报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观层面，对等关税落地使美国经济有滞涨风险，拖累美联储推迟宽松路径，美铜关税落空使COMEX溢价回归；国内反内卷+稳增长政策提振资本市场，财政端加大逆周期调节[2]。 - 基本面，海外矿山中断持续，国内精铜产量高、进口量上升，供应渐宽松；消费端传统行业呈淡季迹象，新兴产业（除光伏）用铜需求有活力，COMEX美铜交割窗口关闭，全球库存小幅上升[2]。 - 整体而言，对等关税使美国通胀预期上行，美联储鹰派信号降温市场风险偏好；基本面海外矿端紧缺未缓解，但美铜关税落空使COMEX溢价回落，全球显性库存回升，对铜价支撑减弱，预计8月铜价小幅调整寻支撑，成本项中期支撑仍在[2][86]。 根据相关目录分别进行总结 2025年7月铜行情回顾 - 7月铜价区间震荡，美铜关税涵盖范围超预期使COMEX溢价骤降，打压沪铜和伦铜；国内反内卷+稳增长政策提升市场需求，市场期待中美经贸谈判协议[7]。 - 巴拿马铜矿复产渺茫，全球精矿紧缺担忧未缓解，美铜交割套利窗口期临近关闭使LME亚洲库显性库存回升，但非美地区库存仍处低位，成本支撑中期铜价[7]。 - 截至7月28日，伦铜月度跌幅1.17%，沪铜月度涨幅0.03%基本持平；7月人民币汇率升值，沪伦比值低位反弹，市场内强外弱[7]。 - 7月国内精铜终端消费入淡季，电网投资放缓，空调排产高峰期过，铜板带下游消费稳健；初端加工精铜杆开工率平稳，铜箔企业开工率维持6成左右[8][10]。 - 7月社会库存回升后走低，换月后现货升水重心下移；华东电缆线杆加工费下滑，近月盘面结构近月收敛，预计8月传统行业消费回落，新兴产业（除光伏）有需求韧性，内贸铜升水维持平水到小幅升水，升水中枢或下移[10]。 宏观经济分析 美国与主要经济体签署贸易协定，美联储维持偏鹰立场 - 美国与欧盟、日本达成贸易协议，巩固其经济制衡地位和话语权，提振美元指数和市场风险偏好；中美7月底开启新一轮经贸谈判，若达成协议或延长关税休战期将推动铜价上涨[12][13]。 - 美联储官员对关税影响通胀预期判断有分歧，多数认为有持久影响，19位官员中10位预计年内至少降息两次，7位认为今年利率不变；特朗普施压降息，但调整利率需多数成员支持，明年FED降息空间存疑[14]。 美国制造业进入萎缩周期，欧元区综合PMI升至一年新高 - 美国6月ISM制造业PMI略升但连续四月收缩，工厂订单、就业指数下降，物价支付指数上升，进出口指数仍收缩但降幅收敛，制造业进入萎缩周期[15]。 - 欧元区7月制造业PMI回升，新订单稳定，德国制造业扩张，法国制造业活动减速；欧央行7月暂停货币宽松，未来财政支出增加或推动物价上行，通胀风险下行，欧央行将转向谨慎立场[16][17]。 反内卷+稳增长主线明确，将超前布局新领域新赛道 - 7月中央财经委提出反内卷政策，整治企业低价无序竞争，推动落后产能退出，聚焦新能源汽车、光伏等领域；工信部推出重点行业稳增长方案，加强科技创新和产业创新融合，培育人工智能终端[18]。 - 6月我国规模以上工业增加值同比增长，装备制造业营业收入和利润增长，多个行业利润表现良好；三季度反内卷+稳增长政策将提升工业品和有色金属需求，对铜价中期有支撑[19][20]。 基本面分析 海外主流矿企二季度增产为主，全球精矿偏紧格局延续 - 7月底铜精矿现货TC维持低位，全球精矿供应紧缺，预计2025年供应增速1.4%-1.7%，部分主流矿企净现金成本创新高；Antofagsta与中国CSPT冶炼小组年中长单TC报价降至0美元/干吨，CSPT不再敲定三季度TC基准价[25]。 - 巴拿马铜矿复产渺茫，卡莫阿铜矿矿震拖累产量，艾芬豪下调指引产量；海外主流矿企二季度多数增产，但全球主要矿山干扰率高，精矿偏紧格局延续[25]。 - 英美资源、第一量子、BHP、泰克资源等矿企二季度铜产量有不同表现，各有增减原因[26][27][28][29]。 - 2025年5月全球精炼铜市场供应过剩，智利铜产量同比增长，秘鲁铜产量同比下降[30]。 国内产量释放遇瓶颈，海外精铜新增产能爬坡缓慢 - 我国6月电解铜产量同比增长，1-6月累计产量同比增长，主要冶炼厂产能利用率高位运行，硫酸和金银等副产品利润支持产量；但TC长期负值或使三季度非CSPT小组冶炼厂减产[31][32]。 - 1-6月我国精铜进口量同比下降，海外可交割货源流向北美拖累进口，美国关税落地后海外货源有望回流；废铜供应方面，美国流入我国废铜预计减少，但其他地区供应平稳，国内废旧拆解量充裕，废铜产粗铜比例创新高[32]。 - 海外多家冶炼厂产能受影响，爬产缓慢或产量不及预期，预计2025年海外精铜新增冶炼产能62万吨，实际增量约15万吨；预计8月国内精铜产量回落[33]。 7月精铜进口量将回升，COMEX美铜套利窗口行将关闭 - 1-6月我国未锻造铜及铜材、铜矿砂及精矿、精炼铜进口量有不同变化，6月精炼铜进口量回升；7月出口窗口关闭，国内冶炼厂暂缓交仓，COMEX-LME美金溢价反弹，市场对美铜关税落地幅度存疑[55][56]。 - 7月洋山铜提单溢价回落，沪伦比值波动，出口窗口收窄；内盘升水重心下移，海外货源回流使进口量回升，美元指数对人民币汇率提振有限，沪伦比值重心下移利于进口；若美铜关税落地，非美地区与美国价差将拉开，我国将开拓其他废铜进口市场[57][59]。 海外库存陆续流向北美，国内进入低库存区间 - 7月国内库存低位震荡，上海保税区库存反弹，上期所库存下降，LME亚洲库库存上升，全球显性库存低位反弹，因美铜交割期限临近使海外货源回流[61]。 - 7月国内库存供需紧平衡，近月结构徘徊在平水到小幅C结构，LME的0-3重回B结构；三大交易所库存总计上升，LME注销仓单比例回落，伦铜0-3走扩；预计8月全球库存回升，COMEX美铜库存增速放缓，LME库存窄幅震荡，国内库存淡季小幅累库[61][62][63]。 电网投资需求转入淡季，新兴产业除光伏外同比增速下滑 - 2025年1-6月我国电网、电源工程投资完成额同比增长，全国发电装机容量同比增长，发电设备平均利用小时数下降；2025年国网+南网电网投资总额有望超8000亿，上半年完成计划36.4%，下半年是建设高峰期，将开工特高压线路，柔性直流技术有价值增量，预计电网投资用铜增速保持3.5%[70][71]。 - 1-6月我国光伏装机容量同比大幅增长，6月装机量环比减速；光伏行业新规落地，强调解决行业问题，加强科技创新；1-6月风电装机总容量同比增长，预计全年装机总量80-85GW，陆风、海风发展受限，铝线缆替代铜缆线，风光行业用铜量预计降幅8-10%[72][74]。 - 2025年1-6月我国房地产开发投资、施工、新开工、竣工面积同比下降，6月70城新建商品住宅和二手房价格同比下降但降幅收窄；政策端加大财政逆周期调节，下调公积金贷款利率，预计下半年房地产企稳，用铜增速同比下降2-3%[75][76]。 - 2025年1-6月我国空调总产量、销量同比增长，8月家用空调内销排产量下降，出口排产下降，第三批国补资金10月下达；1-6月我国新能源汽车产销同比增长，出口增长，政策支持下预计新能源汽车用铜增速保持25%以上[77][79][80]。 - 整体需求端，新能源汽车产销强劲，空调内销稳中有增，电网投资平稳，人工智能和数据中心有新需求，风光行业装机放缓，房地产筑底企稳，7月传统行业呈淡季迹象，新兴产业（除光伏）用铜需求有活力，预计8月国内消费端平稳但增速或放缓[81]。 行情展望 - 宏观上，对等关税使美国经济有滞涨风险，美铜关税落空使COMEX溢价回归；国内反内卷+稳增长政策提振市场，财政端加大调节[85]。 - 基本面，海外矿山中断持续，国内精铜产量高、进口量上升，供应渐宽松；消费端传统行业呈淡季迹象，新兴产业（除光伏）用铜需求有活力，COMEX美铜交割窗口关闭，全球库存上升[85]。 - 整体而言，对等关税使美国通胀预期上行，美联储鹰派信号降温市场风险偏好；基本面海外矿端紧缺未缓解，但美铜关税落空使COMEX溢价回落，全球显性库存回升，对铜价支撑减弱，预计8月铜价小幅调整寻支撑，成本项中期支撑仍在[86]。

巨龙铜矿二期项目进展 - 巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成项目立项核准、环评批复、使用林（草）土地批复、耕地占用税缴纳等关键证照手续办理 [1] - 预计2025年底建成投产 [1] - 二期项目投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30万~35万吨 [1] - 预计将为公司业绩贡献显著增量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国不对电解铜加征关税结束跨市套利，国内传统消费淡季抑制下游需求，全球电解铜总库存量趋升，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者逢高轻仓试空主力合约，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年7月31日，沪铜期货活跃合约收盘价78040元，较昨日降890元；成交量109011手，较昨日减53123手；持仓量176193手，较昨日增4504手；库存19622吨，较昨日减351吨；SMW 1电解铜均价78565元，较昨日降720元 [2] - 2025年7月31日，沪铜基差525元，较昨日增170元；广州电解铜现货贴水 - 20元，较昨日降20元；华北电解铜现货升贴水 - 110元，较昨日升10元；华东电解铜现货升贴水32元，较昨日升12元；沪铜近月 - 沪铜连一为60元，较昨日增60元；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 10元，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连一为40元，较昨日持平 [2] - 2025年7月31日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9607美元，较昨日降123美元；注册与注销仓单总库存量为0吨，较昨日减138200吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 50.76美元，较昨日降3.96美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 127.75美元，较昨日降36.25美元；沪伦铜价比值8.1232，较昨日升0.01 [2] - 2025年7月31日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.4305美元，较昨日降1.24美元；总库存量257915吨，较昨日增4484吨 [2] 资讯 - 当地时间7月30日，美国白宫宣布，自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收2%的关税，铜输入原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束 [2] - 美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI和PCE年率有所升高，美国经济与就业表现稳健，关税推升消费端通胀或需长时间显现，使美联储9和12月降息概率有所下降 [2][3] 行业动态 - Teck Resources二季度下调智利Quebrada Blanca铜矿2025年预期生产量 [3] - Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿因非生产性项目地下作业区通道发生坍塌事故暂停运营，2025年预期生产量为2万金属吨 [3] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denizli铜矿开始试生产，2025年铜精矿生产量为4000吨，2026年及以后将增至1.5万吨 [3] - 俄罗斯Nornickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [3] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡 [3] - 五矿资源旗下Las Banbas（2025年预计生产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计生产量8 - 9.7万金属吨）因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [3] - 加拿大Manitoba北部发生野火使Hudbay Minerals暂停Snow Lake运营和建设 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧已于6月初复产但东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因SAG磨机出现机械故障及Quebrada Blanca港口装船机发生故障需停产维修约1个月 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税 [3] - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期16万吨产能或于2025年下半年投产 [3] - 巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产 [3] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000增加至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [3] - ACC Metals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产，初期年产量为2.5万吨 [3] - Vale旗下巴西Bacaba铜矿项目6月获得环境许可证且或将于2028年上半年开始投产 [3]

上半年行情回顾 - 2025年上半年铜价呈现高位大幅震荡态势，COMEX铜价大幅上涨带动LME和国内铜价 [1] - 3月底至4月上旬全球经济衰退忧虑加大，沪铜价格跳空大幅下跌 [1] - 4月中旬至6月底市场风险情绪转变，铜价重心逐步上移 [1] - 截至6月30日LME铜价报9878美元/吨，年内涨幅12.49%，沪铜主力合约报79870元/吨，年内涨幅8.27% [1] 宏观面分析 - 特朗普关税政策对市场造成较大扰动，4月初"对等关税"引发全球经济衰退担忧 [2] - 美国与多国达成关税豁免协议，中美达成日内瓦协议，关税摩擦逐渐降级 [2] - 美联储2024年9月开启降息周期，2025年连续3次暂停降息，市场预计下半年可能降息2~3次 [2] - IMF将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，发达经济体预期从1.9%降至1.4% [3] - 欧洲央行自2024年6月启动降息进程，截至2025年6月已降息8次 [3] - 北约成员国承诺到2035年将每年GDP的5%用于核心国防支出 [7] 基本面分析 - 供应 - 1-4月全球铜矿产量752.54万金属吨，同比增加2.64%，主要16家铜矿企业产量同比减少1.19% [8][9] - 自由港、嘉能可和英美资源产量下降，五矿资源、必和必拓和安托法加斯塔产量增加 [8][9] - 预计2025年全球铜矿增量22万~30万吨，主要来自力拓OT、铜陵有色Mirador等项目 [9] - 1-3月中国铜精矿产量42.78万金属吨，同比增5.26%，进口依存度保持80%左右 [12] - 1-5月中国废铜产量51.49万金属吨，同比增4.17%，进口废铜同比减少1.98% [14] - 1-4月中国粗铜产量393.62万吨，同比增11.61%，进口粗铜同比减少20.93% [14] - 2025年全球预计新增铜精炼产能202.5万吨（国内92.5万吨，海外110万吨） [16] 基本面分析 - 需求 - 1-4月中国电网工程投资同比增14.59%，电源工程投资同比增1.6% [17] - 1-4月中国空调产量10531万台，同比增7.2%，洗衣机产量同比增10.9% [17] - 1-4月中国新能源汽车产量442.88万辆，同比增48.35%，新增光伏装机104.93GW，同比增74.56% [17] - 预计2025年国内电网板块保持高增速，汽车板块表现良好，地产板块有所好转 [17] 贸易流变化 - 美国铜进口232调查导致COMEX与LME铜价差达1391美元/吨，隐含关税预估14% [18] - 1-4月智利出口至中国精炼铜同比减少59.4%，出口至美国精炼铜同比增116.11% [19] - 1-4月美国进口精炼铜同比增101.44%，其中自智利进口同比增103.01% [19] - 截至6月30日全球铜总库存47.67万吨，较去年同期减少20.59万吨 [19] 下半年市场展望 - 铜矿供应增量不及预期，矿源紧张问题短期内难以缓解 [20] - 国内炼厂凭借副产品收益维持利润，海外部分炼厂出现减停产 [20] - 美国关税政策影响全球精铜贸易格局，精铜持续流向北美地区 [20] - 若全球经济未遇重大风险，铜价或延续高位运行并可能创新高 [21]

关税政策调整 - 美国自8月1日起对进口半成品铜及铜密集型衍生产品征收50%普遍关税 [1] - 铜输入材料（铜矿石/精矿/锍铜/阴极铜/阳极铜）和铜废料免征关税 [1] - 智利阴极铜产品获得关税豁免资格 [1] 智利铜贸易地位 - 智利占美国铜进口总量70%份额 [1] - 2024年向美国出口铜产品价值56亿美元 [1] - 出口量接近50万吨且几乎全部为阴极铜和精炼铜产品 [1] 产业影响分析 - 智利铜被认定为"可靠优质透明"的供应来源 [2] - 免征关税有助于维持美国制造业原材料供应稳定 [1] - 智利铜产业被认定为"增强美国安全性"的战略资源 [2] 贸易伙伴结构 - 美国剩余30%铜进口主要来自墨西哥/加拿大/秘鲁 [1] - 智利作为全球最大铜生产国保持核心供应地位 [1] - 关税豁免体现双边贸易关系的特殊性 [2]

美国铜进口关税政策调整 - 美国总统特朗普签署公告从8月1日起对进口铜半成品及高铜含量衍生品统一征收50%关税[1] - 铜输入材料（铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜、阳极铜）和铜废料明确排除在232条款及对等关税适用范围外[1] 智利国家铜业公司市场反应 - 公司董事会主席Maximo Pacheco对关税豁免声明给予积极评价 认为阴极铜产品免关税保障了其持续供应国地位[1] - 该政策被公司视为对智利、企业自身及美国客户三方有利的消息[1] 大宗商品市场即时影响 - 政策宣布后COMEX期铜价格出现剧烈波动 单日跌幅超过19%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力震荡微跌0.06%，盘面近月维持小幅contango，国内现货涨260至79285，现货升水涨55至165，现货货源紧张；LME0 - 3维持contango51.71，LME市场受美铜关税压制，沪铜和伦铜日内整体跌幅有限，市场观望情绪浓 [9] - 宏观面事件多，市场等待美国与智利和中国贸易会谈结果、月底美联储议息会议、美二季度GDP和非农就业数据等，不确定性增加，预计铜价有回调压力，但基本面支撑因素仍在，回调仍是买入机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力震荡微跌0.06%，中央政治局会议无明显政策利好，铜价窄幅变动，国内现货涨260至79285，现货升水涨55至165，现货货源紧张；LME0 - 3维持contango51.71，LME市场受美铜关税压制，沪铜和伦铜日内跌幅有限，市场观望情绪浓 [9] - 宏观面事件多，市场等待贸易会谈结果、美联储议息会议、美二季度GDP和非农就业数据等，不确定性增加，预计铜价有回调压力，但基本面支撑因素仍在，回调仍是买入机会 [9] 行业要闻 - 受刚果金钴出口禁令及Kamoa - Kakula减产影响，刚果金内陆运力释放，7月自刚果金至非洲主要港口汽运费用降低50 - 70美元/吨，但海运订船排队，港口发运延期7 - 10天 [10] - 2025上半年中国家用空调销量规模12310.8万台，同比增长8.3%，内销6654.5万台，同比增长9.0%，出口5656.3万台，同比增长7.5%，在大家电品类中规模和增速领先 [10] - Grupo Mexico二季度净利润增长10%，维持全年铜产量预计108万吨预测，本季度铜产量26.7万吨，较上年同期减少1.3%，铜销量较上年同期下降2.9%，钼、锌和银销量上升，矿业部门主要金属现金成本较上年同期下降10%，每磅铜成本降至0.93美元，铜平均价格为每磅4.55美元 [10]

美股市场表现 - 美股三大股指表现分化 道琼斯工业平均指数下跌171.71点(0.38%)收于44461.28点 标普500指数下跌7.94点(0.12%)报6362.92点 纳斯达克综合指数上涨31.38点(0.15%)收于21129.67点 [1] - 年初至今表现 道琼斯工业指数上涨4.51% 纳斯达克指数上涨9.42% 标普500指数上涨8.18% [2] 美联储政策决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 符合市场预期 [3] - FOMC以9比2投票通过决议 两位理事主张降息 这是自1993年以来首次有两位理事对利率决议投反对票 [3] - 会后声明调整经济评估 称"不确定性仍处高位" 表述更趋谨慎 [3] 科技板块表现 - 万得美国科技七巨头指数上涨0.29% 英伟达涨超2% 苹果跌逾1% [4] - Meta因第三季度营收展望超预期(475亿至505亿美元)盘后涨超12% [4] - 微软因云业务增长强劲(Azure第四财季销售额增39%)及AI投入加码 盘后涨超8% [4] 贵金属与铜矿板块 - 黄金与铜矿概念股大幅下挫 美国黄金跌超7% 伊格尔矿业、纽蒙特矿业等黄金股全线收跌 [4] - 铜矿板块表现更差 自由港麦克莫兰跌近10% 近五个交易日累计跌幅达13% Hudbay Minerals、南方铜业分别跌近7%和超6% [4] - COMEX黄金期货主力合约跌1.58%报3327.9美元/盎司 COMEX白银期货主力合约跌2.90%报37.175美元/盎司 [6] - 纽约铜价一度暴跌逾18% COMEX铜期货最终收跌16.95% [6] 贸易政策影响 - 美国对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 8月1日起实施 铜矿石、精矿等原材料不在征税范围内 [6] - 美韩达成贸易协议 韩国将向美国提供3500亿美元用于投资项目 采购1000亿美元能源产品 美国对韩国征收15%关税 [7] - 美国对巴西加征40%关税 使总关税额达50% 部分产品如木浆和石油除外 [7]

核心产量数据 - 二季度在智利铜产量为9.66万吨 同比下降20% [1] - 全年产量指引为38万至41万吨 预计2025年下半年逐步提升 [1] 主要矿区生产表现 - Los Bronces铜矿产量3.69万吨 同比下降24% 已于2024年7月进入维护保养阶段 [1] - Collahuasi铜矿产量4.81万吨 同比下降20% 限水措施影响生产 新海水淡化项目预计2026年中期全面运营 [1] - El Soldado铜矿产量1.16万吨 与去年同期基本持平 [1] 产量下降原因 - 矿石品位下降与回收率降低 [1] - Los Bronces铜矿加工量下降 [1] - Collahuasi铜矿实施限水措施 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在波动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因国内反内卷政策乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年7月25日，沪铜期货活跃合约收盘价79250元，较昨日降640元；成交量88147手，较昨日增14228手；持仓量180830手，较昨日降666手；库存16133吨，较昨日降50吨；SMW 1电解铜平均价79450元，较昨日降345元 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年7月25日，沪铜基差200元，较昨日增295元；广州电解铜现货升贴水 - 5元，较昨日增5元；华北电解铜现货升贴水 - 140元，较昨日降10元；华东电解铜现货升贴水10元，较昨日降15元；沪铜近月 - 沪铜连一 - 80元，较昨日降20元 [2] 价差情况 - 2025年7月25日，沪铜连一 - 沪铜连二 - 40元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连一50元，较昨日增10元 [2] 伦敦铜情况 - 2025年7月25日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9796美元，较昨日降58.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降128475吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 53.68美元，较昨日降3.76美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 95.15美元，较昨日降5.52美元；沪伦铜价比值8.0900，较昨日降0.02 [2] COMEX铜情况 - 2025年7月25日，铜期货活跃合约收盘价5.804美元，较昨日降0.04美元；总库存重248635吨，较昨日增3127吨 [2] 重要资讯 - 加拿大Red Chris矿发生地下作业区通道坍塌事故，3名工人被困，该矿2025年预计产铜2万金属吨；嘉能可下周关闭澳大利亚昆士兰州Mount Isa铜矿及相关业务，涉及约500人 [2] 行业动态 - 美国众议院通过稳定币相关法案并准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI年率升高；初清失业金人数为21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔实施降息，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [2][3] 铜矿生产变动 - 多家铜矿生产有变动，如Red Chris矿暂停运营，盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli矿增产，俄罗斯Mornickel下调产量，山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生事故，五矿资源旗下部分矿山因非正规矿工暂停封路抗议等 [3] 投资策略 - 建议投资者暂时观望，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]