文章核心观点 A股大消费板块走强，乳业、零售方向领涨 [1] 分组1 - 涨停公司：怡亚通、合百集团、欧亚集团、王府井 [1] - 跟涨公司：贝因美、永辉超市、中百集团、供销大集、东百集团、百联股份 [1]

大消费股表现 - 大消费股盘中集体走强，旅游、乳业、零售等多个方向表现活跃 [1] - 张家界、王府井、欧亚集团、金发拉比、岭南股份、国芳集团等多股涨停 [1] - 贝因美、品渥食品、格力地产、孩子王、东百集团、中国中免等多股涨幅达5% [1]

乳业关税与成本压力 - 中方宣布对原产于美国的进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变，货物在5月13日24时前进口的不加征本轮关税 [1] - 美国是中国苜蓿进口主要来源国，2022年占比达92.73%，关税增加将导致乳业关键饲料苜蓿成本上升 [2][4] - 乳业面临生产过剩问题，企业大量生产乳粉导致库存激增，每销售一吨乳粉亏损1万-2万元 [3] 乳业转型与解决方案 - 行业建议加大西班牙苜蓿进口（2022年占比9.69%），构建多元化进口来源以分散风险 [5] - 国务院发文要求加快苜蓿等饲草业发展，保障奶牛等饲草料需求 [5] - 国内乳品结构偏重液态乳，深加工比例不足导致市场适应性受限 [3] 生猪养殖行业动态 - 唐人神3月生猪销量40.49万头，同比上升16.75%，销售收入6.87亿元同比上升32.31% [10][11] - 罗牛山3月生猪销售5.45万头同比下降26.56%，销售收入1.09亿元同比下降8.97% [12] - 克明食品子公司兴疆牧歌3月销售生猪5.58万头同比增长3.26%，收入6757万元同比下降0.93% [13] - 天域生物3月生猪销售收入7047万元同比上升32.39%，存栏量14万头同比上升2.29% [14] - 全国农产品批发市场猪肉均价20.16元/公斤，较前一日下降1.8% [9] 食品饮料新品发布 - 轩妈与鼋头渚联名推出樱花礼盒，售价19.9元/盒 [17] - 好望水上新维E柠檬水，售价99.9元/15瓶 [18] - 可可满分推出滇红美莓莓&苹果青梅冰茶，售价59.9元/10袋 [19] - 百奇与哈利·波特推出联名礼盒，售价69元/盒 [20] - 星巴克推出无糖系列咖啡，中杯售价30-33元 [22] 物流与旅游数据 - 清明假期全国快递包裹量超28亿件，揽收13.99亿件同比增长17% [23] - 国货航预计一季度净利润5.16-5.92亿元，同比增长99.97%-129.42% [24] - 厦门空港3月旅客吞吐量229万人次同比增长3.78%，货邮吞吐量3.39万吨同比增长9.3% [25] 文娱产业动向 - 七猫成立短剧文化公司，注册资本1000万元，涉足网络文化经营和影视制作 [28][29] - 哇唧唧哇计划开发《偷偷藏不住》《难哄》IP电影版，进军青春电影领域 [30] - 北影节打造"青创Young力场"平台，扶持青年影人项目孵化 [31] 时尚与奢侈品 - LVMH任命Kenzo和Fendi新CEO Charlotte Coupé，LV中国业务新负责人Daniel DiCicco [8] - Grace Charis推出高尔夫服装系列，瞄准冒险型高尔夫球手 [26] - 三位英国设计师入围LVMH大奖赛决赛 [27]

中国乳业全球崛起 - 公司连续四年蝉联婴幼儿配方奶粉全球销量榜首，刷新世界对中国品质的认知 [1] - 公司连续六年保持中国婴幼儿配方奶粉销量第一，并积极拓展全球市场，输出管理模式和技术标准 [2] - 加拿大金斯顿工厂成为关键里程碑，终结加拿大本土无婴配粉生产历史，产品进驻北美1100余家商超 [2] 全球价值链重构 - 公司从进口技术设备转向反向输出中国标准、技术和管理，重塑全球乳业格局 [4] - 加拿大工厂象征中国乳企参与国际产业规则制定的能力，类似特斯拉上海超级工厂的行业影响 [3] - 行业从"跟跑"到"领跑"，体现国家战略引领与市场创新驱动的双轮效应 [4] 全产业链与品质突破 - 公司2006年率先打造行业首条全产业链，自建牧场实现鲜奶蛋白质含量≥3.4%、菌落指数≤0.5万，优于欧盟标准20倍 [5] - 63年安全生产零事故记录，体细胞控制达欧盟标准1/2 [5] - 全产业链模式构建品质护城河，推动中国制造品质跃迁 [5] 科研创新与全球布局 - 整合全球7国20余家顶尖科研机构资源，与哈佛大学医学院合作十年，布局脑营养领域35项专利 [6] - 发表12篇权威期刊文章，推出首款婴幼儿定制大脑营养产品"星飞帆卓睿"，成为全渠道第一大单品 [6] - 拓展成人功能营养品"爱本"，完善全生命周期营养布局 [6] 新质生产力与全球影响 - 公司代表中国自主品牌以科技实力重塑全球创新版图，推动前沿科研成果转化 [6] - 行业从制造大国转向创新强国，为全球产业链升级注入新动能 [6] - 中国乳业通过内生创新力和完整产业链优势构建全球竞争力 [4][6]

公司业绩与财务数据 - 2024年原奶营收达151亿元，同比增长17%，原奶产量375万吨，同比增长24.1%，但原奶单价同比下降5.9%至4.12元，导致营收增速不及产量增速 [3] - 2024年上半年原奶营收73.2亿元，全年市占率提升至9.2%，奶牛存栏量增至62.2万头，成母牛占比提高至52.3% [3][5] - 原料奶业务毛利率提升至32.7%，同比增加4个百分点，反刍动物养殖系统解决方案毛利率提升至16.8%，同比增加3.4个百分点 [11] - 2024年下半年因计提5亿元物业厂房减值导致亏损，若不考虑减值则实现盈利，饲料业务营收从58亿元降至50亿元 [6] 核心竞争力与行业地位 - 公司奶价4.12元显著高于全国平均奶价3.15元，主要受益于伊利支持及特色奶业务（占比约1/3），特色奶采用成本计价法，不受普通奶价波动影响 [4] - 奶牛存栏量62.2万头，领先现代牧业的49万头27%，并新增2万头奶山羊布局特色奶业务 [5] - 成母牛单头价值同比减少2858元，后备牛数据尚未披露，生物资产减值包含折旧和周期性减值两部分 [7][8] 运营与市场动态 - 2020-2024年原奶产量复合增速显著，从157.5万吨增至375万吨，市占率从4.6%提升至9.2% [3] - 社会牧场因奶价低迷（散奶价约2元）普遍缩栏，而公司逆势扩张，凸显成本与渠道优势 [5] - 2024年资本开支预计大幅降低，增速放缓符合公司指引，下半年增速已较上半年放缓 [5] 财务表现分析 - 2024年毛利总额57.8亿元，原料奶贡献49.4亿元毛利，反刍动物养殖解决方案贡献8.4亿元毛利 [11] - 中报业绩增长显著但关注度低，股价曾跌至1.03元，年报业绩符合预期但未超预期 [12]

白酒板块表现 - 中证主要消费指数上涨0.55%，成分股牧原股份上涨3.52%，温氏股份上涨2.76%，圣农发展上涨2.28%，新希望上涨1.38%，古井贡酒上涨1.10% [1] - 必选消费ETF(512600)上涨0.29%，冲击3连涨，盘中成交额达352.95万元 [1] - 白酒板块2025年下半年业绩低基数下或迎弹性表现 [3] 必选消费ETF规模与资金流动 - 必选消费ETF近2周规模增长2544.57万元，份额达7.54亿份，创近1年新高 [3] - 近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入655.93万元，合计净流入2571.61万元 [3] 估值水平 - 中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）为20.9倍，处于近3年7.54%的分位，估值低于近3年92.46%以上的时间 [3] - 白酒板块估值仍处于合理偏低水位，后续或仍有进一步修复空间 [3] 行业前景与催化剂 - 消费政策或将持续落地催化 [3] - 白酒对外资吸引力仍强 [3] - 春季糖酒会即将开启，是白酒行业景气度重要风向标，建议关注酒厂推新品、定战略及产业链预期变化 [3] 必选消费ETF概况 - 跟踪中证主要消费指数，涵盖白酒、猪肉、乳业、调味品、食品加工等行业，白酒权重占比45% [4] - 场外投资者可通过必选消费ETF联接基金（009180）布局消费复苏行情 [4]

政策背景与支持力度 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，政策支持力度空前，包括财政支持（发特别国债）、信贷支持（消费贷扩张）、地方政府加大力度（生育补贴等）[1] - 政策方向早有迹可循，去年10月金融街论坛央行领导发言指出宏观经济政策应转向消费与投资并重，并更加重视消费[1] - 2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首[5] 消费板块整体前景 - 中国GDP中私人消费占比不足40%，而日本超过50%，美国超过60%，显示居民消费仍有巨大潜力[2] - 以食品饮料为代表的消费板块经历连续下跌后，估值已回到历史相对低位，机构配置比例也降至较低水平，未来估值有望修复[4][6] - 在政策落实和基本面边际好转推动下，消费板块可能已度过困难时刻，新一轮投资周期或已开始[5][7] 新兴消费投资方向 - 看好以“新人群、新科技、新场景”为特征的结构性消费升级，包括Z世代驱动的潮玩、宠物行业，以及具备人口红利的“银发经济”[2] - 新科技领域如AI技术在C端消费的商业化进程加快，涉及智能驾驶、智能穿戴、智能家居、游戏、文化产业等[3] - 新场景指消费渠道从货架通道向场景和生活方式的模式转变，满足个性化消费、情绪价值、AI应用等新兴需求[3][7] 传统消费复苏机会 - 随着楼市股市企稳及收入预期改善，传统消费有望走出低谷，优秀公司通过产品和渠道创新可能迎来估值修复[4][7] - 乳制品行业迎来周期反转窗口，政策红利、成本改善与消费升级形成共振，原奶价格跌至3.1元/公斤低位，牧场亏损面超85%，产能去化完成度达78%[8][9] - 2025年Q3乳业有望达成供需平衡，奶价或迎拐点，乳企毛利率有望修复2-3个百分点[9] 细分行业具体表现 - 乳业方面，今年1月奶粉市场线下渠道同比-1%，较24Q4（同比-3%）改善，其中1段奶粉恢复接近20%增长，2段奶粉结束连续4年下滑重新正增长[8] - 若全国生育补贴落地，2025-2027年婴配粉需求或扩容1.2%-1.8%，低温鲜奶年增速超20%，奶酪渗透率仅20%（不足日韩一半），未来5年规模或大增[8][9] - 家居行业受益于以旧换新政策，板块估值处于历史低位（PE位于2018年以来5%~30%分位），不少公司股息率在4%-6%区间，龙头有望重归10%-20%的复合增长[11] - 高端消费领域，中国品牌通过“质价比革命”在珠宝、美护等高端市场突围，满足消费者对产品溢价、体验溢价及民族文化内涵的需求[10]

核心观点 - 公司携手华为及鸿蒙生态平台启动"万人数智舒睡体验计划" 通过产品创新与数字营销结合深耕大健康产业链 响应消费者睡眠需求 推动乳品行业向价值创新转型 [1][9] 产品创新 - 推出舒睡奶系列新品 瞄准睡眠经济痛点 含光明舒睡牛奶和光明优加舒睡奶粉两款产品 [1][2] - 光明舒睡牛奶采用GAP一级牧场优质奶源 配比多种助眠成分 [2] - 光明优加舒睡奶粉添加自主专利菌株唾液链球菌嗜热亚种BD9818 以及传统食材酸枣仁粉和茯苓粉 [2] - 科研实验显示睡前饮用可舒缓神经 调整睡眠周期 提升睡眠质量 [3] 营销策略 - 联合华为鲸鸿动能平台开展"7天舒睡挑战"活动 同步招募10000人参与体验 [4] - 通过华为全场景生态触点 线下门店及社交媒体多渠道招募 [4][5] - 推出超值尝鲜活动：9.9元体验7日装舒睡奶 [4] - 新用户专享价：199元订购30天舒睡奶 [4] - 连续订购180天有机会获赠华为手环 [4] 数字化创新 - 依托华为浏览器 天气 主题 阅读等媒体资源精准触达睡眠场景目标用户 [5] - 运用鲸鸿指数工具实时监测用户反馈 优化触达策略 [5] - 推出光明舒睡款数字资产 通过随心订App发行 功能全面升级 [7] - 数字资产权益包含：1元体验14天舒睡奶 季度满减券 限量华为手表及手环 [7] - 新增空投 优先购 抽签购买等用户互动玩法 [7] 战略布局 - 活动期间走进高科技园区举办专场活动 提供三重专属福利 [5] - 通过数据反哺机制推动产品优化 提供个性化健康解决方案 [4][9] - 结合传统乳业与数字营销创新 深化大健康全产业链战略 [1][9] - 致力于用科技赋能健康生活 推动行业科技创新与消费者健康福祉提升 [9]

文章核心观点 乳业横跨一二三产业，碳排放涉及多个环节，企业需从被动合规到主动引领降碳和气候信息披露；伊利在乳业绿色革新中积极探索，通过多方面举措实现低碳发展，有望为行业提供宝贵经验 [3][15] 分组1：乳业现状与挑战 - 乳业横跨一二三产业，碳排放涉及饲草种植、奶牛养殖、产品加工到终端销售等环节，企业需在降碳和气候信息披露上从被动合规转变为主动引领 [3] 分组2：奶牛的智能低碳生活 - 伊利敕勒川生态智慧牧场位于北纬40°黄金奶源带，面积1600亩，采用自动化设备和智慧低碳管理系统，是智慧示范和绿色低碳观光牧场 [5][6] - 智能牛舍配备全智能无人挤奶机器人等智能化设备，转盘式挤奶方式减少奶牛能量消耗，提升牛奶产量，每头牛一天产奶量达42公斤 [6] - 伊利采用创新低碳饲料技术，可降低20%-30%因奶牛瘤胃产生的甲烷排放 [6] - 伊利推行“种养一体化”生态农业模式，让饲料种植和奶牛养殖紧密衔接，还通过TMR全混日粮饲养法确保奶牛营养均衡 [7] 分组3：塑料包装减重10%的太空灵感 - 国家乳业技术创新中心汇聚众多专家，核心科研人员达1000多人，全产业链创新队伍超5000人 [9] - 伊利开展包装全生命周期碳排放评价，识别碳排贡献大的环节，针对性开展包装减碳技术研究 [10] - 伊利是中国第一家采用FSC认证无菌纸盒包装的乳品企业，制定包装可持续目标及实施路径，遵循相关原则研发环保包装材料 [10] - 伊利自研低碳版PET材料可让单吨标签碳排放下降20%，微发泡技术能让塑料包装减量10%以上 [11] 分组4：碳足迹、水足迹的减碳进化图谱 - 伊利有八大核心减碳举措，包括新型能源试点引入与推广应用等 [13] - 液态奶事业部自研AI低碳生产平台，实现减碳实时可算可见 [14] - 伊利现代智慧健康谷是液态奶全球智造标杆基地，生产过程高效且环保 [14] - 乳业存在非二氧化碳温室气体排放问题，但伊利节能降碳收益显著，每年节能减排节约费用达千万级别 [15] - 伊利将废弃包装制成环保垃圾桶，解决范围3减碳难题 [16] - 伊利已建立5家零碳工厂，推出6款零碳产品，开展水足迹认证，有多家工厂和产品获得相关认证 [17] - 伊利发起“零碳联盟”，截至2024年末覆盖全球120家战略合作伙伴，推动106家供应商实现低碳转型 [17]

文章核心观点 近期A股市场出现高低切现象，强势科技股回调，大消费板块迎来强势反弹，在政策利好刺激下市场对消费板块配置时机讨论增多，但也有机构认为科技股行情仍是A股最强主线 [1][5][9] 分组1：A股市场高低切现象 - 近期A股市场出现高低切现象，强势科技股回调，低位大消费板块迎来强势反弹 [1] - 3月14日，总市值1.61万亿元的食品饮料板块大涨5.49%，乳业板块飙涨9.85% [1] - 上周美容护理大涨8.18%，居申万一级行业涨幅榜首位，食品饮料单周上涨6.19%，计算机、机械设备、电子行业下跌，跌幅分别为1.36%、0.68%和0.62% [1] 分组2：消费利好消息 - 国务院新闻办公室将于2025年3月17日举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况并答记者问 [3] - 呼和浩特出台育儿补贴政策，生育一孩、二孩、三孩及以上并落户的家庭分别可获1万元、5万元（分五年发放）、10万元（分十年发放）育儿补贴，此前多地已出台生育支持政策，母婴及教育市场需求潜能有望释放，母婴消费领域有望回暖 [5] - 3月13日央行党委扩大会议指出实施适度宽松货币政策，择机降准降息 [5] 分组3：消费配置时机观点 - 一种观点认为消费板块估值合理显现性价比，消费板块投资核心因子是估值，当前低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，2025年消费赛道选股和赚钱效应有较好配置价值，消费50指数最新市盈率较2021年下滑超50% [6] - 另一种观点认为消费股业绩稳定，长时间大幅回调后性价比显现，政策支持和经济复苏背景下，今年国内消费市场有望增长，消费板块有望迎来估值提升和业绩增长双重利好，部分食品饮料企业2024年业绩同比上涨，2025年大消费板块有望迎来配置窗口，外资机构看好中国消费复苏 [7] 分组4：科技股行情观点 - 有机构认为科技股行情仍是A股最强主线，市场受政策预期强化和港股上涨带动，科技是当前市场核心主线，科技强市场才强，2025年上半年以科技成长为市场结构主线 [9] - 部分机构认为科技股短期面临分化，年报截止日临近可能加剧市场波动和科技股分化，但科技成长板块内部轮动有望延续，科技股长牛逻辑未变，正从题材炒作向业绩兑现过渡 [9] - 国泰海通证券分析师认为科技创新是主线，科技股内部大分化，部分前期涨幅高的细分板块可能大幅调整，部分有安全边际与成长弹性的细分板块正在补涨 [10]