糖期货市场表现 - 纽约原糖期货主力7月合约下跌0 89%至16 75美分/磅 伦敦ICE白糖期货主力8月合约上涨1 2%至468 10美元/吨 [1] - 郑糖主力09合约下跌2元至5730元/吨 跌幅0 03% 增仓723张 国内现货价持平 昆明糖报5965元 南宁糖报6135元 [1] - 大投机空头增仓杀跌 产业席位减持空单 现货企稳后杀跌动能释放 若原糖无大跌 内盘可能止跌反弹 [1] 巴西糖业动态 - 巴西港口等待装运食糖数量为324 7万吨 周环比下降4% 其中高等级原糖303 73万吨 周降3% [1] - 桑托斯港食糖装运量周降7% 帕拉纳瓜港周降11% 当周待运船只数量维持90艘不变 [1] - 巴西国家石油公司下调汽油分销价格5 6% 炼油厂售价降至2 85雷亚尔/升 为2023年10月以来首次降价 [1] 印度糖业供应 - 印度预计2024-25季末糖库存达486 5万吨 可满足2025年10-11月国内需求 保障价格稳定 [1] 影响因素分析 - 巴西天气转好利于压榨生产 对糖价形成压力 伊朗核谈判对糖价影响有限 [1] - 巴西汽油销量4月同比增4 6% 创历史同期新高 汽油降价或影响乙醇需求进而调节糖产量 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费电子、银行、农林牧渔、功能性糖醇、营养健康食品、真空电子器件、硬质合金数控刀具、乳业、输送系统 - **公司**：新润、中宠、李子园、华康、仙乐、韦测、安集、国力股份、华锐、银河证券、伟测、上银、温氏、仙乐健康、国力转债、华瑞精密、新乳业、云康集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **转债市场表现** - 上月转债市场未跑赢指数，科技和消费主线未显著提升风险偏好，电子相关标的受贸易战影响，上游成本累加致下游产品价格上升，估值回调，收益贡献弱[2] - 6月转债绝对价格平均约120元，估值分位数为73.4%，固收 + 资金有缩减趋势，但大幅收缩可能性不大，已达性价比水平[1][5] 2. **指数表现** - 上月大盘和小微盘涨幅良好，中证500等中盘指数表现略差，平衡型标的整体较弱，银行板块涨幅突出[1][3] - 部分银行转债面临强赎，可能导致转债供给收缩，银行减值准备规模大带动指数上涨[1][3] 3. **推荐主线和标的** - **内需消费主线**：推荐李子园、华康、仙乐、中宠等新消费标的，正股有上涨动力。李子园专注饮品，华康在代糖领域有优势，仙乐出口代工稳定，中宠业绩稳定受看好[1][5][6] - **科技自主可控主线**：推荐韦测、安集、国力股份、华锐。韦测第三方检测规模上升，安集抛光液市占率高，国力股份业绩预计良好，华锐刀具细分领域领先[1][5][7] - **均衡配置方向**：推荐银河证券和伟测。银河证券或触及强赎，伟测估值合理，正股弹性好，农林牧渔行业边际好转带来投资潜力[4][5][8] 4. **公司业绩和发展情况** - **华康股份**：是功能性糖醇龙头，木糖醇和麦芽糖醇市占率高，毛利率稳定在25% - 30%，舟山基地一期投产将带来增量，储备阿洛酮糖产能，有望成新消费亮点[4][10][11] - **仙乐健康**：是营养健康食品CDMO企业，主要营收由长期客户贡献，积极拓展新消费市场，2025年一季度新消费领域两位数以上增长，美国运营主体BF预计二季度扭亏[12] - **国力转债**：连续三个月被推荐，价格从110元涨至120元左右，下游应用广泛，2025年新能源车、军工、半导体设备领域增长显著，整体营收增速预计达50% - 70%以上，利润弹性大[13][14] - **华瑞精密**：生产硬质合金数控刀具，2025年主业受益于下游景气度好转，产能利用率提升，整刀业务销量提升，拓展整包业务，出口和军工客户业务增长，一季度利润率回升，预计全年两位数以上利润增长[15] - **新乳业**：二季度低温产品双位数增长，创新能力和渠道掌控力强，采取降本增效措施推动利润率改善，预计2025年净利润26%增长，原奶价格下行利好[16][17] - **云康集团**：价格高但长期不赎回，拓展海外市场，2025年4月签29亿重大订单，现有60多亿订单锁定25 - 26年收入，与华为合作推广高端设备，计划运维服务和备品备件业务占营收50%，建议增持正股[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **推荐转债原因** - 推荐华瑞精密转债因其正股弹性与转股溢价率匹配，正股估值约20多倍，新增长点潜力大，下游景气度好转等因素支持，转债价格低[19][20] - 推荐新乳业正股而非转债因其剩余期限短，有触发强赎风险，转债弹性不如正股，正股性价比和潜力更好[21] 2. **公司产品毛利率** - 华康股份晶体类糖醇是主要利润贡献来源，液体类糖醇毛利率仅5% - 10%[10] - 新乳业直销渠道占比超50%，订奶入户、自有门店等高壁垒渠道占比16% - 17%，这些渠道毛利率较高[17] - 云康集团高端设备后端运维服务毛利率较高，商业模式将改善[18]

行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 6 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | ...

报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区的气候条件良好， 预计单产为每公顷 2172 公斤（每亩 144.8 公斤），与去年持平。棉花总产 量预计为 625 万吨，比去年增加 1.4%。受美国过度征收关税的影响，棉花 消费预期偏弱，但未来仍存在一定的不确定性。预计新年度的棉花消费量为 740 万吨，较去年小幅减少 20 万吨，进口量也下调至 140 万吨，减少 10 万吨。短期观望。 商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | -- ...

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 6 日星期五 早盘提示 分品种观点详述 评级预测说明："+"表示：当日收盘价>上日收盘价；"-"表示：当日收盘价<上日收盘价。 数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5 表示：0≤当日涨跌幅<0.5%； 1 表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2 表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3 表示：2%≤当日涨跌幅<3%； 4 表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5 表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建 议。 研究员：李方磊 从业资格：F03104461 交易咨询资格：Z0021311 联系方式：19339940612 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 昨日 ...

商业航天 - Globalstar公司扩大第二代"D2D"卫星星座计划，苹果公司支付11亿美元以增强iPhone的非地面网络连接能力，并斥资4亿美元收购Globalstar20%股权[1] - 全球商业航天领域加速发展可回收火箭和低轨星座组网，中国商业航天迎来"技术突破"和"规模爆发"双重拐点[1] - 火箭制造端多家企业开展可复用液体火箭飞行验证，卫星制造端产能提升且成本降低，应用端涌现手机直连卫星、汽车直连卫星等新场景[1] - 中国商业航天产业链进入高景气周期，低轨卫星发射加速驱动"卫星制造-发射-应用"全链条升级[1] 军工 - 兵器装备集团实施分立重组，汽车业务独立为央企，军工资产证券化率提升预期强烈[2] - 分立后兵装集团资产负债率有望降至50%以下，融资成本优势凸显[2] - 2025年军工行业订单或迎拐点，新技术、新产品、军贸等方向蕴含更大弹性[2] 折叠屏 - 华为新款三折叠手机下半年亮相，升级处理器和影像功能，首代产品激活量达42万台[3] - 华为MateXT三折叠手机首销秒罄，二手平台加价至6.8万元，鸿蒙系统加持下新款有望再掀热潮[3] - 三星今年也将推出三折叠产品[3] 二甲双胍 - 研究发现服用二甲双胍的2型糖尿病女性活到90岁及以上几率提升30%，大脑年轻6岁[4] - 二甲双胍可能通过激活AMPK、促进自噬等机制发挥抗衰老作用[4] 数据要素 - 国家部署建设10个数据要素综合试验区，探索数据价值释放路径[4][5] - 试验区将促进数据"供得出、流得动、用得好、保安全"，数据资产入表或创造100万亿元新增资产规模[5] 行业动态 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，英伟达市值重回全球第一[10] - 能源局开展新型电力系统建设试点，虚拟电厂概念活跃[11] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，区块链板块受关注[11] - 宇树科技新机器人即将亮相，机器人概念股异动[12] - 创新药密集获批且龙头出海成效显现，医药板块受提振[12] - 山东高密化工车间爆炸事故涉及农药生产，农药板块波动[12] 市场数据 - 5月全国乘用车零售193万辆，同比增长13%[7] - 东数西算/算力板块多股上涨，包括华脉科技、天津普林等[10] - 军工重组概念股如东安动力、湖南天雁等受分立重组消息刺激[11][12]

大股东减持 - 趵朴富通计划在2025年6月24日-9月23日通过大宗交易和集中竞价方式减持不超过3%股份（大宗交易≤2%/739.53万股，集中竞价≤1%/369.77万股）[2] - 2020年以来趵朴富通共发布7次减持公告，其中6次未实施，仅2020年7月实际减持3.85%（原计划5.4%）[2] - 公司前四大股东分别为趵朴富通（10.31%）、永裕投资（7.98%）、刘宗利（6.29%）、松径投资（5.03%）[2] - 实际控制人戴斯聪关联企业松径投资的增持计划因资金问题延期至2026年4月7日[2] 业绩表现 - 2024年营收24.02亿元（同比-4.84%），下降主因饲料业务收入减少2.17亿元[4] - 核心业务显著增长：益生元营收3.35亿元（+16.02%）、膳食纤维2.38亿元（+14.52%）、减糖甜味剂5.16亿元（+29.73%）[4] - 2025Q1营收6.85亿元（+24.23%），归母净利润5035.57万元（+117.35%）[6][7] - 欧盟反倾销调查后赤藓糖醇在欧洲实现量价齐升[5] 战略规划 - 未来重点发展益生元、膳食纤维、减糖甜味剂高端产品[8] - 推行"小精灵"业务模式：聚焦小批量、高价值、差异化订单[8] - 加速阿洛酮糖产能扩张：2024年技改项目达产5000吨，2025年启动2万吨二期项目[10] 高管变动与竞争环境 - 2025年2-5月期间副总经理兼财务总监王延军、副总经理张国刚相继离职[9] - 行业竞争激烈：金禾实业（三氯蔗糖龙头）、三元生物（全球最大赤藓糖醇供应商）、百龙创园（阿洛酮糖）等企业各具优势[9] - 2024年研发费用953.84万元（-12.63%），销售费用3507.7万元（+15.56%）[11] 行业观点 - 机构减持可能源于回报期限约束而非看空前景[3] - 代糖行业需加强研发投入实现差异化，当前仍以规模效应为主[10] - 功能性代糖市场潜力大，可能出现行业黑马[10]

期货盯盘神器专属文章 亚洲糖周报：泰国精炼糖市场价格有何波动？ 相关链接 ...

崇左市特色产业发展 - 书香门地中国木业生态城项目采用"上海研发＋崇左生产＋东盟销售"模式，产品远销东南亚市场[2] - 崇左理文纸浆制品有限公司采用国际一流生产工艺，配套先进环保设施，带动上下游产业用工2万多人[2] - 中粮崇左糖业有限公司精制白砂糖连续四年全国质量评比第一，致力打造高端糖产品引领者[3] 林业与糖业发展策略 - 崇左将发挥林业资源优势，加大招商引资力度，提升研发设计水平以增强产业竞争力[2] - 糖业产业将延伸产业链、提高附加值，推动高端化、智能化、绿色化发展[3] 跨境经济与口岸建设 - 水口口岸将扩大开放至水口—驮隆中越二桥，推动中越生态铝国际产业合作园建设[4] - 广西可欣食品有限公司带动300多名边民就业，推动互市贸易向产业经济转型[4] - 将大力发展跨境贸易和口岸经济，建设中越德天瀑布跨境旅游合作区撬动消费市场[5] 重大项目建设 - 将推进沿边临港产业园区、崇左至凭祥铁路、智慧口岸等重大项目建设[5]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.03） 养殖、畜牧及软商品板块 品种：生猪 核心逻辑： 1、供应方面，截至 2025 年 4 月，据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%。这一数据反映出自 2024 年 4 月以来，产能 累计上升 1.3%，处于较为平稳的格局，暂未出现产能下滑的情况。而根据第三方机 构钢联数据及涌益咨询的数据显示，2025 年 4 月能繁母猪存栏量环比小幅上升，尽 管第三方机构与官方数据在统计口径上存在一定的差异，但环比上涨在一定程度上 体现了市场上暂无去产能的驱动，甚至部分企业开始缓慢恢复产能。5 月份看来， 生猪市场情绪支撑因素仍存，叠加仔猪价格暂未明显下跌，预计上有能繁母猪存栏 量或仍然稳中有增。根据产能数据推算的生猪供应量仍然充足，暂未看到供应量下 降的格局。 2、需求方面，从投机性需求来看，据钢联数据统计，5 月 23 日当周国内重点 屠宰企业的冻品库容率为 17.28%，与上一周持平，处于历史低位。当前由于需求表 现疲软，冻品市场需求暂未改善，出库维持缓慢节奏。而部分屠宰企业现品销售困 难，存在被动分割入库的情况，综合导致 ...