投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][10] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩超预期，归母净利润预计为1.59~2.44亿元，同比扭亏为盈，环比增长63.6%~151.0% [10] - 业绩超预期主要源于：欧洲业务整合后人力与经营成本下降、亏损的美国TMD子公司已处理、座椅业务产能释放带来规模效应 [10] - 公司座椅业务全球化加速，在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元，未来收入增量显著 [10] - 公司通过“继峰+格拉默”的“大继峰”平台，横向与纵向拓展智能座舱产品，剑指全球智能座舱龙头 [10] 财务预测与业绩 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元，对应增长率分别为3.1%、15.3%、17.0% [3][10] - **归母净利润预测**：预计2025年扭亏为盈，实现4.71亿元，2026-2027年分别为8.69亿元、11.79亿元，对应增长率分别为183.1%、84.6%、35.6% [3][10] - **每股收益（EPS）预测**：2025-2027年分别为0.37元、0.68元、0.93元 [3][10] - **盈利能力改善**：毛利率预计从2024年的14.0%提升至2025-2027年的16.9%、17.7%、17.8%；归母净利润率从2024年的-2.5%转为正，2025-2027年分别为2.1%、3.3%、3.8% [11] - **估值水平**：基于2026年2月2日14.40元的股价，对应2025-2027年PE分别为39倍、21倍、16倍；PB分别为3.4倍、2.9倍、2.5倍 [3][10] 业务进展与市场空间 - **座椅业务高速增长**：预计2025年座椅营业收入超过50亿元，同比增速超60%，将释放约1亿元的归母净利润 [10] - **订单储备丰厚**：截至2025年12月19日，累计乘用车座椅在手项目定点25个，所有在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元 [10] - **收入潜力巨大**：假设订单生命周期为6年，当前在手订单如在同一年量产，可实现年收入176-184亿元，为继峰分部2024年收入的274%-286% [10] - **股权激励目标**：座椅事业部2025/2026年收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元，彰显发展信心 [10] 公司战略与竞争力 - **整合成效显现**：自2019年并表格拉默后，通过全面整合与降本增效，欧洲区域盈利能力提高 [10] - **产品线拓展**：横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品；纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等 [10] - **新产品表现亮眼**：2025年上半年车载冰箱实现营收0.8亿元，同比数倍增长 [10] - **长期目标**：“大继峰”依托格拉默的技术积累与自身运营优势，增强在智能座舱领域竞争力，迈向全球行业前列 [10]

券商评级与目标价概览 - 2月2日，券商共发布17次上市公司目标价，其中华盛锂电、中一科技、吉比特的目标价涨幅居前，分别为76.77%、68.24%和53.12% [1] - 按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前十的公司还包括兴瑞科技(41.21%)、鲁西化工(35.23%)、中际旭创(32.75%)、农业银行(32.74%)、东鹏饮料(32.30%)、拉普拉斯(29.77%)和春风动力(27.89%) [2] 首次覆盖公司 - 2月2日，券商共给出12次首次覆盖评级 [3] - 获得首次覆盖的公司包括奥瑞金(国信证券，优于大市)、招商蛇口(华源证券，买入)、华原股份(华源证券，买入)、兴瑞科技(中信证券，买入)、首都在线(中邮证券，增持)等 [3][4] 获得多家券商推荐的公司 - 2月2日，共有37家上市公司获得券商推荐 [5] - 东鹏饮料获得4家券商推荐，新易盛和中际旭创均获得2家券商推荐 [5] 按行业划分的关注点 - 电池行业受到关注，华盛锂电、中一科技、先惠技术、保座销申(原文如此)等多家电池行业公司获得券商评级或首次覆盖 [1][4] - 汽车零部件行业有多家公司被首次覆盖，包括华原股份、兴瑞科技、海安集团、星宇股份等 [4] - 游戏行业的吉比特获得较高目标价涨幅，为53.12% [1][2]

博世中国裁员与业务调整 - 博世中国近期开启裁员，人数近200人，受影响的主要是无锡的燃油汽车项目和氢燃料电池项目 [3][14] - 公司内部员工证实裁员并称补偿方案为“N+4”，且预计今年6月将在国内开启涉及更多员工的另一轮裁员 [3][14] - 博世中国官方否认“裁员”说法，称此举为“正常经营管理深化行为” [3][14] 全球及中国区人员结构变化 - 博世在全球进行大规模裁员，2024年在德国裁员9000人，2025年追加裁员1.3万人，并预计到2030年底将裁员2.2万人 [3][14] - 中国区员工数量呈下降趋势，从2023年底的约5.8万名降至一年后的约5.6万名 [3][14] 公司财务表现与利润率压力 - 2025年博世集团销售额微增至910亿欧元（2024年为903亿欧元），调整汇率影响后实际增幅为4.2% [4][15] - 2025年息税前利润率仅为约2%，低于2024年的3.5%，也低于公司预期 [4][15] - 利润率承压的原因包括销量下滑、关税成本上升以及为结构性调整计提了大额准备金 [5][16] - 董事会主席表示，为保障长期竞争力与投资能力，需进一步优化人力成本与精简组织架构 [5][16] 中国市场增长放缓与竞争态势 - 博世在华销售额增长放缓：2023财年约1390亿元人民币，同比增长5.2%；2024财年约1427亿元人民币，同比增长2.7% [6][18] - 博世中国总裁坦言，在电机、电桥、电控和辅助驾驶等新兴领域，盈利状况都不乐观 [3][6][18] - 在辅助驾驶领域，博世过去在L1和L2级别领先，但在L2+或更高级别上处于追赶阶段 [6][18] 智能驾驶市场份额变化 - 2025年1-7月，博世行车ADAS装机量为1,253,407套，市场份额为15.2%，排名第一 [7][19] - 同期，比亚迪装机量为1,045,224套，市场份额12.7%，排名第二；华为装机量为357,917套，市场份额4.3%，排名第六 [7][19] - 与2024年同期相比，博世市场份额从22.5%下降至15.2%，装机量从1,537,785套下降至1,253,407套 [10][21] - 华为与博世的市场份额差距从19个百分点大幅缩减至10.9个百分点 [10][22] - 比亚迪市场份额从6.1%提升至12.7%，增长了一倍，排名从第五升至第二 [10][22] 座舱域控制器市场份额 - 2025年1-10月，在国内座舱域控制器市场，比亚迪电子以24.1%的市占率排名第一 [10][22] - 博世在该领域排名第九，市占率仅为3.6% [10][22] 行业竞争格局与挑战分析 - 行业专家指出，华为在自动驾驶、座舱、激光雷达、电机控制器、超充等方面创新能力强，对博世影响较大 [11][23] - 博世面临产品线过广、组织架构庞大的挑战，难以在每个细分领域保持优势，而华为、比亚迪等国内企业聚焦核心技术，迭代更快，性价比显著 [11][23] - 博世正面临“传统业务萎缩、电动转型滞后、成本高企”三重压力，其在燃油车时代积累的优势在新能源浪潮中快速消解 [11][23] - 博世的人才流失加剧了困境，许多前员工创业并抢走了市场份额 [11][23] 产业话语权转移 - 德国海外商会调查显示，超过半数的德国企业认为中国竞争对手未来5年可能成为行业创新领导者，9%的企业承认中国竞争者目前已处于领先地位 [11][23] - 33%的德国企业报告出现从中国向德国的技术反向流动，改变了以往“德国输出技术、中国承接生产”的模式 [11][23] - 汽车产业话语权正在转移，中国供应链不仅能提供高性价比产品，更能输出核心技术和生态解决方案 [12][24] - 对于博世等传统巨头，若不能彻底打破燃油车时代的路径依赖，其市场份额被进一步挤压将成为必然 [12][24]

公司核心事件 - 公司因对税收政策理解偏差需补缴企业所得税及滞纳金合计581.19万元 其中补缴企业所得税348.33万元 滞纳金232.86万元 并已完成缴纳 该事项不涉及行政处罚 [1] - 补缴的税款及滞纳金将计入2026年当期损益 预计减少公司2026年度净利润约581.19万元 该事项不属于重要的前期会计差错 不涉及前期财务数据追溯调整 [1] - 公司于1月9日收到中国证监会下发的《立案告知书》 因公司股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏 中国证监会决定对公司进行立案 [1] 市场传闻与业务澄清 - 市场传言公司新设子公司天普欣才计划开展人工智能相关业务 公司澄清截至目前 公司及天普欣才均没有人工智能相关的技术或人员储备 并无开展人工智能相关业务的计划 [1] - 市场传言公司已与股东中昊芯英签订框架性合作协议以开展人工智能相关业务 公司自查并确认 截至目前公司无相关计划 且未与股东中昊芯英签订任何框架性合作协议或类似协议 [2] 股价表现与股东动态 - 2025年 公司股价以全年1663.20%的累计涨幅成为年度“大牛股” 自去年8月起 随着中昊芯英拟入主公司的消息公布 公司股价在短短4个月内飙升718.39% [2] - 截至2月2日收盘 公司股价由2025年底的218.02元/股高位回落至133.91元/股 但近一年累计涨幅仍达933% [2] 公司基本面与业绩 - 公司主营业务为汽车用高分子材料流体管路系统和密封系统零件及总成的研发、生产及销售 [4] - 2025年前三季度 公司营业收入为2.3亿元 同比下降5.0% 归母净利润为1785万元 同比下降2.9% 扣非归母净利润为1709万元 同比上升0.5% [4]

公募机构1月打新概况 - 2024年1月公募机构共参与5只新股的网下配售 合计获配6022.33万股 获配总金额达12.50亿元 [1][2][5][6] - 参与打新是公募机构进行收益增厚、优化组合配置及战略布局的理性选择 尤其在市场震荡期 打新收益可成为基金重要的收益稳定器 [1][2][5][6] - 未来公募打新热情有望延续 但竞争将趋于激烈 研究实力强、报价精准且资金实力占优的头部公募机构有望主导市场 [1][4][5][9] 获配新股行业分布 - 1月份获配的5只新股各具行业代表性 分别隶属于半导体、玻璃玻纤、医疗器械、汽车零部件和物流五大行业 [1][6] - 获配新股集中于半导体等高科技赛道 体现了公募机构对产业升级方向核心资产的提前锁定和对高景气领域的早期布局 [2][7] 具体新股获配情况 - 半导体设备核心零部件企业恒运昌获关注度最高 公募机构合计获配459.02万股 获配金额达4.23亿元 位居5只新股之首 [2][7] - 振石股份获配3069.69万股 获配金额3.43亿元 北芯生命获配1771.55万股 获配金额3.10亿元 [2][7] - 至信股份获配467.69万股 获配金额1.02亿元 世盟股份获配254.39万股 获配金额7122.80万元 [2][7] 公募机构参与结构 - 1月份共有107家公募机构参与新股网下配售 其中20家机构获配金额超1000万元 [3][8] - 获配金额前20名机构中 易方达基金、南方基金和工银瑞信基金位列第一梯队 获配金额均在1亿元以上 [3][8] - 易方达基金参与了全部5只新股配售 合计获配719.90万股 金额1.48亿元 为公募机构中最高 [3][8] - 南方基金获配630.67万股 金额1.32亿元 工银瑞信基金获配558.01万股 金额1.16亿元 [3][8] - 华夏基金、招商基金、富国基金、国泰基金位于第二梯队 获配金额在5000万元至1亿元之间 [3][8] - 嘉实基金、博时基金、广发基金、海富通基金等位于第三梯队 获配金额在1000万元至5000万元之间 [3][8]

公司资金管理决策 - 公司董事会及监事会于2025年10月20日审议通过议案，同意继续使用暂时闲置资金进行现金管理 [1] - 计划使用不超过人民币2.2亿元的暂时闲置募集资金和不超过3亿元的闲置自有资金进行现金管理 [1] - 上述额度自董事会审议通过之日起12个月内有效，额度内资金可循环滚动使用 [1] 近期现金管理操作 - 2026年1月7日，公司使用闲置自有资金2,000万元购买了浦发银行郑州支行的结构性存款 [2] - 近日该笔结构性存款已到期赎回，公司收回本金2,000万元，并取得收益2万余元 [3] 历史理财情况说明 - 公告包含公司此前12个月内使用暂时闲置募集资金及自有资金进行理财的情况汇总表 [3] - 表格中提及子公司“郑州飞龙汽车部件有限公司”和“河南飞龙（芜湖）汽车零部件有限公司” [3]

公司现金管理操作 - 公司使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理 董事会批准使用不超过人民币20,000万元进行现金管理 并将募集资金专户余额以协定存款方式存放以提高资金使用效率 [1] - 公司本次现金管理产品已到期赎回 具体情况如公告中表格所示 [2] - 截至公告披露日 公司使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额为人民币10,000万元 [2]

可转债发行概况 - 公司于2023年7月18日发行可转换公司债券，发行总额为90,793.90万元（约9.079亿元），共计907.939万张，每张面值100元，债券期限6年 [2] - 该可转债票面利率为：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [2] - 可转债于2023年8月10日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“岱美转债”，债券代码“113673” [2] - 可转债转股期限为2024年1月24日至2029年7月17日，初始转股价格为15.72元/股 [2] 转股价格调整历史 - 2024年3月15日，经董事会及股东大会审议通过，公司将“岱美转债”转股价格由15.72元/股向下修正为13.31元/股 [3][4] - 因实施2023年年度权益分派方案，自2024年6月3日起，“岱美转债”转股价格由13.31元/股调整为9.93元/股 [4] - 因实施2024年年度权益分派方案，自2025年6月4日起，“岱美转债”转股价格由9.93元/股进一步调整为7.37元/股 [5] 赎回条款及当前触发进展 - 根据募集说明书，赎回条款触发条件之一为：公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130% [6] - 自2026年1月19日至2026年1月30日，公司股票已有十个交易日的收盘价不低于当期转股价格（7.37元/股）的130%（即9.581元/股） [7] - 若后续满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于9.581元/股的条件，将触发有条件赎回条款，届时公司有权决定是否赎回全部或部分未转股的可转债 [7]

公募机构1月新股网下配售概况 - 2024年1月，公募机构共参与5只新股的网下配售，合计获配6022.33万股，获配总金额达12.50亿元 [1][2] - 共有107家公募机构参与了网下配售，其中获配金额超过1000万元的机构有20家 [4] 公募机构参与“打新”的驱动因素 - 新股网下配售具有风险相对较低、收益兑现较快的特点，能有效增厚基金收益，尤其在市场震荡期间可作为收益稳定器 [2] - “打新”是公募机构布局高成长赛道的重要方式，通过参与配售可提前锁定优质资产，与现有权益组合形成互补，优化配置结构 [2] - 参与“打新”是收益增厚与战略布局双重驱动的理性选择，体现了公募机构长期资产布局的前瞻性 [3] 获配新股行业分布与特点 - 1月获配的5只新股分属半导体、玻璃玻纤、医疗器械、汽车零部件和物流五大行业，各具行业代表性 [2] - 获配新股集中于半导体等高科技赛道，公募机构通过网下配售能以发行成本提前锁定代表产业升级方向的“核心资产”，实现对高景气领域的早期布局 [3] 各新股具体获配情况 - 半导体设备核心零部件企业恒运昌获关注度最高，公募机构合计获配459.02万股，获配金额达4.23亿元，位居5只新股之首 [3] - 振石股份获配3069.69万股，获配金额3.43亿元 [3] - 北芯生命获配1771.55万股，获配金额3.10亿元 [3] - 至信股份获配467.69万股，获配金额1.02亿元 [3] - 世盟股份获配254.39万股，获配金额7122.80万元 [3] 公募机构参与梯队分布 - 易方达基金、南方基金和工银瑞信基金位列“打新”第一梯队，获配金额均在1亿元以上 [4] - 易方达基金参与了全部5只新股配售，合计获配719.90万股，获配金额1.48亿元，在公募机构中拔得头筹 [4] - 南方基金和工银瑞信基金分别获配630.67万股和558.01万股，获配金额分别为1.32亿元和1.16亿元 [4] - 华夏基金、招商基金、富国基金、国泰基金位于第二梯队，获配金额均在5000万元至1亿元之间 [4] - 嘉实基金、博时基金、广发基金、海富通基金等位于第三梯队，获配金额均在1000万元至5000万元之间 [4] 未来市场展望 - 随着A股市场对半导体、新能源等赛道关注度持续提升，未来优质新股或将持续涌现，公募“打新”热情有望延续 [5] - 随着参与机构增多，“打新”竞争将趋于激烈，中签难度与收益分化可能进一步加剧 [5] - 研究实力强、报价精准且资金实力占优的头部公募，仍将主导“打新”市场 [5]

公司全球化布局与成果 - 公司于2017年和2018年分别设立了新坐标欧洲和新坐标墨西哥两个全资子公司，标志着其全球化制造与销售服务体系的建设[2] - 公司的全球化体系建设成果显现，新坐标欧洲和新坐标墨西哥的营业收入和盈利能力持续提升[2] - 2025年上半年，公司实现海外营业收入总计20,041.57万元，占公司营业总收入的比例达到51.39%，海外收入持续提升[2] 公司市场定位与客户结构 - 公司是汽车客户的一级供应商[2] - 海外客户群体广泛且优质，包含大众集团（涵盖德国大众、墨西哥大众、巴西大众、奥迪、斯柯达）、道依茨、MAN、卡特彼勒、Stellantis、北美通用等知名乘用车与商用车品牌[2]