业务表现 - 神经类业务快速增长 [1] - 成熟产品力月西、福尔利、瑞芬太尼等实现稳定成长 [1] 产品管线 - 加快创新产品TRV130、羟考酮注射液、舒芬太尼、阿芬太尼及BD合作新产品安泰坦®的市场开拓 [1] - 共有17项在研创新药项目 [1] - 完成Ⅲ期临床研究项目1项（NH600001乳状注射液） [1] - 完成Ⅱ期临床研究项目2项（NHL35700片、YH1910-Z02注射液） [1] - 开展Ⅱ期临床研究项目2项（NH102片、YH1910-Z01鼻喷剂） [1] - 开展I期临床研究项目6项（NH130片、NH104片、Protollin鼻喷剂、NH160030片、NH140068片、NH280105胶囊） [1] - 获得临床试验通知书项目1项（枸橼酸舒芬太尼注射液新增适应症） [1] - 其余项目均处于临床前研究阶段且市场潜力较大 [1] 研发投入 - 不断加大研发投入 [1] 业绩驱动 - 业绩驱动因素明确 [1] - 创新研发稳步推进 [1] - 深化挖掘产品差异化优势 [1]

富时中国A50指数成分股表现 - 多板块下跌 医疗器械、电池、保险股跌幅较大[1][3] 保险行业 - 中国太保下跌3.58% 市值3617.52亿元 成交额14.95亿元[3] - 中国平安下跌4.55% 市值3603.78亿元 成交额49.11亿元[3] - 中国人保下跌3.33% 市值10687.59亿元 成交额13.12亿元[3] 酿酒行业 - 贵州茅台下跌3.30% 市值17858.99亿元 成交额73.86亿元[3] - 山西汾酒下跌2.71% 市值2183.74亿元 成交额37.18亿元[3] - 五粮液下跌1.92% 市值4702.57亿元 成交额20.81亿元[3] 半导体行业 - 北方华创下跌4.01% 市值2418.81亿元 成交额31.75亿元[3] - 寒武纪-U下跌0.89% 市值2968.19亿元 成交额83.34亿元[3] - 海光信息上涨3.62% 市值3235.48亿元 成交额43.90亿元[3] 能源与运输 - 中国石化持平 市值7286.84亿元 成交额10.87亿元[3] - 中国石油下跌0.11% 市值2641.99亿元 成交额9.47亿元[3] - 京沪高铁下跌0.92% 市值16233.96亿元 成交额15.48亿元[3] 煤炭与汽车 - 中国神华下跌0.88% 市值7581.83亿元 成交额13.32亿元[3] - 陕西煤业下跌2.18% 市值1953.54亿元 成交额8.89亿元[3] - 比亚迪下跌3.18% 市值9594.94亿元 成交额63.45亿元[3] 证券与电池 - 中信证券下跌2.55% 市值4300.92亿元 成交额41.47亿元[4] - 宁德时代下跌2.68% 市值3578.83亿元 成交额29.90亿元[4] - 国泰海通下跌4.50% 市值12064.85亿元 成交额120.89亿元[4] 科技与消费 - 工业富联下跌2.94% 市值6873.36亿元 成交额105.15亿元[4] - 立讯精密下跌2.44% 市值2656.41亿元 成交额37.40亿元[4] - 东方财富上涨6.04% 市值3671.28亿元 成交额104.38亿元[4] 消费品行业 - 海天味业下跌1.62% 市值2330.72亿元 成交额20.49亿元[4] - 格力电器下跌2.89% 市值2244.17亿元 成交额13.17亿元[4] - 海尔智家下跌2.17% 市值2555.36亿元 成交额9.27亿元[4] 医药与物流 - 恒瑞医药下跌3.52% 市值2532.54亿元 成交额18.39亿元[4] - 牧原股份下跌1.09% 市值2328.84亿元 成交额46.90亿元[4] - 顺丰控股下跌1.93% 市值4174.80亿元 成交额11.93亿元[4] 工业与材料 - 迈瑞医疗下跌2.84% 市值1950.60亿元 成交额19.74亿元[4] - 万华化学下跌2.40% 市值2803.16亿元 成交额32.12亿元[4] - 有色金属代表下跌3.38% 市值5089.61亿元 成交额40.05亿元[4]

中国经济网北京7月31日讯 市场早盘震荡分化，截至午间收盘，上证指数报3591.26点，跌幅 0.68%；深证成指报11152.77点，跌幅0.45%；创业板指报2377.84点，涨幅0.43%。 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量(万手) ▼ | 总成交额(亿元) ▼ | 净流入(亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 化学制药 | 2.21 | 3736.11 | 563.27 | 21.08 | 112 | 39 | | 2 | 软件开发 | 2.15 | 2165.17 | 483.02 | 48.85 | 109 | 28 | | 3 | 生物制品 | 2.14 | 666.38 | 151.85 | 9.26 | 38 | 14 | | 4 | 通信设备 | 1.85 | 1503.36 | 581.04 | 35.32 | 67 | 18 | | 5 | 医疗服务 | 1.71 | 908.17 | 236.63 | 5.05 | 41 | 12 | | б | ...

胜蓝股份可转债发行 - 公司向不特定对象发行可转债获中国证监会同意注册批复 [1] 一品红子公司药品注册 - 全资子公司广州一品红获得复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）注册证书 具备国内销售资格 [2] 浙江交科建筑业经营情况 - 子公司浙江交工二季度新中标且签约项目207个 金额47.83亿元 [3] - 上半年累计新中标且签约项目539个 金额213.55亿元 [3] 伟隆股份可转债赎回 - "伟隆转债"将于7月31日收市后停止转股 未转股债券按100.485元/张强制赎回 [4]

市场表现 - A股早盘震荡分化 超3400股下跌 半日成交量1.1万亿元 较上个交易日放量561.9亿元 沪指跌0.68% 深成指跌0.45% 创业板指涨0.43% [1] - 市场突破后分歧仍存 但长期突破维持乐观 形态类似中枢缓慢上行的震荡市 短期指数临近关键点位 市场博弈加剧 [1] - 当前A股呈现持续震荡攀升态势 量能配合较为充沛 赚钱效应吸引增量资金入场 谨慎乐观情绪持续积聚 沪综指3600点附近震荡整固后仍有潜力拓展上升空间 [1][8] 热门板块表现 - 辅助生殖概念延续强势 阳光乳业、安正时尚走出3连板 共同药业、汉商集团涨停 北京市将适宜辅助生殖技术项目纳入医保支付范围 [2] - AI硬件股集体走强 中际旭创、新易盛再创历史新高 联特科技、天孚通信、太辰光等跟涨 Meta第二季度营收475.2亿美元同比增长22% 净利润183.37亿美元同比增长36% 英伟达股价再创历史新高 [3] - 液冷服务器概念拉升 英维克走出2连板 冰轮环境、川环科技涨停 GB300方案预计带动整柜价值量由60万元提升至70万元+ 冷板用量由45片提升至108片 快接头由108对提升至216对 [4] - 军工股逆势活跃 长城军工再创历史新高 北方长龙、陕西华达等跟涨 [1] - 钢铁、煤炭股集体走低 有色金属等板块指数跌幅居前 [1] 机构观点 - 从轮动角度最值得关注科创板 周期与金融是启动引擎 低位策略+催化是行业轮动重要因素 最近三个月涨幅靠后的周期风格率先启动 钢铁、建材、建筑、地产、煤炭等前期表现较差方向近期表现出较强超额收益 [5] - 市场整体接近前高但估值扩张相对于基本面修复超跑程度不高 个股和行业间存在相当分化 仍有低位资产值得挖掘 国内政策促进出清同时托底需求 经济下行风险不高 海外关税缓和预期与投资周期开启将带来ROE向上修复驱动力 [6][7] - 创新药和AI产业链依然是主流投资品种 国家政策鼓励医药企业拓展创新宽度和深度 为创新药行业发展提供政策保障 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 泽璟制药是兼具销售放量和研发成果兑现的优秀创新药企 已实现三个重点品种商业化 重组人促甲状腺激素有望于近期上市 ZG006是全球首个CD3/DLL3/DLL3三抗 潜在BIC分子 ZG005在宫颈癌临床试验数据亮眼 积极拓展多项适应症 双抗、小分子储备管线充足 打开未来长期发展空间 [1][2][3][67] 根据相关目录分别进行总结 已实现三个重点品种商业化 重组人促甲状腺激素有望于近期上市 - 截至2025年5月 公司已实现甲苯磺酸多纳非尼片、重组人凝血酶、盐酸吉卡昔替尼片3款重点药物上市销售 注射用重组人促甲状腺激素处于申请上市阶段 有望近期上市 [15] - 多纳非尼片已纳入医保目录 进入放量爬坡期 是口服多受体激酶的小分子多激酶抑制剂 能抑制肿瘤细胞增殖和肿瘤血管形成 已获批用于晚期肝细胞癌和放射性碘难治性分化型甲状腺癌 两个适应症均已纳入医保 截至2024年底已进入医院1100余家、覆盖医院2000余家、覆盖药房近1000家 [17][18][20] - 重组人凝血酶外科手术止血市场逐渐扩大 泽普凝临床疗效明确 中国外科手术局部止血药物市场规模与外科手术台数同步增长 预计2030年手术台数达12828.9万台 市场规模达161.6亿元 泽普凝30秒起效、高效止血 安全性好 与远大生命科学达成独家商业化合作 并于2024年11月纳入国家医保药品目录 [21][26][30] - 吉卡昔替尼片骨髓纤维化适应症获批上市 重症斑秃适应症NDA申请已获受理 中国骨髓纤维化每年新发患者约6万人 存量患者达20多万 预计2025年和2030年药物市场规模将增长至29.3亿元和33.0亿元 吉卡昔替尼是新型JAK和ACVR1双抑制剂类药物 治疗骨髓纤维化有效性突出 安全性良好 还在拓展多种免疫炎症性疾病适应症 乳膏剂型也在开展多项自免疾病临床试验 [31][33][34] - 注射用重组人促甲状腺激素已提交BLA申请 默克代理推广 分化型甲状腺癌发病率呈上升趋势 市场空间有望扩大 该药物申报上市适应症为分化型甲状腺癌患者随访检查和检测 还有术后治疗适应症处于3期临床试验阶段 2025年6月与德国默克签署独家推广协议 [37][38][39] ZG006：全球首个CD3/DLL3/DLL3三抗 潜在BIC分子 - 注射用ZG006是三特异性抗体药物 已获美国FDA孤儿药资格认定 是全球同类首创分子形式 具有成为同类最佳分子的潜力 能衔接肿瘤细胞和T细胞 利用T细胞杀伤肿瘤细胞 [40] - CD3/DLL3抗体药物较少 ZG006为研发进度靠前的国产药物 目前靶向CD3/DLL3的双抗和多抗药物少 适应症集中在实体瘤 进展最快的安进公司塔拉妥单抗已获批上市 泽璟制药ZG006处于2期临床阶段 有望成为全球第一个进入临床3期的CD3/DLL3三抗产品 [41] - 多款DLL3 ADC权益已授出 针对DLL3靶点多家企业布局ADC药物 并产生BD交易 如信达生物IBI3009授权给罗氏制药 恒瑞医药SHR4849授权给IDEAYA公司等 [46] - ZG006在小细胞肺癌适应症中表现优异 在2025年ASCO会议公布数据显示 单药10mg Q2W和30mg Q2W剂量在三线及以上小细胞肺癌患者中展现出显著抗肿瘤活性及良好安全性 有效性方面 10mg和30mg组ORR分别为62.5%和58.3% DCR分别为70.8%和66.7% 安全性方面 两组耐受性和安全性良好 常见TRAE为发热、CRS及实验室检查异常 绝大多数为1 - 2级 [49] ZG005：宫颈癌临床试验数据亮眼 积极拓展多项适应症 - ZG005在宫颈癌数据积累充分 积极拓展多项适应症 截至2024年12月5日 55例二线及以上宫颈癌患者接受治疗 20mg/kg组基于IRC评估的确认ORR为40.9% DCR为68.2% 基于研究者评估 mPFS已超过11个月 两组耐受性和安全性良好 公司还在多种适应症中探索该药物疗效 [57] - 免疫抑制剂+JAK抑制剂在NSCLC 1L治疗中取得了积极的临床信号 pembrolizumab和Itacitib联用试验中 ORR为62% mPFS为23.4个月 优于pembrolizumab在KEYNOTE - 024试验的表现 [63] - 活跃研发的PD - 1/TIGIT双抗相对少 具有稀缺性 全球处于活跃研发的PD - 1/TIGIT双抗管线少 阿斯利康的Rilvegostomig进展最快 在中国内地与美国均处于3期临床阶段 泽璟的ZG005临床进度居于全球前列 在中国内地已推进至临床2期 [65] 双抗、小分子储备管线充足 打开未来长期发展空间 - 公司还有ZGGS18、ZGGS15、ZG2001等诸多潜力在研候选药物 ZGGS18是重组人源化抗VEGF/TGF - β的双功能抗体融合蛋白 在中国I期剂量爬坡完成 I/II期临床试验正在开展 ZGGS15是抗LAG - 3和TIGIT的双特异性抗体 在中国I期剂量爬坡完成 I/II期临床试验正在开展 ZG2001片可抑制SOS1 治疗泛KRAS突变肿瘤临床试验已获批 在中国I/II期临床试验正在开展 注射用ZG0895是Toll样受体8激动剂 治疗实体瘤患者临床试验已获批 在中国I/II期临床试验正在开展 ZG19018片是KRASG12C选择性共价抑制剂 治疗携带KRASG12C突变的晚期实体瘤临床试验已获批 在中国I/II期临床试验正在开展 [67][68] 财务预测摘要 - 预计公司2025至2027年营业收入为8.20亿、12.01亿、16.03亿元人民币 实现归母净利润 - 0.20亿、1.21亿、2.82亿元人民币 [4] - 2023 - 2027E年营业收入增长率分别为27.83%、37.91%、53.81%、46.47%、33.53% 归属母公司净利润增长率分别为 - 39.14%、 - 50.52%、 - 85.34%、 - 697.85%、133.33% [6]

公司财务表现 - Q2收入创历史新高 利润增长提速 [2] - 最新股价23.68元 [2] 业务发展状况 - 动保原料药产品市占率持续提升 [2] - 产业链延伸项目稳步推进 [2] 公司治理行动 - 积极回购股份 彰显发展信心 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3][4] 报告的核心观点 - 恩华药业2025H1业绩良好，收入、归母净利润、扣非归母净利润等指标同比均有增长，毛利率和净利率提升，销售、管理、研发费用率有不同程度增加；分业务来看，神经类业务增长迅猛，麻醉、精神、商业医药业务也有增长，原料药业务下降；公司业绩增长点多样，创新管线逐步兑现，不断加大研发投入，有多项在研创新药项目，市场潜力较大；看好公司在麻醉领域的发展，维持盈利预测和“买入”评级[3][4][5] 财务数据总结 整体财务数据 - 2025-2027年预计归母净利润为12.94、14.95、17.46亿元，EPS为1.27、1.47、1.72元/股，当前股价对应PE为17.5、15.2、13.0倍[4] - 2023A-2027E营业收入分别为50.42、56.98、65.11、74.79、86.46亿元，YOY分别为17.3%、13.0%、14.3%、14.9%、15.6%；归母净利润分别为10.37、11.44、12.94、14.95、17.46亿元，YOY分别为15.1%、10.3%、13.1%、15.5%、16.8%；毛利率分别为72.8%、73.6%、73.5%、73.8%、74.1%；净利率分别为20.5%、20.0%、19.7%、19.8%、20.1%；ROE分别为16.1%、15.7%、15.7%、15.8%、16.0%[8] 资产负债表数据 - 2023A-2027E流动资产分别为52.55、60.60、67.34、80.28、92.13亿元；非流动资产分别为20.74、23.80、25.44、27.26、29.69亿元；负债合计分别为9.18、11.66、10.85、13.55、13.37亿元；归属母公司股东权益分别为64.34、73.00、82.28、94.49、109.02亿元[9] 利润表数据 - 2023A-2027E营业成本分别为13.70、15.07、17.24、19.57、22.38亿元；营业税金及附加分别为0.68、0.75、0.88、1.00、1.16亿元；营业费用分别为17.37、19.85、23.44、26.93、31.13亿元；管理费用分别为2.07、2.59、2.94、3.62、4.18亿元；研发费用分别为5.49、5.96、7.42、8.60、9.94亿元；财务费用分别为 -0.19、 -0.17、 -0.51、 -0.70、 -0.96亿元[9] 现金流量表数据 - 2023A-2027E经营活动现金流分别为10.08、9.16、12.47、12.51、15.98亿元；投资活动现金流分别为 -2.93、 -14.11、 -2.96、 -3.47、 -4.10亿元；筹资活动现金流分别为 -2.10、 -3.01、 -3.35、 -2.04、 -1.96亿元；现金净增加额分别为5.05、 -7.96、6.16、7.01、9.92亿元[9] 业务情况总结 各业务收入及增长情况 - 2025H1麻醉类收入16.34亿元，增长7.32%；精神类收入6.21亿元，增长4.29%；神经类收入1.66亿元，增长107.33%；原料药收入0.90亿元，下降6.17%；商业医药收入3.94亿元，增长9.80%[4] 产品优势及市场开拓 - 深化挖掘产品差异化优势，成熟产品力月西、福尔利、瑞芬太尼等稳定成长，加快创新产品TRV130、羟考酮注射液、舒芬太尼、阿芬太尼及BD合作新产品安泰坦®的市场开拓[5] 研发情况总结 在研创新药项目情况 - 共有17项在研创新药项目，完成Ⅲ期临床研究项目1项（NH600001乳状注射液）；完成Ⅱ期临床研究项目2项（NHL35700片、YH1910 - Z02注射液）；开展Ⅱ期临床研究项目2项（NH102片、YH1910 - Z01鼻喷剂）；开展I期临床研究项目6项（NH130片、NH104片、Protollin鼻喷剂、NH160030片、NH140068片、NH280105胶囊）；获得临床试验通知书项目1项（枸橼酸舒芬太尼注射液(新增适应症)）；其余项目均处于临床前研究阶段[5]

宏观经济政策 - 下半年宏观政策将持续发力并适时加力 重点包括扩大内需、深化改革扩大开放、推动科技创新与产业创新融合、防范化解重点领域风险以及保障改善民生 [1] - 金融监管总局将持续优化金融服务并防控金融风险 支持西藏高质量发展 强调银行保险机构需结合当地实际支持重大工程建设和特色优势产业发展 [1] 行业动态与倡议 - 中国金属材料流通协会倡议抵制低于成本价倾销、诋毁商誉等不正当竞争 倡导基于品质、服务和技术创新的良性竞争 加强行业信息交流与风险预警 避免盲目扩产或非理性抢单 [3] - 鼓励在物流、仓储、加工等领域探索合作模式以降低社会总成本 坚决反对相互诋毁、恶意压价等"拆台"行为 [3] 外交与经贸关系 - 王毅表示中国经济上半年稳中向好 将扩大高水平对外开放并打造一流营商环境 期待美国企业继续投资中国以实现互利共赢 [2] - 希望美国工商界成为正确对华认知的解读者、中美民间友好的播种者和互利共赢的践行者 [2] 公司财务与业绩 - 宁德时代上半年营业收入1788.86亿元同比增长7.27% 归母净利润305.12亿元同比增长33.02% 经营活动现金流量净额586.87亿元同比增长31.26% [5] - 永辉超市拟定向增发募资不超过39.92亿元用于门店升级改造、物流仓储升级改造及补充流动资金或偿还银行贷款 [7] 重大投资与建设项目 - 长江电力拟出资约266亿元建设葛洲坝航运扩能工程 资金来源为自有资金 最终出资金额以国家核定初步设计概算为准 [7] - 万科A获第一大股东深铁集团提供不超过8.69亿元借款 利率为1年期LPR减66个基点 借款用于偿还债券本息及指定借款利息 并以投资性房地产、固定资产产权和非上市公司股权提供担保 [6] 业务拓展与技术创新 - 长盈精密已与国内外多家人形机器人头部品牌合作 并有订单进入量产 人形机器人精密零组件业务可为公司提供新增长支撑 [8][9] - 东芯股份投资企业上海砺算的GPU芯片产品正在进行优化提升 尚未产生收入 需经过产品认证和客户导入环节 [12] - 长飞光纤空芯光纤业务处于早期阶段 尚未形成规模销售和稳定利润水平 对公司财务数据无明显影响 [13] 资产重组与收购 - 利德曼拟以现金收购北京先声祥瑞不超过70%股份 预计构成重大资产重组 交易后将新增结核诊断筛查业务并拓展结核治疗一体化及创新疫苗业务 [10][11] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团 实际控制人仍为北京国资公司 [6] - 南新制药正在筹划购买国内药品技术等资产组 尚无法确定是否构成重大资产重组 处于筹划阶段且未签署任何协议 [14] 风险警示与停牌 - 中船应急因2022年年报收入确认和坏账计提不准确 导致营业收入多计3137.24万元占当期1.86% 利润总额多计714.03万元占当期36.64% 自8月1日起被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST应急" [9] - 上纬新材因股票价格多次异常波动于7月31日停牌核查 预计不超过3个交易日 收购方未来十二个月内不存在资产重组计划 [4] 市场热点澄清 - 幸福蓝海是影片《南京照相馆》投资方之一但投资比例较低 预计收益对经营业绩不存在重大影响 [11] - 东芯股份提示上海砺算芯片产品尚未产生收入且存在产业化进度风险 [12] - 长飞光纤提示空芯光纤业务后续发展存在不确定性 [13]

公司基地建设 - 东阳光集团在广东乳源设有生产基地 [2]