公司动态 - 特斯拉与SpaceX正在提升太阳能产能 [1] - 公司设定的目标是每年达到100吉瓦 [1]

行业战略转型 - 沙特阿拉伯的能源建设重点正在发生根本性转变，从建设炼油厂转向建设太阳能发电场 [1] 能源结构变化 - 这一转变标志着该国能源基础结构的根本性变化 [1]

硅片价格表现 - 本周硅片价格持稳运行，N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价为1.31元/片，N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价为1.42元/片，N型G12单晶硅片(210*210 mm/130μm)成交均价为1.66元/片，均环比上周持平 [1] - 根据价格统计表，N型G10L单晶硅片最高价1.35元/片，最低价1.3元/片，均价1.31元/片，波动0% [3] - 根据价格统计表，N型G12R单晶硅片最高价1.45元/片，最低价1.4元/片，均价1.42元/片，波动0% [3] - 根据价格统计表，N型G12单晶硅片最高价1.7元/片，最低价1.6元/片，均价1.66元/片，波动0% [3] - 本周P型M10和P型G12单晶硅片未成交 [4] 下游电池与组件价格 - 本周下游电池片与组件价格延续涨势，电池片主流价格为0.40-0.42元/W，环比上周上涨2.50% [1] - 本周组件主流价格为0.71-0.75元/W，环比上周上涨4.29% [1] 市场供需与博弈格局 - 本周硅片市场观望情绪浓厚，上下游呈僵持博弈局面，价格上涨未能有效从下游组件、电池向前端硅片传导 [2] - 需求偏弱导致硅片价格无明显波动，具体表现为：部分小厂价格开始小幅下探，但国内硅片大厂报价依旧坚挺 [2] - 国内终端需求一般，同时电池厂在成本压力下对高价硅片的接受度降低，导致硅片采购需求订单偏少 [2] - 本周硅片市场以零星成交为主，上游挺价，下游压价，整体市场处于拉锯阶段 [2] 行业生产状况 - 本周行业整体开工率无明显变化，其中两家一线企业开工率在50%和48% [2] - 一体化企业开工率在50%-70%之间，其余企业开工率在50%-72%之间 [2] - 2月份部分硅片企业计划降低开工率，在供应收缩情形下，硅片市场有望好转 [2] 后市展望 - 春节前下游需求难以明显回暖，叠加硅料报价有所松动，预计短期内硅片市场以弱势运行为主 [2] 数据统计说明 - 价格数据根据12家企业P型M10、N型G10L、N型G12R、P型G12、N型G12单晶硅片的季度产量占比，通过加权平均整理所得 [3] - 参与价格统计的12家企业2025年4季度产量占国内单晶硅片总产量的92.77% [3] - 价格均为含税价，波动根据前一周价格比较所得 [3] - 参与价格统计的企业包括隆基绿能、TCL中环、晶澳太阳能、晶科能源、阳光能源、弘元绿色能源、京运通、高景太阳能、江苏美科太阳能、双良硅材料、宇泽半导体、天合光能等12家公司 [4]

硅片价格与市场现状 - 本周硅片价格持稳运行 N型G10L单晶硅片成交均价1.31元/片 N型G12R单晶硅片成交均价1.42元/片 N型G12单晶硅片成交均价1.66元/片 均环比上周持平[1] - 本周P型M10单晶硅片与P型G12单晶硅片未成交[3][4] - 硅片市场观望情绪浓厚 上下游呈僵持博弈局面 上游挺价下游压价 整体市场处于拉锯阶段 以零星成交为主[2] 下游电池与组件价格走势 - 本周下游电池片与组件价格延续涨势 电池片主流价格0.40-0.42元/W 环比上周上涨2.50% 组件主流价格0.71-0.75元/W 环比上周上涨4.29%[1] - 组件与电池价格上涨受出口退税政策和白银价格飙升影响[2] 市场供需与开工情况 - 下游电池片价格上涨未能有效向硅片前端传导 需求偏弱导致硅片价格暂无明显波动[2] - 国内终端需求一般 电池厂在成本压力下对高价硅片接受度降低 导致硅片采购需求订单偏少[2] - 部分小厂在去库进展缓慢压力下价格开始小幅下探 但国内硅片大厂报价依旧坚挺[2] - 本周行业整体开工率无明显变化 两家一线企业开工率在50%和48% 一体化企业开工率在50%-70%之间 其余企业开工在50%-72%之间[2] 后市展望 - 春节前下游需求难以明显回暖 叠加硅料报价有所松动 预计短期内硅片市场以弱势运行为主[2] - 2月份部分硅片企业计划降低开工率 在供应收缩情形下 硅片市场有望好转[2] 数据统计说明 - 价格数据根据12家企业P型M10 N型G10L N型G12R P型G12 N型G12单晶硅片的季度产量占比加权平均整理所得 参与统计的12家企业2025年4季度产量占国内单晶硅片总产量的92.77%[3] - 价格均为含税价 波动根据前一周价格比较所得[3]

行业与公司 * 行业为中国太阳能行业[1] * 涉及的公司包括六家一线太阳能企业：通威股份、大全新能源A股、TCL中环、隆基绿能、晶澳科技和天合光能[2] * 报告还提及了其他覆盖公司，包括GCL科技、深圳SC新能源技术、迈为股份、福莱特玻璃A/H股、信义光能等[24][45] 核心观点与论据：行业现状与亏损原因 * 行业处于负向周期，由持续的上游价格上涨和下游需求疲软导致，情况比预期更糟[2] * 尽管2025年第四季度价值链价格平均环比上涨约7%，但一线企业仍面临亏损扩大，原因包括：1）多晶硅和硅片因高价格抑制需求导致销量下降；2）由于多晶硅和银浆价格上涨，硅片、电池和组件业务的单位亏损扩大；3）更大的资产减值损失[2][6] * 通威股份2025年第四季度净亏损范围为37亿至47亿元人民币，高于预期，主要因组件和电池业务利润率受银浆和多晶硅成本上升挤压、15-20亿元人民币的固定资产减值（2024年为8亿元）、以及多晶硅出货量环比减弱[3] * 隆基绿能2025年第四季度净亏损范围为26亿至31亿元人民币，低于预期，主要因硅片和组件业务利润率可能受银浆和多晶硅成本上升挤压[9] * TCL中环2025年第四季度净亏损范围为24亿至38亿元人民币，低于预期，主要因硅片和组件业务利润率可能受银浆和多晶硅成本上升挤压[9] * 大全新能源2025年第四季度净亏损范围至净利润7300万元人民币，好于预期，可能因第四季度确认的多晶硅价格较高[9] 核心观点与论据：2026年定价展望与成本压力 * 随着“反垄断”监管的加强以及持续的“反内卷”行动，在2026年需求疲软的背景下，行业定价将主要跟随一线企业的成本降低进度[8] * 长期定价预测保持不变，因为宏观团队认为当前的“反内卷”政策不太可能复制2016-18年那样激进的产能削减[8] * 银浆成本大幅上涨是近期关键压力：2026年1月银浆价格平均环比跳涨44%，此前在2025年第四季度已上涨55%[10][15] * 预计一线企业组件生产成本将从2025年第四季度的0.69元/瓦上升至2026年第一季度的0.73元/瓦，高于当前0.7元/瓦的现货价格[10] * 预计上游多晶硅/硅片价格在2026年第一季度和2026年第二季度将分别环比下降11%，因供应侧措施加强；季节性低电价将推动2026年第三季度再环比下降7%，随后在2026年第四季度环比回升3%[11] * 预计电池/组件价格在2026年第一季度将环比上涨31%/5%，因银成本上升以及赶在2026年4月1日退税取消前的出口抢运；但在2026年第二季度将因一线企业采用降本技术而环比回落24%/8%[11] * 预计2026年下半年随着需求稳步复苏，价格将趋于稳定[11] * 有信心一线企业能在2026年第二季度加速低成本技术采用，从而将银用量从目前的60毫克/片降至15毫克/片，缓解成本压力[10][16] 核心观点与论据：投资建议与关键观察点 * 公司层面的产能利用率（UTR）和降本进度将是2026年的关键观察点[21] * 在低于成本的价格下，更高的产能利用率会加速现金消耗；但在高于成本的价格下，更高的产能利用率会增强一线企业的成本优势，从而改善其近期盈利前景[21] * 更高的银价可能有助于拉陡电池和组件的行业成本曲线，从而在中长期改善行业格局[21] * 基于2025年第四季度初步业绩、资产减值损失、年初至今价值链定价和公司产能利用率，更新了盈利预测，平均下调2025年EBITDA预测约16%，2026年EBITDA预测变动范围为-16%至+29%[22] * 12个月目标价平均下调2%[22] * 在覆盖范围内，看好：1）高效一线组件企业（买入隆基绿能）；2）低成本一线多晶硅企业（中性看待GCL科技）[24] * 对棒状多晶硅（中性/看空大全ADR/A股，看空通威股份）、硅片（看空TCL中环）、设备（看空深圳SC新能源和迈为股份）、玻璃（看空福莱特A/H股、信义光能）持谨慎态度[24] 公司具体投资论点与风险 * **隆基绿能**：买入评级，因其是全球领先的一体化组件企业，市场可能忽视了其2025年下半年潜在的EBITDA拐点，以及背接触组件收入占比上升支撑的高于同行的中期净资产收益率[26] * **通威股份**：卖出评级，因其多晶硅业务占比高，而该板块供应严重过剩，且当前估值对多晶硅价格上行潜力定价过高[28] * **大全ADR**：中性评级，多晶硅板块激进的一线产能扩张叠加弱需求前景，可能将其推向行业成本曲线的高端，并使其产能利用率长期保持在低位[32] * **大全A股**：卖出评级，当前估值对长期价格和销量上行过于乐观，且通过产能结构优化实现降本的空间相对同行较小[34] * **TCL中环**：卖出评级，当前股价未完全反映因一线企业硅片自给率上升导致其可寻址市场缩小、资产负债表紧张但组件扩张计划激进、以及价格下跌中资产减值风险更高等因素带来的盈利下行风险[36][37] 其他重要内容 * 报告来自高盛全球投资研究[6][14] * 报告包含大量监管披露、评级分布、公司特定关系声明及免责声明[40][45][46][47][56][57][58][59][60][61][62][63][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][81][82][83][84]

公司项目进展 - 公司之前披露的海外预售项目仅涉及西班牙项目 [1] - 公司在沙特阿拉伯的400兆瓦项目目前仍处于建设阶段，尚未进行预售 [1]

文章核心观点 - 新余高新区企业家协会通过扮演精准的“桥梁”角色，整合资源、组织活动和加强情感联结，有效促进了会员企业间的交流合作与抱团发展，激发了企业内生动力，为地方新型工业强市建设做出贡献 [1][2] 协会概况与会员构成 - 协会遵循“服务会员、团结协作、促进交流、资源共享”的办会理念 [1] - 协会拥有130多家会员企业，其中国家高新技术企业88家、上市公司4家、新三板挂牌企业4家 [1] 资源对接与供需匹配 - 协会建立需求、资源“两个清单”，担任精准对接的“联络员” [1] - 常态化开展“入企走访连心”活动，深入一线了解企业困难，挖掘技术、市场及闲置资源 [1] - 2025年，协会帮助企业宣传推介产品100余次，牵线搭桥促成合作15次，协调办理各类诉求20多件 [1] - 具体案例：成功促成会员企业江西新余市华信带钢有限公司与江西恩能聚太阳能科技有限公司合作的2MW分布式光伏发电项目开工 [1] 企业赋能与成长支持 - 协会聚焦会员企业发展中的共性难题与知识短板，设计“小而精、深而实”的赋能活动，担任“辅导员” [2] - 打造“会长轮值日”茶叙沙龙内部交流平台，每期由轮值会长牵头设定务实主题，进行实战案例分享 [2] - 邀请法务人员现场为企业提供法律诊断 [2] 情感联结与党建引领 - 协会将情感纽带作为连接会员企业的坚实基础，并将党建工作有机融入日常工作 [2] - 坚持每月举办“主题党日+主题沙龙”活动，围绕时政热点和企业经营难点，弘扬“自强、求实、诚信、创新”的高新精神 [2] - 通过小范围、深交流的沙龙形式放大“党建会客厅”效应，实现党建引领会建与会建服务党建的良性互动 [2] - 组织会员开展“红色走读”活动，通过实地参观革命教育基地、聆听红色故事，让会员在沉浸式体验中传承红色基因 [2]

核心观点 - 普华永道中国主席认为中国将继续为全球经济复苏提供有力支撑是全球经济增长与创新的关键力量对全球经济增长的贡献率保持在30%左右 [1] 中国经济现状与信心 - 44%的中国内地CEO认为未来一年中国的经济增长将有所改善较去年略有上升 [1] - 香港CEO的信心提升更为显著61%的受访者认为本地经济将增长改善较去年提升近20个百分点 [1] 中国的全球角色与产业优势 - 中国是供应链的稳定器以其完备的产业体系和领先的制造能力为全球产业链的稳定运行提供关键支撑 [2] - 中国企业AI技术的使用率远高于全球平均水平并贡献了全球超过60%的电动汽车超过70%的锂离子电池和超过90%的太阳能硅片产能 [2] - 中国拥有庞大且高素质的劳动力资源每年约有500万名科技工程和数学专业毕业生进入市场推动电动汽车太阳能等高质量行业蓬勃发展 [1] 投资与市场机遇 - 在全球CEO眼中中国内地仍是海外投资的主要市场之一 [2] - 中国在高科技新能源等新兴领域的快速进步为外资企业创造了广阔机遇 [1] - 通过高水平对外开放推进人民币国际化以及深化区域金融合作中国为全球南方国家提供了更多元化的风险应对选择 [2] - 十五五规划开局的制度红利将为企业提供长期稳定的预期 [2] 产业转型与创新 - 对全球产业链而言中国正从全球生产基地向协同创新网络转变推动合作模式从中国制造到中国共创 [2] - 中国企业更具备能力也更愿意大规模应用技术来改造自身业务并创造能够改造其他企业业务的技术 [2] - 数字经济和人工智能产业的加速发展将继续是巨大机遇绿色低碳转型也将是持续增长的机遇 [3] 中国企业出海影响 - 中国企业的海外拓展为当地经济带来了显著的积极影响创造了大量就业机会也助力当地产业向更高价值链升级 [3] - 在东南亚拉美等地区的新能源和基建项目不仅降低了当地能源成本也促进了可持续转型实现了企业与当地社区的共赢 [3] 区域发展 - 在中国区域协调发展将成为核心增长引擎因为新的基础设施建设将用于支持发展中的地区 [3]

专利裁决结果 - 美国专利商标局驳回了加拿大太阳能公司、晶科能源和蒙德拉太阳能公司对第一太阳能公司隧穿氧化层钝化接触专利有效性提出的质疑 [1] 涉事公司 - 提出专利无效挑战的公司包括加拿大太阳能公司、晶科能源和蒙德拉太阳能公司 [1] - 被挑战专利所有方为第一太阳能公司 [1] 技术领域 - 争议专利涉及隧穿氧化层钝化接触技术 [1] - 该技术简称为TOPCon [1]

1月20日，爱旭股份跌5.07%，截至发稿，报13.30元/股，成交5.81亿元，换手率2.36%，总市值281.59亿 元。 资料显示，上海爱旭新能源股份有限公司位于浙江省义乌市苏溪镇好派路699号，成立日期1996年8月12 日，上市日期1996年8月16日，公司主营业务涉及太阳能电池的研发、生产和销售。主营业务收入构成 为：太阳能组件74.44%，太阳能电池片18.58%，受托加工5.63%，技术咨询服务0.69%，其他(补 充)0.65%，智慧能源业务0.00%。 从基金十大重仓股角度 杨腾累计任职时间4年54天，现任基金资产总规模27.53亿元，任职期间最佳基金回报40.8%， 任职期间 最差基金回报-36.85%。 李宜璇累计任职时间8年29天，现任基金资产总规模97.22亿元，任职期间最佳基金回报122.96%， 任职 期间最差基金回报-36.17%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，银华基金旗下1只基金重仓爱旭 ...