公司战略方向 - 公司专注于为新兴的具身人工智能生态系统提供基础设施，其战略方向持续聚焦于人工智能、区块链与现实世界应用场景交叉领域的基础设施探索 [1][3] - 公司认为，人工智能代理经济的长远发展不仅取决于模型能力，还取决于支持协调、验证、执行最终性、开发者参与以及现实世界端点连接等赋能层 [2] - 公司正以严谨的方式评估相关机会，关注技术可行性、生态系统效用以及适当的运营、监管和合规边界 [4] 行业趋势与公司观点 - 随着人工智能代理从辅助性软件工具演变为能够执行任务、进行跨平台交互并实现更高水平自主协调的系统，整个市场正更加关注支持这一转型所需的基础设施 [2] - 公司认为，新兴的人工智能代理经济可能需要更结构化、可互操作且能适应一系列用例的基础设施 [4] - 公司持续的探索有助于指导其如何确定产品设计、生态系统支持和长期基础设施开发的优先级 [4] 公司业务与探索 - 公司持续评估可能支持未来代理相关协调、执行环境、开发者工具以及在基于软件和设备的环境中更广泛参与形式的技术和生态系统方向 [3] - 公司的探索涉及支持智能软件代理、连接设备和现实世界应用场景未来生态系统发展的基础设施 [1] - 公司致力于在人工智能与区块链整合、连接Web2与Web3的领域构建世界领先的生态系统 [5]

阿里巴巴集团组织架构调整 - 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭将亲自领导新成立的阿里巴巴通证枢纽业务集团 [1] - 新业务集团整合了公司现有的多个AI相关业务单元 包括通义实验室 MaaS业务线 通义千问业务单元 悟空业务单元以及AI创新业务单元 [2] - 此次组织调整发生在通义千问AI模型部门负责人林俊阳宣布离职后数周 林俊阳是今年第三位离职的通义千问高级管理人员 [2] 新业务集团的战略方向 - 新业务集团的使命被定义为“创造、交付和应用通证” [2] - 业务重点将放在为企业构建AI原生的办公平台 [2]

公司核心战略与组织架构调整 - 阿里巴巴于3月16日进行了一次重要的内部架构调整，成立了全新的Alibaba Token Hub（ATH）事业群，该事业群将平行于阿里云智能事业群和电商事业群，由CEO吴泳铭直接负责 [4] - ATH事业群的核心目标是围绕Token的创造、输送和应用，旨在打破原有“BU墙”，强化各AI业务板块之间的战略协同，以“大兵团作战”方式应对AI生产力时代的竞争 [5][10] - 此次架构调整的深层逻辑是将Token作为串联AI业务的核心抓手，构建一个从模型创造到场景应用的完整工业生态体系，标志着公司AI战略从关注技术本身转向关注AI作为关键生产力的整体可用性 [6][11] ATH事业群的业务构成 - ATH事业群由五大事业部构成，形成一个“4+N”体系：“4”为基础支柱，包括通义实验室、MaaS业务线（原百炼）、千问事业部和悟空事业部；“N”则为持续探索的AI创新事业部 [6][9] - 通义实验室负责Qwen大模型等基础模型的研发，追求模型能力上限；MaaS业务线负责构建模型服务平台，支撑全行业AI生态；千问事业部聚焦打造最好的个人AI助手；悟空事业部致力于打造B端AI原生工作平台；AI创新事业部负责探索新模式和新市场 [9][17][18][19][20][21] - 该架构将原本“通云哥”体系中的“通”（通义实验室）进一步放大，涵盖了AI在B端和C端的全面布局，使基座模型能力能够贯穿所有业务板块，并在不同用户和场景中释放 [6] 市场趋势与战略判断 - 公司高层判断，AI Coding能力已在过去两三个月跨越临界点，大部分应用系统可通过模型解决，未来云计算产品的用户将从人类工程师逐渐转变为AI Agent [8] - 由于大量“AI员工”将成为工作主力，其必需的“粮食”——Token将进入需求大爆炸时期，这是一个关键的市场机会 [10] - 未来云和AI产品的用户将不再局限于企业级客户和专业开发者，更多的小B客户和超级个体将成为使用者，公司需要为此提供相应的AI产品 [13] 整合动因与行业对标 - “Token热”是促成ATH成立的重要诱因，春节期间阿里云Coding Plan的Tokens销量成为公司史上增长最快的产品，甚至因过于火爆而调整了首购优惠策略，凸显了Token需求向生产力端快速转移的趋势 [7] - 公司此次整合的思路，与2023年谷歌合并Google Brain和DeepMind成立Google DeepMind的举措有相似之处，都是为了强化内部协同、减少资源内耗以应对激烈竞争 [12][15] - 与谷歌基于“AI研发、产品统一”维度的合并不同，阿里的整合思路是基于Token的“生命周期链路”，更侧重于AI的“可使用”性和工业化生态的构建 [15] Token链路的业务逻辑 - 在ATH的新架构下，Token的完整链路被清晰地拆分为三个关键阶段：创造、输送和应用，分别对应不同的业务部门 [10][14] - “创造Token”对应通义实验室，主要负责贡献基座模型能力；“输送Token”对应百炼MaaS平台，负责将模型能力以多种产品形态输送给企业级用户；“应用Token”对应千问、悟空及创新应用等部门，负责在细分用户和场景中开发具体应用 [14] - 这一体系旨在形成一个有机联动的工业生产式体系，在最上游以Qwen的基座模型能力为基础生产要素，在下游通过不同形态的产品释放能力，在此过程中Token被持续产生和消耗，形成完整生态 [11]

2026年“3·15”晚会曝光事件及后续进展总结 核心观点 - 2026年“3·15”晚会集中曝光了食品、保健品、医疗器械、金融、租赁出行及人工智能等多个领域的侵害消费者权益的违法行为，涉及使用工业双氧水漂白鸡爪、“万能神药”外泌体虚假宣传、“增高”骗局、针对老年人的“私域营销”、电动自行车违规解除限速、AI大模型“投毒”、荐股分成骗局等乱象 [2] - 晚会播出后，国家及地方监管部门迅速启动应急机制，对涉事企业开展联合执法调查，采取包括立案调查、查封产品、责令停产停业、扣押涉案产品、控制相关人员等措施 [4] - 多个被点名企业及关联品牌在事件曝光后迅速作出回应，包括发布致歉声明、否认与涉事企业存在业务关联、强调自身产品合规或发布行业合规经营声明 [20][22][26] 各地监管部门查处行动 - **国家市场监督管理总局**: 晚会播出后迅速启动应急处置机制，部署开展执法行动 [4] - **天津市**: 针对“灏麟（天津）生物科技有限公司”（涉“万能神药”外泌体问题）成立由药监局、卫健委、公安局、市场监管委等部门组成的联合调查组，连夜开展调查处置 [5] - **沈阳市**: 针对“盛维、傲盈公司”（涉“私域营销”坑骗老人问题）成立联合调查组，开展现场调查 [7] - **重庆市**: 针对违规使用过氧化氢生产加工凤爪的企业，市场监管部门已进驻企业开展深挖彻查，立案调查并扣押涉案产品，督促企业召回 [9] - **成都市**: 针对“四川省蜀福香食品有限责任公司”、“成都市明扬食品有限责任公司”（涉“漂白鸡爪”）及“四川婕波噻尔生物科技有限公司”（涉“万能神药”外泌体）成立联合调查组，已责令涉事企业停产停业，全部查封涉事产品及原料 [10] - **浙江温州鹿城区**: 针对“德脊瑞”等企业（涉“青少年物理增高”虚假宣传问题）联合相关部门赶赴现场开展执法调查 [12] - **杭州高新区（滨江）**: 针对“杭州安立身健康管理有限公司”（涉“增高骗局”）已立案调查，并对相关证据进行取证固证 [14] - **上海市**: 针对“上海哈啰普惠科技有限公司”、“铂京斯网络科技(上海)有限公司”（涉电动自行车租赁违法问题）会同公安、交通等部门连夜开展现场核查 [16] - **遵义市**: 针对“遵义市鑫犇科信息咨询有限公司”（涉“荐股分成”骗局）已对公司进行查封，控制公司负责人及相关人员，同步固定证据 [18] 涉事企业及关联方回应 - **哈啰租电动车**: 被曝光电动自行车违规解除限速（车辆最快可达75公里/小时）后，当晚发布致歉声明 [20] - **多氟多**: 发布公告否认其控股子公司“河南亿丰电子新材料有限公司”与报道中涉及的“四川省蜀福香食品有限责任公司”、“重庆市曾巧食品有限公司”等鸡爪生产企业存在任何形式的业务合作、品牌授权或产品生产关系 [22][23] - **鸡爪行业品牌**: 多家品牌客服回应强调产品合规安全，未使用双氧水 - 邹三和客服称产品合法合规生产，有批次出厂检测报告和第三方型检报告 [26] - 有友客服回应产品生产过程中未使用双氧水，严格按照国家标准制作 [26] - 春江客服回复为正规厂家，生产严格按照国家标准 [26] - 小胡鸭客服表示产品正规生产，出厂有严格质检 [26] - 脱骨侠客服表示鸡爪未用双氧水泡过，质量和信誉有保障 [26] - **AI/GEO行业企业**: 针对AI大模型被“投毒”问题，多家企业发布合规经营声明 - 河南恒辉合焕（科大讯飞生态合作伙伴）发布声明，坚持技术向善合规先行，严控内容入口，不使用黑帽手段、刷量刷排名，抵制行业乱象 [27] - AB客（ABKE）发布声明，坚决反对虚假宣传、数据造假、恶意操控AI输出结果等行为，不提供“洗脑AI”、“操控标准答案”等违规服务，其AI搜索优化能力建立在信息真实、可追溯的基础上 [29] - 南京小裂变网络科技有限公司声明，晚会提及的GEO相关产品并非其开发运营，其GEO产品仍处于内测期，未全面开放商业化，也未授权任何第三方售卖或提供相关服务 [29]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [7][22] 核心观点 - AI Agent应用（如OpenClaw）爆发式增长，推动Token调用量激增，标志着AI产业从“单轮推理”进入“多轮自动化推理”阶段，显著提升算力需求，并形成“应用增长-Token需求提升-算力扩张-IDC建设-电力基础设施升级”的产业传导路径 [5][6][15][17][18] - AI推理算力需求增长将带动AI服务器、国产算力产业链、高功率密度AIDC建设以及变压器、UPS、电源及储能等电力设备需求 [6][18] - 英国取消33项风电组件进口关税（如叶片、电缆税率由6%、2%降至0），叠加AR7拍卖落地8.4GW海风项目，预计释放约220亿英镑投资，加速北海海风建设 [6][19][20] - 欧洲能源转型压力下海风装机有望持续提速，本土供应链偏紧将提升设备进口需求，中国风电产业链凭借成本与交付优势，设备出海空间进一步打开 [6][20][21] - 报告建议重点关注国产算力、IDC/AIDC、相关电力设备行业的中长期投资机会，以及风电产业链中的大金重工、天顺风能、金风科技、中际联合、振江股份等公司 [6][7][21] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资观点：OpenClaw催化AI Agent生态下Token调用激增，风电出海补位欧洲能源缺口 - **AI Agent生态与Token调用**：OpenClaw当月（截至3月15日）累计调用量达10.4T tokens，当周调用量3.14T tokens，环比增长30% [5][15]。应用榜单前三均为中国模型（Step 3.5 Flash、Kimi K2.5与MiniMax M2.5），其中Step 3.5 Flash近30天Token调用量跃居全球第一 [5][16] - **产业影响**：AI Agent通过多轮自动化推理，使单次任务Token消耗显著高于传统Chatbot，推动算力需求指数级增长 [6][17]。产业链传导将利好国产算力、AI服务器、高功率密度AIDC及配套电力设备 [6][18] - **风电出海机遇**：英国关税取消及AR7拍卖8.4GW项目，预计释放220亿英镑投资，加速北海海风建设 [6][19][20]。欧洲风能协会预计，2026-2030年欧洲将新增高达34GW海上风电装机至73GW，年复合增长率约13% [20] - **投资建议**：看好中国风电产业链出海，建议关注大金重工、天顺风能、金风科技、中际联合、振江股份等公司 [7][21] 2. 行业动态 - **光伏行业**：通威股份披露重组预案，拟收购青海丽豪清能100%股权以提升高纯晶硅市场份额 [24]。晶科能源在澳大利亚签约2GW飞虎3组件订单，其澳大利亚市场份额达26% [25] - **电力设备行业**：东北松辽清洁能源基地送电华北工程计划2026年核准，2029年投产；内蒙古电力集团与国家电网签署1000千伏交流输变电工程建设管理委托协议 [26] - **AI行业**：AI服务器对HBM需求激增导致普通DRAM和NAND供应减少，部分DRAM芯片现货价格过去一年上涨近700%，成本压力蔓延至消费电子产品 [27]。字节豆包内测购物功能，DAU在央视春晚期间达1.45亿 [28] - **机器人行业**：中国家用电器协会成立家用服务机器人专委会并发布产业发展白皮书；京东发布“智能机器人产业加速2.0计划”，目标助力品牌在2026年实现累计百亿元营收 [29][30] 3. 光伏产业链跟踪：上游价格再度下行，下游报价缺乏支撑 - **硅料**：价格持续下行，成交执行价格区间下滑至45-50元人民币/公斤，买方压价接近40元人民币/公斤，库存达历史新高 [31] - **硅片**：价格延续下行但幅度有限，183N成交价普遍为每片1.05元人民币，210N成交价每片1.30-1.40元人民币，库存仍处高位 [32] - **电池片**：N型电池片价格稳中有降，183N均价持平于每瓦0.42元人民币，210RN与210N均价分别降至每瓦0.42元与0.41元人民币 [33]。海外电池片价格部分下降，183N中国出口均价降至每瓦0.057美元 [34] - **组件**：国内TOPCon组件集中式成交价每瓦0.68-0.70元人民币，分布式每瓦0.76-0.83元人民币；海外TOPCon组件均价每瓦0.096美元 [35]。近期价格上涨主要受银价上涨推动，而非终端需求实质性改善 [36] - **辅材价格**：本周EVA粒子价格上涨9.3%，背板PET价格上涨14.5%，边框铝材价格上涨4.5%，电缆电解铜价格下降0.9%，支架热卷价格上涨0.2%，光伏玻璃价格持平 [39][40][41] 4. 上周市场表现：电力设备板块涨幅4.55%，排名第1名 - 电力设备板块上周涨幅4.55%，在28个申万一级行业中排名第1，跑赢上证综指5.25个百分点，跑赢沪深300指数4.36个百分点 [43] - 成分股中周涨幅前五为：通裕重工(+28.35%)、鹏辉能源(+21.99%)、璞泰来(+21.80%)、南网科技(+20.89%)、吉鑫科技(+20.28%)；跌幅前五为：红相股份(-12.48%)、东方电气(-13.16%)、华明装备(-13.93%)、安靠智电(-13.99%)、科泰电源(-14.73%) [45][46] 5. 储能市场数据跟踪 - 2025年中国储能一级市场融资事件175起，同比增长16%；145家企业完成融资，吸引资金约211亿元 [49] - 融资轮次呈现早期项目活跃、成长期融资升温格局：A轮占比30%，B轮占比19%，天使轮占比18%，Pre-A轮占比8% [50] - 2025年有14家企业估值突破15亿元，固态电池、硅碳负极等技术赛道估值突出 [50] - IPO方面，截至2026年1月底，已有25家储能和新能源企业登陆港股与A股，港股成为资本运作主引擎 [49]

AI驱动的劳动力市场大分流 - 文章核心观点认为，一场由AI驱动的、更彻底、更残酷的“大分流”时代已拉开序幕，其本质是围绕“认知”展开的重新洗牌，决定因素在于个人能否持续接入新的生产力[7][9][10] - AI冲击正以远超预期的速度重塑职业结构，2023年预测需十年发生的事已提前六年上演，任务暴露度超50%的岗位比例从接近零飙升至30%，所有职业的AI暴露度年均增速从2%跃升至9%，加速了4.5倍[14][15] - 衡量个人社会位置的关键指标正转变为与AI工具的相对位置，而非传统的财富、出身或学历[11] AI对白领职业的冲击现状 - AI冲击最猛烈的并非传统意义上的脆弱人群，而是学历高、收入丰厚的白领精英[8] - 根据2026年3月的实际观测数据，程序员职业的AI实际覆盖率达74.5%，客户服务代表为70.1%，数据录入员为67.1%，财务和投资分析师为57.2%[20] - 管理层亦无法幸免，CEO的AI暴露度从25%飙升至超过60%[20] - 高暴露职业的劳动者画像为：女性比例高出低暴露组16个百分点，白人比例高出11个百分点，亚裔比例几乎翻倍，平均时薪32.69美元（高出低暴露组47%），拥有研究生学历的比例为17.4%（低暴露组仅4.5%）[29] 资本与劳动力的大脱钩 - 标准普尔500指数公司约90%的资产已变为无形资产，如知识产权、品牌、代码等[31] - 科技巨头创造新增收入所需的员工数量急剧减少：苹果营收从3000亿增长到4000亿美元仅增加约1.7万人，谷歌最近新增1000亿美元营收只需1.1万人，微软最近跨过1000亿门槛仅用7000人，英伟达达到1000亿营收时全公司仅3万人[33] - 苹果、微软、谷歌、Meta、英伟达、亚马逊合计约1万亿美元新增收入，对应的员工增长仅约10万人[34] - AI相关支出贡献了2025年上半年美国GDP增长的92%，资本流动形成闭环（如OpenAI、Oracle、英伟达之间的巨额交易），人类劳动力在价值创造中的角色被边缘化[37][38][39] 对年轻求职者的微观冲击 - AI高暴露职业的总体失业率未显著上升，但年轻人进入这些职业的“入职率”出现明显分化[42] - 自ChatGPT发布后，年轻人进入高暴露职业的入职率平均下降了14%[43] - AI高暴露行业的入门级岗位招聘量下降18%到40%，行政支持类降幅接近40%，而资深员工需求上升[45] - 高暴露行业22-25岁年轻人的就业率下降6%到16%，软件开发领域甚至回落20%，这是一种通过冻结招聘实现的“安静排斥”[46] 幂律法则加剧与生存策略 - AI通过极致的可扩展性、巨大的杠杆效应以及使“平均”水平认知产出彻底贬值这三重叠加，将“赢家通吃”的幂律法则推向极端[50][51][52] - 同一职业中，具备AI技能的岗位可获得15%到30%的薪资溢价，在律师、金融分析师等领域溢价甚至达56%[52] - 市场不再为“合格”付费，中间地带正在塌陷，形成顶部极少数人获得爆炸性回报、中间大多数技能被商品化、底部体力劳动者暂获“安全”的残酷光谱[53][54] - 个人需构建M.I.N.D坐标系以应对挑战：物质资本（M）、智能资本（I）、网络资本（N）、多样性资本（D），四者为乘法关系[56][57][58][59]

特朗普官方Meme币活动 - 特朗普官方Meme币团队宣布将于4月25日在海湖庄园举办一场仅限**297**名参与者的“加密与商业会议”及晚宴午餐会 特朗普将作为主旨发言人出席 [3][4] - 只有持有量排名前**297**的TRUMP代币持有者会获得邀请 资格根据**3月12日至4月10日**期间的时间加权平均持有量决定 排行榜每小时更新 [4] - 排名前**29**的持有者将被邀请参加与特朗普的VIP接待会 但不允许进行私人会面 [3] - 活动附带免责声明 主办方保留单方面将“2026年活动”改期或向符合资格者发放限量版TRUMP NFT替代的权利 [2] - 特朗普去年曾在华盛顿特区附近的私人高尔夫俱乐部为购买其官方Meme币的大买家举办过类似私人晚宴 波场创始人孙宇晨据称为确保进入前25名花费了**2500万美元**购买TRUMP币 [1] 多元化投资平台与工具 - **Public** 是一个多资产投资平台 提供股票、债券、期权、加密货币等投资 其“生成资产”功能利用AI将单个想法转化为可投资的自定义指数 并提供AI研究工具和无上限**1%**的资产转入匹配奖励 [17] - **REX Shares** 设计提供比传统宽基基金更精准策略的专门ETF 产品线涵盖期权收入策略、杠杆及反向敞口、现货链接加密货币ETF和主题基金 [13] - **Motley Fool资产管理公司** 基于其长期投资理念推出一系列被动ETF 采用基于增长、价值和动量等因子的策略 筛选基于质量、风险和长期潜力的美国公司 [15] - **Finance Advisors** 和 **AdviserMatch** 是免费平台 帮助用户根据其目标匹配经过审查的受托财务顾问 提供退休规划、投资策略等领域的咨询 [16][20] - **Money Pickle** 通过在线问卷为用户匹配受托财务顾问 提供免费的、无义务的一对一策略会议 涵盖退休规划、投资、税务策略等目标 [18] 另类资产与房地产投资 - **Masterworks** 提供蓝筹艺术品的碎片化投资 使投资者能够接触如班克西、巴斯奎特和毕加索等艺术家的作品 该资产类别历史上与股票和债券相关性较低 [12] - **Arrived Homes** 由杰夫·贝佐斯支持 提供最低**100美元**起投的独栋租赁和度假屋碎片化投资 使普通投资者能够获得租金收入并建立长期财富 [11] 科技与人工智能公司 - **Rad AI** 是一家提供人工智能技术的公司 其Regulation A+发行允许投资者以每股**0.85美元**、最低投资**1000美元**参与 投资于早期AI创新 [6] - **Immersed** 是一家专注于AI、空间计算和远程工作的私人、上市前科技公司 其应用是Meta Quest平台上使用最广泛的生产力应用 目前允许零售投资者参与其上市前融资轮次 [10] - **Elf Labs** 是一家以IP为核心的娱乐公司 拥有包括灰姑娘、白雪公主等**500多个**受保护的商标和版权 其估值在不到两年内增长超过**1600%** 并已在纳斯达克预留股票代码 [9] 能源与工业技术 - **Paladin Power** 提供采用非锂固态石墨烯电池技术的防火储能系统 自2023年推出以来已产生**1.85亿美元**合同收入 并与上市公司捷普达成制造协议 瞄准**5000亿美元**的全球电气化市场 [8] - **EnergyX** 是一家锂提取公司 其LiTAS®技术可在数天内回收超过**90%**的锂 获得通用汽车和美国能源部**500万美元**资助 在智利和美国拥有大量锂矿面积 [21] - **全球空气气缸轮毂公司** 正在开发无气机械轮毂 最初瞄准**50亿美元**的全球采矿轮胎市场 计划于2026年通过“轮毂即服务”模式商业化 [22] 消费与娱乐 - **Atari** 正在凤凰城 downtown 建设首家Atari酒店 这是一个集沉浸式游戏、现场活动、餐饮于一体的体验式酒店 通过Regulation A+发行 投资者可以最低**500美元**投资于土地、建筑和品牌酒店 目标回报包括**15%**的优先回报和预计**5.8倍**的收益倍数 [19]

核心观点 - 报告维持“牛市两段论”的中期推演，认为当前A股处于“结构牛”向“全面牛”过渡的“震荡休整期”，此阶段以季度为单位，是为“牛市2.0”蓄力的阶段 [2][7][9] - 坚定看好“牛市2.0”，新一轮上涨可能于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年，这将是基本面非线性变化与增量资金加速流入共振的行情 [2][9] - 当前行情的核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀，其景气外溢构成投资主要来源 [2][3] 一、宏观环境与市场韧性 - 在美伊冲突等地缘事件中，A股展现出韧性，中国不再是输入性通胀的被动接受者，A股正在适应地缘冲突多发、中国需主动作为的环境 [2][3] - A股基于中长期“竞争格局”的定价正在进行时，这构成了其韧性的基础 [2][3] 二、核心投资主线：两类通胀资产 - 核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀 [2][3] - **新经济通胀**：新经济资本开支上行，是稀缺的需求侧扩张，技术路线不断优化，有“通胀逻辑”的细分领域此起彼伏，贡献高弹性投资机会 [2][3] - **战略资源通胀**：大国博弈下，战略资源安全可控是刚需，矿产开采成本增加、新经济贡献需求增量、弱美元及安全可控共同构成资源品重估逻辑 [2][4] - 两类通胀向传统经济的外溢与融合（如玻纤、光缆、内燃机等）是挖掘景气细分的重要方向 [2][4] - 制造业同样是关键，其重估线索在于国别相对力量变化显性化，具备全球竞争力的制造业龙头是重点 [2][4] 三、资本市场功能与市场阶段定位 - 当前中国经济各部门处于资产配置迁移期，需要资本市场支持居民资产多元化、资源向战略方向倾斜、盘活存量及政府资产保值增值 [2][5] - 市场高波动会抑制配置迁移，因此“慢牛”可能是“牛市基本盘”与“行稳致远政策持续发力”的结果 [2][5] - A股行情演绎符合“牛市两段论”：先有结构牛，再有全面牛，中间有震荡休整阶段 [2][7] - 当前A股处于结构牛高位区域，已基本完成向区间震荡的过渡，通信、电子、电力设备、国防军工、计算机和基础化工的静态估值处于历史高位 [7] - 震荡休整阶段时间以季度为单位，调整幅度可能有限 [2][7][8] 四、盈利预测与牛市2.0信心 - **2026年盈利预测**：在中性假设下（PPI同比于2026年下半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测为12.9%，且逐季上行，26Q1-Q4累积同比分别为5.6%、8.5%、9.9%、12.9% [2][8] - 在乐观情形下（PPI同比于2026年上半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测可提升至16.6% [2][8] - 2026年总体业绩增速好于2025年是大概率事件，季度节奏前低后高 [2][8] - 牛市增量资金先由配置类资金、固收+、ETF和量化流入，随后居民资产配置迁移将跟进，赚钱效应累积已处于临界值 [9] 五、蓄力阶段结构特征与未来关注方向 - “牛市2.0蓄力阶段”并非高低切换或风格切换，而是主线板块的耗散，领涨板块进入高位震荡，新机会挖掘空间和体量下降 [2][11] - 有弹性的投资机会主要来自主线资产延伸与宏观叙事拓展 [2][11] - **当下关注方向**： 1. **主线资产延伸**：继续挖掘AI产业链（硬件端如光、PCB等通胀环节）和周期Alpha新细分机会，部分机会可能延伸到牛市2.0 [2][11][12] 2. **宏观叙事拓展**：关注国别相对力量变迁定价强化的可能性，这可能带来更普遍的制造业重估 [2][11][12] - **中期结构主线**：景气科技（海外算力链、AI应用、机器人、半导体、商业航天、储能等）与周期Alpha（有色金属、基础化工及延伸的出口/出海链）一脉相承，全面牛确立时非银金融重估不会缺席 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年行业配置围绕科技与安全、改革与增长两条主线 以科技自立自强巩固国家安全 全面深化改革增强内生增长韧性 [49] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 大盘表现 - 本周全A日均成交接近2.5万亿 环比上周缩量超1400亿 [8] 本周市场风格表现 - 本周创业板领涨 红利风格整体有超额 创业板指周涨跌幅2.51% 中证红利周涨跌幅1.60%等 [12] - 以滚动30个交易日的相对收益表现看 小盘股的相对优势震荡回落至0轴 成长股相对价值股的优势在负数区间震荡 [15][18] - 本周 QFII、陆股通持仓表现弱于大盘 [21] 市场情绪 - 本周两融余额增加至2.66万亿附近 [26] 本周板块表现 未详细提及板块具体表现情况 但提及相关涨跌幅图表 [32][34] 产业趋势交易回顾与展望 产业趋势交易 - 本周有强势方向 但未提及具体内容 仅提及相关涨跌幅图表 [40][41] 下周产业事件展望 - TMT类、泛科技类、非科技类事件包括3月16 - 19日NVIDIA GTC大会等多个产业活动及经济数据公布、利率决议等 [45][46][48] 2026年产业机会展望 - 科技与安全方面 看好国产算力及芯片制造产业链等 重视十五五规划相关产业 关注资源安全与能源安全层面相关领域 [49] - 改革与增长方面 “反内卷”相关品种关注基本面筑底环节及产能去化带来的景气度上修 内需重视服务及非耐用品消费 [49]

市场整体表现 - 周四科技股下跌，市场普遍出现避险情绪，此前特朗普总统于周三晚间发表了关于伊朗的讲话 [1] - “七巨头”股票被列入伊朗伊斯兰革命卫队列出的潜在目标名单，战争的影响已超出最初的石油冲击范围 [2] 主要科技公司股价动态 - 特斯拉股价下跌3%，此前该公司公布的第一季度交付数据未达预期 [1] - 苹果、谷歌、英伟达和微软的股价也出现下跌 [2] 人工智能行业动态 - Anthropic公司正急于进行损害控制，因其Claude AI智能体应用程序的源代码副本遭到泄露，这为竞争对手和黑客提供了有关该模型的新信息 [3] - 周四Mercor公司LiteLLM发生的第二次泄露事件加剧了市场对AI模型安全性的担忧 [3] - 市场对Anthropic的首次公开募股预期持续升温，预计最早可能于今年进行 [3] - 市场同时期待埃隆·马斯克的SpaceX公开上市 [3]