公司核心项目进展 - 中部地区首艘万吨级钢制输油趸船在武汉交付并运抵中韩石化油码头 进入安装调试阶段 标志着公司在提升码头运输能力 适应长江航运船舶大型化方面取得重要进展 [1] - 交付的趸船总长92米 型宽14米 设计吃水1.3米 是华中地区规模最大的万吨级输油趸船 主要用于靠泊装卸10000吨级油船 [3] - 该趸船是公司油码头升级改造工程的重要组成部分 该项目是公司2025年重点建设项目 [3] 项目具体规划与影响 - 油码头升级改造项目计划新建3个5000吨级泊位和1个10000吨级泊位 均采用浮码头结构 每泊位配置一艘钢趸船 预计2026年全面竣工 [3] - 项目投产后 公司油码头年吞吐能力将提升至320万吨 极大优化原料与成品油的物流效率 [3] - 项目将为公司炼化系统升级及百万吨乙烯项目提供坚实的物流支撑 [3] 行业发展趋势与战略意义 - 公司建设万吨级输油趸船及升级码头是适应长江航运船舶大型化趋势的重要举措 [3] - 该项目是集约利用岸线资源的重要举措 [3]

化工板块市场表现 - 2025年12月24日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格收盘上涨1.81% [1][11] - 当日盘面上，石化、合成树脂、煤化工、氟化工等细分板块涨幅居前，其中恒逸石化飙涨9.24%，圣泉集团、鲁西化工、多氟多涨幅超过5%，光威复材、中简科技涨幅超过4% [1][11] - 2025年以来至12月24日，化工板块表现显著优于大盘，其细分化工指数年内累计涨幅达34.27%，同期上证指数上涨17.58%，沪深300指数上涨17.77% [2][3][12][13] 资金流向 - 资金面显示基础化工板块获主力资金大幅净流入，截至12月24日收盘，该板块单日主力资金净流入79.67亿元，在30个中信一级行业中排名第6 [4][14] - 近5个交易日，基础化工板块主力资金净流入额高达369.22亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [4][14][15] 行业基本面与催化剂 - 锂电行业出现积极信号，2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企业三季报业绩回升，市场库存加速去化，同时新能源车抢装与储能需求表现亮眼 [5][15] - 机构观点认为锂电供给已穿越过剩周期，库存周期转入“主动补库”，行业从“内卷价格战”转向“联合挺价”，产业链利润向上游高壁垒材料环节转移，2026年有望实现量利双升的复苏 [6][16] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，“反内卷”政策及海外产能出清有望收缩供给端，“十五五”规划扩大内需及美国降息周期则有望提振需求，供需双底基本确立，2026年行业或迎来周期拐点与“戴维斯双击” [7][17] - “反内卷”措施有望使全球化工产能扩张大幅放缓，中国化工行业现金流充沛，扩张放缓后潜在股息率将大幅提升，行业有望兼具高弹性与高股息优势，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等领域 [7][18] 估值水平 - 截至2025年12月23日，细分化工指数市净率为2.48倍，位于近10年来45.99%的分位点，处于相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][16] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其约5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局于磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [8][18] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [8][18]

会议背景与核心目标 - 会议于12月22日召开，旨在贯彻落实中央经济工作会议精神，为辽宁省明年的经济工作锚定目标、明确任务，确保“十五五”开好局、起好步 [1] 当前经济与工业运行状况 - 今年1月至11月，辽宁省规上工业增加值同比增长1.1%，其中高技术制造业增加值增长3.3%，采矿业增加值同比增长6.8% [2] - 2024年粮食产量达到515.6亿斤，创历史新高 [1] 产业发展战略与重点 - 省工业和信息化厅将着力构建具有辽宁特色的“2211”产业体系，统筹传统产业转型升级和战略性新兴产业培育壮大 [3] - 全力做好稳车稳油稳钢，围绕化工老旧装置更新改造、渔船“木改钢”、矿产业高质量发展，加力扩围实施大规模设备更新和技术改造 [3] - 推动传统产业智改数转、绿色增效，强化科技创新和产业创新深度融合 [3] - 培育壮大集成电路装备、航空航天等新兴产业，前瞻布局先进储能、具身智能等未来产业 [3] - 辽宁石油化工大学将举全校之力为辽宁万亿级石化和精细化工产业基地建设贡献力量，推动产业智能化、绿色化、融合化发展以及补链延链强链 [4] - 沈阳获批国家中欧班列集结中心 [1] 科技创新与成果转化 - 光子计数CT填补国内空白 [1] - 辽宁石油化工大学将推动科技攻关组织化、科技力量团队化，科技成果产业化，让更多科技成果走出实验室、走向产业、走进市场 [4] - 沈阳理工大学将围绕企业需求开展创新，优化学科布局，推动科技研发与企业深度融合，加速科技成果就地转化 [8] - 会议明确重点任务为“坚持以科技创新引领产业发展，加快培育壮大新质生产力” [7] 人力资源与社会保障 - 省人力资源社会保障厅将持续稳就业、强保障、聚人才、提收入、促和谐、优服务 [6] - 将大规模开展职业技能培训，分类完善就业支持政策，加大创业支持力度，加强困难群体就业援助 [6] - 健全完善多层次、多支柱养老保险体系，推进新就业形态人员职业伤害保障试点扩围 [6] - 靶向引育留用高端人才，大力培育高技能人才 [6] 区域发展与地方举措 - 辽阳市将对标省委部署的8方面重点任务，以更大力度争取政策红利、激活民间投资、做热消费市场 [7] - 辽阳市将以“智转数改”推动产业结构转型升级、新旧动能加速转换，并以化工、矿山、消防等领域为重点全面提升本质安全水平 [7] 应急管理与安全发展 - 省应急管理部门将重点做好“四个着力”：着力防风险、着力促发展、着力抓改革、着力抓基层 [4] - 着力促发展方面，将把“投资于物”和“投资于人”与企业发展、人力资源培养相结合，与设备更新本质安全提升结合，以增投资、促消费形成安全与发展良性循环 [4]

核心观点 - 中国银行与中国石化举行高层会谈，双方基于长期紧密的合作关系，计划面向“十五五”时期，在多个领域深化战略合作，旨在共同推动能源行业转型升级和服务国家能源战略 [1][3] 合作背景与历史 - 中国石化被定位为保障国家能源安全的“排头兵”，是中国银行的重要合作伙伴 [1][3] - 双方长期合作成果显著，在重大项目、授信、存款、跨境结算等领域落地了多个“第一”、“最大”、“首单”项目 [1][3] 未来合作方向与战略协同 - 中国银行表示将发挥其全球化优势和综合化特色，统筹境内外、商投行资源，与中国石化在各领域加强供需对接、深化互动合作、共拓业务布局 [1][3] - 合作目标是为推动能源行业转型升级、建设能源强国注入更强劲的金融动能 [1][3] - 中国石化正积极谋划“十五五”发展蓝图，加强战略转型发展，希望与中国银行加强战略协同，在多个领域进一步强化交流合作 [2][4] - 双方旨在深化互利互信，在服务重大国家战略中共同实现高质量发展 [2][4] 双方高层评价与关系定位 - 中国银行董事长葛海蛟肯定了中国石化在能源安全领域的角色及双方的合作历史 [1][3] - 中国石化董事长侯启军感谢中国银行长期以来的支持，并认可中国银行是全球化、综合化程度最高的国有大型商业银行之一 [2][4] - 双方确认长期保持着密切、稳定、广泛的合作关系 [2][4]

国际原油市场动态 - 近期国际原油价格呈现上涨趋势，布伦特原油期货价格向62美元/桶靠拢，WTI原油站稳58美元/桶左右关口，实现五连涨 [1] - 地缘风险溢价持续释放，委内瑞拉局势持续紧张引发市场对供应稳定性的担忧，为国内成品油市场提供了潜在的成本支撑 [1] - OPEC+将于2026年1月起暂停增产，叠加欧美圣诞用油旺季及寒冷天气的季节性支撑，国际油价有望获得一定上行动力 [1] 国内成品油调价机制与预测 - 截至12月24日第二个工作日，参考原油品种均价为60.21美元/桶，变化率为2.05%，对应的国内汽柴油零售价应上调90元/吨 [1] - 根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为1月6日24时，新一轮变化率正向区间延伸，下一轮成品油调价上调概率较大 [1] 国内汽柴油市场供需格局 - 市场呈现“国际面利好支撑、国内端需求承压”的博弈格局，价格整体维持稳中略升态势，但市场购销氛围始终保持平淡 [2] - 需求端疲软是制约市场上行的关键因素，北方地区户外工矿、基建项目停工导致柴油终端消耗量季节性下滑，南方户外工程赶工支撑力度有限 [2] - 汽油需求处于消费淡季，除元旦小长假临近带来的少量出行需求边际改善外，未出现集中性消费热潮 [2] - 下游市场呈现“按需补货、谨慎观望”心态，贸易商及终端用户大单采购意愿低迷，多采取“小批量、多频次”采购策略 [2] 国内汽柴油市场价格表现 - 尽管国际原油成本端存在支撑，但受限于终端需求乏力，跟涨动力明显不足，多数单位选择以稳价为主，仅部分资源偏紧地区出现小幅上调 [2] - 据金联创国内成品油价格指数显示，92汽油指数7801，较上一交易日上涨17；95汽油指数8038，上涨6；0柴油指数6777，上涨14 [2] - 主营及炼厂的成交政策更趋灵活，但未能从根本上改变需求疲软带来的市场困局，短期内市场购销平淡的格局难以显著改观 [2] 后市展望 - 国际方面，投资者对经济前景的担忧缓解及对委内瑞拉地缘局势的担忧仍对油价起到支撑作用，消息面向好发展，为国内市场提供成本支撑 [3] - 国内方面，随着元旦、春节双节临近，居民出行及物流运输需求将逐步回暖，终端补货需求可能小幅释放 [3] - 国内炼厂开工率预计保持稳定，资源供应充裕的格局不会改变，短期国内汽柴油价格仍将以稳中略升为主 [3] - 市场购销氛围有望随节日需求释放而边际改善，但整体回暖幅度或较为有限 [3]

公司关联交易 - 四川成渝控股子公司中路能源拟向中石油四川及其下属公司采购成品油 [1] - 双方签署《成品油买卖关联交易框架协议》，协议期限为2026年1月1日至2026年12月31日 [1] - 预计日常关联交易总金额不超过人民币14亿元 [1] 交易具体条款 - 交易标的物为符合国家现行标准的成品油 [1] - 定价按销售价格加运费厘定，运费分别为50元/吨和0元/吨 [1] - 付款方式为先款后货 [1] - 中石油四川集团提供90日免费仓储 [1]

人民币近期升值分析 - 国庆后离岸人民币从7.15升值至7.0附近，最高到最低升值幅度为2% [1] - 升值驱动因素包括市场beta（美元指数）和自身alpha（中国经济基本面、货币政策及短期交易性因素）[1] - 同期美元指数最高到最低贬值1.8%，表明人民币此轮升值主要受beta因素驱动，但自身因素（如年尾企业结汇、央行未进一步降息）亦产生小幅影响 [3][4] 人民币汇率前景展望 - 展望2026年，美元指数大概率震荡走弱，市场环境可能继续有利于人民币升值 [4] 人民币升值对整体资产价格的影响 - 人民币升值通常有利于中国整体资产价格，原因包括全球美元流动性缓解和国内预期向好 [5] - 历史数据显示，人民币升值多伴随美元指数下行及A股、港股上涨，但存在少数背离时期 [5] - 例如2023年7月至9月，人民币升值与美元指数下行初期，港股滞后约一个多月见底反弹，A股则在强力政策出台后才开始上涨 [5] - 另一背离时期为2011年至2014年，受欧债危机及国内特定汇率政策影响，对当前参考意义较小 [6] - 当前A股（以沪深300计）呈震荡，港股恒生科技指数下跌近20%，类似去年背离情形，后续存在较高修复概率 [6] 人民币升值对行业基本面的影响 - 人民币升值不利于出口业务，尤其对美国业务量大的企业影响更显著，因其美元收入兑换人民币后减少 [7] - 但对新兴市场出口企业影响可能被全球美元流动性缓解带来的业务量扩大所部分抵消 [7] - 若企业毛利率较高，当前升值幅度的影响可控 [7] - 人民币升值明显利好进口企业或成本以美元计价的企业 [8] - 航空公司显著受益，因其主要成本（飞机租赁、航油）多为美元计价，毛利率改善对净利润弹性巨大（例如中国东航2025年前三季度毛利率仅7%，净利率2%，毛利率改善1个百分点可能带来净利润端约50%的变化）[8] - 免税公司因全球采购以美元计价、收入为人民币，同样受益于毛利率改善 [8] - 造纸、石油化工、有色金属等“原材料在海外，市场在境内”的资源加工业也能显著降低成本 [8] - 对于业务在内地的高股息H股公司，人民币升值会提高其折算为港币的利润和分红，对外资（尤其是美元投资者）而言意味着实际股息率增加，这通常是推动港股上涨的直接因素 [9] 当前市场关注点 - 需关注当前中国最具景气度且延续性好的方向 [9][10] - 需关注受人民币升值基本面影响的行业中，哪些自身基本面已开始好转 [10] - 需评估调整已超过两个月的恒生科技指数是否已至配置时机 [10]

2025年9月及1-9月宁夏回族自治区原油产量数据 - 2025年9月，宁夏回族自治区规模以上工业企业原油产量为9.9万吨，同比增长1.2% [1] - 2025年1-9月累计，宁夏回族自治区规模以上工业企业原油产量为91.4万吨，同比下降1.0% [2] 产量增速变化分析 - 2025年9月当月产量增速较上一年同期高9.7个百分点 [1] - 2025年1-9月累计产量增速较上一年同期高3.8个百分点 [2] 与全国水平对比 - 2025年9月，宁夏原油产量增速较同期全国水平低2.9个百分点 [1] - 2025年1-9月，宁夏原油产量增速较同期全国水平低2.7个百分点 [2] 产量占全国比重 - 2025年9月，宁夏原油产量约占同期全国规模以上企业原油产量1777.5万吨的0.6% [1] - 2025年1-9月，宁夏原油产量约占同期全国规模以上企业原油产量16263.3万吨的0.6% [2] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [4]

报告行业投资评级 - 单边中性，等待底部信号明确，可尝试左侧逢低多配置；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略[2] 报告的核心观点 - 虽近日原油价格反弹、南美地缘局势升温，但沥青现实基本面仍偏弱，制约市场上涨动力；终端需求疲软，市场资源充裕，部分主营炼厂下调结算价格；南方地区过剩矛盾待消化，原料端收紧风险是潜在上行驱动，市场多空因素交织，底部反弹需更明确信号[1] 市场分析 期货行情 - 12月23日沥青主力BU2602合约下午收盘价2977元/吨，较昨日结算价涨8元/吨，涨幅0.27%；持仓204742手，环比跌12429手，成交242206手，环比降124436手[1] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨，山东2850 - 3190元/吨，华南2750 - 2950元/吨，华东3000 - 3150元/吨；昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，山东及华东地区跌幅明显，其余地区大体企稳[1] 图表信息 现货价格图 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图，单位为元/吨[3][11][18][20][5][8] 期货相关图 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图，单位分别为元/吨、手[3][18][23] 产量图 - 涉及国内沥青周度产量，独立炼厂，山东、华东、华南、华北沥青产量图，单位为万吨[3][26][29][31] 消费图 - 包括国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费图，单位为万吨[3][39][40] 库存图 - 有沥青炼厂、社会库存（隆众口径）图，单位为万吨[3][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月23日为 -2897，日度变化为18 [4][12] - 华东基差(镇江库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化在 -2795至 -2945 [4][12] - 华南基差(佛山库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化为 -2875 [4][12] - 01 - 03合约12月23日为 -26，日度变化为4，周度变化为 -9 [4][12] - 02 - 03合约12月23日为 -13，日度变化为 -1，周度变化为 -11 [4][12] - 03 - 06合约12月23日为 -27，日度变化为 -4，周度变化为 -17 [4][12] 期货 - BU主力合约(02)12月23日价格为2977，日度变化为 -18，周度变化为 -35 [4][12] - 成交量12月23日为362421，日度变化为 -210076，周度变化为 -439276 [4][12] - 持仓量12月23日为481679，日度变化为 -5282，周度变化为8006 [4][12] - 合车价格维持在4180，无日度和周度变化 [4][12] 现货 - Brent原油12月23日价格为62.1，日度变化为1.6，周度变化为3.2 [4][12] - 京博现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2950 [4][12] - 山东(非京博)现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2830 [4][12] - 镇江库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2980 [4][12] - 佛山库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2910 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润12月23日为351，日度变化为 -74，周度变化为 -135 [4][12]