此次高规格、高质量的行业交流，为参与机构提供了宝贵的对标学习和思想碰撞平台。慧研智投科技有 限公司(以下简称"慧研智投")由运营管理中心总监于飞海带队，组织高级产研投顾团队杨风、任洪、左 助锋等参与了本次培训交流。参会团队表示，通过系统学习行业顶尖机构的转型理念与实践案例，对财 富管理业务的内涵与外延有了更深刻的理解，尤其对投顾从基础服务向资产配置、行为陪伴和全生命周 期管理转型的趋势形成了清晰认知，为慧研智投现有的投顾服务向多维财富管理体系做转型给予了很大 帮助。这些行业洞察与先进经验，将为公司后续依托自身客户服务积淀，探索更系统化、专业化的客户 财富管理服务体系提供有益借鉴。 本报讯(记者矫月)近日，由中国证券业协会指导、山西省证券业协会承办的"财富管理业务培训班"在山 西太原顺利举办。本次培训聚焦当前证券行业财富管理转型的核心命题，汇聚监管、行业与机构智慧， 旨在深入贯彻监管部门"将功能性放在首位，强化财富管理专业服务能力"的政策导向，为辖区机构提升 专业服务水平、加快向高质量财富管理转型提供思想启迪与实践指引。 培训立足行业高质量发展全局，内容兼具政策高度与实战深度。课程设置了宏观趋势、买方转型、投顾 ...

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为“超配”（维持）[1] - 保险行业投资评级为“超配”（维持）[1][2] - 证券行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告核心观点 - 银行板块：2025年12月社融数据显示企业端信贷需求改善，经济活动出现边际改善信号，投资建议关注三条主线：受益于高景气区域的区域性银行、综合经营能力强的头部银行以及低估值高股息的国有大行[3][45][46] - 证券板块：融资保证金比例上调至100%是监管部门引导市场理性发展、促进价值回归的结构性杠杆管理举措，对存量合约影响有限，板块估值具有一定修复空间[2][25][47] - 保险板块：2025年第四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，距离触发下调的红线（1.75%）尚有14个基点空间，且研究值降幅逐期收敛，短期内触发利率下调机制的概率较小[2][3][48] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月22日近两周，银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-5.20%、-2.43%、-7.46%，同期沪深300指数下跌0.29%，银行与非银金融板块在申万31个行业中排名第31和第30位[3][11] - 子板块中，常熟银行上涨4.14%，太平洋证券上涨3.35%，中国人寿下跌4.29%，表现相对较好[3][11] 二、估值情况 - 截至2026年1月22日，申万银行板块市净率（PB）为0.70，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.75、0.57、0.69、0.61，个股中宁波银行、招商银行、农业银行估值最高，PB分别为0.89、0.88、0.87[21] - 证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.47，处于近5年59.22%分位点，具有一定估值修复空间[25] - A股主要险企市盈率估值（PEV）情况：新华保险为0.85，中国太保为0.70，中国平安为0.81，中国人寿为0.85[27] 三、近期市场指标回顾 - 利率市场：截至2026年1月22日，1年期MLF利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；银行间同业拆借利率与同业存单发行利率较前一周小幅下行[30] - 市场交投：本周（截至2026年1月22日）A股日均成交额为26，971.78亿元，环比下降21.33%；平均两融余额为26，920.28亿元，环比微增0.62%，但交投活跃度较上周下降[36] - 债券市场：截至2026年1月22日，10年期国债到期收益率为1.81%，环比下降0.03个百分点[38] 四、行业新闻 - 中国人民银行自2026年1月19日起，下调支农支小再贷款、再贴现等结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并表示未来降准降息仍有一定空间[42] - 中国保险行业协会公布2025年第四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%[42] - 财政部表示2026年将出台文件推进农业保险高质量发展[42] - 沪深北交易所宣布，经证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%上调至100%[42][43] 五、公司公告 - 新华保险2025年累计原保险保费收入为19，589，859万元，同比增长15%[45] - 中国太保子公司寿险及财险2025年累计原保险保费收入分别为2，581.15亿元（同比增长8.1%）和2，035.61亿元（同比增长0.2%）[45] - 宁波银行2025年业绩快报显示，实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%；不良贷款率0.76%[45] - 兴业银行2025年业绩快报显示，实现营业收入2，127.41亿元，同比增长0.24%；归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%；不良贷款率1.08%[45] - 中金财富2025年实现营业收入83.49亿元，净利润17.60亿元[45] 六、本周观点与投资建议 - **银行板块**：建议关注三条主线，一是受益于经济高景气区域的宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行；二是综合经营能力强、零售与财富管理业务优势突出的招商银行；三是低估值、高股息的农业银行、中国银行、工商银行、中信银行[3][45][46] - **证券板块**：个股建议关注具有重组预期的浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河，以及综合实力强的头部券商中信证券、华泰证券、国泰海通[4][47] - **保险板块**：个股建议关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[4][48] 七、个股看点（基于表5） - **宁波银行**：资产质量优异，2024年末不良贷款率0.76%，消费贷业务突出，2024年营业收入666亿元，同比增长8.2%[49] - **杭州银行**：深耕长三角，资产质量优异，2024年营业收入383.81亿元，同比增长9.61%[49] - **常熟银行**：小微金融特色鲜明，资产质量与盈利能力领先[49] - **成都银行**：区位优势显著，2024年营业收入229.77亿元，同比增长5.88%，分红政策明确[51] - **招商银行**：零售业务与财富管理优势显著，分红确定性强[51] - **中国太保**：2024年归母净利润预计422亿—463亿元，同比增加约55%～70%[51] - **中国人寿**：2024年归母净利润预计1，023.68亿—1，126.05亿元，同比增长100%～120%[51] - **新华保险**：2024年净利润预计239.58亿—257亿元，同比增长175%～195%[51] - **国泰海通**：由国泰君安与海通证券合并，一季度净利润预增45%～65%[51]

陆挺说："目前政府部门对股市的呵护有两层意思。一是不要让它成为'疯牛'，二是防止出现暴跌。过去一年半，中国宏观经济政策取得的最显著成效，就 是股市活跃、股价上涨。" 展望2026年，市场已有观点认为房地产行业将迎来"924时刻"。陆挺认为此提法具备一定的现实意义，这一政策节点或在未来三四个月到来。他表示，房地 产具有很强的金融属性，相比于股市上升带来的财富效应，房地产价格下跌带来的负面影响会更大。 2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议提出，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 等。 "政府部门在呵护股市上有两层意思：一是不要让它成为'疯牛'，二是防止出现暴跌。到目前为止，政策在呵护市场方面表现得非常谨慎且出色。如果打 分，我可以给接近满分。"1月22日，野村中国首席经济学家陆挺在媒体见面会上，从股市、房地产、社保体系等方面，阐释了他对当前中国宏观经济的系列 分析。 陆挺认为，房地产市场或在未来三四个月迎来类似2024年"924"的政策时刻。在社保体系方面，他建议将城乡居民基本养老保险金（主要覆盖农村老年群 体，下称"农民养老金"）上涨幅度调整 ...

公司2025年财务业绩 - 2025年营业收入为108.63亿元人民币，同比增长13.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为37.29亿元人民币，同比增长21.92% [1] - 基本每股收益为0.73元人民币 [1] 公司经营策略与业绩驱动因素 - 公司坚守功能性定位，服务实体经济和国家重大战略，紧扣监管政策与市场机遇 [1] - 利润总额增长得益于2025年中国经济稳中向好，内地及香港资本市场交投活跃度显著提升，主要股指呈上行态势 [1] - 公司把握高质量发展主线，夯实客户基础，抓住投融资改革机遇，财富管理、投资交易、资产管理业务板块收入同比增长 [1] - 公司深入践行集约化、精细化成本管理，在支持业务发展的基础上推进提质增效，提升资源利用效率 [1]

监管政策与市场规范 - 证监会正持续严查私募基金领域违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等违法违规行为，2025年组织了1.75万家机构自查，对600余个机构及个人采取行政监管措施，立案稽查约30起，移送公安机关线索约40条，2026年将督促整改通道化、违规代持等行为[1] - 证监会认定余韩操纵“博士眼镜”股票，控制使用67个证券账户，违法所得5.11亿元，对其合计罚没10.23亿元，并采取3年证券市场禁入措施[1] 期货市场规则调整 - 上海期货交易所自2026年1月27日起调整部分期货合约规则，镍期货涨跌停板幅度调整为10%，套保/一般持仓保证金分别调整为11%/12%；氧化铝、铅、锌期货涨跌停板幅度调整为8%，套保/一般持仓保证金分别调整为9%/10%；不锈钢期货涨跌停板幅度调整为6%，套保/一般持仓保证金分别调整为7%/8%[2] 银行理财市场数据 - 2025年末银行理财存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%；存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；全年新发产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元[3] - 2025年理财产品累计为投资者创造收益7303亿元，同比增长2.87%，其中理财公司贡献6171亿元，银行机构贡献1132亿元；理财产品平均收益率为1.98%[3] 黄金与光伏产业链动态 - 国际金价上涨带动国内金价创新高，1月23日多家品牌金店足金饰品报价突破每克1500元，部分品牌报价达每克1548元，单日上涨超50元[4] - 多晶硅行业库存突破51万吨且持续累库，下游硅片降价倒逼上游，受供需双重挤压，硅料价格短期下行风险加大[4] 航天与汽车行业动态 - 中科宇航力鸿一号遥一飞行器搭载的载荷完成我国首次火箭平台太空金属3D打印实验并成功交付，标志相关技术达世界一流水平[4][5] - 特斯拉CEO马斯克称FSD系统预计最快下月在中国获批，但特斯拉中国回应称无相关消息可提供[5] - 理想汽车内部人士证实将关闭一些能效低、不赚钱的商超门店，目前处于评估阶段，关闭数量不详[5] - 小鹏汽车副总裁、互联网中心负责人魏斌目前处于休假状态，公司近期有自动驾驶负责人因身体原因暂离等高管变动，反映其正处技术与组织重构阶段[5] 公司公告：股权与投资 - 宝能地产股份有限公司被冻结持有的宝能城有限公司16.32亿人民币股权，冻结期限3年[6] - 安记食品控股股东、实控人林肖芳拟减持不超过公司总股本3%的股份，不超过705.6万股[7] - 广东明珠股东银国达私募基金计划减持不超过公司股份总数1%的股份，不超过694.41万股[8] - 安琪酵母子公司普洱公司拟投资2.22亿元实施年产1.2万吨酵母制品绿色制造项目，预计2026年8月开工，建设期14个月，旨在满足海外烘焙酵母需求[9] 公司公告：业绩预告 - 力生制药预计2025年归母净利润4亿-4.4亿元，同比增长116.77%-138.44%[10] - 英搏尔预计2025年净利润1.7亿-1.9亿元，同比增长139.43%-167.6%[11] - 西菱动力预计2025年归母净利润9000万-1.1亿元，同比增长77.82%-117.33%[12] - 沙钢股份预计2025年归母净利润2.45亿-2.9亿元，同比增长50.69%-78.37%[13] - 潍柴重机预计2025年归母净利润2.13亿-2.57亿元，同比增长45%-75%[14] - 联创光电预计2025年归母净利润4.35亿-5.32亿元，同比增长80.36%-120.57%[15] - 招商银行2025年实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01%；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%[16] - 江中药业2025年实现营业总收入42.2亿元，同比下滑4.87%；归母净利润9.06亿元，同比增长14.96%[17] 市场交易与板块表现 - 1月23日深成指涨0.79%，创业板指涨0.63%，沪深两市成交额3.09万亿元，较前一日放量3935亿元，全市场超3900只个股上涨，121只涨停[18][19] - 光伏概念爆发，30余股涨停；商业航天概念活跃，十余只成分股涨停；AI应用、贵金属、医药商业概念走强；保险、银行板块跌幅居前[18][19] 公司澄清 - 胜宏科技澄清网络流传的“给大族数控下了1000台超快设备订单”消息为不实信息[6]

格隆汇1月23日丨广发证券(01776.HK)公告，根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，广发证券股份 有限公司2026年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)符合深圳证券交易所债券上市条件，将于 2026年1月26日起在深圳证券交易所上市，并面向专业机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击 成交、询价成交、竞买成交和协商成交。债券简称"26广发C1"，发行总额17.2亿元。 ...

本期债券发行时间自2026年1月22日至2026年1月23日，最终发行规模为30亿元，最终票面利率为 1.68%，认购倍数为4.40倍。 格隆汇1月23日丨广发证券(01776.HK)公告，广发证券股份有限公司(以下简称"发行人")公开发行面值余 额不超过人民币300亿元短期公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕818号文注册。 根据《广发证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第一期)发行公告》，广发 证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第一期)(以下简称"本期债券")计划发 行规模不超过30亿元(含)，发行价格为每张100元，采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发 行。 ...

1月22日，中金公司公告关键管理职务换届调整。 根据董事会决议，中金公司党委副书记、总裁、副董事长王曙光获聘兼任财务负责人。同时，中金公司管理委员会成员梁东擎 被聘任为董事会秘书及联席公司秘书。 原管理委员会成员徐翌成、孙男因工作调整分别不再代行财务负责人职责及董事会秘书职务。 此次调整正值中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的重要阶段。 一位接近中金公司的人士认为，由兼具深厚投行背景与全面管理经验的"少帅"王曙光直接执掌财务关键职能，并提拔年轻有为 的梁东擎负责董事会运作与信息披露，有助于为接下来深化"三合一"业务融合、迎接行业格局重塑做好组织准备。 公告显示，徐翌成因工作调整，自即日起不再担任公司管理委员会成员及代行财务负责人职责。公司对其在任期间的贡献致以 感谢，并明确此次调整为内部正常轮换，相关工作已合规交接，未对公司治理及财务职能运行造成影响。 同时，孙男亦因工作调整，不再担任管理委员会成员、董事会秘书及联席公司秘书职务。 与此同时，董事会作出了新的聘任决定。决议聘任公司副董事长、总裁王曙光为财务负责人。王曙光自2025年10月起任中金公 司副董事长，2025年8月起任党委副书记、总裁，2023年1月 ...

案件核心事实与处罚 - 自然人余韩因操纵“博士眼镜”股票被中国证监会处罚 没收违法所得超5.1亿元 并处以超5.1亿元的罚款 [2][3] - 余韩操纵期间为2019年6月25日至2024年8月16日 控制使用“陈某某”等67个证券账户进行交易 [2][3] - 操纵期间“博士眼镜”股价从13.72元/股上涨至37.81元/股 涨幅达175.58% 同期深证成指下跌9.36% 偏离184.94个百分点 [3] 近期其他证券违法处罚案例 - 自然人金永荣（网名“金浤”）因操纵证券市场被罚没8325万元 并被采取3年证券市场禁入措施 [4] - 金永荣在2024年9月2日至2025年4月16日期间 瞄准32只股票 在公开发文推荐当日或次日进行反向卖出 累计交易金额达6.31亿元 非法获利4162.39万元 [4] - 浙江瑞丰达资产管理有限公司及关联私募机构、实际控制人孙伟等因严重违反私募基金法规被处罚 相关机构共被罚没2800余万元 5名责任人员被罚款1300余万元 实际控制人被采取终身证券市场禁入措施 [5] 监管执法动态与趋势 - 2025年证券监管部门共对600余个机构和个人采取行政监管措施 立案稽查约30起 移送公安机关线索约40条 [5] - 2025年监管部门累计开展宣传教育活动1000余次 组织1.75万家机构开展自查评估和问题整改 [5] - 2026年证监会将继续深化宣传教育工作 督促私募机构自查自纠 整改通道化、违规代持等不规范行为 [5]

2025年A股IPO市场整体情况 - 2025年全年，A股市场共有116家企业完成首次公开募股并上市 [1] 上市地分布 - 上海证券交易所：共有43家企业上市，其中主板24家，科创板19家 [1] - 深圳证券交易所：共有47家企业上市，其中主板13家，创业板34家 [1] - 北京证券交易所：共有26家企业上市 [1] 财经公关服务市场 - 共有25家财经公关公司获得了这116家IPO企业的业务 [2] - 市场集中度较高，排名前五的财经公关公司合计服务了超过一半的IPO企业 [3] - **金证互通** 以服务27家IPO企业位列第一，市场份额约为23.3% [3] - **九富投资** 以服务24家IPO企业位列第二 [3] - **新航线** 与 **万全智策** 并列第三，各服务13家IPO企业 [3] - **中改一云** 以服务8家IPO企业位列第四 [3] - **泉鸣咨询** 与 **瓦琉咨询** 并列第五，各服务4家IPO企业 [3] 保荐机构（主承销商）市场 - 共有30家保荐机构获得了这116家IPO企业的业务 [8] - 市场头部效应显著，排名前五的保荐机构合计承销了62家IPO，占总数的53.4% [8][9] - **国泰海通** 以承销17家IPO企业位列第一 [9] - **中信证券** 以承销15家IPO企业位列第二 [9] - **中信建投** 以承销11家IPO企业位列第三 [9] - **华泰联合** 以承销10家IPO企业位列第四 [9] - **招商证券** 以承销9家IPO企业位列第五 [8] 律师事务所服务市场 - 共有27家律师事务所获得了这116家IPO企业的法律业务 [14] - 排名前五的律师事务所合计服务了59家IPO企业，占总数的50.9% [15] - **上海市锦天城律师事务所** 以服务16家IPO企业位列第一 [15] - **北京市中伦律师事务所** 以服务15家IPO企业位列第二 [15] - **国浩律师事务所** 以服务13家IPO企业位列第三 [15] - **北京德恒律师事务所** 以服务9家IPO企业位列第四 [15] - **北京国枫律师事务所** 与 **广东信达律师事务所** 并列第五，各服务6家IPO企业 [15] 会计师事务所服务市场 - 共有17家会计师事务所获得了这116家IPO企业的审计业务 [20] - 排名前五的会计师事务所合计服务了83家IPO企业，占总数的71.6% [21][22] - **容诚会计师事务所** 以服务29家IPO企业位列第一，市场份额达到25.0% [21] - **天健会计师事务所** 以服务20家IPO企业位列第二 [21] - **立信会计师事务所** 以服务17家IPO企业位列第三 [21] - **中汇会计师事务所** 以服务12家IPO企业位列第四 [21] - **安永华明会计师事务所**、**毕马威华振会计师事务所** 与 **中审众环会计师事务所** 并列第五，各服务5家IPO企业 [22]