 4月12日，中国中轻国际承接的山东华泰纸业年产70万吨化学浆项目全线投料开机调试，仅用24个月完成建设 [9] - 该项目使华泰纸业木浆自给率提升至85%，吨浆综合成本较外购降15% [9] - 项目配套建设3200 TDS/D碱回收锅炉，每小时产生568吨高温高压蒸汽，发电量10万千瓦，可额外供电1万千瓦 [9] - 该项目每年可节省50万吨标准煤，减少二氧化碳排放120万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 09 合约价格下跌，市场价格区间明确，国外报价调整，欧洲纸浆消费与库存状况不一，国内纸浆库存上升，下游出货与采购欠佳，基本面格局偏弱，纸浆承压运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5346 元/吨，收盘价 5290 元/吨，下跌 1.05% [8] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5400 - 6880 元/吨，低端价格持稳，山东银星报价 6350 元/吨 [8] - 智利 Arauco 调整 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星提 560 美元/吨 [8] - 2025 年 3 月欧洲化学纸浆消费量 86.57 万吨，同比降 3.24%；库存量 70.73 万吨，同比升 6.24%；库存天数 26 天，较去年同期升 1 天 [8] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [8] - 截至 2025 年 4 月 24 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量 207.94 万吨，较上周升 4.08% [8] - 受终端订单跟进不足影响，下游出货压力明显，原料采购意向欠佳，基本面格局仍偏弱，纸浆承压运行为主 [8] 行业要闻 - 4 月 12 日，中国中轻国际承接的山东华泰纸业年产 70 万吨化学浆项目全线投料开机调试，仅用 24 个月完成建设 [9] - 该项目使华泰纸业木浆自给率显著提升至 85%，吨浆综合成本较外购下降 15% [9] - 项目配套建设 3,200 TDS/D 碱回收锅炉，每小时能产生 568 吨高温高压蒸汽，发电量达 10 万千瓦，还能向电网额外供电 1 万千瓦 [9] - 该项目每年可节省 50 万吨标准煤，减少二氧化碳排放 120 万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆低估值与弱驱动下，浆价或延续低位震荡；上周国内浆价延续低位震荡，下游纸企补库意愿偏低与仓单的持续注销形成对冲；后市美金盘价格进入降价周期，对盘面影响偏空；5月到港压力或仍偏高；下游原纸价格下跌，纸企降价去库，后续成品纸需求季节性转淡，纸浆消费难改善；当前盘面估值整体偏低；短期关注仓单压力减小与宏观利空减弱下的估值修复机会，但上方空间有限，中长期关注估值修复后的逢高沽空 [70] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年4月24日，常熟港纸浆库存55.8万吨，环比上涨7.9%；青岛港库存134.7万吨，环比下降0.8%；高栏港库存8.3万吨，环比下降3.5%；主流港口样本库存量210.6万吨，环比上涨1.8%，整体处于年内高位 [5] - 智利Arauco公司调整2025年4月木浆外盘，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，本色浆金星650美元/吨 [5] - 2025年3月，漂白针叶浆进口量79.8万吨，环比-0.1%，同比-6.5%；漂白阔叶浆进口量147.0万吨，环比-8.5%，同比+22.2%；本色针叶浆进口量10.7万吨，环比+14.5%，同比+15.0%；化机浆进口量13.4万吨，环比+9.9%，同比-9.8% [5] 行情数据 行情走势 - 未提及 基差与月差 - 2025年4月25日，基差：银星974元/吨，环比-1.42%，同比1332.35%；基差：俄针74元/吨，环比-15.91%，同比140.66%；银星 - 俄针900元/吨，环比0.00%，同比260.00% [13] - 2025年4月25日，05 - 07月差98元/吨，环比68.97%；05 - 09月差152元/吨，环比46.15% [17] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差扩大，2025年4月25日，银星 - 金鱼价差2000元/吨，环比5.26%，同比233.33%；俄针 - 金鱼价差1100元/吨，环比10.00%，同比214.29% [25] - 2025年4月25日，针叶浆进口利润（银星）-448.35元/吨，环比0.06%，同比-69.68%；阔叶浆进口利润（明星）-340.34元/吨，环比47.46%，同比-25.18% [28] - 本周针叶浆弱稳运行，2025年4月25日，银星、凯利普、北木、狮牌价格环比0.00%，同比-0.78%至-2.31%；俄针价格环比0.00%，同比-11.38% [32][36] - 下游采浆积极性低，国产阔叶浆低价传闻发酵，进口阔叶浆均价下跌，2025年4月25日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格环比-2.25%至-2.27%，同比-20.37%至-25.22% [38][40] - 2025年4月25日，金星价格环比0.00%，同比0.93%；昆河价格环比0.00%，同比-2.50% [45] 供给 - 2月欧洲港口库存环比微降，全球纸浆出港量环比下降，2月库存144.10万吨，环比-0.69%，同比24.44%；出港量432.40万吨，环比-1.70%，同比-5.49% [46][48] - 3月针叶浆、阔叶浆进口量下降，本色浆、化机浆进口量增加，3月本色浆进口量10.71万吨，环比14.48%，同比15.47%；化机浆进口量13.37万吨，环比9.85%，同比-9.79%；针叶浆进口量79.76万吨，环比-0.07%，同比-6.58%；阔叶浆进口量146.99万吨，环比-8.47%，同比22.19% [49][50] 需求 - 成品纸开工方面，2025年4月25日，白卡纸产能利用率74.88%，环比-0.32%，同比-9.46%；生活用纸产能利用率66.40%，环比-1.04%，同比2.79%；双胶纸产能利用率56.83%，环比0.25%，同比-8.79%；铜版纸产能利用率57.36%，环比0.39%，同比-11.92% [51][52] - 成品纸价格方面，2025年4月25日，白卡纸均价4165元/吨，环比-0.83%，同比-5.13%；生活用纸均价6000元/吨，环比-1.10%，同比-9.55%；双胶纸均价5312.50元/吨，环比-0.70%，同比-8.99%；铜版纸均价5660元/吨，环比0.00%，同比-2.75% [53][54] - 成品纸利润方面，2025年4月24 - 25日，白卡纸利润628元/吨，环比2.45%，同比29.93%；生活用纸利润219.70元/吨，环比-1.88%，同比343.95%；双胶纸利润222.50元/吨，环比30.50%，同比1136.11%；铜版纸利润902元/吨，环比-5.75%，同比83.33% [55] 库存 - 2025年4月25日，期货库存中，仓库仓单数量29.85万吨，环比-7.74%，同比-26.97%；厂库仓单数量2.04万吨，环比0.00%，同比35.36% [60] - 现货库存中，国内主流港口样本库存累库，2025年4月25日，青岛港库存134.70万吨，环比-0.81%，同比20.81%；常熟港库存55.80万吨，环比7.93%，同比-8.37%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存20.10万吨，环比3.61%，同比16.86%；五港总计210.60万吨，环比1.79%，同比11.08% [66] 操作建议 - 短期关注仓单压力减小与宏观利空减弱下的估值修复机会，但上方空间有限，中长期关注估值修复后的逢高沽空 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纸浆期货主力合约SP2505低位反弹，市场价格偏稳运行，下游采购积极性欠佳、原纸价格偏弱，但外盘报价提涨使成本端有一定支撑，操作建议轻仓试多 [7][11][31] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周纸浆期货主力合约SP2505低位反弹，需关注盘面企稳情况 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：近期偏稳运行，下游原纸企业采购积极性改善欠佳、原纸市场价格持续偏弱，但外盘报价多轮提涨使成本端有一定支撑 [11] - 纸浆进口量：2025年1 - 2月我国共进口纸浆638.9万吨、金额3990.3百万美元、平均单价624.56美元/吨，累计进口量及金额较去年同期分别增加6.1%、8%；2月针叶浆进口量环比增加9.74%、同比增加1.81%，阔叶浆进口量环比增加4.29%、同比增加11.40% [15] - 港口库存情况：本周保定等多地纸浆合计库存量环比下降0.27%，各港口出货速度不一 [18] - 欧洲库存情况：2025年2月欧洲港口总库存较1月下降0.70%、较2024年2月增长24.39%，多数国家港口库存环比下降带动总库存环比略降 [21] 后市展望 - 纸浆期货主力合约SP2505探底回升，外盘报价提涨使进口成本对盘面有一定支撑，下游采购积极性欠佳、原纸价格偏弱，建议关注下游需求改善情况，操作上轻仓试多 [31]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2024 年 4 月 11 日 [2] 核心观点 - 纸浆期货主力合约价格上涨，基本面仍偏弱，短期跟随板块波动小幅反弹 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货主力合约前结算价 5270 元/吨，收盘价 5350 元/吨，上涨 1.52% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5400 - 6880 元/吨，低端价格较上一工作日跌 50 元/吨，山东银星报价 6400 - 6450 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 2025 年 4 月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于 825 美元/吨，本色浆金星持平于 690 美元/吨，阔叶浆明星提涨 20 美元/吨至 630 美元/吨 [8] - 2024 年 2 月世界 20 主要产浆国化学商品浆出货量同比 +0.3%，其中针叶浆出货量 2 月同比 -4.8%，阔叶浆出货量 1 月同比 +3.6% [8] - 1 - 2 月国内纸浆进口总量 639 万吨，同比 +6.1% [8] - 截止 2025 年 4 月 3 日，中国主要地区及港口库存量环比下降 0.23% [8] - 近期市场终端需求放量不大，部分地区让利促单，下游灵活补货为主 [8] - 我国针叶浆进口主要来自加拿大、芬兰和智利，合计占比 60%，美国针叶浆进口比例约为 10%，下游纸及纸制品消费以国内市场为主 [8] 行业要闻 - 4 月 2 日，联盛纸业（龙海）有限公司取得“一种制浆 OCC 线及其低浓除渣设备”专利，可减少尾浆中纤维流失，提高产能效应，节约吨纸成本 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外纸浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [18][19][25]